FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國鐵路通信信號股份有限公司 呈交日期: 2025年9月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03969 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 RMB | | 1,968,801,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 RMB | | 1,968,801,000 | 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 II. 已發行股份及/或庫 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國鐵路通信信號股份有限公司 呈交日期: 2025年9月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03969 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 RMB | | 1,968,801,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 1,968,801,000 | RMB | | 1 RMB | | 1,968,801,000 | | 2. 股份分類 | 普 ...

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入147.30亿元 同比增长2.77% 归母净利润16.21亿元 同比增长1.34% 扣非归母净利润15.59亿元 同比下降0.11% [1] - 第二季度单季度收入79.96亿元 同比增长2.71% 归母净利润10.59亿元 同比增长6.46% 扣非归母净利润10.02亿元 同比增长3.69% [2] 业务板块表现 - 铁路业务收入83.24亿元 同比下降7.87% 城轨业务收入39.16亿元 同比增长12.85% 工程总承包及其他业务收入14.80亿元 同比增长29.93% [2] - 海外业务收入9.44亿元 同比增长55.92% 保持高增长态势 [2] - 上半年新签订单总额175.68亿元 同比下降16.44% [2] 订单结构分析 - 铁路及城轨业务订单分别同比增长12.64%和26.51% 高铁改造项目合同额同比增长74.86% [2] - 承接武汉地铁1号线 北京地铁5号线等改造工程 [2] - 海外及工程总承包订单大幅下降 主要因公司聚焦主业并加速退出市政房建业务 [2] - 低空经济业务新签订单0.3亿元 [2] 盈利能力分析 - 综合毛利率28.76% 同比下降0.50个百分点 [3] - 铁路板块毛利率同比增长1.28个百分点 其他板块均有不同程度下滑 [3] - 海外业务毛利率同比下降12.36个百分点 主要因去年同期结算项目毛利率较高 [3] - 净利率12.70% 同比下降0.35个百分点 [3] 费用控制 - 销售费用率2.26% 同比下降0.17个百分点 管理费用率6.53% 同比下降0.14个百分点 [3] - 财务费用率-0.19% 同比上升0.36个百分点 研发费用率5.47% 同比上升0.24个百分点 [3] 低空经济业务发展 - 构建"1+4"联合创新体系 以低空空域管控为核心 协同低空通信 感知反制 数字底座和无人机四项技术 [4] - 低空空域智能管控系统和无人机智能巡检在青岛 雄安 石家庄等地完成15个平台部署 [4] - "一塔一城"方案在神华铁路 包头广播电视塔完成试验 在怒江 南京等地部署试用 [4] - 感知与反制系统在雄安发布 在高铁沿线率先应用 在京津冀 长三角 川渝等地部署14套 [4] 应用场景拓展 - 与中信集团 中国邮政等央企推动典型场景应用 [4] - 拓展应急救援 城市治理等场景 在全国34个城市开展以无人机巡检为主的49处场景服务 [4] - 低空业务产业格局加速建立 未来有望成为新的业绩增长点 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 中国通号当前市值对应2025-2027年PE分别为15/13/12倍 海外业务进展顺利支持评级[1][11] 核心观点 - 2025H1业绩平稳增长 营收146.65亿元同比+2.91% 归母净利润16.21亿元同比+1.34%[2] - 业务结构加速转型 城轨业务营收39.16亿元同比+12.85% 海外业务营收9.44亿元同比+55.92%成为重要增长点[2] - 新签订单结构优化 核心主业铁路领域新签111.4亿元同比+12.64% 城轨领域新签37.74亿元同比+26.51%[4] - 加速退出低毛利工程业务 工程总承包新签合同额同比大幅下降83.74% 市政房建新签压降至2.12亿元[4][5] 财务表现 - 营收稳步回升 预计2025年营收364.44亿元同比+11.64% 2026-2027年延续8-9%增长[1] - 盈利能力稳定 2025H1毛利率28.76%同比-0.60pct 净利率12.70%同比-0.35pct[3] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用率5.45%同比+0.21pct[3] - 盈利预测向上 2025年归母净利润预计39.05亿元同比+11.75% 2026-2027年保持10%左右增速[1][11] 业务进展 - 铁路业务承压但毛利率提升 2025H1营收83.24亿元同比-7.87% 毛利率31.32%同比+1.27pct[2][3] - 海外业务高速增长 营收9.44亿元同比+55.92% 但毛利率21.24%同比-12.36pct因高毛利项目占比变化[2][3] - 低空经济布局初显 已新签合同额0.3亿元 自主研发ID-Space系统并成立合资公司[5] - 订单储备充沛 在手订单1175.63亿元 支撑未来业绩[4] 现金流与资本结构 - 经营现金流改善 剔除财务公司影响后核心业务经营现金流净流出19.02亿元 同比收窄2.46%[4] - 资产负债率保持稳定 预计2025年55.84% 2026-2027年维持在56-57%水平[12] - ROE稳步提升 预计2025年摊薄ROE 7.82% 2027年升至8.69%[12]

旅游专列运营数据 - 暑运以来全国铁路累计开行旅游列车500余列 [1] - 赣闽两省暑运始发直通旅游专列12列 运送旅客8982人次 [1] - 长三角铁路部门开行31趟"苏超"球迷专列 累计运送球迷近3万人次 单列最高运送超1200人次 [5] 区域旅游专列成效 - 阿尔山景区年内接待旅游专列85列 游客约2.3万人次 带动消费2500多万元 [3] - 泰宁站7月1日至8月24日客流量达32.12万人次 同比增长10.08% [3] - 泰宁2025年上半年接待游客501.02万人次（同比增长13.6%） 旅游消费总额40.09亿元（同比增长17.8%） [3] 产品创新与市场定位 - 银发旅游列车针对老年客户进行全车适老化改造 已开行川渝/港澳/阿尔山等方向 [2] - 旅游专列具备路线灵活/多点串联/在途观光特点 可定制开行方案 [2] - "高铁+大巴"无缝接驳模式实现旅客一站式直达赛场 [4][5] 行业协同与发展前景 - 铁路部门联合体育/文旅部门推出"铁路+文旅"活动 如百趟专列进泰宁/古城非遗行 [3] - 旅游专列有效联接沿线"吃住行游购娱"资源 填补远端客源市场输送短板 [2][5] - 旅游列车市场处于发展阶段 老年群体扩大与文旅需求释放将开拓新增长空间 [5]

核心财务表现 - 2Q25收入79.96亿元，同比增长2.71% [1] - 2Q25归母净利润10.59亿元，同比增长6.46% [1] - 2Q25毛利率30.3%，同比下降0.94个百分点 [2] - 2Q25净利率13.2%，同比上升0.5个百分点 [2] - 经营性现金流净额-4.09亿元，去年同期为8.90亿元，主要因客户存款和同业存款净减少19.38亿元 [2] 费用结构变化 - 销售费用率2.10%，同比下降0.30个百分点 [2] - 管理费用率5.89%，同比下降0.12个百分点 [2] - 研发费用率5.29%，同比上升0.49个百分点 [2] - 财务费用率-0.13%，同比上升0.58个百分点 [2] 分业务板块表现（1H25） - 铁路领域收入83.24亿元，同比下降7.87%，毛利率31.32%，同比上升1.28个百分点 [3] - 城轨领域收入39.16亿元，同比增长12.85%，毛利率31.95%，同比下降1.01个百分点 [3] - 海外领域收入9.44亿元，同比增长55.92%，毛利率21.24%，同比下降12.36个百分点 [3] - 工程总承包及其他领域收入14.80亿元，同比增长29.93%，毛利率同比下降1.18个百分点 [3] 新签订单与在手订单 - 上半年新签合同175.68亿元，同比下降16.44% [3] - 铁路领域新签111.4亿元，同比增长12.64% [3] - 城轨领域新签37.74亿元，同比增长26.51% [3] - 海外领域新签18.75亿元，同比下降47.16% [3] - 工程总承包新签7.48亿元，同比下降83.74% [3] - 低空经济领域新签0.3亿元 [3] - 截至2025年上半年末在手订单1175.63亿元，同比下降3.9% [3] 盈利预测与估值 - 2025年净利润预测下调7.9%至35.19亿元 [4] - 2026年净利润预测下调11.4%至36.39亿元 [4] - A股当前股价对应2025/2026年市盈率16.9倍/16.4倍 [4] - H股当前股价对应2025/2026年市盈率9.7倍/9.2倍 [4] - A股目标价6.60元，对应19.9倍2025年市盈率，较当前股价有17.2%上行空间 [4] - H股目标价3.60港元，对应9.9倍2025年市盈率，较当前股价有3%上行空间 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][11] 核心观点 - 公司聚焦轨道交通和低空经济"双赛道"，巩固拓展轨道交通通信信号工程设计、列控系统装备、工程技术服务"三位一体"全产业链优势 [2][11] - 培育低空空域管控业、无人机制造业、服务运营业，加快构建低空经济"三业一态"产业格局 [2][11] - 轨道交通业务景气向上，低空有望成为第二成长曲线 [2][11] 财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入147.30亿元，同比增长2.77% [6] - 归母净利润16.21亿元，同比增长1.34% [6] - 2025Q2实现收入80亿元，同比增长3%，环比增长19% [6] - 2025Q2归母净利10.6亿元，同比增长6%，环比增长89% [6] - 预计2025-26年实现归母净利润分别为39.1、44.6亿元 [11] - 对应PE分别为14.9、13.0倍 [11] 业务收入拆分 - 铁路领域收入83.24亿元，同比-7.87% [11] - 城轨领域收入39.16亿元，同比+12.85% [11] - 海外领域收入9.44亿元，同比+55.92% [11] - 工程总承包及其他领域收入14.80亿元，同比+29.93% [11] 订单情况 - 铁路领域订单111.4亿元，同比+12.64% [11] - 城轨领域订单37.74亿元，同比+26.51% [11] - 海外领域订单18.75亿元，同比-47.16% [11] - 低空经济领域新签合同额0.3亿元 [11] - 截至2025年上半年末在手订单1175.63亿元 [11] 轨道交通改造进展 - 高铁改造项目承揽合同额14.80亿元，同比+74.86% [11] - 承接武汉地铁1号线、北京地铁5号线等城轨改造工程 [11] - 铁路和城轨改造项目已逐步增长 [11] 低空经济布局 - 在青岛、雄安、石家庄等地完成15个平台部署 [11] - 成立通号紫金通信科技（南京）有限公司 [11] - "一塔一城"低空通信方案在神华铁路、包头广播电视塔完成试验 [11] - 感知与反制系统在雄安发布并在高铁沿线应用 [11] - 与中信集团合作在青海盐湖矿区打造低空智能巡检 [11] - 与中国邮政合作在舟山开启岛际物流运行试飞 [11] - 在东营黄河入海口开展"低空+文旅"无人机试飞活动 [11] 财务健康状况 - 截至25Q2末存货38.3亿元，同比小幅增长，环比略降 [11] - 合同资产330亿元，环比小幅提升 [11] - 合同负债再次突破100亿元 [11]

板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日上涨0.68%，领先个股为中国通号（涨2.55%）[1] - 当日上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 涨幅前列个股包括中国通号（5.63元，+2.55%）、全唐車丁（12.67元，+1.77%）、永贵电器（18.41元，+1.49%）[1] - 跌幅最大个股为朗进科技（17.82元，-9.45%），其次为通业科技（30.54元，-4.50%）和工大高科（19.40元，-3.05%）[2] - 成交额最高个股为中国中车（8.82亿元），其次为中国通号（4.16亿元）和永贵电器（3.13亿元）[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.46亿元，游资资金净流入1.25亿元，散户资金净流入2.22亿元[2] - 主力资金净流入最高个股为研奧股份（475.06万元，占比5.78%），其次为交大思诺（356.32万元，占比6.63%）[3] - 游资资金净流入最高个股为朗进科技（1752.92万元，占比5.48%），其次为必得科技（1208.83万元，占比4.37%）[3]

募集资金情况 - H股2015年8月7日上市，募资91.04亿元，已用85.36亿元，剩5.68亿元[4] - A股2019年7月22日上市，募资总额105.3亿元，净额103.5434亿元[7] 资金使用进度 - 截至2025年6月30日，A股先进及智能技术研发项目投入26.9331亿元，占比58.55%[8] - 截至2025年6月30日，A股先进及智能制造基地项目投入2535万元，占比1.01%[8] - 截至2025年6月30日，A股信息化建设项目投入1.488亿元，占比49.60%[8] - 截至2025年6月30日，A股补充流动资金投入29.9593亿元，占比101.41%[8] - 截至2025年6月30日，A股募集资金累计投入58.6339亿元，占比56.63%[8] 资金用途变更 - 拟将H股剩余5.68亿元用途改为境内外一般性用途[5] - 拟调先进及智能技术研发项目预定可使用状态时间至2026年12月，信息化至2026年6月[10] - 拟将先进及智能制造基地项目变更为三个新项目，用募资6.1552亿元[13] 决策相关 - 变更A股募资用途基于投资者利益最大化，提高资金使用效率[15] - 变更事项需股东大会审议通过生效[16] - 载变更详情及股东大会通告通函将在公司和港交所网站刊载[16]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入146.65亿元人民币，同比增长2.91% [3] - 铁路领域收入83.24亿元，同比下降7.87%；城轨领域收入39.16亿元，同比增长12.85% [3] - 海外领域收入9.44亿元，同比增长55.92%；工程总承包及其他领域收入14.80亿元，同比增长29.93% [3] - 累计新签合同总额175.68亿元，同比下降16.44% [4] 业务板块新签合同 - 铁路领域新签合同111.4亿元，同比增长12.64% [4] - 城轨领域新签合同37.74亿元，同比增长26.51% [4] - 海外领域新签合同18.75亿元，同比下降47.16% [4] - 工程总承包及其他领域新签合同7.48亿元，同比下降83.74% [4] - 低空经济领域新签合同额0.3亿元 [4] 战略布局与新兴业务 - 积极布局低空经济新赛道，构建低空空域管控、无人机制造、服务运营产业格局 [5] - 低空经济业务预计对未来经营业绩产生积极影响 [5] 募投项目调整 - 先进及智能技术研发项目延期至2026年12月完成 [7][12] - 信息化建设项目延期至2026年6月完成 [7][12] - 终止先进及智能制造基地项目，剩余募集资金24.75亿元 [7][17] - 变更部分募集资金用于三个新项目：西安工业集团沈信公司改造项目（计划投入1.7亿元）、电缆生产线技改项目（计划投入2.18亿元）、西安工业集团传统产线智能化项目（计划投入2.28亿元） [17][20][26][31] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金总额105.3亿元，净额103.54亿元 [9][42] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金58.63亿元 [43] - 募集资金专户活期余额27.36亿元（含利息收入） [43] - 补充流动资金项目实际投入29.96亿元 [11][47] 股东结构 - 控股股东通号集团持股66.49亿股，占比62.78% [3] - A股股东65,030户，H股股东205户 [3] 公司治理 - 调整董事会专门委员会成员，增补审计与风险管理委员会及提名委员会委员 [69][70] - 第四届监事会第二十一次会议审议通过半年度报告及募投项目变更等议案 [49][54][62]