投资评级 - 报告维持越秀交通基建"强烈推荐"评级 [2][5] 核心观点 - 越秀交通基建上半年业绩承压 收入18.3亿元同比下降5.6% 归母净利润3.14亿元同比下降26.5% [1] - 下半年业绩有望改善 预计整体优于上半年 主要受益于武黄高速封闭施工带来的车流转移 [2] - 下调2024-2026年净利润预测至7.40、8.18和8.97亿元 对应EPS分别为0.44、0.49和0.54元 [2] 财务表现 - 上半年路费收入17.9亿元 同比下降5.1% 主要受极端天气、路网分流和节假日免费天数增加影响 [1] - 营业成本9.03亿元 同比增长8.6% 毛利率下降6.5个百分点至50.1% [1] - 投资收益0.76亿元 同比下降较多 主要因广州北环高速停止收费 [1] - 财务费用2.49亿元 同比下降12.2% 受益于债务结构优化和市场利率下降 [1] 业务概况 - 公司主要投资经营广东省及其他高增长省份的高速公路及桥梁 包括广州北二环高速、虎门大桥等 [4] - 总市值59.9亿港元 总股本1.67亿股 52周股价区间3.58-4.58港元 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为38.84、40.54和41.55亿元 增长率-2.1%、4.4%和2.5% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.40、8.18和8.97亿元 增长率-3.3%、10.5%和9.6% [6] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.44、0.49和0.54元 [6]

公司投资评级 - 报告对越秀运输的投资评级为“购买”，基于DCF的TP保持不变，为5.9港元[2] 报告的核心观点 - 越秀运输上半年净利润同比下降27%，至3.14亿元人民币，低于预期14%。预计下半年业绩会有所改善，并维持50-60%的股息支付率目标[2] - 报告对越秀运输持积极态度，预计母公司资产注入将成为催化剂[2] 根据相关目录分别进行总结 1H24业绩 - 收入同比下降6%，至18.2亿元人民币，毛利率同比收窄6.5个百分点至50.1%。联营企业和合资企业的利润同比下降41%，至7600万元人民币[2] 北环路项目转让 - 北环路项目的特许权于2024年3月到期，越秀运输报告了2000万元人民币的损失。项目的转让仍在进行中[2] 深圳至中山大桥开工的影响 - 虎门大桥1H24年贡献利润4600万元，沈中大桥开工首周虎门大桥分流量达到36%，之后降至17-26%，目前总体影响为25%，好于公司此前预期的28%[2] 资本支出指导 - 2016年上半年的资本支出约为3亿元人民币。管理指导全年资本支出20亿元人民币，包括GNSR高速公路研发项目的12亿元人民币[2] 收益汇总 - 收入（百万元）：FY22A为3,289，FY23A为3,967，FY24E为3,746，FY25E为3,859，FY26E为3,957。调整后净利润（百万元）：FY22A为453.1，FY23A为865.5，FY24E为808.1，FY25E为857.5，FY26E为913.9[3] 估价 - 维持基于DCF的TP为5.9港元，意味着11倍2024E市盈率，略高于该股历史平均水平10倍[34]

报告公司投资评级 - 报告给予地秀文通基走"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司1H24业绩低于预期,主要受到行业面和公司自身因素的影响 [2][3] - 行业层面,牧畜天气减少、恶劣天气、运输需求不足导致收入下滑 [3] - 公司层面,广州北二环通行费下滑、参股项目广州北环高速到期等因素拖累业绩 [3] - 成本端,经营费用大幅增长挤压毛利率,但财务费用下降部分抵消了影响 [4] - 预计2H业绩将受到复杂的路网变化影响,但宏观政策支持有望带动运输需求改善 [5] 财务数据总结 - 1H24收入18.27亿元,同比下降5.6%;归母净利3.14亿元,同比下降26.5% [2] - 2022-2026年营业收入、归母净利润预测数据 [21][22][23][25][26][29][30] - 2022-2026年主要财务指标预测,如毛利率、EBITDA、EPS等 [21][22][23][25][26][29][30] - 估值方面,目标价下调21%至4.22港元,维持"买入"评级 [12][13]

公司投资评级 - 报告维持对Yuexiu Transport的买入评级，目标价为HK$5.9 [1] 报告的核心观点 - Yuexiu Transport的1H24净利润同比下降27%至RMB314mn，低于预期14%，主要原因是毛利率低于预期和北方环路特许权到期导致的RMB20mn亏损 [1] - 公司预计2H24交通量将改善，并维持50-60%的股息支付率目标 [1] - 报告预计母公司的资产注入将成为今年的催化剂 [1] 根据相关目录分别进行总结 1H24业绩亮点 - 收入同比下降6%至RMB1.82bn，略低于预期1% [1] - 毛利率同比下降6.5个百分点至50.1%，低于预期的54.6% [1] - 联营公司和合资企业利润同比下降41%至RMB76mn，主要受北方环路特许权到期影响 [1] - 净财务费用同比下降14%至RMB232mn，有效利率降至2.93% [1] - 经营现金流同比下降12%至RMB1.18bn [1] - 截至2024年6月底，净债务/股权比率稳定在98.6% [1] 北方环路项目转移 - 由于北方环路项目特许权到期，公司报告了RMB20mn的亏损 [1] - 项目转移仍在进行中，合资企业的劳动力已被解雇，但项目的维护费用仍由合资企业承担 [1] 深圳-中山大桥开通的影响 - 虎门大桥在1H24贡献了RMB46mn的利润，同比增长6% [1] - 深圳-中山大桥开通后，虎门大桥的交通分流在第一周达到36%，随后降至17-26%，目前总体影响为25%，优于公司此前预期的28% [1] 资本支出指引 - 1H24的资本支出约为RMB300mn，管理层预计全年资本支出为RMB2bn，其中2H24预计为RMB1.7bn，主要用于GNSR高速公路的研发项目 [1] 估值 - 报告维持基于DCF的目标价为HK$5.9，对应2024E的P/E为11倍，略高于历史平均的10倍 [26] - 报告认为目标估值合理，考虑到通过资产注入的可预见增长，任何潜在的资产注入或项目分拆都将为目标价和股息支付提供额外上行空间 [26]

财务表现 - 本公司截至二○二四年六月三十日止六个月的未经审计简明合并业绩显示，收入为1826884千元，營運盈利为790520千元[5] - 本公司股东应占盈利为467595千元，每股基本盈利为0.1876元[10][7] - 本公司截至二○二四年六月三十日止六个月的期内盈利为467595千元，其他全面收益为178812千元[11][10] - 本公司股东应占期内盈利为467773千元，非控股权益为313938千元[13] - 本公司截至二○二四年六月三十日的总资产为36259144千元，本公司股东应占权益为11691649千元[19][20] - 本公司非控股权益为3136504千元，总权益为14828153千元[21] - 本公司截至二○二四年六月三十日的总负债为21430991千元，流动负债为6622944千元[26] - 本公司对未来十二个月内在负债到期时还款充满信心[28] - 本公司采纳的会计政策与截至二○二三年十二月三十一日止年度的年度合并财务报表一致[29] - 香港財務報告準則第16號修訂后的售後租回的租賃負債[30] - 除所得税前盈利为642,522千元[43] 业务概况 - 公司主要从事投资、建设、经营管理高速公路及桥梁[34] - 主要營運決策者确认为执行董事，审阅公司内部报告评估中国收费公路及桥梁项目表现[35] - 收入主要来自外部客户，包括路费收入、服务区及油站收入、委托公路管理服务收入等[39] - 公司主要经营实体均在中国，所有收入均来自外部客户在中国产生[57] 收费公路运营情况 - 2024年6月30日收费公路运营收入总计1,826,884千元[40] - 2024年6月30日營運盈利中财务收入为17,199千元，财务费用为249,352千元[42] 资产情况 - 2024年6月30日分部资产总额包括添置非流动资产284,688千元、投资于一间合营企业514,126千元[52] - 2023年12月31日分部负债总额为21,652,521千元[56] 风险管理 - 重要会计估计及假设对财务数据产生影响[32] - 公司面临的自然灾害风险包括冷空气过程、低温雨雪冰冻天气等，对公路保畅、电力保供、生产生活造成严重影响[152] - 自然灾害可能导致山体滑坡、泥石流等灾害，对基础设施造成破坏，增加公司的运营和维护成本[154] - 公司应加强沿途山区路基边坡治理，定期开展桥涵评定，落实维护和检修工作，确保桥梁结构处于良好技术状况[156] - 公司应密切关注气象情况，提前获取极端降雨预警，降低交通中断影响，提高应急和响应能力，确保在紧急情况下能够迅速有效地响应并及时处理[158] - 低温雨雪天气容易导致路面结冰，增加车辆行驶时打滑的风险，可能导致交通事故的发生[161] - 恶劣天气条件下，车辆行驶速度可能会变慢，导致交通拥堵，影响高速公路的通行效率，降低公路建设运营企业收入[162]

公司投资评级 - 报告对越秀运输的投资评级为“维护购买”，目标价格为5.9港元，基于DCF模型，暗示2024年预期市盈率为11倍[3] 报告的核心观点 - 越秀运输预计1H24净利润同比下降14%，主要由于交通分流影响[1] - 报告下调了2024-2026年的盈利预测，预计交通分流将持续影响主要高速公路[1] - 报告认为越秀运输将通过资产注入加速增长，提升盈利能力[44] 根据相关目录分别进行总结 1H24结果预览 - 预测1H24收入同比下降约5%至18亿元人民币，毛利率收窄至54.6%，净利润同比下降14%至3.66亿元人民币[4] 5M24操作统计 - 广州北二环（GNSR）5M24通行费收入同比下降7%，尽管交通量稳定，原因是驾驶距离缩短[3] CM高速公路增加持股 - CM高速公路在2023年12月初拥有越秀运输5%的权益，到6月中旬逐渐提高到12%[5] 收益汇总 - 2024年预期收入为37.46亿元人民币，调整后净利润为8.081亿元人民币，同比增长-6.6%[6] 股权结构 - 广州越秀控股持有44.2%，招商高速公路持有12.1%[13] 财务摘要 - 2024年预期收入为37.46亿元人民币，净利润为3.66亿元人民币，同比下降14%[18] 现金流量 - 2024年预期运营产生的净现金为24.76亿元人民币，投资产生的净现金为-23.29亿元人民币，融资净现金为5600万元人民币[101]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价调整至5.9港元,较当前价格上涨53.6% [5] 报告的核心观点 1H24业绩预测 - 预计1H24净利润同比下降14%至3.66亿元人民币,主要由于部分主要高速公路出现交通分流 [8] - 预计2024-2026年全年盈利预测下调17-19% [22] 中国招商高速增持股权 - 中国招商高速在2023年12月初首次披露持有5%的股权,并于2023年6月中旬逐步增持至12% [28] - 预计两家公司未来将加强合作,包括注入河南平临高速等资产 [29] 资产注入带来增长动力 - 成功收购河南兰纬高速公路再次验证了"孵化-注入"策略的可行性,有望加快资产注入步伐以提升盈利能力 [27] - 粤海集团持有的山东秦滨高速和河南平临高速有望注入 [28][29] 财务数据总结 收入和毛利率 - 预计2024-2026年收入将分别下降5.6%、增长3%和2.5% [10] - 预计2024-2026年综合毛利率将维持在54.5%-55.1%之间 [21] 净利润 - 预计2024-2026年净利润将分别下降6.6%、增长6.1%和6.6% [15][22] 现金流 - 预计2024-2026年经营活动现金流将分别为24.76亿、35.46亿和30.26亿元人民币 [44] - 预计2024-2026年资本开支将分别为25亿、28亿和28亿元人民币 [44] 财务指标 - 预计2024-2026年净负债率将维持在123.5%-128.6%之间 [40] - 预计2024-2026年股息率将分别为7.4%、7.9%和8.4% [2]

财务表现 - 2023年公司业务收入为39.667亿元，同比增长20.6%[3][5] - 2023年公司除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）为35.197亿元，同比增长24.9%[3][5] - 2023年公司年度盈利为11.216亿元，同比增长52.0%[3] - 2023年公司股东应占盈利为7.653亿元，同比增长68.9%[3][5] - 2023年公司每股基本盈利为人民币0.4574元，同比增长68.9%[3][5] - 2023年公司总资产为365.025亿元，同比增长0.5%[3][5] - 2023年公司股东应占每股净资产为人民币6.94元，同比增长3.4%[3][5] - 2023年公司毛利率为54.11%，同比增长1.8个百分点[5] - 公司2023年收入为人民币39.67亿元，同比增长20.6%[23] - 公司2023年股东应占盈利为人民币7.65亿元，同比增长68.9%[23] - 公司2023年全年派息总额为每股0.30港元，相当于人民币0.2734元，全年派息率为59.8%[24] - 公司2023年总收入为人民币39.7亿元，其中路费收入为人民币38.4亿元，其他收入为人民币1.25亿元[119] - 路费收入较2022年增长20.3%，主要受益于疫情防控措施优化和宏观经济复苏[120] - 公司2023年经营成本为人民币18.2亿元，同比增长15.9%，整体成本比率为45.9%[123] - 公司2023年毛利为人民币21.5亿元，同比增长24.9%，整体毛利率为54.1%[126] - 公司2023年一般及行政开支为人民币2.68亿元，同比下降13.7%[128] - 公司报告年度其他收入、收益及亏损净额为人民币7,516万元亏损，主要由于汕头海湾大桥投资减值亏损人民币1.0亿元[129] - 公司财务收入为人民币3,019万元，较去年减少52.5%，主要由于银行存款及现金等价物减少导致利息收入下降[130] - 公司财务费用（不含在建工程资本化金额）为人民币5.62亿元，较去年下降10.1%，整体加权平均利率为3.28%[131] - 公司应占联营公司及合营企业业绩（扣除税项）上升60.6%至人民币2.77亿元，主要受益于疫情防控优化及宏观经济复苏[132] - 公司报告年度应占虎门大桥除税后盈利上升41.5%至人民币8,833万元，应占广州北环高速除税后盈利上升64.0%至人民币8,551万元[133] - 公司报告年度应占汕头海湾大桥除税后盈利减少40.2%至人民币1,094万元，主要由于汕头海湾隧道开通导致分流影响[133] - 公司报告年度所得税开支总额上升30.5%至人民币4.27亿元，主要由于收费车流量恢复导致除税前盈利上升[135] - 公司股东应占盈利为人民币7.65亿元，较去年上升68.9%，主要受益于疫情防控优化、宏观经济复苏及债务优化[136] - 公司控股项目净盈利为人民币1,104,845千元，占合计项目净盈利的86.2%，较去年上升22.9%[138] - 公司河南兰尉高速净盈利为人民币61,714千元，占合计项目净盈利的4.8%，数据为2022年11月19日至12月31日期间[139] - 公司控股项目净盈利合计为人民币9.577亿元，同比增长42.6%，其中广州北二环高速净盈利为人民币3.584亿元，占比31.6%[140] - 非控股项目净盈利同比增长2.5%至人民币1.77亿元，主要受益于疫情防控优化和宏观经济复苏[141] - 公司总资产为人民币365.0亿元，同比增长0.5%，其中无形资产经营权为人民币302.5亿元，占比约90.0%[145][148] - 公司总负债为人民币216.5亿元，同比下降2.0%，其中银行借款为人民币95.0亿元，公司债券为人民币25.0亿元[146][148] - 公司现金及现金等价物为人民币23.8亿元，同比下降4.0%[145][148] - 公司股东应占权益为人民币116.1亿元，同比增长3.4%[147][148] - 公司建议派发2023年末期股息每股0.15港元，全年股息总额为每股0.30港元，派息率为59.8%[143] - 公司财务费用下降人民币9498万元，主要由于优化债务组合及调降存量债务利率[142] - 公司总债务为人民币169.2亿元，同比下降3.6%，其中银行借款为人民币94.9亿元，公司债券为人民币24.9亿元[145][148] - 公司现金及现金等价物为人民币23.8亿元，其中99.9%为人民币计价[149] - 经营活动产生的现金净额为人民币28.0亿元，较去年的人民币22.1亿元有所增加[150] - 投资活动所用现金净额为人民币11.6亿元，主要支出为资本性支出人民币15.5亿元[151] - 融资活动所用现金净额为人民币17.3亿元，主要支出为偿还应付票据人民币43.0亿元[152] - 流动比率为0.3倍，较去年的0.4倍有所下降[153] - 流动负债结余为人民币78.3亿元，其中一年内到期的外部借贷为人民币63.5亿元[154] - 除利息、税项、折旧及摊销前盈利的利息保障倍数为6.4倍，较去年的4.7倍有所提升[155] - 资本性支出总额为人民币15.5亿元，主要用于广州北二环高速改扩建项目[159] - 公司目标是在提升盈利能力及保证财务杠杆比率维持于安全水平之间达致平衡[160] - 公司总外部借贷为167.9亿元人民币，其中银行借款95.0亿元，公司债券25.0亿元，应付票据47.9亿元[163] - 境内及境外借贷比例分别为99.7%和0.3%，有抵押的外部借贷比例为44.7%[163] - 总外部借贷的实际利率为3.24%，银行借款综合实际利率为3.13%，公司债券综合实际利率为3.75%，应付票据综合实际利率为3.19%[163] - 公司债务净额为145.4亿元人民币，权益总额为148.5亿元人民币，总资本为293.9亿元人民币[161] - 资本借贷比率为49.5%，债务对权益比率为97.9%，总负债/总资产比率为59.3%[161] - 公司总债务中，37.8%将于一年及以内偿还，15.6%将于一年以上但两年及以内偿还，27.5%将于两年以上但五年及以内偿还，19.1%超过五年偿还[164] - 公司总债务中，固定利率占比45.2%，浮动利率占比54.8%[164] - 公司总债务中，直接融资占比43.4%，间接融资占比56.6%[164] - 来自直接控股公司的贷款为1亿元人民币，年利率为3.15%，将于2024年偿还[165] - 来自附属公司非控股权益的贷款为2830万元人民币，免息，将于一至三年内偿还[166] - 公司于2023年12月31日含有与无形经营权和物业、厂房及设备有关的契约承担约人民币78.4亿元[168] - 公司于2023年12月31日并无重大契约承担和或然负债[169] - 公司于2023年12月31日约有2,134名雇员，其中1,909名直接从事收费公路、桥梁及码头项目的日常运作、管理及监督[170] - 公司于2023年12月31日受制于特定履约责任的贷款余额为人民币5,000万元，融资协议将于2024年12月24日届满[172] - 公司2023年每股盈利为人民币0.4574元，每股派息为港元0.30元，派息比率为59.8%[178] - 公司连续超过20年不间断派发现金股利，持续回报股东[178] - 公司2023年获得《彭博商业周刊》、《资本杂志》、《华富财经》等知名财经媒体颁发的上市企业奖项[178] - 公司2023年通过电子邮件、电话等形式及时反馈投资者查询，定期向投资者推送月度营运数据[177] - 公司2023年组织了多次业绩路演和投资者会议，包括在香港、上海、广州、北京等地[177] - 公司2023年获得汇丰银行、华泰证券、中金公司等投行的研究覆盖报告和市场推介[176] 交通流量与收入 - 2023年公司公路人员流动量为565.2亿人次，同比增长26.3%[26] - 2023年公司公路货运量为403.4亿吨，同比增长8.7%[26] - 2023年公司交通固定资产投资超过人民币3.9万亿元[26] - 2023年公司大部分项目的路费收入呈现良好增长态势[27] - 2023年公司宏观经济复苏和人员出行持续恢复增长[27] - 广州北二环高速日均路费收入为3,028,700元/天，同比增长12.7%，日均收费车流量为298,196架次/天，同比增长22.6%[46] - 虎门大桥日均路费收入为2,825,516元/天，同比增长48.1%，日均收费车流量为103,620架次/天，同比增长43.6%[46] - 河南兰尉高速日均路费收入为845,560元/天，同比下降6.3%，日均收费车流量为33,204架次/天，同比增长28.7%[46] - 湖北汉蔡高速日均路费收入为744,105元/天，同比增长20.6%，日均收费车流量为59,294架次/天，同比增长38.3%[46] - 广州西二环高速日均路费收入为1,365,606元/天，同比增长23.1%，日均收费车流量为92,687架次/天，同比增长28.6%[46] - 琶洲码头日均票务收入为85,150元/天，日均客流量为281人次/天，数据为2023年4月14日至2023年12月31日期间的运营数据[46][47] - 广州北二环高速日均路费收入为人民币302.9万元，同比增长12.7%，日均收费车流量为298,196架次，同比增长22.6%[80] - 广西苍郁高速日均路费收入为人民币27.7万元，同比增长13.6%，日均收费车流量为18,676架次，同比增长20.9%[82] - 天津津雄高速日均路费收入为人民币23.4万元，同比增长18.3%，日均收费车流量为37,101架次，同比增长26.1%[84] - 湖南长株高速日均路费收入为人民币70.4万元，同比增长11.1%，日均收费车流量为72,129架次，同比增长11.9%[86] - 河南尉许高速日均路费收入为人民币103.3万元，同比下降3.2%，日均收费车流量为26,520架次，同比增长23.4%[88] - 河南兰尉高速于2022年11月18日完成100%股权收购，日均路费收入及日均收费车流量同比均与2022年项目数据比较[90] - 湖北随岳南高速日均路费收入为人民币195.9万元，同比增长13.1%，日均收费车流量为33,544架次，同比增长19.0%[93] - 湖北汉蔡高速日均路费收入为人民币74.4万元，同比增长20.6%，日均收费车流量为59,294架次，同比增长38.3%[95] - 湖北汉鄂高速日均路费收入为人民币44.7万元，同比增长7.8%，日均收费车流量为36,964架次，同比增长26.8%[97] - 湖北大广南高速日均路费收入为人民币125.3万元，同比增长17.4%，日均收费车流量为28,518架次，同比增长22.1%[99] - 广州西二环高速日均路费收入为人民币136.6万元，同比增长23.1%，日均收费车流量为92,687架次，同比增长28.6%[103] - 虎门大桥日均路费收入为人民币282.6万元，同比增长48.1%，日均收费车流量为103,620架次，同比增长43.6%[105] - 广州北环高速日均路费收入为人民币197.3万元，同比增长12.2%，日均收费车流量为387,106架次，同比增长12.5%[107] - 汕头海湾大桥日均路费收入为人民币29.2万元，同比下降24.9%，日均收费车流量为18,558架次，同比下降24.3%[109] - 2023年广州北二环高速日均收费车流量分别为第一季度279,786架次/天，第二季度294,171架次/天，第三季度316,262架次/天，第四季度302,121架次/天[48] - 2023年虎门大桥日均收费车流量分别为第一季度101,118架次/天，第二季度97,309架次/天，第三季度114,681架次/天，第四季度101,251架次/天[48] - 2023年广州北环高速日均收费车流量分别为第一季度371,034架次/天，第二季度392,325架次/天，第三季度400,734架次/天，第四季度384,036架次/天[48] 项目与投资 - 2023年公司控股项目应占权益收费里程为477.7公里，总收费里程约为556.2公里[9] - 2023年公司联营公司和合营企业的应占权益收费里程约为88.8公里[9] - 广州北二环高速改扩建项目预计2024年6月全线开工，预计将延长收费经营年限最多不超过25年[28] - 公司将继续完善“投、融、管、退”组合化的商业战略，通过国内基础设施公募REITs优化资产组合[29] - 公司致力于成为国内领先的交通基建资产管理公司，坚持“3331”发展战略，聚焦高速公路主业[35] - 2023年全国干线交通网不断织密，交通部将持续推进“十四五”规划102项重大工程中涉及交通的项目[34] - 公司将继续把握高速公路投资并购的战略机遇期，立足粤港澳大湾区和中部地区[35] - 广州北二环高速改扩建项目面临建设风险，包括征地拆迁、施工技术复杂性、环保政策合规风险及公共卫生事件影响[67][68] - 广州北二环高速改扩建项目在施工期间可能影响原路段路费收入，公司通过优化交通组织方案降低施工对原路段营运的影响[72][73] - 公司预计广州北二环高速改扩建项目投资总额可能因利率变动、工程建设费用变动、征地拆迁费用上涨等因素出现变动[74] - 公司通过全过程跟踪审计咨询、外部专项审计、纪检监督等手段加强廉政监督管理和廉政教育，防范腐败现象[76][77] - 广州北二环高速改扩建项目是公司近年来投资规模最大、建设难度最高的战略性工程项目，预计在2024年6月取得相关用地及施工审批后即可实现全线开工[63] - 公司继续致力于并购大中型优质高速公路项目，增加资产管理规模，立足粤港澳大湾区和中部地区，兼顾其他未来受益于继续城市化、工业化发展较快的区域[62] 宏观经济与政策 - 2023年中国国内生产总值同比增长5.2%，机动车保有量达4.35亿辆，其中新能源汽车保有量达2041万辆[32] - 2024年春运跨区域人员流动量达70.25亿人次，自驾出行同比大增约33%，占全部出行数据比例约80%[32] - 2024年全球通胀率预计从2023年的5.7%下降至3.9%，中国和全球经济增速分别上调至4.6%和3.1%[31] - 2024年中国经济实现良好开局，春运旅游等消费以及一月社融数据均好于预期[33] - 2023年国内生产总值(GDP)为1,260,582亿元人民币，同比增长5.2%[51] - 截至2023年12月31日，国内汽车保有量为3.36亿辆，同比增长5.3%，其中新能源汽车保有量为2,041万辆，同比增长55.8%，占汽车总量的6.1%[52] - 2023年广东省GDP为135,673亿元人民币，同比增长4.8%[53] - 2023年湖北省GDP为55,804亿元人民币，同比增长6.0%[53] - 2023年河南省GDP为59,132亿元人民币，同比增长4.1%[53] - 2023年7月24日，中共中央政治局会议强调将加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险[53] - 2023年12月11日至12日，中央经济工作会议指出，我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，长期向好的基本趋势没有改变[54] 技术与创新 - 公司通过复合式营销和新媒体推广，提升路费收入，并开发道路附属资产资源，推进光伏发电项目，总装机容量6.5兆瓦，年均发电量约733万度，年均可减少二氧化碳排放量约7,310吨[56] - 公司全年平均ETC计费成功率和车牌自动识别率分别为99.44%和98.07%，均优于行业标准水平（98%、95%）[57] - 公司开展科研课题25项，并首次获批交通运输部科研课题，承担《在役高速公路安全与应急数字化试点应用项目》的实施，项目已完成预验收并交付使用[59] - 公司新增4项发明专利、9项实用新型专利、1项软件著作权，获得科技奖3项，广州北二环公司成为行业内唯一同时获得“高新技术企业”、“创新型企业”、“

业绩总结 - 公司23年实现收入39.66亿元，同比增长20.6%[1] - 公司归母净利润7.65亿元，同比增长68.9%[1] - 公司预计2024年扣非归母净利润将小幅增长，2024-2026年净利润预测分别为9.07、10.08和11.38亿元[6] - 公司盈利预测表显示，2026年预计营业收入将达到455.1百万元，净利润将达到1527百万元[10] 路产收入情况 - 公司控股与参股路产大部分实现收入两位数增长[2] - 除尉许与兰尉高速外，其余路产收入均有增长[2] 未来展望 - 越秀交通基建（01052.HK）的扣非业绩符合预期，未来有望启动北二环高速改扩建项目[10] 分析师信息 - 分析师曹奕丰具有8年投资研究经验，专注于交通运输行业研究，现兼任东兴证券能源与材料组组长[12] 公司信息 - 本公司的证券研究报告仅供投资者决策参考，不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策[14] - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[19] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[20] - 东兴证券研究所在北京、上海和深圳设有办公地点[21]

业绩总结 - 公司2023年实现营收39.7亿元，同比增长20.6%[1] - 公司实现归母净利润7.7亿元，同比增长68.9%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为40.91/42.12/43.46亿元，对应增速分别为3.14%/2.94%/3.17%[3] - 公司归母净利润分别为8.29/8.77/9.25亿元，对应增速分别为8.27%/5.86%/5.45%[3] 财务状况 - 公司财务费用同比下降10%[2] - 公司股息率具备显著优势，2023年全年派息每股0.30港元，分红率约为59.8%[2] - 公司资产总计在2026年预计将达到402.94亿元，呈逐年增长趋势[4] 预测展望 - 公司预计2026年营业收入将达到43.46亿元，增速为3.17%[4] - 公司净利润预计在2026年达到13.41亿元，同比增长5.45%[4] - 公司ROE预计在2026年将达到7.46%，ROA为2.26%[4] 其他 - 国联证券可能会根据不同假设和标准发表与本报告意见不一致的市场评论和交易观点[11] - 国联证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，可能存在利益冲突[12] - 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]