财务表现 - 上半年营业收入17.70亿元，同比下滑14.03% [1] - 归母净利润1.10亿元，同比下滑48.98% [1] - 扣非归母净利润1.01亿元，同比下滑42.80% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入176,973.47万元 同比减少14.03% [1] - 营业成本141,852.14万元 同比减少11.51% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10,981.35万元 同比大幅减少48.98% [1] 水泥业务 - 水泥主业销量出现下滑 [1] - 水泥销售价格较上年同期降低 [1] - 主营业务毛利率下降 [1] 化工业务 - 尿素价格下跌幅度较大 [1] - PVC价格持续低迷 [1] - 化工板块盈利状况未获改善 [1]

收入和利润（同比） - 营业收入17.697亿元，同比下降14.03%[20] - 归属于上市公司股东的净利润1.098亿元，同比下降48.98%[20] - 基本每股收益0.068元/股，同比下降49.25%[22] - 扣除非经常性损益后的净利润1.007亿元，同比下降42.80%[20] - 利润总额1.545亿元，同比下降42.45%[20] - 公司实现营业收入176,973.47万元，同比下降14.03%[29] - 归属于上市公司股东的净利润10,981.35万元，同比下降48.98%[29] - 营业收入同比下降14.03%至17.70亿元，主要因产品销量和售价下降[34] - 2025年半年度营业总收入17.70亿元，同比下降14.0%[73] - 净利润1.23亿元，同比下降43.4%[74] - 归属于母公司股东的净利润1.10亿元，同比下降49.0%[74] - 基本每股收益0.068元/股，同比下降49.3%[75] - 营业收入同比下降28.9%，从2.797亿元降至1.989亿元[77] - 净利润同比下降16.7%，从5870万元降至4891万元[78] - 综合收益总额同比下降49.0%，从215,216,688.06元降至109,813,490.71元[85][86] - 公司2025年上半年综合收益总额为4891.27万元[88] - 公司2024年上半年综合收益总额为5870.21万元[89] 成本和费用（同比） - 营业成本141,852.14万元，同比下降11.51%[29] - 营业成本同比下降11.51%至14.19亿元，与销量减少同步[34] - 研发费用同比下降17.57%至4,127万元，投入力度减弱[34] - 研发费用4127万元，同比下降17.6%[73] - 营业成本同比下降33.7%，从1.821亿元降至1.207亿元[77] - 研发费用同比下降27.5%，从782万元降至567万元[77] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额1.58亿元，同比上升19.86%[21] - 经营活动现金流量净额同比增长19.86%至1.58亿元，因缴纳税费减少[34] - 经营活动现金流量净额同比增长19.9%，从1.318亿元增至1.580亿元[80] - 投资活动现金流量净额改善38.0%，从-1.440亿元改善至-8925万元[80] - 筹资活动现金流量净额改善80.5%，从-2.837亿元改善至-5534万元[80] - 投资活动产生的现金流量净额由负转正，从-32,796,769.35元增至20,376,096.82元[83] - 筹资活动现金流入小计同比下降13.8%，从681,039,685.20元降至586,806,732.69元[83] - 筹资活动现金流出小计下降21.3%，从965,772,619.30元减少至760,065,945.04元[83] - 期末现金及现金等价物余额下降11.0%，从1,174,077,355.93元降至1,044,589,188.04元[83] - 销售商品提供劳务收到现金同比下降11.8%，从16.295亿元降至14.380亿元[80] - 期末现金及现金等价物余额为12.723亿元，较期初增加1337万元[81] 资产和负债变化 - 货币资金微增0.63%至12.81亿元，流动性保持稳定[36] - 存货同比增长11.56%至7.17亿元，占总资产比例升至7.57%[36] - 在建工程同比增长39.49%至4.12亿元，反映资本支出增加[37] - 长期借款同比增长16.72%至9.48亿元，占总资产比例升至10.00%[37] - 货币资金为12.81亿元人民币，较年初12.73亿元人民币略微增长0.63%[66] - 应收账款从3.28亿元人民币增至4.51亿元人民币，增长37.6%[66] - 存货从6.43亿元人民币增至7.17亿元人民币，增长11.6%[66] - 短期借款从4.95亿元人民币降至4.43亿元人民币，减少10.4%[67] - 长期借款从8.12亿元人民币增至9.48亿元人民币，增长16.7%[67] - 归属于母公司所有者权益从63.91亿元人民币降至63.31亿元人民币，减少1.0%[68] - 总资产115.75亿元，较期初增长0.5%[71][72] - 长期股权投资77.37亿元，占总资产66.8%[71] - 短期借款4.43亿元，较期初下降10.4%[71] - 其他应付款39.75亿元，为最大流动负债项[71] - 母公司货币资金从11.58亿元人民币降至10.49亿元人民币，减少9.4%[70] - 母公司其他应收款从17.39亿元人民币增至19.51亿元人民币，增长12.2%[70] - 母公司预付款项从450万元人民币增至1814万元人民币，增长302.9%[70] - 母公司应收款项融资从988万元人民币增至2359万元人民币，增长138.7%[70] - 应收票据期末账面余额为2.508亿元，较期初5.225亿元下降52.0%[168] - 应收账款期末账面余额5.048亿元，较期初3.772亿元增长33.8%[173] - 应收款项融资期末余额为1.62亿元，较期初1.95亿元下降16.5%[183] - 预付款项期末余额1.13亿元，其中1年以内账龄占比99.55%[188] - 应收股利期末余额6137.85万元，较期初409.83万元增长1397.6%[191][193] - 其他应收款期末账面余额6657.77万元，其中5年以上账龄2775.19万元占比41.7%[200] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助899.96万元[23] - 非经常性损益项目中债务重组损益为55,285.72元[24] - 其他营业外收入和支出为1,734,557.46元[24] - 非经常性损益所得税影响额为-1,088,401.44元[24] - 少数股东权益影响额为-493,363.64元[24] - 非经常性损益合计为9,091,330.28元[24] 子公司和参股公司表现 - 子公司阿拉尔青松化工净亏损8,409万元，严重拖累整体利润[40] - 参股公司国能新疆水电开发实现净利润1,388万元，贡献投资收益[40] 行业和经营环境 - 公司水泥产能为1500万吨[32] - 水泥行业目标到2025年能效标杆水平以上熟料产能比例需达30%[27] - 公司地处西北边陲，水泥行业季节性淡季北疆时长6个月，南疆时长4个月[44] - 季节性淡季期间基建活动基本停止，水泥市场需求大幅减少，销量大幅度降低[44] - 设备停产检修安排在淡季，导致单位成本和期间费用较高[44] - 淡季造成销售收入和利润都偏低的风险[44] 股东和股权结构 - 第一大股东新疆中新建能源矿业集团有限责任公司持股360,922,546股，占总股本22.49%[59] - 第二大股东阿拉尔市国有资本投资运营集团有限公司持股266,358,721股，占总股本16.60%，其中225,913,621股为限售股[59][62] - 第三大股东全国社保基金五零三组合持股44,000,000股，占总股本2.74%，报告期内增持1,999,902股[59] - 阿拉尔市国有资本投资运营集团有限公司持有的225,913,621股限售股将于2026年2月10日解禁[62] - 前十名股东中，阿拉尔市国有资本投资运营集团有限公司持有新疆中新建能源矿业集团有限责任公司45%的股权[60] - 截至报告期末普通股股东总数为59,083户[57] 会计政策和财务细节 - 应收账款1年以内账龄坏账计提比例为5%[106] - 应收账款1-2年账龄坏账计提比例为10%[106] - 应收账款2-3年账龄坏账计提比例为20%[106] - 应收账款3-4年账龄坏账计提比例为50%[106] - 应收账款4-5年账龄坏账计提比例为80%[106] - 应收账款5年以上账龄坏账计提比例为100%[106] - 应收账款坏账准备期末余额5371万元，计提比例10.6%[174] - 1年以内应收账款账面余额3.608亿元，坏账计提比例5.0%[176] - 5年以上应收账款坏账计提比例100.0%，金额733万元[176] - 应收账款前五名客户余额合计2.267亿元，占比44.9%[179] - 新疆金满矿业有限公司应收账款1.108亿元，坏账准备554万元[179] - 按单项计提坏账准备金额592万元，全部计提100%[174] - 商业承兑汇票坏账计提比例保持5.0%，期末账面价值845万元[168][170] - 商业承兑汇票坏账准备本期转回33.6万元[171] - 已背书或贴现应收票据期末终止确认金额为1.91亿元[185] - 预付款项前五名供应商合计占比62.6%，金额7072.62万元[190] - 新疆西建青松建设公司应收股利期末余额5655.94万元，其中153.32万元账龄1-5年且已减值[193][196] - 应收股利坏账准备本期转回30.1万元，期末余额530.72万元[197][198] - 信用减值损失转回2820万元，同比改善469.2%[74] - 所得税费用同比下降79.1%，从1048万元降至219万元[78] - 少数股东权益增长29.6%，从254,747,464.69元增至307,549,422.82元[85][86] - 专项储备减少101.9%，从增加4,359,687.71元变为减少8,799,646.71元[85][86] - 公司2025年上半年专项储备减少68.71万元[88] - 公司主要子公司享受15%的企业所得税优惠税率[155] - 部分子公司享受研发费用100%税前加计扣除的税收优惠[156] - 部分水泥子公司享受增值税70%即征即退的优惠政策[158] - 多个子公司作为小微企业享受所得税减免优惠[157][158] - 多个子公司享受“六税两费”50%幅度内的减征优惠[159] 利润分配和所有者权益 - 半年度利润分配预案为不分配不转增，每10股送红股数0股，派息数0元，转增数0股[47] - 归属于上市公司股东的净资产63.312亿元，较上年度末下降0.93%[21] - 加权平均净资产收益率1.718%，同比下降1.693个百分点[22] - 总资产94.725亿元，较上年度末下降0.68%[21] - 利润分配金额保持稳定，两年均为160,470,370.70元[85][86] - 所有者权益合计下降1.4%，从6,543,125,923.27元降至6,638,728,669.74元[85][86] - 公司2025年上半年对所有者分配利润1.6047亿元[88] - 公司2025年上半年所有者权益减少1.1224亿元[88] - 公司2025年上半年期末未分配利润为2.9497亿元[89] - 公司2024年上半年对所有者分配利润1.6047亿元[89] - 公司实收资本保持稳定为16.047亿元[88][89][90] - 公司资本公积保持稳定为36.262亿元[88][89][90] - 归属于母公司所有者的未分配利润减少4.7%，从1,071,197,116.99元降至1,020,540,237.00元[85] 其他重要事项 - 公司纳入环境信息依法披露企业名单中的企业数量13个[48] - 新疆中新建能源矿业集团承诺解决同业竞争，承诺时间2024年4月17日[51] - 新疆中新建能源矿业集团承诺解决关联交易，承诺时间2024年4月17日[51] - 公司无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施[48] - 公司无巩固拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等工作具体情况[49] - 公司报告期内无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[52] - 公司报告期内无违规担保情况[52] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项[52] - 公司报告期内股份总数及股本结构未发生变化[56] - 公司于2003年7月24日在上海证券交易所上市代码600425[91]

行业投资评级 - 看好（维持）[8] 核心观点 - 新藏铁路开工建设将直接拉动区域水泥需求 全长约2000公里 桥隧比80%-90% 单公里水泥需求1.5万吨 总需求3000万吨 十年工期年均300万吨 相当于2024年新疆和西藏水泥产量（4559万吨和1333万吨）的5%左右[8] - 铁路建设不仅短期拉动基建投资 更通过降低物流成本和优化产业结构激发区域经济活力 进而推动基础设施升级、产业扩张和民生建设需求 对水泥等建材消费形成长期支撑[8] - 南疆水泥市场格局良好 因地域封闭性受外来冲击小 需求释放时本地企业将充分受益 青松建化作为南疆龙头拥有1500万吨产能 808万吨产量 54%产能利用率 31%毛利率 若水泥价格上涨50元/吨 净利润弹性约3亿元[8] 投资建议与标的 - 建议关注新疆产能布局的水泥企业：青松建化(600425)、天山股份(000877)、海螺水泥(600585) 均未评级[4]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价4.92元，单日上涨3.8% [1] - 换手率17.17%，成交量236.80万手，成交金额11.53亿元 [1] - 主力资金净流出1431.39万元，占成交额1.24% [1] - 超大单净流入2120.97万元(占比1.84%)，大单净流出3552.36万元(占比3.08%) [1] - 中单净流出3009.08万元(占比2.61%)，小单净流入4440.47万元(占比3.85%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入4.38亿元，同比减少10.93% [1] - 归属净利润5553.10万元，同比大幅减少296.23% [1] - 扣非净利润5868.13万元，同比减少240.99% [1] - 流动比率1.786，速动比率1.283，资产负债率29.38% [1] 公司基本情况 - 成立于2000年，位于自治区直辖县级行政区划 [1] - 从事非金属矿物制品业 [1] - 注册资本137879.0086万人民币，实缴资本12492.75万人民币 [1] - 法定代表人郑术建 [1] 企业经营活动 - 对外投资企业40家 [2] - 参与招投标项目121次 [2] - 拥有商标信息51条，行政许可18个 [2]

板块表现 - 水泥板块整体上涨2.69%，领涨股为天山股份（涨幅10.03%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，最高涨幅为天山股份10.03%，最低跌幅为西藏天路-0.64%[1][2] 个股交易数据 - 天山股份成交量188.72万手，成交额13.23亿元，居板块首位[1] - 青松建化成交量236.80万手，成交额11.53亿元，为成交量最大个股[1] - 海螺水泥成交额12.05亿元，华新水泥成交额7.35亿元，头部企业流动性显著[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.32亿元，游资净流出1.45亿元，散户净流入2.77亿元[2] - 天山股份获主力净流入9179.48万元（占比6.94%），但游资净流出7094.52万元[3] - 四川金顶主力净流入3923.87万元（占比6.29%），散户净流出4143.41万元[3] - 海南瑞泽主力净流入1633.42万元（占比6.82%），西部建设主力净流入1433.83万元[3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对细分领域和个股给出积极看法[2][6][7] 核心观点 - 建材行业存在"抱团"科技产业链（如电子布）和"切换"至传统基建复苏两条主线[2] - 电子布受益AI算力需求爆发 低介电产品（Q布）量产预期提前 头部企业产能扩张明确[3][4][7] - 西部基建（新疆西藏）主题升温 雅下水电开工和新藏铁路公司成立（注册资本950亿）提升需求置信度[11][12][31] - 消费建材基本面进入右侧 地产销售和开工数据筑底 Q3起营收同比企稳改善预期增强[13][14][24] - 水泥行业反内卷政策（限制超产）和治理改善是关键 旺季提价但需关注政策执行力度[15][29][30] - 光伏玻璃库存下降价格稳中偏强 行业平均现金亏损推动冷修加速[48] - 玻纤粗纱产销分化 电子布保持景气 高端低介电产品紧缺[51][52] 细分领域总结 电子布与AI产业链 - 中材科技H1特种布销量895万米 Q2近600万米环比提速[3] - Q布量产预期提前 年底核心企业产能有望提升至20万米/月[3] - 低介电布迭代路径明确 M9级别交换机采用Q布带动需求[3][52] - 中国巨石D/E系列薄布价格强势 旺季可能提价[7] 西部基建主题 - 新疆西藏水泥格局优 价格全国最高 中央工程聚集[11][31] - 中吉乌铁路、川藏铁路、新藏铁路等确定性项目催化需求[12][32] - 青松建化、西藏天路、华新水泥等地域标的受益[12][32] 消费建材 - 防水行业东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价 盈利底部确认[24] - 三棵树中报降费改善盈利逻辑兑现[24] - 兔宝宝2025年预期净利7.5亿 PE12倍 现金流和分红领先[25] - 北新建材2025年预期净利45亿 PE11倍 防水和涂料业务进取[26] 水泥行业 - 全国水泥价格周环比上涨0.7% 长三角提价10-30元/吨[32][58] - 海螺水泥Q1销量5873万吨同比+5.06% 吨毛利65元/吨同比+12元[38] - 华新水泥H1扣非净利10.61-10.95亿同比+56%-61% Q2汇兑转正[38] - 天山股份Q2扣非净利3.5-6.5亿同比扭亏[39] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1205.78元/吨周环比下跌29.88元 库存5636万重量箱[40][64] - 环保标准提升可能加速冷修 行业现金亏损加剧[41][42] - 信义玻璃H1收入98.21亿同比-9.7% 净利10.13亿同比-59.6% 汽车玻璃毛利率54.5%[43] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格11元/平方米环比上涨0-0.5元 库存天数24.02天环比降5.15%[48] - 行业现金亏损推动冷修 海外价格高于国内3元/平[48] 玻纤与碳纤维 - 粗纱价格3100-3700元/吨维稳 电子纱G75报价8300-9200元/吨[66] - 碳纤维风电需求环比修复 原丝价格维稳[56] 个股逻辑 - 再升科技收购迈科隆打通VIP板全产业链 预计26年渗透率40% 增量盈利1.08亿[17][18] - 濮耐股份活性氧化镁获格林美50万吨采购协议 25年末产能达17万吨[20] - 悍高集团定位性价比优势 渠道让利推动高周转 2025-2026预期净利6.5亿/7.5亿[22][23]

板块表现 - 水泥板块整体上涨2.04%，领涨股为天山股份（代码000877）涨幅10.03% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高为天山股份（10.03%）和青松建化（代码600425，9.98%），6只个股下跌，最大跌幅为韩建河山（代码603616，-4.31%） [1][2] 个股交易数据 - 天山股份成交量186.53万手，成交额11.93亿元，居板块首位 [1] - 青松建化成交量200.60万手，成交额9.20亿元，西部建设（代码002302）成交额4.71亿元 [1] - 西藏天路（代码600326）成交量130.70万手，为板块最高，成交额20.16亿元 [2] 资金流向 - 水泥板块主力资金净流入2.27亿元，游资资金净流出1.97亿元，散户资金净流出3030.26万元 [2] - 天山股份主力净流入2.16亿元（净占比18.12%），青松建化主力净流入2.14亿元（净占比23.29%） [3] - 西部建设主力净流入4248.75万元（净占比9.03%），龙泉股份（代码002671）游资净流入677.76万元（净占比6.52%） [3]

市场整体表现 - 上证综指收报3825.76点 涨幅1.45% 成交额25788.42亿元 站上五日均线[1] - 575只A股价格突破五日均线 显示短期技术面走强态势[1] 高乖离率个股表现 - 艾布鲁(301259)乖离率15.39% 涨幅19.99% 换手率37.79% 最新价51.62元[1] - 三川智慧(300066)乖离率13.32% 涨幅20.06% 换手率20.20% 最新价8.44元[1] - 品高股份(688227)乖离率13.23% 涨幅19.99% 换手率16.43% 最新价39.43元[1] - 中芯国际(688981)乖离率10.85% 涨幅14.19% 换手率10.37% 最新价103.97元[1] - 鼎泰高科(301377)乖离率10.59% 涨幅19.99% 换手率18.31% 最新价68.06元[1] 中等乖离率个股表现 - 派能科技(688063)乖离率9.31% 涨幅12.30% 换手率8.97%[1] - 同惠电子(833509)乖离率9.21% 涨幅15.87% 换手率19.61%[1] - 杰华特(688141)乖离率9.01% 涨幅13.60% 换手率18.88%[1] - 腾亚精工(301125)乖离率8.97% 涨幅13.68% 换手率13.13%[1] - 思泉新材(301489)乖离率8.57% 涨幅14.52% 换手率21.57% 最新价193.08元[1] 低乖离率个股表现 - 航天南湖(688552)乖离率7.97% 涨幅10.59% 换手率19.54%[1] - 安孚科技(603031)乖离率7.72% 涨幅10.01% 换手率6.76%[1] - 光大证券(601788)乖离率7.16% 涨幅10.01% 换手率5.54% 最新价20.78元[1] - 信达证券(601059)乖离率6.58% 涨幅9.98% 换手率20.88% 最新价19.72元[2] - 维海德 凯格精机 瀚蓝环境等个股刚站上五日均线 乖离率较小[1]

板块整体表现 - 水泥板块当日上涨0.27%，领先企业三和管桩涨幅达3.32% [1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指下跌0.06%至11919.76点 [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] 个股价格表现 - 三和管桩以9.34元收盘，成交量42.12万手，成交额3.92亿元 [1] - 韩建河山上涨2.55%至6.03元，成交量53.28万手，成交额3.21亿元 [1] - 西藏天路跌幅最大达3.23%，收盘价15.57元，成交量218.48万手 [2] - 海螺水泥收盘24.19元，涨幅0.67%，成交额8.79亿元为板块最高 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.75亿元，游资净流入1.97亿元，散户净流入2.79亿元 [2] - 天山股份主力净流入5342.75万元，净占比10.91%，居板块首位 [3] - 韩建河山主力净流入4310.57万元，净占比13.45%，资金关注度较高 [3] - 三和管桩游资净流入1581.93万元，净占比4.04%，显示短线资金活跃 [3]