公司战略与市场定位 - 自2007年进入中国市场以来，公司始终以长期视角参与本土市场，在周期起伏中与企业并肩前行 [1] - 公司是全球私募股权和另类投资领域的先行者，2026年正值其成立50周年 [2] - 公司对2026年美国、日本和中国的经济增长保持高于市场共识的预期，其中中国市场的发展和机遇令人瞩目 [3] - 公司作为长期投资者，在中国市场将保持积极而审慎的投资策略，继续聚焦基本面强劲的优质机会 [3] 2026年全球投资观点与策略 - 全球信贷周期已步入后期，生产率提升带来的机遇已反映在公开市场的估值中 [2] - 公司建议提升投资组合的质量、韧性和资本效率，优选具备更强劲资产负债表、稳定且可预测现金流、更高净资产收益率及更好下行保护的资产 [2] - 在当今人工智能热潮中，投资者应当严守投资准则，瞄准结构性主题，关注能够产生运营"阿尔法"而非仅依靠"贝塔"收益的投资机会 [2] - 在私募股权和实物资产领域，公司看到了具有吸引力的策略机遇，包括企业股权分拆、基于资产抵押品现金流、运营改善以及新兴轻资本运营模式 [2] 对中国经济与市场的展望 - 中国经济将在2026年步入更加温和但更趋稳定的增长阶段 [3] - 随着中国经济逐步从房地产和投资驱动型模式转向以数字经济和绿色经济为引擎、以服务业和消费驱动的新增长模式，预期未来几年中国经济将保持在中个位数的稳健增长水平 [3] - 公司重点关注中国市场中国内消费和服务业等兼具增长韧性与长期政策契合度的核心领域 [3] 中国市场的并购交易机遇 - 国内控股型交易机会正持续涌现，主要驱动因素包括：初代企业家步入退休年龄，继任问题日益紧迫，创始人对于与并购基金合作的态度更加开放 [4] - 整体增长放缓和本土竞争加剧也在推动更多跨国公司和本土集团企业调整业务战略聚焦，加速剥离非核心资产或引入私募股权合作伙伴，带来资产剥离交易的结构性机遇 [4] - 香港及内地的二级市场持续回暖，带动并购基金间交易兴趣提升 [4] - 这些因素都为中国并购交易市场带来了巨大的增长空间 [4] 投后价值创造方法论 - 公司认为投后价值创造是并购投资得以成立的关键所在 [4] - 基本原则是在甄选优秀企业的基础上，通过持续、系统的支持，推动其向更高质量的发展阶段迈进 [4] - 在具体实践中，公司会结合企业所处行业与发展阶段的差异，设定不同的运营提升重点，例如协助雷士照明围绕电商增长、新品研发以及下沉市场的渠道拓展，协助全亿健康侧重于门店运营效率提升与商品结构优化 [4] - 完善治理结构与管理体系同样是并购价值创造的重要组成部分，通过引入具备行业经验的董事和战略资源，协助企业强化战略执行能力，例如在施尔丰项目中引入全球知名战略股东，组建国际化管理团队，推进区域间协同，过去五年EBITDA复合年增长率保持在20%以上 [5] 中国业务进展与退出策略 - 过去一年，公司中国业务在稳步推进投资布局的同时，也迎来了多元化的退出成果：通过公开市场减持、企业分红、接续基金以及战略买家收购等多种方式，成功签署或交割的退出交易总额接近10亿美元 [5] - 展望2026年，二级市场的韧性仍在延续，一级市场情绪逐步修复 [5] - 公司中国团队将继续通过多元化的退出路径为投资者实现价值兑现，不依赖单一方式，而是为每一笔投资审慎规划更具弹性的退出安排 [5]

股份数据 - 截至2026年1月底，法定/注册股份数目为50,000,000,000股，面值0.000001美元，法定/注册股本50,000美元[1] - 截至2026年1月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为507,273,677股，库存股份数目为0，已发行股份总数为507,273,677股[2] - 2026年1月，法定/注册、已发行（不包括库存）及库存股份数目均无增减[1][2] 合规情况 - 截至2026年1月底，公司符合公众持股量门槛要求[2]

行业活动与市场表现 - “广货行天下”春季行动灯饰专场促销活动在中山古镇镇举行，活动期间产品优惠可达正价的四折左右[1] - 活动期间古镇镇有超百家企业同步开展直播，并联动全国七大灯具直销基地同步促销，形成全国联动的消费热潮[1] - 雷士照明直播运营负责人表示，该活动联动电商平台带来的流量扶持使企业日均曝光度提升70%—80%，单场交易额提升约120%[1] - 活动现场组织欧普照明、木林森等龙头企业设置20个精品展台并开展线上直播，同时发动80家优质企业同步开展店铺直播[2] - 雷士照明在2025年“6·18”直播带货销售额同比增长27%，成为照明灯饰行业最受年轻人偏爱的品牌第一名[2] 产业规模与竞争力 - 2024年，广东省规模以上照明器具制造企业营收达到1771.46亿元，约占全国七成份额[3] - 2024年，广东省照明器具制造业出口交货值549.2亿元，出口额占全国比重52%[3] - 2024年，广东省灯具及照明装置产量占全国比重71%，对比上一年增长31%[3] - 全国每生产3件灯饰，就有2件是“广东造”[3] - 广东省照明产业已构建起规模体量全球领先、产业链供应链协同高效、市场主体活力充沛的产业生态[2] 产业集群与供应链 - 中山古镇镇作为“中国灯饰之都”，可实现从五金配件、玻璃灯罩、LED芯片到驱动电源的“一站式”采购，上万家商户林立，从设计打样到批量出货最快一天完成[4] - 第33届古镇灯博会吸引全球114个国家和地区共计16万人次到访[4] - 广东已形成“1+1+N”区域协同模式：深圳为研发创新与品牌营销集聚区，发力LED芯片、智能控制等高端环节；中山为制造集成与全产业链配套中心，形成全球规模最大、品类最全的照明器具生产基地；佛山、广州、惠州、东莞、江门等地为产业链协同集聚地，在光源制造、配件生产等领域深度协同[4][5] - 这种高度集聚、响应迅速的产业配套能力是广东照明产业的核心优势之一[4] 产业转型与升级趋势 - 广东照明灯饰产业正加快向高端化、智能化、绿色化转型，从传统制造走向“智造+设计+场景”的综合解决方案[1] - 产业展示从“卖产品”走向“卖方案”、“卖体验”的新趋势，活动现场集中展示了护眼健康照明、全屋智能照明、商业照明、文旅景观亮化等多场景产品，覆盖家庭消费、城市更新和夜间经济等新需求[2] - 企业出海逻辑升级，从卖产品转向输出系统解决方案，参与机场、港口、道路、体育场馆等项目的照明规划与运维[5] - 广东照明企业在东南亚、中东等地设立海外仓与服务中心，逐步构建覆盖研发、制造、品牌与服务的全球化运营体系[5]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为50,000,000,000股，面值0.000001美元[1] 股份发行情况 - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）及总数均为507,273,677股，库存股为0股[2] - 本月法定/注册股份及股本增减均为0[1] - 本月已发行股份（不含库存）及库存股增减均为0[2]

文章核心观点 - 粤港澳大湾区正处于从“制造业大区”向“制造业强区、创造大区”跨越的关键时期，发展新质生产力与建设现代化产业体系是核心命题 [1] - 雷士照明作为扎根惠州的民营企业，其“总部锚定+创新引领+生态协同+责任践行”的发展路径，为湾区民营制造业突破瓶颈、融入区域协同提供了可借鉴的实践样本 [1][9] 公司战略与总部经济 - 公司通过增资12.5亿元将惠州总部打造为集“战略决策、技术研发、资源统筹”三位一体的核心枢纽，实现研发、品控、供应链管理等关键职能的集中化运营 [3] - 总部统领全国34个运营中心与近10万家销售终端，通过核心业务与税收的属地化归集，与城市发展实现深度绑定 [3] - 这种深耕一地的发展战略是民营经济扎根城市、稳健成长的典型范例 [3] 区域协同与产业链布局 - 公司依托惠州总部，高效联动大湾区上下游资源与配套企业，形成分工明确、协作紧密的照明产业集群，降低区域交易成本，提升产业链响应效率 [4] - 2025年，公司在大湾区带动了超30亿元产业链规模，并带动了本地模具、电子元器件等配套产业集聚发展 [4] - 公司在中山打造“链主型”生态园赋能本地企业转型，其驻扎珠海的电商新零售业务连续多年蝉联全网照明品类销冠 [4] - 公司产品与服务深度嵌入湾区发展，案例包括广州白云机场照明解决方案、大湾区科创走廊亮化及“拾光计划”乡村学校光环境改造 [5] 技术创新与产业升级 - 公司依托惠州总部搭建了CNAS国家认可实验室、中国航天照明科技实验室等高端平台，并联合中科院、同济大学等科研机构深耕核心技术 [6] - 公司累计申请专利超2000项，主导制定超170项国家标准及行业标准，包括GB/T50034-2024《建筑照明设计标准》 [6] - 公司形成了“基础研究—技术攻关—产业应用—标准引领”的完整创新链条，成功将航天级“伴生适然光技术”等创新成果转化为民用产品 [5][6] 发展模式与行业启示 - 公司的发展路径揭示了湾区民营制造企业参与高质量发展的共性路径：以总部扎根增强确定性、以协同共建融入区域体系、以创新驱动提升竞争力、以责任担当参与公共价值 [9] - 公司代表的“链主企业+配套生态”发展模式，与全球智能手机领域“龙头牵引+配套集聚”的产业生态逻辑一脉相承，为大湾区“聚链成群”提供了微观实践样本 [4] - 企业与城市的关系正演变为围绕产业、创新与公共价值展开的深度共生，这并非一家企业的独特优势，而是湾区制造业转型中越来越多民营企业的共同选择 [9]

公司战略与总部经济 - 公司近期完成一笔12.5亿元人民币的实投资本增资，使公司注册资本金跃升至近15亿元，此举旨在全面夯实其惠州总部作为国内全业务总部的战略地位 [3][5] - 惠州总部基地占地近20万平方米，是公司全国运营的指挥中枢，集成了研发、品控、营销、结算等产业链“微笑曲线”两端的核心职能 [4] - 通过将芜湖雷士电商等核心业务并入惠州总部，公司实现了营收与利润的属地化归集，仅兄弟公司利润分红产生的“预提所得税”一项，每年即可为惠州新增贡献近千万元稳定税收 [4] 经营业绩与市场地位 - 公司在2022-2024年连续三年获得沙利文授予的“中国照明灯饰连续3年全网销售额第一”的市场地位认证 [4] - 公司在全国拥有34个运营中心、126家智能体验馆、2400多家品牌专卖店以及近10万家销售终端网点 [4] 技术创新与智能制造 - 公司研发中心与中国航天科研机构、中国科学院、同济大学、复旦大学等机构深度合作，持续攻克行业关键技术 [7] - 惠州生产基地已实现高度智能化生产，运用PDA扫码叫料、AGV小车、模块化产线机械臂及AI智能检测模组等技术，大幅提升生产效率与品质 [1][7] 产品应用与解决方案 - 公司为惠州千万级机场扩容项目提供了整体照明解决方案 [8] - 公司产品及解决方案已应用于惠州西湖夜景工程、大亚湾绿色能源服务基地项目以及华南师范大学附属仲恺小学的健康照明系统等多个重要项目 [8] 产业链带动与生态建设 - 作为链主企业，公司供应链核心管理与关键采购决策集中于惠州总部，有效带动了本地模具、电子元器件、包装等配套企业发展 [10] - 据公司内部评估，2025年其仅在大湾区就将带动超30亿元的产业链发展规模，在惠州形成了以其为核心的照明产业集群生态 [10] - 公司通过冠名“祝融奖”并深度参与赛事，聚焦行业设计人才培育，助力行业人才孵化与生态共建 [10] 人才建设与社会就业 - 公司推出的“青苗计划”是校招核心品牌，通过集中培训、双导师辅助、轮岗实践及双轨道晋升通道吸引青年人才 [11] - 公司惠州总部吸纳了近3000名劳动力就业，覆盖生产、研发、行政、营销等多个岗位 [11] - 总部庞大的员工规模带动了周边区域商业活力，形成了围绕基地的便民商业圈 [11] ESG与社会责任 - 公司将ESG理念深度融入战略，围绕气候行动、绿色产品、健康照明等六大核心领域构建推进体系 [12] - 公司公益项目“拾光计划”在2025年足迹跨越11省市，深入21所学校，改造了174间教室的健康照明环境 [13] 未来发展规划 - 面向“十五五”规划，公司已谋定“集聚、辐射、生态”三大战略方向，旨在通过资本、业务、人才持续向惠州总部汇聚，凸显“总部效应” [15] - 公司计划通过行业辐射助力区域构建更具影响力的照明产业中心，并通过生态建设推动上下游供应链、制造体系、创新团队在当地更紧密集聚 [15]

品牌荣誉与市场地位 - 公司于2025年末获得四项重量级荣誉，体现了其综合实力与行业地位 [1] - 公司入选世界品牌实验室颁发的2025年“中国品牌年度大奖”，与抖音、华为、大疆等35家品牌共同成为“行业NO.1”，品牌建设与市场地位获得认可 [1] 知识产权与品牌战略 - 公司在2025粤港澳大湾区高价值知识产权培育布局大赛中，从数百个参赛项目中脱颖而出，荣获商标类金奖 [3] - 公司展示了知识产权从静态保护到动态运营的全面升级，将品牌定位从产品标识提升至企业核心战略资产 [3] - 公司通过系统化的知识产权布局，建立了完善的商标保护体系，并实现了品牌价值的转化 [3] - 在大赛获奖名单中，公司（惠州雷士光电科技有限公司）的“雷士”商标在先进制造业-智能家电领域获得商标类金奖 [5] 产品设计与国际创新 - 公司搭载伴生适然光技术的落地灯荣获2025法国设计奖，该奖项是全球设计领域的重要奖项 [5] - 此次获奖不仅是对单款产品的认可，更是对公司整体设计理念和创新能力的国际肯定 [5] - 奖项标志着公司在设计与技术的融合创新领域获得了国际认可，证明了其在产品创新和设计美学领域的实力 [5] 企业社会责任与公益实践 - 公司于12月初被凤凰网行动者联盟2025公益盛典授予“年度十大公益企业”荣誉称号 [6] - 公司的公益行动已完成从物质支持到系统赋能的全方位升级，创新性地将专业照明技术与公益实践深度融合 [6] - 2025年，公司公益足迹遍及11个省，覆盖21所学校174间教室，使近万名师生受益 [6] - 公司通过为偏远地区学校打造健康光环境，并建立“科创教室”、“音乐教室”等多元教育空间，践行“用专业做公益”的模式 [6] 综合价值与长期发展 - 四项荣誉体现了公司在品牌影响力、设计创新、知识产权布局和社会责任履行四大维度的协同发力 [9] - 这四大维度共同构成了公司的多维价值创造，体现了其在追求商业价值的同时，坚守社会责任、推动行业创新、助力设计潮流的综合能力 [9] - 公司表示将继续在这条道路上稳步前行，为消费者、行业和社会创造更多价值 [9]

公司获奖与认可 - 惠州雷士光电科技有限公司在2025年粤港澳大湾区高价值知识产权培育布局大赛中，荣获商标类别（先进制造业—智能家电）最高奖项“商标类金奖” [1] - 公司从近300个决赛项目中脱颖而出，获奖反映了其在知识产权长期布局上获得的官方认可 [1][3] 公司知识产权实力 - 公司累计申请专利超2000件，并依托国内照明行业首家获SGS认可的实验室构筑技术壁垒 [3] - 在商标方面，已注册商标577件，其中近300件为防御性商标，逐步形成以“2+1+N”为核心的品牌矩阵 [3] - 公司此前已拥有“雷士”、“NVC”两件中国驰名商标，并入选“广东省重点商标保护名录” [3] 公司知识产权战略与管理 - 公司实施“总体统筹、分类注册、国际布局、防御注册、维权防控”五大商标战略 [3] - 公司知识产权管理已从静态“商标”向动态“品牌资产”战略性跨越，通过品牌授权与知识产权融资双路径，推动商标价值向企业核心资本转化 [5] - 公司创新构建了覆盖技术研发、产品设计、生产制造、品牌运营全链条的知识产权融合机制，设立跨部门专职团队，将知识产权管理深度嵌入企业全业务流程 [6] 行业与赛事背景 - “湾高赛”由广东省市场监督管理局（知识产权局）、香港特别行政区政府知识产权署、澳门特别行政区政府经济及科技发展局及惠州市人民政府联合主办，是粤港澳三地共同推动的知识产权领域年度重要赛事 [3] - 本届大赛首次融合高价值专利与高价值商标品牌两类赛事，已成为大湾区规格最高、影响力最广的知识产权品牌活动之一 [3] - 本届“湾高赛”强调高价值知识产权应兼具技术含量与市场转化能力，为制造业企业的知识产权战略升级提供了参照 [7] 公司未来计划 - 公司表示将持续加大研发与知识产权布局力度，积极参与粤港澳大湾区国际科技创新中心建设 [6] - 公司旨在以自身实践助力中国从“制造大国”向“智造强国”与“品牌强国”的历史性跨越 [6]

黑猫投诉平台2025年11月数据概览 - 截至2025年11月底，黑猫投诉平台累计收到消费者有效投诉超3116万件 [2][12] - 2025年11月单月，平台有效投诉量超80万件 [2][12] - 平台发布月度企业投诉处理红黑榜单，旨在反映企业在平台的投诉解决情况，并为消费者提供消费参考 [1][2][11][12] 本月热点消费事件：雷士照明售后问题 - 多位消费者投诉雷士照明灯具存在质量问题，且售后过程艰难 [3][13] - 即便商家承认产品有质量问题，其解决方案也仅限于退换货，甚至要求用户先购买新产品再退原产品 [3][13] - 商家将因产品质量引发的全部衍生成本（如拆卸风险与费用、换货期间生活不便、首次安装对墙体线路的破坏）转嫁给消费者，拒绝为“全链条后果”负责 [3][13] 共享服务行业投诉处理榜单 - **黑榜企业**：光宇科斯特换电、智慧笑联、云马科技、福建国曼智能科技、小电科技、悦快闪充、悟空快充、小遛共享、街电、咻电 [5][14] - **红榜企业**：哈啰、怪兽充电、松果电单车、倍电、搜电、聚宝充、南瓜侠 [5][14] 购物平台行业投诉处理榜单 - **黑榜企业**：淘宝商城、闲鱼、天猫、1688、喵速达电器、阿里巴巴生意参谋、京东商城、京东到家、众家租机、胜道体育 [5][15] - **红榜企业**：心悦汇商城、千山集、迪瓜租机、优购选、杭州载道、爱租机、东方福利网、天猫超市、海淘免税店、采货侠 [5][15] 旅游出行住宿行业投诉处理榜单 - **黑榜企业**：上海拍分乐网络科技有限公司、深圳航空、首都航空、西部航空、成都航空、Agoda安可达、哈喽优行、昆明航空、中国联合航空、骑享租 [6][15] - **红榜企业**：成都海洋商旅、四季贵宾、携程出行服务、一嗨租车、神州租车、爱彼迎 [6][15] 娱乐生活行业投诉处理榜单 - **黑榜企业**：微信、柴米生活家政、上海永楚网络科技有限公司、微商相册APP、腾讯公司、极光影票、纷玩岛、乐刻运动、上海剑姬网络科技有限公司、千牛 [6][15] - **红榜企业**：深圳优数智汇科技有限公司、爱奇艺、棉图科技、广东福祺律师事务所、驾考宝典、湖南江海洋律师事务所、云樨科技、荔枝云服、广东天宸、扫描全能王 [6][15] 教育培训行业投诉处理榜单 - **黑榜企业**：中公教育、多邻国_Duolingo、石家庄学德职上教育科技有限公司、东奥会计在线、石家庄鲸溯教育、洪恩识字、亿学学堂、阿卡索外教网、郑州亳安陟隅教育、成都慧思学教育 [6][15] - **红榜企业**：河南中安建培、拿云文化、粉笔公考、猿辅导、交个朋友电商学苑、热汗舞蹈、作业帮、北京轻松悦学、广州简小知信息科技 [6][15]

公司核心事件与创始人反思 - 雷士照明创始人吴长江因挪用资金与职务侵占罪被判10年，近期出狱并通过短视频分享其因赌博导致公司巨额损失及个人入狱的经历 [1] - 吴长江作为雷士照明创始人，曾带领公司市值达到300亿港元，其个人错误导致公司陷入困境 [2] - 吴长江挪用公司资金的主要原因是为了填补个人赌博产生的债务，其赌博行为给公司造成了巨大财务窟窿 [5][8] 对创业者的核心启示：风险行为与心态 - 创业者应避免任何形式的赌博及非主业的高风险行为，短线与赌博心态会破坏长期主义的实业心态 [4][7] - 吴长江因赌博成瘾，在澳门赌场一晚输赢上千万，曾玩“一拖十五”（1元押15元），一晚上输过上亿，前后总共输掉十来个亿，正是这十来个亿的窟窿将其推向深渊 [8] - 创业周期长，赚快钱上瘾会导致创业者对主业失去耐心，无法坚持长期发展 [8] 公司治理与股东结构教训 - 创业初期因过于讲求江湖义气，吴长江在股权分配上感情用事，自己出资100万却仅占45%股份，而两位兄弟合计占55%，为自己日后失去控制权埋下隐患 [11] - 感情用事导致创业者将“大后方”交给无法掌控的人，在商业利益面前可能面临背叛 [12][13] - 因江湖义气，吴长江在需要资金时轻信口头承诺，并在签署协议时以超低价出售老股，导致股份被稀释并最终失去公司控制权 [14][15] 融资与资本合作中的认知风险 - 公司在引入资本时，创始人因认知不足，未能清晰区分“投前估值”与“投后估值”的概念，导致股权被大幅稀释 [20] - 在具体案例中，投资人赛富亚洲阎焱投资约1.7亿，声称公司投后估值为4亿多，而吴长江误以为是投前估值，实际投前估值仅为2亿多，使其股份比例大幅减少 [21] - 融资过程中缺乏经验且未聘请专业律师审核协议，同时被投资人以“行业惯例”和“未来融资信誉”等话术施压，最终签署了不利协议 [22][26][28] 创业过程中应避免的常见陷阱 - 将兄弟情谊等同于股东关系，把口头承诺当作正式契约 [17] - 用人情关系替代公司治理制度，将经销商视为绝对盟友 [17] - 误将资本市场的规则理解为江湖义气，在利益分配时感情用事 [17] - 创业者需明确，感情可以驱动团队，但不能作为决策和规则制定的基础；江湖义气能结交朋友，但无法保障公司控制权 [18][34] 公司与资本关系的可持续之道 - 公司发展需借助资本力量，但同时必须对资本保持风险防控意识，利益面前没有永远的朋友 [19] - 每一次融资和股权交易都必须厘清数字、理解规则并借助专业法律人士 [32] - 对待所有盟友和承诺都应预留后手，防范潜在风险 [33] - 当公司规模尚小时，与投资人的关系可能看似友好；但当公司发展至IPO等重大利益分配阶段时，仅靠感情分配利益将可能导致严重冲突 [29][30]