公司研发进展 - 上海医药下属上海禾丰制药有限公司的盐酸维拉帕米注射液通过国家药监局仿制药质量和疗效一致性评价 [1] 药品信息 - 该药品用于快速阵发性室上性心动过速的转复 应用前应首选抑制迷走神经的手法治疗 [1] - 该药品用于心房扑动或心房颤动心室率的暂时控制 但合并房室旁路通道时除外 [1] 批准信息 - 药品补充申请批准通知书由国家药监局颁发 [1]

核心财务表现 - 报告期内实现营业收入人民币1,415.93亿元，同比增长1.56% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币44.59亿元，同比增长51.56%，主要因对和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益 [3] - 扣除一次性特殊损益后的归母净利润为人民币27.82亿元，同比下降2.06% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币9.89亿元，同比增长91.98% [2][21] 业务分部表现 - 医药工业实现销售收入人民币121.60亿元，同比下降4.50% [3] - 医药商业实现销售收入人民币1,294.33亿元，同比增长2.17% [3] - 工业板块贡献利润人民币11.50亿元，商业板块贡献利润人民币17.94亿元 [3] 研发创新进展 - 研发投入人民币11.48亿元，占医药工业销售收入的9.44%，其中研发费用人民币9.59亿元 [3] - 新药管线共计56项，包括创新药管线44项 [4] - I001片（SPH3127）高血压适应症NDA上市申请已获受理，完成注册检验与核查 [5] - 参芪麝蓉丸（中药1.1类）处于III期临床试验阶段 [5] - SRD4610（藿苓生肌颗粒）在美国提交pre-IND申请并获得FDA受理，正式启动III期临床试验 [5] - B001和B007（抗CD20抗体药物）完成II期临床试验受试者入组 [6] - SHPL-49注射液（化药1类）完成II期临床试验 [6] 战略投资与业务拓展 - 完成收购上海和黄药业有限公司10%股权，合计持有60%股权并将其纳入合并报表范围 [21] - 医药商业创新药业务实现销售收入人民币242亿元，同比增长22.6% [14] - 进口总代品规新增25个，实现销售收入人民币175亿元，同比增长11.7% [14] - 器械大健康业务实现销售收入人民币225.7亿元，医美业务收入人民币14亿元，同比增长18.8% [14] - 与博安生物签署战略合作协议，获得度拉糖肽注射液（BA5101）中国大陆独家全渠道推广及总经销权 [14] 运营效率与成本管理 - 实施黑带项目和重点改善项目35项、绿带项目112项，通过集中采购节约中药材采购成本约人民币698万元，降本幅度8.6% [9] - 销售费用同比下降6.09%，管理费用同比下降7.21% [21] 零售与新业务发展 - 信谊微生态在"618"期间实现抖音单场直播GMV人民币3,800万元，天猫平台GMV同比增长302% [12] - 发布"上药新零售一体化战略"，构建以患者为中心的专业一体化新零售体系 [14] - 拓展女性抗衰赛道，"青春双歧"新产品首发GMV达人民币1,300万元 [12] 行业地位与荣誉 - 再度入选《财富》世界500强第407位和全球最具价值医药品牌榜25强第19位 [3] - 拥有11家国家级绿色工厂、10家省市级绿色工厂及8家"无废工厂" [17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达1415.93亿元人民币，同比增长1.56% [5] - 利润总额为68.21亿元人民币，同比大幅增长41.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为44.59亿元人民币，同比增长51.56%，主要受益于对和黄药业会计核算变更产生的一次性特殊收益 [5] - 扣除一次性特殊损益后的归母净利润为27.82亿元人民币，同比下降2.06% [5] - 总资产达2380.67亿元人民币，较上年度末增长7.62% [1] 业务分部表现 - 医药工业实现销售收入121.60亿元人民币，同比下降4.50% [5] - 医药商业实现销售收入1294.33亿元人民币，同比增长2.17% [5] - 工业板块贡献利润11.50亿元人民币，商业板块贡献利润17.94亿元人民币，主要参股企业贡献利润3.38亿元人民币 [5] 研发创新进展 - 研发投入11.48亿元人民币，占医药工业销售收入的9.44%，其中研发费用9.59亿元人民币 [5] - 新药管线共计56项，包括创新药管线44项，覆盖六大疾病治疗领域 [5][8] - I001片高血压适应症NDA上市申请已获受理，完成注册检验与核查 [6] - 参芪麝蓉丸处于III期临床试验阶段，用于治疗脊髓型颈椎病 [6] - SRD4610项目正式启动III期临床试验，已向美国FDA提交pre-IND申请 [6][7] - B007项目完成重症肌无力和天疱疮适应症II期临床试验受试者入组 [7] - SHPL-49项目完成II期临床试验，用于治疗急性缺血性脑卒中 [7] 工业运营与转型 - 持续推进上药销售公司转型升级，强化合规管理和数字化管理 [9] - 实施35项黑带项目和112项绿带项目，通过集中采购节约成本698万元人民币，降本幅度8.6% [9] - 完成对和黄药业的股权收购交割，促进中药资源协同 [10] - 加强中药大品种循证医学研究，胃复春被纳入《老年慢性萎缩性胃炎慢病管理指南（2025）》 [10] - 养心氏片被纳入《经皮冠状动脉介入治疗指南（2025）》 [12] 商业创新与拓展 - 医药商业坚持科技创新与数智化引领，实现良好增长 [12] - 合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，服务规模增长 [13] - 与阿斯利康、益普生、博安生物等达成战略合作，获得新产品推广权 [13] - 新增进口总代品规25个，实现销售收入175亿元人民币，同比增长11.7% [13] - 创新药业务实现销售收入242亿元人民币，同比增长22.6% [13] - 器械大健康业务实现销售收入225.7亿元人民币，医美业务收入14亿元人民币，同比增长18.8% [13] - 发布"上药新零售一体化战略"，构建以患者为中心的新零售体系 [14] 股东结构与公司治理 - 截至报告期末股东总数为85,127户 [2] - 前三大股东为上海医药（集团）有限公司持股19.322%、云南白药集团股份有限公司持股17.949%、上实国际投资有限公司持股8.102% [2] - 控股股东为上实集团，通过子公司持有公司股权 [2][3] 偿债能力指标 - 报告期末资产负债率为62.68%，上年末为62.14% [4] - EBITDA利息保障倍数为10.33，上年同期为7.61 [4]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第二十四次会议于2025年8月28日在上海市太仓路200号上海医药大厦1101会议室召开[1] - 会议采用现场结合通讯方式召开 应到董事九名且实到九名 符合公司法及公司章程规定[1] - 会议由董事长杨秋华主持 监事和部分高级管理人员列席会议[1] 董事会会议审议情况 - 会议审议并通过相关议案 表决结果为赞成9票 反对0票 弃权0票[1] - 议案已提交第八届董事会审计委员会第十三次会议及独立董事专门会议第十次会议审议通过[1] - 关联董事杨秋华在部分议案表决中回避 非关联董事八名全部投票同意[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现收入1415.9亿元（同比增长1.6%），归母净利润44.59亿元（同比增长51.6%），扣非归母净利润21亿元（同比下降22.4%）[3] - 归母净利润高增长主要源于对和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益约16.8亿元[3] - 商业板块创新业务表现亮眼，工业板块环比有所改善[2] 商业板块表现 - 25H1商业板块实现收入1294亿元（同比增长2.2%），净利润17.9亿元（同比增长0.1%）[4] - 25Q2商业板块收入646亿元（同比增长1.7%），净利润9.6亿元（同比下降0.1%）[4] - 进口总代业务收入175亿元（同比增长11.7%），创新药业务收入242亿元（同比增长22.6%）[4] - 非药业务收入226亿元（同比增长3.5%）[4] 工业板块表现 - 25H1工业板块收入121.6亿元（同比下降4.5%），净利润11.5亿元（同比下降12.3%）[5] - 25Q2工业板块收入62.8亿元（同比增长8.4%），净利润6.2亿元（同比下降3.1%）[5] - 创新药研发管线有序推进：I001高血压适应症NDA申请获受理，参芪麝蓉丸处于III期临床试验，B007重症肌无力和天疱疮适应症完成II期临床受试者入组[5] 财务表现 - 25Q2毛利率10.84%（同比下降0.91个百分点），净利率4.41%（同比上升2.39个百分点）[5] - 25Q1应收账款周转天数75.4天（同比增加2.3天）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为62.2/49.9/55亿元（前值47.8/53.7/60.8亿元）[6] - 对应2025-2027年PE分别为11/14/13倍[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2834.04/2955.15/3099.68亿元[7] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为3%/4%/5%[7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.68/1.35/1.49元[7] - 当前股价18.95元，每股净资产20.25元，资产负债率62.68%[8]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入1415.93亿元，同比增长1.56%，实现五年连续增长 [1] - 归母净利润44.59亿元，同比大幅增长51.56%，实现两年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入9.89亿元，同比激增91.98% [1] - 摊薄每股收益1.20元，同比增长51.90% [3] 盈利能力 - 毛利率为10.55%，较上季度提升0.29个百分点 [3] - ROE达到5.94%，同比提升1.73个百分点，同业排名第四 [3] - 总资产周转率0.62次，同业排名第七 [3] - 存货周转率3.17次，同业排名第十一 [3] 资本结构 - 资产负债率62.68%，同比下降0.17个百分点 [3] - 前五大股东持股比例合计56.40%，股权结构稳定 [3] - 股东户数8.51万户，前三大股东分别为上海医药集团(19.3%)、云南白药(17.9%)、上实国际投资(8.10%) [3] 行业地位 - 营业总收入在同业已披露公司中排名第一 [1] - 归母净利润在同业中排名第一 [1] - 经营活动现金流在同业中排名第四 [1] - 每股收益在同业中排名第二 [3]

公司治理 - 上海医药第八届董事会第二十四次会议于8月28日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及摘要》等议案 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告已获董事会批准 [2]

财务表现 - 营业收入达1415.93亿元 同比增长1.56% [1] - 归母净利润44.59亿元 同比增长51.56% [1] - 扣除一次性损益后归母净利润27.82亿元 同比下降2.06% [1] 业绩驱动因素 - 对和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益 [1] - 基本每股收益1.2元 [1]

业绩速递 - 顺丰控股上半年收入1468.58亿元同比增长9.26% 净利润57.38亿元同比增长19.37% [2] - 上海医药上半年收入1415.93亿元同比增长1.56% 净利润44.59亿元同比增长51.56% [2] - 新华保险上半年收入694.29亿元同比增长25.5% 净利润147.99亿元同比增长33.5% [2] - 华电国际电力股份上半年收入599.53亿元同比减少8.98% 净利润39.04亿元同比增长13.15% [2] - 中国太平上半年保险业务收入559.64亿港元同比增长0.2% 净利润67.64亿港元同比增长12.2% [2] - 中信证券上半年收入465.52亿元同比增长16.28% 净利润137.19亿元同比增长29.79% [2] - 北京控股上半年收入445.29亿元同比增长5.2% 净利润34.04亿元同比增长8.1% [2] - 理想汽车-W二季度车辆销售收入289亿元同比减少4.7% 总收入302.5亿元同比减少4.5% 净利润10.93亿元同比减少0.9% [2] - 徽商银行上半年收入211.57亿元同比增长2.25% 净利润91.09亿元同比增长5.55% [2] - 中芯国际上半年收入44.56亿美元同比增长22% 晶圆代工业务收入42.29亿美元同比增长24.6% 净利润3.2亿美元同比增长35.6% [2] - 中国银河上半年总收入187.98亿元同比增长18.92% 净利润64.88亿元同比增长47.86% [2] - 中骏集团控股上半年收入185.21亿元同比减少25.4% 净亏损34.8亿元同比收窄5.5% [2] - 百济神州上半年收入24.33亿美元同比增长44.7% 净利润9559万美元实现扭亏为盈 上年同期净亏损3.72亿美元 [2] - 顺丰同城上半年收入102.36亿元同比增长48.8% 净利润1.37亿元同比增长120.4% [2] - 中船防务上半年收入101.73亿元同比增长16.54% 净利润5.26亿元同比增长258.46% [2] - 青岛港上半年收入94.34亿元同比增长4.04% 净利润28.42亿元同比增长7.58% [2] - 上海实业控股上半年收入94.76亿港元同比下跌8.6% 净利润10.42亿港元同比下跌13.2% [2] - 光大证券上半年收入74.81亿元同比增长17.7% 净利润16.83亿元同比增长21% [2] - 宝尊电商-W上半年收入46.17亿元同比增长5.63% 净亏损9704万元同比收窄 [2] - 四川成渝高速公路上半年收入40.8亿元同比下降23.3% 净利润8.38亿元同比增长20.1% [2] - 百得利控股上半年收入38.13亿元同比减少10.9% 净利润710万元同比减少79.1% [2] - 泰格医药上半年收入32.5亿元同比减少3.21% 净利润3.83亿元同比减少22.22% [2] - 正力新能上半年收入31.72亿元同比增长71.9% 净利润2.2亿元实现扭亏为盈 上年同期亏损1.3亿元 [2] - 森松国际上半年收入26.87亿元同比减少22.7% 净利润3.38亿元同比减少10.15% [2] - 达势股份上半年收入25.93亿元同比增长27% 净利润6592.4万元同比增长504.4% 经调净利润9142万元同比增长79.6% [2] - 商汤-W上半年收入23.58亿元同比增长35.6% 毛利9.08亿元同比增长18.4% 经调净亏损11.62亿元同比收窄50% [2] - 瑞安房地产上半年收入20.74亿元同比持平 净利润5100万元同比减少29.2% [2] - 香格里拉(亚洲)上半年收入10.56亿美元同比增长0.7% 净利润5790万美元同比下降38.7% [2] - 泉峰控股上半年收入9.12亿美元同比增长11.9% 净利润9521.7万美元同比增长54.8% 经调净利润7600万美元同比增长23.4% [2] - 中远海运港口上半年收入8.06亿美元同比上升13.6% 净利润1.82亿美元同比上升30.6% [2] - 天津发展上半年收入17.19亿港元同比减少5.59% 净利润3.44亿港元同比增加19.57% [2] 公司要闻 - 思路迪医药新型放射性核素偶联药物3D1015首次人体给药成功 用于PSMA阳性转移性去势抵抗性前列腺癌患者 [2] - 首程控股与阿尔特及阿尔瑞特签订战略合作框架协议 共同推动机器人技术突破与产业链协同发展 [2] - 湾区发展7月份广深高速公路路费收入2.63亿元同比减少0.4% 广珠西线高速公路路费收入1.03亿元同比减少17% 沿江高速公路(深圳段)路费收入6947.5万元同比减少9% [3] - 华宝国际成员公司认购江苏银行集团金融产品 涉资8.92亿元 [4] - 中国电力前7月合并总售电量7507.98万兆瓦时 [5] - 华电国际电力股份拟向华电金沙江增资6亿元 [6] 回购动态 - 腾讯控股斥资5.51亿港元回购92.7万股 回购价590.5-598.5港元 [7] - 汇丰控股斥资1.52亿港元回购150.84万股 回购价100.1-100.8港元 [7] - 恒生银行斥资2358.5万港元回购21万股 回购价111.5-112.6港元 [8] - 美高梅中国斥资1595.3万港元回购100万股 回购价15.82-16.16港元 [9] - 布鲁可耗资1147.07万港元回购10.98万股 回购价102.5-107.9港元 [10]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1415.93亿元，同比增长1.56% [1] - 医药工业销售收入121.60亿元，医药商业销售收入1294.33亿元，同比增长2.17% [1] - 归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%，其中工业板块贡献利润11.50亿元，商业板块贡献利润17.94亿元 [1] 研发创新 - 研发投入11.48亿元，占医药工业销售收入9.44%，其中研发费用9.59亿元 [2] - 新药管线共计56项，其中创新药44项 [2] - I001片(SPH3127)高血压适应症上市申请获受理，完成注册检验与核查 [2] - CD20抗体药物B007针对重症肌无力、天疱疮适应症完成二期临床受试者入组 [2] - SHPL-49注射液(急性缺血性脑卒中治疗)完成二期临床试验 [2] - 参芪麝蓉丸(脊髓型颈椎病治疗)进入三期临床，SRD4610(肌萎缩侧索硬化症治疗)启动三期临床并在美国提交pre-IND申请 [2] - 大分子早研平台、小分子多肽平台、PROTAC平台及转化评价平台取得阶段性进展 [2] - 与上海交大医学院共建"前沿新药技术概念验证中心" [3] - 完成8家高成长性企业入驻上海生物医药前沿产业创新中心 [3] 工业转型与中药发展 - 实施35项黑带项目、112项绿带项目，通过集中采购节约成本698万元，降本幅度8.6% [4] - 完成对和黄药业10%股权收购，其主营业务收入与净利润均实现增长 [5] - 胃复春治疗慢性萎缩性胃炎RCT研究处于后期阶段，真实世界研究入组1199例 [5] - 冠心宁片心绞痛试验入组381例，PCI术后研究入组239例 [5] - 银杏酮酯药理研究入组74例，成果发表于《Phytomedicine》 [5] - 养心氏片药学研究文章刊于《Talanta》，获天津市科学技术进步二等奖 [5] - 组建专业直播团队，探索"大健康OTC+新零售"战略 [6] 商业板块创新 - 医药商业收入1294.33亿元，同比增长2.17% [1] - 与欧加隆合作推广利维爱、欣妈富隆等产品，与益普生达成达菲林战略合作 [8] - 获得博安生物度拉糖肽注射液中国大陆独家推广权 [8] - 进口总代业务新增25个品规，实现销售收入175亿元，同比增长11.7% [8] - 创新药业务与安斯泰来、康方生物等企业合作，销售收入242亿元，同比增长22.6% [8] - 器械大健康业务引进5个新产品，实现销售收入225.7亿元 [8] - 医美业务销售收入14亿元，同比增长18.8% [8] - 发布"上药新零售一体化战略"，整合四大业务板块构建患者中心型服务体系 [8]