股价表现 - 早盘涨幅超10% 截至发稿涨7.26%至12.11港元 成交额达7113.74万港元 [1] 战略合作进展 - 与日本阪和兴业及特定合作伙伴签署战略协议 正式进入日本储能市场 [1] - 协议约定未来两年内在日本市场累计交付超1GWh储能系统 [1] - 将参与日本电力市场、电网调频及分布式能源领域 [1] 财务业绩表现 - 上半年实现收入94.91亿元人民币 同比增长24.9% [1] - 毛利达8.29亿元 同比大幅增长177.8% 盈利改善显著 [1] 产品销售数据 - 锂电池产品总销量达32.4GWh 同比增长100.2% [1] - 储能电池出货18.87GWh 同比大增119.3% [1] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5% [1]

股价表现 - 早盘涨超10% 截至发稿涨7.26%至12.11港元 成交额达7113.74万港元 [1] 战略合作 - 与日本阪和兴业及另一家日方合作伙伴签署战略协议 正式开启日本储能市场布局 [1] - 未来两年将在日本市场累计交付超1GWh储能系统 参与电力市场及电网调频业务 [1] 财务业绩 - 上半年实现收入94.91亿元人民币 同比增长24.9% [1] - 毛利达8.29亿元 同比大幅增长177.8% 盈利改善趋势显著 [1] 产品销售 - 锂电池产品总销量达32.4GWh 同比大增100.2% [1] - 储能电池出货18.87GWh 同比大增119.3% [1] - 动力电池出货13.53GWh 同比增长78.5% [1]

收入和利润表现 - 收入同比增长24.9%至94.91亿元人民币[12] - 收入同比增长24.9%至949.11亿元人民币[106] - 收入为人民币94.911亿元，较上年同期增长24.9%[23] - 收入增长24.9%至人民币949.11亿元，主要受动力及储能电池销量稳步上升驱动[44] - 总收入为人民币94.91亿元，同比增长24.9%[125] - 客户合约收入为人民币94.86亿元，同比增长24.9%[125][126] - 毛利同比大幅增长177.8%至8.293亿元人民币[12] - 毛利同比增长177.9%至82.94亿元人民币[106] - 毛利增长177.8%至人民币82.94亿元，毛利率从3.9%提升至8.7%[48] - 期内亏损同比收窄90.5%至6270万元人民币[12] - 期内亏损同比收窄90.5%至6.27亿元人民币[106] - 期内亏损下降90.5%至人民币6.27亿元[60] - 期内亏损同比收窄90.5%，亏损率从8.7%改善至0.7%[41] - 母公司普通股权益持有人应占每股亏损为0.03元人民币，同比收窄84.2%[12] - 母公司拥有人应占每股亏损为0.03元人民币[107] - 母公司普通股权益持有人应占亏损为65,320,000元人民币，较去年同期442,973,000元人民币大幅收窄85.3%[135] - 母公司拥有人应占期内亏损6532万元人民币，较2024年同期4.43亿元亏损收窄85.3%[112] 成本和费用 - 销售成本增长18.7%至人民币866.18亿元，主要因电池产品销售量增加[47] - 研发开支下降11.8%至人民币35.59亿元，因聚焦高价值项目[54] - 研发开支占收入比例从5.3%降至3.7%，金额同比减少11.8%[41] - 金融成本下降9.4%至人民币15.43亿元，因部分借款利率下调[57] - 金融及合约资产减值亏损净额同比减少54.3%，占收入比例从1.4%降至0.5%[41] - 股份激励计划开支6363万元人民币，较2024年同期7487万元减少15.0%[112] - 股份激励计划开支为16.08百万元人民币，同比下降59.2%[151] - 主要管理人员薪酬总额为20.28百万元人民币，同比下降55.3%[151] - 公司所得税开支总额为38,000元人民币，较去年同期32,000元人民币增长18.8%[131] 业务线表现 - 公司锂电池产品总销量为32.4GWh，较上年同期增长100.2%[23] - 公司储能电池出货量为18.87GWh，同比增长119.3%[23] - 公司动力电池出货量为13.53GWh，同比增长78.5%[23] - 动力电池产品收入增长40.9%至人民币402.66亿元，储能电池产品收入增长58.4%至人民币508.26亿元[45] - 动力电池装机量13.53GWh同比增长78.5%，储能电池出货量18.87GWh同比增长119.3%[45] - 动力及储能电池产品毛利增长389.7%至人民币77.77亿元，毛利率从2.6%提升至8.5%[49] - 其他业务收入下降75.0%至人民币38.19亿元，因海外客户暂缓电池组件订单[46] - 动力电池产品销售收入为人民币40.27亿元，同比增长40.9%[126] - 储能电池产品销售收入为人民币50.83亿元，同比增长58.4%[126] - 公司新能源重卡电池市占率为7.5%，换电重卡电池市占率为18%，同比增长809%[26] - 公司签订超过20GWh储能电芯采购协议[27] - 314/320Ah电芯通过问顶技术提高内部空间利用率4%并降低交流内阻10%以上，能量密度达180Wh/kg，能效95%，循环寿命超10,000次[30] - 392Ah及587Ah电芯能量密度提高至190Wh/kg，能效96%以上，循环寿命达10,000次以上，匹配6.25MWh+系统[30] - 314Ah超长寿命电芯通过预锂技术将循环寿命提升至12,000次，实现三年零衰减和25年以上日历寿命[30] - 混动电池完成快充升级，满足100公里、150公里及200-300公里续航需求，并完成问顶首款动力电池量产准备[31] - 纯电电池能量密度提升至195-200Wh/kg，并开发4C-6C超充电芯[31] - 低空飞行器电池能量密度≥310Wh/kg，支持大功率放电，与御风未来达成eVTOL领域战略合作[31] - 商用车228Ah电芯采用预锂技术提升循环寿命，设计寿命15年以上；324Ah电芯循环寿命6,000~8,000次，能量密度190Wh/kg[34] - 户用储能72/100Ah电芯能量密度超165Wh/kg，循环寿命6,000次以上，支持-10℃快充[34] - 5MWh储能系统预期出货量将达到去年的3倍，整舱通过大规模火烧测试及-30℃至55℃极端环境测试[34] - 392Ah方案实现6.26MWh系统，体积能量密度提升25%，结合主动均衡技术提升经济效益和安全性[34] - 开发磷酸锰铁锂电池，兼具高能量密度与低成本特性[39] - 2024-2026年将向青山集团供应电动重卡动力电池产品[37] - 商用车型电池系统总电量达683kWh，背电量提升50%以上[39] - 规划开发500-600Ah+大容量储能电芯，推出6MWh+储能系统（标准舱体积不变）[35] - 印尼电池制造基地第一期规划年产能8GWh动力与储能电池[38] 财务数据关键指标变化 - 毛利率从3.9%提升至8.7%[41] - 现金及现金等价物为人民币4211.9百万元，较2024年末的人民币4285.7百万元略有下降[63] - 现金及现金等价物为421.19亿元人民币[109] - 存货较期初增长21.6%至358.2亿元人民币[109] - 计息银行及其他借款增长8.7%至346.49亿元人民币[109] - 物业、厂房及设备增长2.3%至1594.22亿元人民币[109] - 公司总资产为人民币388.925亿元，较上年底增长0.9%[23] - 公司净资产为人民币103.225亿元，与上年底基本持平[23] - 资产负债率为73.5%，较2024年末的73.2%有所上升[66] - 公司资产总值减流动负债为189.44亿元人民币，较2024年末193.84亿元下降2.3%[110] - 计息银行及其他借款减少至65.41亿元人民币，较2024年末68.12亿元下降4.0%[110] - 递延政府补助降至13.20亿元人民币，较2024年末17.15亿元大幅下降23.1%[110] - 物业、厂房及设备账面净值由2024年底的3,193,204,000元人民币增至2025年中期的7,447,702,000元人民币，增长133.3%[136] - 期内购买物业、厂房及设备成本为1,607,201,000元人民币，较去年同期1,211,727,000元人民币增长32.6%[136] - 应收贸易账款及票据账面净值由2024年底的5,490,868,000元人民币增至2025年中期的5,947,437,000元人民币，增长8.3%[137] - 应收贸易账款减值拨备为538,103,000元人民币，较2024年底479,734,000元人民币增长12.2%[137] - 应付贸易账款及票据总额为12,297,616,000元人民币，较2024年底12,058,580,000元人民币增长2.0%[140] - 购买物业、厂房及设备合约承担由2024年底的2,214,255,000元人民币增至2025年中期的4,325,693,000元人民币，增长95.3%[142] - 三至六个月账龄应收贸易账款由2024年底的295,495,000元人民币增至2025年中期的967,630,000元人民币，增长227.5%[139] - 已质押应收票据账面净值为667,880,000元人民币，较2024年底574,383,000元人民币增长16.3%[138] - 2025年6月30日以公允价值计量的金融资产总额为人民币4.324亿元，其中第一级9.762亿元、第二级2.743亿元、第三级6054万元[155] - 2024年12月31日以公允价值计量的金融资产总额为人民币9.118亿元，较2025年中减少52.6%[156] - 应收票据公允价值从2024年末7.354亿元下降至2025年中1.672亿元，降幅77.3%[155][156] - 以公允价值计量且变动计入损益的金融资产从2024年末1.659亿元增至2025年中2.547亿元，增幅53.5%[155][156] - 指定以公允价值计量且变动计入其他全面收益的股权投资保持人民币1054万元未变[155][156] - 金融资产第三级估值（重大不可观察输入数据）保持人民币6054万元未变[155][156] 现金流量 - 经营活动所得现金流量净额为人民币980.8百万元，较去年同期的1258.9百万元下降22.1%[67] - 投资活动所用现金流量净额为人民币935.2百万元，较去年同期的1242.1百万元下降24.7%[67] - 融资活动所用现金流量净额为人民币132.3百万元，较去年同期的32.8百万元增长303.4%[67] - 经营活动所得现金流量净额9.81亿元人民币，较2024年同期12.59亿元下降22.1%[114] - 应付款项及应付票据增加25.18亿元人民币，支撑营运资金[114] - 存货增加3.90亿元人民币，反映运营规模扩张[114] - 受限制现金增加6.78亿元人民币，流动性管理优化[114] - 物业、厂房及设备折旧7.64亿元人民币，较2024年同期6.60亿元增长15.8%[114] - 投资活动所用现金流量净额为人民币9.35亿元[116] - 购买物业、厂房及设备支出人民币10.49亿元[116] - 融资活动新增银行贷款人民币20.09亿元[116] - 期末现金及现金等价物为人民币42.12亿元[116] 资本开支和资金使用 - 资本开支约为人民币1060.7百万元，主要用于购买物业、厂房及设备[69] - 资本承担为人民币4325.7百万元，与厂房建设相关[70] - 资产抵押总额约为人民币7447.7百万元，较2024年末增加人民币4254.5百万元[72] - 公司全球发售所得款项净额约20.131亿港元，已使用约9.921亿港元，尚未使用约10.21亿港元[97] - 全球发售所得款项80%用于扩大产能（约16.105亿港元），预计2026年12月31日前使用完毕[97] - 全球发售所得款项10%用于研发（约2.013亿港元），已使用5660万港元，剩余1.133亿港元预计2025年12月31日前使用[97] - 全球发售所得款项10%用于营运资金（约2.013亿港元）已于2024年12月31日前全部使用完毕[97] - 产能扩张募集资金使用期限延长至2026年12月31日[98] 关联方交易 - 关联方销售总额为2,063.77百万元人民币，同比增长11.8%[148] - 关联方采购总额为268.53百万元人民币，同比增长369.0%[149] - 向上汽通用五菱销售额最高达864.58百万元人民币，同比增长11.5%[148] - 向煌能销售额大幅增长至496.18百万元人民币，同比增长8,773.8%[148] - 向南京汽车集团销售额达234.55百万元人民币，同比增长569.5%[148] - 自福安国隆纳米材料采购额达141.69百万元人民币，同比增长919.8%[149] - 自麦田能源采购额新增94.18百万元人民币[149] - 关联方租金收入总额为2.77百万元人民币，同比增长0.8%[150] - 应收温州芯壳款项为人民币770万元，利率为6.36%[152] - 应付QUINTESSENCE INTERNATIONAL INVESTMENT PTE.LTD款项为人民币2362.3万元，利率为6.00%[152] 股权结构和股东信息 - 曹辉博士持有公司H股360,000,000股，占H股总数41.17%，占已发行股本总额15.81%[81] - FENG, TING先生持有公司H股24,000,000股，占H股总数2.74%，占已发行股本总额1.05%[81] - 项阳阳女士持有公司H股24,000,000股，占H股总数2.74%，占已发行股本总额1.05%[81] - 永青科技持有境内未上市股份1,089,419,482股，占该类股份77.68%，占已发行股本总额47.85%[86] - 青山集团通过境内未上市股份和H股合计控制公司已发行股本总额47.85%[86] - 温州景锂持有公司H股264,000,000股，占H股总数30.19%，占已发行股本总额11.59%[86] - 嘉兴上汽持有境内未上市股份187,828,067股，占该类股份13.39%，占已发行股本总额8.25%[87] - 青岛上汽持有境内未上市股份56,285,178股，占该类股份4.01%，占已发行股本总额2.47%[87] - FENG, TING先生在上海兰钧持有注册资本人民币200,000,000元，对应20%权益[82][84] - 项阳阳女士在上海兰钧通过配偶权益持有注册资本人民币200,000,000元，对应20%权益[82] - 青山集团持有永青科技51%股权，上海鼎信持有永青科技43.5%股权[88] - 项先生通过直接和间接方式控制青山集团约57.5%股权[92] - 温州景锂持有264,000,000股H股股份，永青科技通过瑞途能源间接控制该部分权益[88] - 嘉兴上汽直接持有187,828,067股境内未上市股，青岛上汽持有其49.95%有限合伙权益[92] - 青岛上汽直接持有56,285,178股境内未上市股[91] - 公司控股股东项光达先生控制浙江青山企业管理有限公司80%股权[167] - 公司控股股东包括永青科技、青山集团、浙江青山、上海鼎信及温州景鋰[165][167] - 员工持股平台为温州景鋰和温州瑞鋰[167] - 公司股份包括H股及境内未上市股份[165] - 公司股份每股面值为人民币1.00元[165] 其他重要事项 - 全球新能源汽车销量同比增长28%至约910万辆[14] - 全球动力电池装机量前五个月同比增长38.5%至401.3GWh[14] - 中国新能源汽车销量同比增长40.3%至693.7万辆，渗透率达44.3%[15] - 中国动力电池出货量同比增长49%至477GWh[15] - 欧洲新能源汽车销量同比增长23.6%至178.2万辆，渗透率26.1%[16] - 美国市场新能源汽车销量约60万辆，同比增长1.5%[16] - 研发人员数量为1,072名，已获专利2,977项（含发明专利244项）[35] - 公司无任何或然负债[74] - 报告期末公司拥有11,673名全职雇员，员工成本为10.402亿元人民币[93] - 其他收益及得益总额为人民币1.82亿元[127] - 集团录得流动负债净额人民币3.03亿元[120] - 2025年上半年各级公允价值计量间无转移情况[157] - 公司无任何以公允价值计量的金融负债[156] - 报告期为2025年1月1日至2025年6月30日[165] - 公司于2023年12月8日发布招股章程[163] - 最后实际可行日期为2025年8月10日[163] - 公司已建立环境、社会及治理(ESG)委员会[163] - 公司业务涉及电动垂直起降飞行器(eVTOL)领域[163] - 董事会决议不派发2025年中期股息[99]

公司财务表现 - 2024年上半年营收同比增长24.9% [1] - 毛利率从去年同期2.6%提升至8.5% [1] - 期内亏损大幅收窄至0.65亿元 同比收窄90.4% [1] - 2019-2024年累计亏损超过40亿元 [5] - 2022年毛利率7.51% 2023年毛利率2.23% [5] - 2024年整体毛利率4.1% 其中动力电池毛利率2.5% 储能电池毛利率5.4% [5] 业务结构 - 上半年销售32.4GWh锂电池产品 同比增长100.2% [8] - 储能电池出货18.87GWh 同比增长119.3% [8] - 储能电池收入50.82亿元占比53.6% 动力电池收入40.26亿元占比42.4% [8] - 储能业务收入占比同比提升11.3个百分点 [8] - 户用储能电芯出货量跃居全球第一 [9] 产能与扩张 - 2023年底总产能62GWh [7] - 预计2025年产能超过150GWh 2026年产能达到200GWh [7] - 电池产线产能利用率接近100% [9] - 与日本阪和兴业签署战略合作协议进军日本市场 [9] - 持续拓展欧美和东南亚市场 [9] 公司背景 - 母公司为全球最大镍和不锈钢生产商青山控股集团 [2][3] - 青山集团镍金属储量占全球25%市场份额 [3] - 公司成立于2017年 2019年4月开始批量交付 [1] - 2023年12月在港交所上市 [1] 战略调整 - 新总裁冯挺2024年接任后实施"降本增效"战略 [10] - 优化生产线和提高产能利用率 [10] - 聚焦"以客户为中心"战略深化大客户合作 [10] - 通过技术创新提高产品附加值 [10] 财务状况 - 资产负债率73.5% [11] - 短期负债占比逐年上升 [11] - 与母公司关联交易金额约7.662亿元 [11] - 仍需依赖控股公司资本支持 [11]

商用车动力电池市场增长 - 新能源重卡1-7月累计销量8.22万辆 同比大增191% [1] - 换电重卡电池市占率达18% 同比增长809% [1] - 充电重卡渗透率从不足1%提升至每月20%-30% [2] 瑞浦兰钧业务表现 - 上半年动力电池装车量6.59GWh 新能源重卡电池市占率7.5% [1] - 商用车电池产品出货量占整体出货量80%-90% [1] - 亏损收窄超90% 因电池出货量大幅上升 [1] 技术路径与成本结构 - 充电重卡使用成本优势显著：年行驶10万公里可节省燃料费超10万元 [2] - 电池拆卸设计提升整车15%残值 [2] - 商用车电池容量主流配置400-600度 长途物流倾向换电模式 [2] 产品结构与毛利率优化 - 电芯产品占比超80% 因材料组成较pack简单导致毛利空间易受压缩 [3] - 将通过增加pack出货/优化客户结构/加强成本管控改善毛利率 [3] - 研发模式转型为深度客户需求挖掘 提升研发效率 [3] 市场拓展战略 - 获得超10个新车型项目定点 含上汽大众/雷诺等头部车企 [3] - 计划在机械工程/eVTOL/机器人等新领域扩大市场 [3] - 储能领域电池出货量占比达50% [1]

行业整体表现 - 6家企业2025年上半年储能业务表现不一，部分企业业绩承压但整体韧性向好 [2] - 瑞浦兰钧半年减亏90%，储能电池出货量同比增1倍 [2] - 科陆电子扭亏为盈，储能营收首超智能电网，净利爆增579% [2] - 科力远上半年净利大增187%，独立储能储备项目超10GWh [2] - 南都电源通信与数据中心储能营收达18.90亿元、增34.09%，但电力储能营收下降18.46% [2] - 2家PCS企业表现分化，盛弘电气业绩承压，禾望电气营收和净利双增 [3] 盛弘股份 - 2025年上半年营收13.62亿元，同比下降4.79%；归母净利润1.58亿元，同比下降12.91% [4] - 新能源电能变换设备业务（主要为储能逆变器）营收2.84亿元，毛利率27.79% [4] - 优化创新模块化储能变流器设计，推出工商业储能旗舰新品Sirius 135K [5] - 看好工商业储能前景，中国第二、第三产业用电量近5年持续上涨，2024年全社会用电量达95521亿kWh [4] 科力远 - 2025年上半年总营收18.21亿元，同比增长23.21%，储能业务营收1.15亿元，同比增4% [6] - 已储备河北、山东、内蒙古、广东等省份优质独立储能电站项目超10GWh [6] - 已完成3GWh项目前期准备，包括内蒙古鄂尔多斯谷山梁1.2GWh等项目 [6] - 预计2025年全年开建和并网储能电站项目不低于4GWh [6] 科陆电子 - 2025年上半年营收25.73亿元，同比增长34.66%；归母净利润1.90亿元，同比激增579.14% [7] - 储能业务收入12.82亿元，同比增长177.15%，占总营收49.83%，首次超越智能电网业务 [7] - 国内市场聚焦央企与国企，海外市场深耕美洲、欧洲，重点攻坚亚太、中东非市场 [8] - 宜春储能基地年产能10GWh，计划在印度尼西亚建设3GWh储能生产基地，2026年投产 [8] 南都电源 - 2025年上半年营收39.23亿元，同比下降31.67%；净利润-2.32亿元 [9] - 通信与数据中心储能营收18.90亿元，同比增长34.09%；电力储能营收9.47亿元，下降18.46% [9] - 现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh [9] - 华拓二期4GWh锂电池电芯产能建设、扬州10GWh集成产线建设有序推进 [9] 瑞浦兰钧 - 2025年上半年收入94.91亿元，同比增长24.9%；毛利8.29亿元，同比增长177.8% [10] - 期内亏损6270万元，较去年同期6.58亿元下降90.5% [10] - 共销售32.4GWh锂电池产品，同比增长100.2%；储能电池出货18.87GWh，同比增长119.3% [10] - 动力及储能电池产品毛利率由去年同期的3.9%增长至8.7% [10] 禾望电气 - 2025年上半年营业总收入18.84亿元，同比上升36.39%；归母净利润2.43亿元，同比上升56.79% [11] - 提供共交流或共直流储能系统整体解决方案，包括多种规格储能变流器及集成系统 [11]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入94.91亿元，同比增长24.9% [2] - 归母净利润为-0.65亿元，同比大幅减亏85.3% [1] - 毛利率从去年同期的3.9%提升至8.7%，增加4.8个百分点 [2] - 毛利额达到8.29亿元，同比增长177.8% [2] - 亏损额从去年同期的4.4亿元收窄至0.65亿元，减亏幅度达90.4% [3] 业务结构 - 储能电池收入50.83亿元，占总营收53.6%，首次超越动力电池成为第一大收入来源 [3] - 锂电池总销售量达32.4GWh，同比增长100.2% [4] - 储能电池出货18.87GWh，同比增长119.3% [4] - 动力电池出货13.53GWh，同比增长78.5%，收入40.27亿元，同比增长40.9% [4] 市场地位 - 全球储能电芯出货量位列前五，户用储能电芯出货量全球第一 [5] - 国内磷酸铁锂动力电池企业装车量排名第七 [5] - 插电式混合动力乘用车装机量排名第八 [5] - 新能源商用车装机量排名第六，重卡及换电重卡电池装机量排名第二 [5] - 换电重卡电池市占率达18%，同比增长809% [5] 技术创新 - "问顶®"电池技术推出的392Ah储能电芯，体积能量密度达415Wh/L，循环寿命超12000次 [7] - Powtrix™6.26MWh储能系统能量效率超95%，已实现大规模量产交付 [8] - eVTOL专用高镍电芯能量密度达310Wh/kg，系统能量密度270Wh/kg，续航300公里 [8] - 户储电芯循环寿命超6000次，可稳定运行超12年 [8] 全球化布局 - 计划在东南亚、欧洲及南美洲建立生产工厂 [9] - 印尼电池制造基地第一期规划产能为年产8GWh动力与储能电池及系统 [9] - 依托母公司青山集团的全球资源优势，增强全球品牌影响力 [9] 未来展望 - 全球户用储能电芯出货量位居全球第一，储能电芯出货量位列全球前五 [10] - 产品已通过TÜV莱茵IEC 62619、UL 1973、UL 9540A等多项国际权威认证 [10] - 有望在2025年下半年进一步巩固市场地位，实现全面盈利 [10]

南向资金净流入 - 信达生物(01801)以8.35亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比达33.64%，收盘价上涨8.82%至95.000港元 [1][2] - 中国人寿(02628)和友邦保险(01299)分别以4.03亿港元和3.73亿港元净流入金额位列第二、第三，净流入比为21.25%和13.36% [1][2] - 理想汽车-W(02015)和石药集团(01093)分别以3.65亿港元和2.57亿港元净流入金额位列第四、第五，净流入比为13.55%和14.56% [2] 南向资金净流出 - 盈富基金(02800)以-66.79亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比达-43.81%，收盘价上涨2.35%至26.080港元 [1][2] - 恒生中国企业(02828)和安踏体育(02020)分别以-25.84亿港元和-7.82亿港元净流出金额位列第二、第三，净流出比为-36.95%和-50.20% [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)和腾讯控股(00700)分别以-2.67亿港元和-2.51亿港元净流出金额位列第四、第五，净流出比为-1.46%和-1.16% [2] 净流入比排名 - 沧港铁路(02169)以66.05%净流入比位列市场第一，净流入金额为234.77万港元 [1][2] - 波司登(03998)和郑州银行(06196)分别以49.50%和48.61%净流入比位列第二、第三，净流入金额为8068.48万港元和6180.19万港元 [1][2] - 平安好医生(01833)和中国太平(00966)分别以38.74%和35.78%净流入比位列第八、第九，净流入金额为1.46亿港元和6906.35万港元 [3] 净流出比排名 - 创维集团(00751)以-52.19%净流出比位列市场第一，净流出金额为-1066.71万港元 [1][3] - 安踏体育(02020)和瑞浦兰钧(00666)分别以-50.20%和-44.79%净流出比位列第二、第三，净流出金额为-7.82亿港元和-3034.20万港元 [1][3] - 盈富基金(02800)和锦欣生殖(01951)分别以-43.81%净流出比位列第六、第七，净流出金额为-66.79亿港元和-1.46亿港元 [3]

公司业绩表现 - 2024年上半年营收94.91亿元，同比增长24.9%，净亏损0.65亿元，较上年同期4.4亿元亏损收窄超八成[1] - 2024年全年营收177.9亿元，同比增长29.4%，净亏损11.6亿元，较2023年14.7亿元亏损收窄约两成[6] - 2024年是公司连续第六年亏损，累计亏损额已达38亿元[6] - 上半年锂电池销量32.4 GWh，同比增长100.2%，其中储能电池18.87 GWh(增长119.3%)，动力电池13.53 GWh(增长78.5%)[19] 业务结构 - 业务分为储能电池和动力电池两大板块，2023年动力电池营收占比41.5%，首次超过储能电池(40.8%)[8] - 2024年上半年储能电池营收占比53.6%，动力电池42.4%，战略呈现摇摆之势[9] - 动力电池以电芯出货为主，与头部企业整包(PACK)模式相比售价和毛利较低[18] - 储能业务主要布局家庭储能与大型储能，动力市场侧重商用车赛道[9] 行业竞争格局 - 锂电池行业竞争白热化，宁德时代上半年营收1788.86亿元(增长7.27%)，净利润304.85亿元(增长33.33%)[3] - 正力新能上半年实现扭亏，预计净利润1.98-2.43亿元(上年同期亏损1.3亿元)[3] - 公司2023年起进入中国锂电池厂商前十，上半年储能电芯出货量全球第五，用户储能电芯出货量全球第一[9] - 国内动力电池装车量排名第八，市占率2.21%[9] 战略调整 - 2019年从动储结合转向主攻储能电池，后又重新平衡业务结构[8][9] - 实行"以价换量"策略导致毛利率低下，2023年毛利率仅4.1%，远低于宁德时代(24.4%)、创新航(15.9%)和正力新能(14.6%)[11] - 2024年10月更换总裁，由冯挺接替曹辉，并完成与兰钧新能源的经营层面合并[12][14] - 新管理层采取"坚决不卷低价"策略，统一价格并整合客户资源和产能[15][16] 运营现状 - 当前订单已排至年底，二季度产能利用率超90%，7月达100%[19] - 储能电池月度订单量约为产能的2-3倍，销售价格自二季度起持续上涨[17][19] - 计划2026年扩建产能，扩产幅度可能超20%[21] - 上半年整体毛利率8.7%(同比+4.8pct)，动力及储能电池毛利率8.5%(上年同期2.6%)，仍低于宁德时代(25%)[21] 海外布局 - 储能业务70%订单来自欧美、澳洲等高毛利市场，计划提升至90%[20] - 已在德国设立欧洲子公司，美国加州设立子公司，印尼投建锂电池厂(一期年产能8GWh)[20] - 上半年中国储能电池出口同比增长174.6%至45.6 GWh，占总出口量35.9%[20] - 面临全球贸易壁垒升高风险，特别是美国市场可能因关税政策导致需求断崖式下降[20]

全球储能电芯市场概况 - 2025年上半年全球储能电芯出货规模达240.21GWh 同比增长106.1% [1] - 北美市场因关税问题抢出货 中国市场因强配取消抢装 需求前置导致淡季不淡旺季更旺 [1] - 海外市场电芯出货占比近45% 大储电芯出货218.57GWh（同比+110.15%）小储电芯出货21.64GWh（同比+72.38%）[3] 中国企业市场表现 - 全球出货量前十强企业首次全部由中国企业包揽 合计市场份额91.2% [1] - 宁德时代稳居榜首 海辰储能从Q1第四跃升至第二 亿纬锂能/中创新航/比亚迪分列三至五名 [1] - 欣旺达通过绑定头部系统集成商成为新晋前十企业 中创新航同样因绑定策略进入头部阵营 [2] 行业竞争格局 - 宁德时代与海辰储能竞争白热化 涉及竞业限制/商业秘密/技术路线等诉讼纠纷 [2] - 前六家企业市占率显著高于中后位置企业 市场呈现分化态势 [2] - 150家企业签署《关于维护公平竞争秩序促进储能行业健康发展的倡议》反对内卷式竞争 [2] 企业资本运作与全球化 - 欣旺达递交H股上市申请 亿纬锂能6月递交赴港申请 宁德时代已成功登陆港股 [3] - 中国企业实现本地化生产 宁德时代/比亚迪/中创新航海外出货排名居前 [3] - 供应链形成"中国基地供应全球为主 海外基地供应区域市场为辅"格局 [3] 产品技术发展趋势 - 大容量电芯呈现300Ah+至1000Ah+的容量竞赛趋势 [5] - 500Ah+电芯预计2025年下半年进入量产 大部分厂商量产时间集中在2026年上半年 [5] - 大电芯能实现降本增效 但当前型号各异难以统一尺寸 [5] 细分市场领先企业 - 大储领域电芯出货以宁德时代和海辰储能为领先 [4] - 小储领域瑞浦兰钧首次登顶 亿纬锂能和鹏辉能源市占率显著领先 [4]