财务表现 - 公司收益从人民币43.115亿元增加至人民币51.413亿元，增长19.2%[10] - 权益持有人应占溢利从人民币7.036亿元增加至人民币7.897亿元，增长12.2%[10] - 经营溢利为人民币10.604亿元，较去年同期的9.928亿元增长6.8%[10] - 每股基本盈利从人民币34.0分增加至人民币38.2分，增长12.4%[10] - 公司收益为人民币51.4亿元，同比增长19.2%[28] - 权益持有人应占盈利为人民币7.9亿元，同比增长12.2%[28] - 公司收益从去年同期的人民币4,311.5百万元增加19.2%至人民币5,141.3百万元[142] - 361°儿童业务收益同比增长24.2%至人民币1,131.6百万元，占集团收益约22.0%[143] - 电商业务收益同比增长16.1%至人民币1,252.7百万元，占集团总收益约24.4%[144] - 海外业务收益同比减少12.1%至人民币73.2百万元，占集团总收益的约1.4%[145] - 鞋类及服装销量分别同比增加20.1%及15.7%[146] - 鞋类销售对总收益的贡献由去年同期的44.1%上升至44.4%，服装销售贡献由31.6%下降至30.7%[148] - 配饰销量同比减少15.5%，平均批发售价同比急升34.6%，导致配饰销售收益同比增加13.0%[150] - 其他类别收益来自集团拥有51%权益的附属公司销售鞋底，期内贡献收益人民币72.3百万元，占集团总收益的约1.4%[151] - 公司总收益从2023年上半年的43.115亿元增长到2024年上半年的51.413亿元，增长率为19.2%[152] - 鞋类产品销售收入从2023年上半年的19.012亿元增长到2024年上半年的22.832亿元，增长率为20.1%[152] - 服装产品销售收入从2023年上半年的13.624亿元增长到2024年上半年的15.757亿元，增长率为15.7%[152] - 儿童产品销售收入从2023年上半年的9.109亿元增长到2024年上半年的11.316亿元，增长率为24.2%[152] - 销售成本从2023年上半年的25.150亿元增加到2024年上半年的30.163亿元，增长率为19.9%[154] - 毛利从2023年上半年的17.965亿元增加到2024年上半年的21.250亿元，增长率为18.3%，毛利率略微下降0.4个百分点至41.3%[157] - 鞋类产品的毛利率保持稳定在42.8%，服装产品的毛利率上升0.1个百分点至40.2%[158] - 儿童业务的毛利率从42.4%轻微下降至41.7%[159] - 广告及宣传开支从2023年上半年的3.808亿元增加到2024年上半年的5.423亿元，增长率为42.4%，占收益的10.5%[166] - 行政开支从2023年上半年的2.855亿元增加到2024年上半年的3.114亿元，增长率为9.0%，占收益的6.1%[168] - 研发开支同比增加2.5%至人民币142.9百万元，占收益的2.8%，预计2024年内比率将在3%到4%之间[170] - 贸易应收款项产生的减值亏损拨备总额为人民币271.7百万元，占拨备前贸易应收款项的5.7%[171] - 财务成本同比减少11.7%至人民币8.2百万元，主要为与银行借贷及租赁负债有关的利息成本[172] - 银行借贷总额为人民币328.5百万元，其中无抵押银行贷款人民币323.0百万元用于中国经营的附属公司[173] - 所得税开支为人民币230.6百万元，期内实际税率为21.9%[174] - 经营活动所得现金净额为人民币160.1百万元，现金及现金等价物为人民币3,410.5百万元，较期初减少人民币185.5百万元[178] - 非控股权益减少主要由于在两间附属公司的股权分别增加17.92%、11.74%及14.93%[177] - 资本性支出为人民币123.4百万元，已付利息为人民币8.1百万元，银行贷款净增加人民币35.7百万元[181] - 资产负债比率为2.5%，除银行借贷及按揭外，无使用其他债务工具[182] - 外币兑人民币汇率的重大波动可能对公司构成财务影响，期内无进行任何外汇风险对冲活动[184] - 公司截至2024年6月30日止六个月的收益为351.41亿元人民币，较去年同期增长12.3%[197] - 公司截至2024年6月30日止六个月的毛利为21.25亿元人民币，较去年同期增长18.3%[197] - 公司截至2024年6月30日止六个月的期内溢利为8.22亿元人民币，较去年同期增长7.2%[197] - 公司截至2024年6月30日止六个月的存货平均周转周期为85天，较去年同期减少8天[199] - 公司截至2024年6月30日止六个月的贸易应收款项及应收票据平均周期为148天，较去年同期减少1天[187] - 公司截至2024年6月30日止六个月的贸易应付款项及应付款据平均周期为89天，较去年同期减少21天[191] - 公司截至2024年6月30日止六个月的平均营运资金周期为144天，较去年同期增加12天[186] - 公司截至2024年6月30日止六个月的支付予供应商之预付款为8.56亿元人民币，较去年同期减少8.1%[190] - 公司截至2024年6月30日止六个月的员工薪酬总额为3.20亿元人民币，占公司收益的6.2%[196] - 公司截至2024年6月30日止六个月的贸易应收款项预期信贷亏损拨备为1.81亿元人民币，较去年同期减少54.6%[188] 资产与负债 - 非流动资产从人民币14.479亿元减少至人民币11.981亿元，下降17.3%[14] - 流动资产从人民币116.173亿元增加至人民币122.068亿元，增长5.1%[14] - 流动负债从人民币30.880亿元增加至人民币33.994亿元，增长10.1%[14] - 权益持有人应占权益从人民币90.824亿元增加至人民币9.330.6亿元，增长2.7%[14] - 存货周转日数从85天减少至93天，增加8天[14] 市场与品牌合作 - 成为世界游泳联合会官方体育服饰供应商，开启长期合作[31] - 成为哈尔滨2025年第九届亚洲冬季运动会官方合作伙伴[31] -

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,预测2024-2026年归母净利润分别为11.3/13.2/15.2亿元,对应PE为7/6/5倍 [4] - Q2流水符合预期,延续高经营质量,大装和童装折扣约为71折,库销比4.5-5个月,延续健康的经营质量 [4] - 618电商表现亮眼,线上电商渠道增速高达99%,位居同行业第一,全渠道尖货销售超24万件,同比增长167% [4] - 线下稳步拓店,大装Q2维持净开店,平均门店面积143平方米,店效接近200万;童装平均门店面积108平方米,店效约100-130万 [4] 2025年春季订货会展望 - 2025年春季订货会订货热情较高,预计量增为主要驱动力,价增7%左右 [4] - 公司将推出包括约基奇同款等新品,经销商订货热情较高,预计能够延续良好增长 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级[9] 报告的核心观点 - 公司2024Q2零售运营数据显示，线下大装流水同比增长约10%，童装流水实现双位数增长，电商流水增长30%-35%，流水表现符合预期[2][9] - 流水稳健增长，折扣和库存保持稳定。预计整体库存折扣水平相对稳定，预计折扣约为71折，库销比为4.5-5个月[10] - 产品结构和渠道持续优化，618电商渠道销售额同比增长94%，增速行业第一[11] - 短期来看，2024年四季订货会表现较优，24年收入延续高增确定性较强。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，预计公司2024-2026年实现净利润11.4/13.5/15.9亿元，当前对应PE分别为7/6/5X，显著低于其他体育用品公司[12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024Q2零售运营数据，线下大装流水同比约10%增长，童装流水中双位数增长，电商流水30%-35%增长，流水表现符合预期[9] 事件评论 - 流水稳健增长，折扣库存环比基本持平。2024Q2公司线下大装/童装流水增速仍领跑同行，但南方暴雨等天气因素影响，增速环比Q1有所放缓，线上仍延续高增趋势[10] - 产品&渠道向上，618增速亮眼。Q2公司推出以稳定支撑为核心的升级版泰坦家族系列，并积极布局防晒系列推出防晒服及迅乾T等夏季新品，产品矩阵持续丰富。此外预计公司仍延续大装及童装门店开设，店铺面积预计仍环比提升，渠道结构延续优化[11] - 短期来看，2024年四季订货会表现较优，24年收入延续高增确定性较强，此外361度产品结构优化及品牌力提升背景下，预计2025Q1订货会价增超出此前订货会价增幅度，经销商对新品认可度持续提升。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，注重性价比的消费背景下预计公司仍将持续受益，综合预计公司2024-2026年实现净利润11.4/13.5/15.9亿元，当前对应PE分别为7/6/5X，显著低于其他体育用品公司，给予"买入"评级[12]

报告公司投资评级 - 报告给予361度"买入"评级,目标价6港元 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年Q2,361度成人线下流水同比增长约10%,童装线下同比增长中双位数,电商同比增长30-35% [2] - 618期间,公司电商渠道销售额同比增长94%,位列国产品牌第三,销量增长99%,位列行业第一 [2] - 公司库存及折扣维持健康水平,门店效率有望进一步提升 [2] 产品及品牌建设 - 公司持续加强产品迭代,提升产品品质和功能性,如推出主打稳定支撑的泰坦家族系列跑鞋 [2] - 公司通过明星代言人、IP联动等方式推出创新产品,吸引年轻消费群体关注,持续丰富品牌的年轻化表达 [2] 财务预测 - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.56/0.64/0.72元 [2][5][6] - 给予2024年10倍PE,目标价6港元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2014年上半年营收为15.8亿元,同比增长12.9% [1] - 2014年上半年毛利率为44.1%,同比下降1.1个百分点 [1] - 2014年上半年净利润为2.1亿元,同比增长7.7% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务收入占总收入的比重为72.5%,同比下降1.1个百分点 [1] - 电商业务收入占总收入的比重为12.1%,同比增长2.1个百分点 [1] - 国际业务收入占总收入的比重为15.4%,同比增长1.0个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场收入占总收入的比重为84.6%,同比下降1.0个百分点 [1] - 海外市场收入占总收入的比重为15.4%,同比增长1.0个百分点 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推进"全渠道"战略,加强线上线下融合发展 [1] - 公司将加大对电商和国际业务的投入,提升这两个业务的占比 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升竞争力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示上半年经营环境较为严峻,但公司整体保持良好发展态势 [1] - 管理层对下半年经营前景保持谨慎乐观,将继续推进各项战略举措 [1] 其他重要信息 - 公司将继续加大研发投入,提升产品创新能力 [1] - 公司将优化供应链管理,提高运营效率 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待当前的行业竞争形势 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 行业竞争日趋激烈,公司将通过差异化产品和服务提升竞争力 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来在电商和国际业务方面的发展计划 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将加大对电商和国际业务的投入,提升这两个业务的占比 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待下半年的经营前景 [1] **Lei Chen 回答** 管理层对下半年经营前景保持谨慎乐观,将继续推进各项战略举措 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司618整体电商销售增速保持在30%-35%,与集团预期一致 [1][2] - 公司2025年春季新品订货会反响热烈,价格增长接近7%,高于往年5%左右的增幅 [8][9][10][11] - 公司持续加大研发投入,推出高性价比的新款跑鞋产品,如Nero Nude、泰坦2等,并计划围绕奥运会营销约基奇系列产品 [4][5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **柯瑞提问** - 公司二季度销售增速和折扣情况 [7][8][9][10] - 不同销售渠道的表现情况 [10][11] - 行业价格下沉趋势对公司的影响及应对措施 [11][12][13] **陈总回答** - 公司二季度销售增速保持10%左右,折扣率在70%-73%之间,预计有望在未来恢复到75%左右 [8][9][10][11] - 购物中心、商场等渠道表现较好,线上电商渠道增速也保持30%以上 [10][12] - 公司将继续通过产品力、电商渠道等方式应对行业价格下沉趋势 [11][12][13] 问题2 **孙总提问** - 公司电商渠道二季度折扣和退货率变化情况 [15][16] - 电商渠道中长期盈利能力展望 [16][17] **陈总回答** - 电商渠道折扣率在15%-18%之间,退货率控制在15%以内,公司将继续加强管控 [16] - 电商渠道未来将保持20%-30%的增速,有望实现较好的盈利水平 [16][17] 问题3 **何丽敏提问** - 公司在马拉松赛事方面的最新进展 [19][20] - 不同价格带产品的折扣策略 [20][21] **陈总回答** - 公司继续保持在国内外知名马拉松赛事的赞助,并推出针对性产品 [19][20] - 基础款产品折扣相对较小,中高端产品折扣力度较大 [20][21]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [13] 报告的核心观点 - 公司电商渠道建设取得成效,"618"期间成果斐然,销量高增 [10] - 公司持续有益于电商渠道增长,未来有望受益于跑步及户外领域布局 [10] - 公司以科技赋能专业运动,积极布局户外领域,推进国际化品牌建设 [5][6][7][8][9] 公司业绩及财务数据总结 - 预计公司 24-26 年收入分别为 100.9 亿人民币、116.9 亿人民币、134.5 亿人民币 [11] - 预计公司 24-26 年归母净利分别为 11.6 亿人民币、14.2 亿人民币、16.1 亿人民币 [11] - 预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.56 人民币/股、0.69 人民币/股、0.78 人民币/股 [11] - 预计公司 24-26 年 PE 分别为 7/5/5X [11]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 1. 2024 第二季度成人装线下流水增长 10%,童装线下流水增长中双位数,电商增长 30%-35% [3] 2. 公司启动品牌重塑计划以来,产品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上,财务经营状况改善,中长期看,公司专业产品 IP 矩阵丰富将带动量价齐升,品牌成长空间较大 [12] 3. 维持盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润 11.4/13.2/15.3 亿元,同比增长 18.1%/16.5%/15.6% [12] 公司经营情况 1. 2024 第二季度成人装线下流水增长 10%,童装线下流水增长中双位数,电商增长 30%-35% [6] 2. "618"大促期间电商渠道销售额同比增长 94%,位列国产品牌第三,电商渠道销量增长 99%,同比增速为行业第一 [6] 3. 公司持续推出专业运动新品,如高端系列 MIRO NUDE 碳板跑鞋、性价比系列泰坦 2 CQT,以及篮球系列 BIG3 5.0 QUICK PRO [7] 4. 第二季度零售折扣 7.1 折左右,相比第一季度零售折扣 7 折小幅收窄,库销比在 4.5-5 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q2 主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约 10%/中双位数/30-35% [3] - 24Q2 折扣约 7.1 折,较 Q1 的 7 折有小幅改善 [3] - 分销商保持良好售罄率水平,库销比 4.5-5 倍、延续 Q1 表现、同比改善,库存结构良性 [3] 电商渠道表现 - 24Q2 电商渠道流水同比增长 30-35%,同环比均增长提速 [3] - 在 618 期间电商渠道销售额同比增长 94%、位列国产品牌第三,销量同比增长 99%、位列行业第一 [3] - 电商渠道表现优异,主要受益于公司强化电商渠道建设,在天猫、京东、抖音等核心主流电商平台常态化直播,并配合推出差异化爆品 [3] 线下渠道表现 - 受雨水气候及线上消费分流影响,24Q2 线下流水增速较 Q1 放缓 [3] - 主品牌线下流水同比增长约 10%,在同行中表现领先 [3] - 童装线下流水同比增长中双位数,门店面积 108 平米、保持持续提升趋势 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持 24-26 年归母净利润 11.31/13.29/15.48 亿元的预测值,对应 PE 为 7/6/5X [3] - 考虑到巴黎奥运会对体育运动行业的正向影响预期、当前行业库存结构良性,管理层对下半年展望积极 [3] - 25 年春季订货会分销商保持订货热情,且得益于产品结构优化,预计订货会价格同比提升 7% [3]

投资评级和报告核心观点 - 报告给予361度(01361.HK)公司"买入"评级,维持此前评级[3] - 报告认为361度2024年Q1/Q2线下成人流水高双/10%增长、童装流水20-25%/中双增长、电商流水20-25%/30-35%增长,线下流水环比降速但电商亮眼且经营指标稳健,预计2024-2026年净利润为11.4/13.5/15.8亿元,对应EPS为0.6/0.7/0.8元,当前股价对应PE为6.6/5.6/4.8倍[7] - 报告认为361度产品端构建跑步、篮球等专业产品矩阵并不断创新,渠道端开大店提店效,营销端品牌资源不断丰富,线下国内长期仍有开店空间与店效提升空间,同时电商及童装高速增长,海外开立独立站加速渗透并拓展新市场[7] 2024年Q2经营情况 - 2024Q2库销比4.5-5保持良性,折扣大约71折,受益于性价比品牌的定价优势,折扣环比/同比均基本持平,有望恢复至7.5折的疫情前水平,售罄率预计80%,表现优异[8] - 2024Q2线下成人门店预计净增,成人及儿童平均门店面积均有提升,成人门店平均月店效接近200万,童装门店平均月店效100-130万,预计2024H2童装店效随五代店占比提升进一步提高[8] - 2024Q2电商流水增长30-35%,618期间电商渠道销售额同比增长94%,位列国产品牌第三,销量增长99%,位列行业第一,洞察年轻群体心理推出差异化爆品,全渠道尖货销量超24万件,同比增长167%[8] 产品和营销 - 361度持续加强产品迭代,提升产品品质同时继续体现功能性及质价比心智,跑步领域主推泰坦家族系列新品,篮球领域结合代言人资源推出新品[9] - 361度代言人资源赋能篮球品类,预计巴黎奥运将结合约基奇产品及资源进行营销[9]