港股芯片半导体板块市场表现 - 11月27日早盘港股芯片半导体产业链持续上行，恒生科技指数涨近1% [1] - 华虹半导体大涨逾5%，中芯国际、建滔积层板涨超4%，鸿腾精密、美图公司、小米集团等多股涨超3% [1] - 全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现涨2.26%冲击三连涨，实时成交额超3300万元 [1] - 中证港股通信息技术综合指数近3年PE估值分位点仅为39%左右，远低于创业板指（84%）和纳斯达克100（73%） [6] 港股信息技术ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）为全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的ETF，标的指数由"70%硬件+30%软件"构成 [8] - 该ETF重仓港股"半导体+电子+计算机软件"，涵盖42只港股硬科技公司 [8] - 中芯国际权重达20.27%，小米集团-W权重9.11%，华虹半导体权重5.64% [8] - 产品不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，专注捕捉港股AI硬科技行情 [8] 半导体行业周期与前景 - AI驱动需求提升正推动新一轮存储大周期开启，类似2008年、2016年等历史周期 [2] - 2025年芯片设计全行业销售预计为8357.3亿元，相比2024年增长29.4% [3] - 智能化时代特征明显，人工智能+行动计划将推动产业发展 [3] - AI芯片国产化进程是长期必然趋势，当前时点是国产芯片发展最佳时机 [5] - 持续看好先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动 [5] 估值比较与投资机会 - 许多中国大型科技公司的估值仅为美国科技股的三分之一至一半 [6] - 港股科技板块估值吸引力显著，中证港股通信息技术综合指数估值处于相对低位 [6] - 中国科技公司已推出足以与美国AI产品抗衡的竞品 [6]

文章核心观点 - 新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、量子计算、新材料等前沿技术正深刻影响产业发展模式和全球竞争格局 [1] - 联想控股作为产业运营与投资集团，通过体系化布局和长期主义投资，在多个前沿科技领域构建生态，致力于将技术转化为生产力 [1][6] 前沿技术产业布局 - 公司体系累计投资上千家科技型企业，覆盖人工智能、半导体、量子计算、新材料、生物医药等众多前沿领域 [1] - 围绕“十五五”规划方向，公司深耕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业，并前瞻布局量子科技、生物制造、氢能等未来产业 [2] - 投资案例包括新能源领域的宁德时代、天合光能，商业航天领域的银河航天、蓝箭航天，以及未来产业领域的图灵量子、阳光氢能等企业 [2] 新材料领域进展 - 成员企业联泓新科在新材料领域深度布局，总投资125亿元的联泓格润一体化项目已实现中交，将于2025年底前全面投产 [2] - 到2025年年底，联泓新科战略2.0阶段项目将全部落地，业务将聚焦新能源材料、生物材料、电子材料和特种材料四大板块 [3] 人工智能生态构建 - 公司体系内拥有超过270家AI相关企业，覆盖从基础层到应用层的全栈式生态 [4] - 在AI与科技、产业、消费等六个重点领域的融合上已形成代表性案例 [4] - 成员企业联想集团发布覆盖个人、企业、城市全场景的超级智能体，并推动AI在制造、教育、金融等领域的规模化应用 [4] - 联想集团在AI领域成果显著：连续十一次荣获中国高性能计算机TOP100数量份额第一，全球首款AI PC累计销量已突破200万台，AI服务器业务位列中国第三、全球第三 [5][6] 产业发展展望 - 从新材料到人工智能，公司的系统化布局为技术转化为生产力提供了可观察、可复用的路径 [6] - 随着关键技术向应用端延伸和产业链协同加快，新产业、新模式和新动能将持续涌现 [6]

业绩总结 - 2025/26财年中期业绩于2025年11月20日公布[1][2] - 截至2025年9月30日止三个月收入204.52亿美元，去年同期178.50亿美元[3] - 截至2025年9月30日止六个月收入392.82亿美元，去年同期332.97亿美元[3] 财务指标 - 截至2025年9月30日止三个月毛利率15.4%，去年同期15.7%[3] - 截至2025年9月30日止六个月毛利率15.1%，去年同期16.1%[3] - 截至2025年9月30日止三个月经营溢利6.43亿美元，去年同期6.51亿美元[3] - 截至2025年9月30日止六个月经营溢利14.28亿美元，去年同期11.45亿美元[3] 资产负债 - 截至2025年9月30日总资产498.31165亿美元，3月31日为442.30812亿美元[3] - 截至2025年9月30日总负债423.42285亿美元，3月31日为375.70895亿美元[3] - 截至2025年9月30日公司权益持有人应占权益68.41988亿美元，3月31日为60.68987亿美元[3]

人事变动核心信息 - 联想控股首席执行官李蓬因个人职业选择辞任执行董事、首席执行官及委员会职务 相关辞任自2025年11月17日起生效 [2] - 联想控股明确表示李蓬与董事会之间无任何意见分歧 并对李蓬自2020年出任CEO以来的表现给予高度评价 [2] - 公司同步任命于浩为新任首席执行官 于浩现年54岁 于2021年加入联想控股 [2] 新任首席执行官背景 - 于浩加入联想控股后历任公司副总裁、创新发展中心董事总经理 目前还担任联想控股前瞻技术研究院院长、北京联控前瞻技术有限公司执行董事兼经理 [2] - 于浩毕业于哈尔滨工业大学 拥有电气工程学士学位、电力系统及其自动化博士学位 并于2006年完成计算机科学与技术博士后研究 [3] - 加入公司前 于浩曾在哈尔滨工业大学从事科研与教学 随后在多家知名跨国企业主导研发工作 推动工业视觉、物联网、大数据处理、区块链、虚拟现实/增强现实等技术的产业化落地 [3] - 于浩兼任中国中文信息学会监事、中国人工智能学会NLU专委会副主任等社会职务 在行业内拥有深厚的专业影响力 [2][3] 公司战略与行业影响 - 在李蓬担任CEO期间 公司聚焦科技创新领域加大投入 优化被投企业投后管理体系 改善业务质量并调整业务布局 强化人才队伍 为业务转型及长远健康发展奠定基础 [2] - 联想控股是联想集团、拉卡拉、神州数码等多家企业的重要股东 [3] - 市场期待于浩凭借其技术背景与管理经验 带领公司在科技创新与业务拓展上实现新突破 持续巩固行业竞争力 [3]

公司核心人事变动 - 联想控股于11月17日宣布任命于浩为公司首席执行官[1] - 于浩于2021年加入公司，此前担任联想控股副总裁、创新发展中心董事总经理等职务[1] - 其当前职位为联想控股前瞻技术研究院院长及北京联控前瞻技术有限公司执行董事兼经理[1] 新任CEO的专业背景 - 于浩拥有哈尔滨工业大学工学博士学位，曾在该校计算机科学与技术系从事科研与教学工作[1] - 加入联想控股前，曾在多家知名跨国企业负责研发工作[1] - 其专业领域涵盖工业视觉、物联网、大数据处理、区块链、VR/AR等创新技术[1] 公司战略方向 - 董事会认为于浩兼备技术专家和产业运营管理者的双重背景[1] - 此次任命旨在推动公司进一步聚焦科技创新战略方向，实现高质量发展[1] - 于浩负责为公司在新兴产业的技术突破开展前瞻布局，探索趋势性未来技术[2] 技术创新与产业孵化 - 于浩已构建联想控股的前瞻科技共创孵化体系[2] - 该体系与包括北大、清华等多所高校及科研院所建立了共创合作网络[2] - 致力于推动科研成果转化与产业落地，帮助公司更好地融入国家创新体系[2] 行业与社会职务 - 于浩担任中国中文信息学会监事、中国人工智能学会NLU专委会副主任等多项行业职务[2] - 同时担任国家工业信息安全发展研究中心科学技术委员会顾问及中关村100企业家俱乐部理事[2]

宏观经济与政策 - 中国1-10月全国一般公共预算收入为186,490亿元，同比增长0.8%，其中税收收入增长1.7%至153,364亿元 [13] - 美联储理事沃勒重申支持在12月再次降息，理由是劳动力市场疲软及货币政策对中低收入消费者的影响 [5] - 中国商务部宣布对原产于美国的进口正丙醇继续征收反补贴税，并进行期终复审调查 [14] - 中国与德国发表联合声明，鼓励金融机构到对方市场投资展业，并支持在证券、期货及衍生品领域的交流合作 [10] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.18%或557点，标普500指数跌0.92%，纳斯达克综合指数跌0.84% [5][37] - 欧洲主要股指全线下跌，德国DAX指数跌1.2%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数跌0.24% [9] - 国际油价下跌，美油主力合约报59.75美元/桶跌0.57%，布伦特原油主力合约报64.05美元/桶跌0.53% [8] - 加密货币走弱，比特币跌破9.2万美元关口报9.17万美元跌近3%，以太坊跌超3%报2996.9美元 [6] - 国际金价大幅走低，现货黄金跌0.91%报4044.67美元/盎司，COMEX黄金跌1.22%报4044.4美元/盎司 [7] 科技与互联网行业动态 - 华为宣布将于11月25日举行Mate 80系列、Mate X7及全场景新品发布会，并已开启预订 [19][20] - 阿里巴巴正式上线AI生活助手“千问”App公测版，计划接入地图、外卖、购物等各类生活场景 [22] - 京东集团创始人刘强东宣布京东外卖将推出独立App，同时推出“京东点评”并承诺永不商业化 [23] - “硅谷风投教父”彼得·蒂尔旗下基金第三季度清仓英伟达，出售约53.7万股，占其投资组合近40% [34] 公司业绩与运营 - 小鹏汽车第三季度总收入为203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元 [26] - 联想控股公告CEO李蓬辞职，委任于浩为新任CEO，李蓬在任近六年内公司营收增长约32% [28] - 特斯拉因合同纠纷起诉杭州无忧传媒有限公司，案件将于11月24日在杭州市萧山区人民法院开庭审理 [33] - 盒马创始人侯毅回应其创立的宠物鲜食品牌“派特鲜生”门店关闭，称对行业深度理解不够 [30] 公司资本运作 - 紫光股份旗下紫光国际拟以1.28亿美元收购新华三部分股份 [43] - 中国铁建近期中标项目总金额达496.29亿元 [44] - 立昂微拟投资22.62亿元建设年产180万片硅片项目 [44] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元 [44] - 海鲸药业股份有限公司发行1.64亿股股份，募资10.33亿元 [43]

宏观经济与政策 - 中国1-10月全国一般公共预算收入为186,490亿元，同比增长0.8%，其中税收收入增长1.7%至153,364亿元 [12] - 中国央行今日有4,038亿元7天期逆回购到期 [3] - 美联储理事沃勒重申支持在12月会议上再次降息，理由是劳动力市场疲软及货币政策对中低收入消费者的影响 [4] - 中国商务部决定对原产于美国的进口正丙醇继续征收反补贴税 [13] - 中德高级别财金对话联合声明鼓励金融机构到对方市场投资展业，并支持在证券、期货及衍生品领域加强合作 [9] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌557.24点或1.18%至46,590.24点，标普500指数跌0.92%，纳斯达克综合指数跌0.84% [4][38] - 欧洲主要股指全线下跌，德国DAX指数跌1.2%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数跌0.24% [7] - 加密货币延续跌势，比特币跌破9.2万美元关口，报91,700美元，跌幅近3% [5] - 国际金价大幅走低，现货黄金跌0.91%至4,044.67美元/盎司 [5] - 国际油价集体下跌，美油主力合约跌0.57%至59.75美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.53%至64.05美元/桶 [6] 重点公司动态与业绩 - 小鹏汽车第三季度总收入为203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元 [26] - 华为宣布Mate 80系列及全场景新品发布会将于11月25日举行，并已开启预订 [19] - 阿里巴巴正式上线AI生活助手“千问”App公测版，计划接入地图、外卖等各类生活场景 [21] - 京东集团宣布将推出外卖独立App及京东点评，并承诺京东点评“永不商业化” [23] - 联想控股公告CEO李蓬辞职，委任于浩为新任CEO [28] 行业与市场要闻 - “硅谷风投教父”彼得·蒂尔旗下基金第三季度清仓英伟达，出售约53.7万股 [35] - 特斯拉因合同纠纷起诉无忧传媒，案件将于11月24日开庭审理 [33] - 活力集团11家关联企业完成实质合并重整，“活力28”品牌预计2025年终端销售额达16亿元 [32] - 新东方创始人俞敏洪在南极发布内部信引发员工争议，被指无法共情 [25] - 中国女法官张玲玲以第一高票当选联合国上诉法庭法官，任期7年 [16] 公司资本运作 - 中国铁建近期中标496.29亿元重大项目 [46] - 天合光能控股子公司签订2.66GW项目 [46] - 立昂微拟投资22.62亿元建设年产硅片项目 [45] - 太极实业获准注册20亿元中期票据 [44] - 华银电力拟向特定对象发行A股股票 [45]

核心管理层变动 - 首席执行官李蓬因个人职业选择辞任执行董事及首席执行官等职务 自2025年11月17日起生效 [1] - 董事会宣布于浩自2025年11月17日起获委任为公司新任首席执行官 [1] - 李蓬自2020年起担任CEO 期间推动了公司的科技创新 投后管理及业务布局优化 [3] 新任首席执行官背景 - 于浩54岁 于2021年加入公司 历任公司副总裁 创新发展中心董事总经理 [3] - 其现任联想控股前瞻技术研究院院长 北京联控前瞻技术有限公司执行董事兼经理 [3] - 加入公司前曾在哈尔滨工业大学从事科研与教学 后在多家跨国企业负责研发工作 推动多项创新技术产业化 [3] - 于浩持有公司158,000股H股股份权益 约占公司全部已发行H股股份0.0124% [4] 公司财务表现 - 2024年公司归母净利润约为1.33亿元 与2021年的57.55亿元相比下跌97%以上 [4] - 2025年上半年公司实现归母净利润6.99亿元 同比增长144.56% [4] - 2025年上半年研发投入同比增长16%至85.13亿元 创半年历史新高 [5] 公司战略与市场表现 - 公司持续加大技术研发和创新投入 AI赋能推动科技创新和产业创新深度融合 [5] - 公司继续加大在人工智能的布局和应用推广 构建AI+应用生态圈 [5] - 截至11月17日收盘 公司股价报9.76港元/股 公司总市值为229.97亿港元 [5]

核心人事变动 - 联想控股宣布李蓬辞去公司执行董事及CEO职务[1] - 公司董事会委任前瞻技术研究院院长于浩为新任CEO[1] 前任CEO李蓬的任期表现 - 李蓬于2003年加入公司，2020年出任CEO，任期近六年[2] - 在其任期内公司营收实现增长，2024年营收达5128.06亿元，较2019年增长约32%[2] - 公司董事会肯定其稳步引领公司战略及业务发展，并在科技创新领域加大投入[3] - 然而公司面临盈利能力挑战，2024年归母净利润约1.33亿元，较2021年的57.55亿元高点下跌97%以上[3] - 2025年上半年业绩有所回暖，实现归母净利润6.99亿元[3] 新任CEO于浩的背景与战略方向 - 于浩拥有深厚的学术背景，为哈尔滨工业大学电气工程学士、电力系统及其自动化博士及博士后[3] - 加入联想控股前曾在多家知名跨国企业负责研发工作，推动工业视觉、物联网、大数据、区块链、虚拟现实/增强现实等技术的产业化落地[3] - 目前兼任中国人工智能学会NLU专委会副主任、国家工业信息安全发展研究中心科学技术委员会顾问等职务[3] - 公司董事会评价其不仅是技术专家，也是兼备产业运营经验的企业管理者[4] - 于浩将继续兼任联想控股前瞻技术研究院院长，以聚焦科技创新战略方向[4] 公司战略重点与行业趋势 - 聚焦科技创新是公司的核心战略方向，也与产业变革及资本市场主线一致[4] - 在2025年半年报中，公司强调AI赋能推动科技创新与产业创新融合，加大在人工智能的布局和应用推广[4] - 公司致力于构建充满活力和创新力的AI+应用生态圈[4]

公司高层人事变动 - 联想控股宣布李蓬辞去公司执行董事及CEO职务，原因为个人职业选择 [1] - 公司董事会决议委任前瞻技术研究院院长于浩为新任CEO [1][4] 前任CEO李蓬的任期表现 - 李蓬于2003年加入公司，2020年出任CEO，任期近六年 [3] - 在其任期内，公司营收实现增长，2024年营收达5128.06亿元，较2019年增长约32% [3] - 公司董事会肯定其引领公司战略及业务发展，在科技创新领域加大投入并提升投后管理 [4] - 然而，公司面临盈利能力挑战，2024年归母净利润约为1.33亿元，较2021年的57.55亿元高点下跌97%以上 [4] - 2025年上半年业绩有所回暖，实现归母净利润6.99亿元 [4] 新任CEO于浩的背景与战略方向 - 于浩拥有深厚的学术和技术背景，持有哈尔滨工业大学电气工程学士、电力系统及其自动化博士学位及计算机科学与技术博士后经历 [4] - 加入公司前曾在多家知名跨国企业负责研发，推动工业视觉、物联网、大数据、区块链、虚拟现实/增强现实等技术的产业化落地 [4] - 目前兼任中国人工智能学会NLU专委会副主任等社会职务 [4] - 公司董事会评价其为兼备产业运营经验的技术专家和企业管理者 [5] - 于浩将继续兼任前瞻技术研究院院长，以支持公司聚焦科技创新的战略方向 [5] 公司战略与行业趋势 - 聚焦科技创新是公司的核心战略方向，也与产业变革及资本市场主线相符 [5] - 在2025年半年报中，公司强调AI赋能推动科技创新与产业创新融合，加大在人工智能的布局和应用推广，致力于构建AI+应用生态圈 [5]