2025年度业绩核心表现 - 公司实现物业销售额（包括合资及联营企业项目）73.90亿元人民币，较去年下降约41% [1] - 公司拥有人应占权益为53.19亿港元，较上年同期的108.15亿港元下降50.82% [3] - 公司拥有人应占每股资产净值为7.10港元 [3] - 期末公司资产总额为451.52亿港元，同比下降21.49% [4] - 期末银行结存及现金为25.66亿港元，同比下降39.96% [4] 物业销售与交付 - 2025年物业销售总额为71.39亿元人民币，销售面积为367,000平方米；2024年销售总额为122.31亿元人民币，销售面积为593,000平方米 [2] - 2025年物业交付总额为113.47亿元人民币，交付面积为464,000平方米；2024年交付总额为313.53亿元人民币，交付面积为1,170,000平方米 [2] - 按地区划分，长三角地区销售额为26.62亿元人民币，交付额为67.02亿元人民币；粤港澳大湾区销售额为29.32亿元人民币，交付额为34.76亿元人民币 [2] - 鉴于集团面对重大流动性压力及已启动债务重组，为预留资金支持日常运作，已暂停参与拍地，年内未获取新项目或地块 [2] - 期末集团土地储备共220万平方米，其中已销售但未交付面积为31万平方米 [2] 公路业务运营 - 印度尼西亚高速公路项目日均混合车流量约87,300架次，较去年轻微增长约1% [3] - 全年录得路费收入约16.95亿港元，较去年下降约4%，若撇除印度尼西亚盾兑港币贬值影响后，则与去年持平 [3] - 2025年公路分部溢利（扣除总部支出和税项后）为2.07亿港元，较去年18.11亿港元下跌16.04亿港元 [3] - 如剔除去年一次性出售内地高速公路税后净收益约14.90亿港元、及其出售前的经营溢利和其他一次性项目影响后，公路分部核心营运溢利与去年基本持平 [3] - SN高速公路和SB高速公路项目分别获得特别费率上调约25.0%和29.5%，NKK高速公路项目获得约4.1%的常规费率上调批准 [3] 财务状况与债务重组 - 公司未偿还的有担保的优先票据本金为14.01亿美元以及三笔本金额为8.905亿美元的优先担保永续资本证券 [4] - 截至2025年底，公司的净权益负债比率及净负债与资本总额比率分别为83%及45% [4] - 市场复苏进度低于预期，预期未来公司仍将面临偿债及流动性压力 [4] - 针对离岸债务压力，公司已经启动债务重组工作，并于3月中旬与若干相关债权人达成原则性协议 [4] - 来自AHG（债权人小组）的两个机构已经同意最新重组方案，比例约占AHG持有份额的65%，但小组内部就重组方案产生分歧，另外四家机构持有人有意对公司发起清盘 [4] 未来工作重点 - 未来将继续聚焦核心任务：全力推进离岸债务重组工作；坚持保交付、稳运营及严控现金流 [5] - 同时继续推进出售印度尼西亚高速公路项目交易，并拓展地产相关业务，包括商业及物业管理等 [5]

公司年度业绩概览 - 公司2025年度总收入为53.22亿港元，同比减少3.88% [2] - 公司2025年度股东应占亏损为59.82亿港元，同比扩大45.12% [2] - 公司2025年度每股基本亏损为7.98港元 [2] 物业销售业务表现 - 公司2025年度实现物业销售额（包括合资及联营企业项目）人民币73.90亿元，较去年下降约41% [1] 基础设施业务表现 - 公司印尼高速公路项目2025年录得路费收入港币16.95亿元，较去年下降约4% [1] - 若撇除汇率影响，印尼高速公路项目2025年路费收入与去年持平 [1]

公司2025年度整体财务表现 - 2025年公司录得税后亏损港币53.02亿元，股东应占亏损港币59.82亿元，每股亏损港币7.98元 [1] 房地产分部业务表现 - 2025年公司实现物业销售额（包括合资及联营企业项目）人民币73.90亿元，较去年大幅下降约41% [1] - 房地产分部业务收入主要来自物业交付，其中长三角地区项目占总交付收入约59% [1] - 受房地产市场持续低迷及同区竞盘降价促销影响，公司物业销售量价齐跌，年内房地产分部录得亏损港币37.14亿元 [1] 高速公路分部业务表现 - 2025年公司印尼高速公路项目录得路费收入港币16.95亿元，较去年下降约4% [1] - 若撇除汇率影响，印尼高速公路项目路费收入与去年持平，其下跌主要受印尼盾兑港币贬值约4%影响 [1] - 2025年印尼高速公路项目总车流量为3,188万架次，日均混合车流量约87,300架次，较去年轻微增长约1% [1]

公司财务业绩 - 公司截至2025年12月31日止年度收入为53.22亿港元，同比减少3.88% [1] - 公司股东应占亏损为59.82亿港元，同比扩大45.12% [1] - 公司每股基本亏损为7.98港元 [1] 业务分部表现 - 公司物业销售额（包括合资及联营企业项目）为人民币73.90亿元，较去年下降约41% [1] - 公司印尼高速公路项目2025年录得路费收入港币16.95亿元，较去年下降约4% [1] - 若撇除汇率影响，印尼高速公路项目路费收入与去年持平 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 集团年度收入为53.22亿港元，较上年的55.37亿港元下降约3.9%[3] - 集团总收入为53.22亿港元，同比下降3.9% (从55.37亿港元)[17][18] - 物业销售及服务收入为51.01亿港元，同比下降3.6%[17][18] - 公司拥有人应占年度亏损为港币59.82亿元，较上年的亏损港币41.22亿元扩大约45.1%[2] - 集团年度毛亏为23.47亿港元，较上年的毛亏13.90亿港元扩大68.8%[3] - 集团年度税前亏损为53.13亿港元，较上年的亏损33.41亿港元扩大约59.0%[3] - 公司截至2025年12月31日止年度录得亏损港币53.02亿元[9] - 公司截至2025年12月31日止年度录得亏损港币53.02亿元[70] - 集团综合年度亏损为53.02亿港元，亏损额同比扩大60.3%[24] - 公司2025年录得税后亏损53.02亿港元[44] - 公司2025年每股基本亏损为7.98港元，股東應佔虧損為59.815億港元，較2024年的41.219億港元擴大45.1%[38][44] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2025年財務費用總額為8.8605億港元，較2024年的12.290億港元下降27.9%[32] - 公司2025年已確認為銷售成本之物業存貨（含存貨減值）為65.077億港元，其中存貨減值達20.419億港元，較2024年的6.821億港元大幅增加[33] 各条业务线表现：房地产发展及投资分部 - 房地产发展及投资分部收入为52.12亿港元，同比下降5.2%[17][20] - 房地产发展及投资分部亏损为37.14亿港元，亏损同比扩大24.4%[20] - 公司房地产分部2025年录得亏损港币37.14亿元[46][51] - 房地产发展及投资分部投资物业公允价值变动产生亏损33.78亿港元[25] - 物业销售额（包括合资及联营企业项目）为人民币73.90亿元，较上年的人民币124.62亿元下降约40.7%[2] - 公司2025年物業銷售額（含合資及聯營企業項目）為73.90億元人民幣，較去年下降約41%[44] - 公司房地产分部2025年总销售额（含合资及联营）为人民币71.39亿元，较2024年下跌41%[50] - 物业交付额（包括合资及联营企业项目）为人民币116.04亿元，较上年的人民币315.92亿元大幅下降约63.3%[2] - 公司2025年内地及香港物业总交付额（含合资及联营）约人民币116.04亿元，交付面积约51万平方米，交付套数约7000套[46] - 公司2025年内地房地产销售额（含合资及联营）为人民币55.51亿元，其中签订销售合同额52.13亿元，销售协议待转合同3.38亿元[46] - 公司2025年香港房地产项目合计实现销售额人民币18.39亿元，交付额人民币30.95亿元[46] - 公司房地产分部2025年物业销售均价为每平方米人民币19,000元，其中内地均价15,000元/平方米，香港均价115,000元/平方米[51] - 公司截至2025年底土地储备合共约220万平方米，其中已销售未交付面积为31万平方米[47] 各条业务线表现：产业投资及资产管理分部 - 产业投资及资产管理分部收入为1.10亿港元，同比大幅增长192.9%[17][20] - 产业投资及资产管理分部亏损为17.56亿港元，亏损同比收窄14.4%[20] - 产业投资及资产管理分部投资物业公允价值变动产生亏损52.11亿港元，导致集团总投资物业公允价值变动亏损85.90亿港元[25] - 产业分部的房地产开发项目实现物业销售额约人民币2.51亿元，年内物业交付金额约人民币2.57亿元，面积约为4万平方米[55] 各条业务线表现：公路分部 - 印尼高速公路项目路费收入为港币16.95亿元，较上年的港币17.65亿元下降约4.0%[2] - 公司印尼高速公路项目2025年路费收入为16.95億港元，較去年下降約4%[44] - 公司印尼高速公路项目2025年日均混合车流量约87,300架次，较去年微增约1%；路费收入约港币16.95亿元，较去年下降约4%[48][52] - 公司公路分部2025年溢利（扣除总部支出和税项后）为港币2.07亿元，较去年港币18.11亿元下跌港币16.04亿元[48] - 公司公路分部2025年溢利（扣除总部支出和税项后）为港币2.07亿元，较去年港币18.11亿元下跌港币16.04亿元[54] - 公司分占印尼高速公路项目合资企业溢利为港币2.51亿元，较去年减少港币0.72亿元[54] - 公司印尼高速公路项目于2025年向公司分派股息共约港币0.85亿元，连同收到唐津高速公路项目合资企业权益的结算余款约港币0.97亿元，全年合共收到合资企业分派约港币1.82亿元[54] - 公司2025年分佔基建合作/合資企業溢利（未扣除攤銷及稅項）為3.824億港元，較2024年的5.933億港元下降35.5%[32] 各地区表现 - 内地市场收入为49.85亿港元，占集团客户合约收入的97.7%[17] - 集团非流动资产总额为113.0亿港元位于内地，较去年144.7亿港元下降21.9%[27] 管理层讨论和指引：债务与重组 - 公司于2025年8月暂停支付优先票据、离岸银行借贷及永续资本证券的全部本金及利息[9] - 公司已暂停支付优先票据、离岸银行借贷及永续资本证券的全部本金及利息[70] - 公司于2025年12月31日有离岸银行借贷港币9.14亿元变为须按要求偿还[9] - 公司于2025年12月31日有优先票据14.57亿美元（相当于港币113.32亿元）变为须按要求偿还[9] - 公司离岸银行借贷港币9.14亿元及优先票据14.57亿美元（约港币113.32亿元）已变为须按要求偿还[70] - 公司提出重组方案，计划将部分现有债务转换为可换股债券，债权人特殊目的公司将持有路劲高速公路国际控股有限公司70%股权[10] - 公司提出重组方案，包括将部分现有债务转换为可换股债券，债权人特殊目的公司将持有某附属公司70%股权[71] - 公司重组方案包括通过现金提呈要约偿付部分现有债务[10] - 公司计划通过现金提呈要约偿付部分现有债务[71] - 公司重组方案包括通过发行年息3%的中期债券及新普通股转换部分现有债务[10] - 公司计划通过发行年息3%的中期债券及新普通股转换部分现有债务[71] - 公司正与债权人磋商离岸债务全面解决方案[64] - 2025年集团合共偿还港币15.42亿元等值贷款，但已暂停支付所有离岸银行借贷、优先票据及永续资本证券的全部本金及利息，并启动债务重组[57] - 董事认为基于重组方案及现金流预测，公司未来十二个月将有资金履行财务责任[11] - 截至财务报表批准日，重组方案尚未与相关债权人达成一致，公司持续经营存在重大不确定性[11] 管理层讨论和指引：业务展望与策略 - 公司将继续推进出售印尼高速公路项目交易[65] - 公司对内地房地产业务长远前景保持审慎态度[65] - 公司印尼SN和SB高速公路项目分别获批特别费率上调约25.0%和29.5%，于2026年实施[49] 其他重要内容：资产与减值 - 集团年度毛亏为23.47亿港元，较上年的毛亏13.90亿港元扩大68.8%[3] - 集团应收合资企业款项减值亏损达52.63亿港元[25][29] - 集团应收贷款减值亏损达20.41亿港元[25][29] - 集团分占合作/合资企业亏损为9.85亿港元，其中房地产发展及投资分部亏损27.96亿港元[25] - 公司2025年分佔房地產及其他合資企業虧損為3.498億港元，較2024年的4.891億港元收窄28.5%[32] - 集团其他收益及损失净额为亏损15.67亿港元，较去年亏损22.95亿港元有所收窄[29] - 集团于2024年出售路劲（中国）基建有限公司权益录得收益18.62亿港元[30] - 集团合资格企业权益总额为99.17亿港元，较去年125.19亿港元下降20.8%[25] - 集团投资物业总额为45.65亿港元，较去年53.24亿港元下降14.3%[25] - 集团分部资产总额为449.04亿港元，同比下降21.4%[20][24] - 集团综合资产总额为451.52亿港元，同比下降21.5%[24] - 集团总资产为451.52亿港元，较上年的575.13亿港元下降约21.5%[5][6] - 于2025年12月31日，集团资产总额为港币451.52亿元，银行结存及现金为港币25.66亿元，其中80%为人民币[56] 其他重要内容：现金流与负债 - 公司截至2025年12月31日止年度净经营现金流出港币4.93亿元[9] - 公司截至2025年12月31日止年度净经营现金流出港币4.93亿元[70] - 集团银行结存及现金为25.66亿港元，较上年的42.74亿港元下降约40.0%[5] - 集团若干借贷包含未偿还本金14.01亿美元之担保优先票据，以及未偿还本金8.905亿美元的优先担保永续资本证券[56] - 于2025年12月31日，集团的净权益负债比率及净负债与资本总额比率分别为83%及45%[56] 其他重要内容：权益与税务 - 集团权益总额为150.33亿港元，较上年的209.00亿港元下降约28.1%[6] - 于2025年12月31日，公司拥有人应占权益为港币53.19亿元（2024年：港币108.15亿元），每股资产净值为港币7.10元（2024年：港币14.43元）[56] - 公司2025年中國企業所得稅為1.132億港元，較2024年的3.390億港元下降66.6%[34] - 公司2025年中國土地增值稅為退稅1.831億港元，2024年為退稅2.587億港元[34] - 2025年集团录得汇兑净收益约为港币1.33亿元，主要因为人民币汇率有所回升[60]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将取得集团年内亏损约为52亿港元至55亿港元 [2] - 公司拥有人应占亏损预期约为58亿港元至61亿港元 [2] - 2024年年度集团亏损为33.08亿港元，公司拥有人应占亏损为41.22亿港元，2025年预期亏损同比显著扩大 [2] 亏损原因分析 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻，导致中国内地及香港的房地产项目利润率下滑 [2] - 物业与相关资产减值拨备增加是导致亏损的另一主要原因 [2] 同比变动原因 - 2025年预期亏损较2024年增加，部分原因在于2024年公司出售全部中国内地公路业务权益，并确认了出售税后净收益14.90亿港元 [2] - 2024年出售公路业务权益带来的公司拥有人应占收益约为11.18亿港元，该一次性收益抵销了2024年部分营运亏损 [2]

公司财务表现 - 公司2025年录得亏损约52亿至55亿港元，公司拥有人应占亏损约58亿至61亿港元 [1] - 公司2024年度亏损为33.08亿港元，公司拥有人应占亏损为41.22亿港元 [1] - 2025年亏损较2024年显著扩大，主要因2024年出售全部中国内地公路业务权益确认了税后净收益14.90亿港元，抵消了当年部分营运亏损 [1] 公司资产处置 - 公司于2024年出售了其全部中国内地公路业务权益 [1] - 该资产出售在2024年确认了税后净收益14.90亿港元 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度，集团录得年内亏损约为港币52亿元至港币55亿元 [1] - 公司拥有人应占亏损预期约为港币58亿元至港币61亿元 [1] - 对比2024年年度，集团亏损为港币33.08亿元，公司拥有人应占亏损为港币41.22亿元 [1] 亏损原因分析 - 年内亏损主要由于受房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻所影响 [1] - 中国内地及香港的房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加 [1] 亏损同比增加原因 - 2025年度预期亏损较2024年增加 [1] - 主要因集团于2024年出售全部中国内地公路业务权益而确认出售税后净收益港币14.90亿元，公司拥有人应占约为港币11.18亿元 [1] - 该出售收益在2024年抵销了部分营运亏损 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年度（年内）将取得集团亏损约52亿港元至55亿港元 [1] - 公司预期2025年度公司拥有人应占亏损约为58亿港元至61亿港元 [1] - 公司2024年度集团亏损为33.08亿港元，公司拥有人应占亏损为41.22亿港元 [1] 亏损原因分析 - 2025年度预期亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻所影响 [1] - 市场环境影响导致中国内地及香港的房地产项目利润率下滑 [1] - 市场环境影响导致物业与相关资产减值拨备增加 [1] 年度业绩对比分析 - 2025年度预期亏损较2024年度增加 [1] - 2024年度亏损部分被出售业务收益所抵销，公司于2024年出售全部中国内地公路业务权益，确认出售税后净收益14.90亿港元 [1] - 2024年出售公路业务权益带来的公司拥有人应占收益约为11.18亿港元，从而抵销了2024年部分营运亏损 [1]

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