公司信息 - 公司为上海实业控股有限公司，股份代号363，于香港注册成立[9] 通讯相关 - 公司通讯英文及中文版本分别登载于公司网站及联交所网站[1][6] - 可变更接收公司通讯形式或语言，表格可从公司网站下载[2][6] - 选电子版本查阅困难可要求免费寄印刷本[3][7] - 公司所有通讯英文及中文版本自首次登载日期起计5年载于网站[9]

公司信息 - 公司为上海实业控股有限公司，股份代号363[9] 公司通讯获取方式 - 公司通讯英文及中文版本分别登载于公司网站www.sihl.com.hk及香港联交所网站www.hkexnews.hk[2][5] - 无法接收或阅览网站版本，可填表格寄回股份过户处或电邮至指定邮箱获取印刷本[3][6] - 非登记持有人欲电子收取，应联络中介公司并提供邮箱地址[4][6][9] 咨询方式 - 对本函有查询可于工作日9:00 - 16:00致电股份过户处热线(852) 2980 1333[5][7] 个人资料相关 - 个人资料自愿提供用于接收通讯，可书面要求查询及修改[9]

股东特别大会 - 2026年4月23日下午3时在香港湾仔公司会议室举行[1] 决议案 - 确认、追认及批准金融服务协议等交易[2] - 重选张黔教授和唐嘉盛先生为董事，授权定董事酬金[2] 代表委任 - 代表委任表格签署、送达要求及相关规定[4]

业绩总结 - 2025年上半年营业额94.76025亿港元，较2024年上半年下降8.6%[86] - 2024财政年度营业额289.17697亿港元，较2023财政年度下降11.6%[86] - 2025年上半年基建环保业务营业额44.329亿港元，较2024年上半年下降3.0%[86] - 2024财政年度基建环保业务营业额102.6262亿港元，较2023财政年度下降1.3%[86] - 2025年上半年房地产业务营业额31.42524亿港元，较2024年上半年下降23.2%[86] - 2024财政年度房地产业务营业额151.52043亿港元，较2023财政年度下降20.7%[86] - 2025年上半年消费品业务营业额19.00601亿港元，较2024年上半年增长11.4%[86] - 2024财政年度消费品业务营业额35.03034亿港元，较2023财政年度增长9.4%[86] - 2024财政年度公司拥有人应占溢利28.07653亿港元，较2023财政年度减少18.0%[86] - 2025年上半年集团营业额约94.76亿港元，较2024年上半年下跌8.6%[90] - 2025年上半年公司拥有人应占溢利约10.42亿港元，较2024年上半年减少约13.2%[90] - 2025年上半年集团基建环保业务净利润较2024年上半年下跌约11.6%[90] - 2025年上半年集团房地产业务净亏损较2024年上半年增加约256.1%[92] - 2025年上半年集团消费品业务较2024年上半年增加约26.0%[92] - 2025年6月30日，集团银行结存约285.34亿港元，人民币比例约75%[92] - 2025年6月30日，集团录得公司拥有人应占权益约491.55亿港元[93] - 2025年9月30日，上海上实货币资金约415.7亿元，资产净值约1114亿元[95][101] - 2025年11月30日，集团货币资金约268.59亿港元，境内资金约214.37亿港元[117] - 2025年12月31日营业结束时，集团未偿还借款总额约560.98亿港元[122] - 2025年12月31日营业结束时，集团银行及其他借款约201.48亿港元，以多种资产作抵押[124] - 2025年12月31日，集团租赁义务约2.76亿港元，涉及多地物业租赁[125] - 2025年12月31日，集团为物业买家按揭贷款担保的未偿还按揭总额约9.81亿港元[126] - 2025年12月31日，集团为联营公司银行借款担保的最高责任约11.70亿港元[127] - 2025年12月31日，集团为合营企业银行借款担保的最高责任约18.17亿港元[128] 金融服务协议 - 金融服务协议签订日期为2026年1月14日，期限不超3年，自2026年1月14日至2028年12月31日，可相互协定提前终止，续期每次不超3年[17][22][109] - 2026 - 2028年集团于上实财务拟存放的每日存款最高结余总额（包括应计利息）均为10000百万元人民币[30][31] - 存款服务利率根据中国人民银行利率政策，经计及市场利率并给予优惠，不低于其他主要商业银行及上实财务自第三方接受同类存款利率[25] - 信贷服务利率或费用根据中国人民银行利率政策，经计及市场利率并给予优惠，不高于其他主要商业银行及上实财务向第三方收取的同类费用[26] - 其他金融服务费用参考第三方及市场价格，给予优惠，不高于相关政府部门规定、其他主要商业银行及上实财务向第三方收取的同类费用[27] - 信贷服务获全面豁免遵守《上市规则》第14A.90条申报、公告等规定[32] - 其他金融服务因最高服务费用总额最高适用百分比率预期低于豁免水平限额，获全面豁免遵守《上市规则》第14A.76(1)条申报等规定[33] 股东特别大会 - 股东特别大会将于2026年4月23日下午3时在香港湾仔告士打道39号夏慤大厦26楼会议室举行[3][9][159] - 审议存款服务及年度上限、重选张教授和唐先生为独立非执行董事等事项[60][161] - 上实集团及其紧密联系人于最后实际可行日期合共持有已发行股份总数约63.16%，须于股东特别大会上就批准相关事项之决议案放弃投票[61] 人员变动 - 2025年8月29日公告委任张教授及唐先生为独立非执行董事[20] 其他 - 2024 - 2025年有多笔贷款协议签订及延期[146][147][148] - 2024 - 2025年有多笔股权转让、资产出售等交易[147][148]

南向资金整体流向概况 - 2025年2月6日，南向资金净流入金额前三的公司为腾讯控股、阿里巴巴-W和泡泡玛特，分别净流入43.16亿港元、16.58亿港元和5.88亿港元 [1] - 同日，南向资金净流出金额前三的公司为康方生物、盈富基金和百胜中国，分别净流出2.85亿港元、2.48亿港元和2.13亿港元 [1] - 在净流入比方面，华夏恒生科技、南方东西精选和中国食品位列市场前三，净流入比分别为89.30%、68.86%和59.26% [1] - 在净流出比方面，晶苑国际、讯飞医疗科技和中石化冠德位列市场前三，净流出比分别为-50.27%、-49.63%和-45.08% [1] 前十大资金净流入榜单详情 - 腾讯控股为当日南向资金净流入榜首，净流入43.16亿港元，净流入比为22.17%，收盘价547.50港元，下跌1.97% [2] - 阿里巴巴-W净流入16.58亿港元位列第二，净流入比13.70%，收盘价155.00港元，下跌2.88% [2] - 泡泡玛特净流入5.88亿港元位列第三，净流入比17.52%，收盘价243.20港元，上涨0.33% [2] - 其他净流入额较高的公司包括南方恒生科技（5.09亿港元）、美团-W（4.96亿港元）、中芯国际（4.47亿港元）和中国海洋石油（4.10亿港元） [2] - 净流入比表现突出的公司包括中国石油股份（28.80%）、中国移动（23.11%）和中国海洋石油（19.38%） [2] 前十大资金净流出榜单详情 - 康方生物为当日南向资金净流出榜首，净流出2.85亿港元，净流出比为-33.89%，收盘价100.90港元，下跌0.39% [2] - 盈富基金净流出2.48亿港元位列第二，净流出比为-1.88%，收盘价26.76港元，下跌1.25% [2] - 百胜中国净流出2.13亿港元位列第三，净流出比为-30.90%，收盘价430.60港元，下跌1.51% [2] - 其他净流出额较高的公司包括东方电气（1.78亿港元）、中国太平（1.26亿港元）和招金矿业（1.01亿港元） [2] - 净流出比最高的公司为中国太平，达-42.90% [2] 前十大净流入比榜单详情 - 华夏恒生科技净流入比最高，达89.30%，净流入5453.23万港元，收盘价6.785港元，下跌0.88% [2] - 南方东西精选净流入比为68.86%，净流入1452.09万港元，收盘价11.470港元，下跌0.78% [2] - 中国食品净流入比为59.26%，净流入499.95万港元，收盘价4.250港元，上涨0.47% [2] - 净流入比超过50%的公司还包括上海实业控股（58.71%）、美的置业（58.47%）、中国海外宏洋集团（56.93%）、安徽皖通高速公路（55.85%）、浙江沪杭甬（51.41%）、百富环球（50.83%）和北京北辰实业股份（49.76%） [2][3] 前十大净流出比榜单详情 - 晶苑国际净流出比最高，为-50.27%，净流出4007.90万港元，收盘价7.440港元，上涨2.76% [3] - 讯飞医疗科技净流出比为-49.63%，净流出1522.62万港元，收盘价80.000港元，下跌3.96% [3] - 中石化冠德净流出比为-45.08%，净流出514.72万港元，收盘价4.150港元，上涨0.24% [3] - 净流出比较高的公司还包括中国太平（-42.90%）、中国通号（-41.98%）、中石化炼化工程（-37.14%）、锅圈（-36.78%）、银诺医药-B（-36.38%）、中海油田服务（-34.78%）和康方生物（-33.89%） [3]

其他新策略 - 公司原计划2026年2月4日或之前寄发通函给股东[3] - 通函寄发日期延迟至2026年2月25日或之前[3]

业绩相关 - 截至2026年1月31日，公司已发行普通股（不含库存股份）1,087,211,600，库存股份0，总数无增减[2] - 公司符合适用的公众持股量要求，门槛为已发行股份总数（不含库存股份）的25%[3] 其他信息 - 呈交日期为2026年2月2日[1]

报告行业投资评级 * 报告对环保行业持积极看法，核心投资方向为循环再生与垃圾焚烧，并建议关注高股息资产 [1][4] 报告的核心观点 * 中国碳减排进入实质攻坚阶段，2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，各地政府将首次面临正式的碳中和目标评价考核 [4] * 欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，是我国当前碳价的13倍左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，从而提振国内循环减排、绿能产业需求 [4][17] * 环保板块估值正处2015年以来历史低位，但近三年涨幅位于各板块中游，且2021年下半年以来走势持续跑赢大盘 [45] 根据相关目录分别进行总结 一、2026年至今市场表现 * 2026年至今，环保板块个股表现分化，水处理、节能制造、循环再生、监测科研仪器等细分板块涨幅领先 [11][14] * 细分板块中，GF水处理、GF节能制造、GF循环再生、GF监测、科研仪器板块2026年以来涨幅分别为9.1%、9.0%、8.0%、7.8% [16] * 个股方面，通源环境、复洁科技、倍杰特等因布局液冷、绿色甲醇、矿业等第二主业，涨幅居前，分别达65%、41%、33% [11][13] 二、生物柴油领域分析 * 生物航煤（SAF）价格从高位2550美元/吨回落至2200美元/吨，但其原材料餐厨废油（UCO）价格保持坚挺，最新达1045美元/吨，较2025年初增长6.1% [4][19] * UCO与SAF价差从2025年初的790美元/吨左右扩大至最新的1150美元/吨左右 [19] * 2025年1-11月，UCO平均月度出口量22.59万吨，出口均价同比上涨21.3%至7700.24元/吨；2025年11月单月出口均价达8070.77元/吨，同比上涨28.7% [23] * 拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如山高环能、朗坤科技）和具备生物航煤炼化技术的加工企业将受益 [4][25] 三、双碳领域政策及事件跟踪 * 国内方面：中国城市“双碳”行动已进入实质性落实深化阶段；2026年我国首台核电机组开工建设，建成后年供工业蒸汽3250万吨，年减碳1960万吨 [27] * 国际方面：哥白尼气候服务中心数据显示，2025年是全球第三暖的一年，过去三年全球平均气温较工业化前水平高出1.5°C以上 [28] * 碳市场方面：2026年1月12日至16日，全国碳市场总成交量295.96万吨，总成交额1.99亿元；1月16日收盘价78.50元/吨，较前一周上涨3.34%；累计成交量达8.73亿吨，累计成交额582.14亿元 [31] 四、本期政策回顾 * 国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，旨在全链条加强固废治理，降低工业固废产生强度，提升资源综合利用水平 [33][41] * 湖南省印发《湖南省零碳工厂建设方案（暂行）》，提出到2027年在重点行业培育首批零碳工厂 [33][41] * 四川、江苏、宁夏等地也发布了涉及生态环境分区管控、污水处理低碳评估、生态环境保护治理等方面的政策 [34][41] 五、环保行业个股及板块行情 * 重点公司公告：东江环保预计2025年归母净利润亏损10.5至13.5亿元；中原环保拟收购格沃公司及新泓公司100%股权以强化产业链协同；盈峰环境完成发行10亿元可交换债 [42] * 板块行情：截至2026年1月16日，环保指数相对沪深300指数涨幅低17.14个百分点，但近三年涨幅为57.82%，位于各板块中游；当前板块PE-TTM为22.45倍，处于2019年以来较低水平 [45] * 近期细分板块表现：节能制造、监测及科研仪器、水处理板块在2026年1月12日至16日期间涨幅靠前，分别为4.57%、1.66%、1.63% [49] 六、重点公司估值与建议关注 * 报告列出了瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业等16家重点公司的估值数据，所有公司最新评级均为“买入” [5] * 建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链，包括再生资源（英科再生、朗坤科技、山高环能、卓越新能）、回收体系（大地海洋、中再资环）、绿色蒸汽（瀚蓝环境、光大环境）、绿色甲醇（中国天楹、华光环能、复洁环保）等 [4][17] * 高股息资产方面，建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保、光大环境、海螺创业等公司 [4] * 生物柴油领域，建议关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业山高环能、朗坤科技以及瀚蓝环境、光大环境等 [4]

交易公告 - 上海实业控股与关联方上实财务订立金融服务协议 协议期限不超过3年 自2026年1月14日起生效[1] - 协议约定 上海实业控股集团成员公司将委聘上实财务提供存款服务 信贷服务及其他金融服务[1] 交易优势与依据 - 公司董事会认为使用上实财务的服务有利 因其提供的条款不逊于其他独立主要商业银行或金融机构[2] - 存款优惠利率可提升集团盈余资金的回报[2] - 上实财务收取的服务费及费用具有竞争力且成本效益高 优惠的服务费可减少集团的财务成本[2] - 上实财务提供的信贷服务利率具有竞争力 优惠利率亦可减少集团的财务成本[2] - 上实财务资本状况稳健 截至2022年 2023年及2024年12月31日止三个年度以及2025年1月1日至9月30日期间 一直维持稳健的资本充足率及流动性比率[2] - 上实财务自2014年成立以来 未曾出现不良贷款记录[2] - 在协议期限内 集团的主要银行及或金融机构组合将实现多元化[2] - 预期使用上实财务的服务将产生协同效应 通过加深了解与联系 可获得比其他商业银行或金融机构更为便捷及高效的服务[2]

金融服务协议签署 - 上海实业控股与上实财务订立金融服务协议 协议期限不超过3年 自2026年1月14日起生效[1] - 协议约定 上海实业控股集团成员公司将委聘上实财务提供存款服务、信贷服务及其他金融服务[1] 交易背景与财务数据 - 上实财务自2014年成立以来 未曾出现不良贷款[2] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止三个年度 以及自2025年1月1日起至9月30日止期间 上实财务一直维持稳健的资本充足率及流动性比率[2] 董事会认为的有利因素 - 集团可按不逊于从其他独立主要商业银行或金融机构取得的条款获得金融服务[2] - 存款的优惠利率可提升集团盈余的回报[2] - 上实财务收取的服务费及费用具有竞争力及成本效益 相关资金结算、收款及付款服务以及其他金融服务的优惠服务费可减少集团的财务成本[2] - 上实财务提供的信贷服务利率具有竞争力 亦可减少集团的财务成本[2] - 在协议期限内 集团的主要银行及/或金融机构组合将多元化[2] - 预期使用上实财务的服务将进一步产生协同效应 对上实财务更了解并建立更深层次联系 从而获得比其他商业银行或金融机构所提供的更为便捷及高效的服务[2]