公司股份回购 - 公司于2025年11月4日斥资546.81万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为76.3万股 [1] - 回购价格区间为每股7.09港元至7.22港元 [1]

股份数据 - 2025年10月31日已发行股份（不含库存）1,280,185,000，库存3,056,000，总数1,283,241,000[3] - 2025年11月4日结束时，已发行股份（不含库存）1,279,422,000，库存3,819,000，总数1,283,241,000[3] 购回情况 - 2025年11月4日购回股份763,000，占比0.0596%，每股购回价7.17港元[3] - 2025年11月4日购回股份付出总额5,468,074.6港元，最高7.22港元，最低7.09港元[9] 授权相关 - 购回授权决议2025年6月20日通过，可购回总数128,324,100[9] - 已购回2,813,000，占比0.2194%[9] 暂停期 - 股份购回后相关暂停期截至2025年12月4日[9]

股份数据 - 截至2025年10月31日，已发行股份（不含库存股）上月底结存1,282,235,000股，本月减2,050,000股，月底结存1,280,185,000股[2] - 截至2025年10月31日，库存股份上月底结存1,006,000股，本月增2,050,000股，月底结存3,056,000股[2] 股份回购 - 2025年10月27 - 31日多次回购股份，共减少已发行股份（不含库存股）2,050,000股，增加库存股份2,050,000股[4]

港股市场单日回购概况 - 10月31日共有33家香港上市公司进行股份回购，合计回购2183.79万股，总金额达1.52亿港元 [1] 重点公司回购详情（按金额排序） - 中远海控当日回购金额最高，为4070.62万港元，回购300.00万股，价格区间为13.350港元至13.750港元 [1] - 固生堂当日回购金额第二，为1658.74万港元，回购58.20万股，价格区间为28.340港元至28.680港元 [1] - 中国石油化工股份当日回购金额第三，为1512.48万港元，但回购数量最多，达365.20万股，价格区间为4.110港元至4.170港元 [1] - 蒙牛乳业当日回购金额居前，为1418.95万港元，回购100.00万股 [2] 重点公司年内累计回购情况 - 中远海控年内累计回购金额巨大，达44.47亿港元 [1][2] - 百胜中国年内累计回购金额达17.71亿港元 [2] - 中国石油化工股份年内累计回购金额为8.71亿港元 [1][2] - 蒙牛乳业年内累计回购金额为5.04亿港元 [2] - 固生堂年内累计回购金额为2.84亿港元 [1][2]

公司股权变动 - 中国心连心化肥执行董事兼董事会主席刘兴旭于2025年10月30日增持公司37.8万股股份 [1] - 增持每股平均价格为7.35港元，总涉资约277.83万港元 [1] - 增持后，刘兴旭持股总数增至440,626,999股，持股比例由34.31%微升至34.34% [1][3] 公司基本信息 - 公司股份代号为01866，上市法团名称为中国心连心化肥有限公司 [2] - 相关权益披露的日期范围为2025年10月3日至2025年11月3日 [2]

公司股权变动 - 公司主席刘兴旭于10月30日增持公司股份37.8万股 [1] - 增持每股作价为7.35港元，总金额为277.83万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为4.41亿股，持股比例增至34.34% [1]

公司持股变动 - 公司主席刘兴旭于10月30日增持公司股份37.8万股 [1] - 增持每股作价为7.35港元，总金额为277.83万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为4.41亿股，持股比例增至34.34% [1]

公司股份回购 - 公司于10月31日耗资284.7万港元进行股份回购 [1] - 公司回购股份数量为38.9万股 [1]

股份数据 - 2025年10月30日已发行股份（不含库存）1,280,574,000，库存2,667,000，总数1,283,241,000[3] - 2025年10月31日购回389,000股，占比0.0304%，每股7.32港元[3] - 2025年10月31日结束时，已发行（不含库存）1,280,185,000，库存3,056,000，总数1,283,241,000[3] 购回情况 - 2025年10月31日合共购回389,000股，总价2,847,749.316港元，最高7.35港元，最低7.29港元[9] - 购回授权决议2025年6月20日通过，可购回128,324,100股[9] - 已购回2,050,000股，占比0.1599%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年11月30日[9] - 购回（拟注销）0股，（拟持作库存）389,000股[9]

投资评级与目标价 - 投资评级为买入 [7] - 目标价提升至10.0港元，基于26年7.2倍预测市盈率 [1][4] - 当前股价为7.35港元，目标价隐含36%上涨空间 [1][4][7] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点认为新项目投运后将有效降低生产成本，业绩进入爆发期 [1][4] - 2025年前三季度收入为179.6亿元，同比增长3.1% [1][2] - 2025年前三季度调整后归母净利润为8.4亿元，同比下降12.8%，业绩符合预期 [1][2] - 业绩下滑主因尿素价格下降及三大基地系统性检修导致产能释放受限，检修推高了生产成本 [2] - 检修导致尿素、液氨、DMF等产品减产共约26.9万吨，同比下降约19%，影响利润约2.3亿元 [2] 分产品业绩表现 - 尿素平均售价为1703元/吨，同比下降16%，销量266.8万吨，同比下降4%，毛利率22%，同比下降7个百分点 [3] - 复合肥价格2584元/吨，同比下降4%，销量194.4万吨，同比增长12%，毛利率15%，同比下降2个百分点 [3] - 甲醇价格2147元/吨，同比下降2%，销量118.0万吨，同比增长37%，毛利率7%，基本持平 [3] - 三聚氰胺价格5367元/吨，同比下降8%，销量10.2万吨，同比增长5%，毛利率32%，同比上升2个百分点 [3] - DMF价格3565元/吨，同比下降6%，销量22.4万吨，同比下降3%，毛利率17%，同比上升7个百分点 [3] 新项目进展与成本展望 - 九江基地二期于25年三季度投运，采用高效节能新工艺，预计尿素满负荷生产下综合成本可降低10% [4] - 新乡基地化工新材料项目预计25年底完成，将进一步扩大尿素产能规模，助力生产成本降低约12% [4] - 随着低成本产能逐步释放，报告预计公司盈利能力将大幅提升 [4] 财务预测 - 预测销售收入从2024年的231.28亿元增长至2027年的333.48亿元，2025年至2027年增长率分别为10.0%、13.0%、16.0% [5][10] - 预测归母净利润从2024年的14.59亿元波动增长至2027年的24.66亿元，2025年预计同比下降25.0%后，2026年、2027年分别增长45.2%、55.2% [5][10] - 预测毛利率从2025年的16.3%回升至2027年的19.7% [5][10] - 预测净利润率从2025年的4.3%回升至2027年的7.4% [5][10] - 预测平均ROE从2025年的11.7%显著提升至2027年的20.4% [5][10]