凯盛科技股东大会之法律意见书 上海天衍禾律师事务所 关于凯盛科技股份有限公司 2024年年度股东大会 之 法律意见书 地址：上海市普陀区云岭东路89号长风国际大厦2006室 电话：（021）-52830657 传真：（021）-52895562 2024年年度股东大会之法律意见书 天律意2025第00796号 致：凯盛科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会 规则》"）等有关法律、法规和规范性文件以及《凯盛科技股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的有关规定，上海天衍禾律师事务所（以下简称"本所"） 接受凯盛科技股份有限公司（以下简称"凯盛科技"或"公司"）的委托，指派汪大 联律师、姜利律师（以下简称"本所律师"）出席见证于2025年4月18日召开的凯盛 科技2024年年度股东大会（以下简称"本次会议"），并出具本法律意见书。 在出具本法律意见书之前，本所律师声明如下： 本法律意见书仅供公司为本次会议之目的使用，不得用作任何其他目的。 凯盛科技股东大会之法律意见书 上海天 ...

诉讼相关 - 公司子公司涉诉，涉案金额4100余万元[1] - 被告单位涉嫌走私货物740吨，数额4100余万元[5] 人员变动 - 王永和于2024年10月14日辞去副总经理职务[4] 案件进展 - 孙德育、宋怡被刑拘及逮捕，王永和被取保候审[4] - 案件进入审查起诉阶段[4] 影响及披露 - 诉讼对日常经营无影响，利润影响不确定[6] - 公司将按进展披露信息[6] 股权信息 - 控股子公司安徽凯盛应用材料有限公司占股比62.57%[1]

文章核心观点 凯盛科技作为央企控股上市公司，产业布局完善，在显示材料和应用材料领域取得进展，2024年业务向好，未来将坚持创新驱动打造国际竞争力科技产业集团 [1][6][7] 公司背景与战略 - 凯盛科技隶属于中国建材集团旗下的凯盛科技集团，是“显示材料和应用材料”领域重要研发与制造平台 [1] - 公司围绕打造世界一流新型显示和应用材料科技型上市公司，坚持科技和产业自立自强，聚焦高端化、量产化、国际化发展 [1] 显示材料业务 产业链布局 - 公司形成从玻璃原片到一体化模组较完整的显示产业链布局，拉通“一粒沙子到显示世界”内部产业构架，是国际唯一实现全产业链布局的企业 [2] - 公司0.7mm、1.1mm超薄电子玻璃产品达国际先进水平，自主研发的30微米超薄柔性玻璃（UTG）可用于折叠屏产品 [2] - 公司是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”全国产化超薄柔性玻璃产业链且具备原片生产能力的厂商 [2] 业务进展与应用 - 2024年公司UTG业务取得新进展，一次成型项目点火试运行，开发出UTG冷镀ITO产品，UTG抗冲击可折叠迭代产品等持续开发中 [3] - 公司成功开发不等厚柔性玻璃（UFG）获凯盛科技集团技术进步一等奖，自主研发的黄光防眩（AG）技术样品通过行业头部企业验证并合作 [3] - 公司UTG产品成为头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商，国风柔性车载卷轴屏是全球首款车载滑移卷曲显示屏，后续应用场景有望拓展 [3] 应用材料业务 产品线转型 - 公司形成锆系、硅基、钛系三大系列产品线，从传统材料向高端化、精密化高附加值应用材料转型升级 [4] 合成高纯石英砂项目 - 国内提纯法制备高纯石英砂厂商依赖海外原矿资源，化学合成法受重视但有技术和产能限制 [4] - 凯盛科技实现人工制备高纯度二氧化硅技术，2024年底5000吨人工合成二氧化硅项目投料试生产 [4] - 该项目打破国外垄断，加速国产替代，扩大产能储备，保障国内半导体产业链安全 [4][5] 研发创新与财务表现 财务数据 - 2024年公司实现营业收入48.94亿元、净利润1.95亿元、归母净利润1.4亿元，净利润和归母净利润分别同比增长29.28%、30.76% [6] 研发投入与成果 - 公司依托国家级创新平台保持高强度研发投入，先进材料应用研究中心推进多种新技术开发 [6] - 截至2024年公司累计获得授权专利582件，其中发明专利167件，实用新型专利415件，累计获得软件著作权26件 [6] 未来规划 - 公司将坚持创新驱动战略，深化产研协同和产业链合作，推动科技成果产业化，提升核心竞争力，推动两大业务协同发展 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年凯盛科技收入小幅下降但显示材料改善明显 期待新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量 预计2025、2026年归属净利润1.9、2.6亿 对应PE58、42倍 维持买入评级[8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入48.94亿元 同比下滑2.3%；归属净利润1.4亿元 同比增长30.8%；扣非归属净利润亏损24万 同期亏损5243万 [2][4] - 2024Q4实现收入13.2亿元 同比增长7.3%；归属净利润0.28亿元 同比增长154.6%；扣非归属净利润亏损60万元 同期亏损5928万 [2][4] 分业务板块情况 - 新型显示实现营业收入36.56亿元 同比增长7.65%；利润总额1.35亿元 同期仅小幅盈利；净利润1.09亿 同期小幅亏损 2024年产品结构持续调整 盈利改善 [9] - 应用材料营业收入12.38亿元 同比下降23.29%；利润总额1.4亿元 同比下降40.07%；净利润1.22亿元 同比下降41.36% [9] 盈利能力情况 - 2024年实现毛利率17.0% 同比提升3.7个pct 显示材料毛利率提升6.22个pct、应用材料下降2.8个pct [9] - 2024年期间费率14.8% 同比提升2.6个pct 其中管理、研发、财务费率分别提升0.4、1.6、0.4个pct [9] - 2024年资产减值损失同比增加0.1亿；资产处置收益同比减少0.2亿左右 [9] Q4单季情况 - Q4收入同增7.3% 增速较前几个季度继续提升 单季度毛利率12.3% 同比提升3.3个pct [9] - Q4期间费率9.5% 同比下降2.8个pct 其中销售、研发、财务费率下降1.5、0.6、1.3个pct 管理费率提升0.6个pct [9] - Q4其他收益同比减少0.42亿；资产减值损失同比增加0.1亿；资产处置收益增加0.13亿 [9] 应用材料突破情况 - 锆系产品新增客户十余家；电熔氧化锆产品进入刹车片制造公司供应链体系 [9] - 活性氧化锆增加原锆铁红高端产品和研磨锆球材料领域的客户导入 销量同比增加24.4% [9] - 纳米氧化锆导入新能源正极材料各大主流客户 销量同比增长232.89% [9] - 球硅球铝产销两旺 销量同比增加45.5% 其中环氧灌封胶行业销量增幅超50% 开发覆铜板领域市场 [9] - 抛光粉销量同比增加50.2% [9] 新型显示改善情况 - 2024年公司UTG一次成型项目点火试运行 UTG成为头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商 [9] - 应用于红旗顶级轿车“国雅”的国风柔性车载卷轴屏 为全球首款车载滑移卷曲显示屏 [9] - 国显科技坚持“走出去”+“大客户”战略 平板、笔电等传统消费类业务稳中有进 加深与LG战略合作 市场份额进一步扩大 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表等相关数据 包括营业总收入、营业成本、毛利等指标 [14] - 给出2024A-2027E基本指标数据 如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

业绩数据 - 2024年营业收入489,382.19万元，同比下降2.32%[8][31] - 2024年利润总额24,035.37万元，同比上升18.77%[8] - 2024年净利润19,452.94万元，同比上升29.28%[8][34] - 2024年归属于母公司股东的净利润14,015.83万元，同比上升30.76%[8] - 2024年营业成本406,356.15万元，同比下降6.50％[31] - 2024年研发费用29,275.48万元，同比上升33.53％[32] - 2024年资产负债率58.89％，同比增加2.85个百分点[35] - 2024年加权平均每股收益0.1484元，同比上升32.38%[35] 会议情况 - 2024年董事会召开会议10次[9] - 2024年董事会组织召开4次审计委员会会议[11] - 2024年董事会组织召开1次战略与ESG委员会会议[11] - 2024年董事会组织召开2次提名委员会会议[11] - 2024年董事会组织召开2次薪酬与考核委员会会议[11] - 2024年召开1次年度股东大会、2次临时股东大会[12][14] - 2024年监事会召开8次会议[19] 其他事项 - 2024年度发布临时公告50份、定期报告4份[14] - 组织年度业绩说明会2场、半年度业绩说明会2场[15] - 邀请分析师和投资者到生产基地调研交流16次、线上调研16次[15] - 到多地与机构对接，参加策略会及反路演19次[15] - 接待投资交流51次、超100小时，约470余人次参与[15] - 券商发布公司研报和行业报告9篇[15] - 2024年使用部分闲置募集资金现金管理，未损害股东利益[25] - 不存在控股股东及关联方非经营性占用资金情况[28] - 以2024年末股本为基数，每10股派现0.50元，预计派现47,230,344.70元[38] - 2024年计提坏账准备1,645.47万元减利润[44] - 2024年计提存货跌价准备1,198.37万元减利润[44] - 2024年计提固定资产减值341.03万元减利润[44]

公司业绩 - 24年公司实现营收48.9亿元，同比-2.3%，归母净利1.4亿元，同比+30.8%，扣非归母净利-0.2亿元，亏损收窄 [2] - 单Q4营收13.2亿元，同比+7.35%，归母净利0.3亿元，同比+154.6%，扣非归母净利-0.01亿元，亏损收窄 [2] - 24年经营性净现金流1.4亿元，同比+8.2%，拟每股派发0.05元，对应股息率0.4% [2] 盈利能力 - 24年毛利率17.0%，同比+3.7pcts，主要因显示材料业务毛利率提升 [3] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比+0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts，研发费用增加系新产品投入 [3] - 销售净利率4.0%，同比+1.0pcts [3] 业务表现 显示材料 - 24年营收35.2亿元，同比+7.7%，毛利率17.4%，同比+6.2pcts，产品结构改善 [4] - 新型显示材料销量2547万片，同比+22.5%，UTG为头部折叠手机供应商 [4] - 深圳国显（持股75.6%）营收30.8亿元，同比+2.4%，净利1.4亿元，同比+151.1%，净利率4.4% [4] - 车载业务量产47支型号，新增31项目定点，UTG二期预计25年10月投产 [4] 应用材料 - 24年营收11.6亿元，同比-26.6%，毛利率15.9%，同比-2.8pcts [4] - 蚌埠中恒营收9.0亿元，同比-7.6%，净利0.8亿元，同比-11.7%，净利率8.4% [5] - 凯盛应材（持股62.6%）营收5.8亿元，同比-10.6%，净利0.6亿元，同比-51.7%，净利率10.5% [5] - 锆系产品新增十余家客户，电熔氧化锆进入刹车片供应链，纳米氧化锆导入新能源客户 [5] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月试车 [5]

文章核心观点 凯盛科技24年年报显示营收、归母净利等有不同表现，毛利率改善盈利能力提升，显示材料稳健增长应用材料有所承压，考虑UTG项目及产品结构提升上调盈利预测并维持“增持”评级 [1][2][3] 财务表现 - 24年实现营收48.9亿、归母净利1.4亿、扣非归母净利 -0.2亿，同比 -2.3%、+30.8%、亏损收窄；单Q4营收13.2亿、归母净利0.3亿、扣非归母净利 -0.01亿，同比 +7.35%、+154.6%、亏损收窄；24年经营性净现金流1.4亿元，同比 +8.2%；拟每股派发0.05元（含税），对应股息率0.4% [1] - 23年毛利率为17.0%，同比 +3.7pcts；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比 +0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts；销售净利率为4.0%，同比 +1.0pcts [1] 业务板块情况 显示材料 - 24年实现营收35.2亿元，同比 +7.7%，新型显示材料产品销量2547万片，同比 +22.5%，UTG成头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商；毛利率17.4%，同比 +6.2pcts [2] - 深圳国显实现收入30.8亿、净利润1.4亿，同比 +2.4%、+151.1%，净利率4.4%，同比 +2.6pcts；龙海玻璃实现营收1.4亿、净利润0.4亿 [2] - 国显科技传统消费类业务稳中有进，加深与LG战略合作，车载业务量产47支型号、新增31个项目定点；UTG二期项目预计25年10月达预定可使用状态 [2] 应用材料 - 24年实现营收11.6亿元，同比 -26.6%；毛利率15.9%，同比 -2.8pcts [2] - 蚌埠中恒实现收入9.0亿、净利润0.8亿，同比 -7.6%、-11.7%，净利率8.4%，同比 -0.4pcts；凯盛应材实现收入5.8亿、净利润0.6亿，同比 -10.6%、-51.7%，净利率10.5%，同比 -8.9pcts [3] - 锆系产品新增客户十余家，电熔氧化锆进入刹车片制造公司供应链，活性氧化锆增加客户导入，纳米氧化锆导入新能源正极材料主流客户，球硅球和抛光粉实现较高增长 [3] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月进行有机硅源化工工段的合成、精馏投料试车 [3] 盈利预测 - 上调25 - 26年归母净利预测为2.62/3.19亿元（较上次 +13%/+11%），引入27年归母净利预测为3.62亿元，维持“增持”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 凯盛科技24年年报显示营收48.9亿、归母净利1.4亿、扣非归母净利 -0.2亿，同比-2.3%、+30.8%、亏损收窄；单Q4营收13.2亿、归母净利0.3亿、扣非归母净利 -0.01亿，同比+7.35%、+154.6%、亏损收窄；24年经营性净现金流1.4亿元，同比+8.2%；公司拟每股派发0.05元（含税），对应公告日股息率0.4% [1] - 23年公司毛利率17.0%，同比+3.7pcts，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比+0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts，最终销售净利率4.0%，同比+1.0pcts [1] - 24年显示材料/应用材料营收35.2/11.6亿元，同比+7.7%/-26.6%，显示材料/应用材料毛利率分别为17.4%/15.9%，同比+6.2/-2.8pcts [2] - 考虑到公司UTG项目投产在即及显示材料产品结构提升，略上调25 - 26年归母净利预测为2.62/3.19亿元（较上次+13%/+11%），引入27年归母净利预测为3.62亿元 [3] 各目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营收分别为50.1亿、48.94亿、56.13亿、63.99亿、73.01亿元，增长率分别为8.37%、 - 2.32%、14.69%、14.01%、14.10% [3][8] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为1.07亿、1.4亿、2.62亿、3.19亿、3.62亿元，增长率分别为 - 23.61%、30.76%、87.22%、21.43%、13.51% [3][8] - 2023 - 2027E年毛利率分别为13.3%、17.0%、17.7%、18.2%、18.3% [10] - 2023 - 2027E年资产负债率分别为56%、59%、58%、59%、59% [10] 业务板块 显示材料 - 24年新型显示材料产品销量2547万片，同比+22.5%，UTG成头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商 [2] - 深圳国显（持股75.6%）24年收入/净利润30.8/1.4亿元，同比+2.4%/+151.1%，净利率4.4%，同比+2.6pcts；龙海玻璃营收/净利润1.4/0.4亿元 [2] - 国显科技平板、笔电等传统消费类业务稳中有进，加深与LG战略合作，车载业务成功量产47支型号、新增31个项目定点；UTG二期项目预计25年10月达预定可使用状态 [2] 应用材料 - 子公司蚌埠中恒24年收入/净利润9.0/0.8亿元，同比 - 7.6%/-11.7%，净利率8.4%，同比 - 0.4pcts；凯盛应材（持股62.6%）收入/净利润5.8/0.6亿元，同比 - 10.6%/-51.7%，净利率10.5%，同比 - 8.9pcts，或与高纯石英砂价格下行有关 [3] - 锆系产品新增客户十余家，电熔氧化锆进入刹车片制造公司供应链，活性氧化锆增加客户导入，纳米氧化锆导入新能源正极材料主流客户，球硅球和抛光粉实现较高增长 [3] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月进行有机硅源化工工段的合成、精馏投料试车 [3]

文章核心观点 凯盛科技2024年年报显示营收和利润增长 显示材料和应用材料两大业务发展向好 研发成果丰富 制造数字化成效显著 公司将坚持创新驱动战略 推动两大业务协同发展 开创高质量发展新局面 [1][2][9] 公司经营情况 - 2024年实现营业总收入48.94亿元 归母净利润1.40亿元 同比增长30.76% 基本每股收益为0.1484元 [1] - 显示材料业务向好 调整产品结构 部分新产品获市场认可 盈利能力改善 [1] 公司业务板块 显示材料板块 - 旗下UTG成头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商 国风柔性车载卷轴屏是全球首款车载滑移卷曲显示屏 [2] - 国显科技坚持“走出去”+“大客户”战略 传统消费类业务稳中有进 与LG合作加深 市场份额扩大 [2] - 车载业务成功量产47支型号 新增31个项目定点 国际化业务占比同比增长17.4个百分点 收入同比增加21.66% [2] 应用材料板块 - 锆系产品发挥压舱石作用 新增客户十余家 电熔氧化锆进入刹车片供应链 活性氧化锆和纳米氧化锆销量增长 [3] - 球硅球铝产销两旺 销量同比增加45.5% 环氧灌封胶行业销量增幅超50％ 开发覆铜板领域市场 [3] - 抛光粉逆势而上 销量同比增加50.2% [3] 公司研发情况 - 依托国家级创新平台 保持高强度研发投入 2024年研发费用达2.93亿元 同比增长约34% [4] - 技术和产品创新成果多 UTG一次成型项目试运行 开发UTG冷镀ITO产品等 获凯盛集团技术进步一等奖 [4][5] - 自主研发黄光防眩（AG）技术 样品通过验证并合作 合成石英砂项目试产 氧化锆研磨球量产并通过验证 [5] - 2024年全级次累计新授权专利71件 其中发明专利34件 新获得软件著作权3件 参与制订国家标准 [5] - 先进材料应用研究中心推进多种新技术开发 截至报告期末累计获授权专利582件 软件著作权26件 [5] 公司制造情况 - 推动数字产业化和产业数字化 多个项目获评安徽省数字化转型示范园区典型项目 [6] - 建设工业化联网平台 实现数据分析 研发总体交付效率提升100% 设计质量提升50% [6] - 全级次已建设多个国家和省级智能制造相关项目 [6] 行业发展趋势 显示行业 - 大数据等应用发展 新兴行业崛起和智能化变革带动人机交互终端需求 2025年朝技术创新等方向发展 [7] - 新能源汽车和智能网联汽车发展 车载显示触控市场潜力大 [7] 应用材料行业 - 公司部分产品属国家鼓励发展的高性能新材料 稀土抛光粉/抛光液市场前景广阔 国内形成多头并举格局 [7] - 我国高纯石英材料中低端自给有余 高端依赖进口 光伏行业底部周期 公司合成石英砂项目有望进口替代 [8] 公司战略规划 - 贯彻集团指导原则和战略布局 以“玻璃新材料”产业为依托 推进“提质增效 转型升级” [9] - 推动科技成果产业化 提升核心竞争力 推动两大业务协同发展 打造国际竞争力科技产业集团 [9] - 2025年坚持战略引领 提升经营质量 推进科技创新和产业创新融合 提升公司治理能力 [9]

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入49亿元，同比下降2.3%；归母净利润1.4亿元，同比增长30.8%；扣非归母净利润-24万 [1] - 公司在新材料领域持续拓展，在UTG领域技术优势明显，后续具备较大国产替代能力，但部分产品产能投产时间节点变化，调整此前盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利2.6/3.4/4.2亿元（前值2025 - 2026年4.06/5.3亿元），对应PE 44/34/27倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 显示业务 - 2024财年板块实现营业收入36.6亿元，同比增长11.9%，毛利率17.3%，同比上升6.1pct，得益于国家政策推动、新能源汽车和商用显示领域需求增长及公司产品结构优化与技术创新 [2] - UTG一次成型项目点火试运行，新开发出UTG冷镀ITO产品并通过航天钙钛矿客户验证，UTG抗冲击可折叠迭代产品等持续开发中，成功开发不等厚柔性玻璃(UFG)获凯盛集团技术进步一等奖并与客户对接产品性能，UTG剩余产线已启动布局，预计2025年10月达到预定可使用状态 [2] 新材料业务 - 凯盛应材实现营收5.79亿元，同比下降10.6%，净利润0.61亿元，同比下降51.7%，净利率同比下滑8.9pct，净利润率下降因新产能投放后未完全释放盈利能力，长远看合成石英砂项目建成跑通后有望实现部分进口替代 [9] - 子公司蚌埠中恒实现营收9.05亿元，同比下降7.6%，净利润0.76亿元，同比下降11.7%，净利率同比上升10.8pct；电子封装球形粉体材料2400t/a项目已建成投产，6000t/a项目厂房主体验收等完成，已建成投产1条球硅生产线、1条球铝生产线，正在安装剩余生产线及相关设备，公司将持续开发应用材料新产品，加快Lowα球形氧化铝粉研发进度，推动Lowα球形硅微粉尽快量产 [9] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,010.03|4,893.82|5,669.28|6,560.65|7,068.58| |增长率(%)|8.37|-2.32|15.85|15.72|7.74| |归属母公司净利润(百万元)|107.19|140.16|257.48|336.86|417.40| |增长率(%)|-23.61|30.76|83.71|30.83|23.91| |EPS(元/股)|0.11|0.15|0.27|0.36|0.44| |市盈率(P/E)|106.37|81.35|44.28|33.85|27.32| |市净率(P/B)|2.80|2.73|2.58|2.39|2.20| |市销率(P/S)|2.28|2.33|2.01|1.74|1.61| |EV/EBITDA|23.88|16.89|15.69|13.04|11.07| [4]