公司业绩表现 - 百威亚太中国业务在2025年第三季度收入同比下跌15.1% [1] - 第三季度销量同比下跌11.4%及平均售价同比下跌4.1% [1] - 业绩下滑主要受累于餐饮渠道持续疲弱及产品组合转差 [1] 公司运营与管理层展望 - 公司管理层对2025年第四季度中国销售表现持谨慎态度 [1] - 公司渠道库存水平低于行业平均水平，但预计不会迅速补充库存 [1] - 公司为加快渗透中国家庭渠道，向部分经销商提供折扣导致平均售价下跌 [1] 投资评级 - 大和给予百威亚太"买入"评级 [1]

公司业绩与展望 - 预计华润啤酒2025年第三季销售额录得低个位数增长，经调整EBITDA录得双位数增长 [1] - 公司表现预计优于青岛啤酒股份和百威亚太 [1] - 公司维持2025年全年目标，经调整盈利（剔除特殊收入）同比增长高个位数至双位数，销售额同比增长低个位数 [1] - 公司派息比率将由2024年的52%升至2025年的60%，并于2027-2028年再升至70-80% [1] - 管理层变更后业务保持韧性，发展步伐稳健 [1] 行业趋势 - 啤酒行业呈现两极化趋势，即高端化与降级并存 [1] - 白酒业务虽仍面临压力，但相比夏季已有所改善 [1] 财务与运营 - 公司或将计入商誉减值，但不会影响股息 [1]

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定股本总额为180,000美元，股份数目为18,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存）数目为13,243,397,000股，库存股份为0，总数为13,243,397,000股[2] 激励计划 - 2025年10月，酌情长期激励计划股份期权数目均为54,034,999，可能发行或转让股份为0[3] - 2025年10月，因行使期权所得资金总额为0港元[3] - 2025年10月，多个计划内829,719个受限制股份单位已获注销[5] 计划通过与采纳 - 2019年9月9日，酌情长期激励等多个计划获股东大会通过[3][4] - 2020年11月25日，新受限制股份单位计划被采纳[4]

人事变动 - 百威亚太非执行董事及审核及风险委员会成员Nelson Jamel先生将辞任 预计于2026年1月1日生效 [1] - Jamel先生亦将辞任公司母公司Anheuser-Busch InBev SA/NV首席人才官一职 自2026年1月1日起生效 [1] - 此次人事变动发生在Jamel先生为集团服务30年的职业生涯节点 [1]

人事变动 - 百威亚太非执行董事及审核及风险委员会成员Nelson Jamel先生将辞任 预计于2026年1月1日生效 [1] - Jamel先生亦将辞任公司母公司Anheuser-Busch InBev SA/NV首席人才官一职 在30年职业生涯节点离开集团 自2026年1月1日起生效 [1]

人事变动 - 百威亚太非执行董事及审核及风险委员会成员Nelson Jamel将辞任 辞任预计于2026年1月1日生效 [1] - Nelson Jamel亦将辞任公司母公司Anheuser-Busch InBev SA/NV的首席人才官一职 自2026年1月1日起生效 [1] - 此次人事变动发生在Nelson Jamel于集团职业生涯30年的节点 [1]

人事变动 - Nelson Jamel预计2026年1月1日辞任公司非执行董事等职[3] - Nelson Jamel2026年1月1日起辞任母公司首席人才官[3] 公司架构 - 截至2025年11月4日公司董事会成员含程衍俊等[3] 信息披露 - 上市规则变动正式公告将在生效时发布[3]

公司业绩与预期 - 百威亚太第三季度业绩大致符合预期 [1] - 公司在中国市场的表现如期承压 [1] 市场表现与股价 - 公司在中国市场的复苏仍需时间 [1] - 当前股价已基本反应对中国市场的悲观预期 [1] 长期战略与评级 - 长期对公司在亚太地区持续推进的高端化战略保持信心 [1] - 维持目标价9.5港元及"买入"评级 [1]

公司业绩与预期 - 百威亚太第三季度业绩大致符合预期 [1] - 公司在中国市场的表现如期承压 [1] 市场表现与股价 - 公司在中国市场的复苏仍需时间 [1] - 当前股价已基本反应对中国市场的悲观预期 [1] 长期战略与评级 - 长期对公司在亚太地区持续推进的高端化战略保持信心 [1] - 维持目标价9.5港元及"买入"评级 [1]

业绩与财务预测调整 - 由于首九月业绩疲弱及销售前景审慎 下调中国市场销量增长假设 并将2025-2026年净利润预测分别下调11%和3% [1] - 相应下调目标价9% 由9.4港元降至8.6港元 维持"跑赢大市"评级 [1] - 预计2026年西亚太地区收入将增长1.5% [1] - 预计中国市场的经营杠杆效应将支撑EBITDA利润率提升1.3个百分点至29.5% [2] - 预计东南亚地区2024年收入将增长6.4% 其中销量增长2.3% ASP增长4% [2] - 预计东南亚地区EBITDA利润率将扩张2.9个百分点至33.5% [2] 分区域市场表现 - 中国市场第三季业绩表现仍低迷 管理层正优先推进通路升级 加强线上、线下及O2O渠道的家用消费渗透 并加大对核心品牌的投资力度 [1] - 韩国市场实现稳健的利润率扩张 持续跑赢同业 尽管需求环境偏弱 仍在家庭消费和堂饮渠道均实现份额提升 [1][2] - 印度市场持续推动产品高端化 结合强劲的高端化趋势 [1] 增长战略与前景 - 更清晰的增长战略将有助于稳定中国业务 并在中期内实现更优的盈利增长 [1] - 管理层举措将有助于集团逐步重拾市场份额 惟转折点的具体时机仍存不确定性 [1] - 中国渠道库存健康 成本环境温和 [2]