财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日财年公司收入为16,994,025千元，2023年12月31日止十二个月为13,838,797千元，2023年12月31日止六个月为7,632,467千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司毛利为7,637,060千元，2023年12月31日止十二个月为5,698,431千元，2023年12月31日止六个月为3,241,039千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司经营利润为3,315,789千元，2023年12月31日止十二个月为2,819,648千元，2023年12月31日止六个月为1,553,707千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司税前利润为3,347,532千元，2023年12月31日止十二个月为2,980,947千元，2023年12月31日止六个月为1,652,742千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司年内利润为2,635,428千元，2023年12月31日止十二个月为2,273,995千元，2023年12月31日止六个月为1,256,077千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司基本每股盈利为2.11元，2023年12月31日止十二个月为1.81元，2023年12月31日止六个月为1.00元[2] - 截至2024年12月31日财年公司经调整净利润为2,720,612千元，2023年12月31日止十二个月为2,356,729千元，2023年12月31日止六个月为1,302,509千元[2] - 截至2024年12月31日财年公司经调整基本每股净盈利为2.18元，2023年12月31日止十二个月为1.88元，2023年12月31日止六个月为1.04元[2] - 截至2024年12月31日财年公司经调整EBITDA为4,334,325千元，2023年12月31日止十二个月为3,571,405千元，2023年12月31日止六个月为2,009,617千元[2] - 截至2024年12月31日止财政年度总收入为169.94亿元，60.7%来自中国内地，39.3%来自海外市场[37] - 截至2024年12月31日止财政年度销售成本为93.57亿元[38] - 截至2024年12月31日止财政年度毛利为76.371亿元，毛利率为44.9%[39] - 截至2024年12月31日止财政年度其他收入为2.16亿元[40] - 截至2024年12月31日止财政年度经营利润为33.15789亿元[36] - 截至2024年12月31日止财政年度期内利润为26.35428亿元[36] - 2024财年销售及分销开支为35.195亿元，除去股份支付薪酬开支为35.061亿元，海外直营门店总数达505家较一年前翻倍，直营门店收入翻番，相关开支增加72.2%，推广及广告开支增加37.7%，授权费用增加29.2%，物流开支增加51.0%[41] - 2024财年一般及行政开支为9.317亿元，除去权益结算股份支付开支为8.599亿元，主要因业务发展人员相关开支增加[42] - 2024财年其他净收入为1.147亿元，同比增长因理财产品投资收益和投资公允价值增加，部分被净汇兑亏损抵销[43] - 2024财年非流动资产减值亏损为8800万元，对直营店非流动资产计提减值亏损[44] - 2024财年经营利润为33.158亿元[45] - 2024财年财务收入净额为2580万元，同比减少因银行存款本金减少、利率下跌及租赁负债利息费用增加[46] - 2024财年所得税开支为7.121亿元[47] - 2024财年年内利润为26.354亿元，经调整净利润为27.206亿元，经调整EBITDA为43.343亿元[48][49][50] - 2024财年经营活动所得现金净额为21.683亿元，资本开支为7.625亿元[51] - 截至2024年12月31日流动比率由2.3降至2.0，计入流动资产的现金等为66.981亿元，集团无抵押资产，无重大投资或资本资产未来计划[52][53][56][57] - 截至2024年12月31日，公司资本负债比率为5.5%[58] - 截至2024年12月31日，公司资本承担为6.335亿元，2023年12月31日为8.372亿元[62] - 截至2024年12月31日止财政年度，公司总薪酬成本为14.759亿元，2023年12月31日止六个月为5.808亿元[64] - 截至2024年12月31日止财政年度，公司在联交所和纽交所回购股份及美国存托股，总耗资18650万港元和2270万美元，注销股份及美国存托股总数占总股本约1%[77] - 2022年7月13日股份上市，全球发售所得款项净额为4.821亿港元，截至2024年12月31日已按拟定用途悉数据动用[81] - 门店网络扩张和升级等六项所得款项用途占比分别为25%、20%、20%、20%、5%、10%，金额分别为1.205亿、9640万、9640万、9640万、2420万、4820万港元[82] - 2024年3月12日董事会批准派特别现金股息，每股美国存托股0.29美元或每股股份0.0725美元，总额约9050万美元[84] - 2024年8月30日董事会批准派中期现金股息，每股美国存托股0.2744美元或每股股份0.0686美元，总额约8550万美元[84] - 公司将向股东派发末期现金股息，每股美国存托股0.3268美元或每股0.0817美元，现金股息总额约1.013亿美元（约合人民币7.394亿元），约占2024年下半年经调整净利润的50%[85] - 截至2024年12月31日止年度，公司收入为169.94025亿元，较截至2023年12月31日止六个月的76.32467亿元有所增长[87] - 2024年度公司经营利润为33.15789亿元，较2023年下半年的15.53707亿元增长[87] - 2024年度公司期内利润为26.35428亿元，较2023年下半年的12.56077亿元增长[87] - 2024年度每股基本盈利为2.11元，每股摊薄盈利为2.10元，2023年下半年均为1.00元[87] - 截至2024年12月31日，公司资产总额为181.20128亿元，较2023年的144.85309亿元增长[90] - 截至2024年12月31日，公司权益总额为103.55522亿元，较2023年的91.91217亿元增长[92] - 截至2024年12月31日，公司负债总额为77.64606亿元，较2023年的52.94092亿元增长[92] - 2024年度公司全面收益总额为26.54556亿元，较2023年下半年的12.23573亿元增长[88] - 截至2023年7月1日股本为7,254,871千股人民币[94] - 截至2023年7月1日储备为117,912千股人民币[94] - 截至2023年7月1日库存股为(84,050)千股人民币[94] - 截至2023年7月1日权益总额为8,918,268千股人民币[94] - 期内其他全面收益为1,248,405千股人民币，亏损为(30,601)千股人民币[94] - 已宣派股息为(923,664)千股人民币[94] - 行使购股权及受限制股份单位为168千股人民币[94] - 购回股份为(73,560)千股人民币[94] - 以股份结算权益交易为46,432千股人民币[94] - 截至2023年12月31日权益总额为9,191,217千股人民币[94] - 公司相关金额有1244251元、1612元、330221元等[96] - 公司权益相关金额有9191217千、2635428千等[96] - 公司股份权益相关金额有18723千等[96] - 公司合计相关金额有9168195千、2617560千等[96] - 公司留存相关金额有1722157千等[96] - 公司法定公积金相关金额有208139千等[96] - 公司储备相关金额有18273千、42034千等[96] - 公司权益准备相关金额有1045090千等[96] - 公司库存股相关金额有403782千等[96] - 公司公积相关金额有6331375千等[96] - 截至2023年12月31日止六个月经营活动所得现金净额为1097541千元，截至2024年12月31日止年度为2168334千元[98] - 截至2023年12月31日止六个月投资活动所得现金净额为177073千元，截至2024年12月31日止年度为 - 533254千元[98] - 截至2023年12月31日止六个月融资活动所用现金净额为 - 1320899千元，截至2024年12月31日止年度为 - 1720623千元[100] - 截至2023年12月31日止六个月现金及现金等价物减少净额为 - 46285千元，截至2024年12月31日止年度为 - 85543千元[100] - 2023年12月31日现金及现金等价物为6415441千元，2024年12月31日为6328121千元[100] - 截至2023年12月31日止六个月和2024年12月31日止年度，合并收入分别为7,632,467千元和16,994,025千元，增长122.65%[110] - 同期，税前综合利润分别为1,652,742千元和3,347,532千元，增长102.54%[110] - 2023年末和2024年末，合并资产总额分别为14,485,309千元和18,120,128千元，增长25.09%[110] - 同期，合并负债总额分别为5,294,092千元和7,764,606千元，增长46.67%[110] - 按地域，2023年和2024年中国内地收入分别为4,843,127千元和10,312,116千元，占比分别为63.46%和60.68%[113] - 2023年末和2024年末，中国内地非流动资分别为2,906,878千元和3,626,187千元，占比分别为75.56%和60.63%[114] - 按收入分类，2023年和2024年生活家居及潮流玩具产品销售分别为6,921,694千元和15,441,214千元，增长123.08%[117] - 2023年和2024年授权费等收入分别为426,369千元和869,182千元，增长103.86%[118] - 按开支性质，2023年和2024年存货成本分别为4,292,806千元和9,099,543千元，增长111.97%[119] - 同期，工资及雇员福利分别为580,801千元和1,475,943千元，增长154.12%[119] - 其他净收入从2023年的21,105千元人民币增长至2024年的114,696千元人民币[122] - 财务收入净额从2023年的98,767千元人民币降至2024年的25,757千元人民币[122] - 所得税开支从2023年的396,665千元人民币增长至2024年的712,104千元人民币[124] - 2023年和2024年税前列润分别为1,652,742千元人民币和3,347,532千元人民币[126] - 2023年和2024年实际税项开支分别为396,665千元人民币和712,104千元人民币[126] - 2023年和2024年每股基本盈利对应的普通股加权平均数分别为1,244,926,865股和1,239,394,263股[127] - 2023年和2024年每股摊薄盈利对应的普通股加权平均数分别为1,251,635,862股和1,246,817,617股[128] - 物业、厂房及设备成本于2023年7月1日为715,

财务数据关键指标变化 - 2024年摊薄每股盈利及经调整摊薄每股盈利分别上升16.7%及16.0%[8] - 2024年毛利率达44.9%创历史新高，连续八个季度录得升幅[8] - 2024年收入同比增长22.8%至人民币16,994.0百万元（2,328.2百万美元）[10] - 2024年毛利同比增长34.0%至人民币7,637.1百万元（1,046.3百万美元）[10] - 2024年向股东返还人民币1,574.5百万元，含1,244.3百万元现金股息及330.2百万元股份回购[12][13] - 现金状况截至2024年12月31日为人民币6,698.1百万元（917.6百万美元）[13] - 2024年全年收入接近170亿元，创年度收入新高，同比增长22.8%[16][21] - 经调整摊薄EPS同比增长16.0%，经调整净利润同比增长15.4%至27.2亿元，调整后净利润率为16.0%[17] - 截至2024年年末，现金头寸为67亿元，2024年分红和回购共16亿元，2023年同期为10亿元[17] - 派发末期股息7.4亿元，约为2024下半年经调整净利润的50%[17] - 2025年将支付现金股息总额约1.013亿美元（约合人民币7.394亿元），约占2024年下半年经调整净利润的50%[18] - 毛利率为44.9%，创历史最高，增长3.7个百分点[23] - 销售及分销开支同比增长54.3%，一般及行政开支同比增长37.5%[25] - 其他净收入为人民币11470万元（1570万美元），2023年为人民币6240万元[26] - 经营利润为人民币33.158亿元（4.543亿美元），同比增长17.6%[27] - 期内利润为人民币26.354亿元（3.611亿美元），2023年为人民币22.74亿元，同比增长15.9%[27] - 经调整EBITDA同比增长21.4%至人民币43.343亿元（5.938亿美元）[29] - 12月季度收入为人民币47.127亿元（6.456亿美元），同比增长22.7%[32] - 毛利为人民币22.173亿元（3.038亿美元），同比增长33.8%[35] - 毛利率为47.0%，创历史新高，同比增长3.9个百分点[36] - 12月季度经营利润为人民币9.684亿元（1.327亿美元），同比增长26.5%[38] - 12月季度期内利润为人民币8.097亿元（1.109亿美元），同比增长27.0%[39] - 2023年12月31日物业、厂房及设备为769,306千元人民币，2024年12月31日为1,436,939千元人民币、196,860千美元[57] - 2023年12月31日使用权资产为2,900,860千元人民币，2024年12月31日为4,172,083千元人民币、571,573千美元[57] - 2023年12月31日无形资产为19,554千元人民币，2024年12月31日为8,802千元人民币、1,206千美元[57] - 2023年12月31日商誉21,643千元人民币，2024年12月31日为21,418千元人民币、2,934千美元[57] - 2023年12月31日递延税项资产为104,130千元人民币，2024年12月31日为181,948千元人民币、24,927千美元[57] - 2023年12月31日存货为1,922,241千元人民币，2024年12月31日为2,750,389千元人民币、376,802千美元[57] - 2023年12月31日现金及现金等价物为6,415,441千元人民币，2024年12月31日为6,328,121千元人民币、866,949千美元[57] - 2023年12月31日资产总额为14,485,309千元人民币，2024年12月31日为18,120,128千元人民币、2,482,449千美元[57] - 2024年12月31日公司权益总额为10,355,522千元人民币，较2023年的9,191,217千元人民币增长12.67%[60] - 2024年12月31日公司负债总额为7,764,606千元人民币，较2023年的5,294,092千元人民币增长46.67%[60] - 截至2024年12月31日止三个月公司收入为4,712,705千元人民币，较2023年的3,841,313千元人民币增长22.68%[61] - 截至2024年12月31日止十二个月公司收入为16,994,025千元人民币，较2023年的13,838,797千元人民币增长22.80%[61] - 截至2024年12月31日止三个月公司毛利为2,217,298千元人民币，较2023年的1,657,341千元人民币增长33.78%[61] - 截至2024年12月31日止十二个月公司毛利为7,637,060千元人民币，较2023年的5,698,431千元人民币增长34.02%[61] - 截至2024年12月31日止三个月公司经营利润为968,418千元人民币，较2023年的765,394千元人民币增长26.52%[61] - 截至2024年12月31日止十二个月公司经营利润为3,315,789千元人民币，较2023年的2,819,648千元人民币增长17.60%[61] - 截至2024年12月31日止三个月公司期内利润为809,728千元人民币，较2023年的637,802千元人民币增长26.96%[61][63] - 截至2024年12月31日止十二个月公司期内利润为2,635,428千元人民币，较2023年的2,273,995千元人民币增长15.98%[61][63] - 截至2024年12月31日止三个月，公司收入为4712705千元人民币，同比增长22.7%；截至2024年12月31日止十二个月，收入为16994025千元人民币，同比增长22.8%[67] - 2024年第四季度，经调整净利润为792522千元人民币，经调整净利润率为16.8%；2024年全年，经调整净利润为2720612千元人民币，经调整净利润率为16.0%[65] - 2024年第四季度，经调整EBITDA为1227191千元人民币，经调整EBITDA利润率为26.0%；2024年全年，经调整EBITDA为4334325千元人民币，经调整EBITDA利润率为25.5%[65] - 2024年第四季度，公司权益股东应占经调整净利润为788300千元人民币；2024年全年，为2702191千元人民币[65] - 2024年第四季度，经调整每股基本及摊薄净盈利为0.64元；经调整每股美国存托股基本及摊薄净盈利为2.56元[65] - 2024年全年，经调整每股基本净盈利为2.18元，摊薄净盈利为2.17元；经调整每股美国存托股基本净盈利为8.72元，摊薄净盈利为8.68元[65] 各条业务线数据关键指标变化 - 名创优品品牌中国内地收入同比增速达10.9%，海外收入全年增速达41.9%，海外收入贡献攀升至39.4%[16] - 集团层面门店总数截至2024年12月31日为7,780家，全年净新开1,219家[13] - 海外名创优品门店数量截至2024年12月31日达3,118家，全年净新开631家[12][13] - TOP TOY门店数量截至2024年12月31日为276家，全年净增128家[12][13] - 公司全年净增直营店290家，超90%位于海外市场[14] - 2024年度净增门店超1200家，年末海外门店达3000家[16] - 来自TOP TOY品牌的收入增长50.3%至人民币2.828亿元（3870万美元）[33] - 2024年第四季度，名创优品品牌收入4428593千元人民币，同比增长21.3%；TOP TOY品牌收入282808千元人民币，同比增长50.3%；其他收入1304千元人民币，同比下降62.4%[67] - 2024年全年，名创优品品牌收入16002565千元人民币，同比增长22.0%；TOP TOY品牌收入983525千元人民币，同比增长44.7%；其他收入7935千元人民币，同比下降79.8%[67] - 截至2024年12月31日，中国内地名创优品门店数量为4386家，较2023年增加460家[70] - 截至2024年12月31日，海外市场名创优品门店数量为3118家，较2023年增加631家[73] 财务指标评估与陈述说明 - 公司考虑并使用经调整净利润、经调整净利润率等非《国际财务报告准则》财务指标评估经营业绩[50] - 公告包含前瞻性陈述，多种因素可导致实际业绩偏离陈述业绩[54] 股份回购计划 - 2024年8月30日的股份回购计划有效期延长至2026年6月30日[20]

股权与管理权变动 - 名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权成为第一大股东[1][6] - 叶国富被提名进入董事会并成立改革领导小组担任组长 但未直接任命CEO[2][21] - 永辉超市股权分散 创始人张轩松(8.72%)与张轩宁(7%)股份合计不及叶国富且非一致行动人[4][10][11] - 董事会席位比例从3:3变为名创系3席对永辉系2席 打破原有平衡[14] 经营与财务表现 - 2024年预计亏损14亿元 资产负债率87.06% 短期借款44亿元 应付账款75.7亿元[6][24] - 已关闭220家低效门店并抛售中百集团等非核心资产回笼资金[25] - "胖东来模式"调改店初期效果显著 北京石景山店首日销售额达170万元(调改前6倍) 上海店员工薪资涨30%[6][23][24] - 计划2025年调改200家门店并关闭250-350家 2026年完成全部存量店调整[7][23] 战略调整与行业动态 - 实施"三提两降"策略：提高人效/业绩/毛利 降低成本/费用[23] - 与珠海万达商管合作 2025年计划在万达广场落地30家调改店[23] - 自有品牌"永辉优选"SKU增至500个 试点夜间配送等新业务[24] - 名创优品发行5.5亿美元可转债 其中50%用于股票回购 50%用于海外扩张[6][26] 资本运作与市场反应 - 叶国富收购价2.35元/股 一周后股价涨54%至3.63元/股 市值增125亿[28] - 当前永辉股价5.2元/股 市值473亿元 叶国富账面浮盈80亿[28] - 名创优品股价曾因收购消息单日跌23.86% 现回升至42港元/股[28]

纪要涉及的公司 名创优品集团，旗下包含 MINISO 和 Top Toy 两个品牌板块 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务结构** - 名创优品集团主要分为 MINISO 和 Top Toy 两个品牌板块，2023 年 MINISO 贡献约 95%营收，Top Toy 占比约 5% [3] - Top Toy 定位于潮流玩具集合店，2020 年推出，盲盒销售占比 40%，积木销售占比 2 - 3%，增速高 [8] 2. **全球化布局** - 2023 年 MINISO 中国市场营收占总营收约 64%，海外市场占 36%，海外代理和直营各占一半 [5] - 2019 - 2023 年，中国市场收入增速约 7%，北美、拉美、欧洲市场高速增长 [7] - 中国市场是毛利和净利主要贡献者，海外代理市场净利润贡献较大，北美直营市场处于快速增长阶段 [7] 3. **轻资产业务模式** - 国内以合伙人/加盟为主，海外以代理为主，也有部分加盟和直营门店 [6] - 合伙人或加盟模式中，投资人分得日营业额 38%，名创分得 62%，单店经营利润率约 30%，加盟商收益率约 12% - 18% [6] 4. **发展历程** - 2013 年创立第一家名创门店，2014 年快速增长，2015 年全球扩张，2022 年启动品牌升级战略 [9] 5. **股价表现** - 2022 年 Q4 品牌战略升级见效，海外市场复苏，股价启动 [11] - 2024 年营收增速从 25%降至 20%，北美单店 GMV 增速降低，同店销售下滑，影响股价表现 [12] 6. **未来成长空间** - 定位 IP 联名集合店，中国人均 IP 消费水平仅 51 元，对比日美提升空间大 [13] - 国内计划每年新增 350 - 450 家门店，海外扩张超预期，北美长期有望达 500 - 1000 家规模 [13] 7. **渠道策略** - 建立多元化矩阵策略，包括旗舰店和线上即时零售，提升竞争力 [14] 8. **IP 资源与选品能力** - 与迪士尼等 IP 龙头合作，资源获取能力强，选品和迭代能力经多年验证 [15] - 同店销售与热门 IP 推出相关，未来有望突破瓶颈 [15] 9. **北美市场挑战与应对** - 面临关税和供应链问题，可通过供应链切换应对 [16] - 2024 年前三季度同店销售疲软，关注第四季度销售旺季表现 [16] 10. **未来发展前景** - 2025 年本土化管理团队到位，有望带来更好业绩 [17] - 北美电销效能有提升空间，未来可调整商业模式提高利润率 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司股权高度集中，大部分股权由叶国富夫妇持有，高管团队总体稳定 [10] - 名创优品过去竞争优势体现在渠道力、选品和快速迭代能力，目前渠道优势仍在，选品和迭代能力有望超越行业平均 [18]

纪要涉及的公司 名创优品、永辉超市 纪要提到的核心观点和论据 - **名创优品估值被低估**：当前市值约 500 亿港币，按盈利预测和 20 倍市盈率应有 900 亿港币估值，市场对永辉明年过度悲观预期致其被低估，预计永辉今年下半年亏损收窄、明年减亏或盈利，历史亏损峰值约 45 亿且正进行门店调整和供应链重塑 [3][5] - **国内业务影响有限**：国内业务收入占比今年预计降至 55%以下，同店销售额恢复度达 96%-100%，假设同比下滑 4%仅影响 1%收入增长，公司计划开 450 - 550 家新店推动增长 [6] - **海外业务前景乐观**：是核心增长驱动力，受扩张、汇兑收益和税务返还利好，人民币贬值带来大几千万潜在净利润增益，美国税务返还持续产生积极影响，预计整体增速 40%，直营增长 60%，代理增长 20% [4][7][12] - **消费政策和外资配置利好**：近期消费政策提振信心，北水及外资对港股通配置提升，新消费领域重估，名创优品等企业有望受益 [4][8] - **今年业绩有积极催化**：预计 2025 年 Q2 业绩发布后有积极催化，市场关注未来指引和对永辉预期，Q4 业绩有准备，国内业务估值低 [4][9] - **315 晚会曝光影响有限**：一次性内裤收入占 200 亿收入中约 1 亿，停止销售影响利润仅 1000 万，且产品有 6A 级杀菌保证，不涉及曝光问题 [4][10][11] - **海外业务优化提升利润率**：美国新任 CEO 上任后，今年考核重点是收入和费用端优化，控制开店速度，降低租金和人工成本 [12] - **盈利预测和估值应修复**：今明两年净利润对应 14 倍和 11 倍市盈率，目前估值 10 - 11 倍非常低估，合理估值应修复至 20 倍左右 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 MINISO Group Holding Limited 名創優品集團控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限責任公司） （股份代號：9896） 董事會會議日期 名創優品集團控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，將於2025年3月 21日（星期五）召開董事會會議，藉以考慮及批准（其中包括）(i)本公司截至2024 年12月31日止三個月的未經審計財務業績及其發佈，(ii)本公司截至2024年12月 31日止年度的年度財務業績及根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則發佈該 年度業績，及(iii)宣佈和派發股息（如有）。 本公司的管理層將於美國東部時間2025年3月21日（星期五）上午五時（同日北京 時間下午五時）舉行業績電話會議以討論財務業績。英語同聲傳譯將於電話會議 中提供。電話會議可通過以下zoom鏈接或撥打以下號碼接入： 連接方式1 加入Zoom會議。 Zoom鏈接：https://z ...

公司上市计划 - 名创优品或拆分旗下玩具品牌TOP TOY赴港上市 预计募集约3亿美元 [5] - TOP TOY成立于2020年12月 致力于打造全球最大最全的世界级潮玩品牌 [5] 门店扩张情况 - 截至2024年9月30日 TOP TOY门店数为234家 涵盖29家直营门店和205家合伙人门店 [5] - 2024年前三季度净增加86家门店 超过2023年全年开店数 [5] - 2024年8月以店中店形式进入印尼雅加达 10月在泰国曼谷开出海外首店 [5] 财务表现 - 2024年第三季度营收2.72亿元 较2023年同期1.81亿元增加50.4% [6] - 2024年前三季度营收7.00亿元 较2023年同期4.92亿元增加42.5% [6] - 已连续4个季度实现盈利 [4][7]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价26.9美元，现价19.99美元，市值67.6亿美元 [2] 报告的核心观点 - 名创优品预计3月中旬公布4Q24业绩，预计4Q收入48.3亿元，同比增长25.6%，经调净利润8.3亿元，同比增长25.3%，经调净利率17.1%，全年收入171亿元，同比增长23.6%，经调净利润27.5亿元，经调净利率16.1% [3] - 对公司25年收入利润增速高于24年的指引相对乐观，国内名创同店压力缓和、门店数增长确定性较高，海外名创各地区有不同程度发展，TOPTOY门店模型优化、海外拓展提速 [6] - 基本维持2024 - 26年年收入各171/212/251亿元，同比各增长23.6%/24.2%/18.4%；下调经调净利润各2%/6%/7%至各27.5/33.2/39.5亿元，同比各增长17%/20%/19%，经调净利率各16.1%/15.6%/15.7%；给予公司25年18倍PE的估值，对应合理目标市值84亿美元，上调目标价7%至26.9美元，维持优于大市评级 [8] 各业务情况总结 国内业务 - 预计收入26.3亿元，同比增长12%，名创收入预计23.3亿元，同比增长8%，预计新开门店约100间，2024年全年新开门店预计421间；TOPTOY预计收入约3亿元，同比增长59%，新开门店预计约35间，全年净增约121间；永辉超市股权转让交易已完成，预计二季度开始计入损益 [4] 海外业务 - 预计收入21.9亿元，同比增长47%，直营市场同比增长72%，代理市场同比增长20%；预计4Q新开门店约220间，其中直营店约90间，2024年全年新开门店预计669间 [5] 利润率情况 - 预计毛利率46.7%，同比增长3.6pct，经调净利率17.1%，同比基本持平，预计2024年全年经调净利率16.1% [5] 财务报表分析和预测 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为138.39/171.06/212.41/251.43亿元，毛利率分别为41.2%/44.9%/45.1%/45.4%，经调净利润分别为23.56/27.53/33.17/39.50亿元 [12] 资产负债表 - 2023 - 2026年资产总计分别为144.85/158.31/228.28/249.47亿元，负债总计分别为52.94/54.15/108.74/111.18亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为23.30/20.87/38.45/27.70亿元，投资活动现金流分别为3.69/-8.26/-72.70/-16.00亿元，融资活动现金流分别为-14.97/-12.87/25.45/-19.16亿元 [12]

文章核心观点 介绍名创优品集团控股有限公司美国存托股票（MNSO）近期交易表现、盈利披露受关注情况、分析师预估修正相关情况、估值指标以及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][4][5] 公司交易表现 - 公司股票最近交易时段收盘价为22.62美元，较前一日收盘价上涨0.49%，但涨幅落后于当日标准普尔500指数的1.04%、道琼斯指数的0.77%和纳斯达克指数的1.51% [1] - 公司股票上月下跌1.01%，表现落后于零售批发板块8.48%的涨幅和标准普尔500指数3.92%的涨幅 [1] 盈利与预估情况 - 投资者关注公司即将公布的盈利情况 [2] - 分析师对公司的预估修正通常反映短期业务趋势，正向修正预示公司业务前景良好 [2] - 过去一个月，Zacks共识每股收益预估无变化，公司目前Zacks排名为3（持有） [4] 公司估值指标 - 公司目前远期市盈率为15.21，与行业平均水平持平 [5] - 公司目前PEG比率为0.79，而零售 - 服装和鞋类行业平均PEG比率为1.15 [6] 行业排名情况 - 零售 - 服装和鞋类行业属于零售批发板块，目前Zacks行业排名为56，处于所有250多个行业的前23% [7] - Zacks行业排名根据行业内个股平均Zacks排名计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [7]

文章核心观点 2025年开年多名企业家发内部信释放拼内功信号 名创优品叶国富提出六大要求严禁形式主义 旨在提升效率规避“大企业病” 虽2024年业绩向好但面临竞争和IP管理挑战 [2][3][4][11][13][15] 分组1：名创优品内部信要求 - 全员坚定落地执行严禁形式主义 简化沟通形式 内部沟通严禁用PPT 对外按需决定 [4] - 坚持会议“333”原则 少开会、开短会、开有用的会 内外部会议30分钟为宜 最长不超1小时 汇报资料不超3页 重大事项3次讨论无果叫停 [4] - 内部决策参与决策者不超3人 严禁事事汇报 提升审批效率 OA审批一日三批 [4] - 坚持数字化提效 全面拥抱人工智能 借助数字化工具实现业务流程自动化、标准化和可视化 [4] 分组2：名创优品2024年业绩情况 - 营收方面 前三季度实现营收122.81亿元 同比增长22.8% 期内利润18.26亿元 同比增长11.6% 经调整净利19.28亿元 较上年同期增长13.7% [7] - 规模方面 截至9月30日 门店数量达7186家 中国内地净增324家至4250家 海外新增449家至2936家 [7] - 海外市场收入增长41.5% 占总收入37% 同比提升5个百分点 [7] - 旗下潮玩品牌TOP TOY连续4季度盈利 门店数达234家 前三季度净增86家 并开启“出海” [7] 分组3：叶国富的战略目标 - 提出“百国千亿万店”计划 要在2028年末全球门店数较2023年末接近翻倍 破万 [8] - 名创优品要去到更多县城 让业务覆盖更广 [8] - 花费62.7亿元成为永辉超市最大股东 希望构建“可选加必选”综合性零售集团 做中国版“Costco” [9] 分组4：名创优品面临的挑战 - 市场竞争加剧 KKV、九木杂物社等企业引入IP联名产品 谷子店兴起 无印良品开设低价小型店铺 业务部分重合或造成冲击 [11] - IP管理存在挑战 外界关注如何更好利用IP产品生命线 且授权费用增长38% [13] 分组5：“整顿”职场的原因 - 美的集团方洪波曾签发“六条禁令” 压制大企业组织内部僵化与衰变可能性 [14] - 名创优品过往运营中部分流程形式大于内容 低效率会议消耗员工精力 影响业务推进 [14] - 随着业务拓展和组织规模扩大 管理与决策效率不能成为发展阻碍 [14]