公司动态 - 中国核工业建设股份有限公司于2025年9月22日发布招标信息 项目名称为17中国核建中核中原建设盛源化学(鞍山)年产6万吨电子用高性能树脂及核心原料工程总承包项目防水保温专业分包常规采购 预算金额为200500万元 [1] - 中国信达通过持股10.26%的比例投资中国核工业建设股份有限公司 [1] 业务发展 - 项目涉及电子用高性能树脂及核心原料工程总承包 年产规模达6万吨 [1] - 招标内容为防水保温专业分包常规采购 属于工程建设专业分包领域 [1]

核心观点 - 瑞银重申中国信达中性评级 将12个月目标价从1.45港元微调至1.42港元 [1] - 公司核心不良资产管理业务持续承压 盈利预测遭大幅下调 [1] 财务预测调整 - 2024年每股盈利预测下调53% 2025年预测下调60% [1] - 净利润预计从2026年开始恢复温和增长 [1] 业务表现分析 - 不良资产管理业务仍是主要营运拖累 受处置周转不理想及资产质量风险影响 [1] - 现有业务资产质量风险消化仍需约一年时间 [1] 估值指标 - 12个月目标价1.42港元对应2026年预估市净率0.31倍 [1]

核心观点 - 瑞银重申中国信达中性评级 将12个月目标价从1.45港元略下调至1.42港元 隐含2026年预估市净率0.31倍 [1] - 核心不良资产管理业务仍是公司营运主要拖累 受市场情绪疲弱导致处置周转不理想及资产质量风险持续影响 [1] - 公司净利润预计从2026年起恢复温和增长 主要得益于资产质量稳定 [1] 财务预测调整 - 今明两年每股盈利预估分别下调53%和60% [1] 业务运营状况 - 现有业务资产质量风险可能仍需一年时间消化 根据公司管理层指引 [1]

公司动态 - 中国核工业建设股份有限公司旗下中核华辰中核混凝土西安分公司发布混凝土运输服务采购项目 预算金额2800万元 [1] - 中国信达持有中国核工业建设股份有限公司10.26%股权 通过快查股权穿透数据确认持股关系 [1] 业务发展 - 采购项目为常规混凝土运输服务 显示公司持续开展基础设施建设相关业务 [1] - 项目招标信息于2025年9月19日正式发布 体现公司供应链管理活动 [1]

人事变动 - 中国信达新任总裁宋卫刚入职 待完成程序后正式出任 其拥有经济学博士学位和财政部 投资者保护基金及银河金控任职经历[1] - 中国东方执行董事 董事长由梁强出任 其拥有超25年不良资产处置经验 曾在中国华融 中国信达 中国东方 中国长城四家AMC担任高管[2] - 中国长城原董事长李均锋到龄退休离任 新任董事长人选尚未披露[2] - 中央汇金董事长由张青松接任 其曾在中国银行 中国进出口银行 中国农业银行 中国人民银行等机构任职[4][5] 股权划转 - 财政部将中国信达221.37亿股(占58%) 中国长城376.7亿股(占73.53%) 中国东方488.3亿股(占71.55%)无偿划转至中央汇金[3] - 三大AMC正式纳入中投体系 财政部不再持有任何股份 中央汇金成为控股股东 但国有控股金融机构属性和核心职能未调整[3] - 四大AMC成立于1999年 最初为剥离国有四大银行不良资产 化解亚洲金融危机风险 中国信达和中国华融分别于2013年和2015年在港上市[4] 券商整合 - 中央汇金旗下拥有8家券商 包括长城国瑞证券 东兴证券 信达证券 中国银河 中金公司 申万宏源 中信建投和光大证券[5] - 中金公司总裁由王曙光接任 中国银河董事长由王晟出任 总裁由薛军就任[6] - 行业人士认为中央汇金可能推动中金与中国银河合并 或让中金和银河作为整合平台吸纳东兴证券 信达证券等AMC系券商[7][8] - 信达证券担任东兴证券2025年公司债主承销商 被视为整合前业务协同铺垫[8] - 整合可能面临利益协调 审批周期 市场波动 反垄断审查及非核心资产剥离等挑战[8]

核心观点 - 金融资产管理公司通过专业金融工具和综合解决方案有效破解企业间"连环欠"债务困局 实现债务重组和资金循环畅通 [1][2][3] - 解决方案显著降低企业债务负担和融资成本 同时保障产业链上下游企业正常经营 维护区域经济金融稳定 [2][3][4] - 通过创新业务模式盘活闲置资产 实现国有资产保值增值并支持民生工程建设 [5] 债务重组方案 - 采用"流动性支持+债务重组"综合金融方案 设立单一资金信托计划提供5.55亿元资金定向偿还债务 [2] - 通过债务重组使H投资债务总额减少6.15亿元 债务利率下降约4个百分点 [2] - 原11.7亿元债务在偿还5.55亿元后实现全额结清 [2] 资金流向管理 - 全程设置账户监管确保资金精准用于解决上下游企业间工程欠款 [2] - 缩短资金支付周期 提高资金利用效率 [3] - 通过解决工程款清欠问题发挥清欠资金杠杆效应 支持地方产业发展 [3] 企业影响 - H投资财务状况和偿债压力得到显著改善 维护自身信用体系 [2][3] - L四川顺利收回长期逾期欠款 缓解工程款支付压力 保障40余个在建项目推进 [1][3] - 帮助下游企业减轻资金压力 激发企业经营活力 [4] 业务模式创新 - 采用"资产收购+联合盘活"综合金融服务方案 解决企业无证房屋资产盘活问题 [5] - 设立合伙企业收购瑕疵资产收益权 提升闲置资产使用效率 [5] - 联合信达地产将瑕疵资产建设为保障性租赁住房 推动民生改善和资产价值提升 [5] 区域经济作用 - 防范化解连锁信用风险 有力维护区域金融稳定 [1][3] - 支持地方经济社会发展和产业链供应链稳定 [3][4] - 为同类地方债务清欠提供可复制的操作范式 [3]

股权划转与结构调整 - 财政部将持有的中国信达221.37亿股内资股（占股份总额58%）、中国长城376.7亿股（占73.53%）、中国东方488.3亿股（占71.55%）无偿划转至中央汇金公司 [5] - 股权划转完成后财政部不再持有三大AMC股份 中央汇金成为控股股东 三大AMC保持国有控股金融机构属性且业务范围与核心职能不变 [5] - 股权划转是对《党和国家机构改革方案》要求的落实 将市场经营类机构划入国有金融资本受托管理机构统一履行出资人职责 [6] 高层人事变动 - 中国银河金融控股原总经理宋卫刚赴任中国信达总裁 将完善公司决策管理架构 [1][2] - 中国信达原总裁梁强调任中国东方执行董事、董事长 梁强拥有25年不良资产处置经验且曾在四家全国性AMC担任高管 [3] - 中国长城原董事长李均锋2024年12月到龄退休 新任董事长人选尚未披露 [3] 行业背景与发展历程 - 四大全国性AMC成立于1999年 初衷为剥离国有四大银行不良资产并化解金融体系风险 [5] - 中国信达和中国华融分别于2013年、2015年在香港联交所上市 成为市场化运营的金融机构 [5] - 三大AMC并入中投公司体系后与中国银河资产管理公司共同组成中投系金融架构 [4] 主业聚焦与战略调整 - 全国性AMC聚焦不良资产主业的思路日益明确 中国长城资产以43.3亿元清仓转让所持长城华西银行40.92%股权以回归主业 [6] - 股权与人事调整同步推进 标志着AMC行业治理结构优化与战略重心转移 [4][6]

债权转让交易 - 中国建设银行河北省分行将公告清单所列借款人及担保人的主债权及担保合同项下全部权利转让给中国信达资产管理河北省分公司 [1] - 债权转让基于双方签署的《债权转让协议》并符合法律有关规定 [1] - 中国信达作为债权受让方宣布逾期未到期贷款提前到期并要求债务人及担保人立即履行合同义务 [1] 债务明细 - 截至2025年3月31日，四笔贷款本金余额合计125,234,033.48元 [2] - 任丘市天昊燃气有限公司贷款本金余额5,017,012.87元，由8个自然人和1家企业提供担保 [2] - 邢台世贸天街购物广场有限公司贷款本金余额114,333,442.72元，系最大单笔债务，涉及13个自然人和1家企业担保 [2] - 河北元坤贸易有限公司贷款本金余额7,600,926.72元，采用银承汇票融资方式 [2] - 邯郸市宝驰雅迪汽车销售服务有限公司贷款本金余额3,131,651.17元，由5个自然人和2家企业提供担保 [2] 合同条款 - 利息计算依据借款合同、担保合同及中国人民银行相关规定执行 [2] - 债务编号体系显示建设银行采用HE系列编号规则管理对公贷款 [2] - 担保方式包含抵押、保证和质押等多种形式，其中邢台世贸天街项目涉及最高额担保安排 [2] 行业操作惯例 - 金融机构通过公告方式履行债权转让通知义务符合行业惯例 [1] - 对更名、改制、歇业等主体要求承债主体及主管部门代为履行义务体现风险管控标准流程 [2] - 银承汇票融资业务配套担保安排显示贸易融资风险控制标准做法 [2]

债权转让交易 - 北京银行石家庄分行将公告清单所列借款人及担保人的主债权及担保合同项下全部权利转让给中国信达资产管理河北省分公司 [1] - 债权转让后债务人及担保人需立即向中国信达河北省分公司履行还本付息义务或担保责任 [1] - 若借款人、担保人发生更名、改制、歇业等情形需由相关承债主体或清算主体代为履行义务 [1] 债务人及债权明细 - 唐山澳源牧业有限公司未偿本金余额为479,843.08元 担保方为中鼎联合牧业股份有限公司 [1] - 石家庄聚德源商贸有限公司两笔未偿本金合计4,174,709.95元 担保方为邢台誉工建筑工程有限公司及张华军 [1] - 国御温泉度假小镇股份有限公司两笔未偿本金合计88,730,000元 担保方涉及7个主体包括胡振菊及石家庄国大置业房产服务集团有限公司等 [1] 交易参与方信息 - 债权受让方为中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司 地址位于石家庄市桥西区自强路118号中交财富中心 [1] - 原债权方为北京银行股份有限公司石家庄分行 公告日期为2025年9月16日 [1][2] - 联系方式为0311-89167979 涉及债务查询需联系中国信达河北省分公司 [1]

人事任命 - 中国信达新任总裁宋卫刚原任中国银河金控总经理 为四大AMC历史上最年轻总裁(50岁) [2][5] - 宋卫刚拥有经济学博士学位和高级经济师职称 职业生涯横跨财政部 金融监管部门及金融机构核心岗位 [2][5] - 宋卫刚曾任财政部办公厅秘书 经济建设司处长 中国证券投资者保护基金副董事长 银河基金董事长等职 [5] 股权结构 - 中国银河金控由财政部持股29.32% 中央汇金持股69.07% 全国社保基金理事会持股1.61% [5] - 财政部近期将其控股的三家AMC(包括中国信达)股权划转至中央汇金公司 [5] 财务表现 - 公司2025年6月末总资产1.68万亿元 较上年末增长2.62% [6] - 上半年收入总额343.62亿元 同比下降2% 归母净利润22.81亿元 同比增长5.78% [6] - 总资产回报率(ROA)降至0.11%的历史最低水平 [6] 业务运营 - 不良资产经营业务总资产9382.29亿元 较上年末增长2.51% 收入总额184.91亿元 同比增长0.30% [6] - 上半年新增收购不良债权资产265.81亿元 同比增长47.55% 其中96%增量来自金融类不良债权资产 [6] - 新增收购个贷不良资产34.2万户 涉及本金47亿元 取得突破性进展 [6] 行业挑战 - 经济增速趋缓及房地产等行业风险暴露 使依靠资产增值获利的运营模式难以为继 [7] - 不良资产处置难度加大 需要通过主业拓展盈利 [7] - 行业处于从单一处置向生态化运营转型关键期 需打破传统边界实现资产价值最大化 [7]