财务表现 - 公司2023年实现营业收入84.23亿元人民币、同比增长21.0%、归母净利润9.61亿元、同比增长28.7%[1] - 公司23年毛利率同比提升0.6PCT至41.1%、经营利润率同比提升1.0PCT至16.4%、归母净利率同比提升0.7PCT至11.4%[2] - 公司23年毛利率、期间费用率分别提升0.6PCT、1.3PCT，公司归母净利润同比增加约0.3%[3] - 公司23年经营净现金流为4.08亿元、同比增加7.2%[11] 业务表现 - 公司23年Q1~Q4主品牌同比增长约低双位数、低双位数、15%、超20%；童装同比增长约20~25%、20~25%、25-30%、40%；电商分别同比增长约35%、30%、30%、超30%[4] - 成人、童装、其他（鞋底销售等）23年收入占比分别为75%、23%、2%，收入分别同比增长17.4%、35.7%、8.0%[5] - 成人鞋类、成人服装、成人配饰、童装23年销售量分别同比增长19.4%/9.4%/63.4%/31.0%、平均批发单价分别同比+3.0%/+0.5%/-12.4%/+3.7%[5] - 公司线上、线下23年收入占比分别为28%、72%，收入分别同比增长38.0%、15.6%[6] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入将达到9916百万元，净利润预计为1130百万元，净利润增长率为17.6%[16] - 公司2024年预计每股收益为0.55元，ROE为11.6%，P/E为8，P/B为0.8[16] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、EPS、ROE等指标呈现逐年增长趋势[17] - 公司2024年预计毛利率为41.3%，EBIT率为15.6%，净利润率为11.4%[17] - 公司2024年预计每股红利为0.25港币，每股净资产为5.06港币，每股销售收入为4.80港币[17] - 公司2024年预计PE为8，PB为0.8，EV/EBITDA为5.4，股息率为5.6%[17] - 公司2024年预计资产负债率为25.8%，流动比率为3.7，速动比率为3.3[17]

业绩总结 - 公司2023年净利润增长率为29%[1] - 公司2023年收入增长率为21%[1] - 公司2023年电商业务同比增长38%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.4/13.2/15.3亿元，同比增长率分别为18.0%/16.4%/15.6%[3] - 公司2023年营业收入分别为8423百万元，2024年预计为9883百万元[3] 股价分析 - 公司的PE在2022年为11.1，2023年预计为8.7，2024年预计为7.2，2025年预计为6.2[7] - 安踏体育公司的复合增速为16.0%，PEG为1.12[7] 资产预测 - 公司2026年的每股净资产预计为5.66[8] 业务范围 - 证券投资咨询业务是指机构及其投资咨询人员为客户提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[13] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的价值、市场走势进行分析，形成投资意见并向客户发布[14] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[15]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长21%，达到84.2亿元，归母净利润同比增长28.7%至9.6亿元[1] - 公司全年共派发股息20.4港仙/股，派息比率为40.2%[1] - 2024年预计营业收入将达到1.33万百万元，较2022年增长约91.7%[3] - 2024年预计净利润为12.53亿百万元，较2023年增长约20.3%[3] - 2024年预计ROE为11.4%，较2023年增长约0.7个百分点[3] 用户数据 - 公司成人业务营收同比增长17%，其中鞋类营收同比增长23%[1] - 公司童装业务营收同比增长36%，渠道端童装门店数量同比净增257家[1] - 公司电商业务营收同比增长38%，现价对应2024年PE为7倍，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 公司预计2024年营收/业绩增长19%/20%，归母净利润预计为15.8亿元[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.6/13.6/15.8亿元，净资产收益率逐年提升[2] - 公司2024年P/E为7.4倍，2024年EPS预计为0.56元/股[2] 新产品和新技术研发 - 2024年预计营业收入将达到1.33万百万元，较2022年增长约91.7%[3] - 2024年预计净利润为12.53亿百万元，较2023年增长约20.3%[3] 市场扩张和并购 - 公司电商业务营收同比增长38%，现价对应2024年PE为7倍，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 公司声明不对报告中的内容引发的任何损失负责[4] - 公司保留随时调整报告内容的权利[5] - 公司提醒投资者报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[6] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收84.2亿元，同比增长21%[1] - 公司成人装销量表现亮眼，童装增长势头强劲，2023年成人/儿童/其他分别实现营收63.3/19.6/1.3亿元，同比增长17.4%/35.7%/8%[2] - 公司23年毛利率为41.1%，其中成人装毛利率为41.4%，儿童毛利率较22年提升0.9%至41.8%[3] - 公司2026年预计每股收益将达到0.76元，较2023年增长65.2%[7] 公司信息 - 公司分析师谢丽媛具有丰富的家电行业研究经验，曾在多家知名证券公司担任重要职务[8] - 报告作者具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观[9] 投资评级 - 投资评级中，买入评级代表相对强于市场表现20%以上，减持评级则相对弱于市场表现5%以下[10] 市场风险 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14] 公司授权 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，任何部分不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

业绩总结 - 361度的FY23年度业绩基本符合预期，股息支付比率恢复到40%[1] - FY23年，361度的销售额增长了21%至84亿元人民币，净利润增长了29%至9.61亿元人民币[4] - 公司在2023年实际营收为842.3亿元人民币，预计2024年将达到993.8亿元人民币，2025年将达到1145.3亿元人民币[7] - 2024年预计净利润为1176亿元，同比增长22.4%[10] 产品和市场 - 公司正在扩大产品类别，如女性健身服装、滑雪板系列、羽毛球甚至足球产品等[2] - 公司预计2024年各产品类型销售额将分别为526.4亿元人民币（鞋类）、431.7亿元人民币（服装）、169亿元人民币（配饰）和188亿元人民币（其他）[8] 财务展望 - 预计361度的营收、毛利、EBIT、净利润等在FY24E至FY26E期间将保持增长趋势[5] - 2024年预计净现金流为438亿元，同比增长69.5%[11] - 2024年预计净债务与股东权益比率为0.0，保持稳定[11] 评级和风险提示 - 我们继续维持对361度的买入评级，目标价为6.25港元[2] - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[15] - CMBIGM提醒投资者在交易任何证券时存在风险，建议投资者独立评估特定投资和策略[16]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现超预期，收入达到84.23亿元，同比增长21.0%[1] - 公司在童装和成人装领域表现亮眼，童装收入同比增长31%，成人装收入同比增长3.7%[1] - 公司2024/25/26年归母净利润预测分别为11.6/13.5/15.6亿元，目标价为6.12港元，维持“买入”评级[3] - 公司2023年至2026年营业收入和归母净利预测呈现逐年增长趋势[5] - 公司业绩表现超预期，盈利能力小幅提升，净利率同比增长0.7%至11.4%[2] 用户数据 - 公司电商和线下渠道收入同比增长37.9%和15.6%，门店数量持续扩张[2] - 公司持续加码电商渠道，产品和渠道结构升级带来店效持续优化，童装业务发展势头良好[6] - 公司预计全年收入增长15%-20%，加速海外市场渗透，具备持续增长潜力[6] 未来展望 - 公司面临的风险包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧、产品接受度不及预期等[4] - 公司预计全年收入增长15%-20%，加速海外市场渗透，具备持续增长潜力[6]

公司概况 - 公司成立于2003年，于2009年在香港联交所主板成功上市，股份代号为01361.HK[2] - 公司在中国及全球拥有超过9,000家零售网点，形成强大的市场影响力[3] - 公司连续14届被选为“中国500最具价值品牌”[4] - 公司在2021年获得多个行业大奖，包括亚运会傑出贡献奖和中國时尚品牌奖[5] 财务业绩 - 公司财务业绩表现良好，收益增长率分别为21.0%至35.7%至38.0%[8] - 公司每股基本盈利增长28.7%至人民币46.5分[8] - 公司五年财务概要显示，收益、毛利、经营溢利、权益持有人应占溢利均呈现逐年增长趋势[10] - 公司毛利率在过去五年中保持在41.1%至40.3%之间[10] - 公司研究及开发支出占收益百分比在过去五年中保持在3.7%至4.2%之间[10] 品牌发展 - 公司集团成立二十周年，以2023年为新起点，持续深耕专业运动赛道市场价值[17] - 公司品牌通过亚运会的深度合作已成为亚运会独特的文化符号，品牌影响力和关注度显著提升[19] - 公司在跑步领域扩充产品矩阵，签约知名马拉松运动员为代言人，提升品牌在跑步领域的专业地位[21] 产品研发 - 公司在2023年获得多个产品研发奖项，包括中國設計智造獎和法国Test 4 Outside最佳产品奖[6] - 公司加大科技研发投入，产品矩阵的专业属性显著提升，获得国内外奖项认可[31] - 公司不断推出自主研发的新科技产品，如"飞飙Future"，助力品牌在跑步领域实力强劲[120] 市场拓展 - 公司在2023年的电商业务呈现持续高速增长态势[32] - 公司品牌在中国拥有5,734个门店，其中商超百货渠道占比不断增加[34] - 公司在大众市场深耕，通过不同活动提升品牌影响力[25]

公司概况 - 361度是中国第四大国内运动服装品牌，市场份额为3.1%[1] - 公司在2022年拥有约5,480家成人店和2,288家儿童店，销售额约为70亿元人民币，净利润约为7.47亿元人民币[7] - 361度自2010年设立了儿童品牌，2022年销售额约为14亿元人民币，销售复合年增长率为13%[8] 市场表现 - 近年来，361 Degrees的市场份额从2020年的2.7%回升至2022年的约3.1%[10] - 361 Degrees的销售/净利润复合年增长率在FY19至FY22达到7%/20%，远远快于FY16至FY19的4%/2%[10] - 361 Degrees的零售销售增长自FY21以来加速，预计将继续加速[13] 产品创新 - 公司的研发支出占销售额的比例有所波动，但预计未来将继续增加[26] - 361 Degrees对跑步鞋进行了全面升级和产品范围扩展[28] - 公司的专业跑步鞋市场份额从2021年的0.9%增长到2024年的17.2%[34] 品牌合作 - 361度签约了多支国家级体育队伍和知名运动员和名人作为品牌大使[46] - 361度与各种知名IP合作推出跨界产品，如高达、宝可梦、三体等[50] 未来展望 - 361度公司预计净利润将在FY23E/24E/25E年分别增长27%/16%/16%[2] - 预计361度在FY22-25E年间的销售复合年增长率将达到16%[70] - 预计361度公司的现金水平将在FY23E-25E年逐渐改善，由于净利润增长迅速以及存货和应付款的改善[4]

产品介绍 - 公司主要产品包括成人跑步、篮球、综训及运动生活等品类的产品，主打产品分别覆盖初阶入门、进阶突破和专业竞速等系列[6] - 公司的跑鞋产品线涵盖初阶入门、进阶突破和专业竞速系列，采用不同技术和设计满足不同运动需求，如飞翼2.0PRO、飞燃2ET、飞镖FUTURE1.5等[7][8][9] - 公司主打篮球鞋产品线包括AG系列、BIG3系列和燃战系列，分别适用于不同类型的球员[10] - 公司除了篮球鞋外，还提供休闲鞋、滑板鞋、综训及运动生活产品和配件产品，以满足消费者多样化的运动生活需求[12] - 公司产品覆盖儿童市场，为不同年龄段的儿童和青少年提供鞋类和服饰产品，定位为“青少年运动专家”[13] 财务数据 - 公司预测2023年收入将达到8361百万元，净利润将达到948百万元，市盈率预计为7.6倍[4][2] - 公司近年净利润从4.2亿上升至7.5亿元，净利率从8.1%提升至10.7%[32] - 公司2023年净利润预计同比增长不少于25%，市场预期为9.2亿及10.7亿元，公司预计为9.5亿/11.5亿元[35] - 公司库存周期为87-91天，应收账款周转天数约145-150天左右[33] 品牌推广 - 公司通过赞助大型运动赛事、推出IP联名产品、邀请运动员代言等方式提升品牌影响力和价值[21] - 公司创立自有赛事IP，如篮球赛事“触地即燃”和跑步赛事“三号赛道”，提升品牌影响力和亲和力[23] - 公司推出联名IP产品，如与三体、KAKAO FRIENGS等品牌合作推出联名产品，取得良好表现[25] - 公司签约多位知名篮球、马拉松、空手道、电竞和演艺明星作为代言人，提升品牌影响力[26]

公司业绩 - 公司收益从人民币3,653.8百万元增加至人民币4,311.5百万元，增长18.0%[2] - 每股基本盈利从26.7分增加至34.0分，增长27.3%[2] - 權益持有人應佔溢利从人民币550.9百万元增加至人民币703.6百万元，增长27.7%[2] - 公司回顾期内收益为人民币43.1亿元，同比增长18.0%[9] - 公司的经营溢利达到9.93亿元人民币，较去年同期增长28.47%[148] - 每股盈利为34.03人民币分，较去年同期增长27.7%[148] - 公司期内溢利为7.66亿元人民币，较去年同期增长26.8%[149] - 公司期内全面收入总额为7.69亿元人民币，较去年同期增长25.6%[149] - 本期稅項中，期內撥備为212,211千元，较上年同期增长27.3%[182] - 每股基本盈利为703,646,000元，每股攤薄盈利与每股基本盈利相等[186] 公司财务状况 - 非流动资产下降4.2%，流动资产增长4.5%[4] - 流动负债增长3.3%，非流动负债增长175.7%[4] - 每股资产净值无变动，存货周转日数减少5日[4] - 贸易应收款项及应收票据周转日数减少3日，贸易应付款项及应付票据周转日数减少20日[4] - 公司非流动资产中物业、厂房及设备达到75.22亿元人民币，较去年同期略有下降[150] - 公司流动资产中现金及现金等价物为35.50亿元人民币，较去年同期略有下降[150] - 公司总资产减去流动负债后资产净值为98.95亿元人民币，较去年同期增长3.84%[151] - 公司股本为18.23亿元人民币，较去年同期基本持平[152] - 截至2023年6月30日，公司现金及银行存款为人民币5,571,693千元，较2022年12月31日的5,884,580千元有所下降[195] - 公司向中国境内存入银行或持有的余额为人民币5,550,590,000元，受到中国政府外汇管制规限的限制[196] 公司发展战略 - 公司紧密观察新兴消费趋势，时刻进行创新探索，提升品牌在年轻群体中的影响力和知名度[20] - 361º集团将秉持“以消费者为核心”初心，加强科研创新，推动产品层次与品牌形象向上突破[29] - 公司持续投入10%至12%的年度营业额用于品牌宣传和市场推广，通过赞助大型体育赛事和国家队提升品牌国际影响力[52] - 361º品牌推出多款IP联名系列产品，取得强劲的销售表现[53] - 公司签约国际篮球巨星阿隆·戈登、斯宾瑟·丁威迪和中国职业篮球名将可兰白克·马坎等，推动篮球领域产品销售[56] 行业趋势分析 - 中国消费市场保持稳步复苏态势，社会消费品零售总额同比增长8.2%，在线消费增长动能保持韧性[31] - 中国體育產業在中國經濟中的地位和作用持續增強，受到政策支持和消費升級的影响[33] - 體育用品行業面臨新機遇和新挑戰，跨界融合和多元化需求逐渐增加[34] - 童裝童鞋市場保持高景氣，受到政策法規和消費升級的影响，呈現強勁增長態勢[36] - 本集團積極整合資源和加強創新，持續深化專業化、年輕化、國際化定位，致力打造更具價值感的專業體育運動產品[38] - 361º集團主攻大眾市場，提供跑步、籃球、綜訓及運動生活等專業高性能產品，致力滿足消費者需求，堅持專業運動和運動潮流雙驅動的運營策略[41]