业绩表现 - 25Q3业绩符合市场预期，环比25Q2有所改善 [1] - 25Q1-3公司营收18.65亿元，同比下降21.49% [1] - 25Q1-3归母净利润10.93亿元，同比下降31.05% [1] - 25Q1-3扣非净利润9.76亿元，同比下降36.20% [1] - 25Q3单季度营收5.66亿元，同比下降21.27% [1] - 25Q3单季度归母净利润3.04亿元，同比下降34.61% [1] - 25Q3单季度扣非净利润2.55亿元，同比下降42.37% [1] 盈利能力 - 25Q3单季度毛利率为93.19%，同比下降1.36个百分点 [1] - 25Q3单季度净利率为55.88%，同比下降8.66个百分点 [1] - 盈利能力下行受销售费用率大幅提升等因素影响 [1] - 25Q3销售费用率为15.38%，同比上升6.39个百分点 [1] - 25Q3管理费用率为8.82%，同比上升5.52个百分点 [1] - 25Q3研发费用率为14.30%，同比上升5.71个百分点 [1] 业务拓展与并购 - 全资子公司诺博特获批米诺地尔搽剂注册证书，布局毛发健康领域 [2] - 米诺地尔是治疗雄激素性脱发、斑秃的一线外用药物，拥有2%和5%双规格 [2] - 控股子公司爱美客国际以1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权 [2] - REGEN核心产品AestheFill（面部填充）与PowerFill（身体填充）已在35/23个国家和地区获批 [2] - 收购与公司现有濡白天使形成再生品类协同 [2] 研发与产品管线 - 颏部填充产品"嗗科拉"于5月上市，丰富面部塑形场景 [2] - 注射用A型肉毒毒素处于注册申报阶段 [2] - 司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等产品已进入临床试验 [2] - 第二代埋植线、透明质酸酶等产品在研推进中 [2] 公司前景与预测 - 公司深耕国内医美药械市场，拿证壁垒较强，核心产品矩阵稳固 [3] - 研发与国际化并购驱动公司有望重回增长 [3] - 短期业绩波动未改变行业地位，后续新品放量与REGEN协同效应值得期待 [3] - 下调2025-2027年营收预测至25.3亿元、29.1亿元、35.1亿元 [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至14.6亿元、17.4亿元、21.8亿元 [3] - 对应市盈率分别为33倍、28倍、22倍 [3]

公司业绩表现 - 2025年1-3季度公司收入18.6亿元，同比下滑21.5%，归母净利润10.9亿元，同比下滑31.1%，扣非净利润9.8亿元，同比下滑36.2% [1] - 2025年第三季度单季收入5.7亿元，同比下滑21.3%，归母净利润3.0亿元，同比下滑34.6%，扣非净利润2.6亿元，同比下滑42.4%，业绩略低于预期 [1] - 第三季度净利率为53.7%，扣非净利率为45.0%，同比分别下降11.0和16.5个百分点 [2] 业绩驱动因素分析 - 第三季度收入下滑主要因行业增长放缓及竞争加剧，但收入降幅相比第二季度有所收窄 [2] - 分产品看，嗨体产品第三季度收入预计同比下滑，其中水光类产品表现相对较优，再生系列产品因供给端竞争加剧导致收入增长短期承压 [2] - 公司正积极调整销售团队及策略，强化医生及机构教育，以观察后续改善进展 [2] 盈利能力与费用 - 第三季度毛利率为93.2%，同比下降1.4个百分点，预计部分受产品结构变化影响 [2] - 第三季度销售费用率为15.4%，同比提升6.4个百分点，管理费用率为8.8%，同比提升5.5个百分点，研发费用率为14.3%，同比提升5.7个百分点，预计部分因进入临床的在研项目增多 [2] - 第三季度非经常性收益为0.5亿元，主要来自政府补助、金融资产及负债相关收益 [2] 产品管线与国际化进展 - 公司米诺地尔搽剂已于9月获批，利多卡因丁卡因乳膏已获上市申请受理，注射用A型肉毒毒素已提交发补并处于审评阶段 [3] - 公司去氧胆酸注射液、重组人透明质酸酶注射液、司美格鲁肽注射液处于临床试验阶段，后续管线落地有望支撑中长期增长 [3] - Regen整合、全球渠道拓展及产品销售持续推进，公司正迈向全球医美市场 [3] 盈利预测与估值 - 考虑到行业增长放缓及竞争加剧，公司下调2025-2026年净利润预测11%和5%，至16.5亿元和19.2亿元 [4] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为29倍和25倍，目标价为221元，对应2025-2026年市盈率分别为41倍和35倍 [4]

和解协议核心内容 - 华熙生物香港全资子公司钜朗公司与韩国Medytox公司就合资公司华熙美得妥的仲裁事项达成和解 [1][5] - 和解协议于2025年10月29日签署 双方同意终止在新加坡国际仲裁中心的所有仲裁程序 [5] - 双方签署谅解备忘录 旨在探讨未来进一步扩大合作的方式 [5] 仲裁背景与合资历史 - 仲裁源于2015年5月7日签署的合资协议 旨在中国大陆开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素及其他医美产品 [1] - 合资公司华熙美得妥由双方各持股50% 在香港注册成立 [1] - 钜朗公司于2018年9月收购开曼华熙持有的合资公司50%股权 并承接合资协议权益 [2] - 因合作目的在可预见的未来无法实现 钜朗公司于2023年1月18日向新加坡国际仲裁中心提起仲裁 [2] 和解后续安排 - 合资公司华熙美得妥将在剩余资产分配予股东后注销 [5] - 公司将收到华熙美得妥剩余资产分配约960万港币 [6] 对公司财务影响 - 公司合并报表已于2023年末对所持华熙美得妥长期股权投资全额计提减值准备 [6] - 本次和解后预计收回的约960万港币资产分配将对公司当期损益产生正向影响 [6] 公司与Medytox的合作关系 - 公司与Medytox在透明质酸原料方面合作多年 [5] - 和解是为维护双方友好合作关系 并避免不必要的仲裁费用支出 [5]

和解协议核心内容 - 控股子公司钜朗有限公司与韩国Medytox Inc就合资公司仲裁事项达成和解并签署协议 [1] - 双方同意于2025年10月29日终止仲裁程序并在协议签署后10日内撤回所有仲裁相关诉求 [2] - 本次和解不涉及涉案金额相关费用由各方自行承担 [2] 合资公司背景与仲裁缘由 - 合资公司华熙美得妥股份有限公司由钜朗公司与Medytox于2015年5月合资设立双方各持股50% [2] - 合资公司主要负责在中国大陆地区开发销售Medytox生产的注射用A型肉毒毒素等医美产品 [2] - 因合作目的在可预见未来无法实现钜朗公司于2023年1月18日向新加坡国际仲裁中心提起仲裁 [2] 合资公司处置及财务影响 - 合资公司华熙美得妥将在剩余资产分配后注销 [1][3] - 公司预计收回约960万港币资产分配款项该金额将对当期损益产生正向影响 [1][3] - 华熙生物已于2023年末对所持华熙美得妥长期股权投资全额计提减值准备 [3] 未来合作展望 - 双方签署谅解备忘录拟探讨未来扩大合作的可能性 [2] - 公司与Medytox在透明质酸原料领域合作多年本次和解有助于维护双方友好合作关系 [3]

公司战略转型 - 公司明确从单一医美注射产品向覆盖"医疗+美容"全生态的多元化国际巨头转型[2][3] - 转型战略核心为"医美生美化"，旨在将医美技术转化为生美项目并引领功效护肤3.0时代[9] - 公司基于生物技术自主研发的核心能力，向化妆品原料、减肥药、肉毒素、光电仪器等多领域进行战略布局[11] 核心业务财务表现 - 2024年公司营收30.26亿元，同比增长5.45%，归母净利润19.56亿元，同比增长5.47%[2] - 2025年上半年公司营收和净利润同比降幅均超过20%[2] - 2025年上半年以"嗨体"为核心的溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下滑23.79%，以"濡白天使"为核心的凝胶类注射产品营收4.93亿元，同比下滑23.99%[3] 新产品与市场拓展 - 公司子公司成功完成首个化妆品新原料"甘草查尔酮A"的备案，标志公司正式进军化妆品原料领域[1][9] - 在生物医药领域，子公司诺博特生物的利拉鲁肽注射液已完成I期临床试验，司美格鲁肽注射液处于临床前在研阶段[11] - 在肉毒素领域，与韩国HuonsBP合作的注射用A型肉毒毒素已完成III期临床试验，公司还布局了去氧胆酸注射液项目[11] 行业竞争格局 - 2024年10月华熙生物同类竞品"润致·格格"上市，打破了"嗨体"在颈纹修复市场的垄断格局[4] - 2025年以来国内获批上市的童颜针已增至七款，市场从寡头垄断演变为多方混战[4] - 国家药监局批准的医美注射针剂注册证持续增多，市场竞争加剧，行业向质量与效果深耕阶段转型[6] 历史业绩与并购活动 - 2021年至2023年公司营收增幅分别为104.13%、33.91%、47.99%，归母净利润增幅分别为117.81%、31.90%、47.08%[4] - 2020年公司以408亿元市值上市，股价9个月内暴涨4倍，2021年3月成为千元股，巅峰市值突破1700亿元[3] - 2024年公司斥资1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech 85%股权，但因AestheFill产品独家经销权引发法律纠纷，涉及初步索赔损失16亿元[6][8]

新产品获批 - 公司子公司诺博特于9月29日获批米诺地尔搽剂注册证书，是其在毛发健康领域的关键布局 [1] - 米诺地尔是治疗雄激素性脱发和斑秃的一线外用药物，拥有2%（女性适用）和5%（男性适用）双规格，可覆盖全人群需求 [1] - 该产品为甲类非处方药，购买使用便捷，市场教育成熟 [1] 业务协同与增长潜力 - 公司可依托医美渠道优势，将米诺地尔与毛发种植、头皮护理等医美项目联动，打造"治疗+护理"的毛发健康闭环，以提升客单价与用户粘性 [1] - 公司研发管线储备丰富，拥有12项III类医疗器械产品注册证 [1] - 截至2025年上半年，注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等产品的上市申请已获受理并进入审评阶段，司美格鲁肽注射液等多个项目处于临床试验中 [1] 战略并购与全球化 - 公司以1.9亿美元收购韩国再生医美企业REGEN 85%股权，是其向"全球医美解决方案提供商"跃迁的战略里程碑 [2] - REGEN的核心产品AestheFill（面部填充）与PowerFill（身体填充）是全球再生医美领域的标杆性产品，兼具即时填充与长效再生功能，已在全球34个和24个国家获批 [2] - 短期看，公司获得成熟的再生材料产品矩阵和收入业绩端的并表贡献 [2] - 长期看，公司可依托REGEN在合成生物、微球缓释技术上的积累以及全球渠道，加速向"多技术平台型企业"进化 [2] 财务业绩与估值 - 预计公司2025-2027年实现营业收入27.20亿元、31.81亿元、35.74亿元 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润16.41亿元、18.83亿元、20.96亿元 [2] - 对应PE分别为33.4倍、29.1倍、26.2倍 [3]

财务表现 - 2025H1营业收入12.99亿元，同比下降21.59% [1] - 2025H1归母净利润7.89亿元，同比下降29.57% [1] - 2025H1扣非归母净利润7.22亿元，同比下降33.70% [1] - 2025Q2营业收入6.36亿元，同比下降25.11% [1] - 2025Q2归母净利润3.46亿元，同比下降41.75% [1] - 2025Q2扣非归母净利润3.20亿元，同比下降42.83% [1] 盈利能力 - 2025H1毛利率93.44%，同比下降1.48个百分点 [2] - 2025H1归母净利率60.77%，同比下降6.88个百分点 [2] - 2025Q2毛利率93.00%，同比下降2.26个百分点 [2] - 2025Q2归母净利率54.38%，同比下降15.53个百分点 [2] 费用结构 - 2025H1销售费用率11.10%，同比上升2.58个百分点 [2] - 2025H1管理费用率5.34%，同比上升1.25个百分点 [2] - 2025H1研发费用率12.05%，同比上升4.46个百分点 [2] - 2025Q2销售费用率12.39%，同比上升3.70个百分点 [2] - 2025Q2管理费用率5.99%，同比上升1.88个百分点 [2] - 2025Q2研发费用率15.42%，同比上升7.38个百分点 [2] 产品收入 - 溶液类注射产品收入7.44亿元，同比下降23.79%，占比57.27% [2] - 凝胶类注射产品收入4.93亿元，同比下降23.99%，占比37.97% [2] - 冻干粉类注射产品收入0.19亿元，占比1.50% [2] - 面部埋植线收入0.03亿元，同比下降4.56%，占比0.26% [2] - 其他收入0.39亿元，同比增长38.88%，占比3.01% [3] 研发管线 - 注射用A型肉毒毒素和米诺地尔搽剂已提交发补，处于审评阶段 [4] - 利多卡因丁卡因乳膏获得上市申请受理 [4] - 司美格鲁肽注射液等产品处于临床试验阶段 [4] 战略发展 - 完成对韩国REGEN 95%交易对价款的支付 [5] - 收购有助于巩固医美注射填充产品市场领先地位 [5] - 通过整合研发、生产和销售资源发挥协同效应 [5] - 可通过REGEN开展海外业务，加速产品走向国际市场 [5] 行业状况 - 行业增速放缓叠加竞争加剧 [2] - 核心产品增速受阻 [2]

财务表现 - 25H1公司实现营业收入12.99亿元（同比-22%），归母净利润7.89亿元（同比-30%），扣非归母净利润7.22亿元（同比-34%）[1] - 25Q2单季度收入6.36亿元（同比-25%），归母净利润3.46亿元（同比-42%），扣非归母净利润3.20亿元（同比-43%）[1] 业务分析 - 溶液类注射产品收入7.44亿元（同比-24%），毛利率93.15%，凝胶类注射产品收入4.93亿元（同比-24%），毛利率97.75%，冻干粉类注射产品收入1947万元，面部埋植线产品收入332万元[2] - 25H1研发费用1.57亿元，研发费用率12.05%（同比+4.46pct），注射用A型肉毒毒素及米诺地尔搽剂处于注册申报最后审评阶段，利多卡因丁卡因乳膏上市申请已受理[2] 战略布局 - 以1.90亿美元收购韩国REGEN 85%股权，其核心产品AestheFill和PowerFill基于PDLLA材料，与公司PLLA材料产品"濡白天使"形成互补[3] - REGEN产品已在全球34个国家和地区获批，公司将利用其国际分销网络和KFDA认证优势加速国际化进程[3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.91亿元（同比-3%）、20.94亿元（同比+11%）、22.73亿元（同比+9%），对应EPS为6.10元、6.93元、7.52元[4]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入12.99亿元，同比下降21.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.89亿元，同比下降29.57% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润7.22亿元，同比下降33.70% [1] - 经营活动产生的现金流量净额6.55亿元，同比下降43.06% [1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为2.62元，同比下降29.57% [1] - 加权平均净资产收益率10.10%，较上年同期下降6.52个百分点 [1] - 公司总资产87.65亿元，较上年度末增长5.09% [2] - 归属于上市公司股东的净资产74.56亿元，较上年度末下降4.37% [2] 产品收入 - 溶液类注射产品收入74,400万元，同比下降23.79% [1] - 凝胶类注射产品收入49,327万元，同比下降23.99% [1] - 溶液类和凝胶类产品毛利率分别达到93.15%和97.75% [1] 研发投入 - 公司研发投入1.57亿元，同比增长24.47% [1] - 注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等产品已处于注册申报阶段 [1] - 司美格鲁肽注射液、重组人透明质酸酶注射液等正在临床试验中 [1] 利润分配 - 公司拟每10股派发现金红利12元（含税） [1] - 以总股本3.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利12元（含税） [4] 公司动态 - 公司拟通过全资子公司爱美客国际收购韩国REGEN公司85%的股权 [4] - REGEN公司已向*ST苏吴子公司达透医疗送达《解约函》，要求解除独家经销商授权 [4] - *ST苏吴已提起仲裁，请求继续履行《独家代理协议》或索赔16亿元 [5] - REGEN公司已向深圳国际仲裁院主动获取《仲裁通知》并准备应诉 [5] 股价表现 - 8月19日开盘股价报181.75元/每股，下跌1.18% [1]

药品经营违法违规案例 - 广东省惠州市惠东县稔山镇燕记药店因非法渠道购进药品、未经批准变更仓储许可事项、未遵守药品经营质量管理规范被处以没收涉案药品、罚款130万元、责令关闭私设仓库、吊销药品经营许可证 [2] - 江西省新余市渝亲大药房有限公司从不具备药品经营资质的个人处购进药品并通过拼多多、京东、美团等平台销售被处以没收违法所得7.61万元、罚款22.41万元 [2] - 浙江省杭州市顾之家大药房有限公司通过京东、天猫平台销售部分处方药未按规定进行处方审核调配被处以罚款4万元 [3] - 张某某通过微信无证销售未经注册的医疗用毒性药品"BOTATOX注射剂A型肉毒毒素"被处以没收涉案药品、没收违法所得、罚款1.74万元 [3] - 四川省成都市双流众康行续荣诊所在京东平台未经许可销售《药品网络销售禁止清单（第一版）》所列药品被处以没收违法所得、罚款5万元 [3] 药品经营合规要求 - 药品经营企业应从药品上市许可持有人或具有药品生产、经营资格的企业购进药品并保持真实完整的购销记录 [4] - 药品经营企业应遵守药品经营质量管理规范建立健全药品经营质量管理体系保证经营全过程符合法定要求 [4] 消费者购药提示 - 消费者应从持有药品经营许可证的药店购买药品 [4] - 网络购药时应关注网站公示的相关证件避免通过社交软件、短视频直播平台等非正规渠道购买 [4] - 购买处方药时应提供执业医师或助理医师开具的处方并经过药师或其他药学技术人员审核调配 [4] - 发现假冒伪劣药品或无资质网售药品等行为应及时向药品监管部门投诉举报 [4]