格隆汇1月26日丨厦门钨业(600549.SH)公布，公司控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司（称"金龙 稀土"）为全国中小企业股份转让系统挂牌企业，证券简称：金龙稀土，证券代码：874673。近日，公 司收到金龙稀土通知，其正在申请公开发行股票并在北京证券交易所（简称"北交所"）上市辅导备案。 ...

公司动态 - 厦门钨业控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司正在申请公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导备案 [1] - 金龙稀土目前为全国中小企业股份转让系统挂牌企业，证券简称金龙稀土，证券代码874673 [1]

股票代码：600549 股票简称：厦门钨业 公告编号：临-2026-004 厦门钨业股份有限公司 关于控股子公司金龙稀土申请公开发行股票并 在北京证券交易所上市辅导备案的提示性公告 一、金龙稀土公开发行股票并在北交所上市辅导情况 金龙稀土已于2026年1月26日与华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华 泰联合"）签订《福建省金龙稀土股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关 于向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》，并 于同日向中国证券监督管理委员会福建监管局报送了向不特定合格投资者公开 发行股票并在北交所上市辅导备案申请材料，辅导机构为华泰联合。 二、风险提示 金龙稀土目前为基础层挂牌公司，须进入创新层后方可申报公开发行股票并 在北交所上市，存在因未能进入创新层而无法申报的风险。 若金龙稀土后续进入创新层并提交向不特定合格投资者公开发行股票并在 北交所上市的申请，存在无法通过北交所发行上市审核或中国证监会注册的风险， 存在因公开发行失败而无法在北交所上市的风险。 公司后续将根据有关规定及事项进展情况及时履行信息披露义务，敬请投资 者注意投资风险。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容 ...

厦门辖区上市公司总市值突破万亿 - 截至1月23日，厦门辖区境内上市公司总市值突破万亿元，达到10154.3亿元 [1] 上市公司市值规模与结构 - 厦门百亿元市值上市企业达到31家，较2025年初新增12家 [1] - 厦门钨业以945.72亿元总市值稳居榜首，盛屯矿业、厦钨新能、亿联网络等企业紧随其后，跻身市值前十阵营 [3] - 市值前十企业涵盖有色金属、新能源、电子信息、食品制造等多个领域 [3] 上市公司市值增长表现 - 乾照光电以285.91%的市值涨幅成为2025年厦门上市公司中的“增长先锋”，市值达360.49亿元 [3] - 市值涨幅紧随其后的企业依次为盛屯矿业、延江股份、厦门钨业、嘉戎技术 [3] 上市公司资本运作与投资者回报 - 2025年，辖区26家次上市公司完成226.6亿元再融资 [6] - 2025年，86家次企业开展38.51亿元回购增持，其中9家次企业获22.73亿元专项贷款支持 [6] - 2025年全年，80家次上市公司实施及宣告现金分红，实际派发金额达156.61亿元 [7] 上市公司质量与产业格局 - 目前厦门市境内上市公司达70家，约占全省总量的四成 [9] - 上市公司中，26家跻身国家级专精特新“小巨人”，16家获评制造业单项冠军，国家高新技术企业占比超八成 [9] - 上市公司形成“科技引领、制造为本、新兴崛起”的产业格局 [9] 上市后备企业培育 - 截至2025年12月底，厦门上市后备企业库扩容至597家 [10] - 目前有9家企业进入辅导备案阶段，1家正申报A股上市 [10] - 结构合理、梯次接续的上市培育体系已经形成 [10]

行业投资评级 * 报告未明确给出对整体行业的单一投资评级，但对各细分金属板块给出了景气度判断 [35][63] 核心观点 * 报告认为，在春节假期临近、地缘政治风险及海外战略储备等多重因素影响下，不同金属品种呈现分化走势，部分品种因供应紧张、需求预期改善或政策支持而呈现上行趋势 [12][35][38][63] 分目录总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：智利罢工再起，供给继续收缩 [12] * **铝**：国内累库幅度符合预期，海外库存极低，旺季将近，看好板块表现 [12] * **贵金属**：美欧格陵兰岛争端持续演绎，美联储新主席人选或更鸽派，黄金价格屡创新高 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**： * 价格：LME铜价周涨0.25%至12840.0美元/吨，沪铜周涨0.57%至10.13万元/吨 [1][13] * 供应：进口铜精矿加工费周度指数跌至-49.79美元/吨；SMM全国主流地区铜库存环比增加2.9%，同比增加20.3万吨 [1][13] * 需求：铜线缆企业开工率环比增加2.72个百分点至58.71%，预计下周将增至60.23%；漆包线行业因春节临近订单降温 [1][13] * **铝**： * 价格：LME铝价周涨0.29%至3137.5美元/吨，沪铝周涨1.53%至2.43万元/吨 [2][14] * 供应：电解铝锭库存74.3万吨，环比减少0.6万吨；氧化铝周度开工率降至79.97%，厂内库存下降5万吨 [2][14] * 需求：铝下游加工龙头企业开工率环比大跌6.3个百分点至51.1%，受春节假期影响普遍下滑 [2][14] * **贵金属（金）**： * 价格：COMEX金价周涨6.88%至4938.4美元/盎司 [3][15] * 市场：美债10年期TIPS下降0.07个百分点至1.95%；SPDR黄金持仓增加4.86吨至1079.66吨 [3][15] * 驱动：受日本政局动荡、欧盟投资格陵兰岛计划及日本财政担忧等地缘政治风险影响 [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：景气度加速向上，政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧，叠加出口宽松预期，价格看多 [35] * **锑**：景气度拐点向上，商务部暂停对美出口管制提振产业信心，价格重心上移 [35] * **钼**：景气度加速向上，进口矿去化程度较高，钼价走稳 [35] * **锡**：景气度拐点向上，海外锡矿产地扰动加剧，印尼新审批制度或影响出口，库存支撑强，价格有望偏强运行 [35] * **钨**：景气度拐点向上，民用需求顺价，海外战略性备库景气度高，钨价有望持续上行 [35] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**： * 价格：氧化镨钕价格周环比下降0.25%至67.27万元/吨 [4][36] * 出口：12月稀土永磁出口量当月值同比+7%，创历史同期新高，出口修复逐步兑现 [4][36] * 观点：外部“抢出口”叠加供改持续推进，稀土供需共振可期，关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][36] * **钨**： * 价格：钨价周环比上涨5.54%，钨精矿价格53.16万元/吨，仲钨酸铵价格79.05万元/吨 [4][38] * 供应：指标未下发且节前废钨出清，供应持续偏紧 [4] * 观点：美国拟设立25亿美元“战略韧性储备”，海外加大战略备库背景下，钨的优先级较高，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [4][38] * **锡**： * 价格：锡价周环比上涨2.19%至42.37万元/吨 [4][38] * 库存：锡锭库存9720吨，环比上涨1.79% [38] * 观点：印尼、缅甸供应持续低于预期，锡价上行趋势不改，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [4][38] * **锑**：价格持平，12月出口有所恢复，坚定看好出口修复带来的“内外同涨”，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [37] * **钼**：价格持平，进口矿去化程度高，国内钼价走稳回升，推荐金钼股份、国城矿业 [37] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度稳健向上，刚果金出口初步形成发运，国内库存预计持续下降 [63] * **锂**：景气度拐点向上，行业出现停产检修，产量下降，需求旺盛，库存下降 [63] * **镍**：未在行情综述部分单独列出，但在基本面部分有详细更新 [66] 六、能源金属基本面更新 * **锂**： * 价格：SMM碳酸锂均价周涨0.8%至15.95万元/吨，氢氧化锂均价周涨2.0%至15.69万元/吨 [4][63] * 产量：碳酸锂周总产量2.22万吨，环比减少0.04万吨 [4][63] * 库存：三大样本库存合计10.89万吨，环比减少0.08万吨 [64] * 市场：部分锂盐厂开始检修，需求端出现节前备货迹象，对价格形成支撑 [64] * **钴**： * 价格：长江金属钴价周跌3.7%至43.7万元/吨；钴中间品CIF价周涨1.5%至25.75美元/磅 [5][65] * 市场：钴中间品供应紧张加剧，海外集中采购带动报价上探，未来中国钴中间品仍面临原料短缺，价格存在上涨动力 [65] * **镍**： * 价格：LME镍价周涨5.2%至1.87万美元/吨；上期所镍价周涨4.7%至14.8万元/吨 [5][66] * 库存：LME镍库存减少0.2万吨至28.37万吨；港口镍矿库存减少44.76万吨至1229万吨 [5][66] * 市场：印尼配额削减预期及港口物流垄断消息支撑镍价，预计维持高位震荡 [66]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持 [5] 报告核心观点 - 核心观点为“供需紧张格局持续，钨&锡价格突破历史新高” [4] - 钨和锡的供给收缩、宏观及地缘政治等因素共同推动价格走强，创下历史新高 [4][7] 按相关目录总结 稀土 - 近两周氧化镨钕价格上涨7.69%至67.25万元/吨，氧化镝下跌1.39%至142万元/吨，氧化铽上涨1.61%至632.5万元/吨 [7][12] - 供给端因政策及供应面偏紧导致氧化物供应紧张，需求端下游磁材企业由刚需采购转为备货采购 [7] - 包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移 [7] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司 [7] 钼 - 近两周钼精矿价格下跌1.94%至4035元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌1.90%至25.85万元/吨 [7][23] - 供给端国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，叠加矿山出货减少，原料市场流通性下降 [7] - 需求端下游钼铁行业利润倒挂严重，开工率下降，而钢厂采购需求放量，市场博弈激烈 [7] - 成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳，建议关注金钼股份 [7] 钨 - 近两周黑钨精矿价格上涨11.43%至53.60万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.06%至79.00万元/吨 [7][30] - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧 [7] - 需求端国内需求基本稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气 [7] - 部分企业一月长单价进一步上调，市场增量预期弱，钨价持续创历史新高，建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [7] 锡 - 近两周SHFE锡上涨21.85%至42.96万元/吨，LME锡上涨21.73%至5.42万美元/吨 [7][33] - 供给端面临系统性压力，刚果（金）主要锡矿区安全形势恶化，印尼打击非法采矿并收紧出口，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢 [7] - 需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异 [7] - 全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价走强，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [7] 锑 - 近两周锑锭价格上涨1.26%至16.05万元/吨，锑精矿价格上涨1.42%至14.25万元/金属吨 [7][42] - 供给端锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致整体开工率仍相对低位，国内锑矿供应长期紧张局面未变 [7] - 需求端临近春节终端需求进入淡季，企业采购需求明显下降 [7] - 2025年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿变强，等待2026年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [7]

厦门辖区上市公司总市值突破万亿 - 截至2026年1月23日收盘，厦门辖区上市公司总市值突破万亿元大关，达到10154.3亿元 [1] - 从2024年底至2025年底，总市值从6266.62亿元增长至9030.35亿元，增长近3000亿元，同比增幅达44.1% [1] - 进入2026年后，市值增长进一步提速，在短短15个交易日内便突破了万亿元关口 [1] 上市公司规模与结构 - 截至目前，厦门辖区百亿市值上市公司共31家，较2025年初增加了12家 [1] - 厦门钨业以945.72亿元的总市值位列榜首 [1] - 当前辖区上市公司总数达70家，约占福建省上市公司总量的四成 [2] - 辖区70家上市公司中，有26家是国家级“专精特新”小巨人企业，16家获评制造业单项冠军企业，国家高新技术企业占比超过八成 [2] 上市公司资本运作与股东回报 - 2025年，辖区有26家次上市公司实施再融资，总额达226.6亿元，为业务拓展和技术升级提供资金 [1] - 2025年，辖区上市公司累计实施回购增持86家次，总金额38.51亿元，其中回购金额31.75亿元，增持金额6.76亿元 [2] - 为支持回购增持，期间有9家次上市公司申请了专项贷款支持，最高贷款金额合计22.73亿元 [2] - 2025年，辖区上市公司实施及宣告现金分红80家次，年内实际派发分红金额达156.61亿元 [2] 上市后备企业储备 - 截至2025年12月底，厦门辖区有上市后备企业597家，辅导备案拟上市企业9家，正在申报A股上市企业1家 [2]

市场表现 - 截至2026年1月23日10:31，中证稀有金属主题指数强势上涨1.28%，成分股西部材料涨停，川能动力上涨8.10%，株冶集团上涨6.37% [1] - 稀有金属ETF基金上涨1.41%，盘中最高涨超2%，截至2025年12月31日，其跟踪指数的前十大权重股合计占比59.54% [1] - 稀有金属ETF基金盘中换手率达6.48%，成交1461.83万元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入1002.00万元 [1] 核心驱动因素：锂价与储能需求 - 2026年1月20日电池级碳酸锂现货均价单日上涨4000元至15.25万元/吨，较年初低点反弹超28%，期货主力合约盘中涨幅达7.47% [2] - 此次涨价由储能需求爆发与供给刚性约束共振驱动，市场情绪转向主动备货，主要生产商订单已排期至数月之后 [2] - 2025年前三季度中国储能锂电池出货达430GWh，同比增长99.07% [2] - 2024年中国钠离子电池出货约3.7GWh，同比增长428%，液流电池出货约0.7GW，预计2030年将达20GW [2] 其他稀有金属价格动态与供需 - 节后补库预期升温叠加供应偏紧，1月当周钨精矿价格周环比上涨4.3%至50.7万元/吨 [3] - 同期，氧化镨钕价格达81.8万元/吨，周环比上涨7.9%，氧化镝价格达146万元/吨，周环比上涨1.0% [3] - 北方稀土与包钢股份连续第六个季度上调稀土精矿关联交易价格，2026年一季度定价环比上涨2.4%，反映稀土产业链供需持续偏紧 [3] 行业前景与投资标的 - 新型储能（如钠电池、全钒液流电池）的高速扩张正强化对锂、镍、钒、钼等稀有金属的多元化需求 [2] - 稀有金属ETF基金跟踪的CS稀金属指数作为目前市面上能源金属（锂和钴）含量最高的指数之一，有望持续受益于行业趋势 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 国家加码关键战略金属定价，AI技术迭代驱动电子新材料发展机遇 [9] - 关键战略金属的管控已深入到上游生产供应侧，实质性收紧供给，同时下游合意库存水平提升刺激消费需求，供需两端共同推动价格上涨 [11] - 全球战略资源管控政策趋严，AI应用持续更新，构成行业近期主要催化因素 [12] - 投资建议聚焦国内优势战略资源板块及受益AI技术迭代的电子新材料板块 [9][13] 根据相关目录分别总结 1 资源为王，战略属性定价不容忽视 - 中国在钨、钼、稀土、锑、锗、镓、钒等小金属矿端供应占据优势地位，进口依赖度均低于30% [16] - 中国在铜、铝、锌、锡、镍、锂、钴、锰、钽、铌、锆等金属供应进口依赖度均高于50% [16] - 2023年以来，国家对镓、锗、锑、钨、钼、铋、铟等战略金属实施出口管制，导致国内外价格显著分化 [20] - 以钨为例，出口管制政策发布至今，国内APT价格上涨216%，海外APT价格上涨172% [23] - 全球范围内加强对战略金属非法开采和走私的打击，例如中国在2025年5月召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会 [23] 1.1 锡：供给扰动叠加，紧缺局势难改 - 全球锡资源储采比仅15年，2024年全球已探明锡矿储量为420万吨，较2001年下降270万吨 [26] - 2024年全球锡矿产量27.84万吨，中国占比23.35%，为最大生产国 [30] - 供给扰动一：缅甸是中国主要锡矿进口国，2025年1-11月中国自缅甸进口锡矿同比减少62%，复产进度缓慢 [38] - 供给扰动二：印尼RKAB审批恢复一年一审，2024年精炼锡出口量约4.6万吨，同比下降33%，2026年供应或再受拖累 [46] - 供给扰动三：刚果金冲突影响主力Bisie锡矿运营，该矿2024年产锡约1.73万吨，占全球供应约6.2% [48] - 需求侧：锡焊料占全球精炼锡消费53%，其中电子行业占比达85% [49][54]；2024年全球半导体销售额6178.5亿美元，同比增长18.89%，AI赋能有望持续拉动需求 [54] - 新兴需求：光伏焊带用锡量快速增长，预计2025年达到3.55万吨 [60] - 供需平衡：预计2025年全球精锡供需缺口为-3.3万吨，锡价中枢有望持续上行 [65] 1.2 钨：高端制造的“脊梁”，供给收紧刺激钨价显著上行 - 中国钨资源储量及产量全球第一，2024年储量占比52.5%，矿山钨产量占比82.3% [67] - 国家对钨矿开采实行总量控制，2025年第一批开采指标为58000吨，同比减少6.5% [70] - 供应刚性：2024年中国钨精矿产量约6.7万吨，同比增长仅1.5%，库存持续去化 [76] - 成本支撑：2025年钨精矿生产成本突破15万元/吨 [78] - 产业链优势：中国是全球最大的仲钨酸铵生产国，年产量占全球约80%，2025年2月APT被纳入出口管制范围 [83] - 需求结构：2024年中国钨下游消费量7.08万吨，其中硬质合金占比58.51% [85] - 供需格局：预计2025年中国钨供需缺口为-4213金属吨，价格有上行支撑 [90] - 新兴应用：钨丝凭借细径、高破断力等优势，正成为光伏硅片切割的下一代金刚线母线材料 [93] 2 AI红利时代来临，电子新材料迎升级迭代机遇 - AI性能演进带来算力和功耗持续提升，驱动电子新材料向高功率、大电流、小型化和强散热方向升级 [9] - AI基础设施建设及端侧应用生态拓宽，有望放大产业需求，电子新材料迎量价齐升机遇 [9][11] 1.5 钽铌：下游应用升级迭代，开启钽铌需求新增长周期 - AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长 [9] - 钽铌优异的高温力学性能满足高温合金及军工特定场景需求，低温超导商业化进程拉动铌金属需求 [9] 重点公司盈利预测与评级 - 报告覆盖并给予“推荐”评级的公司包括：华锡有色、锡业股份、博迁新材、铂科新材、东方钽业、中钨高新、厦门钨业、博威合金、金力永磁 [2][13] - 以2026年1月21日收盘价计，部分公司2026年预测PE如下：华锡有色(21X)、锡业股份(15X)、博迁新材(35X)、铂科新材(39X)、东方钽业(47X)、中钨高新(27X)、厦门钨业(19X)、博威合金(13X)、金力永磁(56X) [2]

核心观点 报告认为，国家针对关键战略金属的出口管制政策已深入至上游生产供应侧，导致供给实质性收紧，同时下游为应对不确定性而增加合意库存，供需两端共同刺激金属价格上行[11] 此外，AI技术的快速迭代驱动了算力和功耗的持续提升，为满足高功率、大电流、小型化和强散热等更高要求，电子新材料迎来升级迭代的机遇，有望实现量价齐升[9][11] 基于此，报告推荐关注国内具有优势的战略资源板块以及受益于AI技术迭代的电子新材料板块[13] 分章节总结 1 资源为王，战略属性定价不容忽视 - **战略金属定义与供给掌控力**：战略金属的战略属性体现在供给掌控力和关键领域应用需求两方面[16] 中国在钨、钼、稀土、锑、锗、镓、钒等小金属的矿端供应占据优势，进口依赖度均低于30%，但在铜、铝、锡、镍、锂、钴、钽、铌等金属的矿端进口依赖度高于50%[16][17] - **出口管制政策与价格影响**：2023年以来，中国相继对镓、锗、锑、钨、钼、铋、铟等战略金属实施出口管制[20] 由于中国在全球供应中占主导地位，管制导致国内外价格显著分化，海外价格上涨抬升国内价格预期，国内战略金属价格整体呈上涨趋势[20] 例如，自出口管制政策发布至2025年12月26日，国内APT（钨）价格上涨216%，海外APT价格上涨172%[23] - **全球打击非法开采与走私**：全球范围内加强对战略金属非法活动的管控，例如中国在2025年5月和9月分别召开打击战略矿产走私专项行动现场会和印发打击盗采盗挖行为的通知，刚果金对钴原料出口实行配额制，印尼下令关闭非法锡矿点，这些举措进一步限制了非法供应[23][25] 1.1 锡：供给扰动叠加，紧缺局势难改 - **资源储量与产量**：全球锡资源储量呈下降趋势，2024年已探明储量为420万吨，较2001年下降270万吨[26] 中国储量全球第一，占比24%[29] 2024年全球锡矿产量27.84万吨，中国占比23.35%[30][34] 锡矿储采比持续下行，截至2024年仅15年[30] - **主要供给扰动**： - **缅甸复产缓慢**：缅甸佤邦自2023年8月1日起停止一切矿产开采作业，2024年2月又对锡精矿出口统一收取30%实物税[35] 2025年复产筹备因地震及开采成本大幅提高而进展缓慢[35] 2025年1-11月，中国自缅甸进口锡矿砂及精矿约2.89万吨，同比减少62%[38] - **印尼供应不确定性**：印尼锡矿资源逐步枯竭，开采从陆地转向滨海，受天气等因素影响大[40] 2024年印尼精炼锡出口量约4.6万吨，同比显著下降33%，主要因出口许可证颁布延迟[46] 2025年RKAB审批恢复一年一审，可能影响2026年上半年出口节奏[46] - **刚果金冲突影响**：2025年3月，刚果金主力Bisie锡矿因武装袭击暂停运营，该矿2024年产锡约1.73万吨，占全球供应约6.2%[48] 冲突持续带来供给扰动担忧[48] - **需求端：AI与光伏驱动增长**：锡主要应用于焊料（全球占比53%，中国占比68%）[49][53] 焊料下游电子行业占比达85%，受益于AI创新、5G升级及汽车电子发展，需求持续修复[54] 2025年10月全球半导体销售额达727亿美元，同比增长27%[54] 光伏焊带用锡量快速提升，预计2025年全球光伏焊带用锡量将达到3.55万吨[59][60] - **供需平衡与价格展望**：报告预测2025年全球精锡将出现3.3万吨的供需缺口[65] 叠加供给扰动与AI、新能源驱动的需求增长，锡价中枢有望持续上行[64] 1.2 钨：高端制造的"脊梁"，供给收紧刺激钨价显著上行 - **供给端：中国占据绝对优势，配额收紧**：中国钨资源储量及产量全球第一，2024年储量占比52.5%，矿山产量占比82.3%[67][68] 国家对钨矿开采实行总量控制，2025年第一批开采指标为58000吨，同比减少6.5%，且第二批配额不公开披露[70] 在开采指标限制下，钨精矿库存自2025年初以来持续去化[76] 开采品位下降导致成本支撑强劲，2025年钨精矿成本突破15万元/吨[78] - **产业链地位与出口管制**：中国是全球最大的仲钨酸铵（APT）生产国，年产量占全球约80%，掌握钨产业链核心中间体[83] 2025年2月5日，APT被纳入出口管制范围，对海外钨深加工产业链产生冲击，凸显钨的战略属性[83] - **需求端：硬质合金为主，新兴需求放量**：钨下游消费以硬质合金为主，2024年消费量约4.14万吨，占比58.51%[85][86] 光伏钨丝、军工、核聚变等新兴需求有望持续放量[9] 钨丝凭借细径、高破断力等优势，正成为下一代硅片切割金刚线的母线，需求将快速增长[93][99] - **供需平衡**：报告预测2025年中国钨精矿供需缺口将扩大至-4213吨，供需偏紧格局支撑钨价长期向好[89][90]