报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入34.39亿元,同比增长19.77%;实现归母净利润7.75亿元,同比增长8.43%;实现扣非归母净利润7.52亿元,同比增长3.25% [3] - 单季度来看,24Q3公司实现收入13.22亿元,同比增长46.92%,环比增长16.26%,创单季度收入新高;实现归母净利润2.93亿元,同比增长31.04%,环比增长9.93%;实现扣非归母净利润2.91亿元,同比增长32.85%,环比增长13.31% [3] 盈利能力分析 - 24年前三季度公司毛利率和净利率分别为34.11%/22.54%,分别环比下降4.57pcts和2.45pcts,主要是收入占比结构影响;单24Q3实现毛利率34.16%,环比下降0.75pct;净利率22.13%,环比下降1.33pct [4] - 24年前三季度公司期间费用率8.40%,同比增加0.2pct,其中财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.12%/3.41%/3.55%/1.56%,整体费用情况保持稳定 [4] 业务结构分析 - 目前公司新能源车占比约52%、光伏约24%,风电约4%、工控约15%、家电约3%、照明约2%,新能源(新能源车+风光)占比80%,是公司业绩增长的主要驱动力 [5] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为48.48、60.81、77.42亿元,对应增速分别为25.0%、25.4%、27.3%;归母净利润分别为11.63、14.43、17.84亿元,对应增速分别为13.6%、24.1%、23.6% [6][7][9] - 以11月1日收盘价计算,公司2024-2026年PE分别为24x、19x、16x [6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收34.39亿元,同比增长19.77%;归母净利润7.75亿元,同比增长8.43% [2] - 2024Q3公司实现营收13.22亿元,同比增长46.92%,环比增长16.26%;归母净利润2.93亿元,同比增长31.04%,环比增长9.93% [2] - 2024年第三季度营收增长主要是各配套领域市场需求均有增长 [2] 公司产品及研发情况 - 公司产品品类齐全,覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 [3] - 公司积极研发投入,2024Q3研发费用为0.47亿元,同比增长3.18%,环比增长24.06% [3] - 公司实现薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产,建立了独有的设备和材料供应链体系 [3] 公司海外布局 - 公司拟在匈牙利投资设立全资子公司,实现海外重要布局 [4] - 此次投资有利于促进公司与海外市场的交流和合作,提升公司综合实力 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.69/13.72/16.60亿元,当前股价对应PE为21.8/18.6/15.4倍 [5] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等主要财务指标保持稳定增长 [5][7] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好,总资产周转率、应收账款周转率等营运能力指标较强 [7][8]

营业收入与利润 - 公司第三季度营业收入为13.22亿元人民币，同比增长46.92%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元人民币，同比增长31.04%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为34.39亿元，同比增长19.76%[16] - 公司2024年前三季度营业总成本为25.78亿元，同比增长27.65%[16] - 公司2024年前三季度营业利润为8.93亿元，同比增长8.15%[16] - 公司2024年前三季度利润总额为8.96亿元，同比增长8.25%[16] - 公司2024年第三季度净利润为775,097,127.47元，同比增长8.01%[17] - 归属于母公司股东的净利润为774,767,524.51元，同比增长8.43%[17] 资产与负债 - 公司总资产为72.68亿元人民币，同比增长15.25%[3] - 公司2024年第三季度资产总计为72.68亿元，同比增长15.25%[13] - 公司2024年第三季度流动负债合计为19.72亿元，同比增长44.24%[13] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为24.50亿元，同比增长17.51%[13] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为50.81亿元，同比增长6.85%[14] - 归属于上市公司股东的所有者权益为50.24亿元人民币，同比增长6.92%[3] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为9.54亿元人民币，同比增长10.45%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为954,131,644.93元，同比增长10.45%[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-97,106,583.54元，同比改善78.68%[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-449,752,083.33元，同比减少8.62%[19] - 公司2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为406,239,411.01元，去年同期为-3,989,791.26元[19] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为999,472,730.99元，同比增长90.63%[19] 每股收益与净资产收益率 - 本报告期基本每股收益为1.30元，同比增长31.31%[2] - 加权平均净资产收益率为6.00%，同比增加0.78个百分点[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.44元，同比增长8.18%[17] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目合计为151.11万元人民币，年初至报告期末为2318.34万元人民币[5] - 公司各配套领域市场均有增长，推动扣除非经常性损益的净利润同比增长32.85%[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为16,878人[7] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持有公司2,556,060股，占比1.14%[8] - 厦门市法拉发展有限公司持有公司84,000,000股，占比37.3%[8] - 香港中央结算有限公司持有公司13,699,228股，占比6.1%[8] - 中国建设银行股份有限公司－前海开源公用事业行业股票型证券投资基金持有公司8,976,948股，占比4.0%[8] 财务项目增长 - 公司2024年第三季度货币资金为999,472,730.99元，较2023年底的593,233,319.98元增长68.5%[12] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为973,777,631.41元，较2023年底的512,094,618.40元增长90.2%[12] - 公司2024年第三季度应收账款为1,638,473,979.57元，较2023年底的1,136,955,583.44元增长44.1%[12] - 公司2024年第三季度存货为721,438,077.84元，较2023年底的671,237,057.32元增长7.5%[12] - 公司2024年第三季度在建工程为282,656,566.50元，较2023年底的90,099,072.79元增长213.7%[12] - 公司2024年第三季度流动资产合计为4,817,523,688.02元，较2023年底的3,426,666,044.05元增长40.6%[12] 研发费用 - 公司2024年前三季度研发费用为1.22亿元，同比增长11.28%[16]

报告公司投资评级 法拉电子的投资评级为"买入"。[45] 报告的核心观点 多电机、800V渗透率有望快速提升，推动车规薄膜电容需求快速增长 - 多电机系统能够输出更强劲的动力,具有更好的加速性能和更高的控制精度,因此获得了各家新能源车厂的青睐,多电机系统渗透率有望快速提升,推动DC-Link电容需求大幅增长。[7][8] - 车企通过将整车电压系统从400V提高至800V等方式来缓解续航里程和充电时长焦虑,800V高压渗透率有望从2023年的4%上升至2026年的20%,800V平台的DC-Link电容单价比400V平台增长约10%。[10][11] - 在多电机、800V渗透率快速提升的推动下,单车薄膜电容价值量有望大幅增加。[44] 法拉位列国际第一梯队,自动化叠加一体化构筑成本优势 - 法拉电子产品技术参数已经达到或者超过国际大厂的水平,技术优势突出。[21] - 法拉电子向上游延伸,实现了金属化膜自产,既可以提升产品的质量和稳定性,又能大幅降低产品成本,相对未实现基膜自产的厂商拥有显著成本优势。[22][23] - 法拉电子持续推进自动化生产,有效降低了人力成本,凭借一体化和自动化,构筑了超越同行的成本优势。[23] 盈利能力超越同行,现金流表现优异 - 法拉电子的毛利率和净利率不但远远领先同行,而且基本保持稳定,主要得益于其优秀的管理能力、原材料自产的能力、以及自动化生产能力。[28][29] - 法拉电子的ROE和ROIC均大幅领先同行,并长期基本保持稳定。[33][34] - 法拉电子收现率和净现率基本都稳定在1左右,多年处于1以上,表明盈利质量很高,现金能够及时收回,公司现金流表现优异。[34][35] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 法拉电子主要从事薄膜电容器的生产和销售,2023年薄膜电容器营收占比为95%,毛利率为38.18%。公司自1955年创立以来,经历了多次重要转型,于2002年在上交所成功上市。[1][3][4] 多电机、800V渗透率提升推动车规薄膜电容需求快速增长 新能源汽车领域的薄膜电容核心应用场景为电驱动系统的直流支撑(DC-Link)电路。多电机系统和800V高压系统的快速渗透将大幅提升单车薄膜电容需求。预计2023-2026年新能源车用薄膜电容市场规模将从81.10亿元增长至179.22亿元。[5][6][10][11][12] 法拉位列国际第一梯队,自动化叠加一体化构筑成本优势 法拉电子产品技术参数已达到国际先进水平,并通过向上游延伸实现金属化膜自产,以及持续推进自动化生产,构筑了成本优势。公司毛利率和净利率远超同行,ROE和ROIC也大幅领先。[15][16][21][22][23] 盈利能力超越同行,现金流表现优异 法拉电子的毛利率和净利率远超同行,保持稳定,主要得益于优秀的管理能力、原材料自产能力和自动化生产能力。公司ROE和ROIC长期大幅领先,现金流表现优异,收现率和净现率基本稳定在1以上。[26][28][29][33][34][35]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 公司盈利能力逐季度改善 - 2024H1公司实现营收21.17亿元,同比增长7.38%;归母净利润4.82亿元,同比下降1.86%;扣非归母净利润4.60亿元,同比下降9.51% [3] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元,同比增长9.07%,环比增长15.99%;归母净利润2.66亿元,同比增长2.49%,环比增长23.58%;扣非归母净利润2.57亿元,同比下降7.75%,环比增长26.54% [3] - 公司二季度盈利能力明显改善,主要因为1)新能源汽车市场稳步增长,较高毛利率的光伏市场库存逐渐消化,市场整体有所回暖;2)公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理等提升综合竞争能力 [3] 二季度公司毛利率有所回升 - 2024H1公司毛利率为34.08%,同比下降4.69个百分点,主要系公司产品结构调整及下游市场行业竞争加剧所致 [4] - 2024Q2公司毛利率为34.92%,同比下降4.85个百分点,环比上升1.80个百分点,主要得益于公司技术进步推动成本下降 [4] - 未来随着技术降本持续推进,以及较高毛利的光伏市场逐渐复苏,预计公司毛利率有望呈现逐季度小幅改善的趋势 [4] 新能源汽车和光伏领域是公司未来业绩的主要增长点 - 2024H1新能源汽车市场销量达494.4万辆,同比增长32.0%,公司汽车板块业务取得亮眼表现 [4] - 随着国内光伏企业去库存接近尾声,公司二季度光伏电容器收入有所提升 [4] - 未来随着新能源汽车和光伏市场的持续增长,公司有望在这两个领域实现显著业绩增长 [4] 国际市场竞争优势明显,技术升级重点关注耐压能力 - 公司研发费用呈现逐年增长态势,2024H1研发投入7511.53万元,同比增长17.01%,推动了技术的持续进步,凸显了公司的国际竞争优势 [4] - 薄膜电容器的升级迭代将重点关注耐电压能力的提高,未来将朝着能够承受更高电压、具有更大能量密度,同时体积更为紧凑的方向发展 [4] - 这将有助于技术领先的公司推出创新产品,进一步扩大市场份额,并保持毛利率的稳定 [4] 海外产能持续扩张 - 公司计划在匈牙利设立子公司,预计投资不超过1亿元,主要服务于欧洲新能源汽车客户,用于加强国际化战略布局,提高公司综合竞争力 [6] - 这将有利于公司进一步拓展国际大客户,提升全球新能源车用薄膜市场的份额 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.24/56.41/66.69亿元,同比增长21.76%/19.41%/18.23% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.31/13.25/15.40亿元,同比增长10.43%/17.19%/16.18% [6] - 对应EPS为5.03/5.89/6.84元,对应当前价格的PE为21.04/17.95/15.45倍 [6] - 未来随着新能源汽车市场的迅猛发展以及光伏市场的回暖,公司有望实现显著的业绩提升,给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩环比修复，营收和净利润均实现环比增长 [9] - 公司产品品类齐全，技术壁垒高筑，在新能源等高端市场积极拓展 [10] - 公司拟在匈牙利投资设立全资子公司，实现海外重要布局 [11] 财务数据分析 - 2024H1公司实现营收21.17亿元，同比+7.38%；归母净利润4.82亿元，同比-1.86% [9] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元，同比+9.07%，环比+15.99%；归母净利润2.66亿元，同比+2.49%，环比+23.58% [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.69/13.72/16.60亿元 [9] - 公司2024-2026年预测PE为15.1/12.8/10.6倍 [12]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入-A"评级[5] 报告的核心观点 1) 2024Q2 公司收入创新高,归母净利润同比转正,主要系光储需求回暖,新能源汽车需求稳定增长[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,经营性现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求的增长为公司提供了持续快速成长的动力[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.13/13.40/16.07亿元,对应PE为14.8/12.3/10.3倍[4] 分析师总结 1) 光储需求回暖,二季度利润同比迎拐点[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求提供成长动力[3] 4) 预计公司未来3年业绩保持快速增长,估值处于历史低位[4]

公司代码：600563 公司简称：法拉电子 2024 年半年度报告 厦门法拉电子股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 108 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人卢慧雄、主管会计工作负责人王清明及会计机构负责人（会计主管人员）洪冬青 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期，公司不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来投资、发展规划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提 ...

市场扩张 - 公司拟不超1亿元在匈牙利设全资子公司[3][4] - 2024年8月22日董事会通过海外投资议案[4] - 匈牙利子公司已完成注册，注册资本100万欧元[6] 其他情况 - 投资不构成关联交易和重大资产重组[4] - 投资需获合规审核方可实施[3][4][5][8] - 投资存在合规、推进、经营管理等风险[3][8]

会议安排 - 公司于2024年8月12日发出召开第九届2024年第三次董事会会议通知[2] - 本次董事会会议于2024年8月22日召开[2] 会议表决 - 董事会全票通过《2024年半年度报告》及其摘要[3] - 董事会全票通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》[3] - 董事会全票通过《关于法拉电子海外投资项目的议案》[3]