新股首日挂牌表现 - 2024年X月X日，印象大红袍、华芢生物-B、明基医院、南华期货四只新股在港股市场首日挂牌，均出现破发，表现逊于大市 [1] 华芢生物-B (02396) 首日表现与业务 - 华芢生物-B开盘报33.8港元，较招股价38.2港元下跌11.5%，每手200股账面亏损880港元 [2] - 公司是一家未盈利的生物制药公司，专注于开发蛋白质药物，主攻伤口愈合疗法，核心领域为血小板衍生生长因子（PDGF）药物 [2] - 公司本次上市未引入基石投资者，联席保荐人为华泰国际和中信证券 [3] 明基医院 (02581) 首日表现与业务 - 明基医院开盘报6.5港元，较招股价9.34港元下跌30.4%，每手500股账面亏损1420港元 [4] - 公司是华东地区大型民营营利性综合医院集团，运营南京和苏州两家三级医院，核心业务涵盖急诊、门诊、住院、手术及健康管理，重点发展骨科、心血管、肿瘤、生殖医学等科室 [4] - 公司基石投资者包括禾荣科技、合富（中国）及苏州战兴，合共认购发售股份总数的49.63% [5] 印象大红袍 (02695) 首日表现与业务 - 印象大红袍开盘报3.26港元，较招股价3.6港元下跌9.4%，每手1000股账面亏损340港元 [6] - 公司主要经营基于武夷山茶文化的旅游演艺和文旅配套服务，业务分为演出及表演服务、印象文旅小镇业务、茶汤酒店业务三个分部，以张艺谋等执导的《印象·大红袍》实景演出为核心收入来源，该业务收入占比超过85% [6] - 公司公开发售部分获得超额认购超过3400倍，联席保荐人为兴证国际及铠盛，上市前暗盘表现分化，辉立、耀才暗盘下跌约3%，富途暗盘则收涨11% [6] 南华期货 (02691) 首日表现与业务 - 南华期货开盘报9.13港元，较招股价12港元下跌23.9%，每手500股账面亏损1435港元 [7] - 公司是已在A股主板上市的期货公司（南华期货股份，603093.SH），主要从事期货经纪、期货投资咨询、资产管理及证券投资基金代销业务，是一家以衍生品业务为核心的金融服务公司 [7] - 公司本次港股上市的独家保荐人为中信证券 [7]

新股上市表现 - 2024年12月22日，港股有四只新股同日上市，包括明基医院、华芢生物-B、南华期货股份等 [2] - 四只新股在上市首日均遭遇下跌破发，其中明基医院跌幅最大，截至发稿时暴挫逾38.5%，股价约5.74港元，较9.34港元的发行价大幅破发 [2] - 以现价约5.74港元计算，不计手续费，每手500股约亏损1800港元 [3] 公司招股与认购情况 - 香港公开发售阶段，明基医院获6.28倍认购，公开发售股份最终数目为670万股，占比约10%，共获得约9291份有效申请，一手中签率达50.01% [2] - 国际配售阶段，明基医院获1.28倍认购，国际发售股份最终数目为6030万股，相当于发售股份总数的90% [2] - 公司每股发售价9.34港元，位于招股定价区间的下限 [3] - 相较于近期新股，明基医院在招股阶段的表现比较惨淡，中签率很高 [2] 公司业务与市场地位 - 明基医院是中国内地一家民营营利性综合医院集团，目前拥有和运营两家民营营利性综合医院 [3] - 截至2025年6月30日，集团两家医院注册床位1850张，拥有超1000名经验丰富医生的团队，其中包括35名来自中国台湾和海外的专家 [3] - 2024年，明基医院的门诊患者就诊次数超200万人次，年住院手术量超2.2万例 [3] - 以2024年总收入计，明基医院是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，于华东地区的市场份额为1.0% [3] - 以2024年的床均收入计，明基医院在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一 [3] 公司财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，明基医院实现收入分别为23.36亿元、26.88亿元、26.59亿元和13.12亿元人民币 [3] - 同期，公司期内利润分别为0.90亿元、1.67亿元、1.09亿元和0.49亿元人民币，近年利润端的表现有所下滑 [3]

公司上市与市场表现 - 明基医院(02581)于香港交易所首次挂牌上市 每股发行定价为9.34港元[1] - 公司此次发行6700万股股份 每手500股 上市所得款项净额约为5.55亿港元[1] - 上市首日早盘股价表现不佳 低开30.41% 报6.5港元 成交额为868.46万港元[1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国内地的民营营利性综合医院集团 拥有并运营南京明基医院和苏州明基医院两家医院[1] - 以2024年总收入计 公司是华东地区最大的民营营利性综合医院集团 在华东地区的市场份额为1.0%[1] - 以2024年总收入计 公司在全国民营营利性综合医院集团中排名第七 在中国的市场份额为0.4%[1] - 以2024年的床均收入计 公司在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一[1]

公司上市进程 - 明基医院（02581）历经四次尝试，最终于2024年末成功在港交所上市，招股期为12月12日至12月17日，预计12月22日挂牌交易 [1] - 公司首次递表在2023年4月，后因材料、合规及业务模式问题失效；随后在2023年10月、2024年4月两度重启，第三次虽通过聆讯但未及时推进而再度失效，本次为第四次且最接近成功的一次IPO [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国内地一家民营营利性综合医院集团，运营南京明基医院和苏州明基医院两家综合医院 [2] - 以2024年总收入计，公司是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，在全国民营营利性综合医院集团中排名第七，市场份额为0.4% [3] - 以2024年的床均收入计，公司在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一 [3] - 最后一轮股权交易后，公司估值为3.75亿美元 [2] 财务表现分析 - 收入方面：2022年至2024年，公司收入分别为23.36亿元、26.88亿元和26.59亿元；2024年收入增长停滞 [3] - 利润方面：年内利润由2022年的8955万元增长至2023年的1.68亿元，但在2024年下滑至1.09亿元；2024年出现盈利波动 [3] - 2025年上半年表现：收入为13.12亿元，净利润为0.49亿元，同比下滑超过23%；经营活动产生的现金流量净额为8012.9万元，同比下降52.05% [3] - 毛利率变化：2022年至2024年毛利率分别为16.4%、18.9%和18.1%；2025年上半年毛利率为15.9%，较2024年同期的19.3%有所下降 [5] - 公司解释2025年上半年营收下滑主要因2024年初传染病疫情较2025年同期更严重，导致门诊就诊次数减少，抵消了住院医疗服务收入的增加 [3] 运营效率与扩张计划 - 床位使用率：2024年整体床位使用率高达97.1%，南京院区甚至达到102.8% [5] - 扩张策略：为突破增长瓶颈，计划通过扩建提升运营规模 [5] - 具体计划：2027年南京明基将重点建设特需中心，苏州明基将打造新的妇幼中心和康复长照中心；未来六年间两家医院预计新增床位合计最少约1800张 [5] 医保政策影响 - 净利润波动与医保支付政策有关，在DRG支付系统下，医疗保险付款总额减少，对医院利润产生负面影响 [4] - 实施DRG后，南京和苏州明基医院患者每次住院的平均支出均有所下降 [4] 本次IPO发行详情 - 募资用途：约74.3%的募集资金将用于扩建及升级现有医院 [6] - 发行比例：按发行价中位数计算，发行比例为21.47%，对于一家市值小于100亿港元的企业而言，该比例体现了明显的融资需求 [6] - 发行机制：采用香港交易所IPO新规中的“机制B”，该机制不设回拨，公开发售比例事先确定，下限为10% [7][8] - 发行结构：计划发行6700万股，其中香港公开发售670万股（占10%），国际发售6030万股（占90%），招股价区间为9.34港元至11.68港元，最多集资7.82亿港元 [8] - 流通盘情况：按发行价中位数计算，基石投资者锁定44.1%股份，流通盘仅有3.94亿港元 [8] 市场认购与估值分析 - 认购情况：公开发售部分暂获券商借出3.68亿港元，以集资额7826万港元计，超购3.7倍 [8] - 暗盘表现：于富途暗盘交易场开报9.00港元，较招股价下限9.34港元下跌3.64%，盘中最低跌至7.15港元，较招股价下跌23.45% [8] - 估值对比：以招股价计算，公司市值区间在29.13亿港元至36.43亿港元，对应PE估值中位数达29.8倍 [10] - 同业比较：港股同行业公司海吉亚医疗PE估值仅为15.67倍，板块平均PE为16.72倍，明基医院的定价显著高于同业 [10] - 市场观点：公司基本面有待提高且融资需求大，但市场认购冷淡及暗盘破发的原因可能与其较高的定价有关 [10]

公司配售与上市详情 - 公司全球发售6700万股股份，其中香港公开发售占比10%，国际发售占比90% [1] - 每股发售价定为9.34港元，全球发售净筹资金额约为5.55亿港元 [1] - 每手买卖单位为500股，预期股份于2025年12月22日上午九时在联交所开始买卖 [1] 市场认购情况 - 香港公开发售部分获得6.28倍认购，显示出较高的本地市场认购热情 [1] - 国际发售部分获得1.28倍认购 [1]

明基医院首次公开发行结果 - 公司全球发售6700万股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价确定为9.34港元，全球发售净筹资金额约为5.55亿港元 [1] - 每手买卖单位为500股，股份预计于2025年12月22日上午九时在联交所开始买卖 [1] 市场认购情况 - 香港公开发售部分获得6.28倍认购，显示本地零售投资者需求强劲 [1] - 国际发售部分获得1.28倍认购 [1]

公司上市与发行概况 - 公司全球发售股份总数为67,000,000股，每股发售价为9.34港元 [1] - 本次全球发售所得款项净额预计为5.55亿港元 [1] - 香港公开发售部分占全球发售股份的10%，获得约6.28倍认购 [1] - 国际发售部分占全球发售股份的90%，获得约1.28倍认购 [1] 股份交易安排 - 假设全球发售于2025年12月22日上午八时或之前成为无条件，预期股份将于同日上午九时开始在联交所交易 [1] - 股份将以每手500股为单位进行买卖 [1] - 公司在联交所的股份代号为2581 [1]

发售情况 - 全球发售股份数目为67,000,000股，香港发售6,700,000股，国际发售60,300,000股[6][9] - 最终发售价为每股9.34港元[6] - 所得款项总额为625.8百万港元，净额为554.5百万港元[10] - 香港公开发售有效申请9,291个，认购水平6.28倍，占全球发售10%[11] - 国际发售承配人40个，认购水平1.28倍，占全球发售90%[12] 上市相关 - 上市日期预计为2025年12月22日[3][9] - 发售股份面值为每股1.00美元，股份代号为2581[6][9] - 上市后已发行股份数目为311,945,001[9] 股东情况 - 基石投资者获分配33,252,000股，占发售股份49.63%，占上市后股本10.66%[13] - 佳世達科技禁售股份232,736,837，股权74.61%，禁售至2026年12月21日[14] - 明基电通禁售股份85,023,956，股权27.26%，禁售至2026年12月21日[14] - 最大承配人获配25,001,500股，占国际发售41.46%，占发售总数37.32%，上市后占股本8.01%[16] - 前5大股东上市后持股273,305,885，占已发行股本87.61%[17] - 前10大股东上市后持股283,331,885，占已发行股本90.83%[17] - 前25大股东上市后持股298,590,885，占已发行股本95.72%[17] 申请分配 - 甲组申请500股的3,340名申请人获发500股，获配占申请总数50.01%[21] - 甲组申请10,000股的146名申请人获发1,000股，获配占申请总数10.00%[21] - 甲组获接纳申请人总数为5,337[21] - 乙组获接纳申请人总数为16[24] 其他 - 招股章程日期为2025年12月12日[2][8] - 整体协调人有权在2025年12月22日上午八时前终止香港包销协议义务[27] - 紧随全球发售完成后，78,438,164股计入公众持股量，占已发行股本约25.14%[28] - 按最终发售价计算，公司满足自由流通量要求[28] - 全球发售完成后无新主要股东，无承配人获配售超经扩大已发行股本10%[29] - 公司三大公众股东上市时持有不超公众持股的50%，上市时至少300名股东[29] - 若全球发售2025年12月22日上午八时前成无条件，股份当日上午九时开始交易[30]

公司上市进程与概况 - 明基医院是中国内地一家民营营利性综合医院集团，运营南京明基医院和苏州明基医院两家综合医院，在经历四次尝试后，于2024年12月12日至17日完成招股，预期12月22日在港交所挂牌上市 [1] - 公司首次递交招股书在2023年4月，后因材料、合规及业务模式问题失效，随后在2023年10月、2024年4月及2024年末多次重启IPO流程 [1] - 最后一轮股权交易后，公司估值为3.75亿美元 [1] 市场地位与财务表现 - 以2024年总收入计，公司是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，在全国民营营利性综合医院集团中排名第七，市场份额为0.4% [1] - 以2024年的床均收入计，公司在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一 [1] - 2022年至2024年，公司收入分别为23.36亿元、26.88亿元和26.59亿元，2024年收入增长停滞 [2] - 2022年至2024年，公司年内利润分别为8955万元、1.68亿元和1.09亿元，2024年出现下滑 [2] - 2025年上半年，公司收入为13.12亿元，净利润为0.49亿元，同比下滑超过23% [2] - 2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额为8012.9万元，同比下降52.05% [2] - 2024年公司整体床位使用率高达97.1%，南京院区达到102.8% [3] 财务数据详析 - 2022年至2024年，公司毛利率分别为16.4%、18.9%和18.1% [3] - 2025年上半年毛利率为15.9%，较2024年同期的19.3%有所下降 [3] - 2022年至2024年，公司经营利润率分别为7.1%、9.8%和7.3% [3] - 2025年上半年经营利润率为5.7%，低于2024年同期的8.4% [3] 增长瓶颈与扩张策略 - 公司增长面临瓶颈，策略是通过扩建提升运营规模 [3] - 计划在2027年建设南京明基特需中心，苏州明基新的妇幼中心和康复长照中心 [3] - 未来六年间，旗下两家医院预计新增床位合计最少约1800张 [3] - 招股所募资金约74.3%将用于扩建及升级现有医院 [4] 业绩波动原因 - 2025年上半年营收下滑，主要由于2024年初传染病疫情较2025年同期更为严重，导致门诊患者就诊次数减少，门诊医疗服务收入下降 [2] - 净利润波动与医保支付政策有关，在DRG支付系统下，医疗保险付款总额减少，对医院利润产生负面影响 [2] - 南京、苏州两家医院在实施DRG支付系统后，患者每次住院的平均支出均有所下降 [2] 港股IPO新规与发行机制 - 自2024年8月4日起，香港交易所实施IPO分配机制新规，拟上市公司可在“机制A”与“机制B”间选择 [5] - “机制B”要求发行人事先选定分配至公开认购部分的比例，下限为10%，上限为60%，且不设回拨机制 [5] - 机制B的推出让公司在发行结构上拥有更大主动权，可通过压低公开配售比例来“人为制造”极致缩量的流通盘，形成以机构、基石和锚定份额为主的发行格局 [5] - 新规实行后，包括劲方医药、佳鑫国际资源等在内的实行“机制B”发行的标的，上市首日涨幅均超过100% [6] 明基医院本次发行详情与市场反应 - 明基医院本次IPO采用机制B发行，计划发行6700万股，其中香港公开发售670万股占10%，国际发售6030万股占90% [7] - 招股价介乎9.34港元至11.68港元，最多集资7.82亿港元 [7] - 按发行价中位数计算，发行比例为21.47%，基石投资者锁定44.1%，流通盘仅有3.94亿港元 [7] - 截至招股结束，公开发售部分暂获券商借出3.68亿港元，超购3.7倍 [7] - 2024年12月19日富途暗盘交易中，公司股价开报9.00港元，较招股价9.34港元下跌3.64%，盘中最低跌至7.15港元，较招股价下跌23.45% [7] 估值分析与市场对比 - 以招股价上下限计算，公司市值区间在29.13亿港元至36.43亿港元 [9] - 对应市盈率估值中位数达到29.8倍 [9] - 港股同为民营医院概念的海吉亚医疗市盈率估值仅为15.67倍，同概念板块的平均市盈率则为16.72倍 [9] - 公司较高的定价被认为是其招股阶段认购冷淡的重要原因之一 [9]

公司上市与交易表现 - 明基医院计划于2025年12月22日在香港交易所挂牌上市 [1] - 根据利弗莫尔证券暗盘交易数据，截至收盘报价为6.97港元 [1] - 暗盘收盘价较招股价9.34港元大幅下跌25.37% [1] 暗盘交易详情 - 暗盘交易中，每手为500股 [1] - 以暗盘收盘价计算，不计手续费，每手亏损1185港元 [1] - 暗盘交易时段内，最低成交价触及6.71港元，较招股价下跌28.16% [2] - 暗盘开盘价为9.34港元 [2] - 暗盘成交均价为7.179港元 [2] 市场数据与订单情况 - 公司总市值为21.74亿港元 [2] - 暗盘交易时段内，卖盘十档显示在6.970港元价位有500股卖单 [2] - 在6.960港元价位有2000股卖单 [2] - 在6.950港元和6.940港元价位各有500股卖单 [2] - 买盘十档显示在7.020港元和6.990港元价位各有500股买单 [2]