投资评级 - 报告对汇量科技（01860.HK）维持“买入”评级 [1][3] 核心业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营收20.30至20.60亿美元，同比增长34.6%至36.6%；预计归母净利润0.54至0.64亿美元，同比增长243.9%至307.6%；预计经调整利润净额0.89至0.99亿美元，同比增长80.5%至100.8% [3] - **2025年第四季度业绩预告**：预计实现营收5.6至5.9亿美元，同比增长23.7%至30.3%，环比增长5.4%至11.1%；预计归母净利润0.76至0.86亿美元，同比及环比均实现扭亏为盈；预计经调整利润净额0.27至0.37亿美元，同比增长0.8%至38.0%，环比增长12.2%至53.6% [3] - **业绩驱动因素**：移动广告市场持续增长及数据飞轮下稳固的技术优势驱动收入稳步增长，规模效应释放推动净利润率提升；Q4归母净利润大幅提升亦部分受益于可转债衍生金融负债亏损缩小 [3] - **可转债转股**：公司于2025年12月23日将本金3000万美元的可转债及相关利息转股，报表将更清晰地反映公司强劲的基本面 [3] - **盈利预测调整**：基于业绩预告及IAP类产品放量预期，上调2025/2027年、下调2026年归母净利润预测至0.62/1.37/2.37亿美元（前值为0.26/1.65/2.25亿美元） [3] - **估值**：当前股价对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为42.3/19.2/11.1倍 [3] - **财务预测摘要**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为20.50/25.44/29.43亿美元，同比增长35.9%/24.1%/15.7%；预计净利润分别为0.62/1.37/2.37亿美元，同比增长294.3%/120.7%/72.9%；预计毛利率分别为21.2%/21.6%/23.6%，净利率分别为3.0%/5.4%/8.0% [5] 业务表现与市场地位 - **游戏基本盘稳固**：据《广告平台综合表现报告–2025版》，Mintegral在iOS端模拟、动作、解谜、休闲等游戏细分品类的全球体量榜中稳居前列，多个品类位列全球前5；在安卓端模拟、体育与赛车、动作等核心游戏品类体量榜中稳居全球前5 [4] - **非游戏品类取得突破**：Mintegral在iOS端电商类东欧实力榜与体量榜中位列第5，在工具类全球体量榜中位列第6；在安卓端工具类全球体量榜中位列第4，在生活类位列第6，打破“游戏渠道”标签，增长驱动力多元 [4] AI技术应用与产品拓展 - **AI赋能素材制作**：旗下Playturbo平台于2025年3月支持AI配音/翻译/极速生图等功能，8月上线“数字人视频”、“图片转视频”两大AI视频功能 [5] - **AI优化广告投放**：2025年4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群；7月IAP ROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效 [5] - **核心观点**：看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长，看好产品拓展贡献业绩增量 [3][5]

业绩总结 - 预计2025年报告期内收入20.3 - 2.6亿美元，较2024年增长34.6% - 36.6%[3] - 预计2025年报告期内溢利5400 - 6400万美元，较2024年增长243.9% - 307.6%[3] - 预计2025年报告期内经调整后利润净额8900 - 9900万美元，较2024年增长80.5% - 100.8%[3] 未来展望 - 集团报告期业绩或调整，公告2026年3月底前刊发[4]

公司业绩发布与董事会会议安排 - 公司董事会会议定于2026年3月11日举行 [1] - 会议议程包括审议及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度的年度业绩 [1] - 会议将考虑派发末期股息（如有） [1]

会议安排 - 公司将于2026年3月11日举行董事会会议[3] 会议议程 - 考虑及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度业绩及其发布[3] - 考虑派发末期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2026年2月27日[4] - 公告日期董事会包括4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[4]

AI相关股票市场表现 - 午前交易时段，AI相关股票多数出现拉升行情[1] - 金山云（03896）股价上涨9.35%，报7.25港元[1] - 迅策（03317）股价上涨8.88%，报89.50港元[1] - 汇量科技（01860）股价上涨5.58%，报12.30港元[1] - 金蝶国际（00268）股价上涨4.66%，报10.34港元[1] 个股涨幅排名 - 金山云在所列股票中涨幅最大，达到9.35%[1] - 迅策涨幅紧随其后，为8.88%[1] - 汇量科技涨幅为5.58%[1] - 金蝶国际涨幅为4.66%[1]

市场表现 - AI相关股票多数上涨 金山云涨9.05%至7.23港元 迅策涨8.82%至89.45港元 汇量科技涨6.27%至12.38港元 金蝶国际涨4.76%至10.35港元 [1] 行业催化剂 - DeepSeek正在测试代号为"Sealion-lite"的V4 Lite模型 其上下文窗口为100万tokens 并原生支持多模态推理 [1] - 野村研报指出 DS-V4的技术突破将有效打破"芯片墙"与"内存墙"的桎梏 赋能本土算力硬件与AI应用双向发展 推动中国开源大模型生态走向成熟 [1] - 兴业证券认为 V4有望在2月发布 应用生态潜力较大 [1] 行业数据与趋势 - 根据OpenRouter数据 在9日至15日当周 中国模型的调用量达到4.12万亿Token 首次超过同期美国模型的2.94万亿Token [1] - 国内四款大模型占据了全球调用量排行榜的前五名 [1]

AI相关股票市场表现 - 截至发稿，金山云(03896)股价上涨9.05%至7.23港元 [1] - 迅策(03317)股价上涨8.82%至89.45港元 [1] - 汇量科技(01860)股价上涨6.27%至12.38港元 [1] - 金蝶国际(00268)股价上涨4.76%至10.35港元 [1] 中国大模型技术进展 - DeepSeek正在测试代号为"Sealion-lite"的V4Lite模型，其上下文窗口达到100万tokens并原生支持多模态推理 [1] - 野村研报指出，DS-V4的技术突破将有助于打破"芯片墙"与"内存墙"的限制，赋能本土算力硬件与AI应用双向发展，并推动中国开源大模型生态走向成熟 [1] - 兴业证券认为，V4模型有望在2月发布，其应用生态潜力较大 [1] 中国大模型市场影响力 - 根据OpenRouter平台数据，在9日-15日当周，中国模型的调用量达到4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token [1] - 当周全球调用量前五的模型中，有四款来自中国国内大模型 [1]

港股AI应用股市场表现 - 2月10日，港股AI应用股延续强势，集体走强[1] - 智谱涨幅最大，达16.26%，最新股价321.800港元，总市值1434.72亿港元，年初至今涨幅高达176.94%[1][2] - 阅文集团涨超9.38%，阜博集团涨超8.75%，MINIMAX-WP涨超7.38%，小马智行涨超6.29%，创新奇智涨超5.18%，汇量科技涨超4.57%[1][2] 相关公司股价与市值详情 - MINIMAX-WP最新价553.000港元，总市值1734.4亿港元，年初至今涨幅235.15%[2] - 阅文集团总市值421.87亿港元，年初至今涨25.23%[2] - 小马智行-W总市值505.51亿港元，创新奇智总市值30.42亿港元，汇量科技总市值234.23亿港元[2] 行业催化事件 - 近日，一款名为Seedance2.0的AI视频生成模型在海内外互联网刷屏，引发广泛关注[1] - 开源证券研报指出，字节跳动在即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，引发AI产业界广泛测评与讨论，且实测效果惊艳[1] - 该模型支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入并生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等几个关键能力上实现突破[1]

市场表现 - 港股AI应用股延续强势，多只个股集体上涨，其中智谱涨幅达16.26%，阅文集团涨9.38%，阜博集团涨8.75%，MINIMAX-WP涨7.38%，小马智行涨6.29%，创新奇智涨5.18%，汇量科技涨4.57%[1] - 相关公司最新股价与市值分别为：智谱321.800港元，总市值1434.72亿港元[1][2]；阅文集团41.300港元，总市值421.87亿港元[1][2]；阜博集团4.970港元，总市值126.37亿港元[1][2]；MINIMAX-WP 553.000港元，总市值1734.4亿港元[1][2]；小马智行116.600港元，总市值505.51亿港元[1][2]；创新奇智5.480港元，总市值30.42亿港元[1][2]；汇量科技14.880港元，总市值234.23亿港元[1][2] - 部分公司年初至今涨幅显著，智谱累计上涨176.94%，MINIMAX-WP累计上涨235.15%，阅文集团累计上涨25.23%，阜博集团累计上涨20.92%[2] 行业动态与催化剂 - 市场上涨的直接催化剂是字节跳动在即梦平台上线了名为Seedance2.0的AI视频生成模型，该模型引发产业界广泛测评与讨论，且实测效果惊艳[1] - Seedance2.0模型在技术上实现多项突破，包括支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入并生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上有显著提升[1] 公司特定信息 - 阅文集团股价大涨近10%，除行业因素外，公司CEO阐述了三大战略重心，同时公司因行使购股权发行了600股[2]

股份信息 - 本月底法定/注册股本总额为1亿美元，法定/注册股份数目为10亿股，面值为0.01美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为15.74154164亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为15.74154164亿股[3] - 股份期权计划上月底和本月底结存的股份期权数目均为0，本月内发行新股数目为0，行使期权所得资金总额为0港元[4] 债券信息 - 可换股债券上月底和本月底已发行总额均为3000万美元，认购价/转换价为5.54港元[5] - 2021年1月3日公司发行3000万美元3.5%计息可换股债券，2025年12月23日投资人要求配发及发行换股股份，股份尚未完成发行及配发[5] 股份单位计划 - 雇员受限制股份单位计划最多授出1.49250875亿股，授出1.76021507亿股，归属1.39132314亿股，失效0.27164113亿股[6] - 管理层受限制股份单位计划最多授出0.58203913亿股，授出0.356056亿股，归属0.293061亿股，失效0.062495亿股[6] 合规与交易 - 公司已符合适用的公众持股量要求，初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数(不包括库存股份)的25%[3] - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权，且遵照相关规定进行[10] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[10] - 上市相关先决条件、批准证券上市买卖函件条件已履行[10] - 每类证券在各方面均相同（有具体定义）[10][12] - 规定文件已送呈公司注册处处长存档，法律规定已遵行[10] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[10] - 公司物业交易完成，购买代价已缴付[10] - 债券等信托契约/平边契据已制备签署，详情已存档[10] 事件日期定义 - 购回股份作库存时，事件发生日期指购回并持有日期[11] - 购回或赎回并注销股份，事件发生日期指注销日期[12]