财务业绩 - 2024年全年收入达人民币169.94亿元 同比增长22.8% [1] - 全年毛利为人民币76.37亿元 同比增长34.0% [1] - 毛利率达44.9% 创历史新高 [1] 门店策略调整 - 2024年门店总数7780家 全年净新开1219家 [2] - 2025年计划净增250-300家门店 低于2024年增速 [2][4] - 重点发展MINISO IP LAND大店 计划新开10家以上 [2] - 美国市场计划开设350-450家门店 [2] 同店销售表现 - 2024年国内业务整体营收增长11% 线下增长10% 电商增长25% [4] - 同店GMV增长率从2023年30%-35%下降至高个位数下滑 [4] - 300平方米以上大店同店销售接近回正 小店出现下滑 [4] - 公司将通过小店转大店、优化加盟商结构、精准配货等措施提升同店销售 [5] 永辉超市收购与改造 - 以约63亿元收购永辉超市29.4%股权 成为最大股东 [6] - 成立改革领导小组 叶国富任组长 原CEO李松峰出局 [6][7] - 推行"三提两降"策略：提人效、提业绩、提毛利、降成本、降费用 [8] - 计划2025年调改200家门店 关店250-350家 [8] - 目标自有品牌占比达整体销售额40% [8] - 2024年永辉归母净利润预计-14.0亿元 扣非净利润-22.1亿元 [10] 战略定位转型 - 永辉将聚焦2000-3000平小型超市和品质社区超市 [10] - 定位中国中产和小中产 学习山姆和胖东来模式 [8][10] - 计划通过3-5年供应链建设孵化10支以上销售额超1亿元单品 [8]

名创优品2024年财务表现 - 公司收入同比增长22.8%至169.94亿元 [1] - 毛利同比增长34.0%至76.371亿元 [1] - 经营利润同比增长17.6%至33.158亿元 [1] - 期内利润同比增长15.9%至26.354亿元 [1] - 经调整净利润同比增长15.4%至27.206亿元 [1] 永辉超市改革战略 - 2025年核心工作目标是减亏 [1] - 实施"三提两减"策略：优化人员提升人效、调改店提升业绩、名创优品协助提升生活用品毛利、降成本与降费用 [1] - 调改店开业初期业绩较过去提升5-6倍，稳定后达2-3倍 [2] - 未来调改店业绩标准需达到3倍以上 [2] - 计划2026年底前完成所有门店调改，关闭不合格门店 [4] - 现有770家门店预计2026年缩减至500多家 [4] 门店调整具体规划 - 2025年底计划完成200家门店调改 [4] - 2025年计划关闭250-330家门店 [4] - 2026年剩余300多家门店需完成调改 [4] - 调改速度大幅加快：2025年5月底前完成44家调改，相当于过去9个月的工作量 [5] 毛利提升措施 - 生活用品占永辉收入四分之一，但多为第三方品牌导致毛利偏低 [4] - 名创优品将协助提升生活用品业务毛利 [1][4] - 重点开发自有品牌作为提升毛利和核心竞争力的关键举措 [4] 管理层架构调整 - 成立改革领导小组并由叶国富担任组长 [1] - 董事会暂未聘任CEO，由改革领导小组暂代职责 [1] - 叶国富直接主导永辉调改进程 [1]

报告公司投资评级 - 文档未提及名创优品投资评级相关内容 报告的核心观点 - 名创优品2024年业绩符合预期，收购永辉事项于25Q1完成交割，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均实现增长，但2025年归母净利润增速或放缓 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入169.94亿元，同增22.8%，调整后净利润27.21亿元，同增15.4%，调整后净利率16.0%，同比 - 1pct；24Q4实现收入47.13亿元，同增22.7%，经调整净利润7.925亿元，同增20.0%，经调整净利率16.8%，同比 - 0.4pct；拟派发末期股息7.4亿元，约为24H2经调净利润的50% [1] 市场表现 - 中国大陆市场稳健增长、深化与全球顶级IP合作，海外市场保持较快增速；2024年名创优品品牌收入160.03亿元，同增22.0%，其中中国大陆收入同增10.9%，海外收入同增41.9%，海外收入占比从2023年的35.9%提升至41.7%；Top Toy 2024年实现收入9.835亿元，同增44.7% [2] 门店情况 - 截至2024.12.31，名创优品品牌中国大陆门店数4386家，年内净增长460家；海外门店数3118家，净增长631家；Top Toy门店数276家，净增长128家，其中4家位于海外；2024年集团全球门店净增长超1200家 [2] 盈利情况 - 2024年毛利率44.9%，同比提升3.7pct，为历史最高，24Q4毛利率为47%，已连续八个季度提升；2024年总开支43.66亿元，同增52%，经调整净利润率同比下降1pct至16%，经调整经营利润率同比下降1pct至20% [3] 收购事项 - 2024年9月拟收购永辉超市29.4%股权，25Q1完成交割，外部借款占投资金额约55%（34.6亿元），平均利率不到3%；预计永辉从25Q2开始影响名创优品财报，2025年永辉有望减亏，收购后双方将在多方面深度协同 [4][5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为212/260/316亿元，同增25%/23%/21%，归母净利润分别为30.20/38.01/46.20亿元，同增15%/26%/22%，对应3月21日收盘价PE分别为15/12/10X [5] 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为169.94/211.74/260.40/315.83亿元，净利润分别为26.18/30.20/38.01/46.20亿元，EPS分别为2.09/2.42/3.04/3.70元，P/E分别为21.12/15.37/12.21/10.04 [6] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025 - 2027年预计流动资产分别为145.35/183.59/227.49亿元，营业收入分别为211.74/260.40/315.83亿元等 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预计成长能力方面营业收入增速分别为24.59%/22.98%/21.29%，归属母公司净利润增速分别为15.36%/25.87%/21.55%；获利能力方面毛利率分别为47.00%/47.50%/48.00%等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 考虑到公司在IP产品研发、供应链整合和全球化开拓方面能力突出，预计25/26/27年公司调整后归母净利分别为32.7/40.8/49.4亿元，当前股价对应P/E分别为13/11/9X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 4Q24营收47.1亿元，同比+22.7%，调整后净利润7.9亿元（同比+20%），净利率16.8%（同/环比+1.6/-0.4pct）；24年营收169.9亿元，同比+22.8%，调整后净利27.2亿元，同比+15%，净利率16%（同比-1pct），4Q业绩符合预期 [1] - 4Q24毛利率47%（同/环比+3.9/+2.1pct）创历史新高，主因海外直营市场快速成长、IP类产品占比提升、TOPTOY产品结构调整；24年直营门店相关开支/折旧租金开支/授权费/物流+72%/+89%/+29%/+51%，预计25年费用率有所优化 [1] 业务板块 国内业务 - 国内名创优品24年底门店数达4386家（+460家），展店聚焦一二线城市；24年同店高个位数下滑，平均客单价/客单量持平/-HSD；25年预期在门店选址、IP精细化投放、主题大店策略三维度驱动同店成长，门店扩张节奏或放缓 [2] - TOP TOY 24年营收9.83亿元（+44.5%），门店数276家（+128家），同店中个位数增长 [2] 海外业务 - 24年名创优品海外GMV/收入+27.4%/+41.9%，海外收入占比+5pct；亚洲/北美洲/拉丁美洲/欧洲GMV同比+22.7%/+67.4%/+18.3%/+40.6%，门店数量1611/350/637/295家，同比+278/178/85/64家；海外整体同店增长MSD，其中亚洲/北美洲/拉丁美洲同店+HSD/持平/+MSD [2] - 24年门店数3118家（+631家），直营/加盟/代理门店数量503/404/2211家，同比+265/+121/+245家 [2] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,839|16,994|20,535|24,444|28,583| |营业收入增长率|39.44%|22.80%|20.83%|19.04%|16.93%| |归母净利润(百万元)|2,253|2,618|3,270|4,083|4,939| |归母净利润增长率|111.48%|16.17%|24.94%|24.86%|20.95%| |调整后归母净利润(百万元)|2,357|2,721|3,370|4,183|2,039| |调整后归母净利润增长率|109.66%|15.44%|23.88%|24.12%|20.45%| |摊薄每股收益(元)|1.80|2.09|2.62|3.27|3.95| |每股经营性现金流净额|1.32|1.73|3.16|3.45|4.10| |ROE(归属母公司)(摊薄)|25.31%|25.38%|24.08%|23.45%|22.10%| |调整后P/E|15.00|18.30|13.48|10.86|9.01| |P/B|4.32|5.24|3.63|2.84|2.21| [5] 三张报表预测摘要 |报表类型|项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |损益表|主营业务收入(百万元)|9,925|13,839|16,994|20,535|24,444|28,583| |损益表|主营业务收入增长率|9.4%|39.4%|22.8%|20.8%|19.0%|16.9%| |损益表|主营业务成本(百万元)|6,461|8,141|9,357|11,319|13,321|15,421| |损益表|毛利(百万元)|3,464|5,698|7,637|9,216|11,124|13,162| |损益表|销售费用(百万元)|1,515|2,281|3,520|3,902|4,571|5,345| |损益表|管理费用(百万元)|697|677|932|1,150|1,344|1,486| |损益表|息税前利润（EBIT）(百万元)|1,370|2,820|3,322|4,269|5,333|6,476| |损益表|财务费用(百万元)|-72|-161|-26|-8|-8|17| |损益表|营业利润(百万元)|1,252|2,740|3,186|4,164|5,208|6,331| |损益表|税前利润(百万元)|1,442|2,981|3,348|4,277|5,340|6,459| |损益表|所得税(百万元)|377|707|712|984|1,228|1,486| |损益表|净利润(百万元)|1,065|2,274|2,635|3,293|4,112|4,973| |损益表|归属于母公司的净利润(百万元)|1,065|2,253|2,618|3,270|4,083|4,939| |资产负债表|货币资金(百万元)|5,348|6,489|6,328|10,033|13,909|19,165| |资产负债表|应收款项(百万元)|1,056|1,150|2,207|1,882|2,241|2,620| |资产负债表|存货(百万元)|1,188|1,451|2,750|3,301|3,885|4,498| |资产负债表|流动资产(百万元)|8,073|9,904|11,656|15,691|20,548|26,838| |资产负债表|长期投资(百万元)|0|0|39|39|39|39| |资产负债表|固定资产(百万元)|420|535|1,437|1,587|1,692|1,655| |资产负债表|无形资产(百万元)|2,405|2,599|2,563|2,584|2,604|2,525| |资产负债表|非流动资产(百万元)|3,209|3,544|6,465|6,655|6,800|6,684| |资产负债表|资产总计(百万元)|11,282|13,448|18,120|22,346|27,348|33,522| |资产负债表|短期借款(百万元)|0|0|567|572|577|577| |资产负债表|应付款项(百万元)|663|3,019|1,279|1,572|1,850|2,142| |资产负债表|流动负债(百万元)|3,789|3,886|5,727|6,662|7,805|9,007| |资产负债表|长期贷款(百万元)|7|7|4|4|4|4| |资产负债表|其他长期负债(百万元)|459|637|2,033|2,033|2,033|2,033| |资产负债表|负债(百万元)|4,254|4,529|7,765|8,699|9,842|11,044| |资产负债表|普通股股东权益(百万元)|7,032|8,901|10,315|13,584|17,413|22,350| |资产负债表|未分配利润(百万元)|7,032|8,901|10,357|13,626|17,455|22,392| |资产负债表|少数股东权益(百万元)|-4|17|41|64|92|127| |资产负债表|负债股东权益合计(百万元)|11,282|13,448|18,120|22,346|27,348|33,522| |现金流量表|净利润(百万元)|1,065|2,253|2,618|3,270|4,083|4,939| |现金流量表|非现金支出(百万元)|768|-103|-449|-35|-49|-93| |现金流量表|营运资金变动(百万元)|0|0|0|599|157|169| |现金流量表|经营活动现金净流(百万元)|1,406|1,666|2,168|3,944|4,307|5,130| |现金流量表|资本开支(百万元)|-1,234|-174|-763|-280|-240|0| |现金流量表|投资(百万元)|12,289|7,364|14,179|-20|-20|0| |现金流量表|其他(百万元)|-13,180|-7,483|-13,950|105|125|145| |现金流量表|投资活动现金净流(百万元)|-2,126|-293|-533|-195|-135|145| |现金流量表|股权募资(百万元)|-85|434|-313|0|0|0| |现金流量表|债权募资(百万元)|-322|-346|-162|5|5|0| |现金流量表|其他(百万元)|-326|-413|-1,246|-47|-299|-17| |现金流量表|筹资活动现金净流(百万元)|-734|-326|-1,721|-42|-294|-17| |现金流量表|现金净流量(百万元)|-1,423|1,141|-87|3,705|3,876|5,256| [7]

财报核心信息回顾 - 2024年全年总营收170亿元，同比增长23%，平均店铺数量增长18%，同店销售额呈低个位数下滑 [1] - MINISO品牌营收160亿元，同比增长22%，其中中国营收93亿元（+11%），海外营收67亿元（+42%） [1] - 海外营收占比39%，高于上年的34%，直营店营收38亿元（+66%），代理市场营收29亿元（+19%） [1] - 毛利率提升3.7个百分点至44.9%，连续8个季度攀升，主要受IP战略推动 [2] - 核心经营利润9.7亿元，占营收20.5%，经调整EBITDA 12.3亿元（+10% yoy），经调整净利润7.9亿元（+20.1% yoy） [1] 经营数据 - 集团门店总数达7,780家，净增1,290家，其中名创优品中国4,386家（+460家），海外3,118家（+631家），TOP TOY 276家（+128家） [3][4] - 全球注册会员超1亿，会员消费占比超60%，会员年均消费频次4次，客单价为非会员2.2倍 [4] - TOP TOY全年增长45%，毛利率提升7.3%，积木和盲盒等高利润品类占比提升3.5% [5] 业务进展 国内业务 - 2024年国内营收增长11%（线下+10%，电商+25%），在2023年高基数（+36%）下保持增长 [4] - 渠道优化策略见效，新开门店日均销售额高于2023年水平 [4] 海外业务 - 海外GMV达41.6亿元（+27%），3,100家门店贡献近40%集团营收 [4] - 2025年将深化本地化战略：供应链多元化（增加东南亚、日韩采购）、开发本地IP资源 [4] - 美国市场2021-2024年实现三位数复合增长，2024年净增154家店覆盖54个州，2025年将优化布局聚焦关键州 [6] 战略规划 - IP战略：2025年计划推出超90个IP产品，减少对单一IP依赖，已运营IP主题乐园业绩超预期 [4][6] - 店铺扩张：按5年战略推进，目标2028年店铺数量较2023年翻番，2025年侧重质量提升而非数量 [2][4] - 股东回报：未来将调整后净利润的50%作为股息分配，实施动态股份回购 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及名创优品投资评级相关内容 报告的核心观点 - 名创优品2024年业绩符合预期，收购永辉事项于25Q1完成交割，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均实现增长，但2025年归母净利润增速或放缓 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入169.94亿元，同增22.8%，调整后净利润27.21亿元，同增15.4%，调整后净利率16.0%，同比 - 1pct；24Q4实现收入47.13亿元，同增22.7%，经调整净利润7.925亿元，同增20.0%，经调整净利率16.8%，同比 - 0.4pct；拟派发末期股息7.4亿元，约为24H2经调净利润的50% [1] 市场表现 - 中国大陆市场稳健增长、深化与全球顶级IP合作，海外市场保持较快增速；2024年名创优品品牌收入160.03亿元，同增22.0%，其中中国大陆收入同增10.9%，海外收入同增41.9%，海外收入占比从2023年的35.9%提升至41.7%；Top Toy 2024年实现收入9.835亿元，同增44.7%，主要来自门店数快速增长 [2] 门店情况 - 截至2024.12.31，名创优品品牌中国大陆门店数4386家，年内净增长460家；海外门店数3118家，净增长631家；Top Toy门店数276家，净增长128家，其中4家位于海外；2024年集团全球门店净增长超1200家，超过年初预期和2023年记录，海外门店超3000家 [2] 盈利情况 - 2024年毛利率44.9%，同比提升3.7pct，为历史最高，主要由于海外直营市场收入占比提升、高毛利产品收入贡献增加、Top Toy品牌毛利率提升；24Q4毛利率为47%，已连续八个季度提升；2024年总开支43.66亿元，同增52%，主要系直营门店收入同比增长100%带动相关开支同增72%；经调整净利润率同比下降1pct至16%，经调整经营利润率同比下降1pct至20% [3] 收购事项 - 2024年9月公告拟收购永辉超市29.4%股权，25Q1完成交割；外部借款占投资金额约55%（即34.6亿元），平均利率不到3%；将使用权益法结算，预计永辉从25Q2开始对名创优品财务报表产生影响；永辉2024年预计归母净亏损14亿元，扣非归母净亏损22.1亿元，主要因战略和经营模式转型前期阵痛，预计2025年有望减亏；收购完成后，双方有望在多方面深度协同 [4][5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为212/260/316亿元，同增25%/23%/21%，归母净利润分别为30.20/38.01/46.20亿元，同增15%/26%/22%，对应3月21日收盘价PE分别为15/12/10X；2025年归母净利润增速放缓主要考虑永辉影响及收购额外财务费用 [5] 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为169.94/211.74/260.40/315.83亿元，增速分别为23%/25%/23%/21%；净利润分别为26.18/30.20/38.01/46.20亿元，增速分别为48%/15%/26%/22%；EPS分别为2.09/2.42/3.04/3.70元；P/E分别为21.12/15.37/12.21/10.04 [6] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2024 - 2027年预计流动资产分别为116.56/145.35/183.59/227.49亿元，经营活动现金流分别为21.68/36.18/42.35/53.25亿元等 [7][8]

股权结构与控制权争夺 - 叶国富通过名创优品斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为第一大股东但非实际控制人 [3][4] - 永辉超市创始人张轩松（持股8.72%）与张轩宁（持股7%）股份合计不及叶国富且非一致行动人 [5][7] - 董事会换届后名创系与永辉系非独立董事席位比从3:3变为3:2，打破平衡格局 [9][13] - 张轩松1月增持0.48%股份至14.05%，强化话语权 [7][14] 经营状况与财务压力 - 2024年永辉超市预计亏损14亿元，资产负债率87.06%，短期借款44亿元，应付账款75.7亿元 [4][16] - 2024年已关闭220家低效门店并抛售中百集团、万达商管等非核心资产回笼资金 [18] - 名创优品若全现金支付交易将耗尽账面资金，2025年1月发行5.5亿美元可转债 [4][19] 改革策略与门店调改 - 叶国富提出"三提两降"策略：提高人效、业绩、毛利，降低成本和费用 [16][18] - 2025年计划调改200家门店、关闭250-350家，2026年完成存量门店调整 [4][16] - 北京石景山调改店首日销售额达170万元（调改前6倍），3个月破1.2亿元 [4][16] - 41家"胖改"店占门店总数5.28%，但部分门店出现客流下滑现象 [4][16] 资本运作与市场反应 - 叶国富收购价2.35元/股，永辉股价一周内涨54%至3.63元/股，市值增125亿元 [22] - 名创优品股价因收购消息单日跌23.86%，后回升至42港元/股 [22] - 双方计划在自有品牌、供应链设计领域合作，但明确不销售名创优品产品 [18][21] 管理层变动与分歧 - 原CEO李松峰（京东系）出局，叶国富成立改革领导小组实际掌权 [3][10] - 张轩宁反对未明确CEO安排，称李松峰在数字化转型和胖东来模式推广中表现卓越 [9][11] - 叶国富称张轩松全权管理业务，张轩宁已不参与公司事务 [13]

經修訂及重述之 名創優品集團控股有限公司 董事會轄下提名及 企業管治委員會章程 （名創優品集團控股有限公司（「本公司」）董事會於2022年6月24日採納， 於本公司於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）上市後生效， 並於2025年3月21日修訂） I. 委員會成立目的 委員會須由董事會不時確定的兩名或以上董事及大多數獨立非執行董事組 成。委員會各成員須符合紐約證券交易所及香港聯交所的委員會任職規定， 以及董事會認為適當的任何其他要求。 委員會主席可為董事會主席或獨立非執行董事，應由董事會指定；惟倘董事 會未作出指定，則委員會成員可通過多數票指定一名主席。委員會任何職位 空缺應由董事會填補。委員會成員僅可由董事會免職。 本公司董事會（「董事會」）轄下提名及企業管治委員會（「委員會」）的成立旨 在物色及向董事會推薦其認為具備良好資質、願意並可以擔任本公司董事及 董事委員會成員的人士；就董事會成員組成、程序及委員會向董事會提供建 議；定期審查董事會規模並向董事會建議任何適當變動；以及制定及向董事 會建議適用於本公司的企業管治原則。 II. 委員會組成 1 IV. 委員會的職責及責任 除下文所載的權限及職責外，委 ...

經修訂及重述之 名創優品集團控股有限公司 董事會轄下提名及 企業管治委員會章程 （名創優品集團控股有限公司（「本公司」）董事會於2022年6月24日採納， 於本公司於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）上市後生效， 並於2025年3月21日修訂） I. 委員會成立目的 本公司董事會（「董事會」）轄下提名及企業管治委員會（「委員會」）的成立旨 在物色及向董事會推薦其認為具備良好資質、願意並可以擔任本公司董事及 董事委員會成員的人士；就董事會成員組成、程序及委員會向董事會提供建 議；定期審查董事會規模並向董事會建議任何適當變動；以及制定及向董事 會建議適用於本公司的企業管治原則。 II. 委員會組成 委員會須由董事會不時確定的兩名或以上董事及大多數獨立非執行董事組 成。委員會各成員須符合紐約證券交易所及香港聯交所的委員會任職規定， 以及董事會認為適當的任何其他要求。 委員會主席可為董事會主席或獨立非執行董事，應由董事會指定；惟倘董事 會未作出指定，則委員會成員可通過多數票指定一名主席。委員會任何職位 空缺應由董事會填補。委員會成員僅可由董事會免職。 III. 委員會會議及程序 委員會應在其認為就履行其職責及責 ...

EF001 免責聲明 第 1 頁 共 2 頁 v 1.1.1 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 截至本公告日期，董事會包括執行董事葉國富先生，及獨立非執行董事徐黎黎女士 、朱擁華先生及王永平先生。 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | --- | --- | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 名創優品集團控股有限公司 | | 股份代號 | 09896 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至二零二四年十二月三十一日止年度的末期股息 | | 公告日期 | 2025年3月21日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年 ...