财务报告 - 2024年年度报告真实准确完整反映公司财务和经营状况[1] - 2024年度财务决算报告财务信息符合准则法规[2] 关联交易与内控 - 2024年关联交易真实有效，2025年预计额度合理[3] - 2024年度内部控制自我评价报告客观，无重大缺陷[4] 财务处理 - 2024年计提减值准备符合规定[5] - 会计政策变更合理合规[6] 业务合作 - 与铁融国际开展融资租赁业务获资金支持[8]

业务合作 - 公司拟与铁融租赁开展不超20亿融资租赁业务，额度12个月有效，期限不超5年[3][5][11] 合作方情况 - 铁融租赁注册资本104486.51万元，包钢集团持股41.12%[7] - 2024年底总资产33.24亿，净资产11.59亿，营收1.37亿，净利润0.33亿[7] - 2025年一季度总资产33.27亿，净资产11.66亿，营收0.27亿，净利润0.062亿[7][8] 审批情况 - 董事会、独立董事、审计委员会、监事会均审议通过该议案[5][15][16] 业务优势 - 开展业务可盘活资产、缓解资金压力等，回购风险可控[13][14]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，无重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[7] 缺陷评价标准 - 财务报告内控资产潜在错报≥0.25%为重大缺陷[13] - 非财务报告内控直接财产损失≥0.1%为重大缺陷[14] 缺陷情况 - 报告期无财务、非财务报告内控重大、重要缺陷[16] - 已识别一般缺陷并采取措施[17]

独立董事评估 - 公司对2024年度5位独立董事独立性情况进行评估[1] - 5位独立董事未在公司及主要股东公司任职，与公司及主要股东无利害关系[1] - 5位独立董事符合独立性相关要求[1]

文章核心观点 - 包钢股份2024年营收下降、净利润大幅下降并拟进行现金分红 [1] 公司业绩情况 - 2024年营业收入680.89亿元，同比下降3.51% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比下降48.64% [1] 分红情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.02元(含税) [1]

公司信息 - 公司股票代码为600010，简称为包钢股份[1] - 公司债券代码为163705，简称为20钢联03[1] - 公司债券代码为175793，简称为GC钢联01[1] 人事变动 - 独立董事孙浩因连续担任6年申请辞职[2] - 孙浩辞职报告自送达董事会之日起生效[2] - 孙浩辞职未导致独立董事或董事会成员低于法定最低人数[2] 时间信息 - 公告发布时间为2025年4月15日[3]

未来展望 - 公司拟将2025年第二季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18825元/吨（干量，REO=50%）[4][5] 其他新策略 - REO每增减1%、不含税价格增减376.50元/吨[5]

文章核心观点 - 包钢股份拟调整2025年第二季度稀土精矿关联交易价格 [1] 分组1 - 包钢股份根据2022年年度股东大会审议通过的稀土精矿价格调整机制及计算公式进行价格调整 [1] - 调整后的2025年第二季度稀土精矿关联交易价格为不含税18825元/吨(干量，REO=50%) [1]

股份回购提议 - 2025年4月7日董事长张昭提议回购股份[3] 回购相关信息 - 回购A股，用于注销减资，集中竞价交易[4][5] - 价格上限不超均价150%，资金1 - 2亿[5] - 资金源于自有或自筹，期限12个月[5] 人员情况 - 张昭提议前六月无买卖，回购期暂无增减计划[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [4][99] 报告的核心观点 - 包钢股份作为老牌国企布局“钢铁 + 稀土资源”，过去钢铁业务拖累稀土利润释放，如今受益于钢铁、稀土双轮供改利好，盈利弹性较大，预计 2025 年利润可观，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、包钢股份：老牌国企，布局“钢铁 + 稀土资源” - 包钢成立于 1954 年，1999 年设立包钢股份，2001 年上市，2019 年钢产量突破 1500 万吨，2024 年形成年产 1750 万吨配套能力，资源板块布局不断深化 [14][16][19] - 截至 2025 年 3 月，第一大股东为包头钢铁（集团），实控人为内蒙古自治区人民政府，旗下多家子公司分工明确 [20][22] - 公司产品涵盖钢铁和稀土行业，钢铁业务收入占比高，2023 年达 81%，但非钢业务自 2022 年成为主要毛利来源 [23][30] 二、稀土行业：供改逐步兑现，供应扰动延续，供需持续向好 - 2024 年 10 月 1 日《稀土管理条例》实施，对进口矿和二次利用约束升级，头部央国企有望获更高市场份额 [33][35][36] - 缅甸矿供应受限局面或持续，新增资源费降低进口经济性，预计 2025 年氧化镨钕均价超 45 万元/吨 [37][38][43] - 2024 年稀土配额增速仅 6%，显著低于 2021 - 2023 年，供需改善延续 [46] 三、稀土业务：掌握稀缺稀土资源，关联交易定价跟随市场价 - 包钢股份拥有丰富稀土资源，尾矿库稀土氧化物储量约 1382 万吨，位居世界第二，在资源开发和利用上经验丰富 [50][51] - 公司与北方稀土关联交易定价公平，季度调节跟随市场价，有望享受价格上涨业绩弹性，销售数量或随配额增长 [52][55][56] 四、钢铁业务：行业供给侧或有利好，有望减亏减少对稀土拖累 - 包钢股份是重要钢铁生产企业，具备年产 1750 万吨综合生产能力，铁矿石自备比例超 40%，近五年产品产量和售价有波动 [58][59][65] - 钢铁行业盈利水平低，库存低位价格或有支撑，铁矿石和焦煤供应过剩价格下行，行业盈利有望改善 [66][71][77] 五、钢铁减亏和稀土涨价，盈利弹性几何？ - 测算当钢铁吨钢利润分别改善 20/50/100/200 元时，公司 2025 年利润有望达到 18/23/30/44 亿元，盈利弹性较大 [3][92][93] 六、盈利预测与投资建议 - 核心假设包括价格、销量、成本和其他比率假设，预计 2024 - 2026 年收入分别为 655/617/635 亿元，归母净利润为 4/29/47 亿元 [94][97] - 选取可比公司，给予公司 2025 年行业平均 PE - 51x，目标价 3.21 元，首次覆盖给予“买入”评级 [99]