文章核心观点 - 旺山旺水-B的股价走势从极端暴跌、筑底到主升浪突破，构成了一次完整的市场秩序重构，暴跌挤出了上市初期的非理性泡沫并为新主力入场提供了筹码基础，随后经典的双W底形态构筑与突破确认了价值重估与趋势重塑的完成 [1][11] 第一阶段：恐慌性暴跌与流动性危机 - 公司股价在上市后短期内经历极端调整，从97港元高点急速坠落至51港元，5个交易日累计跌幅达44.37% [2] - 暴跌低点51港元仍比发行价33.37港元高出约70%，表明调整未跌破核心价值锚，主要是挤出非理性泡沫的过程 [2] - 暴跌期间总成交786.22万手，阴量占比高达94.9%，换手率超过10%，意味着几乎所有流动筹码完成换手，为后续新主力入场提供了完美的筹码基础 [2] - 暴跌测试了市场对公司价值的底线认知，51港元的低点表明即使在极端抛压下，市场共识的“底价”仍显著高于发行价，为后续估值重建提供了心理和技术支撑 [3] 第二阶段：双W底构筑与多空易帜 - 暴跌后市场迅速组织反弹，构筑双W底的右底形态，右底52.55港元高于左底51港元，价格回落均在此上方获得承接 [4] - 该阶段阳量97.42万手，阴量84.64万手，阳量占比达到53.5%，这是自暴跌以来主动买盘力量首次在总量上超越被动卖盘，标志着市场资金态度的根本性逆转 [4] - 该阶段均价为65.094港元，位于左底与潜在颈线的中间略偏上位置，表明大量筹码在新的平衡区间内完成交换，主力资金在52.55港元至74港元这个近40%振幅的空间内实施高效的“高抛低吸” [4] - 此区间结束后，与暴跌区间共同正式构筑完成了双W底形态，左底51港元与右底52.55港元形成呼应，74港元成为明确的颈线位，量能结构实现由阴主导向阳主导的逆转 [5] 第三阶段：主升浪突破与趋势的自我强化 - 公司股价以一组“七连阳”形态实现凌厉上攻，从59.85港元升至79.3港元，涨幅31.42%，成功突破74港元颈线 [6] - 连续阳线且无阴线表明市场多头力量取得绝对统治权，放量突破并站稳74港元颈线标志着双底形态技术确认完成，上涨空间被正式打开 [6] - 在实现31.42%涨幅的同时，区间换手率仅为1.13%，这种“低换手大涨”直接揭示了流通筹码已被高度锁定，主力控盘度达到相当水平 [6] - 主力迅速将股价拉升至79港元，远离其估算在62-68港元的综合成本区以建立安全垫，并借助突破颈线后吸引的技术型买盘形成市场合力 [6] 第四阶段：主升浪后的健康整固与技术确认 - 主升浪后股价迎来技术性回调与整固，从前期高点79.3港元回落，最低探至70.5港元，区间收跌7.80% [8] - 7.80%的回调幅度相对于前期31.42%的主升浪涨幅属于温和调整，10.59%的振幅较主升浪期间32.42%的振幅显著收敛，表明市场波动率降低，多空分歧缩小 [8] - 回调期间总成交96.24万手，较主升浪期间的75.66万手略有放大，符合“回调放量”的常见现象，部分获利盘了结与换手在此发生，但1.44%的换手率仍处于相对低位，表明筹码锁定性依然良好 [8][10] - 股价精确止步于70港元整数关口上方且远高于74港元颈线位，表明回调未触及突破后的核心支撑，属于“强势调整”，并完成了对74港元“压力转支撑”关键位置的有效性回踩确认 [9][10]

合作协议 - 先声药业与旺山旺水就氢溴酸氘瑞米德韦订立许可协议 [1] - 先声药业获得该药干混悬剂在大中华区用于抗呼吸道合胞病毒感染以及抗人偏肺病毒感染适应证的独家许可权益 [1] 药物潜力与市场地位 - 氢溴酸氘瑞米德韦有望成为全球首个获批上市的核苷类抗呼吸道合胞病毒药物 [1] - 该药的片剂已在中国获常规批准，用于治疗轻中度成人新冠病毒感染 [1]

公司全球发售与稳定价格期结束 - 公司全球发售的稳定价格期间已于2025年12月3日结束，该日期为递交香港公开发售申请截止日期后第30日 [1] - 在国际发售中，公司概无超额分配H股 [1] - 稳定价格操作人或其相关人士在稳定价格期间内，并未采取任何稳定价格行动 [1] 超额配股权行使情况 - 作为保荐人兼整体协调人，代表国际承销商并未行使超额配股权 [1] - 超额配股权已于2025年12月3日失效 [1] - 因此，公司并未根据超额配股权发行任何H股，未来也不会发行 [1]

公司与合作方 - 旺山旺水-B(02630)与先声药业(02096)就VV116新适应症订立许可协议 [1] - 公司授予先声药业VV116在大中华区抗呼吸道合胞病毒(RSV)感染以及抗人偏肺病毒(HMPV)感染适应症的独家许可权益 [1] - 双方将结合各自在研发、生产及商业化的优势，加速VV116的临床开发和商业化进程 [1] 药物VV116基本信息 - VV116是一款口服新型核苷前药 [1] - 已于2023年1月获国家药品监督管理局附条件上市批准，并于2025年1月由附条件上市批准转为常规批准，用于治疗轻中度新冠病毒感染 [1] - 现有研究显示，VV116具有广谱抗病毒活性，对包括RSV在内的多种RNA病毒均表现出良好抑制作用 [1] 新适应症研发进展与数据 - 在抗RSV方面，VV116干混悬剂用于治疗婴幼儿RSV感染的一项II期临床试验已完成 [2] - 基于该II期临床试验的积极结果，VV116获得国家药品监督管理局药品审评中心突破性治疗品种认定 [2] - 临床前研究表明，VV116在体外和动物模型中均展现出显著的抗病毒效果，并能改善肺部病理损伤 [2] - 临床药代动力学研究表明，VV116具有良好的口服吸收及线性药代特性，且婴幼儿配方奶对其主要代谢产物的生物利用度无明显影响 [2] - 临床研究中，VV116总体安全性良好，未发现严重不良事件 [2]

公司全球发售与稳定价格期结束 - 旺山旺水-B全球发售的稳定价格期间已于2025年12月3日结束，该日期为递交香港公开发售申请截止日期後第30日 [1] - 国际发售中概无超额分配H股，稳定价格操作人或其相关人士在稳定价格期间未采取任何稳定价格行动 [1] - 保荐人兼整体协调人（代表国际承销商）未行使超额配股权，该超额配股权已于2025年12月3日失效，因此公司未根据超额配股权发行或将发行任何H股 [1]

公司稳定价格期结束及超额配股权情况 - 公司全球发售的稳定价格期间已于2025年12月3日结束，该日期为递交香港公开发售申请截止日期后第30日 [1] - 在国际发售中，公司概无超额分配H股 [1] - 稳定价格操作人或其相关人士在稳定价格期间内，并未采取任何稳定价格行动 [1] - 保荐人兼整体协调人（代表国际承销商）并未行使超额配股权，且该超额配股权已于2025年12月3日失效 [1] - 因此，公司并未根据超额配股权发行或将予发行任何H股 [1]

公司合作与许可协议 - 旺山旺水-B与先声药业就VV116新适应症订立许可协议 [1] - 旺山旺水授予先声药业VV116在大中华区抗呼吸道合胞病毒(RSV)感染以及抗人偏肺病毒(HMPV)感染适应症的独家许可权益 [1] 协议内容与目标 - 双方旨在发挥各自在研发、生产及商业化的优势 [1] - 合作目标是加速VV116的临床开发和商业化进程 [1] - 合作最终目标是惠及更多患者 [1]

发售情况 - 公司全球发售稳定价格期间于2025年12月3日结束[5] - 国际发售中概无超额分配H股[6] - 稳定价格操作人未采取稳定价格行动[6] - 保荐人未行使超额配股权，于2025年12月3日失效[6] 其他信息 - 发售股份仅可在美国境外以离岸交易发售及出售[1] - 截至2025年12月3日，董事会由6人组成[9]

核心交易 - 旺山旺水与先声药业就VV116新适应症订立许可协议 公司授予先声药业VV116在大中华区抗呼吸道合胞病毒感染以及抗人偏肺病毒感染适应症的独家许可权益 [1] - 双方合作旨在结合各自在研发、生产及商业化的优势 加速VV116的临床开发和商业化进程 [1] 药物VV116基本信息 - VV116是一款口服新型核苷前药 已于2023年1月获国家药品监督管理局附条件上市批准 并于2025年1月由附条件上市批准转为常规批准 用于治疗轻中度新冠病毒感染 [1] - 现有研究显示 VV116具有广谱抗病毒活性 对包括RSV在内的多种RNA病毒均表现出良好抑制作用 [1] 新适应症研发进展 - 在抗RSV方面 VV116干混悬剂用于治疗婴幼儿RSV感染的一项II期临床试验已完成 [2] - 基于该II期临床试验的积极结果 VV116获得国家药品监督管理局药品审评中心突破性治疗品种认定 [2] - 临床前研究表明 VV116在体外和动物模型中均展现出显著的抗病毒效果 并能改善肺部病理损伤 [2] 药物特性与安全性 - 临床药代动力学研究表明 VV116具有良好的口服吸收及线性药代特性 且婴幼儿配方奶对其主要代谢产物的生物利用度无明显影响 [2] - 临床研究中 VV116总体安全性良好 未发现严重不良事件 [2]

产品合作 - 旺山旺水与先声药业就VV116新适应症订立许可协议，授予先声药业大中华区独家许可权益[2] 产品进展 - VV116于2023年1月附条件上市，2025年1月转为常规批准，用于治疗轻中度新冠[3] - VV116干混悬剂II期临床试验完成，获突破性治疗品种认定[3] 公司信息 - 先声药业于香港联交所主板上市，代号2096.HK[4] - 先声药业建有“神经与肿瘤药物研发全国重点实验室”[4] - 旺山旺水成立于2013年，构建一体化功能综合体系[5] 公告信息 - 公告日期为2025年12月3日，董事会包括田广辉等[6]