政策规划 - 国务院提出2025-2027年开展大规模职业技能提升培训行动，目标覆盖制造业和服务业紧缺技能人才，计划补贴性培训3000万人次以上[1] - 上海将出台教育强市三年计划，重点包括健全现代职教体系、深化产教融合、强化职教治理能力[1] - 广州提出构建职普融通、产教融合的职教体系，加强高技能人才队伍建设[1] - 2025年政府工作报告新增职普融通、免费学前教育等政策，教育部计划推进双一流高校本科扩容和职教提升[1] 行业动态 - 职业教育行业政策红利持续释放，多地推动职教体系改革与产业需求对接[1][2][3] - 职教机构积极调整专业设置，如华南职业教育整合二级学院并新增口腔医学技术等前沿专业[2] - 民办职教在华中地区增长显著，河南省计划2025年高等教育毛入学率达60%，民办机构承担主要增量[3] 公司表现 - 中国东方教育覆盖烹饪、IT、汽车服务等多领域职业培训，全国布局[2] - 华南职业教育运营两所院校，提供40+专业，包括工业互联网、智慧物流等新兴方向[2] - 中国春来在校生10.4万人，为华中最大民办高教机构，受益于河南制造业转型政策[3] - 中汇集团高等职教收入占比84.9%，2024财年在校生达9.6万（同比净增1万）[3] - 粉笔AI刷题系统班上线两月销售额破1400万，付费学员4万，预计全年收入超亿元[3] - 东软睿新教育资源输出业务收入2.2亿元（同比+14.9%），合作院校133家，覆盖2.3万学生[4]

52周新高股票表现 - 截止7月8日收盘共有109只股票创52周新高其中金涌投资(01328)品创控股(08066)百仕达控股(01168)创高率位列前三分别为23708% 3737% 2179% [1] - 金涌投资(01328)收盘价12600港元最高价15000港元创高率23708%位列榜首 [1] - 品创控股(08066)收盘价0620港元最高价0680港元创高率3737%排名第二 [1] - 百仕达控股(01168)收盘价8730港元最高价9000港元创高率2179%排名第三 [1] - 创高率超过10%的股票包括中国春来(01969)大唐西市(00620)中国安储能源(02399)等共15只 [1][2] 52周新低股票表现 - 迪信通(06188)收盘价0182港元最低价0162港元创低率-2322%位列52周新低榜首 [3] - 爱得威建设集团(06189)收盘价0081港元最低价0073港元创低率-875%排名第二 [3] - 达力环保(01790)收盘价0425港元最低价0360港元创低率-769%排名第三 [3] - 创低率超过-3%的股票包括德信服务集团(02215)摩比发展(00947)百乐皇宫(02536)等共5只 [3][4] 行业分布亮点 - 金融板块表现分化耀才证券金融(01428)创高率832%而民生银行(01988)创高率仅121% [1][2] - 医疗健康板块中先瑞达医疗－Ｂ(06669)创高率1173%基石药业－Ｂ(02616)创高率703% [1][2] - 科技板块新火科技控股(01611)创高率1200%云知声(09678)创高率975% [1][2] - 消费板块绿茶集团(06831)创高率804%周大福(01929)创高率332% [1][2]

股价异动 - 港股中国春来(01969.HK)股价大幅拉升，涨幅超过50% [1]

智通财经7月8日电，港股中国春来拉升涨超50%。 ...

ESG投资理念与行业趋势 - ESG投资理念已成为全球共识，国内企业和金融机构正逐步将ESG纳入投资决策，企业可持续发展价值成为关键指标 [1] - 教育行业ESG影响从理念倡导向实质性价值创造纵深推进，重塑行业生态格局 [4] - 教育行业是AI重要应用场景，AI+教育崛起有望提升行业估值空间 [6] 中国春来ESG实践与成果 - 公司荣获"格隆汇·ESG金格奖"之"可持续发展卓越企业"奖项，展现ESG领域深耕成果 [1][3] - 旗下院校毕业生平均就业率达94.54%，培养高素质应用型人才成效显著 [4] - 公司布局河南商丘、安阳及湖北荆州等高教薄弱地级市，提升当地教育水平并培育专业人才 [5][6] - 专业设置紧密对接区域产业集群需求，推动产教融合，助力地方经济发展 [4][6] 产教融合与AI战略 - 构建深度产教融合体系，破解结构性就业难问题，成为行业标杆 [4] - 旗下商丘学院、安阳学院成立AI学院，加强校企合作，加速AI技术转化与应用 [6] - 推动AI在教育教学中的应用，探索智能化教学模式，同时开展AI职业培训业务 [6] ESG溢价与成长潜力 - 公司ESG表现被市场低估，其保障就业、服务民生的成果反哺业务增长，提升收入稳定性 [9] - 与新兴产业融合的专业设置催生新兴业务增长极，如职业教育培训和产学研合作项目 [9] - 优异ESG表现带来融资优势，优化资本结构，支持长期战略推进 [9] - 政策支持教育企业发行债券，公司有望释放更大融资潜力 [10] 行业影响与未来展望 - 公司获奖是民办高教行业ESG价值显性化的重要信号，可能催化市场表现 [11] - 公司在保障就业、服务民生、产业转型及国家高质量发展中扮演关键角色 [12] - 未来有望持续引领行业ESG实践，树立可持续发展新标杆 [12]

核心观点 - "格隆汇·金格奖"ESG卓越公司评选表彰了12家在环境、社会、治理三大维度全面布局的标杆企业，包括第四范式、晋景新能、康桥悦生活等 [1] - 评选旨在推动绿色转型、社会责任和透明治理，为中国"双碳"目标贡献力量，树立资本市场长期价值典范 [1] - 评选覆盖全球主要交易所上市公司，包括港交所、上交所、深交所、纽交所等 [2] 获奖企业名单 - 12家获奖企业按首字母排序：第四范式（06682 HK）、晋景新能（01783 HK）、康桥悦生活（02205 HK）、平安好医生（01833 HK）、瑞声科技（02018 HK）、首程控股（00697 HK）、通威股份（600438 SH）、药师帮（09885 HK）、招金矿业（01818 HK）、中国春来（01969 HK）、中国再保险（01508 HK）、中核国际（02302 HK） [1] 评选标准与范围 - 评选基于定量数据分析和专家评审团综合评定 [1] - 覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的上市公司及优质项目 [2] - 聚焦企业在环境、社会、治理三大维度的实践与成效 [1]

全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元，产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进，算法重新定义金融疆界，资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办，涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司，聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单，覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**：第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**：TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**：联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**：龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**：波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**：TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**：比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**：百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**：比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**：大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]

公司评级与估值 - 晨星给予中国春来5星量化评级 认为当前股价对投资者具有吸引力 [1] - 当前股价较每股5 27港元定量公允价值估计值存在21%折让 [1] - 市场价格相对于股权账面价值偏低 促使晨星得出有利的价格/公允价值比率结论 [2] 财务表现 - 2021-2024年经营活动产生的现金流量净额为10 34亿人民币 现金流稳定且规模可观 [1] - 截至2025年2月28日止六个月收入为8 91亿人民币 同比增长9 4% [1] - 经调整纯利为4 03亿人民币 经调整纯利率达45 2% [1] - 公司16 9%的盈利收益率在全球同行中位居前10% [1] - 账面价值收益率达87 5% 在全球同行中处于前40%位置 [2] 运营数据 - 在校学生人数由2024年2月29日的104 053人增加6 5%至2025年2月28日的110 861人 [1] 发展潜力 - 高盈利能力支撑估值判断 高盈利公司通常更具韧性 [1] - 降本增效与创收双重驱动强化价值支撑 [1] - 盈利能力可能为股东创造更为强劲的未来现金流 [1]

估值体系重构 - 高教行业传统PE估值易受折旧摊销等非现金支出干扰，导致指标失真[9] - EV/EBITDA剔除资本结构和非现金支出影响，更准确反映核心经营现金流[8][9] - 该方法特别适合并购频繁、杠杆差异大的高教行业，能公平比较不同企业价值[9] 中国春来经营特征 - 总资产从2020年37.54亿元增长至2024年72.54亿元，呈现重资产扩张模式[10] - 通过校区扩建和收并购实现规模扩张，2024年EBITDA利润率超50%[10][17] - 2021-2024年经营活动现金流净额稳定在7.42亿至11.60亿元区间[17] 估值对比分析 - 港股教育板块EV/EBITDA中位值8.2倍，A股21倍，美股16倍[14] - 中国春来EV/EBITDA仅6.2倍，显著低于国内外同业水平[14][16] - 新东方-S(16.9倍)、中国东方教育(10.2倍)等可比公司倍数更高[16] 价值驱动因素 - 规模效应降低生均成本，优化资源配置提升学费收入[19] - 并购后通过管理模式输出和资源整合实现协同效应[20] - 资产折旧计提完成后将释放被掩盖的真实盈利[26] 市场机遇 - 外资4月净增持境内债券109亿美元，野村上调中国股票评级[22] - 国际投资者更关注现金流防御性，EV/EBITDA估值方法受认可[24] - 经营性现金净流入持续高于净利润，显示盈利质量优良[25]

财务数据关键指标变化 - 公司收入从截至2024年2月29日止六个月的人民币813.9百万元增至报告期的人民币890.7百万元[5] - 2025年2月28日止六个月收入为890,720千元，较2024年2月29日止六个月的813,910千元增长9.4%[14] - 2025年2月28日止六个月毛利为499,777千元，较2024年2月29日止六个月的493,706千元增长1.2%[14] - 2025年2月28日止六个月除税前利润为413,011千元，较2024年2月29日止六个月的388,111千元增长6.4%[14] - 2025年2月28日止六个月期内利润为406,563千元，较2024年2月29日止六个月的384,271千元增长5.8%[14] - 2025年2月28日止六个月经调整纯利为402,557千元，较2024年2月29日止六个月的386,047千元增长4.3%[14] - 2024年2月29日止六个月派中期股息每股普通股人民币0.0907元，2025年报告期不派中期股息[14] - 报告期收入8.907亿元，较2024年同期增加9.4%[44][47] - 报告期毛利率为56.1%，较2024年同期的60.7%有所下降[44][51] - 报告期纯利4.066亿元，较2024年同期增加5.8%[44][59] - 报告期经调整纯利4.026亿元，较2024年同期增加4.3%[44][61] - 商丘学院收入较2024年同期增加7.2%至2.058亿元[47] - 商丘学院应用科技学院收入较2024年同期增加4.2%至1.301亿元[47] - 安阳学院收入较2024年同期减少3.4%至2.071亿元[47] - 收入成本较2024年同期增加22.1%至3.909亿元[50] - 融资成本较2024年同期减少23.6%至3610万元[57] - 2025年2月28日至6个月期间，公司收入为890,720千元人民币，较2024年同期的813,910千元人民币增长9.44%[143] - 2025年2月28日至6个月期间，公司毛利为499,777千元人民币，较2024年同期的493,706千元人民币增长1.23%[143] - 2025年2月28日至6个月期间，公司营运所得利润为449,144千元人民币，较2024年同期的435,405千元人民币增长3.15%[143] - 2025年2月28日至6个月期间，公司除税前利润为413,011千元人民币，较2024年同期的388,111千元人民币增长6.41%[143] - 2025年2月28日至6个月期间，公司期内全面收益总额为406,563千元人民币，较2024年同期的384,271千元人民币增长5.80%[143] - 2025年基本每股盈利为34分人民币，较2024年的32分人民币增长6.25%[143] - 2025年摊薄每股盈利为33分人民币，较2024年的31分人民币增长6.45%[143] - 截至2025年2月28日止六个月，学费收入813,806千元，住宿费收入76,914千元，总收入890,720千元；2024年同期学费741,344千元，住宿费72,566千元，总收入813,910千元[159] - 截至2025年2月28日止六个月，银行借款利息开支25,845千元，非银行机构借款利息开支10,684千元，融资成本共36,133千元；2024年同期分别为24,092千元、24,613千元、47,294千元[162] - 截至2025年2月28日和2024年2月29日止六个月，企业所得税分别为6,448千元、3,840千元，税率为25% [163] - 截至2025年2月28日止六个月，物业、厂房及设备折旧127,342千元，使用权资产折旧8,590千元，外汇收益5,652千元；2024年同期分别为115,407千元、8,386千元、亏损577千元[165] - 截至2025年2月28日止六个月，薪金、花红及津贴192,616千元，退休福利计划供款34,489千元，以股本结算之以股份为基础的付款1,646千元，员工成本共228,751千元；2024年同期分别为146,756千元、23,499千元、1,199千元、171,454千元[165] - 截至2025年2月28日止六个月，公司拥有人应占利润406,563千元；2024年同期为384,271千元[166] - 2025年建议中期股息每股零元；2024年为每股0.0907元，共108,840千元[168] - 2025年已支付╱应支付末期股息每股0.0924元，共110,880千元；2023年为每股0.053元，共63,985千元[168] - 截至2025年2月28日止六个月，购置物业、厂房及设备约152,736,000元；2024年同期为241,193,000元。2025年2月28日，未取得账面价值约1,505,952,000元楼宇的正式业权证书；2024年8月31日为1,398,507,000元[168] - 截至2024年2月29日止六个月已宣派中期股息每股普通股人民币0.0907元，合共约人民币1.0884亿元，截至2025年2月28日约人民币134.2万元尚未支付[169] - 截至2025年2月28日，其他非流动资产为人民币3.6964亿元，较2024年8月31日的人民币3.37776亿元有所增加[170] - 截至2025年2月28日，贸易及其他应收款项为人民币13.95979亿元，较2024年8月31日的人民币12.14535亿元有所增加[175] - 截至2025年2月28日，现金及现金等价物为人民币4.35311亿元，较2024年8月31日的人民币7.909亿元有所减少[178] - 截至2025年2月28日，应计费用及其他应付款项为人民币3.74156亿元，较2024年8月31日的人民币3.95688亿元有所减少[179] - 为收购物业、厂房及设备而支付的预付款项/按金于2025年2月28日为人民币2.832亿元，2024年8月31日为人民币273.2万元[170] - 应收学费及住宿费于2025年2月28日为人民币7685.6万元，较2024年8月31日的人民币1.16944亿元有所减少[175] - 向天平学院作出的垫款于2025年2月28日为人民币9.007亿元，较2024年8月31日的人民币7.227亿元有所增加[175][177] - 截至2025年2月28日后，应收服务收入人民币1.4268亿元已结清[176] - 2025年2月28日资本承担为186,978千元人民币，2024年8月31日为79,253千元人民币[181] - 2025年2月28日来自天平学院的咨询收入为4,717千元人民币，2024年2月29日为7,075千元人民币[184] - 2025年2月28日来自天平学院的利息收入为18,986千元人民币，2024年2月29日为10,907千元人民币[184] - 2025年2月28日应收天平学院的咨询收入为45,000千元人民币，2024年8月31日为40,000千元人民币[184] - 2025年2月28日应收天平学院的利息为77,031千元人民币，2024年8月31日为58,045千元人民币[184] - 2025年2月28日向天平学院作出的垫款为900,700千元人民币，2024年8月31日为722,700千元人民币[184] - 2025年董事及其他主要管理人员短期福利为3,546千元人民币，2024年为3,121千元人民币[185] - 2025年以股本结算之以股份为基础的付款为1,138千元人民币，2024年为1,107千元人民币[185] 各条业务线表现 - 公司院校在校生总数从2024年2月29日的104,053人增至2025年2月28日的110,861人[4] - 2025年2月28日公司进行约1,100项校企合作[18] - 2024年12月31日公司高等教育课程毕业生平均就业率约为94.54%[18] - 2024/2025学年，公司旗下院校在校学生人数从2024年2月29日的104,053人增加6.5%至2025年2月28日的110,861人[30][32][34] - 商丘学院2025年2月28日在校人数26,569人，较2024年2月29日的25,638人增加3.6%，其中专升本课程增幅14.8% [30] - 商丘学院应用科技学院2025年2月28日在校人数15,532人，较2024年2月29日的15,187人增加2.3%，专科课程增幅148.8% [30] - 安阳学院2025年2月28日在校人数26,406人，较2024年2月29日的28,897人减少8.6%，专升本课程降幅35.8% [30] - 安阳学院原阳校区2025年2月28日在校人数13,046人，较2024年2月29日的10,748人增加21.4%，专升本课程增幅88.7% [30] - 健康学院2025年2月28日在校人数9,808人，较2024年2月29日的6,831人增加43.6% [30] - 荆州学院2025年2月28日在校人数19,500人，较2024年2月29日的16,752人增加16.4%，专科课程增幅31.7% [32] - 公司参与运营的天平学院正转设为独立民办普通高校，目标2026年9月前完成转设 [37] - 天平学院南京新校址规划土地面积约3,600,000平方米，规划建筑面积约530,000平方米，已基本完成建设 [37] - 公司采取积极措施协助天平学院搬迁及更改学校举办者，包括与有关部门及专家沟通等 [38] - 2024/2025学年五所提供本科课程院校总入学率为96.39%[39] 管理层讨论和指引 - 报告期内，公司已采纳及遵守《上市规则》附录C1所载《企业管治守则》的所有守则条文[76] - 公司已采纳《上市规则》附录C3所载《标准守则》作为董事进行公司证券交易的行为准则，报告期内董事均严格遵守[78][79] - 董事会已成立审核、投资、薪酬及提名四个委员会负责监察公司特定事务[80] - 报告期内，公司或其附属公司无购买、出售或赎回公司于联交所上市证券，2025年2月28日公司无库存股份[82][83] - 首次公开发售前购股权计划因行使已授出但未行使的所有可发行在外购股权而发行之股份整体限额，不得超逾3595万股[95] - 2024年9月1日及2025年2月28日，20名参与者根据首次公开发售前购股计划获授3255万股股份之购股权，占2025年2月28日已发行股份总数约2.71%[95] - 截至2025年2月28日，根据首次公开发售前购股计划已授出尚未行使的购股总数为3255万股[97] - 股份奖励计划授出的所有奖励所涉股份总数不得超8400万股[100] - 2024年9月1日及2025年2月28日，根据股份奖励计划分别可授出8400万股股份，占公司已发行股本的7%[100] - 2025年2月28日，侯先生通过春来投资受控法团权益持股9亿股，占比75%[101] - 2025年2月28日，侯先生实益拥有600万股，占比0.50%；侯董事长实益拥有800万股，占比0.67%；蒋女士实益拥有800万股，占比0.67%[101] - 侯先生在春来投资实益拥有100%权益，开办资金1美元；在中国控股公司实益拥有100%权益，开办资金3000万元人民币[107] - 侯先生在学校举办者实益拥有100%权益，开办资金1.1374亿元人民币；侯董事长和蒋女士分别在学校举办者拥有29.7%权益，开办资金均为3378万元人民币[107] - 学校举办者的举办者权益由侯先生持有69.3%（7882万元人民币）、侯董事长持有19.8%（2252万元人民币）、蒋女士持有9.9%（1126万元人民币）及中国控股公司持有1%（114万元人民币）[107] - 截至2025年2月28日，春来投资