业绩说明会信息 - 公司2025年半年度业绩说明会于8月26日10：00 - 11:00举行[2][3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][4] - 参加人员有董事长兼总经理曹继华等[4] 投资者参与 - 8月19日至25日16:00前可预征集提问[2] - 8月26日10：00 - 11:00可在线参与，通过上证路演中心查看情况[4] 报告披露 - 《民丰特纸2025年半年度报告》于8月16日披露[2]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为6.014亿元，同比下降23.21%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为1507万元，同比下降68.88%[21] - 基本每股收益为0.043元/股，同比下降68.84%[22] - 加权平均净资产收益率为1.00%，同比下降2.29个百分点[22] - 公司2025年上半年营业收入6.01亿元，同比下降23.21%[29] - 归属于上市公司股东的净利润1507.37万元，同比减少68.88%[29] - 公司2025年半年度营业总收入为6.014亿元，同比下降23.2%（2024年同期为7.832亿元）[87] - 2025年半年度净利润为1507万元，同比下降68.9%（2024年同期为4843万元）[87][88] - 基本每股收益从0.138元/股下降至0.043元/股，降幅68.8%[88] - 2025年半年度营业收入为6.014亿元，同比下降23.7%，2024年半年度为7.88亿元[90] - 2025年半年度营业利润为1507万元，同比下降68.4%，2024年半年度为4768万元[90] - 2025年半年度净利润为1502万元，同比下降68.5%，2024年半年度为4770万元[90] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降24.69%至499,873,725.92元，主要因销量减少[37][38] - 财务费用同比增加80.0%至923万元（2024年同期为513万元）[87] - 2025年半年度利息费用为977.55万元，同比上升12.2%，2024年半年度为871.55万元[90] - 2025年半年度研发费用为1915万元，同比下降11.4%，2024年半年度为2160.58万元[90] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1646万元，同比下降86.20%[21] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降86.20%至16,459,948.51元，主要因销售商品收到的现金减少[37][38][39] - 2025年半年度经营活动现金流量净额为1646万元，同比下降86.2%，2024年半年度为1.193亿元[94] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为6.1亿元，同比下降26.2%，2024年半年度为8.262亿元[94] - 2025年半年度经营活动现金流入小计为622,010,135.72元，同比下降27.8%（2024年同期为861,130,369.86元）[97] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额大幅下降至16,346,027.80元，同比减少87.1%（2024年同期为126,464,057.33元）[97] 资产和负债变动 - 总资产为30.23亿元，同比下降1.98%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为15.10亿元，同比增长0.61%[21] - 公司总资产30.23亿元，归属于上市公司股东净资产15.09亿元[29] - 公司资产负债率为50.06%[29] - 资产总额从30.89亿元微降至30.24亿元，降幅2.1%[85] - 负债合计从15.88亿元降至15.14亿元，降幅4.7%[85] - 未分配利润从2.155亿元降至2.245亿元，降幅4.2%[85] - 2025年半年度未分配利润增加9,101,622.88元，期末余额为231,928,471.25元[100][101] 业务线表现 - PM20和PM22两台纸机停产导致产销量同比减少[23] - 年产7万吨特种涂布纸项目纸机部分于2025年3月底进行实物试车[29] - 公司烟草行业用纸系列、透明纸系列、啤酒标签用纸市场占有率处于行业领先或第一梯队[28] - 公司拥有7条现代化造纸生产线和1条涂布生产线[34] 行业和市场表现 - 2025年1-6月全国机制纸及纸板产量累计7933.2万吨，同比增长3.2%[26] - 2025年公司日均市值同比增加15.04%，优于申万二级（造纸）指数16.87个百分点[31] - 2025年公司日均市值同比增加15.04%，优于申万二级（造纸）指数16.87个百分点[50] 股东和股权结构 - 嘉兴民丰集团有限公司持有公司36.29%股份，持股数量为127,500,000股[73] - 萧绍瑾持股比例为1.18%，持股数量为4,140,600股[73] - 胡志平持股比例为1.04%，持股数量为3,651,200股[73] - BARCLAYS BANK PLC持股比例为0.62%，持股数量为2,168,133股[73] - 中国建设银行股份有限公司－诺安多策略股票型证券投资基金持股比例为0.47%，持股数量为1,657,700股[73] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持股比例为0.41%，持股数量为1,447,155股[73] - 前十名无限售条件股东中嘉兴民丰集团有限公司持有127,500,000股流通股[74] - 公司控股股东嘉兴民丰集团有限公司与前十名其余股东间不存在关联关系或一致行动[74] 关联方承诺 - 嘉兴市产业发展集团有限公司承诺在资产、人员、财务、机构和业务方面与上市公司保持独立[62] - 嘉兴市产业发展集团有限公司承诺不从事与民丰特纸主营业务构成竞争的业务[62] - 嘉兴市产业发展集团有限公司承诺避免和减少关联交易，并遵循市场公正原则[62] - 嘉兴民丰集团有限公司承诺不从事与公司构成同业竞争关系的业务[64] 公司治理和合规 - 报告期内无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[65] - 报告期内无违规担保情况[65] - 2025年度日常关联交易预计已在临时公告披露[66]

财务表现 - 公司报告期实现营收6.01亿元 同比下降23.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1507万元 同比下降68.88% [1] - 扣非净利润1504万元 同比下降68.92% [1] - 基本每股收益0.043元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入6.01亿元 同比下降23.21% [1] - 归母净利润1507.37万元 同比下降68.88% [1] 生产运营 - PM20和PM22纸机分别于2024年5月底和8月底停止运行 [1] - 两台纸机在本报告期内处于停产状态 没有产量 [1] - 整体产销量同比减少 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入6.01亿元，同比下降23.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1507.37万元，同比下降68.88% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1503.93万元，同比下降68.92% [1] - 基本每股收益0.043元 [1] 业绩下滑原因 - PM20和PM22两台纸机分别于2024年5月底和8月底停止运行，导致整体产销量同比减少 [1] - 2023年累计加计抵减增值税应纳税额1104.35万元计入2024年一季度其他收益，导致本期其他收益同比下降 [1] - 本期利息收入同比减少，导致财务费用增加 [1] 生产运营 - PM20在2024年上半年仅正常运行5个月，PM22已停产 [1] - 两台纸机停产导致营业收入及营业利润同比下降 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.01亿元 同比下降23.21% [1] - 净利润1507.37万元 同比下降68.88% [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 造纸行业CFO平均年薪为57.77万元，低于轻工制造行业平均薪酬72.29万元，同比微降4.8% [8] - 造纸行业CFO年薪中位数为52.00万元，最大值和最小值差距为126.39万元 [8] 薪酬分布特征 - 年收入100万元以上的CFO仅1位，无年收入20万元以下者 [8] - 博汇纸业魏同秋以149.67万元居首，约为第二名景兴纸业盛晓英(88.31万元)的1.69倍 [9] - 薪酬最低为民士达修文泉23.28万元 [9] 薪酬变动情况 - 统计区间内10位CFO降薪、8位涨薪 [9] - ST晨鸣董连明收入降幅最大，较2023年减少78.42万元 [9] - 宜宾纸业周明聪涨幅最高，年收入增长23.0%至32.93万元 [9] 人口结构特征 - 造纸行业CFO平均年龄51.06岁，50岁以上占比66.7% [1] - 男性CFO占比73.7%，平均年龄51.92岁；女性占比26.3%，平均年龄48.80岁 [1] - 年龄最大为太阳纸业王宗良60岁，最小为民士达修文泉38岁 [1] 任职期限分析 - 任职5-10年占比最高达47.4% [3] - 任职1-3年和10年以上分别占26.3%、15.8% [3] - 景兴纸业盛晓英任职最长超12年 [3] 学历构成情况 - 本科占比63.2%，大专和硕士各占15.8% [6] - 山鹰国际许云为会计学博士，兼任厦门国家会计学院导师 [6] 公司财务表现 - 太阳纸业营收407.27亿元(增速3.0%)，归母净利润31.01亿元(增速0.5%) [10] - 山鹰国际营收292.29亿元(增速-0.4%)，归母净利润-4.51亿元(增速-388.5%) [10] - 五洲特纸归母净利润增速33.2%，仙鹤股份增速51.2% [10]

行业概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 造纸行业共有19家上市公司披露CFO信息，占轻工制造行业176家的10.8% [1] - 造纸行业CFO平均年薪57.77万元，低于轻工制造行业平均72.29万元，同比微降4.8% [8] 薪酬分析 - 造纸行业CFO年薪中位数52.00万元，最高149.67万元（博汇纸业魏同秋），最低23.28万元（民士达修文泉） [8][9] - 仅1位CFO年薪超100万元，无年薪低于20万元的情况 [8] - 男性CFO平均薪酬62.28万元，显著高于女性CFO的45.14万元 [9] - 博士学历CFO平均年薪80.41万元，硕士50.75万元，大专学历因博汇纸业影响均值达94.17万元 [9] 人员结构 - 造纸行业CFO平均年龄51.06岁，50岁以上占比66.7%，40-50岁占27.8%，30-40岁仅5.6% [1] - 男性CFO占比73.7%平均年龄51.92岁，女性CFO占比26.3%平均年龄48.80岁 [1] - 年龄最大CFO为太阳纸业王宗良（60岁），最小为民士达修文泉（38岁） [1] 任职特征 - CFO任职5-10年占比最高达47.4%，1-3年占26.3%，10年以上占15.8% [3] - 景兴纸业盛晓英任职最长超12年 [3] - 本科学历CFO占比63.2%，大专和硕士各占15.8%，山鹰国际许云为唯一会计学博士 [6] 公司表现 - 博汇纸业营收189.30亿元（+1.3%），归母净利润1.76亿元（-3.3%） [10] - 太阳纸业营收407.27亿元（+3.0%），归母净利润31.01亿元（+0.5%） [10] - 山鹰国际归母净利润亏损4.51亿元（-388.5%），ST晨鸣亏损74.11亿元（-478.4%） [10] - 仙鹤股份营收102.74亿元（+20.1%），归母净利润10.04亿元（+51.2%） [10]

公司治理变动 - *ST松发董事会拟提前换届选举 提名陈建华 陈汉伦 王孝海 史玉高 张恩国 王月为非独立董事候选人 [1] - 陈汉伦为实际控制人陈建华 范红卫夫妇之子 出生于2001年 年仅24岁 [1] 实际控制人财富状况 - 陈建华 范红卫夫妇以801.2亿元持股市值蝉联江苏首富 较去年增长119.9亿元 [1] - 陈建华 范红卫夫妇财富值达1250亿元 在2024年胡润百富榜排名第20位 [2] 新任董事背景 - 陈汉伦拥有应用金融硕士学位 曾任普华永道（新加坡）企业所得税税务咨询顾问 [2] - 2024年3月起担任恒力集团副总裁 [2] - 近两年深度参与恒力集团经营管理 出席多项重要商业活动 [4][5][6] 关联企业实力 - 恒力集团为世界500强及中国企业500强 2024年总营收达8715亿元 [2] - 恒力集团系A股千亿市值企业恒力石化的控股股东 [2] 公司最新动态 - *ST松发于5月完成重组 6月下旬将办公地址迁至大连市 [6] - 截至发稿时公司股价报47.41元/股 总市值408.53亿元 [6]

行业概述 - 废纸浆又称再生纸浆 由废旧纸张和纸板经过回收 脱墨 净化和打浆等工艺处理得到 其纤维强度和性能取决于所用废纸的纸浆种类 但再次加工后纤维性质较差 [3] - 生产工艺分为干法和湿法 干法通过机械拣选除杂后直接筛选 成本较低 湿法需水力碎解原料 经多级筛选后浓缩成块状或抄造成浆板 通过中浓筛选和热分散技术提升纤维质量 [3] 政策环境 - 国家政策大力支持环保产业和可再生资源利用 如2022年12月《"十四五"扩大内需战略实施方案》提出健全强制报废制度 加快构建废旧物资循环利用体系 加强废纸等再生资源回收利用 [5] - 2022年1月《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》提出到2025年建设1000个绿色分拣中心 主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨 [6] - 2024年2月《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》鼓励废纸等再生资源精深加工产业链合理延伸 [6] 产业链结构 - 上游为废纸回收 分类与供应 包括工业废纸 生活废纸和进口废纸等回收来源 [7] - 中游为废纸浆生产与加工 企业将废纸转化为可用于造纸的纸浆 [7] - 下游为造纸行业 根据纸浆品质不同 主要应用于包装用纸 文化用纸和建筑用纸等 [7] 原材料供应 - 废纸是主要原材料 在绿色低碳理念引领下 废纸回收市场呈现蓬勃发展态势 [10] - 2024年中国废纸回收量达到6971万吨 同比上涨3.5% 其中废纸回收率51.1% 利用率51.6% [10] 产量与消费量 - 2018年废纸浆产量5444万吨 2024年增至6318万吨 年复合增长率2.5% [12] - 产量增长驱动因素包括电子商务和物流行业崛起推动包装用纸需求激增 禁废令导致进口废纸归零 企业为弥补原料不足增加生产 以及政策支持循环经济 [12] - 消费量总体呈上升趋势 2018-2019年受宏观经济波动 中美贸易摩擦及电商发展冲击下降 随后持续上涨 2024年消费量达6801万吨 同比上涨5.69% [14] 竞争格局 - 行业呈现多元化竞争格局 大型企业占据主导地位 中小企业在特定领域发挥优势 [16] - 大型企业通过技术升级和产业链整合巩固优势 中小企业寻求差异化机会 [16] - 主要企业包括山鹰国际 太阳纸业 晨鸣纸业 青山纸业和景兴纸业等 [16] - 政策与资本驱动将加速行业洗牌 提升集中度 [16] 重点企业 - 山鹰国际业务涵盖再生资源回收 工业及特种纸制造 包装产品定制和产业互联网 产品包括包装原纸 特种纸及纸板 纸箱和食品级纸塑 [17] - 为应对禁废令 公司在泰国规划70万吨自建和40万吨合作再生浆产能 在英国和荷兰规划32万吨再生浆产能 [17] - 2025年第一季度营业收入67.66亿元 同比增长1.45% 归母净利润0.33亿元 同比下降16.00% [17] - 景兴纸业主要从事工业包装原纸 纸箱纸板 生活用纸及再生浆板生产和销售 [19] - 全资子公司景兴控股（马）公司生产本色再生纸浆 以回收本色废纸为主要原料 可全部或部分替代木浆 [19] - 2024年再生浆板营业收入1.31亿元 同比上涨283.87% [19] 发展趋势 - 行业保持稳步发展 资源再生属性与双碳目标和绿色发展理念高度契合 国家政策持续推动 消费者对环保产品需求增加推动包装和印刷等行业使用更多再生纸浆 [21] - 生产向绿色化和智能化方向发展 企业加大环保技术研发投入 改进生产工艺 提高资源利用率 降低能耗和污染物排放 智能化技术如自动化控制系统和大数据分析提升生产效率和管理水平 [22] - 产业链协同增强 从废旧纸张收集运输到加工制成再到产品销售各环节协作更加紧密 废旧纸张回收利用率进一步提高 [24]