公司评级与财务预测 - 东北证券给予威高股份"买入"评级 [1] - 预计2025-2027年营收分别为135.41亿元/149.60亿元/163.01亿元 [1] - 预计同期归母净利润为20.76亿元/23.57亿元/26.05亿元 [1] - 对应PE估值分别为12X/10X/9X [1] 国际认证与出海战略 - 公司通过TÜV SÜD机构的MDSAP认证 [1] - MDSAP认证获美澳巴加日五国监管机构认可 [2] - 认证可减少多国审核时间与资源成本 [2] - 2025年上半年海外收入达16.24亿元（同比+3.98%） [3] - 海外收入占比24.44%（同比+0.91个百分点） [3] - 美国与EMEA地区实现高双位数增长 [3] 业务板块发展布局 - 医疗器械板块计划3年内获批100+新产品 [2] - 骨科板块聚焦脊柱微创/疼痛管理/智能3D打印领域 [2] - 介入板块Cleaner Vac产品进入放量阶段 [2] - 药品包装板块预灌封注射器新产线2026年投产 [2] - 血液管理板块2025年血袋总产能将超1亿袋 [2] - 2025年新增2000万套海外血袋产能 [2] 海外并购与整合 - 2017年收购美国介入器械生产商爱琅(ARGON) [3] - 2020年收购医疗器械经销商GHC Healthcare [3] - 2021年收购血液辐照仪生产商拉德索斯 [3] - 持续推进海外平台协同整合 [3] 公司战略定位 - 国内领先医疗系统整体解决方案供应商 [1] - 围绕平台化/国际化/数字化三大战略 [1] - 实现从低耗向高耗/专耗+设备转型 [2]

公司回购概况 - 2025年9月19日共32家港股上市公司进行股份回购[1] - 腾讯控股(00700)单日回购金额最高达5.51亿元[1] - 单日回购金额超过1000万元的公司包括腾讯控股、山高控股、天立国际控股、海尔智家、联易融科技-W、百胜中国、中集集团、固生堂、贝壳-W、津上机床中国、蒙牛乳业和威高股份[2] 重点公司回购数据 - 腾讯控股单日回购85.70万股[2] - 山高控股单日回购370.00万股[2] - 天立国际控股单日回购341.10万股[2] - 百胜中国单日回购1.83万股和7.31万股[2] - 贝壳-W单日回购67.69万股[2] - 威高股份单日回购44.00万股[2] - 酷派集团单日回购109.20万股[2] 年度累计回购情况 - 百胜中国年累计回购数量达826.54万股[2] - 威高股份年累计回购数量达1519.36万股[2] - 信利国际年累计回购数量达6669.20万股[2] - 酷派集团年累计回购数量达2539.90万股[2] - 中国宏桥年累计回购数量达1.51亿股[2] - 联易融科技-W年累计回购数量达2421.75万股[2] 回购比例分析 - 百胜中国年累计回购数量占总股本比例达2.220%[2] - 威高股份年累计回购比例达3.365%[2] - 酷派集团年累计回购比例达6.202%[2] - 信利国际年累计回购比例达2.110%[2] - 力鸿检验年累计回购比例达3.149%[2] - 方正控股年累计回购比例达2.806%[2] - 联易融科技-W年累计回购比例达1.133%[2]

公司股份回购 - 公司于2025年9月19日斥资256.02万港元回购44万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.73至5.88港元 [1]

股份数据 - 2025年9月18日已发行股份（不含库存）4,500,930,324，库存21,402,000，总数4,522,332,324[3] - 2025年9月19日购回440,000股，占比0.0098%，每股5.8186港元[3] - 2025年9月19日结束时，已发行（不含库存）4,500,490,324，库存21,842,000，总数4,522,332,324[3] 购回情况 - 2025年9月19日购回440,000股，总价2,560,200港元，最高5.88港元，最低5.73港元[11] - 2025年5月27日通过购回授权，可购回451,560,392股[11] - 已购回15,193,600股，占比3.3647%[11] 其他信息 - 2025年9月19日购回后新股发行等暂停期至10月19日[11] - 呈交者黄妙玲，职衔公司秘书[13]

业绩表现 - 2025H1实现销售收入66.4亿元 同比持平 [1] - 经调整归母净利润10.2亿元 同比下降6.1% 主要因部分产品降价和新产品营销投入 [1] - 通用医疗器械板块收入33.0亿元 同比基本持平 [2] - 药包板块收入11.7亿元 同比基本持平 [2] - 骨科板块收入7.3亿元 同比下降1.6% 但分部溢利同比大增74% [2] - 介入板块收入9.9亿元 同比下降2% [2] - 血液技术板块收入4.5亿元 同比增长8.1% [2] 业务亮点 - 输液器、留置针、注射器等主要产品价格保持稳定 销量小幅增长 [2] - 预灌封注射器国内销售单价稳定 销量小幅增长 [2] - 自动注射笔中国市场放量显著 2025H1销量增长约200% [2] - 已与150余家新药企业开展合作 [2] - 脊柱产品同比环比均实现双位数增长 [2] - 关节产品因销售模式变化表观承压 下半年有望加速放量 [2] - 拉德索斯辐照仪海外复苏情况良好 未来有望继续放量 [2] 财务预测与分红政策 - 下调2025-2027年预测EPS为0.44/0.50/0.56元 [1] - 给予2026年目标PE 16X 目标价8.00元 [1] - 现金分红比例2023年提升至40% 2024年末期股息提升至全年50% [2] - 2025年中期分红拟维持50%的比例 [2]

公司回购行为 - 9月18日以每股5.850港元至5.900港元回购54.00万股，金额316.82万港元，当日收盘价5.980港元，上涨1.36%，成交额1.66亿港元 [2] - 自8月28日起连续16日回购，累计回购1259.24万股，金额7289.87万港元，其间股价累计下跌7.86% [2] - 今年以来累计进行68次回购，合计回购2140.20万股，累计金额1.22亿港元 [3] 回购价格区间 - 近期回购价格区间集中在5.570港元至6.100港元，其中9月单次最高回购金额为1142.55万港元（9月17日）[3][4] - 4月回购价格区间为4.620港元至6.100港元，单日最高回购金额达509.61万港元（2月21日）[5] - 7月回购价格区间为5.810港元至6.100港元，单日最高回购金额116.70万港元（7月10日）[4] 回购频率与规模 - 9月日均回购约78.70万股，单日回购股数最高达195.48万股（9月17日）[3][4] - 4月出现单日大规模回购，4月8日回购82.80万股，金额436.95万港元 [5] - 2月单日回购股数最高达100.00万股（2月21日），金额509.61万港元 [5]

公司回购动态 - 公司于9月18日耗资316.8万港元回购股份 [1] - 公司回购股份数量为54万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月18日斥资316.82万港元回购股份 [1] - 回购数量为54万股 [1] - 回购价格区间为每股5.85-5.90港元 [1]

股份数据 - 2025年9月17日已发行股份（不含库存）4,501,470,324，库存20,862,000，总数4,522,332,324[3] - 2025年9月18日购回股份540,000，每股购回价5.867港元[3] - 2025年9月18日结束时，已发行（不含库存）4,500,930,324，库存21,402,000，总数4,522,332,324[3] 购回情况 - 2025年9月18日购回股份付出3,168,200港元，最高5.9港元，最低5.85港元[11] - 2025年5月27日通过购回授权，可购回451,560,392[11] - 已购回14,753,600，占比3.2672%[11] 其他事项 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年10月18日[11] - 出售库存股份须按规则披露并填妥第三章节[13] - 场内出售库存股份报告不适用[13]

投资评级 - 维持增持评级 目标价8.00元人民币（折合8.76港元） 参考可比公司给予2026年目标PE 16倍 [6][10] 核心观点 - 2025H1业绩整体稳健 收入同比持平 经调整归母净利润同比下降6.1% [10] - 普耗业务趋稳 药品包装和骨科业务引领增长 自动注射笔销量增长约200% [10] - 保持高分红比例 2025年中期分红拟维持50%的比例 [10] 财务表现 - 2025H1实现销售收入66.4亿元 同比持平 经调整归母净利润10.2亿元 同比下降6.1% [10] - 2025年预测营业收入138.89亿元（+6.1%） 归属母公司净利润20.33亿元（-1.6%） [4] - 2026年预测营业收入151.47亿元（+9.1%） 归属母公司净利润22.74亿元（+11.9%） [4] - 毛利率预计从2024年50.28%略降至2025年49.50% [11] 业务板块分析 - 通用医疗器械板块2025H1收入33.0亿元 同比基本持平 主要产品价格保持稳定 [10] - 药品包装板块收入11.7亿元 同比基本持平 预灌封注射器单价稳定 已与150余家新药企业合作 [10] - 骨科板块收入7.3亿元 同比略降1.6% 但分部溢利同比大增74% 脊柱产品实现双位数增长 [10] - 介入板块收入9.9亿元 同比下降2% 血液技术板块收入4.5亿元 同比增长8.1% [10] 估值指标 - 当前股价5.90港元 市值269.67亿港元 [7] - 2025年预测PE 12.39倍 2026年预测PE 11.08倍 [4] - 可比公司2026年平均PE 16倍 包括心泰医疗(14倍)、爱康医疗(15倍)、春立医疗(19倍) [13]