证券研究报告 | 2026年05月04日 策略周报 从业绩和政策寻找市场机会 核心结论：①业绩：全 A 盈利延续修复趋势，上游资源和中游 TMT 盈利明显 增长，中游制造和下游消费相对承压。②政策：政治局会议延续稳健基调， 重视 AI、能源资源产业发展，并强调稳定和增强资本市场信心。③短期市场 震荡不改向上趋势，结构上均衡配置，科技成长是重要方向，战略资源以及 白酒地产也应重视。 全 A 盈利延续修复趋势，上游资源和中游 TMT 业绩明显增长。根据 2026 年 A 股上市公司一季报数据，A 股整体盈利情况延续修复趋势，全部 A 股 26Q1 归母净利润累计同比增速为 6.8%，相较 25Q4 的 2.0%有所回升。不 过，全 A 26Q1 ROE(TTM，下同)为 7.5%，25Q4 为 7.5%，尚未出现改善 迹象。分项来看，收入端对利润修复的贡献更突出，但上市公司扩表意 愿仍未回暖。结构上，上游资源和中游 TMT 盈利明显增长，制造和下游 消费相对承压。 政治局会议强调稳定和增强资本市场信心，支持科创、资源能源产业发展。 4 月 28 日召开的政治局会议明确指出"面临一些困难和挑战，经济持续 稳中向好的 ...

"精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，可见政 策对宏观经济的呵护基调明确。产业层面，科技和能源资源领域是政策 亮点。另外，政策支持资本市场和地产稳定发展。 策略周报 从业绩和政策寻找市场机会 核心结论：①业绩：全 A 盈利延续修复趋势，上游资源和中游 TMT 盈利明显 增长，中游制造和下游消费相对承压。②政策：政治局会议延续稳健基调， 重视 AI、能源资源产业发展，并强调稳定和增强资本市场信心。③短期市场 震荡不改向上趋势，结构上均衡配置，科技成长是重要方向，战略资源以及 白酒地产也应重视。 全 A 盈利延续修复趋势，上游资源和中游 TMT 业绩明显增长。根据 2026 年 A 股上市公司一季报数据，A 股整体盈利情况延续修复趋势，全部 A 股 26Q1 归母净利润累计同比增速为 6.8%，相较 25Q4 的 2.0%有所回升。不 过，全 A 26Q1 ROE(TTM，下同)为 7.5%，25Q4 为 7.5%，尚未出现改善 迹象。分项来看，收入端对利润修复的贡献更突出，但上市公司扩表意 愿仍未回暖。结构上，上游资源和中游 TMT 盈利明显增长，制造和下游 消费相对承压。 政治局会议强调稳定 ...