公司概况与核心问题 - 公司成立13年，专注于血小板衍生生长因子（PDGF）药物研发，旨在填补国产空白，但公司目前无产品上市、无稳定收入、未实现年度盈利，处于“三无”状态 [1] - 公司面临高企的行政开支、对赌上市的压力，同时核心产品尚未获批、目标市场规模存在天花板 [1] - 公司正寻求在港股上市以解决现实难题 [1] 研发管线与核心产品 - 公司拥有3条研发管线、10款候选产品，覆盖14个适应证，其中7款属于PDGF类药物 [3] - 核心产品为Pro-101-1（针对烧烫伤）和Pro-101-2（针对糖尿病足溃疡） [3] - Pro-101-1已在中国完成Ⅱb期临床试验，预计2026年第四季度完成Ⅲ期试验，并计划2026年第一季度向美国FDA提交新药临床试验申请（IND） [3] - Pro-101-2正在中国进行Ⅱ期临床试验，预计2027年第二季度完成，计划2030年在中国推出 [3] - 公司正推进PDGF候选产品用于其他9个适应证的临床前开发 [7] 市场潜力与竞争格局 - 全球PDGF领域已上市药物极少，仅有一款获美国FDA批准的药物Regranex，适应证限于下肢糖尿病神经性溃疡 [3] - 中国有3条PDGF药物管线，两条属于华芢生物，另一条属于天士力医药（其PDGF-BB候选药物Ⅲ期临床已无进展） [6] - 公司聚焦的细分市场规模有限：中国烧烫伤相关的PDGF药物潜在市场规模预计到2033年仅约为6660万元人民币；同期针对糖尿病足的PDGF药物市场预计约为5.8亿元人民币 [6] - 中国糖尿病足治疗市场整体规模在2024年已达383亿元人民币，但当前治疗以抗生素、血糖控制药物等为主 [6] - 竞争环境激烈：国内用于烧烫伤治疗的生长因子药物已有8家企业推出9款产品（主要基于EGF或FGF）；糖尿病足领域除华芢生物外，还有4条生长因子类药物管线处于研发阶段，其中三款已进入Ⅲ期临床 [7] 财务与运营状况 - 公司收入微薄且下滑：2023年收入47.2万元人民币，2024年收入26.1万元人民币，2025年前5个月收入为0元 [18] - 公司持续净亏损且扩大：2023年净亏损1.05亿元人民币，2024年净亏损2.12亿元人民币，2025年前5个月净亏损0.72亿元人民币 [18] - 公司行政开支高企，2024年达1.17亿元人民币，占总支出的56%，甚至超过了同年9132.6万元人民币的研发投入 [20] - 2024年研发投入为9132.6万元人民币，同比大幅增长超120% [20] - 高行政开支主因是2024年2月批准采纳的雇员激励计划相关的以股份为基础付款增加 [21] - 截至2025年5月31日，公司现金及现金等价物降至1.05亿元人民币 [23] - 以2024年月均超1700万元人民币的现金消耗速度计算，当前资金仅可维持约6个月运营 [24] - 公司估计，假设未来平均现金消耗率为2025年前5个月水平的1.6倍，现有现金可维持约10个月 [24] 股权结构、融资与创始人 - 公司由贾丽加、其子王轲珑等人主导，贾丽加、王轲珑与另两位自然人为一致行动人，共同拥有公司已发行股本总额约66.99%的权益 [8] - 2021年5月，公司在核心产品Pro-101-2提交IND申请后，贾丽加等初始股东突击增资，其中贾丽加增资525万元人民币 [8][11] - 2021年5月25日，公司进行Pre-A轮融资，投资人张鸿以500万元人民币获得0.62%股权，公司每元注册资本对应价格为9.2元人民币 [10] - 2021年8月27日，青岛鼎晖双百股权投资合伙企业以2500万元人民币对价收购了贾丽加所持的145.91万元注册资本，该交易中每元注册资本对应价格达17.23元人民币，贾丽加套现2500万元人民币 [11] - 公司A轮和B轮融资中包含对赌条款，要求公司必须在2026年12月31日前完成IPO，否则需按原价加利息回购股份 [24] 管理团队与薪酬 - 创始人贾丽加拥有27年医药从业经验，自公司成立起担任董事会主席兼执行董事 [13] - 总裁兼执行董事王轲珑（贾丽加之子）在加入公司前职业经历与医药研发关联较少，曾任职于美国汽车经销商集团，并创立过一家小型科技公司 [14] - 2023年至2024年，公司董事薪酬总额大幅上升，涨幅超过91%，主要是因为增加了以股权结算以股份为基础的付款开支 [16] - 王轲珑2022年至2025年前五个月薪酬共计929.2万元人民币 [16] - 截至2024年，公司共有一般及行政人员54人，研发人员45人 [20]