开源证券认为，公司经调整利润大增，看好AI赋能Mintegral高速成长。公司推动AI在广告服务各环节 应用深化。素材制作环节，旗下Playturbo平台3月支持AI配音/翻译/极速生图等，8月上线"数字人视 频"、"图片转视频"两大AI视频功能；广告投放环节，4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开 发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效。看好AI持续赋 能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长。 汇量科技(01860)涨超6%，截至发稿，涨6.45%，报14.86港元，成交额2.64亿港元。 消息面上，近日，汇量科技公布截至2025年9月30日止三个月的业绩表现。财报显示，报告期内汇量科 技实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4%；经调整EBITDA达 4705万美元，较2024年同期的大幅增长37.3%。核心板块中，期内Mintegral 录得收入5.08亿美元，同比 增长26.2%，占集团总收入约95.5%。 ...

开源证券认为，公司经调整利润大增，看好AI赋能Mintegral高速成长。公司推动AI在广告服务各环节 应用深化。素材制作环节，旗下Playturbo平台3月支持AI配音/翻译/极速生图等，8月上线"数字人视 频"、"图片转视频"两大AI视频功能；广告投放环节，4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开 发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效。看好AI持续赋 能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长。 智通财经APP获悉，汇量科技(01860)涨超6%，截至发稿，涨6.45%，报14.86港元，成交额2.64亿港元。 消息面上，近日，汇量科技公布截至2025年9月30日止三个月的业绩表现。财报显示，报告期内汇量科 技实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4%；经调整EBITDA达 4705万美元，较2024年同期的大幅增长37.3%。核心板块中，期内Mintegral 录得收入5.08亿美元，同比 增长26.2%，占集团总收入约95.5%。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收14.7亿美元，同比增长39% [1] - 2025年前三季度归母净亏损0.22亿美元，主要因可换股债券衍生金融负债计提0.81亿美元非经常性损失 [1] - 2025年前三季度经调整净利润0.84亿美元，同比增长167% [1] - 2025年第三季度营收5.32亿美元，同比增长28%，环比增长7% [1] - 2025年第三季度经调整净利润0.24亿美元，同比增长126%，环比增长51% [1] - 2025年前三季度毛利率为21.24%，同比提升0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费率、管理费率、研发费率分别为3.81%、3.54%、9.09%，同比分别下降0.48、0.64、1.21个百分点 [1] - 2025年前三季度经调整净利率为5.71%，同比提升2.73个百分点 [1] - 下调2025至2027年归母净利润预测至0.26亿、1.65亿、2.25亿美元 [1] 业务表现 - 2025年第三季度广告技术业务收入5.27亿美元，同比增长27.8%，环比增长6.7% [2] - 程序化广告业务Mintegral第三季度收入5.08亿美元，同比增长26.2%，环比增长6.6% [2] - 游戏业务收入3.84亿美元，同比增长30.5% [2] - 非游戏品类收入1.24亿美元，同比增长14.5% [2] - 营销技术业务收入452万美元，同比增长12.8% [2] AI技术应用与产品发展 - Mintegral自2023年5月以来已推出4款基于AI的智能出价产品 [2] - 2025年6月非游戏应用广告主Target ROAS和Target CPE投放支出较年初分别上涨7%和38% [2] - 2025年第三季度智能出价产品体系收入占Mintegral总收入比例超过80% [2] - 素材制作环节，Playturbo平台于3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，8月上线数字人视频和图片转视频两大AI视频功能 [3] - 广告投放环节，4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，7月正式上线IAP ROAS优化策略 [3] - AI应用深化有望提升服务竞争力并驱动业绩持续增长 [3]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.7亿美元，同比增长39%，经调整净利润0.84亿美元，同比大增167% [1] - 第三季度公司实现营收5.32亿美元，同比增长28%，环比增长7%，经调整净利润0.24亿美元，同比增长126%，环比增长51% [1] - 2025年前三季度毛利率为21.24%，同比提升0.47个百分点，经调整净利率为5.71%，同比提升2.73个百分点 [1] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.81%、3.54%、9.09%，同比分别下降0.48、0.64、1.21个百分点，规模效应显现 [1] 业务驱动因素 - 程序化广告平台Mintegral第三季度收入达5.08亿美元，同比增长26.2%，环比增长6.6% [2] - 游戏业务增势强劲，实现收入3.84亿美元，同比增长30.5% [2] - 非游戏品类稳步扩张，实现收入1.24亿美元，同比增长14.5% [2] - AI智能出价产品被广泛采用，收入占Mintegral总收入比例超过80% [1][2] AI技术应用与产品进展 - Mintegral自2023年5月以来已推出4款基于AI的智能出价产品 [2] - 2025年6月非游戏应用广告主Target ROAS和Target CPE投放支出较年初分别上涨7%和38% [2] - 素材制作环节，Playturbo平台3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，8月上线“数字人视频”和“图片转视频”AI视频功能 [3] - 广告投放环节，4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，7月正式上线IAPROAS优化策略，旨在锁定高价值人群并提升投放质效 [3]

2025Q1-3公司实现营收14.7亿美元(同比+39%)，经调整净利润0.84亿美元(同比+167%)，其中Q3公司实 现营收5.32亿美元(同比+28%，环比+7%)，经调整净利润0.24亿美元(同比+126%，环比+51%)。2025Q1- 3毛利率为21.24%(同比+0.47pct),销售/管理/研发费率分别为3.81%/3.54%/9.09%(同 比-0.48/-0.64/-1.21pct)，经调整净利率5.71%(同比+2.73pct)，规模效应逐步显现，盈利能力显著提升， 该行看好AI驱动业绩逐季释放，维持"买入"评级。 智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，维持汇量科技(01860)"买入"评级，公司第三季度业绩表现强 劲，营收同比增长39%，经调整净利润同比大增167%，盈利能力显著提升。核心驱动力在于其程序化 广告平台Mintegral的持续增长，尤其是游戏业务增势迅猛，同时AI智能出价产品的广泛采用(收入占比 超80%)极大优化了广告效果。 开源证券主要观点如下： 业绩表现 游戏基本盘增势强劲，非游戏品类稳步扩张，智能出价产品持续放量 广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及 ...

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 报告看好AI赋能深化驱动公司成长，维持买入评级[1][3] - 2025年第三季度公司经调整净利润同比大幅增长126%至0.24亿美元，环比增长51%[3] - 2025年第一季度至第三季度公司实现营收14.7亿美元，同比增长39%，经调整净利润0.84亿美元，同比增长167%[3] - 公司规模效应逐步显现，盈利能力显著提升，2025年第一季度至第三季度经调整净利率为5.71%，同比提升2.73个百分点[3] 财务表现 - 2025年第三季度营收为5.32亿美元，同比增长28%，环比增长7%[3] - 2025年第一季度至第三季度毛利率为21.24%，同比提升0.47个百分点[3] - 2025年第一季度至第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.81%、3.54%、9.09%，同比分别下降0.48、0.64、1.21个百分点[3] - 报告下调2025-2027年归母净利润预测至0.26亿、1.65亿、2.25亿美元，当前股价对应市盈率分别为115倍、18倍、13倍[3] 业务运营 - 2025年第三季度广告技术业务收入为5.27亿美元，同比增长27.8%，环比增长6.7%[4] - 程序化广告业务Mintegral在2025年第三季度收入为5.08亿美元，同比增长26.2%，环比增长6.6%[4] - 游戏基本盘增势强劲，2025年第三季度实现收入3.84亿美元，同比增长30.5%[4] - 非游戏品类稳步扩张，2025年第三季度实现收入1.24亿美元，同比增长14.5%[4] - 2025年第三季度营销技术业务收入为452万美元，同比增长12.8%[4] AI技术应用与产品发展 - Mintegral自2023年5月以来已推出4款基于AI的智能出价产品，2025年第三季度智能出价产品体系收入占Mintegral总收入比例超过80%[4] - 2025年6月非游戏应用广告主Target ROAS/Target CPE投放支出较年初分别上涨7%和38%[4] - 公司在素材制作环节持续升级Playturbo平台，于3月支持AI配音/翻译/极速生图等功能，8月上线数字人视频、图片转视频两大AI视频功能[5] - 在广告投放环节，公司于4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，7月正式上线IAP ROAS优化策略[5] - AI应用的深化有望提升公司服务竞争力并驱动业绩持续增长[5]