文 | 周涛 11月3日，威高血净（603014.SH）开盘便封死涨停板，股价报收42.30元，单日涨幅达10.01%。 据智通财经此前报道，威高血净曾进行压力测试，测算结果显示，若血液透析器等产品在全国范围内执行集中带量采购且费用结构不变，公司净利润将较基 准情形下降约24.90%。公司招股书称，若能同步优化销售费用等开支，可将净利降幅收窄至约6%。这组数据意味着，企业必须通过供应链内挖潜来应对价 市场的热烈反应直接指向公司在两日前披露的重大资产重组预案——拟通过发行股份方式收购山东威高普瑞医药包装有限公司（下称威高普瑞）100%股 权。这场"威高系"内部的资产腾挪，在主营业务增速放缓的背景下，被外界解读为一次应对集采常态化的关键布局。 此次交易本质上是一场"威高系"的内部整合。据威高血净发布的发行股份购买资产暨关联交易预案，交易对手方包括威高股份（01066.HK）及其关联方， 而威高股份不仅是威高普瑞的控股股东（持股94.07%），同时也是威高血净的第二大股东。 穿透股权后，交易各方实际均受威高集团实际控制人陈学利主导，这意味着重组不会导致上市公司控制权变更，更多是集团内部资源的优化配置。根据威高 血净 ...

10月31日，威高血净发布复牌公告称，公司正筹划以发行股份的方式购买威高普瑞100%股权，股份发 行的价格最终定为31.29元/股。 股权穿透后发现，此次整合是威高集团内部资源优化。三家交易方威高股份、威海盛熙和威海瑞明，均 隶属于威高血净控股股东威高集团，实际控制人均为陈学利。 最新财报数据显示，今年前三季度，威高血净实现总营收为27.36亿元，同比增长3.45%；归母净利润为 3.41亿元，同比增长7.92%，毛利率为40.69%。同期研发投入约1.21亿元。 资产规模方面，截至2025年第三季度末，威高血净的公司总资产为84.68亿元，同比增长21.15%；货币 资金为16.33亿元。待威高普瑞注入后，威高血净的整体资产质量和盈利能力也将进一步提升。 业绩层面，威高普瑞盈利能力较强。2023年至2025年上半年，实现营业收入分别为14.26亿元、16.84亿 元、9.39亿元，净利润分别为4.90亿元、5.85亿元、3.27亿元。截止2025年6月底，威高普瑞的总资产为 34.25亿元。 而威高血净则专注于血液净化医用制品领域，主要产品包括血液透析器、血液透析管路等，拥有先进的 中空纤维过滤技术优势，是 ...

东土科技收购高威科 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购高威科100%股份，预计构成重大资产重组，股票将于11月3日复牌 [1][2] - 收购发行价格为18.56元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [2] - 高威科是一家从事工业自动化、数字化综合服务的高新技术企业，业务覆盖新能源电池、光伏、汽车等多个制造业细分行业，拥有数千家客户资源 [3] - 高威科子公司深圳微秒自主开发了PLC、伺服系统等多种运动控制核心产品 [3] - 收购旨在实现产品、技术与市场深度融合，补齐上市公司在解决方案环节的能力短板，推动向成套解决方案及系统化服务模式升级 [3][4] - 2025年前三季度公司营业收入5亿元，同比下降11.72%，主要因主动缩减低毛利率解决方案业务 [4] - 同期公司智能控制器订单金额同比增长87.55%，工业操作系统及相关软件服务订单金额增长13.63% [4] - 同期智能控制器收入同比增长16.94%，工业操作系统及软件服务收入增长12.85% [4] - 公司近期通过参股深圳逐际动力、成都安努智能及领投北京人形机器人创新中心等方式布局具身机器人领域 [4] - 停牌前公司市值报149亿元，年初至今股价涨幅超过100%，去年7月上旬至今年9月中旬股价涨幅一度超过300% [1] 威高血净收购威高普瑞 - 公司拟发行股份购买威高普瑞100%股权，预计构成重大资产重组，股票将于11月3日复牌 [1][5] - 交易对方为上市公司实际控制人陈学利控制的企业，本次交易构成关联交易 [6] - 威高普瑞是国内第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，产品涵盖整个预灌封注射器系列 [6] - 威高普瑞预灌封产品国内市场占比超过50%，在国内市场排名第一，国际市场销量位列行业前五 [6] - 交易完成后，公司主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售 [7] - 公司旨在通过整合标的公司技术积累和产品布局，实现多元化经营，提升抗风险能力，拓展行业增长空间 [7] - 2025年前三季度公司营业总收入27.36亿元，同比增长3.45%，归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长7.92% [7]

多只A股，即将复牌！ 东土科技拟收购高威科 10月31日晚间，东土科技在深交所公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向张浔、刘新平等43名交易对 象购买高威科100%股份，本次交易完成后，高威科将成为上市公司的全资子公司。此外，公司拟采用询价方 式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，拟用于支付本次交易的现金对价、补充流动资金、支付中 介机构费用等。公司股票将于11月3日开市起复牌。 东土科技表示，根据标的公司（高威科）未经审计的财务数据初步判断，预计本次交易已达到《重组管理办 法》规定的重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。经充分考虑上市公司的历史股价走势、市场环境 等因素且兼顾上市公司、交易对方和中小投资者的合法权益，本次发行股份购买资产的发行价格为18.56元/ 股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%。 资料显示，高威科成立于2001年，是一家专业从事工业自动化、数字化综合服务和自动化控制系统核心产品研 发、生产和销售的高新技术企业，长期为制造业客户提供自动化控制解决方案服务，业务覆盖新能源电池、光 伏、汽车、消费电子、环保、印刷包装等制造业细分行业，拥有覆盖全国主 ...

A股并购重组市场整体概况 - 市场热度持续攀升，多项政策利好下，资本赋能产业转型显成效，深化并购重组市场改革的各项举措正在落地开花 [1] - 截至发稿，本周披露并购重组进展的A股上市公司共有21家 [1] - 时空科技因拟收购嘉合劲威100%股权切入存储领域，股价斩获八连板 [1] 代表性并购重组交易案例 - 威高血净拟通过发行股份方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权，交易构成重大资产重组及关联交易，交易完成后威高普瑞将成为其全资子公司 [3] - 东土科技拟通过发行股份及支付现金方式购买高威科100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，本次交易预计构成重大资产重组 [5] - 胜利股份筹划发行股份及支付现金购买由控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金，交易标的包括中油珠海100%股权等，预计构成重大资产重组 [6] - 凌志软件筹划通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司控股权并募集配套资金 [6] 交易金额与股权比例 - 百川能源拟2.15亿元取得西安中科光电22.86%股权 [1] - 安孚科技拟3.04亿元收购安孚能源6.7402%股权 [1] - 鹏鼎控股拟以3.57亿元收购并增资无锡华阳科技 [1] - 九芝堂拟2.1亿元收购吉象隆生物技术有限公司35%股权 [1] - 领益智造拟24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权 [1] - 康龙化成拟13.46亿元收购佰翱得82.54%股份 [1] - 中远海能拟5.98亿元收购上海液化气100%股权 [1] - 新兴铸管拟1.51亿元购买控股子公司阜康能源10%股权 [2] - 博源化工拟27.26亿元收购银根矿业10.65%股权 [2] - 得利斯拟3232万元收购裕丰和食品100%股权 [2] 并购战略与产业协同 - 威高血净收购威高普瑞可整合标的公司技术积累和产品布局，将产品线扩展到医药包材领域，实现业务协同 [4] - 东土科技收购高威科可补齐公司在解决方案环节的能力短板，推动由提供产品向成套解决方案及系统化服务模式的升级，同时提升高端装备制造领域核心控制技术国产化率 [5] - 威高普瑞是国内首家取得预灌封注射器注册证的企业，核心产品实现关键医药包材的国产化替代 [4]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权 [1] - 本次交易构成重大资产重组及关联交易 交易完成后威高普瑞将成为其全资子公司 [1] - 交易对手方包括威高股份等三家主体 其中威高股份持有威高普瑞94.07%股权 [1] - 交易本质是威高系内部的资产优化整合 不会导致公司实际控制人变更 [1] 标的公司情况 - 威高普瑞成立于2018年 注册资本1.06亿元 是国内首家取得预灌封注射器注册证的企业 [2] - 核心产品涵盖预灌封注射器全系列 卡式瓶及自动注射笔等 广泛应用于疫苗 生物制剂 医美等领域 [2] - 公司引进国际先进生产线及技术 能为生物制药企业提供一站式药品递送解决方案 [2] 上市公司基本面 - 今年前三季度 公司实现营业总收入27.36亿元 同比增长3.45% [2] - 归母净利润3.41亿元 同比增长7.92% 扣非净利润3.33亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为4.85亿元 同比增长63.33% [2] - 作为国内血液净化领域龙头企业 核心产品涵盖血液透析器 透析管路 腹膜透析液等全系列产品 [2] - 产品覆盖全国6000多家医疗机构 其中三级医院超1000家 [2] 交易战略意义与协同效应 - 交易是公司完善产业链布局的关键一步 可将产品线扩展到医药包材领域 [3] - 通过整合上市公司中空纤维过滤技术优势与威高普瑞在生物制药领域的客户资源 实现双向赋能 [3] - 双方将共同开拓以生物制药滤器为重点的生物制药上游业务市场 [3] - 此次整合是威高集团资源优化的重要实践 能解决同业竞争潜在问题 提升集团整体运营效率 [3] 交易进展与后续安排 - 公司股票将于11月3日复牌 [1] - 本次交易涉及标的资产的审计 评估工作尚未完成 [3] - 相关资产经审计后的财务数据 经评估的资产评估结果将在重组报告书中披露 [3]

交易概述 - 威高血净筹划以发行股份方式购买威高普瑞100%股权，交易完成后威高普瑞将成为其全资子公司 [1] - 威高血净股票自2025年10月20日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 交易对方为威高股份、威海盛熙和威海瑞明，威高血净已于10月17日与交易对方签署《合作意向协议》 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组和关联交易，不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市，本质为"威高系"内部资产重组与整合 [3] 交易标的与相关方 - 交易标的威高普瑞成立于2018年，由威高股份控股，持股比例为94.07% [2] - 威高普瑞是中国第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，致力于为全球生物制药企业提供一站式药品递送整体解决方案 [2] - 威高股份是威高血净的第二大股东，交易中的另外两家企业威海盛熙和威海瑞明同样具有"威高"背景 [2] - 威高血净、威高普瑞、威高股份同属于威高集团，该集团始建于1988年，主营业务涵盖医疗器械和医药 [1] 公司财务与上市情况 - 威高血净于2025年5月在上海证券交易所主板上市，成为威高集团旗下第四家上市公司 [3] - 公司2022-2024年营业收入分别为34.26亿元、35.32亿元、36.04亿元，归母净利润分别为3.15亿元、4.42亿元、4.49亿元 [3] - 2025年上半年，公司实现营业收入17.65亿元，较上年同期增长8.52%，实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，较上年同期增长10.11% [3]

交易概述 - 公司正在筹划以发行股份方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组和关联交易 [3] - 交易不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市 [3] - 公司股票自2025年10月20日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [3] 交易标的信息 - 交易标的威高普瑞成立于2018年9月13日，注册资本为1.06亿元 [3] - 威高普瑞是中国第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，产品涵盖整个预灌封注射器系列 [4] - 威高普瑞的股权结构中，山东威高集团医用高分子制品股份有限公司为第一大股东，持股94% [3] 公司基本情况 - 公司于2025年5月19日在上交所上市，专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售 [4] - 公司主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液 [4] - 截至2025年6月底，威高集团是公司第一大股东，持股比例41.75%，实际控制人为陈学利 [4] 公司经营业绩 - 2025年上半年公司营业收入为17.65亿元，同比增长8.52% [4] - 2025年上半年公司归母净利润为2.2亿元，同比增长10.11% [4] - 2025年上半年公司扣非净利润为2.15亿元，同比增长9.64% [4]

重大资产重组筹划 - 公司正在筹划以发行股份的方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权 [3][4] - 本次交易预计构成重大资产重组和关联交易，但不会导致公司实际控制人变更，也不构成重组上市 [5] - 公司股票自2025年10月20日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [5] 交易标的情况 - 交易标的威高普瑞成立于2018年9月13日，注册资本为1.06亿元 [5] - 威高普瑞是中国第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，产品涵盖整个预灌封注射器系列 [6] - 威高普瑞的第一大股东为山东威高集团医用高分子制品股份有限公司，持股94% [6] 公司股权结构与经营业绩 - 威高集团是公司第一大股东，持股比例41.75%；山东威高集团医用高分子制品股份有限公司为第二大股东，持股23.9% [6] - 公司实际控制人为陈学利 [6] - 2025年上半年公司营业收入为17.65亿元，同比增长8.52%；归母净利润为2.2亿元，同比增长10.11% [6] 公司主营业务 - 公司自成立以来始终专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售 [6] - 主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液 [6] - 公司是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一 [6]

投资评级 - 报告对威高股份维持“优于大市”评级 [1][3][5][20] 核心观点 - 报告看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，认为公司已建立品牌形象、质量管控、规模效应、成本优势的多维度壁垒 [3][20] - 尽管2025年上半年业绩承压，但公司经营现金流维持健康，归母净利润现金含量达到87% [18] - 公司拟维持50%的分红比例，基于经营层面净利润 [1][7] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年公司实现营收66.44亿元，同比基本持平（+0.1%）[1][7] - 2025年上半年归母净利润为10.08亿元，同比下降9.0%，扣除特殊项目一次性影响后同比下滑12.7% [1][7] - 毛利率为49.7%，同比下降1.2个百分点 [3][14] - 净利率为15.9%，同比下降1.5个百分点 [3][14] - 销售费用率为17.8%，同比下降1.3个百分点；管理费用率为9.3%，同比上升1.2个百分点；研发开支占营收比提升至4.7% [3][14] 分业务表现 - **医疗器械业务**：营收约33.0亿元，同比基本持平；分部溢利同比下降17.1%；围术期专科耗材产品同比高双位数增长，“耗材+设备”组合销售初见成效 [2][10] - **药品包装业务**：营收约11.7亿元，同比持平；预灌封注射器“搭船出海”销量占比达35%，同比大幅提升近10个百分点 [2][10] - **骨科业务**：营收7.3亿元，同比下降1.6%；脊柱业务销售额同环比均实现双位数增长；板块分部溢利1.5亿元，同比大增74.3% [2][11] - **介入业务**：营收9.9亿元，同比下降2%；美国、欧洲、中东和非洲区域同比个位数增长；板块分部溢利亏损8900万元 [2][11] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测，预计2025-2027年收入分别为137.6亿元、148.5亿元、159.6亿元，同比增速为5.1%、8.0%、7.4% [3][20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.2亿元、24.0亿元、26.8亿元，同比增速为2.3%、13.4%、11.6% [3][20] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为11倍、10倍、9倍 [3][20] - 根据可比公司估值表，威高股份2025年预测市盈率为11.2倍 [21]