公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年业务收入为38.67亿元，较2023年的39.67亿元下降2.5%[5][9] - 2024年年度盈利为9.64亿元，本公司股东应占盈利为6.57亿元，每股基本盈利为人民币0.3925元[5][9] - 2024年除所得税前盈利为12.98亿元，较2023年增长16.2%[9] - 2024年12月31日总资产为375亿元，较2023年增长2.8%[6][9] - 2024年本公司股东应占权益回报率为5.54%，资本借贷比率为50.0%，总负债/总资产比率为58.9%[7] - 2024年毛利率为47.7%，较2023年增加6.4个百分点[9] - 2024年公司收入38.67亿元，同比下降2.5%，股东应占盈利6.57亿元，同比下降14.2%[82] - 2024年股息总额为每股0.25港元，相当于人民币0.2297元，全年派息率58.5%[82] - 公司报告年度收入38.67119亿元，较2023年下降2.5%，营运盈利16.41738亿元，较2023年下降9.0%，公司股东应占盈利6.56781亿元，较2023年下降14.2%[167][168] - 公司报告年度应占联营公司业绩（扣除税项）3.5009亿元，较2023年下降82.6%[167] - 公司收入下降主要因恶劣天气、节假日增多和路网购分流影响，股东应占盈利下降还因广州北环高速收费权到期及相关费用拨备[168] - 公司报告年度收入总额为38.7亿元，包括路费收入37.9亿元和其他收入8089万元[170] - 报告年度路费收入37.9亿元，较2023年38.4亿元下降1.4%[171] - 报告年度其他收入8089万元，较2023年1.25亿元下降，主要因建造服务收入重新分类[175] - 报告年度经营成本总额20.2亿元，较2023年18.2亿元增加11.3%，整体成本比率为52.3%，较2023年增加6.4个百分点[176] - 无形资产经营权摊销在报告年度经营成本中占比75.4%，为15.14463亿元，较2023年增加18.5%[180] - 报告年度毛利为18.4亿元，较2023年21.5亿元下降14.2%，整体毛利率为47.7%，较2023年下降6.4个百分点[181] - 公司报告年度一般及行政开支为2.98亿元，较2023年2.68亿元上升11.4%，主要因员工成本上升1264万元[183] - 报告年度其他收入、收益及亏损净额为9709万元，2023年为亏损7516万元，主要因确认出售天津津雄高速收益6584万元，且无投资减值亏损，2023年确认汕头海湾大桥投资减值亏损1亿元[184] - 报告年度财务收入为2978万元，较2023年的3019万元下降1.4%；财务费用（不含在建工程资本化金额1676万元）较2023年的5.62亿元下降14.4%至4.81亿元，整体加权平均利率为2.92%（2023年：3.28%）[185] - 报告年度应占联营公司及一间合营企业的业绩（扣除税项）下降61.2%至1.07亿元（2023年：2.77亿元），主要因广州北环高速收费权结束及相关费用拨备[186] - 报告年度应占虎门大桥除税后盈利下降18.2%至7228万元，清连高速下降52.3%至967万元，华夏越秀高速REIT下降42.5%至864万元，汕头海湾大桥下降26.1%至808万元，广州北环高速由盈利8551万元转为亏损4560万元，广州西二环高速下降4.5%至7230万元[187] - 报告年度所得税开支总额下降22.0%至3.33亿元（2023年：4.27亿元），因收入下降致除税前盈利下降[191] - 报告年度公司股东应占盈利为6.57亿元，较2023年的7.65亿元下降14.2%，因收入下降及广州北环高速相关情况致应占联营公司业绩下降[192] - 控股项目净盈利9.19亿元，占比89.5%，较2023年下降16.8%；非控股项目净盈利1.07亿元，占比10.5%，较2023年下降39.2%[193] - 报告年度来自非控股项目的净盈利降至1.07亿元，较2023年下降39.2%[197] - 报告年度国内股息/利息收入的预扣税下降1,701万元[198] - 报告年度控股公司开支增加2,742万元[198] - 报告年度控股公司收入/收益净额下降111万元[198] - 报告年度控股公司财务收入增加118万元[198] - 报告年度控股公司财务费用下降9,118万元[198] 公司业务线项目数量及里程变化 - 2024年底公司投资及经营的收费公路、桥梁及码头项目共16个，广州北环高速收费到期，完成河南平临高速55%股权收购和天津津雄高速60%股权出售[12] - 2024年12月31日集团控股项目应占权益收费里程为521.9公里，所有高速公路和桥梁的应占权益收费里程约为605.4公里[13] 公司股东结构情况 - 公司主要股东广州越秀集团股份有限公司，是广州市国资委管理的国有企业[11] - 公司股东结构中，越秀企业（集团）有限公司占44.20%，公众人士占0.79%[15] 公司股权交易情况 - 2024年12月18日公司完成天津津雄高速60%股权出售[17][75] - 广州北环高速于2024年3月22日24时收费到期，项目移交政府工作推进中[17][26] - 公司以75845万元代价收购河南越秀平临高速公路有限公司55%股权[86] - 公司以19080万元代价出售天津津富高速公路有限公司60%股权[86] - 公司于2024年11月26日完成河南平臨高速55%的股权收购[97] - 公司于2024年12月18日完成天津津雄高速60%的股权出售[97] - 以75845万元代价收购河南越秀平临高速公路有限公司55%股权[120] - 以19080万元代价出售天津津富高速公路有限公司60%股权[121] - 2024年12月公司完成天津津雄高速60%股权出售[196][199] - 2024年11月公司完成河南平临高速55%股权收购[199] 各业务线收费里程情况 - 广州北二环高速收费里程约42.5公里[20] - 广州西二环高速收费里程约42.1公里[22] - 虎门大桥收费里程约15.8公里[30] - 汕头海湾大桥收费里程约6.5公里[33] - 清连高速收费里程约215.2公里[36] - 公司附属公司广州北二環高速收费里程42.5千米，应占权益60%，收费截止日期为2032/01/10[96] 各业务线日均数据情况 - 2024年广州北二環高速日均路費收入2,841,019元，同比变动-6.2%，日均收费车流量303,502架次，同比变动1.8%[99] - 2024年广西蒼郁高速日均路費收入268,271元，同比变动-3.1%，日均收费车流量17,723架次，同比变动-5.1%[99] - 2024年湖南長株高速日均路費收入708,520元，同比变动0.7%，日均收费车流量71,769架次，同比变动-0.5%[99] - 2024年湖北漢鄂高速日均路費收入706,512元，同比变动58.1%，日均收费车流量51,712架次，同比变动39.9%[99] - 2024年湖北大廣南高速日均路費收入1,103,623元，同比变动-11.9%，日均收费车流量23,668架次，同比变动-17.0%[99] - 2024年虎門大橋日均路費收入2,576,804元，同比变动-8.8%，日均收费车流量96,471架次，同比变动-6.9%[99] - 2024年琶洲碼頭日均票務收入140,446元，日均客流量423人次[99] - 广州北二環高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为286046、291510、330205、305927架次/天[100] - 广西蒼郁高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为22005、15661、18494、14757架次/天[100] - 天津津雄高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为32650、40089、48498、35825架次/天，12月18日完成60%股权出售[100][101][105] - 湖南長株高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为69715、68440、78475、70389架次/天[100] - 河南尉許高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为26553、24007、28257、22981架次/天[100] - 河南蘭尉高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为31134、30787、35262、30161架次/天[100] - 河南平臨高速2024年第一至四季度日均收费车流量分别为37495、38110、44726、36903架次/天，11月26日完成55%股权收购[100][101][105][109] - 广州北二環高速报告年度日均路費收入284.1万元，较2023年下降6.2%，日均收費車流量303,502架次，较2023年增长1.8%[141] - 广西蒼郁高速报告年度日均路費收入26.8万元，较2023年下降3.1%，日均收費車流量17,723架次，较2023年下降5.1%[142] - 天津津雄高速2024年12月18日完成60%股权出售，报告年度日均路費收入23.2万元，日均收費車流量39,409架次[144] - 湖南長株高速报告年度日均路費收入70.9万元，较2023年增长0.7%，日均收費車流量71,769架次，较2023年下降0.5%[145] - 河南尉許高速报告年度日均路費收入92.9万元，较2023年下降10.1%，日均收費車流量25,451架次，较2023年下降4.0%[146] - 河南蘭尉高速报告年度日均路費收入76.8万元，较2023年下降9.2%，日均收費車流量31,841架次，较2023年下降4.1%[147] - 公司2024年11月26日完成河南平临高速55%股权收购，报告期内日均路费收入146.4万元，较2023年下降5.6%，日均收费车流量39,317架次，较2023年增长0.6%[149] - 湖北随岳南高速报告期内日均路费收入197.5万元，较2023年增长0.8%，日均收费车流量31,382架次，较2023年下降6.4%[151] - 湖北汉蔡高速报告期内日均路费收入68.2万元，较2023年下降8.3%，日均收费车流量51,017架次，较2023年下降14.0%[152] - 湖北汉鄂高速报告期内日均路费收入70.7万元，较2023年增长58.1%，日均收费车流量51,712架次，较2023年增长39.9%[153] - 广州北环高速报告期内日均路费收入193.2万元，日均收费车流量359,708架次[159][160] - 琶洲码头2024年平均每天航班班次为10.5班次，报告期内日均票务收入14.0万元，日均客流量423人次[165][166] 宏观经济及交通数据情况 - 2024年全球经济增长3.2%，中国GDP同比增长5.0%[84] - 2024年预计全年完成交通固定资产投资超3.8万亿元，1 - 11月公路客运量107.9亿人次，同比增长7.4%；公路货运量381.1亿吨，同比增长3.3%[84] - 2025年预计世界经济增长2.8%，与2024年持平，IMF将2025年中国经济增速和全球经济增速分别上调0.1个百分点至4.6%和3.3%[89] - 2025年中国GDP增长目标5%左右[89] - 2024年全国机动车保有量达4.53亿辆，同比增长4.14%，其中汽车3.53亿辆，新能源汽车保有量达3140万辆[90] - 2025年春运40天全社会跨区域人员流动量达90.25亿人次，较2024年同期增长7.1%[90] - 2025年春运公路人员流動量83.9亿人次，自駕出行量71.7亿人次，佔全社會跨區域人員量79.4%[90] - 2024年国内生产总值1349084亿元，同比增长5.0%，分季度同比增长分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%[108] - 截至2024年12月31日，国内汽车保有量3.53亿辆，同比增长5.1%，新能源汽车保有量3140万辆，同比增长53.8%，占比8.9%[111

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受极端天气、路网分流、摊销调升、北环高速未移交等因素影响有所下滑，但负面因素基本体现完毕，2025年业绩整体向好 [3][4][5] - 平临高速项目收购完成，预计2025年将为公司归母净利润贡献超7000万元，且降息使财务费用优化明显 [5] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为7.54、8.11和8.47亿元，对应PE分别为7.6X、7.1X和6.8X，看好公司业绩持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 主要从事中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁投资、经营与管理，拥有多条高速路产 [6] 事件及业绩情况 - 2024年年报显示，全年收入38.7亿元，同比降2.5%，路费收入37.9亿元，同比降1.4%，归母净利润6.57亿元，同比降14.2%，业绩符合预期 [3] 收入下降原因 - 极端天气影响，中东部地区春节前后受大范围雨雪低温冰冻天气影响；节假日免费通行天数较2023年多3天；部分项目受路网分流影响 [3] - 路网分流方面，广州北二环高速收入同比降6.2%，因从浦高速开通使车流路径缩短；湖北汉蔡高速收入同比降8.3%，除极端天气，2023年平行路段封闭施工致基数高；湖北汉鄂高速和大广南高速收入分别同比增58.1%和降11.9%，因武黄高速封闭施工 [3] 成本增长原因 - 2024年营业成本20.1亿元，同比增11.5%，无形经营权摊销15.1亿，同比增18.5%，是成本增长主因，下半年摊销8.1亿，同比增约26.9% [4] - 采用预期车流量折旧法调升摊销，体现下调未来车流量增长预期，2025年上半年摊销同比增长较高，往后增速下降 [4] 盈利影响因素 - 2024年应占联营及合营企业业绩从2023年的2.77亿元降至1.07亿元，因广州北环高速收费权结束未完成移交，2024年带来亏损4560万元，2023年同期盈利8551万元，移交完成将产生正面影响 [4] 积极因素 - 2024年作价7.58亿元收购平临高速项目55%股权，内部回报率约9.2%，收购于11月末完成，利润贡献主要在2025年，预计全年归母净利润贡献超7000万元 [5] - 全年财务费用4.81亿元，较2023年的5.62亿元降14.4%，受益于债务结构优化及市场利率下降，总外部借贷实际利率从2023年末的3.24%降至2.72% [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,966.73|3,867.12|4,438.89|4,499.37|4,576.68| |增长率（%）|20.61%|-2.51%|14.79%|1.36%|1.72%| |归母净利润（百万元）|765.31|656.78|753.50|810.91|847.29| |增长率（%）|68.90%|-14.18%|14.73%|7.62%|4.49%| |净资产收益率（%）|6.59%|5.54%|6.20%|6.50%|6.61%| |每股收益（元）|0.46|0.39|0.45|0.48|0.51| |PE|7.51|8.76|7.63|7.09|6.79| |PB|0.50|0.49|0.47|0.46|0.45|[13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |行业普通报告|交通运输11月数据点评：双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长|2024 - 12 - 23| |行业普通报告|航空机场11月数据点评：淡季量价难以兼得，航司客座率表现分化|2024 - 12 - 17| |行业普通报告|快递10月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升|2024 - 11 - 22| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：收购平临高速，优质资产将增厚公司业绩|2024 - 11 - 11| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：上半年业绩承压，下半年有望逐步改善|2024 - 08 - 07| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：扣非业绩符合预期，北二环高速改扩建即将启动|2024 - 03 - 08|[17] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [19]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受极端天气、路网分流、摊销调升、北环高速未移交等因素影响有所下滑，但负面因素基本体现完毕，2025年业绩整体向好 [3][4][5] - 平临高速项目收购完成，预计2025年将为公司归母净利润贡献超7000万元，且降息使财务费用优化明显 [5] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为7.54、8.11和8.47亿元，对应PE分别为7.6X、7.1X和6.8X，看好公司业绩持续增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 主要从事中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁投资、经营与管理，拥有多条高速路产 [6] 交易数据 - 52周股价区间为4.27 - 3.34港元，总市值和流通市值均为61.74亿港元，总股本和流通股数均为167,316万股，52周日均换手率为0.135 [7] 2024年年报业绩情况 - 全年收入38.7亿元，同比下降2.5%，路费收入37.9亿元，同比下降1.4%，归母净利润6.57亿元，同比下降14.2%，业绩符合预期 [3] - 收入下降原因包括极端天气、节假日免费通行天数增加、部分项目受路网分流影响 [3] - 营业成本20.1亿元，同比增长11.5%，无形经营权摊销15.1亿，同比增长18.5%，是成本增长主因 [4] - 应占联营及合营企业业绩从2.77亿元降至1.07亿元，主要因广州北环高速收费权结束未移交，带来4560万元税后亏损 [4] 未来业绩展望 - 平临高速2024年11月末收购完成，预计2025年为归母净利润贡献超7000万元 [5] - 财务费用从2023年的5.62亿元降至4.81亿元，降幅14.4%，总外部借贷实际利率从3.24%降至2.72% [5] - 除2025年上半年折旧同比提升外，负面因素基本体现完毕，后续业绩有望恢复 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,966.73|3,867.12|4,438.89|4,499.37|4,576.68| |增长率（%）|20.61%|-2.51%|14.79%|1.36%|1.72%| |归母净利润（百万元）|765.31|656.78|753.50|810.91|847.29| |增长率（%）|68.90%|-14.18%|14.73%|7.62%|4.49%| |净资产收益率（%）|6.59%|5.54%|6.20%|6.50%|6.61%| |每股收益（元）|0.46|0.39|0.45|0.48|0.51| |PE|7.51|8.76|7.63|7.09|6.79| |PB|0.50|0.49|0.47|0.46|0.45|[13] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多个类型报告，涉及政府工作报告点评、航空机场数据点评、快递数据点评、交通运输行业投资展望等内容 [17] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券，专注交通运输行业研究 [19]

报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受极端天气、路网分流、摊销调升、北环高速未移交等因素影响下滑，但负面因素基本体现完毕，2025年业绩整体向好 [3][4][5] - 预计2025 - 2027年净利润分别为7.54、8.11和8.47亿元，对应PE分别为7.6X、7.1X和6.8X，看好公司业绩持续增长 [5] 公司概况 - 主要从事中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁投资、经营与管理，拥有多条高速路产 [6] 财务指标 2024年年报财务情况 - 全年收入38.7亿元，同比下降2.5%，路费收入37.9亿元，同比下降1.4%，归母净利润6.57亿元，同比下降14.2% [3] - 营业成本20.1亿元，同比增长11.5%，无形经营权摊销15.1亿，同比增长18.5%，下半年无形经营权摊销8.1亿，同比增长约26.9% [4] - 应占联营及合营企业业绩由2.77亿元降至1.07亿元，北环高速带来税后亏损4560万元，2023年同期盈利8551万元 [4] - 财务费用4.81亿元，较2023年的5.62亿元下降14.4%，总外部借贷实际利率由3.24%降至2.72% [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,966.73|3,867.12|4,438.89|4,499.37|4,576.68| |增长率（%）|20.61%|-2.51%|14.79%|1.36%|1.72%| |归母净利润（百万元）|765.31|656.78|753.50|810.91|847.29| |增长率（%）|68.90%|-14.18%|14.73%|7.62%|4.49%| |净资产收益率（%）|6.59%|5.54%|6.20%|6.50%|6.61%| |每股收益（元）|0.46|0.39|0.45|0.48|0.51| |PE|7.51|8.76|7.63|7.09|6.79| |PB|0.50|0.49|0.47|0.46|0.45|[13] 事件分析 收入下降原因 - 中东部地区受大范围雨雪低温冰冻天气影响、节假日免费通行天数增多、部分项目受路网分流影响 [3] - 核心路产广州北二环高速收入同比降6.2%，因从浦高速开通使车流路径缩短；湖北汉蔡高速收入同比降8.3%，受极端天气和2023年基数高影响；湖北汉鄂高速和大广南高速收入分别同比增58.1%和降11.9%，因武黄高速封闭施工 [3] 成本增长原因 - 路产摊销增长是主要原因，公司采用预期车流量折旧法，调升摊销体现下调未来车流量增长预期，2025年上半年摊销同比增长较高，后续增速下降 [4] 净利润下滑原因 - 广州北环高速收费权结束但未完成移交，2024年带来税后亏损4560万元，2023年同期盈利8551万元 [4] 业绩向好因素 - 2024年作价7.58亿元收购平临高速项目55%股权，内部回报率约9.2%，预计2025年对归母净利润贡献超7000万元 [5] - 后续北环高速完成移交将对盈利产生正面影响 [5] 交易数据 - 52周股价区间4.27 - 3.34港元，总市值和流通市值均为61.74亿港元，总股本/流通股数167,316/167,316万股，52周日均换手率0.135 [7] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |行业普通报告|交通运输11月数据点评：双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长|2024 - 12 - 23| |行业普通报告|航空机场11月数据点评：淡季量价难以兼得，航司客座率表现分化|2024 - 12 - 17| |行业普通报告|快递10月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升|2024 - 11 - 22| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：收购平临高速，优质资产将增厚公司业绩|2024 - 11 - 11| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：上半年业绩承压，下半年有望逐步改善|2024 - 08 - 07| |公司普通报告|越秀交通基建（01052.HK）：扣非业绩符合预期，北二环高速改扩建即将启动|2024 - 03 - 08|[17] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价4.35港币 [8] 报告的核心观点 - 越秀交通基建2024年业绩基本符合预期，但盈利下滑，24年下半年上调无形资产摊销或拖累2025年盈利，考虑摊销调整对经营现金流无影响且看好公司持续收购路产能力，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 收入38.67亿元，同比-2.5%；归母净利润6.57亿元，同比-14.2%，基本符合预期（6.46亿元） [1] - 盈利下滑主因行业层面收费天数减少、1Q恶劣天气、运输需求不足，公司层面摊销费用大幅增长、广州北环到期、路网分流影响 [1] - 拟派发末期股息0.13港元/股，连同中期股息0.12港元/股，全年分红比例拟达58.5%、股息率约6.7% [1] 盈利下滑原因 - 24年末出售天津津雄高速录得处置收益6584万元，23年确认汕头海湾大桥减值损失1亿元，剔除两事项后24年扣非净利同比降约30%，主因无形资产摊销上调与广州北环到期 [2] - 24年经营权摊销同比+18.5%，增幅2.37亿元 [2] - 参股路产广州北环高速24年3月到期，录得投资亏损0.46亿元，23年投资收益0.86亿元 [2] - 受益于市场利率下降与债务结构优化，24年财务费用同比减少0.81亿元，平均借贷利率降至2.92%（23年：3.28%） [2] 2025年增量与拖累因素 - 24年末收购河南平临高速55%股权，项目位于中原城市群核心发展区，收购对价7.58亿元，股权IRR约9.2%，预计25年为公司贡献净利增量约0.7亿元 [3] - 24年H1经营权摊销同比+10.1%，全年摊销同比+18.5%，隐含24年H2进一步上调摊销费用，预计对25年构成拖累 [3] 2025年路网变化 - 核心路产广州北二环全面改扩建施工，对车流量影响或较轻微 [4] - 武黄高速自24年5月起封闭改扩建，利好汉鄂高速，利空大广南高速 [4] - 参股项目虎门大桥预计受深中通道（24年6月底开通）持续分流影响 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司2025/2026年归母净利润9.5/1.6%至6.72亿/7.09亿元（前值7.43亿/7.21亿元），首次引入2027年预测6.86亿元 [5] - 基于10x 2025E PE，下调目标价至4.35港元（前值4.89港元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,967|3,867|4,428|4,431|4,383| |+/-%|20.61|(2.51)|14.49|0.07|(1.08)| |归属母公司净利润 (人民币百万)|765.31|656.78|672.39|709.10|685.57| |+/-%|68.90|(14.18)|2.38|5.46|(3.32)| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.46|0.39|0.40|0.42|0.41| |ROE (%)|6.70|5.60|5.61|5.77|5.45| |PE (倍)|7.55|8.79|8.59|8.15|8.42| |P/B (倍)|0.50|0.49|0.48|0.46|0.45| |EV/EBITDA (倍)|8.02|8.56|7.99|8.51|9.17| [7] 估值方法 - 目标价4.35港币基于10倍2025年预测EPS（人民币0.40元），以及当前人民币兑港币汇率（0.92），目标PE倍数与公司2016 - 2024年均值（10倍动态PE）相当 [13] - 前目标价4.89港币基于10倍2025年预测EPS（人民币0.44元），以及人民币兑港币汇率（0.91） [13]

集团整体财务数据关键指标变化 - 2024年集团收入38.67亿元，同比下降2.5%；股东应占盈利6.57亿元，同比下降14.2%[3] - 2024年公司收入为3867119千元，2023年为3966726千元[17] - 2024年公司经营成本为2024237千元，2023年为1819383千元[17] - 2024年公司营运盈利为1641738千元，2023年为1804404千元[17] - 2024年公司年度盈利为964360千元，2023年为1121643千元[17] - 2024年本公司股东应占盈利为656781千元，2023年为765309千元[17] - 2024年每股基本盈利和摊薄盈利均为0.3925元，2023年为0.4574元[17] - 2024年年度盈利为964,360千元，2023年为1,121,643千元[19] - 2024年年度全面收益总额为964,625千元，2023年为1,122,004千元[19] - 2024年本公司股东应占全面收益额为657,046千元，2023年为765,670千元[19] - 2024年非控股权益应占全面收益额为307,579千元，2023年为356,334千元[19] - 2024年总资为37,506,791千元，2023年为36,502,458千元[21] - 2024年总负债为22,100,654千元，2023年为21,652,521千元[23] - 2024年本公司股东应占权益为11,848,306千元，2023年为11,613,337千元[21] - 2024年非控股权益为3,557,831千元，2023年为3,236,600千元[21] - 2024年集团流动负债较流动资产多出3,011,954,000元[26] - 2024年集团流动负债中借款、应付票据、应付账款及其他应付款项以及应计费用分别为2,015,121,000元、1,872,994,000元、1,184,286,000元[26] - 2024年其他收入、收益及亏损净额为97085千元，2023年为 - 75163千元[45] - 2024年无形资产经营权摊销1514463千元，2023年为1277869千元[45] - 2024年雇员福利开支总额389090千元，2023年为384970千元[46] - 2024年员工工资及薪金270137千元，2023年为266585千元[46] - 2024年应付基金的供款为人民币41909000元，2023年为人民币41264000元[47] - 2024年应向余下两名人士支付的酬金为人民币4558000元，2023年为人民币2494000元[47] - 2024年银行利息收入为人民币29551千元，2023年为人民币29869千元[50] - 2024年财务收入为人民币29782千元，2023年为人民币30191千元[50] - 2024年财务费用为人民币 - 481226千元，2023年为人民币 - 562395千元[50] - 2024年未确认的递延税项负债为人民币180278000元，2023年为人民币151979000元[52] - 2024年中国企业所得税为376,233千元，递延所得税为 - 42,988千元，所得税开支为333,245千元；2023年对应数据分别为407,363千元、19,900千元、427,263千元[54] - 2024年除所得税前盈利为1,297,605千元，2023年为1,548,906千元[54] - 2024年和2023年按25%税率计算的理论所得税金额分别为297,574千元、318,050千元[54] - 2024年和2023年未确认递延所得税资产的未动用亏损分别约为757,971,000元、764,593,000元[54] - 2024年和2023年计算每股基本及摊薄盈利所用的公司股东应占盈利分别为656,781千元、765,309千元[56] - 2024年已派付中期股息为183,534千元，拟派末期股息为200,737千元；2023年对应数据分别为229,610千元、227,837千元[58] - 2024年应收账款为187,508千元，其他应收款项、按金及预付款项为1,051,738千元；2023年对应数据分别为112,389千元、1,019,715千元[59] - 2024年应付账款为52,091千元，其他应付款项及应计费用为496,397千元，有关建筑的应计项目及应付款项为635,798千元；2023年对应数据分别为46,542千元、538,655千元、532,135千元[63] - 公司报告年度收入38.7亿元，同比下降2.5%，营运盈利16.4亿元，同比下降9.0%，公司股东应占盈利6.57亿元，同比下降14.2%[137][139] - 报告年度路费收入37.9亿元，较2023年38.4亿元下降1.4%[144] - 报告年度公司合计路费收入为37.86亿元，占比100%，较2023年的38.41亿元下降1.4%[145] - 报告年度公司来自一般收费公路经营的其他收入为8089万元，较2023年的1.25亿元下降[147] - 报告年度公司经营成本总额为20.2亿元，较2023年的18.2亿元增加11.3%，整体成本比率为52.3%，较2023年增加6.4个百分点[148] - 报告年度公司控股项目经营成本总额为20.1亿元，较2023年的1.8亿元增加11.5%[150] - 报告年度公司无形资产经营摊销成本为15.14亿元，占比75.4%，较2023年的12.78亿元增加18.5%[151] - 报告年度公司毛利为18.4亿元，较2023年的21.5亿元下降14.2%，整体毛利率为47.7%，较2023年下降6.4个百分点[152] - 报告年度一般及行政开支为2.98亿元，较2023年的2.68亿元上升11.4%，主要因员工成本上升1264万元[154] - 报告年度其他收入、收益及亏损净额为9709万元，2023年为亏损7516万元，变动主因确认出售天津津雄高速收益6584万元，且报告年度无投资减值亏损，2023年确认汕头海湾大桥投资减值亏损1亿元[155] - 报告年度财务收入为2978万元，较2023年的3019万元下降1.4%；财务费用（不含在建工程资本化金额1676万元）为4.81亿元，较2023年的5.62亿元下降14.4%，整体加权平均利率为2.92%，2023年为3.28%[156] - 报告年度应佔联营公司及一间合营企业的业绩（扣除税项）下降61.2%至1.07亿元，2023年为2.77亿元，主要因广州北环高速收费权结束及相关费用拨备[157] - 报告年度所得税开支总额下降22.0%至3.33亿元，2023年为4.27亿元，因收入下降致除税前盈利下降[162] - 报告年度本公司股东应佔盈利为6.57亿元，较2023年的7.65亿元下降14.2%，因收入下降及广州北环高速相关情况致应佔联营公司业绩（扣除税项）下降[164] - 报告年度项目净盈利为10.26亿元，占比100%，较2023年的12.81亿元下降19.9%[165] - 报告年度控股项目净盈利为9.19亿元，占比89.5%，较2023年的11.05亿元下降16.8%[165] - 报告年度非控股项目净盈利为1.07亿元，占比10.5%，较2023年的1.77亿元下降39.2%[165][170] - 报告年度国内股息/利息收入的预扣税为-2747.4万元，较2023年的-4448.8万元下降38.2%[165] - 报告年度控股公司开支为-2.14亿元，较2023年的-1.87亿元增加14.7%[165] - 报告年度出售一间附属公司的收益为6584万元[165] - 报告年度公司股东应占盈利为6.57亿元，较2023年的7.65亿元下降14.2%[165] - 2024年12月31日公司总资产为375.1亿元，较2023年增加2.8%[174] - 2024年12月31日公司总负债为221.0亿元，较2023年增加2.1%[175] - 2024年12月31日公司总权益增加5.56亿元至154.1亿元，本公司股东应占权益为118.5亿元，较2023年增加2.0%[176] - 2024年末公司现金及现金等价物为19.8亿元，较2023年的23.8亿元减少16.9%，其中99.8%为人民币计价[174][178] - 报告年度经营活动产生现金净额为26.6亿元，2023年为28.0亿元[179] - 报告年度投资活动所用现金净额为13.0亿元，2023年为11.6亿元[180] - 报告年度融资活动所用现金净额为17.6亿元，2023年为17.3亿元[179] - 银行借款2024年为111.5亿元，较2023年的95.0亿元增加17.4%[175] - 公司债券2024年为5.0亿元，较2023年的25.0亿元减少80.0%[175] - 应付票据2024年为56.1亿元，较2023年的47.9亿元增加17.0%[175] - 报告期内融资活动现金净流出17.6亿元，2023年为17.3亿元[182] - 2024年末流动比率为0.4倍，2023年末为0.3倍；流动资产22.5亿元，2023年末为26.3亿元；流动负债52.6亿元，2023年末为78.3亿元[183] - 2024年末现金及现金等价物为19.8亿元，2023年末为23.8亿元[183] - 2024年末一年内到期外部借款37.0亿元，2023年末为63.5亿元[183] - 2024年度除利息、税项、折旧及摊销前盈利的利息保障倍数为6.9倍，2023年为6.4倍[184] - 2024年度除利息、税项、折旧及摊销前盈利对总外部借贷比率为18.9%，2023年为21.0%[185] - 2024年度除利息及所得税前盈利的利息保障倍数为3.7倍，2023年为4.0倍[185] - 2024年度现金利息保障倍数为6.6倍，2023年为6.5倍[185] - 报告期内资本性支出总额为16.4亿元，2023年为15.5亿元[186] - 收购河南平临高速代价（扣除收购现金）约6.14亿元，2023年无此项支出[186] - 2024年总债务为173.88亿元，2023年为169.24亿元[189] - 2024年债务净额为154.09亿元，2023年为145.43亿元[189] - 2024年权益总额为154.06亿元，2023年为148.50亿元[189] - 2024年资本借贷比率为50.0%，2023年为49.5%[189] - 2024年债务对权益比率为100.0%，2023年为97.9%[189] - 2024年总负债/总资产比率为58.9%，2023年为59.3%[189] - 2024年末总外部借贷172.6亿元，2023年末为167.9亿元[194] - 2024年末境内及境外借贷比例为99.7%及0.3%，与2023年末相同[194] - 2024年末有抵押的外部借贷比例为50.9%，2023年末为44.7%[194] - 2024年末总外部借贷实际利率为2.72%，2023年末为3.24%[194] - 2024年12月31日，来自直接控股公司的贷款年利率为3.05%（2023年12月31日为3.15%）[197] - 2024年12月31日，集团含有与无形经营权和物业、厂房及设备有关的契约承担约人民币87.5亿元[199] 股息分配情况 - 董事会建议派发2024年末期股息每股0.13港元，全年股息总额每股0.25港元，相当于人民币0.2297元，派息率58.5%[3

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[4][5] 报告核心观点 - 越秀交通基建拟作价7.58亿元收购河南越秀平临高速公路有限公司55%股权，同时拟通过公开挂牌方式出售天津津雄高速60%股权，转让价格不低于1.91亿元。平临高速地理位置优越，收购价格合理，内部回报率达9.2%，若收购完成，公司业绩会有较明显增厚[1][2][3][4] 相关目录总结 公司简介 - 越秀交通基建主要从事投资、经营及管理位于中国广东省及其他经济发展高增长省份的高速公路及桥梁[5] 交易数据 - 52周股价区间为4.58 - 3.34港元，总市值62.24亿港元，流通市值62.24亿港元，总股本/流通股数为167,316万股，52周日均换手率0.173[5] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年净利润分别为6.56、7.38和7.69亿元，对应EPS分别为0.39、0.44和0.46元。若完成平临高速收购，25年及之后年份盈利还会有相应增厚[4][7] 附表：公司盈利预测表 - 详细列出了2022A - 2026E各项流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、少数股东权益、实收资本等数据，以及各项财务比率[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为4.89港元 [8] 报告的核心观点 - 公司拟收购河南平临高速55%股权,该项目位于中原城市群核心发展区,区域内人口稠密,周边路网成熟稳定,收购对价为7.58亿元,股权IRR约9.2%,若项目年底交割,预计2025年净利增加约0.7亿元,增幅约9% [3][4] - 公司拟出售天津津雄高速60%股权,该项目剩余收费年限约6年,展期须经过监管批准且会产生额外资本开支,经评估后决定出售 [5] - 美联储自9月开启降息周期,利好港股高股息资产估值修复,公司2024E股息率为6.8%,高于2014-2023年均值(6.3%) [6] 报告分析内容总结 平临高速收购 - 平临高速为连接河南洛阳、平顶山、漯河及周口的主要干道,同时作为宁洛高速G36的组成部分,也是连接中国西北与东南沿海的主要物流通道,长期有望受益于中国制造业由沿海向中部地区的转移 [4] - 项目收费里程106公里,双向4车道,自2006年开始运营,剩余收费期约9年,2023年录得收入/净利润4.82亿元/1.19亿元,2024年1-7月录得收入/净利润3.04亿元/0.80亿元,股权IRR约9.2% [4] - 公司计划使用原REIT募集资金来投资,作为闲置资金其成本较低,若收购在年底完成,预计公司2025年盈利将提高约9% [4] 津雄高速出售 - 津雄高速连接保定、雄安及天津,同时与京沪高速相连,为前往北京与上海车辆提供便利,天津市"十四五"规划提出推进津雄高速改扩建前期工作 [5] - 公司考虑项目剩余收费年限约6年,展期须经过监管批准且会产生额外资本开支,经评估后决定出售,并预计交易完成后增加净盈利 [5] - 项目公司2023年录得收入/净利润0.86亿元/0.16亿元,2024年1-5月录得收入/净利润0.37亿元/0.11亿元 [5] 行业环境 - 美联储自9月开启降息周期,利好港股高股息资产估值修复,公司2024E股息率为6.8%,高于2014-2023年均值(6.3%) [6]

财务表现 - 公司2024年上半年收入为人民币18.27亿元，毛利率为50.1%[3] - 公司2024年上半年营运盈利为人民币7.91亿元，除所得税前盈利为人民币6.35亿元[3] - 公司2024年上半年股东应占盈利为人民币3.14亿元，每股基本盈利为人民币0.1876元[4] - 公司2024年上半年总资产为人民币362.59亿元，较2023年底略有下降[4] - 公司2024年上半年股东应占权益回报率（年度化）为5.37%，较2023年底的6.59%有所下降[8] - 公司2024年上半年资本借贷比率为49.3%，总负债/总资产比率为59.1%[8] - 公司收入下降5.6%至人民币18.3亿元，营运盈利下降18.6%至人民币7.91亿元，股东应占盈利下降26.5%至人民币3.14亿元[86] - 公司宣派二○二四年中期股息每股0.12港元，中期派息率为58.5%[86] - 公司报告期内合计路费收入为17.88亿元人民币，同比下降5.1%[90] - 公司报告期内经营成本总额为9.11亿元人民币，同比增加8.3%[93] - 公司报告期内毛利为9.16亿元人民币，同比下降16.3%，毛利率为50.1%，同比下降6.5个百分点[97] - 公司报告期内财务收入为1720万元人民币，同比增加26.1%[100] - 公司报告期内财务费用为2.49亿元人民币，同比下降12.2%，加权平均利率为3.05%[100] - 公司应占联营公司及合营企业业绩（扣除税项）下降41.4%至人民币7,635万元，主要由于广州北环高速收费权于2024年3月22日结束[101] - 公司股东应占盈利下降26.5%至人民币3.14亿元，主要由于收入下降和广州北环高速收费权结束[106] - 控股项目净盈利下降21.1%至人民币4.52亿元，其中广州北二环高速净盈利下降13.5%至人民币1.61亿元[109] - 湖北汉鄂高速从亏损转为盈利，报告期净盈利为人民币5,225万元[109] - 公司所得税开支下降23.6%至人民币1.67亿元，主要由于收费车流量下降导致除税前盈利下降[105] - 非控股项目的净盈利同比下降41.4%至人民币7,635万元，主要由于广州北环高速的收费权结束[112] - 2024年中期股息每股0.12港元，派息率为58.5%，较2023年中期派息率53.8%有所上升[113] - 总资产为人民币362.6亿元，较2023年底减少0.7%，其中现金及现金等价物增加8.6%至人民币25.9亿元[115][116] - 总负债为人民币214.3亿元，较2023年底减少1.0%，其中银行借款增加5.8%至人民币100.5亿元[115][116] - 公司债券减少80.0%至人民币5.0亿元，应付票据增加31.7%至人民币63.1亿元[115][116] - 经营活动产生的现金净额为人民币11.8亿元，较2023年同期的人民币13.4亿元有所下降[121] - 投资活动所用现金净额为人民币2.21亿元，较2023年同期的人民币4.57亿元有所减少[121] - 融资活动所用现金净额为人民币7.58亿元，较2023年同期的人民币15.99亿元大幅减少[121] - 现金及现金等价物增加人民币2.05亿元，期末余额为人民币25.9亿元[121] - 报告期内投资活动所用现金净额为人民币2.21亿元，较去年同期的人民币4.57亿元减少[122] - 资本性支出为人民币3.37亿元，较去年同期的人民币6.45亿元减少[122] - 联营公司股息分派为人民币9,891万元，较去年同期的人民币1.74亿元减少[122] - 融资活动所用现金净额为人民币7.58亿元，较去年同期的人民币16.0亿元减少[122] - 偿还公司债券为人民币20.0亿元，较去年同期的人民币8,700万元大幅增加[122] - 流动比率为0.4倍，较去年同期的0.3倍有所提升[124] - 现金及现金等价物结余为人民币25.9亿元，较去年同期的人民币23.8亿元增加[124] - 除利息、税项、折旧及摊销前盈利的利息保障倍数为6.6倍，较去年同期的6.4倍有所提升[125] - 资本性支出总额为人民币3.37亿元，较去年同期的人民币6.45亿元减少[126] - 总债务为人民币17,007,097千元，较去年同期的人民币16,923,816千元略有增加[129] - 公司于2024年6月30日的总外部借贷为人民币168.6亿元，其中银行借款100.5亿元，公司债券5.0亿元，应付票据63.1亿元[135] - 公司境内及境外借贷比例分别为99.7%和0.3%，与2023年12月31日持平[135] - 公司总外部借贷的实际利率在2024年6月30日为2.92%，较2023年12月31日的3.24%有所下降[135] - 公司银行借款中人民币92.9亿元以浮动利率计息，人民币7.57亿元以固定利率计息，综合实际利率为2.93%[135] - 公司应付票据包含中期票据和超短期融资券，综合实际利率为2.81%，较2023年12月31日的3.19%有所下降[135] - 公司于2024年6月30日的总债务中，有抵押的外部借贷比例为47.3%，较2023年12月31日的44.7%有所上升[135] - 公司于2024年6月30日的总债务中，固定利率债务占比44.9%，浮动利率债务占比55.1%[137] - 公司于2024年6月30日的总债务中，直接融资占比40.4%，间接融资占比59.6%[137] - 公司于2024年6月30日的总债务中，超过五年的长期债务占比26.4%，较2023年12月31日的19.1%有所上升[137] - 公司于2024年6月30日的总债务中，人民币计值的债务占比100%，无重大外币计值债务[140] - 公司截至2024年6月30日共有2,072名员工，其中1,853名直接从事收费公路、桥梁及码头项目的日常运作、管理和监督[142] - 公司2024年6月30日受制于特定履约责任的贷款余额为人民币5,000万元，融资协议将于2024年12月24日届满[143] - 公司2024年上半年收入为1,826,884千元人民币，同比下降5.6%[155] - 公司2024年上半年经营成本为910,964千元人民币，同比增长8.3%[155] - 公司2024年上半年期内盈利为467,595千元人民币，同比下降23.7%[155] - 公司2024年上半年每股基本盈利为0.1876元人民币，同比下降26.5%[155] - 公司2024年上半年现金及现金等价物为2,586,145千元人民币，同比增长8.6%[160] - 公司2024年上半年非流动负债为14,808,047千元人民币，同比增长7.2%[161] - 公司2024年上半年流动负债为6,622,944千元人民币，同比下降15.5%[161] - 公司2024年上半年总资产为36,259,144千元人民币，同比下降0.7%[160] - 公司2024年上半年总权益为14,828,153千元人民币，同比下降0.1%[160] - 公司截至2024年6月30日的经营现金流净额为1,183,705千元人民币，较2023年同期的1,340,491千元人民币有所下降[164] - 公司2024年上半年支付的中国企业所得税和预扣税为171,792千元人民币，较2023年同期的151,664千元人民币有所增加[164] - 公司2024年上半年来自联营公司的分红为98,905千元人民币，较2023年同期的151,440千元人民币有所减少[164] - 公司2024年上半年偿还银行借款610,989千元人民币，较2023年同期的1,703,268千元人民币大幅减少[164] - 公司2024年上半年支付股东股息234,424千元人民币，较2023年同期的154,237千元人民币有所增加[164] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加205,250千元人民币，而2023年同期为净减少714,799千元人民币[164] - 公司2024年上半年全面收益总额为467,773千元人民币，较2023年同期的613,379千元人民币有所下降[167][171] - 公司2024年上半年支付非控股权益股息253,753千元人民币，较2023年同期的108,389千元人民币大幅增加[167][171] - 公司截至2024年6月30日的流动负债超过流动资产37.96亿元人民币，主要包括借款12.29亿元人民币、应付票据的流动部分43.67亿元人民币及应付账款和其他应付款项9.06亿元人民币[174] - 公司预计未来十二个月内能够通过可用银行融资、未使用发行公司债券额度、多品种债务融资工具及运营产生的内部资金偿还到期负债[174] - 公司截至2024年6月30日的非流动借款账面值为89.45亿元人民币，公允值为86.36亿元人民币[182] - 公司截至2024年6月30日的应付票据（于一年后到期）账面值为20.19亿元人民币，公允值为20.76亿元人民币[182] - 公司截至2024年6月30日的公司债券（于一年后到期）账面值为4.995亿元人民币，公允值为5.184亿元人民币[182] - 公司2024年上半年总收入为1,826,884千元人民币，其中路费收入占比最高，为1,787,552千元人民币[185] - 公司2024年上半年运营盈利为790,520千元人民币，较2023年同期的971,267千元人民币有所下降[185][187] - 公司2024年上半年财务费用为249,352千元人民币，较2023年同期的283,934千元人民币有所减少[185][187] - 公司2024年上半年期内盈利为467,595千元人民币，较2023年同期的612,567千元人民币有所下降[185][187] - 公司2024年上半年添置非流动资产为284,688千元人民币，较2023年同期的1,651,857千元人民币大幅减少[189] - 公司2024年上半年员工成本为139,061千元人民币，较2023年同期的125,810千元人民币有所增加[192] - 公司2024年上半年收费公路及桥梁的养护开支为65,908千元人民币，较2023年同期的47,407千元人民币有所增加[192] - 公司2024年上半年政府补贴为948千元人民币，较2023年同期的2,492千元人民币有所减少[193] - 公司2024年上半年银行利息收入为17,072千元人民币，同比增长26.3%[194] - 公司2024年上半年财务费用为249,352千元人民币，同比下降12.2%[194] - 公司2024年上半年中国企业所得税为178,985千元人民币，同比下降14.9%[197] - 公司2024年上半年股东应占盈利为313,938千元人民币，同比下降26.5%[198] - 公司2024年上半年每股基本盈利为0.1876元人民币，同比下降26.5%[198] - 公司2024年上半年派发末期股息每股0.15港元，同比增长50%[200] - 公司2024年上半年派发中期股息每股0.12港元，同比下降20%[200] - 公司2024年上半年总股息支出为183,534千元人民币，同比下降20.1%[200] - 公司附属公司广州北二环公司享受15%的企业所得税优惠税率[195] - 公司附属公司广西越秀苍郁高速公路有限公司享受15%的企业所得税优惠税率[195] 收费公路运营 - 公司控股项目应占权益收费里程约为477.7公里，总收费里程约为556.2公里[11] - 公司联营公司和合营企业的应占权益收费里程约为83.5公里，所有高速公路和桥梁的应占权益收费里程约为561.2公里[11] - 广州北二环高速收费里程为42.5公里，其中火村至萝岗段为八车道，其余为六车道，设有十座互通立交[16] - 广州北环高速已于2024年3月22日24时收费到期，项目移交政府相关工作正在推进中[17] - 清连高速收费里程约215.2公里，是连接广东和湖南两省的重要通道[19] - 湖北随岳南高速收费里程约98.1公里，是湖北中部地区与河南、湖南等地的重要高速公路[21] - 湖北汉蔡高速收费里程约36.0公里，其中13公里为六车道，23公里为四车道[21] - 河南尉许高速收费里程约64.3公里，是河南省内连接多条高速公路的重要连接线[26] - 河南兰尉高速收费里程约61.0公里，是河南省内连接多条高速公路的重要连接线[27] - 湖南长株高速收费里程约46.5公里，与多条高速公路相接[28] - 广西苍郁高速收费里程约22公里，连接广西龙圩区和广东郁南县[31] - 天津津雄高速收费里程约23.9公里，与津雄高速（河北段）、京沪高速及天津外环线等相接[32] - 广州北二环高速2024年上半年日均路费收入为2,722,208元，同比下降7.9%，日均收费车流量为288,778架次，同比增长0.6%[40] - 虎门大桥2024年上半年日均路费收入为2,895,749元，同比增长7.8%，日均收费车流量为107,222架次，同比增长8.1%[40] - 湖北汉鄂高速2024年上半年日均路费收入为539,728元，同比增长30.2%，日均收费车流量为43,746架次，同比增长27.6%[40] - 广州北环高速已于2024年3月22日24时收费到期，项目移交政府相关工作正在推进中[37] - 广州西二环高速2024年上半年日均路费收入为1,322,684元，同比增长3.4%，日均收费车流量为91,716架次，同比增长4.4%[40] - 湖北汉蔡高速2024年上半年日均路费收入为669,249元，同比下降11.8%，日均收费车流量为49,840架次，同比下降17.3%[40] - 河南兰尉高速2024年上半年日均路费收入为763,529元，同比下降9.4%，日均收费车流量为30,960架次，同比下降6.2%[40] - 湖北大广南高速2024年上半年日均路费收入为1,184,072元，同比下降8.1%，日均收费车流量为26,082架次，同比下降14.6%[40] - 广西北二环高速日均路费收入为人民币272.2万元，同比下降7.9%，日均收费车流量为288,778架次，同比增长0.6%[70] - 广西苍郁高速日均路费收入为人民币26.7万元，同比下降1.6%，日均收费车流量为18,833架次，同比下降5.1%[71] - 天津津雄高速日均路费收入为人民币21.3万元，同比下降6.1%，日均收费车流量为36,370架次，同比增长2.9%[72] - 湖南长株高速日均路费收入为人民币66.8万元，同比下降1.0%，日均收费车流量为69,078架次，同比下降1.5%[73] - 河南尉许高速日均路费收入为人民币94.1万元，同比下降8.9%，日均收费车流量为25,280架次，同比下降6.2%[75] - 河南兰尉高速日均路费收入为人民币76.4万元，同比下降9.4%，日均收费车流量为30,960架次，同比下降6.2%[76] - 湖北随岳南高速日均路费收入为人民币185.4万元，同比下降4.5%，日均收费车流量为31,390架次，同比下降9.2%[76] - 湖北汉蔡高速日均路费收入为人民币66.9万元，同比下降11.8%，日均收费车流量为49,840架次，同比下降17.3%[76] - 湖北漢鄂高速日均路費收入為人民幣54.0萬元，同比增長30.2%，日均收費車流量為43,746架次，同比增長27.6%[77] - 湖北大廣南高速日均路費收入為人民幣118.4萬元，同比下降8.1%，日均收費車流量為26,082架次，同比下降14.6%[79] - 湖北漢孝高速日均路費收入為人民幣60.8萬元，同比下降7.4%，日均收費車流量為32,166架次，同比下降3.3%[79] - 廣州西二環高速日均路費收入為人民幣132.3萬元，同比增長3.4%，日均收費車流量為91,716架次，同比增長4.4%[80] - 虎門大橋日均路費收入為人民幣289.6萬元，同比增長7.8%，日均收費車流量為107,222架次，同比增長8.1%[80] - 汕頭海灣大橋日均路費收入為人民幣26.8萬元，同比下降5.7%，日均收費車流量為17,028架次，同比下降3.6%[82] -

公司投资评级 - 报告对越秀交通基建（01052）的投资评级为“买入”[6] 报告的核心观点 - 2024年上半年，越秀交通基建实现营收18.27亿元，同比下降5.6%，归非净利润3.14亿元，同比下降26.5%。中期分红每股0.12港元，分红率为58.5%[9] - 公司面临收入下滑和成本上升的压力，主要受节假日天气增多和华南地区恶劣天气影响，导致路费收入下降[9] - 公司主力路产如广州北二环高速、湖北随岳南高速等收入下降，受到分流影响[9] - 营业成本增加，毛利率下降6.5个百分点，财务费用同比下降12.2%[9] - 公司计划进行中期分红，分红率为58.5%，并关注集团资产注入进展[9] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将有所增长，维持“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年，公司营收18.27亿元，同比下降5.6%，归非净利润3.14亿元，同比下降26.5%[9] - 中期分红每股0.12港元，分红率为58.5%[9] - 营业成本为9.0亿元，同比增长8.6%，毛利率下降6.5个百分点[9] - 财务费用为2.49亿元，同比下降12.2%[9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为38.40亿元、39.52亿元、40.68亿元，归非净利润分别为6.57亿元、7.04亿元、7.23亿元[10] - 维持“买入”评级[10] 股价相对走势 - 股价相对走势显示，2023年12月至2024年8月，股价波动较大[7] 相关报告 - 提及过往报告内容，如《格券交通基建（01052） 炉存冷利略低子预期，全年分红年的 60%》[8] - 《冬季文通基建（01052） 冬季文通基建(1052.HK)：中期分红年 53.8%，基本面长朝向好》[8]