新产品发布 - 复锐医疗科技推出PixelPeel安全激光焕肤治疗方案 旨在满足对安全有效且恢复期短的皮肤焕新疗程日益增长的需求 [1] - 该方案全面运用在新一代Alma Pixel及Alma Hybrid设备系统中 [1] - 方案已于北美首发 并计划逐步推向全球市场 [1] 技术特点 - PixelPeel运用临床公认的黄金标准激光能量 结合像素级精准度 [1] - 搭载Alma专利MotionSync技术 确保治疗过程安全均匀且可控 [1] - 有效改善肌肤纹理肤色与透亮度 [1] 市场定位 - 方案适合首次接受治疗的求美者 也适合长期皮肤维养人群 [1] - 在提供高效临床效果的同时恢复期短 且适用于各类肤质 [1] - 开创全新治疗方案 进一步拓展现有设备系统的市场覆盖范围 [1] 商业价值 - 为医疗机构及求美者提供符合当下市场需求的先进疗程 [1] - 带来更便捷更高效的肌肤护理体验 [1] - 提升设备的采购率与使用率 [1]

产品发布 - 推出PixelPeel™安全激光焕肤治疗方案 旨在满足对安全、有效且恢复期短的皮肤焕新疗程日益增长的需求 [1] - 该方案全面运用在新一代Alma Pixel™及Alma Hybrid设备系统中 [1] - 运用临床公认的黄金标准激光能量 结合像素级精准度 并搭载Alma专利MotionSync™技术 [1] 技术特性 - 治疗过程安全、均匀且可控 有效改善肌肤纹理、肤色与透亮度 [1] - 在提供高效临床效果的同时恢复期短 且适用于各类肤质 [1] - 适合首次接受治疗的求美者 也同样适合进行长期皮肤维养的人群 [1] 市场策略 - 方案已于北美首发 并计划逐步推向全球市场 [1] - 开创全新治疗方案 进一步拓展现有设备系统的市场覆盖范围 [1] - 提升设备的采购率与使用率 为医疗机构及求美者提供更便捷高效的肌肤护理体验 [1]

新产品和新技术研发 - 公司推出PixelPeel™安全激光焕肤治疗方案[3] - 方案运用临床公认黄金标准激光能量，搭载Alma专利MotionSync™技术[3] 市场扩张 - 该方案已在北美首发并计划推向全球市场[3] - 方案全面应用于Alma Pixel™及Alma Hybrid设备，拓展市场覆盖范围[3] 公司公告 - 公告日期为2025年8月25日[4] - 公告发布时董事会成员含3名执行董事、2名非执行董事和4名独立非执行董事[4]

股价表现 - 复锐医疗科技股价再跌近5% 报5.74港元 成交额1656.45万港元[1] - 该股昨日重挫逾13%[1] 财务业绩 - 2025年中期收益1.65亿美元 同比下降1.9%[1] - 母公司拥有人应占溢利642.6万美元 同比下降41.3%[1] 市场表现分析 - 北美市场受高利率及消费疲软冲击导致收益下滑[1] - 六月地区紧张局势导致运输受限 收益确认略有延迟[1] - 若不计北美市场不利因素 国际市场实现7.1%增长[1] 业务发展 - 公司为能量源医美器械头部企业 依托直销网络强化亚太优势[1] - 注射填充业务打开第二增长曲线[1] - 达希斐上市及联合治疗生态放量有望驱动下半年业绩反弹[1]

股价表现 - 复锐医疗科技股价再跌近5% 报5.74港元 成交额1656.45万港元 该股昨日重挫逾13% [1] 财务业绩 - 2025年中期收益1.65亿美元 同比下降1.9% [1] - 母公司拥有人应占溢利642.6万美元 同比下降41.3% [1] - 北美市场收益下滑明显 若不计北美市场不利因素 国际市场实现7.1%增长 [1] 市场表现分析 - 北美市场受高利率及消费疲软冲击 导致收益减少 [1] - 六月地区紧张局势令运输受限 造成收益确认略有延迟 [1] - 国际市场凭借直销办公室布局实现增长 [1] 业务发展 - 作为能量源医美器械头部企业 公司依托直销网络强化亚太优势 [1] - 注射填充业务打开第二增长曲线 [1] - 达希斐上市及联合治疗生态放量有望驱动下半年业绩反弹 [1]

整体业绩 - 25H1营收1 65亿美元 同比降2 5% [1] - 25H1归母净利润0 06亿美元 同比降41 3% [1] 盈利能力 - 25H1毛利率60 0% 同比降2 4pct [1] - 25H1净利率5 4% 同比降2 4pct [1] 费用情况 - 销售费用率38 2% 同比上升0 9pct [1] - 管理费用率10 3% 同比上升0 6pct [1] - 研发费用率4 9% 同比上升0 1pct [1] 分产品表现 - 医疗美容产品营收137 7百万美元 同比降7 8% 占营收83 2% 受北美需求疲软影响 [2] - 注射填充产品营收14 4百万美元 同比增218 1% 占营收8 7% 受益于全球直销和分销网络推动 [2] 分地区表现 - 北美营收56 6百万美元 同比降15 6% 占营收34 2% 受高利率及消费疲软拖累 [2] - 亚太营收65 8百万美元 同比增17 6% 占营收39 8% 直销策略成效显著 [2] - 欧洲营收23 8百万美元 同比降0 8% 占营收14 4% [2] 产品进展 - 核心能量源设备Soprano Harmony持续迭代 在脱毛 皮肤紧致等领域保持竞争力 [3] - 长效肽制剂神经调节剂Daxxify获NMPA批准 正组建中国销售团队 [3] - 溶脂针完成II期临床 丝素蛋白复合凝胶等管线推进中 [3] 联合治疗生态 - 推出AI驱动的个性化护肤系统Universkin 在美国快速放量 [3] - 智能皮肤分析平台Alma IQ重构咨询服务价值链 [3] 未来展望 - 预计25-27年归母净利润为0 38 0 46 0 54亿美元 同比增速52% 21% 16% [3] - 对应PE为11 9 8倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司作为能量源医美器械头部企业，依托直销网络强化亚太优势，注射填充业务打开第二增长曲线，短期北美拖累业绩但不改长期逻辑，新品上市及联合治疗生态放量有望驱动下半年业绩反弹 [8] - 预计2025-2027年归母净利润为0.38/0.46/0.54亿美元，同比增长52%/21%/16%，对应PE为11/9/8倍 [8] 财务表现 - 2025H1营收1.65亿美元（同比-2.5%），归母净利润0.06亿美元（同比-41.3%）[8] - 2025H1毛利率60.0%（同比-2.4pct），净利率5.4%（同比-2.4pct）[8] - 费用率：销售费用率38.2%（同比+0.9pct），管理费用率10.3%（同比+0.6pct），研发费用率4.9%（同比+0.1pct）[8] - 盈利预测：2025E营收4.16亿美元（同比+19%），2026E营收4.90亿美元（同比+18%），2027E营收5.43亿美元（同比+11%）[8] 区域市场表现 - 北美市场营收56.6百万美元（同比-15.6%），占比34.2%，受高利率及消费疲软拖累 [8] - 亚太市场营收65.8百万美元（同比+17.6%），占比39.8%，直销策略成效显著 [8] - 欧洲市场营收23.8百万美元（同比-0.8%），占比14.4% [8] - 北美以外国际市场实现7.1%增长 [8] 产品业务分析 - 医疗美容产品营收137.7百万美元（同比-7.8%），占比83.2%，受北美市场需求疲软影响 [8] - 注射填充产品营收14.4百万美元（同比+218.1%），占比8.7%，受益于全球直销和分销网络推动 [8] - 核心能量源设备（如Soprano、Harmony）持续迭代，在脱毛、皮肤紧致等领域保持竞争力 [8] - 全球首款长效肽制剂神经调节剂Daxxify已获NMPA批准，正组建中国销售团队 [8] - 溶脂针完成II期临床，丝素蛋白复合凝胶等管线推进中 [8] - 联合治疗生态：推出AI驱动的个性化护肤系统Universkin及智能皮肤分析平台Alma IQ™，前者在美国快速放量 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年营收为1 655亿美元 同比下降19% 主要受北美高利率和消费疲软影响 [8][14] - 国际销售渠道同比增长71% 亚太地区表现突出 增长176% [10][14] - 毛利率为60% 同比下降24个百分点 主要因产品结构向高端专业设备倾斜及北美收入贡献下降 [15] - 调整后净利润为1200万美元 同比下降281% [16] - 期末现金及等价物为6010万美元 财务状况稳健 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医美产品仍是最大收入来源 贡献1377亿美元 占总营收832% [16] - 注射类产品收入增长2801%至1440万美元 占比从27%提升至87% [16] - 核心能量设备业务保持强劲表现 特别是Alma Harmony和Alma Hybrid平台 [7][8] - 注射类产品组合在关键区域商业化取得进展 包括与Allura的合作 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场受高利率和消费疲软影响表现不佳 [8][14] - 亚太地区表现亮眼 泰国和韩国市场推动176%的增长 [10][15] - 泰国成为东南亚注射类业务战略枢纽 [10] - 中东地区6月因地缘紧张导致部分收入延迟 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 从能量设备领导者转型为医美生态系统的全面合作伙伴 [4] - 推出Universe Skin by Alma 全球首款AI辅助护肤系统 [5] - 推进Alma IQ智能皮肤分析平台的全球化 [6] - 在中国大陆筹备Dexify(全球首个肽驱动肉毒杆菌)的上市 [7][12] - 扩大Revance真皮填充剂和Profylo生物刺激剂在关键市场的销售 [12] - 全球12个直接运营点提供业务优势 覆盖80多个间接市场 [10][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境挑战包括高利率和消费疲软 但公司展现出韧性 [9] - 地缘政治紧张局势开始缓解 预计下半年业绩将改善 [11] - 新订单量同比增长 预计下半年收入和净利润将更强劲 [11] - 北美市场压力仍存 但亚太和其他国际市场增长证明商业模式优势 [18] 其他重要信息 - Universe Skin by Alma在北美成功推出 结合AI技术 [5][11] - Profilo在泰国取得显著增长 准备充分是成功关键 [21] - 韩国市场因钛提升概念获得良好反响 [22] - 日本市场仍处于早期渗透阶段 [23] - 直接销售占比85% 略低于前期因北美业务调整 [25] 问答环节所有的提问和回答 亚太地区高增长原因及各国表现 - 泰国因Profilo推出取得显著增长 准备充分是关键 [21] - 韩国因钛提升概念获得良好反响 [22] - 日本仍处早期渗透阶段 正在建立销售团队 [23] 直销比例及未来直销市场计划 - 直销占比85% 略降因北美业务调整 [25] - 近期无新增直销市场计划 专注现有12个直销点 [26] 北美市场表现及毛利率压力 - 北美下滑因高利率导致融资审批延迟和消费疲软 [32][33] - 毛利率下降因产品结构向高端设备倾斜及北美收入占比下降 [34][35] Profilo在中国进展及专利诉讼影响 - Profilo在中国推进三期临床试验 [43] - Revance与Allergan专利诉讼不影响Dexify在中国上市 [44] 地缘政治影响及Dexify销售预期 - 中东紧张局势主要影响6月末发货 7-8月已恢复 [52] - Dexify预计2025下半年在中国上市 目标3-5年累计10-20亿人民币 [55] 注射类产品差异及业务发展计划 - 产品组合包括肉毒杆菌(Dexify)、填充剂(Revaness)和生物刺激剂(Profylo) [63] - 重点发展AI辅助产品如Universe Skin和Alma IQ [64][65] 2025年业绩指引及Universe Skin功能 - 预计下半年收入和净利润将优于上半年 [71][72] - Universe Skin结合AI技术 提供个性化护肤方案 [5][72]

业绩总结 - 2025年上半年总收入为1.655亿美元，同比下降1.9%[71] - 2025年上半年净利润为990万美元，同比下降31.9%[71] - 2025年上半年毛利率为60.0%，较去年下降2.4个百分点[71] - 2025年上半年毛利为9940万美元，同比下降1.9%[71] 用户数据 - 除北美外，其他地区收入同比增长7.1%[71] - 亚太地区收入为6582.5万美元，占总收入的39.8%[74] - 北美地区收入为5659.7万美元，占总收入的34.2%[74] - 欧洲地区收入为1440万美元，占总收入的8.4%[74] - 中东和非洲地区收入为1550万美元，占总收入的9.3%[74] - 拉丁美洲地区收入为631.7万美元，占总收入的3.2%[74] - 医疗美容产品贡献了总收入的83.2%，同比下降7.8%[80] - 注射剂收入同比增长218.1%，主要得益于地理扩张和加速商业化努力[80] 市场表现 - 北美地区收入下降15.6%，主要由于高利率和消费者信心减弱[75] - 亚太地区收入增长17.6%，得益于“直接销售”战略的成功实施，尤其是在注射剂领域[75] - 欧洲地区收入下降0.8%，尽管整体略有下降，但新EBD平台的需求显著增长[75] - 中东和非洲地区收入下降9.7%，主要受到6月地缘政治紧张局势的影响[76] 未来展望 - 预计2025年下半年将实现更强劲的业绩，主要驱动因素包括在中国推出的两款EBD解决方案[86] - 公司将专注于扩大Alma Harmony、Alma IQ和Universkin的全球渗透率，推动注射剂产品Revanesse和Profhilo在关键市场的增长[86] 费用情况 - 研发费用为8,069千美元，销售和分销费用为8,055千美元，管理费用为63,224千美元，均保持同比持平[82] - 运营费用同比小幅增加70万美元，主要由于“直接销售”扩展战略相关投资[83]

财务表现 - 2025年上半年营收1.655亿美元，同比微降1.9%，主要因北美市场高利率抑制终端消费及6月地缘政治导致出货延迟 [4] - 净利润898.7万美元，同比大幅下降31.9%；经调整纯利1197万美元，同比下滑28.1%，净利率压缩至7.2% [4] - 毛利率由去年同期的62.5%下降至报告期的60%，同比下滑2.4个百分点 [5] - 经营现金流净流出489万美元，去年同期净流入396万美元，核心原因在于营运资金占用增加（应收账款+存货环比上升约3000万美元） [5] - 期末现金及等价物6010万美元，足以覆盖短债（5070万美元），但流动性边际趋紧 [5] 业务板块表现 - 注射填充业务收入暴增218%，得益于Profhilo（生物刺激剂）在泰国放量，以及Revanesse（透明质酸填充剂）在英国、德国、澳洲等直销市场落地 [6] - 医疗美容业务收入137.695亿美元，占比83.2%，同比下降7.8% [9] - 能量源设备收入下滑，旗舰Harmony、Soprano系列在北美需求疲软，但亚太市场仍维持增长 [7] - 服务及其他收入13.404亿美元，占比8.1%，同比下降9.9% [9] 下半年展望 - 受新订单同比增长带动，公司预测2025年下半年的收益及纯利比上半年表现更强劲 [11] - Alma Harmony™及Alma IQ™在主要市场的新订单稳健增长，超出预期 [11] - 在美国推出首款AI辅助皮肤护理系统Universkin by Alma，首发成功后持续获得市场动能，正筹备在特定国际市场推出 [11] - 随着地缘政治局势缓和，公司正于此前受影响地区重拾增长动能 [11] - 将继续专注巩固在战略增长地区的领导地位，尤其是在亚太及北美，通过直销扩展及针对性产品发布加快拓展全球版图 [11]