核心业绩表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净亏损约820亿元，较上年494.78亿元的亏损额进一步扩大 [1][2] - 预计扣除非经常性损益后的净亏损约800亿元 [1][2] 业绩亏损主要原因 - 房地产开发项目结算规模显著下降且毛利率持续低位，2023-2024年销售项目及现房、准现房库存地价获取成本较高，导致结算毛利总额大幅缩水 [2] - 业务风险敞口上升倒逼公司新增计提信用减值和资产减值，进一步侵蚀利润 [2] - 部分经营性业务扣除折旧摊销后陷入整体亏损，非主业财务投资也未能实现盈利 [2] - 行业调整周期下，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，形成资产处置损失 [2] 经营与交付进展 - 2025年全年保质交付房屋11.7万套，其中1.6万套提前30天交付，约5000套实现跨年提前交付 [3] - 已完成近两年需交付量的70%，交付高峰期基本度过，后续交付压力显著下降 [3] - 开发业务管理费用实现连续两年下降，成本管控成效初显 [3] 经营服务业务表现 - 截至2025年三季度，经营服务业务实现收入435.7亿元，同比保持平稳 [4] - 长租业务管理规模突破20万间，出租率稳定在94% [4] - 物业业务上半年在管住宅项目超4400个，商企项目超2500个 [4] - 物流业务可租赁仓储面积超1000万平方米，冷链业务规模行业第一，高标仓储稳定期出租率达86% [4] - 商业业务整体出租率维持在92%的较高水平 [4] 债务化解与流动性 - 1月21日至27日，公司完成三笔合计68亿元债券的展期，并获得债权人高票支持 [5] - 展期方案为“部分即时现金兑付+分期展期+资产增信”组合，短期内需完成合计约28.7亿元的小额兑付、现金首付及部分未付利息 [5] - 大股东深铁集团宣布向公司提供不超过23.6亿元股东借款，专项用于偿还公开市场债券，借款期限3年，利率2.34% [6] - 自2025年公司风险显化以来，深铁集团累计提供的股东借款已超300亿元 [6] - 截至2025年三季度末，公司现金及现金等价物仅603.88亿元，而短期借款及一年内到期非流动负债高达1514亿元，账面资金缺口超900亿元 [6] - 公司目前有217.96亿元境内债务，其中一年以内到期的占比达80.1%，金额134.86亿元，2026年7月还将迎来48.66亿元的兑付高峰 [6] 资产盘活与未来计划 - 公司撤回了旗下万纬仓储物流公募REITs的上市申请，资产盘活计划遭遇挫折 [7] - 公司明确了后续发展方向，将通过战略聚焦、规范运作和科技赋能，推动业务布局优化和结构调整 [7]

焦点锐评 - 1月30日亚市早盘，受特朗普拟提名凯文·沃什任美联储主席消息影响，贵金属价格暴跌，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅 [3] - 招商银行陈峤分析，短期看市场回调动能仍在累积，后续调整走势或延续；中长期看，黄金基本面逻辑稳固，牛市趋势未改，当前市场逻辑与1970-1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市更为类似 [3] 权益市场观点 - 富国基金马全胜指出，2026年国内资产配置有三大核心逻辑：弱美元与全球信用扩张使人民币资产受益；国内低利率与资产配置荒让权益资产受益；“十五五”开局与政策托举下全年通胀斜率影响市场高度；盈利驱动加风险改善，A股有望再上台阶 [5] - 浙商证券廖静池称，科技成长板块在经历三周强势期后，进入高位震荡整理；有色资源板块也出现双向波动；市场在马年春节前大概率进入偏强震荡格局 [6] - 中金点睛周彭等表示，居民入市意愿与收入预期高度同步，基准情景下2026年居民新增入市资金体量或与2025年持平，高净值及保险资金支撑力度趋降 [7] 主要市场指数表现 - A股主要指数普遍下跌：万得全A跌1.59%至6783.79点；上证指数跌0.44%至4117.95点；深证成指跌1.62%至14205.89点；创业板指跌0.09%至3346.36点；科创50跌2.85%至1509.40点 [9] - 港股与美股表现分化：恒生指数涨2.38%至27387.11点；恒生科技指数跌1.38%至5718.18点；标普500涨0.34%至6939.03点；纳斯达克指数跌0.17%至23461.82点 [9] - 中国债市相对稳定：中证全债指数收于260.48点，当日涨跌幅为0.00%；中证国债指数涨0.03%至245.55点；中证企债指数涨0.08%至286.05点；中证转债指数跌2.61%至520.54点 [9][10] - 商品与外汇方面：COMEX黄金价格报4907.50美元/盎司，当日下跌2.12%；美元指数报97.12，当日下跌0.40%；美元兑人民币中间价报6.97 [10] 行业研究 - 华泰证券陈慎等认为，地产行业进入“政策+小阳春”窗口期，AH地产股跑赢大盘，核心城市二手房成交环比改善、挂牌量下降，融资端政策放松，2-3月政策预期与成交数据共振有望延续估值修复，配置聚焦“好信用、好城市、好产品”三好房企及现金流稳健的物管龙头 [10] - 中欧基金指出，2026年A股呈温和慢牛，结构性机会主导，建议仓位向盈利确定性最高的海外算力环节集中，并增配储能、电解铝、工业金属及基础化工 [11] - 华夏基金黄宗贤指出，AI数据中心令北美电网年增30-40GW负荷，中国民企凭借750kV降维技术及成本优势在变压器与开关领域加速出海；同时国网“十五五”4万亿投资明确7%年化增速，特高压与配网数字化订单能见度高 [12] - 行业估值数据显示，截至2026年1月30日，石油石化、通信、传媒、基础化工、机械设备、综合、汽车、国防军工等行业处于“偏高估”或“高估”状态；而农林牧渔、食品饮料、非银金融、银行、家用电器等行业处于“低估”或“偏低估”状态 [14][15] 宏观与固收 - 国信证券王艺熹等指出，转债各平价溢价率已触及历史高分位，极致定价依赖权益走向，建议根据不同市场情景调整转债配置策略 [16] - 兴业证券段超表示，特朗普提名沃什在中短期或缓解美元信用恶化压力，但长期来看，特朗普破坏全球秩序、寻求美元及联储政策跟随其意愿变动的做法仍将损伤美元信用，叠加美国自身债务压力，将支撑全球主权信用恶化的叙事 [17] - 中金点睛刘政宁称，美联储1月维持利率不变，短期降息门槛提高，预计2026年仍降息两次，但首次或推迟至二季度 [18] 资产配置策略 - 广发基金投顾团队指出，1月14日市场存在过热迹象，上交所提高融资保证金比例后，杠杆资金和散户资金快速回落，市场回归理性，建议关注年报业绩预告窗口期，聚焦有业绩支撑方向，以及科技AI链、制造业出海、周期资源品主线 [20]

核心观点 - 万科2025年预计录得巨额亏损，亏损额或将刷新A股历史纪录，公司正面临严峻的流动性危机和债务偿付压力，同时伴随着核心管理层的更迭 [1][3][6] 财务业绩与亏损分析 - 2025年全年归母净利润预亏损约820亿元，其中第四季度单季预亏损约539.85亿元，日均亏损约5.9亿元 [1][3][20] - 2025年亏损额较2024年的494.78亿元同比扩大约65.7%，近两年累计亏损超1314.78亿元，接近2019-2023年五年归母净利润总和1376.93亿元 [5][22][23] - 820亿元的预亏金额打破了2020年海航控股640亿元创下的A股单年亏损纪录 [5][23] - 业绩亏损主因包括：房地产开发项目结算规模显著下降且毛利率低位、新增计提信用和资产减值、部分经营性业务及非主业财务投资亏损、部分资产交易价格低于账面值 [3][20] 债务与流动性状况 - 截至2025年9月30日，公司总负债约8355.64亿元，有息负债达3629亿元，现金及现金等价物为603.88亿元，短期借款及一年内到期非流动负债达1513.86亿元，资金缺口超900亿元 [8][26] - 2025年末，公司首批三笔合计约68亿元的债券寻求展期，被外界认为走到了违约边缘 [6][23] - 2025年11月，标普将万科信用评级下调至“CCC-”并列入负面观察名单，认为其存在违约或困境性重组风险 [6][23] - 2026年1月末，公司通过“部分即时现金兑付+分期展期+资产增信”方案对部分债券进行展期，同时获得第一大股东深铁集团不超过23.6亿元的股东借款支持，以支付展期方案的“首付款” [8][26] - 2026年二季度将迎来新一轮偿债高峰，合计有65亿元债务到期，其中下一笔人民币债券将于4月到期 [8][26] 经营挑战与应对措施 - 公司表示房地产行业正处于新旧模式转换期，销售持续下滑，整体经营形势十分严峻，主营业务现金流入仍在萎缩 [9][27] - 2026年公司将全力以赴推进经营改善，通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施，优化业务布局和结构，提升多场景开发和经营能力 [5][23] - 公司主动撤回了旗下万纬仓储物流REITs的上市申请，该举措原本是盘活存量资产、回笼资金的关键 [9][27] - 自2025年风险显化以来，大股东深铁集团对公司的各类资金支持累计已超过300亿元，但支持以公司提供足额资产抵押或股权质押为前提，例如公司将万物云股权全部质押给深铁集团 [9][27] 管理层变动与公司治理 - 2026年1月8日，郁亮因到龄退休正式辞去公司董事、执行副总裁职务，结束了其36年的万科职业生涯，公司辞职公告未对其表示感谢被外界认为“相当罕见” [12][29] - 郁亮于1990年入职，2017年接替王石掌舵万科，其与祝九胜组成的“主席-总裁”搭档持续多年 [12][29] - 2025年10月，已于当年1月辞任的总裁祝九胜被采取刑事强制措施 [16][32] - 2026年1月28日，市场传出郁亮“似乎已失联半月”的消息 [16][32] - 创始人王石于1月30日在视频号发布骑行视频，标注当日时间及行程，被分析认为疑似回应相关传闻 [1][17] 行业与公司历史背景 - 公司曾长期被视为行业“好学生”和“稳健典范”，拥有全行业最低的融资成本之一，其内部原则包括“不囤地、不拿地王、不推高房价” [13][30] - 分析认为，公司经营模式从“获得收入”转向“生产信用”，依靠信用融资扩张资产，在资产价格上涨周期中运转，一旦资产价格停涨则循环难以为继 [13][30] - 公司经营活动现金流净额在2017年达到823.23亿元峰值后持续下降，至2021年已跌至50亿元以下；而筹资活动现金流入自2016年起多年保持超千亿元规模，2021年最多时超1800亿元 [13][30] - 专家分析，当前危机外部原因占六成，包括需求侧调整、融资环境收缩、资产价格下行等系统性压力；内部原因占四成，包括高位周期形成的成本包袱、风险敞口管理暴露、战略调整不够快等 [16][32] 市场反应 - 截至1月30日收盘，公司股价下跌4.87%，报收4.88元/股，总市值582亿元 [2][18]

王石动态与万科业绩 - 王石于1月30日更新朋友圈及视频主页动态 此举或为回应市场关于其失联的传闻[1] - 万科于1月30日发布2025年度业绩预告 公司预计2025年净利润亏损约820亿元人民币 上年同期亏损约494.78亿元人民币 亏损额同比扩大[3] - 万科2025年保质交付房屋11.7万套 已完成近两年需交付总量的约70% 公司认为交付高峰期已过 后续交付压力将显著下降[3] - 万科表示将全力以赴推进经营改善 通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施 优化业务布局和结构 提升多场景开发经营能力 以有序化解风险并推动公司走出低谷[3] 其他财经要闻 - 工商银行发布紧急风险提示 指出有品牌黄金首饰的每克价格大幅下跌160元人民币[4] - 官方明确个人每次赚钱低于1000元人民币无需缴纳增值税[4] - 腾讯旗下产品“元宝”开启总额达10亿元人民币的红包发放活动[4]

公司动态与高管近况 - 公司创始人王石于1月30日通过发布骑行视频及朋友圈动态，疑似回应外界关于其失联的传闻，视频显示其在深圳马峦山骑行14.44公里，朋友圈则描述了集团总办公路/山地自行车20公里团建活动 [1][3] 公司财务业绩 - 公司于1月30日发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润将出现约820亿元人民币的亏损，上年同期（2024年）的亏损额约为494.78亿元人民币，亏损同比扩大约325.22亿元 [3]

文章核心观点 - 文章通过分析中国上市公司品牌价值榜TOP50企业的ESG报告及专家访谈，探讨了企业公益慈善事业的现状、模式及可持续性挑战，指出公益事业仅靠少数人难以持久，企业需构建将社会价值与商业价值相融合的可持续模式[1][10] 上市公司公益模式类型 - **人人参与型**：通过低门槛、数字化方式鼓励公众和员工长期小额参与，例如腾讯“分分捐”截至2024年底用户参与人次达4亿人次，比亚迪在职员工中注册志愿者超6900人，累计志愿服务超4万公益时[2] - **技术或产业帮扶型**：结合企业主业解决社会需求，例如宁德时代在宁德地区认领280亩荒地推动产业振兴，上汽集团将退役动力电池重组为路灯系统解决山区照明难题[3] - **设立慈善信托/基金型**：通过设立独立基金会进行长期规划，例如万科公益基金会截至2024年末累计公益投入超10亿元[3] - **打造公益IP（品牌）型**：将公益项目与品牌强绑定，例如中国平安的希望小学项目，截至2024年底累计培训超2万名乡村教师，累计资助学生31345名[4] - **慈善捐赠型**：最为简单直接的公益行为，是大部分企业的主要或其一公益路径[4] 公益模式的可持续性分析 - 专家认为，**技术或产业帮扶**是最具可持续性的路径，因其能协同企业的社会价值与商业价值，但挑战在于需找到主业与公益的结合点[4][5] - **设立慈善信托/基金**的可持续性次之，有利于长期规划，但考验基金会的规范管理[4][5] - **打造公益IP**和**人人参与**模式随后，**慈善捐赠**的可持续性相对最弱[4] - 可持续性的核心在于公益模式需与企业基因、行业特性和核心能力高度契合[6] 企业构建可持续公益的实践与挑战 - 阿里巴巴的公益已从“情感驱动”转向“战略驱动”，通过“公益宝贝”等模式吸引超172万商家和超4.5亿用户参与[1][15] - 海底捞以“商业赋能公益、公益反哺商业”为核心，例如雷山鱼酱酸项目达成超300吨收购订单，销量突破90万份[12] - 中国飞鹤构建“共生共荣”生态体系，通过“农牧工”一体化累计创造17万个就业岗位，带动超16万农民增收，截至2025年累计捐赠款物近8.5亿元[12] - 构建可持续公益模式难度非常大，需在战略层面设计，并投入技术开发、人才及生态协同等初期成本[11] - 企业慈善基金会普遍存在专职人员占比少的问题，但亦有正面案例，如腾讯公益慈善基金会42名工作人员中有31名专职人员，万科公益基金会38名工作人员中有28名专职人员[8][9] 行业整体数据与趋势 - 2024年度中国公益慈善组织系统接收慈善捐赠总额为1324.58亿元，其中企业捐赠983亿元，占比74.21%，个人捐赠322.32亿元，占比24.33%[7] - 2024年亿元以上的大额捐赠共33次，善款总额127亿元，捐赠主体和财产类型多样[8] - 上市公司的公益行为主要采取组合方式，央国企更注重通过体系化、组织化的产业赋能履行国家战略[4]

公司动态与传闻回应 - 公司创始人王石通过发布骑行视频与朋友圈动态，间接回应了外界关于其失联的传闻，视频标注时间为1月30日，地点为深圳马峦山 [1] - 王石在动态中描述，其于1月30日晨参与了深石集团总办团建，进行了公路及山地自行车20公里骑行，期间因手机置于后背袋中未及时查看，事后发现收到大量朋友问询其行踪的短信 [1] 公司财务业绩预告 - 公司在王石发布动态的同日，即1月30日，发布了2025年度业绩预告 [1] - 业绩预告显示，公司预计2025年净利润将出现约820亿元的亏损，上年同期（2024年）的亏损额约为494.78亿元 [1] - 公司2025年预计亏损额较上年同期亏损额进一步扩大，同比增亏幅度显著 [1]

2026年1月百强房企销售业绩 - **核心观点：行业销售规模持续缩水，但竞争格局正从“规模竞速”转向“质量竞跑”，资源向优秀企业集中，同时二手房市场表现优于新房市场，为市场企稳带来希望** [3][6][7][8] TOP100房企整体销售表现 - **2026年1月，TOP100房企销售总额为1905.2亿元，同比下降18.9%；权益销售额为1321.4亿元** [3] - **各阵营房企销售额均下降：TOP10房企销售额均值为93.3亿元，同比下降11.6%；TOP11～30房企销售额均值为26.0亿元，同比下降** [4] - **百强房企中业绩同比增长的共有32家，其中同比增幅大于100%的企业有10家** [6] 头部房企竞争格局变化 - **销售前十房企依次为：保利发展、中海地产、华润置地、绿城中国、中旅投资、招商蛇口、中国金茂、建发房产、万科、滨江集团** [3] - **仅保利、中海、华润单月销售过百亿** [3] - **万科从上年1月的第5位下滑至今年1月的第9位** [3] - **中旅投资成为“黑马”，升至全口径销售榜第5位** [3] - **中国金茂从去年1月的第13位升至今年1月的第7位** [3] - **华发股份从去年1月的第6位降至今年1月的第18位** [3] 市场结构性表现 - **新房市场表现清淡：1月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米** [7] - **二手房市场表现突出：重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比上升16%，同比增长33%，相比上年月均增长18%** [7] - **核心城市二手房市场年底回暖，成交放量，房价下跌幅度收窄，部分城市挂牌量下降** [8] 行业趋势与政策环境 - **行业正经历调整，百亿房企数量减少，但五十亿企业数量增加，竞争转向“质量竞跑”** [6] - **资源向优秀企业集中，有助于降低系统性风险，提升行业长期韧性** [6] - **部分房企销售回升得益于自2021年以来大规模错峰投资带来的规模跃进** [6] - **中央多次释放“稳预期”信号，央行下调结构性货币政策工具利率，多地商业用房贷款首付比例下调至30%** [9] - **短期临近春节，房企营销或加大，核心城市楼市有望维持一定活跃度，但市场预期修复仍显乏力，亟待供需端政策协同发力** [9] 房企面临的挑战与进展 - **截至2025年末，已有21家出险房企完成债务重组或重组方案取得重要进展** [9] - **房企核心挑战在于如何将化债带来的财务空间转化为可持续的“造血能力”** [9]

2026年1月百强房企销售业绩 - 2026年1月TOP100房企销售总额为1905.2亿元，同比下降18.9% [1] - 同期TOP100房企权益销售额为1321.4亿元 [1] - 销售金额前十房企依次为：保利发展、中海地产、华润置地、绿城中国、中旅投资、招商蛇口、中国金茂、建发房产、万科、滨江集团 [1] - 其中仅保利、中海、华润单月销售过百亿 [1] 房企销售排名变化 - 头部房企中，保利、中海、华润、绿城的顺序未变 [1] - 万科从上年1月的第5位下滑至今年1月的第9位 [1] - 中旅投资成为“黑马”，闯至今年1月全口径销售榜第5位 [1] - 中国金茂从去年1月的第13位升至今年1月的第7位 [1] - 华发股份从去年1月的第6位降至今年1月的第18位 [1] - 中国铁建从第10位降至第13位 [1] 各阵营房企销售表现 - TOP10房企销售额均值为93.3亿元，同比下降11.6% [2] - TOP11～30房企销售额均值为26.0亿元，同比下降25.6% [2] - TOP31～50房企销售额均值为10.3亿元，同比下降21.0% [2] - 各阵营房企销售额均有下降，销售规模持续缩水 [2] 销售同比缩水原因与行业趋势 - 同比缩水主要因2024年9.26新政后，去年1月核心城市市场活跃度大幅提升、基数较高 [5] - 1月份降幅与去年全年降幅持平 [5] - 行业正经历调整，竞争从“规模竞速”转向“质量竞跑” [5] - 百亿房企数量减少，但五十亿企业数量增加，资源向优秀企业集中 [5] - 2026年1月百强房企中业绩同比增长的共有32家，其中同比增幅大于100%的企业有10家 [5] - 部分企业得益于自2021年以来的大规模错峰投资，迎来规模跃进 [5] 新房与二手房市场表现 - 1月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米，表现较为清淡 [6] - 同期重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比上升16%，同比增长33%，相比上年月均增长18% [6] - 不少核心城市二手房市场迎来年底回暖，成交明显放量，房价下跌幅度收窄 [6] - 二手房价格若能持续企稳、成交保持活跃，有望推动市场“止跌企稳” [6] 政策环境与市场展望 - 年初以来中央多次释放“稳预期”信号，强调加强预期管理对稳定房地产市场的重要性 [6] - 央行下调结构性货币政策工具利率，多地将商业用房贷款首付比例下调至30% [6] - 短期临近春节假期，房企营销动作或加大，叠加优质项目入市，核心城市楼市有望维持一定活跃度 [7] - 当前市场预期修复仍显乏力，后续亟待需求端、供应端政策协同发力以扭转预期 [7] 房企债务与经营挑战 - 截至2025年末，已有21家出险房企完成债务重组或重组方案取得重要进展 [7] - 在政策支持及企业自身努力下，预计会有更多房企化债脱困 [7] - 如何将化债带来的财务空间转化成可持续的“造血能力”，是房企必须面对的核心挑战 [7]

2026年1月百强房企销售业绩 - 2026年1月TOP100房企销售总额为1905.2亿元，同比下降18.9% [2] - 2026年1月TOP100房企权益销售额为1321.4亿元 [2] - 各阵营房企销售额均下降：TOP10房企销售额均值为93.3亿元，同比下降11.6%；TOP11～30房企销售额均值为26.0亿元，同比下降25.6%；TOP31～50房企销售均值为10.3亿元，同比下降21.0% [3] 头部房企排名变化 - 销售金额前十房企依次为：保利发展、中海地产、华润置地、绿城中国、中旅投资、招商蛇口、中国金茂、建发房产、万科、滨江集团 [2] - 仅保利、中海、华润单月销售过百亿 [2] - 万科从上年1月的第5位下滑至今年1月的第9位 [2] - 中旅投资成为“黑马”，升至全口径销售榜第5位 [2] - 中国金茂从去年1月的第13位升至今年1月的第7位 [2] - 华发股份从去年1月的第6位降至今年1月的第18位，中国铁建从第10位降至第13位 [2] 市场结构性表现与行业趋势 - 百强房企中有32家业绩同比增长，其中同比增幅大于100%的企业有10家 [6] - 部分企业销售回升得益于自2021年以来的大规模错峰投资 [6] - 行业正从“规模竞速”转向“质量竞跑”，百亿房企数量减少但五十亿企业数量增加 [6] - 1月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约810万平方米，表现清淡 [6] - 1月重点13城市二手房成交面积约810万平方米，环比上升16%，同比增长33%，相比上年月均增长18% [6] - 核心城市二手房市场年底回暖，成交放量，房价下跌幅度收窄，部分城市挂牌量下降 [7] 市场表现原因与未来展望 - 1月销售同比缩水主因是2024年9.26新政后，去年1月基数较高，今年同比出现明显下降，但1月降幅与去年全年降幅持平 [6] - 年初中央多次释放“稳预期”信号，央行下调结构性货币政策工具利率，多地将商业用房贷款首付比例下调至30% [8] - 短期临近春节，房企营销或加大，核心城市楼市有望维持一定活跃度，但市场预期修复仍显乏力，亟待供需端政策协同发力 [8] 房企债务与经营挑战 - 截至2025年末，已有21家出险房企完成债务重组或重组方案取得重要进展 [9] - 在政策支持及企业自身努力下，预计更多房企将化债脱困 [9] - 如何将化债带来的财务空间转化成可持续的“造血能力”，是房企必须面对的核心挑战 [9]