行业整体表现与交易数据 - 2025年上半年国家药品监督管理局批准1类新药43个，其中国产新药40个，进口新药3个，上半年获批总量已超2024年全年半数 [1] - 2022年至2024年全年获批新药数量分别为19个、40个和48个，显示创新药上市节奏明显加快 [1] - 2025年前三季度全球医药交易数量达682笔，首付款为144亿美元，总金额达1910亿美元，均已超过2024年全年水平 [1] - 2025年前三季度中国相关医药交易总金额达937亿美元，与国外交易总金额相当，若计入后续交易则对外授权总金额已突破1000亿美元 [1] 区域市场表现 - 上海作为国内生物医药核心枢纽，自2023年至今已有9款创新药在海外获批上市 [2] - 2024年上海完成38笔License-out交易，占全国交易数量的35%，交易金额达307亿美元，占全国总金额的47% [3] - 2025年1至8月，上海实现37起交易和188亿美元交易金额，同比均大幅增长 [3] 创新模式与挑战 - 中国医药创新基础研究相对薄弱，药物研发以“跟随式”创新为主导，靶点同质化问题突出 [2][6] - 行业共识认为需从“中国新”走向“全球新”，实现差异化的最终方向是“源头创新” [2][5] - 源头创新面临基础研究薄弱、产业合作遇冷、信任危机及资金困境等多重挑战，一个科研项目需投入3000万至5000万元资金才能完成临床前研究 [6] 企业战略与发展路径 - 企业创新需关注临床未满足的需求，并善于运用细胞治疗、基因编辑、小核酸等新兴技术解决传统技术难题 [7] - 企业生存发展的关键在于构建全球商业化能力，能够在全球重要市场成功销售药品，其重要性已超越单纯的研发能力 [9] - 企业可根据自身财务能力选择发展路径，若无法直接投资海外市场，可通过商业合作方式发展，打造强大产品管线并出售部分以平衡现金流 [9] - 国际化路径从“单品授权”向体系能力输出和深度合作演变，强调本地化团队建设以实现在不同市场的真正落地 [10] 成本与可负担性创新 - 中国医药创新需关注老百姓的可负担性，采用与欧美不同的成本策略，从源头创新阶段就致力于实现低成本 [5] - 由于中国人口基数大，许多疾病患者众多，难以承受高昂治疗费用，因此需要借助源头创新技术手段在初始阶段实现低成本 [5]

行业核心观点 - 中国医药健康产业在进博会上展现出从"追赶者"向"共创者"转变的创新活力，涵盖智慧医疗和全球新药加速落地等领域 [1] 技术突破与自主化 - 个性化医疗、基因与细胞治疗等前沿技术推动国产企业加快核心设备与系统解决方案的自主化进程 [2] - 国产超高速离心机转速突破10万转临界值，关键部件和性能指标达到国际先进水平，此前该领域62%市场份额由国外企业占据 [2] - AI应用从单点工具升级为系统方案，智慧医院展示向数字化全流程管理迈进 [2] - "AI+用血管理"系统实现血液管理从被动响应到主动预警的升级 [2] - "海医汇"平台链接30余家顶尖医疗机构和百余位院士专家，推动14项全球突破性技术进入临床转化阶段 [2] 治疗创新与可及性 - 磁共振引导聚焦超声脑部治疗系统和128通道无液氦脑磁图仪成为展区亮点，聚焦神经系统疾病精准诊断与无创治疗 [3] - 复星医药Marie®立式粒子治疗系统采用紧凑型设计，便于在医院现有空间内快速部署 [3] - 国内首款CAR-T产品奕凯达®已纳入多地惠民保和商业保险，覆盖全国190多家医疗机构，惠及逾千名患者 [3] - 复星凯瑞的第二款CAR-T产品已提交上市申请 [3] 合作模式升级与开放创新 - 进博会推动合作从单纯产品采购升级为产品、技术、服务的一体化协作 [4] - 首次参展的维昇药业带来全球首创药物帕罗培特立帕肽，并与东富龙科技达成技术合作，与临港新片区签署产业协同协议 [4] - 通用技术中国医药建立海南药械转化中心，利用海南自贸港政策快速转化进博会合作成果，推动多项创新药械进口及国产化落地 [4] - 美团医药健康首次以实体展台亮相，与多家国际药企建立合作，释放全链条参与信号 [4] 政策支持与行业趋势 - 国家医保局首次设展，以全球重要采购方角色传递中国对创新药械的稳定需求和扩大采购意愿 [5] - 进博会映射出中国正从全球创新产品的引入者转变为全球创新路径的共建者 [5]

会议概况 - 第三届浦江生物医药源头创新大会在上海举办 主题为“源头创新智药未来” [1] - 会议聚焦医药工业前沿技术创新与全球医药合作 讨论源头创新、全球合作路径、AI赋能、跨界融合等议题 [1] - 会议由上海市工商业联合会、闵行区人民政府指导 中国医药创新促进会、上海市工商联生物医药商会主办 复星医药承办 [1] 行业现状与趋势 - 中国创新药产业处于从“跟跑”向“并跑”乃至“领跑”转型升级的关键阶段 [2] - 中国创新药发展势头强劲 全球首发新药占比显著提升 [2] - 国产ADC、双抗等领域创新药企的海外授权交易持续活跃 [2] - 经过十年发展 在政策与制度改革驱动下 中国医药创新在基础研究、临床试验和上市新药三个维度实现跨越式发展 [2] - 中国医药创新正经历从“中国新”走向“全球新”的历史性跨越 研发能力在国际舞台得到全面认可 [3] 发展战略与路径 - 源头创新必须围绕未被满足的临床需求展开 以患者受益为第一原则 [1] - 中国医药创新需坚持“双向融合”发展路径 [2] - 对内需建立以商业保险为核心的多层次支付体系 完善创新药目录和定价机制 [2] - 对外需把握国际化平台机遇 构建自主可控的全球产业链 [2] - 本土创新药企需突破原创靶点发现瓶颈 摒弃同质化内卷 聚焦差异化创新 [3] - 创新药出海不应止步于对外授权交易 亟须搭建自主的全球商业化体系 [3] 技术与生态构建 - 需以拥抱AI技术、整合系统性能力为支撑 [1] - 产业界应积极拥抱AI技术革命 构建体系化AI能力 打造开放协同的AI创新生态 [3] - 需通过构建开放合作的创新生态、夯实全球运营能力 保持企业可持续竞争力 [1] - 需建立更加完善的市场政策 充分激发创新活力 [2]

行业整体表现 - 2025年上半年国家药品监督管理局批准1类新药43个，其中国产新药40个，进口新药3个，上半年获批总量已超越2024年全年半数，创新药上市节奏明显加快 [1] - 2022年至2024年全年获批新药数量分别为19个、40个和48个，2025年全年有望再创新高 [1] - 2025年前三季度全球医药交易数量达682笔，首付款为144亿美元，总金额达1910亿美元，均已超过2024年全年水平 [1] - 2025年前三季度中国相关医药交易总金额达937亿美元，与国外交易总金额相当，数量与金额均超越2024中国全年交易水平，若将后续交易纳入统计则总金额突破1000亿美元 [1] 区域市场亮点 - 上海成为国内生物医药对接全球市场的核心枢纽，自2023年至今已有9款创新药在海外获批上市，今年进入密集获批期 [4][5] - 2024年上海完成创新药License-out交易38笔，占全国交易数量的35%，交易金额达到307亿美元，占全国总交易金额的47% [5] - 2025年1至8月，上海实现37起交易数量和188亿美元交易金额，同比均实现大幅增长 [5] 创新质量与挑战 - 中国医药创新在"量"上爆发但"质"的飞跃仍需穿越靶点同质化的迷雾，药物研发仍以"跟随式"创新为主导 [1][2] - 行业面临研发管线重复、开拓新领域动力不足等问题，根源在于缺乏真正具有说服力和源头创新性的产品 [6] - 源头创新面临基础研究薄弱、产业合作遇冷、资金困境等挑战，一个科研项目需投入3000万至5000万元资金才能完成临床前研究 [8] 源头创新的战略方向 - 创新必须实现差异化，最终方向是"源头创新"，这是摆脱同质化竞争、走向全球市场的必由之路 [2][7] - 需要基于中国自身国情进行创新，针对中国高发而国外研发较少的疾病，并关注老百姓的可负担性，从初始阶段就追求低成本 [6][7] - 企业应善于运用细胞治疗、基因编辑、小核酸等新兴科技手段来解决传统技术难以达成的医疗需求 [10] 企业创新策略 - 企业对待创新应从畏缩不前转向理性探索，深入分析竞争格局，评估自身获胜概率，避免盲目扎堆竞争激烈的领域 [9] - 创新的可持续性关键在于企业财务状况，不同发展阶段企业需结合自身财务能力科学规划短、中、长期发展战略 [10] - 企业核心竞争力体现在全球药品销售能力，可通过直接组建团队、并购、成立合资公司或商业合作等多元化模式构建全球商业化能力 [12][13] 国际化发展路径 - 中国药企从全球医药领域的参与者转变为守护全球健康的重要贡献者，ADC、双抗成为国际化破局的新赛道 [5] - 药企"出海"方式从依赖"单品授权"转向体系能力的输出和深度合作，强调"本地化"团队建设以实现真正落地 [13] - 企业可打造强大产品管线，通过出售部分管线来集中资源自主研发核心管线，以平衡现金流、利润和风险 [12]

获奖与市场认可 - 公司于2025年11月6日在新加坡荣获《财资》杂志颁发的“2025年企业可持续发展领导力大奖-金奖”及“最佳可持续发展团队”奖项 [1] - 该奖项因其在财务表现、公司治理、社会责任、环境保护、投资者关系、信息披露及企业沟通等领域的卓越表现而颁发 [2] - 公司ESG表现获国际广泛认可，目前维持MSCI ESG评级为AA级，2025年再次入选标普全球可持续发展年鉴并位列中国版前1%，恒生可持续发展评级为AA-并持续入选恒生企业可持续发展基准指数，富时罗素ESG评分领先并持续入选富时4Good指数系列 [4] 创新驱动与社会贡献 - 公司创新生物医药产品已覆盖近60个国家和地区，惠及全球超过85万名患者 [5] - 核心产品汉曲优已在全球超过50个国家和地区获批上市，自主开发的汉斯状已在近40个国家和地区获批上市，惠及全球超过11万名患者 [5] - 创新药领域取得多项突破，HLX43作为潜在高效广谱抗癌药正在多国进行临床研究，小分子靶向药复迈通已获批两个罕见病适应症 [6] - 公司为非洲抗击疟疾贡献“中国方案”，截至2025年6月底，其自主研发的注射用青蒿琥酯已救治全球超过8400万重症疟疾患者，并已累计向全球供应超过4.2亿支 [7] 社会责任与公益项目 - 公司通过复星基金会持续在全球应急救灾、乡村振兴、健康、教育、文化艺术及青年发展等领域创造社会价值 [8] - 自2017年底启动的乡村医生项目已覆盖16个省市的78个县，支持了2.5万名乡村医生，惠及300万农村家庭 [8] 气候变化与低碳转型 - 公司将碳中和目标纳入管理绩效考核，建立碳排放管理体系并提供温室气体清单培训 [9] - 公司致力于推动中国“双碳”目标，承诺力争于2028年碳达峰、2050年碳中和，并制定了与《巴黎协定》温控目标一致的气候变化战略 [10] ESG治理结构与文化建设 - 公司建立了从董事会到日常运营的全面ESG管理机制，包括董事会层面的ESG董事会委员会、管理决策层面的ESG执行委员会以及实施层面的ESG管理委员会和工作组 [11] - 公司通过定期会议、ESG全球网络研讨会、ESG文化周及数字平台等方式，鼓励员工和成员企业分享ESG知识与经验，促进集团内部沟通和ESG文化建设 [12]

股份情况 - 截至2025年10月31日，已发行股份（不含库存）上月底8,166,613,124股，本月增22,500股，月底8,166,635,624股[2] - 截至2025年10月31日，库存股份上月底和本月底均为0股[2] 期权情况 - 2007年6月19日购股权计划，上月底和本月底股份期权均为52,650,000股[3] - 2017年6月6日购股权计划，上月底130,167,850股（已失效），本月变 -360,000股，月底129,807,850股[3] - 2023年3月16日购股权计划，上月底170,095,000股（已失效），本月变 -2,230,000股，月底167,842,500股，本月行使涉新股22,500股[3] 资金与股份变动 - 本月行使2023年3月16日购股权计划期权获资金98,775港元[3] - 本月增加已发行股份（不含库存）22,500股[4] - 本月增加/减少库存股份0股[4]

评级与目标价调整 - 瑞银将复星国际目标价由4.7港元上调至5.4港元，评级为"中性" [1] 近期股价表现与驱动因素 - 公司股价自4月初以来累计上涨约20% [1] - 股价上涨受内地及香港股市情绪及流动性状况改善支持 [1] 公司战略与资产组合 - 在股市情绪及估值改善下，公司可等待机会剥离资产 [1] - 资产剥离旨在优化资产组合、减债及增加控股公司现金流 [1] 估值水平与前景 - 当前股价相当于资产净值折让62%，为两年平均高一个标准差 [1] - 近期股价上升已部分反映有关积极情况 [1] - 价值重估将取决于资产出售持续取得进展的更清晰证据以及宏观经济动力加快 [1]

股份计划 - 2025年H股受限制股份单位计划10月23日获股东批准[2] - H股受限制股份单位首次授予日为2025年11月4日[2] - 首次授予承授人数减至195名，单位数目减至10,589,500份[2] 数据相关 - 授予单位约占已发行H股总数的1.9575%[2] - H股授予日收市价为港币22.62元/H股[3] - 计划授权限额下可能发行H股约占10%[4] - 首次授予后可供日后授予H股43,507,650股[4]

公司财务表现 - 复星国际附属公司复星高科在截至2025年9月30日止的九个月内实现营业收入约679.50亿元 [1]

公司财务表现 - 公司附属公司上海复星高科技（集团）有限公司在截至2025年9月30日止的九个月内实现营业收入约679.50亿元人民币 [1]