钨价表现 - 仲钨酸铵报价达35万元/吨 较昨日上涨1万元/吨 较年初涨65.9% [1] - 黑钨精矿报23.3万元/标吨 白钨精矿报23.2万元/标吨 均较昨日涨7000元/吨 较年初涨超60% [1] - 行业龙头企业厦门钨业8月上半月APT长单价格达27.95万元/吨 较7月下半月上涨1.65万元/吨 [2] 概念股表现 - 钨指数大跌3.7% 创8月以来最大跌幅 [1] - 翔鹭钨业大跌6.92% 厦门钨业与章源钨业跌超3% 中钨高新跌0.42% [1] - 8月以来同花顺钨指数涨超31% 章源钨业股价大涨45.56% 翔鹭钨业涨34.48% [2] - 年初至今中钨高新涨幅超110% 厦门钨业涨幅达54.16% [2] 供给端状况 - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨 较2024年第一批减少4000吨 降幅6.45% [2] - 江西等主产区矿山面临严格检查 行业开工率显著下降 [2] - 矿山企业采取捂盘惜售策略 市场流通货源进一步收缩 [2] 出口数据 - 7月钨品出口合计1692.7吨 环比增加34.1% 同比增加25.2% [3] - 1-7月钨品出口同比下降17.9% [3] 行业前景 - 国内钨精矿第一批配额缩减 第二批配额下放时间推迟 [3] - 海外钨精矿复产进度不及预期 [3] - 新型应用持续涌现包括光伏钨丝 核辐射钨屏蔽材料 固态电池钨基正极材料 [3] - 供需平衡表处于偏紧状态 [3]

公司股价表现 - 8月26日股价下跌5.22%至27.60元/股 成交额11.06亿元 换手率2.55% 总市值438.17亿元 [1] 主营业务构成 - 钨钼等有色金属制品占比46.21% 电池材料占比39.28% 稀土业务占比14.36% 房地产及配套管理占比0.14% [1] 机构持仓情况 - 中泰证券资管旗下基金中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A二季度持有5万股 占基金净值比例1.27% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.6万元 最新规模4283.03万元 [2] 基金业绩表现 - 中泰天择稳健基金今年以来收益10.34% 同类排名493/1062 近一年收益16.02% 同类排名592/1014 成立以来收益13.93% [2] - 基金经理唐军任职期间最佳回报13.93% 最差回报12.83% 管理规模8233.83万元 [3]

政策发布与市场反应 - 工信部、国家发展改革委、自然资源部于8月22日联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》[1] - 政策发布后稀土板块走强 北方稀土股价达52.69元/股且单日涨幅9.89% 中国稀土、盛和资源、广晟有色均涨超3%[1] - 《办法》制定背景源于2012年发布的稀土指令性生产计划管理制度已不符合行业发展需要[1] 政策演变与核心调整 - 《办法》基于2024年6月22日国务院公布的《稀土管理条例》制定 该条例将于10月1日起施行[1] - 相比2月19日的征求意见稿 正式文件在企业范畴界定、指标下达流程、信息上报层级三方面作出核心调整[2] - 正式文件未限定企业必须为"大型稀土企业集团" 改为由工信部会同自然资源部确定稀土生产企业[4] 企业准入与指标管理 - 征求意见稿曾规定仅中国稀土集团和北方稀土等大型集团可获得指标[3][4] - 正式文件取消集团限制 为盛和资源等非集团企业和进口矿加工企业提供准入机会[4][6] - 首次将进口稀土矿及独居石纳入冶炼分离指标管理[7] 管理流程优化 - 指标下达流程从"政府-集团-企业"改为工信部直接细化分解下达至生产企业[4] - 信息上报层级从省级为主改为县级为主 取消集团汇总要求[4][5] - 流程简化使管控更精准高效 县级层面可直接快速反馈问题[5][7] 行业影响与市场展望 - 政策强化总量控制和环保要求 理论上可稳定市场价格避免过度开采引发的波动[8] - 稀土冶炼分离供给端约束实质性显现 冶炼资产重估预期升温[7] - 新能源汽车旺季来临推动补库需求 稀土价格加速上涨动力较强[7] 供应链挑战与建议 - 进口矿纳入控制可能使供应端无法及时响应需求增长 引发价格持续上涨[8] - 缺乏灵活调整机制可能导致市场反应滞后 出现短期供应紧张[8] - 建议企业灵活调整生产计划并优化供应链管理 建立多元化原材料采购渠道[8][9]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收191.78亿元，同比增长11.75% [2][4] - 2025H1归母净利润9.72亿元，同比下降4.37% [2][4] - 扣非归母净利润9.23亿元，同比增长7.53% [2][4] - 2025Q2营收108.02亿元，环比增长28.95%，同比增长21.48% [2][4] - 2025Q2归母净利润5.81亿元，环比增长48.65%，同比下降1.41% [2][4] - 2025Q2扣非归母净利润5.55亿元，环比增长51.22%，同比下降0.33% [2][4] 业务板块利润贡献 - 钨钼板块占利润总额74.98% [2][4] - 能源新材料板块占利润总额20.06% [2][4] - 稀土板块占利润总额7.38% [2][4] 钨钼板块表现 - 2025H1利润总额12.68亿元，同比下降10.94% [9] - 2025Q2利润总额7.39亿元，环比增长40% [9] - 宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭三家资源企业净利润分别为1.45亿元、1.36亿元、0.64亿元 [9] - 资源总净利润同比增长11% [9] - 切削刀具毛利率保持在40%以上 [9] - 厦门金鹭、九江金鹭、洛阳金鹭净利润分别同比增长4.41%、11.46%、15.07% [9] - 细钨丝销量613亿米，其中光伏钨丝销量469亿米，同比减少18% [9] 能源新材料板块表现 - 2025H1利润总额3.39亿元，同比增长35.47% [9] - 2025Q2利润总额2.15亿元，环比增长73% [9] - 钴酸锂销量2.88万吨，同比增长57% [9] - 三元销量3.19万吨，同比有所下滑 [9] - 2025Q2正极材料出货量3.75万吨，环比增长62% [9] - 钴酸锂销量1.65万吨，环比增长34% [9] - 三元销量2.1万吨，环比增长93% [9] - 2025Q2正极材料单吨净利5067元，环比微增 [9] 稀土磁材板块表现 - 2025H1利润总额1.25亿元，同比增长6.71% [9] - 剔除特殊因素影响后同比增速达78.44% [9] - 2025Q2利润总额0.59亿元，环比下降11% [9] - 磁材销量5193吨，同比增长31% [9] - 当前拥有1.7万吨磁材产能 [9] - 包头2万吨项目一期5000吨于6月投产 [9] - 金龙5000吨新建产能预计2026年上半年建成投产 [9] - 老挝与赤峰合资稀土矿产产能达1500吨REO/年 [9] 产能扩张规划 - 磁材总产能将提升至2.2万吨 [9] - 稀土矿产产能1500吨REO/年有望今年贡献业绩 [9] 财务预测数据 - 预计2025年营收430.89亿元 [13] - 预计2025年归母净利润22.54亿元 [13] - 预计2025年每股收益1.42元 [13] - 预计2025年市盈率18.96倍 [13] - 预计2025年净资产收益率12.4% [13]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨5.6%，领涨个股为章源钨业（涨跌幅10.03%）和翔鹭钨业（涨跌幅9.97%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 北方稀土成交额达227.78亿元，为板块内最高，盛和资源成交额59.01亿元紧随其后[1] 个股涨跌及交易情况 - 涨幅前五个股包括：章源钨业（13.38元，+10.03%）、翔鹭钨业（12.13元，+9.97%）、北方稀土（52.69元，+9.89%）、中国稀土（50.42元，+6.19%）、厦门钨业（29.12元，+6.01%）[1] - 成交量前三个股为：北方稀土（442.98万手）、盛和资源（236.96万手）、中国稀土（116.63万手）[1] - 部分个股出现下跌或微涨，如宝武镁业下跌0.14%至14.42元，安宁股份持平于32.35元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4.59亿元，游资净流出1.51亿元，散户净流出3.08亿元[2] - 北方稀土主力净流入3.57亿元（占比1.57%），但游资和散户分别净流出7023.74万元和2.87亿元[3] - 翔鹭钨业主力净流入7156.66万元（占比8.28%），游资净流入262.63万元，散户净流出7419.29万元[3] - 厦门钨业主力净流入8819.22万元（占比2.55%），游资净流出9234.66万元，散户净流入415.43万元[3]

公司概况 * 厦门钨业2025年上半年实现营业收入192亿元 同比增长11.75%[3] * 公司第二季度归属净利润5.8亿元 环比增长49%[3] * 公司总资产471亿元 较上年末增长3.64% 归母净资产163亿元 增长2.32%[2][5] * 加权平均净资产收益率15.96% 同比减少2.79个百分点 主要受再融资影响[2][5] * 经营活动现金流净额约8亿元 同比减少 主要因经营规模扩大 存货占用资金增加[2][5] 核心业务板块表现 钨钼板块 * 贡献公司46%的营收和75%的利润总额[2][6] * 上半年实现营收88.63亿元 利润总额12.68亿元 剔除一次性影响后 利润总额同比下降6%[2][9] * 公司APT等产品位居国内前列 硬质合金数控刀片份额进一步提升[9] * 光伏用钨丝渗透率超80% 全球领先[2][9] * 硬质合金销量同比增长13%[9] * 前端矿加粉末冶炼占比达50% 下游深加工占50%[9] 能源新材料板块 * 贡献接近40%的营收和20%的利润总额[2][7] * 电池材料板块实现营收75.34亿元 同比增长18% 利润总额3.39亿元 同比增长35%[4][20] * 钴酸锂销量2.88万吨 同比增57% 巩固市场龙头地位[4][20] * 动力电池正极材料销售3.19万吨 同比增21%[4][20] * 磷酸铁锂产品聚焦高端车用市场 实现千吨级以上出货[4][20] 稀土板块 * 贡献14%的营收和约7%的利润总额[2][8] * 上半年实现营收27.54亿元 同比增长34% 利润总额1.25亿元 同比增长6.71%[16] * 剔除去年冶炼分离业务剥离带来的约5,000万投资收益 今年利润总额增长达78.77%[16] * 磁性材料销量达5,193吨 汽车领域销量增长显著[4][17] * 覆盖国内前十大新能源汽车主机企业客户 国内销量同比增长40%以上 海外销量同比增长80%以上[4][17] 细分业务亮点 切削工具业务 * 营收同比增长13%左右 利润总额增长29%[4][10] * 重点客户销售收入同比增长50% 海外营收大幅增加[4][10] * 亚太市场刀具销量同比增30% 欧洲市场增20%[4][10] * 加快推进泰国刀具生产基地及匈牙利东欧刀具仓库建设 预计10月投入使用[10] 钨丝业务 * 光伏用钨丝销量469亿米 总销量613亿米 同比有所减少[12] * 销量减少主要由于光伏加工技术进步导致硅片加工消耗减少 以及碳钢替代导致线耗减少[12] * 从6月至8月每月销售数据环比均有增长[12] * 大力开拓耐切割、丝网印刷等高附加值应用领域[12] 磁性材料业务 * 包头基地于6月19日顺利投产 目前石材产能达到1.5万吨 该基地达产后总石材产能将达到2万吨[17][31] * 在人形机器人应用上取得突破 实现小批量供货[31] 行业与市场动态 钨市场 * 上半年国内65%黑钨精矿均价约15万元/吨 同比上涨12%[8] * APT均价创历史新高 达到22.29万元/吨 同比上涨12.23%[2][8] * 供给方面 今年第一批开采指标小幅减少4,000吨 同比下降6.45% 连续两年下滑[8] * 需求方面 根据安泰科数据 今年1-6月全球钨消费合计3.59万吨金属量 同比增长2%[8][11] * 钨价上涨主要受到基本面驱动 国内需求持续增长 尤其是在基建、汽车、3C等后端应用领域[43] 稀土市场 * 2025年1月至6月 钕镨氧化物的均价为43万元/吨 同比增长12%[14] * 氧化铽的均价为663万元/吨 同比增长12% 氧化镝价格同比下降15%[14] * 供给方面 2025年上半年氧化钕产量为4.8万吨 同比增长2.64% 氧化镝和氧化铽的产量有所下降[14] * 进口方面 自美国进口的轻稀土金矿同比减少32% 中重稀土原料进口减少6.08%[14] * 国家将继续加强对稀土的管控 包括将进口矿纳入指标等措施 预计稀土价格将持续走强[15] 电池材料市场 * 受刚果金钴出口禁令影响 钴价扭转跌势并持续上涨[18] * 锂市场供给过剩 碳酸锂价格同比下降32% 氢氧化锂价格下降28%[18] * 今年上半年国内三元材料总产量为32万吨 同比增长7.3% 全球范围内则下滑4.5%[19] * 磷酸铁锂全球总产量163万吨 同比增66% 中国是主要生产国[19] 战略与投资 资源自给率提升 * 公司原矿自给率约为20% 加上回收大约有30%的自给率 计划将自给率提升至70%[25] * 大股东名下有四五本采矿权和探矿权证 这些资源将在具备开发条件后注入上市公司[25][26] * 大股东名下及并表范围内四家公司的资源储量合计超过200万吨 占市场份额约20%-30%[26] * 公司积极在海外寻找更多钨资源 目前关注中亚地区[25] 投资项目进展 * 上半年内部投资项目支出9.77亿元 其中乌木业务投资6.56亿元 稀土产业项目1.55亿元 能源新材料1.66亿元[21] * 共实施31个主要投资项目 包括19个乌木板块项目 总计划投资约89亿人民币[21] * 新能源领域重点投资项目共有七项 预计总投资为106.8亿元[23] * 四川基地一期项目已经开始批量供货 二期项目正在进行设备调试[23] * 包头5,000吨高性能钕铁硼生产线逐步投抢 将于年底前实现达产 提高设备效率和人工效率约20%[22] 海外合作与资源布局 * 与中希集团成立两家合资公司 一家负责矿商业务 另一家负责冶炼分离业务 股比为厦钨49% 中希51%[30] * 与北方稀土在包头成立了北方金融公司 从事稀土冶炼分离业务 股比为51%对49%[30] * 与赤峰黄金合作 在老挝进行稀土资源开发 目前产能约为1,500吨 今年上半年已出货几百吨[30][46] * 计划进一步拓展东南亚地区资源[30] 财务与运营管理 * 资产负债率为47.43% 较上年度末上升了0.99个百分点 处于健康水平[24] * 持续实施低库存快周转的经营策略 加强应收账款控制[24] * 上半年新增债务融资26.18亿元 资金成本为2.02% 连续六年下降 创历史新低[24] * 去年完成定向增发 募集了35.16亿元 截至6月底已使用13亿元[24] * 上半年进行了中期分红 每10股派发1.84元 总计派发2.92亿元[24] 未来展望与规划 刀具业务 * 目前营收体量约为12亿元 占国内销售市场份额约20%[27] * 未来五年是公司作为刀具龙头赶超海外一线大厂的重要时间窗口[27] * 计划在未来五年内实现50亿的营收目标[29] * 内生增长主要依靠厦门、成都和泰国三个基地的扩产 预计可贡献约25亿的销售规模[29] * 外延并购预计贡献约25亿的销售规模 目前在国内外积极寻找优质项目[29] 稀土业务 * 目前稀土板块在公司利润占比不到10%[28] * 未来规划包括增加原材料库存、开拓精细深加工产品市场、提高毛利率等[28] * 在长汀建设回收基地 上半年一期工程已完成并开始试产700吨废料处理流程 二期工程正在准备中[42] 钨丝业务 * 预计今年可实现全替代碳钢线[33] * 随着光伏行业反内卷、库存消化及硅料价格上涨等因素影响 未来每年钨丝需求仍将持续提升[33] * 公司作为该领域龙头 将继续保持稳定的利润贡献和出货量增长[33]

核心业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9.72亿元，同比下降4.37% [2] - 2025年第二季度归母净利润5.81亿元，同比下降1.41%，但环比大幅增长48.65% [2] - 第二季度利润环比高增主要受钨钼板块利润环比增长40.2%和能源新材料板块利润环比增长73.4%驱动 [3] 分业务板块表现 - 钨钼板块2025年上半年利润总额12.68亿元，同比下降10.94%，主要因矿山补缴资源税及细钨丝营收和毛利率下降 [2] - 能源新材料板块2025年上半年利润总额3.39亿元，同比增长35.47%，受益于磷酸铁锂和钴酸锂产品需求增长 [2] - 稀土板块2025年上半年利润总额1.25亿元，同比增长6.71%，得益于海外市场拓展和客户结构优化 [2] - 地产板块2025年上半年亏损0.41亿元，同比减利1.35亿元，因无资产处置收益 [2] 季度业务动态 - 第二季度钨钼板块利润总额7.4亿元，环比增长40.2%，因钨精矿价格上涨和冶炼产品出货量提升 [3] - 第二季度能源新材料板块利润总额2.15亿元，环比增长73.4%，因钴酸锂及三元产品销量高增 [3] - 第二季度稀土板块利润总额0.59亿元，环比下降10.6%，因原料价格上涨抵消磁材销量提升 [3] - 第二季度地产板块亏损收窄至0.2亿元，环比改善100万元 [3] 产能与资源布局 - 宁化行洛坑钨矿正在进行资源储量核实及深部勘察，具有增储潜力 [3] - 油麻坡钨钼矿建设中，达产后预计年产钨精矿3200吨 [3] - 公司持续推进多项钨深加工项目，同时磁材和正极材料扩产项目有望未来增厚利润 [3]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为9.47万户，较3月31日减少5566户，减幅5.55% [1] - 户均持股数量由1.58万股增至1.68万股，户均持股市值达35.08万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少5566户，同期股价区间涨幅10.47% [1][2] 行业对比 - 小金属行业平均股东户数为8.5万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 小金属行业户均持股市值为24.81万元，公司户均持股市值35.08万元显著高于行业均值 [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出2.09亿元 [2] - 同期游资资金净流出2.19亿元，散户资金净流入4.27亿元 [2] 历史持股变动 - 2025年第一季度股东户数增加8118户（增幅8.81%），户均持股市值30.60万元 [2] - 2024年第四季度股东户数增加2165户（增幅2.41%），户均持股市值33.21万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少4867户（减幅5.13%），户均持股市值32.98万元 [2]

核心观点 - 快递行业呈现"反内卷"趋势 单价降幅收窄 行业集中度提升 头部企业市场份额扩大[5][6][7] - 人形机器人技术实现突破 向"类人化自主决策"方向演进 产业呈现"技术深化"与"场景落地"双轮驱动态势[12][13][15] - 乳制品行业迎来肉奶周期共振 原奶价格回落存栏加速去化 牛肉价格低位反转 牧业企业盈利弹性较强[17][18][20] - 新能源与高端制造领域多公司业绩亮眼 光伏出货量大幅增长 磁材产品结构优化 锂电稼动率领先[55][56][58] 物流仓储行业 - 2025年7月全国快递件量164亿件 同比增长15.1% 1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7%[5] - 行业集中度持续提升 CR8达86.9 同比提升1.7 头部企业Q2市占率环比提高[6] - 7月单票收入同比下降5.3% 降幅同比环比收窄 反内卷力度超预期 义乌广东等地底价上调0.2-0.4元[7] 机器人行业 - Figure人形机器人实现无遮挡行走 通过强化学习训练达到超人水平 展示自主折衣等复杂技能[12][14] - 产业重点关注旋转关节模组、线性执行模组、电机、编码器、灵巧手及传感器等核心零部件[13] - 技术演进需解决力的精准控制、动态决策逻辑问题 依靠算法优化与数据积累实现任务自主决策[15] 乳制品行业 - 原奶价格延续回落 8-9月青贮采购季资金压力较大 社会存栏加速去化 25H2有望供需平衡[17] - 牛肉价格进入上行周期 25Q2全国牛存栏同比下降2.1%至9992万头 25H1进口牛肉量同比下降9.5%[18] - 牧业龙头企业毛利率有望获得6pct/10pct以上的改善空间 淘牛总收入有望增厚约2/4亿元[20] 新能源发电与高端制造 - 横店东磁25H1光伏产品出货13.4GW 同比增长超65% 电池量产转化效率提升至26.85%[55] - 磁材业务出货10.73万吨 结构优化 拓展至新能源汽车、AI服务器等新兴领域[56] - 锂电板块出货超3亿支 同比增长12.25% 稼动率维持业内领先 毛利率进一步回升[58] 互联网与科技 - 富途控股25H1营收100.06亿港元 同比增长74.89% 净入金强劲 新增有资产客户20.4万人[22][23] - 北森控股云端HCM收入7.22亿元 同比增长14.2% AI商业化ARR超过600万元[31][33] - 吉宏股份Q2扣非净利高增123% 跨境电商营收21.2亿元 同比增长52.9%[51][52] 汽车与出行 - 小鹏汽车25Q2交付量10.3万辆创历史新高 同比增长242% 毛利率达17.3%创历史新高[66][67] - 大众合作延伸至燃油和插电混动车型平台 有望增厚服务业务收入[67] 消费品与零售 - 巴比食品25Q2营收4.65亿元 同比增长13.5% 团餐业务1.06亿元 同比增长26.2%[27][28] - 亚玛芬体育25Q2收入12.4亿美元 同比增长23% 大中华区收入同比增长42% 规模首超美洲[93][94] 金融与保险 - 众安在线25H1归母净利润6.68亿元 同比增1103.5% 综合成本率95.6% 同比改善2.3pt[70][71] - 瑞达期货25H1归母净利润2.28亿元 同比增长66.49% 投资业务净收同比增69.72%[76][77] 材料与资源 - 厦门钨业25Q2归母净利5.81亿元 环比增48.65% 能源新材料利润同比增35.47%[61][62] - 长海股份25H1归母净利润1.7亿元 同比增42.30% 玻纤产能扩大至47万吨[104][105]

稀土板块市场表现 - 8月22日稀土板块全线走高 三川智慧20cm涨停 北方稀土、奔朗新材、中科磁业、金力永磁等涨幅居前 [1] 稀土资源与产业地位 - 稀土包含17种金属元素 分为轻稀土和中重稀土两大类 轻稀土储量丰富分布广泛 中重稀土更为稀罕且分布不均 [1] - 中国是全球稀土资源最丰富的国家 储量达4400万吨稀土氧化物 占全球总储量的40% [1] - 中国是全球最大稀土生产国 2023年产量21万吨 占全球近70% 冶炼分离产能占全球92.3% [1] - 稀土是现代高科技、国防、新能源等领域的核心原材料 [1] 政策监管动态 - 2024年出台《稀土管理条例》 首次以行政法规形式明确开采、冶炼、进出口全链条管控 强调总量调控、企业准入和环保要求 [1] - 三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 实行总量调控管理 由工信部会同相关部门拟定年度控制指标报国务院批准 [2] - 总量控制指标综合考虑稀土生产企业生产能力、技术水平、环保安全水平等因素下达 除确定企业外其他组织个人不得从事稀土开采和冶炼分离 [2] 价格变动趋势 - 氧化镨报价65.75万元/吨 较月初上涨11万元/吨涨幅超20% 年内涨幅超58% [3] - 氧化钕报价65.75万元/吨 较月初上涨11.5万元/吨 年内涨幅62.95% [3] - 金属镨钕报价76.75万元/吨 较月初上涨12.5万元/吨 年内涨幅56.15% [3] - 氧化镨钕报价63.15万元/吨 较月初上涨10.3万元/吨 年内涨幅58.66% [3] - 钕铁硼N35报价144.5元/千克 月内涨幅10.7% 年内涨幅51.3% [3] - 钕铁硼H35报价214.5元/千克 月内涨幅近7% 年内涨幅28% [3] 价格上涨驱动因素 - 需求端多家磁材大厂同时进行镨钕金属招标活动 提供强劲需求支撑 [3] - 海内外价差较大带动国内订单快速增长 补库订单激增 [3] - 贸易冲突加剧供应链担忧 欧美厂商安全库存增加 [3] - 新能源汽车、风力发电及节能电机等高端磁材需求增长迅速 [4] - 传统制造领域需求复苏及人形机器人加速落地为稀土需求注入增长动力 [4] - 全球范围稀土供不应求状况持续 [4] 供需格局预测 - 华泰证券预测2025-2026年全球氧化镨钕需求约11.97万吨和12.9万吨 同比增10.7%和7.8% 供需平衡/需求分别为-5.8%/-4.6% 格局转为短缺 [4] - 中金公司认为短期国内氧化镨钕价格有望进一步上行 因需求旺季到来、出口需求改善且缅甸进口矿收缩及其他供应增量有限 [4] - 中长期2025-2027年国内氧化镨钕供需逐步收紧 推动镨钕价格中枢抬升 [4] 主要稀土概念企业 - 北方稀土：全球最大轻稀土产品供应商之一 我国六大稀土集团之一 生产经营稀土原料产品、功能材料及终端应用产品 2025年镨钕产能利用率提升至90% [5] - 中科磁业：主要从事永磁材料研发生产销售 国内重要永磁材料生产商 产品包括烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体 [5] - 中国稀土：中国五矿唯一稀土上市平台 国内最大南方离子型稀土分离加工企业之一 产能规模最大中重稀土分离企业 [5] - 银河磁体：主营粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体研发生产销售 [5] - 奔朗新材：主要稀土永磁产品为稀土永磁元器件 应用于节能电机、电梯曳引机、3C电器、新能源汽车、风电等行业 [5] - 包钢股份：主要为稀土产业链供应稀土精矿 包钢白云鄂博矿稀土储量居世界第一位 [5] - 九菱科技：有稀土钕铁硼产品 主营粉末冶金制品和磁性材料研发生产销售 [5] - 厦门钨业：六大稀土集团之一 业务涵盖钨钼、稀土永磁、能源新材料 磁材产能达4000吨/年 [5] - 英洛华：主营钕铁硼永磁材料、电机系列产品等 终端用户包括苹果、三星、比亚迪、飞利浦、宇通等知名公司 [5] - 中科三环：国内最大钕铁硼产能企业 全球最大钕铁硼永磁体制造商之一 产品用于新能源汽车、风力电机等 [5]