新策略 - 2023年12月31日起扩大无纸化上市机制[2] - 公司采用电子方式发布公司通讯[2] 股东通知 - 建议股东扫描二维码提供邮箱[3] - 未提供有效邮箱将收印刷本[3] - 收印刷本指示有效期一年[4] 信息渠道 - 公司通讯中英文版将在官网和披露易发布[2] - 有疑问可致电服务热线(852) 2862 8688[4]

股息情况 - 中石化炼化工程宣布特别股息为每股0.094元人民币[1] - 股息派发日为2026年7月17日[1] 税收政策 - 境外H股非居民企业股东按10%税率代扣代缴企业所得税[2] - 符合条件的H股个人股东按10%税率代扣代缴个人所得税[2] - 特定情况的H股个人股东按20%税率代扣代缴个人所得税[2]

股息信息 - 2025年末期股息每股0.104元人民币[1] - 股息派发日为2026年7月17日[1] 税务信息 - 非居民企业股东按10%税率代扣代缴企业所得税[2] - 非个人香港或澳门居民等按10%税率代扣代缴个税[2] - 签20%股息税率协议情况按20%代扣代缴个税[2]

会议信息 - 公司于2026年3月13日召开第五届董事会第十一次会议[2] - 会议审议通过2025年董事会工作报告等十六项议案[3][7] 议案审议 - 第一、十一、十二、十三项议案须提呈年度股东会审议[4] - 第十三项还须提呈内资股、H股股东会审议[4] 公告信息 - 公告日期为2026年3月15日[5] - 公告可于香港交易所网站及公司网站浏览[6]

业绩数据 - “十四五”累计新签订单 4117.87 亿元，创收 3014.13 亿元，创利 110.34 亿元，创现 182.65 亿元，分红 74.63 亿元[18][35][40] - 2025 年海外业务收入超 26 亿美元，同比增长超 70%[39] - “十四五”境外新签合同额累计超 160 亿美元，占比近 30%[38] - “十四五”数字化与信息化建设累计投资 7.1 亿元[37] - 2025 年清洁技术投资及投入总额 16.59 亿元[39] - 累计投入研发资金约 121 亿元[40] - 签订技术开发类合同金额超 22 亿元，技术许可和技术转化类合同金额近 21 亿元[40] 用户数据 - 全球合作供应商达 4695 家，在库全球合作分包商 1073 家，其中战略分包商 131 家[39] 未来展望 - 沙特延布绿氢/绿氨项目预计 2030 年投入商业运营，每年可生产 40 万吨绿氢、280 万吨绿氨[113] - 到 2030 年温室气体排放强度降至 195 吨二氧化碳当量/亿元营收[159] - 2026 年清洁技术相关研发费用占比不低于 30%[171] 新产品和新技术研发 - 国内首套 50 万吨/年釜内合金成套技术聚丙烯装置在镇海基地投产[121] - 海南炼化 6 万吨/年 PBST 可降解材料工业化成套技术开发与示范项目产出合格产品[123] - 宁波工程 10 万吨/年 CO₂加氢制绿色甲醇成套技术工艺包可用于多种场景[191] - 上海工程非粮生物基糖平台中试装置实现从秸秆中低成本获得可发酵糖的技术突破[194] 市场扩张和并购 - 2025 年注册成立中石化（广东）环境科技有限公司，收购华东管道设计研究院股权[21] 其他新策略 - 2025 年完成中国石油集团所持股份转为流通股，优化股权和治理结构，修订公司章程，推动董事会审计委员会承接监事会职能[21] - 制定 3 项绿色低碳文件，2 家单位获评中国石化绿色企业示范单位，建成 8 个绿色工地标杆、104 个绿色工地通过验收[24] - 制定 17 项治理制度并及时修订[62] - 制定并发布《反腐败管理政策》《供应商反腐败管理政策》[79] - 将应对气候变化相关指标纳入“十五五”规划及相关人员年度经营业绩考核，与年度绩效奖金挂钩[153]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为人民币700.74亿元[21] - 2025年收入为700.74亿元，同比增长9.2%[32] - 2025年总收入为人民币700.74亿元，同比增长9.2%[104] - 总收入为人民币7007.41亿元，同比增长9.2%[83] - 2025年净利润为人民币18.07亿元[21] - 2025年本公司权益持有人应占利润为17.98亿元，同比下降27.1%[32] - 2025年年内利润为人民币18.07亿元，同比下降27.0%[95] - 2025年集团总收入为人民币700.74亿元，年内利润为人民币18.07亿元，其中股东应占利润为人民币17.98亿元[53] - 2025年净利润率为2.6%，较2024年的3.9%下降1.3个百分点[34] - 净利润率从2024年的3.9%下降至2025年的2.6%[127] - 2025年毛利率为7.4%，较2024年的8.3%下降0.9个百分点[34] - 毛利率为7.4%，同比下降0.9个百分点；毛利为人民币51.77亿元，同比下降3.0%[85] - 经营利润为人民币12.79亿元，同比下降25.4%[92] - 权益回报率从2024年的7.8%下降至2025年的5.7%[127] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本为人民币648.97亿元，同比增长10.3%[84] - 研发成本为人民币24.14亿元，同比下降4.0%[89] - 实际所得税税率从上年同期的13.3%增长至19.4%[94] 各条业务线表现：收入与利润 - 2025年工程总承包分部收入为人民币462.08亿元，占总收入61.2%，同比增长21.6%[53] - 工程总承包分部收入为人民币462.08亿元，同比增长21.6%；分部经营利润率为4.5%，同比提升1.7个百分点[96] - 工程总承包业务收入为人民币462.08亿元，同比增长21.6%，经营利润为人民币20.60亿元，同比增长96.7%[99] - 工程总承包业务毛利率同比提升0.9个百分点至8.1%[99] - 2025年施工分部收入为人民币245.77亿元，占总收入32.6%，同比下降9.9%[53] - 施工分部收入为人民币245.77亿元，同比下降9.9%；分部经营利润为亏损人民币9.50亿元，利润率-3.9%[96] - 施工业务收入为人民币245.77亿元，同比下降9.9%，经营亏损为人民币9.50亿元[100] - 施工业务毛利率同比下降4个百分点至0.8%，主要受相关项目进度和效益不及预期影响[100] - 2025年设计、咨询和技术许可分部收入为人民币39.50亿元，占总收入5.2%，同比下降5.1%[53] - 设计、咨询和技术许可分部收入为人民币39.50亿元，同比下降5.1%；毛利率为30.3%[98] - 设备制造业务收入为人民币7.34亿元，毛利率为6.4%，同比提升1个百分点[103] 各条业务线表现：按行业划分 - 按行业划分，来自石油化工行业的收入为人民币446.95亿元，同比增长11.0%[104] - 按行业划分，来自新型煤化工行业的收入为人民币44.07亿元，同比大幅增长308.8%[104] 各地区表现 - 按地区划分，来自海外市场的收入为人民币185.04亿元，同比增长71.9%，占总收入比例提升至26.4%[105] - 2025年境内新签合同额约人民币632.48亿元，境外新签合同额约54.29亿美元[58] 新签订单与在手订单表现 - 全年新签订单人民币1012.48亿元，连续第二年站稳千亿规模[23] - 2025年新签订合同量为人民币1,012.48亿元，同比增长0.6%[54] - 2025年新签合同总额为人民币1,012.48亿元，同比微增0.6%[115] - 截至2025年末未完成合同量为人民币2,038.50亿元，同比增长18.1%，是2025年全年收入的2.9倍[54] - 截至2025年末未完成合同总额为人民币2,038.50亿元，较2024年末增长18.1%[111] - 工程总承包（EPC）业务未完成合同额达人民币1,563.50亿元，同比增长21.1%，是未完成合同的主要构成[108] - 前端类与EPC类在手订单占比超过80%[23] - 新签合同中，炼油行业新合同额大幅增长77.3%至人民币261.16亿元，而新型煤化工新合同额下降33.9%[113] - 按客户行业划分，炼油行业未完成合同额增长最为强劲，达人民币446.02亿元，同比增长46.6%[109] - 海外市场未完成合同额增长迅速，达人民币837.97亿元，同比增长30.3%[110] 管理层讨论和指引：市场环境与机遇 - 2025年，中国能源化工行业转型加速，“油转化”“油转特”项目落地，高端化工材料需求释放[52] - 全球市场方面，中东、中亚、东南亚、非洲及拉美地区的能源化工投资与需求为业务带来结构性机遇[52] 管理层讨论和指引：经营目标 - 2026年境内新签合同额目标为人民币550亿元[73] - 2026年境外新签合同额目标为50亿美元[73] 管理层讨论和指引：业务布局与战略 - 国际化经营初步构建起系统内、系统外、境外市场各占三分之一的多元均衡布局[23] - 2025年在新兴业务领域新签合同348个，合同额约人民币110亿元，其中清洁能源及新能源领域合同额约人民币18亿元[59] - 按客户划分，来自非中国石化集团及其联系人的收入为人民币448.74亿元，同比增长12.3%[106] 技术研发与创新表现 - 全年签订技术开发和技术许可合同人民币10.13亿元[24] - 公司新签技术开发合同309项，合同额合计达人民币5.32亿元[67] - 公司新签技术许可和转化合同138项，合同额合计为人民币4.81亿元[67] - 在13项关键领域开展智能化专项研究[69] - 工艺管道自动焊接应用率提升至26%[70] - 无导轨爬行焊机、九轴/六轴管道焊接机器人一次合格率达99.8%[70] - 累计形成86项高效施工装备清单[70] - 青岛智能化管道预制生产线完成组装测试[70] - 完成14,000吨环轨式起重机总体设计[70] 重点项目进展 - 华锦项目已机械竣工，进入收尾阶段[61] - 芒果乙烯项目总体进度逾九成（>90%）[61] - 茂名乙烯项目总体进度近五成（~50%）[61] - 洛阳乙烯项目总体进度近三成（~30%）[61] - 联泓新材料项目已建成中交，转入投料试车[62] - 中煤榆林煤化工项目总体进度近五成（~50%）[62] - 神华包头MTO项目总体进度逾三成（>30%）[62] - 沙特Riyas项目总体进度逾六成（>60%）[62] 现金流表现 - 2025年经营现金流量净额为81.86亿元，2024年为净流出22.11亿元[32] - 2025年经营活动所得现金净额为人民币81.86亿元[120] - 经营现金流净额由2024年净流出22.11亿元转为2025年净流入81.86亿元[122] - 除税前利润为22.42亿元，调整后为22.28亿元，主要非现金费用包括折旧摊销11.00亿元、利息净额9.81亿元[122] - 经营性应收应付项目净增加现金流入61.68亿元，其中合同负债增加贡献现金流入88.65亿元[122] - 投资活动现金净流出31.70亿元，主要用于购买设备及增加定期存款[124] - 融资活动现金净流出10.08亿元，主要用于支付股息[125] 资本开支与资产状况 - 2025年资本开支为人民币9.61亿元，同比下降5.8%[54][55] - 2025年末总资产为人民币912.18亿元，较2024年末增加人民币97.05亿元，主要因流动资产增加[117] - 2025年末总负债为人民币594.03亿元，较2024年末增加人民币94.72亿元，主要因合同负债增加人民币88.65亿元[118] - 归属于本公司股东权益为人民币317.42亿元，较2024年末增长人民币2.30亿元[119] - 2025年资产负债率为65.1%，较2024年末的61.3%上升3.8个百分点[34] - 负债比率从2024年的1.8%上升至2025年的3.8%[127] - 公司持有外币资产折合人民币101.21亿元，主要为美元、欧元等，未进行外汇对冲[128] 股东回报与股息政策 - 建议派发末期股息每股人民币0.104元，全年基础派息率65%[21] - 建议增派特别股息每股人民币0.094元，合并末期股息合计每股人民币0.198元[21] - 全年合计每股派息人民币0.358元，实际派息率88%[21] - 拟派发2025年末期股息每股0.104元及特别股息每股0.094元[132] 股权结构与股东情况 - 截至2025年12月31日，公司总股本为4,394,024,000股，较2024年末减少3,857,000股[41] - H股数量为1,426,824,000股，占总股本32.47%，较2024年末减少3,857,000股[41] - 中国石油化工集团持有2,747,220,000股内资股，占总股本62.52%，占内资股类别92.59%[44][45] - HKSCC NOMINEES LIMITED持有1,423,121,680股H股，占总股本32.39%，占H股类别99.74%[44] - 中国石油天然气集团持有219,980,000股内资股，占总股本5.01%，该部分股份已于2026年2月转换为H股并上市[44][45][46] - 机构股东FMR LLC持有114,101,269股H股，占总股本2.60%，占H股类别8.00%[45] - 机构股东Fidelity Investment Trust持有73,184,819股H股，占总股本1.67%，占H股类别5.13%[45] - 报告期末公司股东总数为816户[42] 关联交易情况 - 报告期内公司实际发生的关联交易总额为人民币279.30亿元，其中买入21.31亿元，卖出257.99亿元[138] - 工程服务框架协议下，关联方向公司提供工程服务的2025年实际交易金额为18.79亿元，低于70.00亿元的年度上限[139] - 工程服务框架协议下，公司向关联方提供工程服务的2025年实际交易金额为247.70亿元，低于550.00亿元的年度上限[139] - 金融服务框架协议下，存款及利息收入每日最高余额的2025年实际金额为79.67亿元，接近80.00亿元的年度上限[139] - 金融服务框架协议下，委托贷款及利息收入每日最高余额的2025年实际金额为205.00亿元，达到205.00亿元的年度上限[139] - 科技研发框架协议下，公司向关联方提供研发服务的2025年实际交易金额为4.30亿元，低于4.50亿元的年度上限[139] - 综合服务框架协议下，公司向关联方提供服务的2025年实际交易金额为0.06亿元，关联方向公司提供服务的实际金额为0.68亿元[139] - 土地使用权和房产租赁框架协议下，公司向关联方提供租赁服务的2025年实际交易金额为0.11亿元，关联方向公司提供服务的实际金额为1.65亿元[139] - 于报告期末，集团向同系附属公司借款约合人民币9.53亿元[157] 公司治理与董事会 - 公司董事会2025年共召开了9次会议[177] - 公司委任了3名独立非执行董事[164] - 公司董事会每年至少召开4次会议[177] - 董事会由9名成员组成，其中女性董事2名，独立非执行董事3名，占比至少三分之一[181] - 2025年5月9日，章旭彦女士获股东选举为公司独立非执行董事[183] - 2023年5月26日，公司委任谢艳丽女士为执行董事（职工代表董事）[183] - 公司董事每届任期均为3年，独立非执行董事连任满9年需由股东大会独立决议案审议[181] - 公司为董事购买责任保险以减少其正当履职过程中的风险[181] - 董事长每年至少与独立非执行董事举行一次无其他董事出席的会议[181] - 提名委员会由5名委员组成，包括董事长、执行董事兼总经理及3名独立非执行董事[184] - 董事会制定了《董事会成员多元化政策》，并设定了两个可计量的多元化目标[184] - 2025年，提名委员会认为公司董事会的架构、人数及组成合理并符合集团的策略[184] - 公司已收到各位独立非执行董事2025年度确认书，确认其符合独立性规定[181] - 公司全体董事均能付出足够时间及精力处理公司事务[188] - 公司每月向董事提供财务状况、生产经营状况等[192] - 公司设立战略与发展委员会，负责研究长期发展战略和重大资本开支及投融资决策[196] 内部控制与风险管理 - 报告期内公司未发现内控重大、重要缺陷[172] - 公司建立了三道防线的风险管理机制[169] - 公司内控手册覆盖了与财务报告相关的各项内部控制要求[171] - 公司已采取内部控制措施以监察及遵循制裁相关风险[173] - 公司遵循《香港上市规则》附录C1的《企业管治守则》，无偏离行为[176] - 公司制定了《内幕消息知情人登记管理办法》并定期更新知情人档案[175] - 公司已建立全面风险管理基本流程，包括目标设定、风险识别、风险评价、风险应对、监督与改进等环节[192] - 公司及其附属公司每年初识别各专业领域面临的风险因素和重大风险点，并进行打分评价[192] - 公司及其附属公司风险内控管理部门对内部控制执行情况开展季度测试[192] - 公司监督审计部门对内部控制设计和运行的有效性进行年度综合检查评价[192] - 公司董事会每年至少检讨一次风险管理及内部监控系统的有效性[192] - 公司风险管理和内部控制检查至少每季度开展一次，覆盖所有重大控制领域，未发现重大缺陷[194] - 公司内部控制制度制定了举报投诉机制，设有网上举报、信件举报等多种渠道[196] 审计委员会职能 - 公司审计委员会负责就独立审计师的聘用、续聘、解聘及其审计费用提出建议[193] - 公司审计委员会负责审阅拟提交董事会的财务报表，检查财务政策、内部审计制度、内部控制制度及风险管理制度等[193] - 公司于2016年3月18日批准将风险管理功能纳入审计委员会的职权范围内[193] - 审计委员会在报告期内与核数师约谈两次，讨论财务报告审计及核数费用[196] - 审计委员会认为公司在会计、内部审核及财务汇报职能方面资源、员工资历及经验足够[196] - 董事会认为公司在环境、社会及管治表现和汇报方面拥有充足的资源、员工资历及经验[194] 投资者关系与股东沟通 - 公司修订章程，将有权提出临时提案的股东持股比例由3%以上降至1%以上[199] - 公司股东大会议案均以投票方式表决，年度股东大会通知提前20日发送[199] - 公司通过路演、见面会、实地考察等方式加强与投资者沟通[199] - 公司秘书在报告期内接受职业发展培训时间达15小时以上[199] 资本运作与股份回购 - 报告期内公司回购并注销总计3,857,000股H股，使用资金共计21,825,483.35港元[147] - 注销的3,857,000股H股约占公司已发行总股本的0.08%及已发行H股总数的0.26%[147] - 截至2025年12月31日，公司已发行股份总数为4,394,024,000股（其中H股1,426,824,000股，内资股2,967,200,000股）[147] - 3月回购3,720,500股，每股价格介于5.57至5.70港元，总金额20,955,937.40港元；8月回购136,500股，每股价格介于6.28至6.40港元，总金额869,545.95港元[147] 募集资金使用情况 - 截至2025年12月31日，结转至2026年度尚未使用的全球发售所得款项约为人民币62.99亿元[149] - 报告期内，全球发售所得款项使用金额为人民币1.1183亿元，其中新增长期股权投资使用人民币1亿元[149] - 截至2025年12月31日，全球发售所得款项未使用金额总计为人民币62.985亿元[149] 并购与投资活动 - 公司全资附属公司南京工程以人民币191,204,309.07元收购华东管道设计院100%股权[142] - 华东管道设计院成立时注册资本为人民币1.2亿元[142] 安全生产与运营 -

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年累计创收人民币3014.13亿元[22] - 2025年累计创利人民币110.34亿元[22] - 2025年营业收入为700.74亿元人民币，净利润为18.07亿元人民币[24] - 2025年收入为70,074,081千元人民币，同比增长9.2%[35] - 2025年经营利润为1,279,115千元人民币，同比下降25.4%[35] - 2025年本公司权益持有人应占利润为1,797,681千元人民币，同比下降27.1%[35] - 2025年公司实现收入总额为人民币700.74亿元，年内利润为人民币18.07亿元，其中公司股东应占利润为人民币17.98亿元[56] - 2025年总收入为人民币700.74亿元，同比增长9.2%[86] - 2025年经营利润为人民币12.79亿元，同比下降25.4%[95] - 2025年年内利润为人民币18.07亿元，同比下降27.0%[98] - 公司总收入为人民币700.74亿元，同比增长9.2%[107][108][109] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年销售成本为人民币648.97亿元，同比增长10.3%[87] - 2025年毛利为人民币51.77亿元，同比下降3.0%，毛利率为7.4%，同比下降0.9个百分点[88] - 2025年毛利率为7.4%，较2024年的8.3%下降0.9个百分点[37] - 2025年实际所得税税率从2024年的13.3%上升至19.4%[97] - 2025年财务收入净额为人民币9.81亿元，同比下降13.3%[96] 财务数据关键指标变化：盈利能力比率 - 2025年净利润率为2.6%，较2024年的3.9%下降1.3个百分点[37] - 2025年权益回报率为5.7%，较2024年的7.8%下降2.1个百分点[37] - 2025年净利率为2.6%，较2024年的3.9%下降1.3个百分点[130] - 2025年权益回报率为5.7%，较2024年的7.8%下降2.1个百分点[130] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年累计创现人民币182.65亿元[22] - 2025年经营活动所得现金流量净额为8,186,346千元人民币，相比2024年的净流出2,210,914千元有显著改善[35] - 报告期内经营活动产生现金净流入人民币81.86亿元，现金及现金等价物净增加人民币40.08亿元[123] - 经营现金流净额由2024年的净流出22.11亿元转为2025年的净流入81.86亿元[125][126] - 除税前利润为22.42亿元，调整后为22.28亿元，主要非现金费用包括折旧及摊销11.00亿元、利息净收支9.81亿元[125] - 经营性应收应付项目净增加现金流入61.68亿元，主要受合同负债增加（流入88.65亿元）和贸易应收款增加（流出15.08亿元）驱动[125] - 投资活动现金净流出31.70亿元，主要用于购买设备和增加定期存款[127] - 融资活动现金净流出10.08亿元，主要用于支付股息[128] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 2025年末流动资产为834.08216亿元人民币，较2024年末增长13.5%[34] - 2025年末流动负债为574.56824亿元人民币，较2024末增长20.1%[34] - 2025年末本公司权益持有人应占综合权益为317.41999亿元人民币，较2024年末增长0.7%[34] - 2025年末每股净资产为7.22元人民币，较2024年末增长0.7%[34] - 2025年资产负债率为65.1%，较2024年末的61.3%上升3.8个百分点[37] - 总资产增至人民币912.18亿元，较2024年末增加97.05亿元，主要因现金及定期存款增加[120] - 总负债增至人民币594.03亿元，较2024年末增加94.72亿元，主要因合同负债大幅增加88.65亿元[121] - 归属于公司股东的权益为人民币317.42亿元，较2024年末增长2.30亿元[122] - 2025年末负债比率为3.8%，较2024年末的1.8%上升2.0个百分点[130] - 公司持有外币资产折合人民币101.21亿元，主要为美元、欧元等，且未进行外汇对冲[131] 业务线表现：工程总承包业务 - 2025年公司工程总承包分部收入为人民币462.08亿元，占总收入61.2%，同比增长21.6%[56] - 工程总承包业务2025年分部收入为人民币462.08亿元，同比增长21.6%，分部经营利润为人民币20.60亿元，经营利润率提升至4.5%[99] - 工程总承包业务收入为人民币462.08亿元，同比增长21.6%[102] - 工程总承包业务经营利润为人民币20.60亿元，同比增长96.7%[102] - 未完成合同中，工程总承包（EPC）业务占比最大，达人民币1563.50亿元，同比增长21.1%[111] 业务线表现：施工业务 - 2025年公司施工分部收入为人民币245.77亿元，占总收入32.6%，同比下降9.9%[56] - 施工业务2025年分部收入为人民币245.77亿元，同比下降9.9%，分部经营亏损为人民币9.50亿元，经营利润率为-3.9%[99] - 施工业务收入为人民币245.77亿元，同比下降9.9%[103] - 施工业务经营亏损为人民币9.50亿元，毛利率同比下降4个百分点至0.8%[103] 业务线表现：设计、咨询和技术许可业务 - 2025年公司设计、咨询和技术许可分部收入为人民币39.50亿元，占总收入5.2%，同比下降5.1%[56] - 设计、咨询和技术许可业务2025年分部收入为人民币39.50亿元，同比下降5.1%，毛利率为30.3%[101] 业务线表现：设备制造业务 - 设备制造业务收入为人民币7.34亿元，经营利润为人民币0.07亿元[106] 业务线表现：技术开发与创新 - 2025年签订技术开发和技术许可合同10.13亿元人民币[27] - 新签技术开发合同309项，合同额合计达人民币5.32亿元；新签技术许可和技术转化类合同138项，合同额合计为人民币4.81亿元[70] - 新增专利申请762件，其中发明专利583件；新增授权专利307件，其中发明专利174件；期末有效专利数为4,580件，其中发明专利2,440件[70] - 本报告期内获省部级及以上各类科技进步类奖项共37项（次）[70] 业务线表现：新兴业务 - 报告期内新兴业务新签合同348个，总额约人民币110亿元[62] - 其中清洁能源及新能源领域合同40个，金额约人民币18亿元，占新兴业务总额的16.4%[62] - 新材料、新技术、节能、环保等领域合同308个，金额约人民币92亿元，占新兴业务总额的83.6%[62] 业务线表现：智能化与装备 - 工艺管道自动焊接应用率提升至26%；无导轨爬行焊机、九轴/六轴管道焊接机器人一次合格率达99.8%[73] - 累计形成86项高效施工装备清单[73] - 完成14,000吨环轨式起重机总体设计[73] - 青岛智能化管道预制生产线完成组装测试[73] 市场与订单表现：新签订单 - 2025年累计新签订单人民币4117.87亿元[22] - 2025年新签订单达1012.48亿元人民币，连续第二年站稳千亿规模[26] - 2025年公司新签合同额为人民币1,012.48亿元，同比增长0.6%[57] - 2025年新签合同总额为人民币1012.48亿元，同比微增0.6%[118] - 新签合同中，炼油行业新合同额大幅增长77.3%至人民币261.16亿元，而新型煤化工新合同额下降33.9%[116] 市场与订单表现：在手与未完成订单 - 前端类与EPC类在手订单占比超过80%[26] - 截至2025年末，公司未完成合同额为人民币2,038.50亿元，同比增长18.1%，是2025年全年收入的2.9倍[57] - 截至2025年末未完成合同总额为人民币2038.50亿元，同比增长18.1%，对全年收入覆盖倍数为2.9倍[114] - 按客户行业划分，炼油行业未完成合同增长最为强劲，达人民币446.02亿元，同比增长46.6%[112] 地区表现：境内市场 - 2025年境内新签合同额约人民币632.48亿元，境外新签合同额约54.29亿美元[61] - 2025年境内代表性新签合同包括：中国石化茂名乙烯项目EPC总承包合同约人民币118.21亿元；中国石化洛阳百万吨乙烯项目EPC总承包合同约人民币65.53亿元[61] 地区表现：境外市场 - 2025年境内新签合同额约人民币632.48亿元，境外新签合同额约54.29亿美元[61] - 来自海外市场的收入为人民币185.04亿元，同比增长71.9%，占总收入比例提升至26.4%[108] - 境外市场新签代表性合同包括：阿尔及利亚哈西炼厂项目，金额约20.58亿美元[62] - 境外市场新签代表性合同包括：哈萨克斯坦Silleno石化综合体聚乙烯及公用工程项目，金额约19.02亿美元[62] - 海外市场未完成合同增长迅速，达人民币837.97亿元，同比增长30.3%[113] 地区表现：客户与行业收入 - 来自石油化工行业的收入为人民币446.95亿元，同比增长11.0%[107] - 来自新型煤化工行业的收入为人民币44.07亿元，同比增长308.8%[107] - 来自非中国石化集团及其联系人的收入为人民币448.74亿元，同比增长12.3%[109] 重大项目进展 - 中沙石化福建古雷乙烯项目（芒果乙烯项目）总体进度已超过90%[64] - 茂名乙烯项目总体进度接近50%[64] - 洛阳乙烯项目总体进度接近30%[64] - 沙特阿美Riyas NGL项目总体进度超过60%[65] - 沙特阿美Jafurah天然气扩建III期项目总体进度超过40%[66] 管理层讨论和指引：市场开发目标 - 2026年市场开发目标为：境内新签合同额人民币550亿元，境外新签合同额50亿美元[76] 管理层讨论和指引：战略与能力建设 - 重点提升咨询、FEED、详细设计等高端服务能力[77] - 强化研发、设计、制造、施工一体化的优势，将技术优势转化为盈利优势[79] 股东回报与公司治理：股息政策 - 2025年累计分红人民币74.63亿元[22] - 建议派发末期股息每股0.104元，全年基础派息率65%；首次启动特别股息每股0.094元，合并末期股息合计每股0.198元[24] - 计入中期股息后，全年合计每股派息0.358元，实际派息率达88%[24] - 拟派发2025年末期股息每股0.104元及特别股息每股0.094元，以总股本43.94亿股为基数计算[135] 股东回报与公司治理：股份回购与变动 - 报告期末股份总数为4,394,024,000股，较期初减少3,857,000股[44] - 报告期内公司于香港联交所回购总计3,857,000股H股，使用资金共计21,825,483.35港元[150] - 已注销的回购H股约占公司已发行总股本的0.08%及已发行H股总股数的0.26%[150] - 完成注销后，公司已发行股份数目为4,394,024,000股（其中H股1,426,824,000股，内资股2,967,200,000股）[150] - 3月回购H股3,720,500股，每股买价最高5.70港元，最低5.57港元，价格总额20,955,937.40港元[150] - 8月回购H股136,500股，每股买价最高6.40港元，最低6.28港元，价格总额869,545.95港元[150] 股东回报与公司治理：股权结构与控股股东 - 中国石油化工集团有限公司为公司控股股东，报告期末持有2,747,220,000股内资股，占总股本62.52%[47][48] - 中国石油化工集团有限公司直接及间接持有公司内资股2,747,220,000股，占公司总股本约62.52%[50] - 公司确认控股股东中国石化集团在2025年度内未有任何违反避免同业竞争协议的行为[169] - 公司独立非执行董事确认中国石化集团在报告期内履行并遵守了避免同业竞争协议[170] 资本开支与资金运用 - 2025年公司资本开支为人民币9.61亿元，同比下降5.8%[57][58] - 截至2025年12月31日，结转至2026年度尚未使用的全球发售所得款项约为人民币62.99亿元[152] - 报告期内全球发售所得款项使用金额为人民币1.1183亿元，累计已使用人民币14.4867亿元[152] - 全球发售所得款项中，“新增长期股权投资”项目本报告期使用金额为人民币1亿元[152] - 全球发售所得款项分配总额为人民币78.59亿元，截至2025年末未使用金额为人民币62.985亿元[152] 关联交易 - 报告期内公司实际发生的关联交易总额为人民币279.30亿元[141] - 其中，关联交易买入额为人民币21.31亿元，卖出额为人民币257.99亿元[141] - 卖出额包括卖出产品及服务人民币252.17亿元和利息收入人民币5.82亿元[141] - 工程服务框架协议下，关联方向公司提供服务的实际交易金额为人民币18.79亿元，年度上限为70.00亿元[142] - 工程服务框架协议下，公司向关联方提供服务的实际交易金额为人民币247.70亿元，年度上限为550.00亿元[142] - 金融服务框架协议下，存款及利息收入每日最高余额实际为人民币79.67亿元，年度上限为80.00亿元[142] - 金融服务框架协议下，委托贷款及利息收入每日最高余额实际达到年度上限人民币205.00亿元[142] - 于报告期末，集团向同系附属公司借款约合人民币9.53亿元[160] 投资与收购 - 公司子公司以人民币191,204,309.07元收购了华东管道设计研究院有限公司100%股权[145] 税务事项 - 内地个人投资者通过港股通投资公司H股取得的股息红利，公司按20%税率代扣个人所得税[138] 内部控制与风险管理 - 公司报告期内未发现内部控制重大、重要缺陷，所有一般缺陷均已整改或制定措施[175] - 公司建立了由业务部门、支持职能部门及监督审计部构成的三道防线风险管理机制[172] - 公司企改和法律部负责内部控制综合监督，监督审计部承担内控评价职责[173] - 公司已采取内部控制措施以监察制裁风险，报告期内未违反相关承诺[176] - 公司董事会每年审议更新后的内控手册，并通过审计委员会监督内部控制[177] - 公司已建立全面风险管理的完整流程，每年初识别并评价风险[195] - 董事会是全面风险管理的最高决策机构，每年至少检讨一次风险管理及内部监控系统的有效性[195] - 公司对内部控制执行情况开展季度测试，并进行年度综合检查评价[195] - 公司已成立审计委员会，由3位独立非执行董事组成，并于2016年将风险管理功能纳入其职权范围[196] - 公司风险管理和内部控制检查至少每季度开展一次[197] - 公司监督审计部门至少每年组织一次内部控制综合检查[197] - 审计委员会在报告期内与核数师以书面或会议形式约谈两次[199] - 审计委员会认为管理层已履行建立有效内部监控系统的职责[199] - 公司内部控制制度制定了举报投诉机制，设有网上举报、信件举报等多种渠道[199] - 审计委员会已审议批准内部控制及举报投诉制度[199] 公司治理与董事会 - 公司委任了3名独立非执行董事，并确认其均符合独立性规定[167] - 公司董事会2025年共召开了9次会议[180] - 公司遵守《香港上市规则》附录C1所载的《企业管治守则》，无任何偏离行为[179] - 董事会由9名成员组成，其中3名执行董事、3名非执行董事和3名独立非执行董事，独立董事占比至少三分之一[184] - 董事会成员中有2名为女性[184] - 2025年5月9日，章旭彦获股东选举为公司独立非执行董事[186] - 2023年5月26日，谢艳丽通过民主选举程序被委任为公司执行董事（职工代表董事）[186] - 公司已成立提名委员会，由董事长蒋德军任主任委员，成员包括张新明、叶政、赵劲松和章旭彦[187] - 提名委员会认为2025年公司董事会的架构、人数及组成合理并符合集团策略[187] - 所有董事每届任期均为3年

报告行业投资评级 报告未明确给出整体行业的投资评级 [8] 报告的核心观点 报告核心观点是聚焦于与能源相关的低估值投资机会，并关注AI新材料带来的产业链价格变化，同时跟踪建材各子板块的周期性表现 [2][4][12][14] 根据相关目录分别进行总结 1.1 一周一议 - 重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026年盈利预测对应市盈率在20倍以内的低估值公司 [2][12] - **能源工程（煤化工）**：在油价波动（如伊以冲突后触达90美元/桶）背景下，煤化工的战略意义凸显，项目审批有望加快，建议关注产业链“卖铲人” [3][13] - **东华科技**：2025年实现收入100亿元，同比增长13%，归母净利润5.33亿元，同比增长近30% [3][13] - **中国能建**：投建的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目一期已于2025年底投产，为全球最大绿色氢氨一体化项目 [3][13] - 其他相关公司包括中国化学、中石化炼化工程、三维化学、民爆企业（雪峰科技、易普力等）、青龙管业、武进不锈、北方股份等 [3][13] - **能源材料**：关注超预期变化带来的结构性机会 - **科达制造**：负极材料下游对接储能，景气度持续 [4][14] - **常宝股份、博盈特焊**：受益于燃气轮机核心换热设备HRSG的机遇 [4][14] - **麦加芯彩**：关注集装箱、船舶及变压器涂料趋势 [4][14] - **中国巨石、中材科技**：关注风电纱增速空间 [4][14] - **AI新材料**：涨价预期在3月逐步落地，AI需求挤占传统产能的逻辑持续兑现，后续铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似提价背景 [4][14] - 建议关注中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技等公司 [14] - 近期全球AI铜箔龙头三井金属宣布减产低阶PCB铜箔、增加HVLP铜箔供应量 [6] 1.2 周期联动 - **水泥**：本周全国高标号水泥均价为338元/吨，同比下跌52元/吨，环比下跌1元/吨，全国平均出货率15.1%，环比提升5.5个百分点，库容比62.9%，环比下降2.3个百分点，同比上升7.7个百分点 [5][15] - **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周上涨10.31元/吨，涨幅0.89%，重点监测省份生产企业库存天数38.8天，较上期增加2.29天，光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10-10.5元/平方米，环比下跌4.6% [5][15] - **混凝土**：本周混凝土搅拌站产能利用率为0.86%，环比提升0.42个百分点 [5][15] - **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3634.42元/吨，环比上涨0.86%，电子布市场主流报价5.5-6元/米，环比2月上涨0.5元/米 [5][15] - 重庆国际3月普通电子布涨价0.5元/米，报价至5.6-5.8元/米 [6] - 内蒙古天皓粗纱报价上涨100元/吨 [6] - **电解铝**：中东地缘冲突下，LME铝价创2022年以来最高记录 [5][15] - **钢铁**：基本面压力尚可，宏观预期或推动钢价小幅上涨 [5][15] - **其他原材料**：与油价相关的沥青、丙烯酸等价格环比均大幅上涨 [5][15] - 受油价带动，科顺股份等防水企业决定自2026年3月15日起对相关产品价格上调5-10% [6] 1.3 景气周判（0302-0306） - **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察 [16] - **浮法玻璃**：价格微涨但库存增加，下游需求支撑乏力，深加工开工有限 [16][36] - **光伏玻璃**：价格承压下滑，2.0mm镀膜面板价格环比下降4.6%，终端电站项目启动缓慢 [16][47] - **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [16] - **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，期待2026年第一季度下一轮提价 [16] - **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 [16] - **传统玻纤**：景气度略有承压，需求端主要亮点为风电，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [16] - **碳纤维**：龙头满产满销并在2025年第三季度业绩扭亏，但仍未见需求拐点 [16][17] - **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳，零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [17] - **非洲建材**：人均消耗建材低于全球平均，在美国降息预期下，新兴市场机会突出 [17] - **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [17] - 2024年民爆行业生产总值394.9亿元，同比下降5.7%，其中西藏同比增长40.7%至6.1亿元，新疆生产总值40.3亿元，同比下降6.8% [86] 2 本周市场表现（0302-0306） - 本周建材指数下跌6.21%，各子板块均下跌，其中玻璃制造跌幅最大（-7.18%），管材跌幅相对最小（-5.40%），同期上证综指下跌0.93% [18] 3 本周建材价格变化 - **水泥**：全国水泥市场价格环比下滑0.1%，价格上涨地区主要是陕西（幅度20元/吨），价格回落区域有湖南、四川和贵州（幅度15-20元/吨） [24][26] - **浮法玻璃**：市场成交偏疲软，浮法厂库存继续增加，本周重点监测省份生产企业库存总量6972万重量箱，较上周增加244万重量箱，增幅3.63% [36] - 截至3月5日，全国浮法玻璃在产生产线207条，日熔量共计148,335吨，行业产能利用率80.65% [37] - **光伏玻璃**：市场整体成交一般，库存小幅增加，全国在产生产线共计399条，日熔量合计88,100吨/日，环比减少0.90% [47][49] - **玻纤**：无碱粗纱市场价格整体上调，报价涨幅100-200元/吨不等，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨 [54] - 2025年12月我国玻纤纱及制品出口量为17.68万吨，同比增长7.47%，出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [59][60] - **碳纤维**：市场价格延续平稳，市场均价为83.75元/千克，原料丙烯腈价格上涨带来成本压力 [61][62] - **能源和原材料**： - 秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价690元/吨，环比上涨5元/吨 [67] - 齐鲁石化道路沥青(70A级)价格4280元/吨，环比上涨300元/吨 [67] - 布伦特原油现货价94.35美元/桶，环比上涨23.25美元/桶 [67] - 中国LNG出厂价格全国指数4346元/吨，环比上涨692元/吨 [74] - **塑料制品上游**： - 燕山石化PPR4220出厂价8600元/吨，环比上涨100元/吨 [81] - 中国塑料城PE指数749.1，环比上涨80.17 [81] - **民爆**：2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比下降7.73%，环比上升0.87% [86]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 地缘博弈加剧导致能源安全保障迫切性空前提升，能源自主可控已成为国家长期核心战略[1][15] - 2026年开年，中国原油进口遭遇委内瑞拉和伊朗“双源冲击”，两大来源合计占中国海运原油进口的17%-18%[1][15] - 霍尔木兹海峡陷入“准封锁”，日均通行原油约1300万桶，占全球海运石油流量的31%，导致布伦特原油价格从2月底约72美元/桶快速上涨至3月6日突破94美元/桶[1][15] - 中国能源对外依存度长期偏高，2025年石油/天然气进口依存度分别为73%/41%，进口化石能源支出超4400亿美元[1][15] - 2026年“两会”将能源保障提升至与粮食安全并列的国家安全基础性工程高度，并设定“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”的量化目标[2][16] - 在“能源自主可控”投资框架下，建筑装饰行业将重点受益于新型电力系统构建、绿色燃料及煤化工三大方向的政策与投资驱动[2][10][11] 核心内容总结 一、 行业投资逻辑与背景 - 能源安全形势严峻：2025年伊朗与委内瑞拉合计占中国海运原油进口的17%-18%，2026年初供应接连中断[1][15]；中国42%的原油进口来自需经霍尔木兹海峡运输的海湾国家，80%进口原油途经马六甲海峡[1][15] - 政策定调明确：2026年《政府工作报告》将能源保障列为国家安全基础性工程，并首次提出“制定能源强国建设规划纲要”[2][16][22] - 战略长期性：地缘变局使能源安全从短期关切升级为国家长期核心战略，相关领域将持续获得政策与资金的确定性支持[2][16] 二、 重点投资方向一：新型电力系统构建 - 政策强力推动：政府工作报告明确提出“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”[2][22] - 万亿级投资规划：国家发改委将推进雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等一系列投资万亿级以上的能源重大工程[2][22] - 电网投资加码：国家电网“十五五”规划投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均约8000亿元[2][22]；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高[2][22] - 特高压建设加速：2025年国家电网特高压招标同比增长60%，在手订单已覆盖至2027年[2][22] - 重点受益公司： - **中国能建**：能源一体化综合服务龙头，在火电、特高压、核电（常规岛）等领域市占率第一[2][22] - **中国电建**：承担国内80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计、65%以上的大中型水电站建设施工、国内抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设份额、国内60%以上的风电及太阳能发电工程规划设计建设[3][6][23] - **安科瑞**：国内企业微电网能效管理领军企业[6] - **中国核建**：承建我国全部在役核电机组的核岛工程[6][23] - **利柏特**：核电模块龙头，已切入中广核宁德二期模块项目[7] - **苏文电能**：稀缺的配网EPCOS一站式服务商，2024年我国配电网投资3216亿元，同比增长10%，占电网投资的55%[7][24] 三、 重点投资方向二：绿色燃料 - 政策培育新增长点：《政府工作报告》明确设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料，绿色氢能被纳入“十五五”109项重大工程[8][25] - 产业发展阶段：“十五五”期间氢能有望从示范阶段走向工业规模化推广，绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等是重点方向[8][25] - 重点受益公司： - **中国能建**：超前布局氢能，签约项目投资总额超2000亿元，储备国内外项目50余个，全球最大的绿色氢氨醇一体化松原氢能产业园项目一期已投产[8][25] - **中国铁建**：在手吉林省榆树市绿色甲醇项目，总投资214亿元，建成后年产绿色甲醇27万吨[8][25] - **中国化学、东华科技**：绿色氢氨醇项目施工端的重要受益标的[8] 四、 重点投资方向三：煤化工 - 战略重要性提升：外部供给不确定性加大背景下，发展煤制油、煤制气以提高能源自给率的战略重要性进一步提升[9][26] - 经济性改善：油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，提振投资扩产意愿[9][26] - 项目储备丰富：新疆地区拟在建项目投资总额近9000亿元，2026年初以来多个大型项目推进招标[9][26][27] - 重点受益公司：推荐煤化工EPC龙头**中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程**等[9][11][27] 五、 投资建议与重点公司估值摘要 - 报告在“能源自主可控”框架下，明确建议关注新型电力系统、绿色燃料、煤化工三大方向，并列出重点公司及估值[11][29] - 部分公司估值参考（基于2026年预测）： - 中国能建（A股）：PE 12X[11] - 中国电建：PE 7.6X， PB 0.71X[11] - 中国铁建：PE 4.6X， PB 0.36X[11] - 中国化学：PE 8X[11] - 三维化学：PE 17X， 股息率约4.9%[11] - 中石化炼化工程：PE 12X， 股息率约5.4%[11]

业绩相关 - 董事会将于2026年3月13日审议公司及附属公司2025年度业绩[3] 股息相关 - 董事会将提请股东于2025年年度股东会批准2025年股息分派方案[3]