股本情况 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股本总额10亿港元，股份10亿股，面值0.1港元[1] - 截至2026年3月底，已发行股份总数42.22986126亿股，库存股份数目为0[2] 购股期权 - 截至2026年3月底，2018年购股期权计划股份期权数目2.86亿，本月可能发行或转让2.86亿[4] - 截至2026年3月底，2023年购股期权计划股份期权数目0，本月可能发行或转让4.222986126亿[4] 资金情况 - 2026年3月行使期权所得资金总额为0港元[4]

行业宏观背景与发展阶段 - 2025年房地产行业正式迈入“止跌回稳、品质升级”新发展阶段，行业全面转向品质竞争 [1] - 中央持续深化房地产融资白名单制度，实现常态化全覆盖，为项目复工续建提供资金保障 [15] - 截至2025年末，全国**750多万套**历史遗留难交付住房完成交付，交付风险对市场的拖累效应基本消除 [1][15] - 现房销售试点范围持续扩大，推动“所见即所得”的交付模式落地 [1][15] - 预售资金全流程闭环监管制度全面落地，实现专款专用、全程可溯，从源头防范交付风险 [15] - 建立存量难交付项目盘活长效机制，联动AMC等专业机构明确项目纾困路径 [15] 企业交付表现与格局 - 2025年行业交付摆脱2024年收缩态势，头部房企交付规模基本企稳 [16] - 出险房企通过债务重组实现交付能力显著恢复 [1][16] - TOP50房企成为保交付主力军，改善型高品质项目交付占比持续提升 [16] - 绿色建筑、智慧社区成为交付标配，契合“好房子”建设行业导向 [16] - 部分头部房企2025年交付规模：碧桂园交付约**17万套**，2022-2025年累计完成约**185万套**；保利发展交付**13万套**；绿城中国交付**11.86万套**；华润置地交付**7.1万套**；龙湖集团交付**7万套**；融创中国交付**5.4万套**，2022-2025年累计交付突破**72万套**；建发房产交付**5.7万套**；新城控股交付超**3.8万套**；越秀地产交付**3.67万套**；华发股份交付**2.6万套**；滨江集团交付**25020户**，面积约**383.5万方** [18] 交付力内涵的演变与核心 - 交付力已从“按时交房”拓展为全体系保障、全维度精工、全周期服务的综合能力，成为房企立足市场的根本基石 [1][19] - 交付力内涵升级，以“地物协同”为核心，实现交付与服务深度融合，形成从前端设计到后端运营的完整闭环 [19] - 目标是从“交付产品”向“交付生活方式”跨越，实现从“造好房”到“住得好”的价值升维 [1][19] 全流程闭环交付体系实践 - 体系核心是精准回应业主从期房等待到长期居住的全周期痛点，形成“交付前-交付中-交付后”完整闭环 [21] - **交付前**：通过前置品控与全流程透明化消解等待焦虑，例如上海保利建发印象青城实行“样板先行”，武汉新希望・D10天元提前引入第三方验房机构完成全户体检 [21] - **交付中**：聚焦业主真实体验，摒弃传统走流程模式，例如上海绿城留香园完成“一房五验”与问题整改后再正式交付，长沙中海阅湘台实现“交房前交证”，武汉长江中心配备百人快修团队实现问题当场响应、两周内100%销项 [21] - **交付后**：延伸至长期居住的服务兜底与社区共建，例如成都越秀・天悦云萃建立专属维保群实现维修进度实时反馈，昆明邦泰・臻境邀请业主参与社区公约制定与公共空间运营 [22] 产品精工与品质落地 - **室内空间**：注重美学表达、功能适配与品质保障，例如武汉长江中心运用“留白美学”与天然石材，三亚保利伴山瑧悦使用哑光石材与肤感木饰面，上海时代乐章打造满配玄关收纳，深圳润宏城润雅园实现毫米级施工管控，上海海玥黄浦源全屋选用零甲醛环保建材 [23] - **建筑立面**：追求材质、工艺、功能的多维统一，例如深圳卓越闽泰云奕府采用公建化幕墙体系与三层中空Low-E玻璃，上海保利建发印象青城选用耐老化真石漆，上海保利世博天悦打造1:3超高窗墙比并搭配电动外遮阳系统，杭州中海潮展云起通过昼夜双重验收严控立面精度 [24] - **景观公区**：构筑有温度的社区生活共同体，例如上海招商南昌市政・公园1872打造“公园式住区”，天津中海峰境南开以室内级工艺打造景观，上海中建海樾境府以BIM技术优化地下车库管线排布，上海海玥黄浦源打造全龄社区俱乐部配齐恒温泳池等设施 [25] 2025年交付力榜单概览 - 发布《2025年中国房地产企业交付力TOP50》榜单，评测维度包括交付总规模、交付及时性、交付满意度、交付体系完整性 [13] - 榜单前列企业包括：龙湖集团、融创中国、万科地产、招商蛇口、越秀地产、华发股份、金地集团、中国金茂、建发房产、新希望地产等 [3][4][5] - 同时发布《2025年十大交付力作品》榜单，分为高端、轻奢、品质三个子类，实现企业与项目层面的全方位测评 [6][9][11][13] - **高端作品**代表项目包括：广州保利天瑞、厦门保利天悦、北京北京悦府、天津中海峰境南开、上海海玥黄浦源等 [6] - **轻奢作品**代表项目包括：昆明邦泰・悦九章・彩云、苏州保利琅悦、厦门国贸海上鸣越、嘉兴绿城・晓风印月等 [9] - **品质作品**代表项目包括：昆明邦泰・臻境、三亚保利伴山臻悦、上海保利建发印象青城、仁怀万达生态城等 [11][12]

董事会会议安排 - 公司将于2026年3月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度业绩、年报[5] - 会议将处理董事退任及重选等多项事宜[5] 人员信息 - 截至通告刊发日，执行董事为黄朝阳等4人[4] - 截至通告刊发日，独立非执行董事为丁良辉等3人[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 避险情绪主导债市，美债收益率显著回落，中资美元债表现较佳，原油价格因地缘冲突大幅上涨，债市短期或维持波动，两会召开将影响债市定价 [1] 根据相关目录分别进行总结 离岸市场 - 中资美元债发行清淡，离岸人民币债发行旺盛，受人行 500 亿央票发行带动全周共发行 655 亿人民币 [2] - 美债收益率明显回落，10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基点至 3.94%和 3.37%，市场被避险情绪主导 [2][3] - 美国 1 月 PPI 同比上涨 2.9%，核心 PPI 同比上涨 3.6%，均超预期，早前公布的 2025 年 12 月美国 PCE 物价指数也高于预期 [3] - 美伊谈判不顺、军事行动及封锁海峡等事件，使原油价格上涨，影响通胀，降低美联储 3 月降息可能性 [3] - 上周中资美元债表现佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周涨 0.4%，利差走阔 1 个基点，高评级和高收益指数分别有不同涨幅和利差变化 [3] 在岸市场 - 春节后人行通过逆回购操作净回笼短期流动性 6114 亿人民币，通过 MLF 超额续作净投放长期资金 3000 亿元 [4] - 银行间资金利率较春节前回升，7 天存款类机构质押式回购加权利率和 7 天银行间质押式回购加权利率分别上升 18 个和 16 个基点至 1.50%和 1.51% [4] - 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点至 1.38%和 1.82%，周一境内利率债市受避险情绪提振，各期限国债收益率普遍回落 [4] - 两会本周召开，将公布 2026 年经济目标等并释放货币政策信号，债市料将定价 [4] 近期中资新发行美元债券一览 - 新城环球有限公司发行票面利率 11.8%、金额 35500 万美元的债券，到期日为 2029 年 3 月 9 日，标普评级为 B- [7] 附录：中资美元债列表 - 包含众多发行人的中资美元债信息，如中国建设银行亚洲股份有限公司、中国工商银行股份有限公司等，涉及票面利率、发行金额、评级、到期日等内容 [17][18][19]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为10亿港元，股份数目为100亿股，面值0.1港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）及总数均为42.22986126亿股，库存为0[2] 公众持股量 - 截至本月底符合适用的公众持股量要求[3] 购股权计划 - 2018年4月23日购股权计划上月底和本月底结存股份期权2.86亿股[4] - 2023年5月30日购股权计划上月底和本月底结存为0，本月底可发行或转让4.22298612亿股[4] 资金与股份变动 - 本月内因行使期权所得资金为0港元[4] - 本月内已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0[6] 合规确认 - 本月证券发行或库存股份出售转让获董事会授权，遵规进行[8] - 适用情况下已满足证券发行或转让多项条件[8]

公司表现 - 中骏集团旗下房山区项目中骏云景台在2026年1月实现网签金额4.65亿元，位列该区商品住宅项目网签金额排名第一 [1] - 中骏云景台项目在2026年1月网签144套，网签面积1.38万平方米，销售均价为每平方米3.38万元 [3] - 项目操盘手高峻拥有万科、华夏幸福等公司从业背景，并长期追随中骏集团老板黄朝阳 [1] 区域市场概况 - 2026年1月房山区商品住宅项目网签金额排名第二至第五的项目分别为環贤瑞庭（0.99亿元）、北京城建和知筑（0.51亿元）、照湖悦著（0.50亿元）、中建学府印悦二期（0.45亿元）[3] - 排名前十的项目中，销售均价最高的是首创禧悦首府，为每平方米3.72万元，其次是金地瑞宸，为每平方米3.70万元 [3] - 排名前十五的项目中，网签套数超过100套的仅有排名第一的中骏云景台（144套），其余项目网签套数均在30套及以下 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日资金面整体平稳，债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革等多项措施支持农业农村发展 [4] - 2月4日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元，这是连续3个月等量续做后首次加量续做 [5] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，推进自贸区金融改革等工作 [5] 国际要闻 - 当地时间2月3日，美国众议院通过拨款协议，政府部分停摆有望结束，但国土安全部资金仅维持到2月13日，仍存在资金短缺风险 [7] 大宗商品 - 2月3日，WTI 3月原油期货收涨1.72%，布伦特4月原油期货收涨1.56%，COMEX黄金期货涨6.94%，NYMEX天然气价格收涨3.49% [8] 资金面 公开市场操作 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [10] 资金利率 - 2月3日，资金面整体平稳，DR001下行4.76bp至1.371%，DR007上行0.66bp至1.497%，其他各类资金利率也有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月3日，债市震荡，利率债走势分化，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40bp至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [14] - 债券招标情况：当日有多只债券进行招标，包括不同期限和发行规模，各债券有相应的中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：2月3日，无信用债成交价格偏离幅度超10% [16] - 信用债事件：中骏集团控股预计无法按期偿付3.5亿美元债券；亿达中国附属接获追讨诉讼；山子高科欧洲子公司完成债务重组；中建投租赁取消发行债券；江山欧派及可转债被列入关注；正荣地产新增被限制高消费情形 [18] 可转债 - 权益及转债指数：2月3日，A股震荡走高，三大股指集体上涨，申万一级行业多数上涨，转债市场主要指数集体跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [18][19] - 转债跟踪：2月5日，海天转债开启网上申购，尚太转债上市；2月3日，美诺转债下修转股价格，严牌转债公告不提前赎回，岱美转债、洁美转债即将满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：2月3日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率下行1bp至4.28%，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [22][24][25] - 欧债市场：2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别有不同幅度上行 [26] - 中资美元债每日价格变动：截至2月3日收盘，多家中资美元债有不同幅度的日变动和月变动 [28]

国内政策与金融动态 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革、支持新型农村集体经济、严控新增村级债务，并创新乡村振兴投融资机制，包括优先保障农业农村财政投入、用足用好专项债和超长期特别国债，以及推动金融机构加大资金投放 [2] - 央行加量续做3个月期买断式逆回购，操作规模8000亿元，期限91天，由于本月有7000亿元到期，实现净投放1000亿元，为连续3个月等量续做后首次加量 [3] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，包括加强跨境金融服务能力、提升跨境人民币业务便利化水平、推进自贸区金融改革以及做好航贸区块链信用证平台建设 [3] 资金市场状况 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [6] - 资金面整体平稳，DR001下行4.76个基点至1.371%，DR007上行0.66个基点至1.497% [7] - 质押式回购利率R001为1.398%，下行3.58个基点，R007为1.551%，上行0.84个基点 [8] - Shibor隔夜利率为1.317%，下行4.80个基点，3个月Shibor为1.586%，下行0.30个基点 [8] 利率债市场 - 债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40个基点至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [9] - 国债收益率方面，1年期上行0.25个基点至1.2125%，3年期下行1.25个基点至1.3825%，5年期下行0.75个基点至1.5650%，7年期下行0.65个基点至1.6810%，30年期下行0.30个基点至2.2485% [9] - 国开债收益率方面，1年期上行0.50个基点至1.5550%，3年期上行0.30个基点至1.6280%，5年期下行0.40个基点至1.7260%，7年期下行0.10个基点至1.8515% [9] - 当日债券招标情况包括：25国开02(增28)发行60亿元，中标收益率1.4944%；25国开18(增24)发行100亿元，中标收益率1.7258%；25国开20(增34)发行170亿元，中标收益率1.9501%；26贴现国债08发行300亿元，中标收益率1.0959%；26贴现国债07发行450亿元，中标收益率1.2755% [10] 信用债市场事件 - 中骏集团控股公告预计将无法按期偿付CHINSC 6 02/04/26债券，剩余未偿本金3.5亿美元 [11] - 亿达中国公告其附属公司接获长城资管2.94亿元追讨诉讼，正积极协商偿债事宜 [11] - 山子高科公告其欧洲子公司债务重组正式完成，负债预计减少19.4亿元 [11] - 中建投租赁公告因市场波动较大，取消发行"26中建投租SCP001" [11] - 江山欧派因2025年度业绩预亏事项，被中证鹏元将公司及可转债列入关注 [12] - 正荣地产公告公司及法定代表人等新增被限制高消费情形 [12] 可转债市场 - 2月3日，A股三大股指集体上涨，上证指数涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，市场逾4800股上涨，全天成交额2.57万亿元 [13] - 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债涨2.63%，深证转债涨2.51%，上证转债涨2.79%，市场成交额975.48亿元，较前一交易日放量124.65亿元 [13] - 转债个券多数上涨，382支转债中354支收涨，14支下跌，14支持平，涨幅居前的百川转2涨17.34%，双良转债涨16.56%，跌幅居前的华安转债跌4.85% [13][14] - 美诺转债公告将转股价格由25.68元/股下修至21.28元/股，严牌转债公告不提前赎回且未来3个月内若再次触发条件亦不强赎，岱美转债、洁美转债公告即将满足提前赎回条件 [15] 海外债市与大宗商品 - 各期限美债收益率走势分化，2年期保持在3.57%不变，10年期下行1个基点至4.28%，2/10年期利差收窄1个基点至71个基点，美国10年期TIPS损益平衡通胀率上行1个基点至2.36% [16][17] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行2个基点至2.89%，法国上行1个基点至3.46%，意大利上行1个基点至3.50%，西班牙上行2个基点至3.25%，英国上行1个基点至4.52% [18][19] - 国际原油期货价格转涨，WTI 3月原油期货收涨1.72%至63.21美元/桶，布伦特4月原油期货收涨1.56%至67.33美元/桶，COMEX黄金期货涨6.94%至4975.30美元/盎司，NYMEX天然气价格收涨3.49%至3.377美元/盎司 [5] - 中资美元债价格变动显著，日涨幅前10中，时代中国控股债券涨3.7%，盈迪半导体债券涨3.4%，中通快递债券涨2.4%，日跌幅前10中，中骏集团控股债券跌4.8%，威高集团债券跌7.5%，万达地产环球有限公司债券跌7.6% [20]

公司债务与流动性状况 - 中骏集团控股2026年2月票据已发生违约事件，该票据自2023年10月5日上午九时起暂停买卖 [1] - 截至公告日，2026年2月票据的未偿还本金金额为**3.5亿美元** [1] - 公司预计该票据的本金连同应计未付利息在2026年2月4日到期时将未能偿还及结清 [1] 公司应对措施与后续安排 - 公司正与其顾问努力寻求整体解决方案，以确保公司可持续经营，并维护所有持份者的利益 [1] - 公司正在就整体解决方案与境外债权人进行持续沟通 [1] - 2026年2月票据将于2026年到期后在香港联交所除牌 [1]

公司事件 - 中骏集团控股宣布其2026年2月票据发生违约事件，该票据已自2023年10月5日上午九时起暂停买卖 [1] - 截至公告日期，该票据的未偿还本金金额为3.5亿美元 [1] - 公司预计该票据的本金连同应计未付利息在2026年2月4日到期时将无法偿还及结清 [1] - 2026年2月票据将于到期后在香港联交所除牌 [1] 公司运营与财务状况 - 公司集团目前面临流动资金紧张的状况 [1] - 公司正与其顾问努力寻求整体解决方案，以保障所有持份者利益并确保集团可持续经营 [1] - 公司正就整体解决方案与境外债权人进行持续沟通 [1]