行业概述与竞争格局 - 浮法玻璃以硅砂（占比约73%）、纯碱、石灰石等为主要原料，掺入15%-30%碎玻璃，经1550℃高温熔融后漂浮于熔融锡液表面成型，工艺流程涵盖原料熔化、锡槽成型、退火切裁三个阶段，可生产厚度0.55-25mm的玻璃带[1] - 中国浮法玻璃行业重点上市企业包括福耀玻璃、耀皮玻璃、安彩高科、福莱特、旗滨集团[1][2] - 五家上市企业呈现差异化竞争格局，福耀深耕汽车玻璃，福莱特、安彩高科重点布局光伏特种玻璃，旗滨集团、耀皮玻璃立足于传统浮法建筑玻璃，其中旗滨向上打通硅砂原料实现纵向一体化[3] - 企业分化为两大发展路径：福耀、福莱特、安彩高科走细分赛道专业化路线；耀皮玻璃、旗滨集团依托多元化浮法产品布局建筑与新能源市场，对冲单一行业周期风险[5] 产品与业务规划 - 福耀玻璃浮法玻璃主要内部配套，聚焦汽车玻璃，持续研发各类高端车载功能玻璃[4] - 耀皮玻璃布局多规格透明与本体着色浮法玻璃，依托一体化战略深耕高端绿色建筑市场[4] - 安彩高科专注超白浮法玻璃，发力超大板Low-E建筑玻璃与光热玻璃细分赛道[4] - 福莱特以光伏玻璃为主导，顺应组件薄片化趋势持续优化光伏玻璃性能[4] - 旗滨集团拥有规格最全的浮法原片产品矩阵，同时布局建筑、光伏领域，依靠技术、成本、产品协同实现稳健升级[4] 经营业绩对比 - 2025年营收总规模上福耀玻璃遥遥领先[7] - 旗滨集团浮法玻璃业务收入规模与营收占比最高，浮法原片是企业核心主业[7] - 福莱特浮法业务体量极小、业务亏损，资源集中于光伏玻璃赛道[7] - 盈利能力层面，福耀玻璃依托内部配套模式浮法毛利率大幅领先同行[7] - 耀皮玻璃凭借差异化中高端浮法产品盈利水平位居第二[7] - 旗滨集团、安彩高科毛利率水平相近[7] - 数据反映企业战略差异：旗滨、耀皮深耕对外销售浮法原片市场；福耀浮法玻璃服务内部汽车玻璃产业链；福莱特逐步退出浮法赛道[7] 研发投入对比 - 2025年研发投入总额上，福耀玻璃以19.13亿元遥遥领先[7] - 从研发强度（研发/营收）来看，耀皮玻璃4.35%排名第一，福耀玻璃紧随其后[7] - 旗滨集团研发规模与研发强度处于中游区间[7] - 福莱特研发资源集中于光伏玻璃业务[7] - 安彩高科无论是研发绝对金额还是研发强度均处于行业低位[7] - 研发策略与企业发展战略高度匹配：布局高端差异化玻璃产品的企业普遍维持较高研发强度[7] 浮法玻璃业务发展情况（2022-2025年） - 旗滨集团浮法产销规模行业第一，但受通用浮法产品价格下行影响，营收明显回落[8] - 福耀玻璃产能规模保持稳定，依托汽车玻璃内部消化渠道，浮法业务营收持续增长，周期抵御能力突出[8] - 耀皮玻璃逐步收缩浮法产能，压降低端供给[8] - 安彩高科维持较小稳定产能布局超白浮法赛道，但2025年产品盈利有所承压[8] - 福莱特持续大幅削减浮法玻璃产能与产销规模，逐步退出浮法原片业务，资源集中投向光伏玻璃赛道[8] - 整体来看，单纯依靠通用建筑浮法原片规模化生产模式承压；一体化产业链、差异化高端产品路线具备更强韧性，部分企业选择直接剥离浮法业务转型新能源赛道[8]

核心观点 - 贝莱德于2026年8月20日减持福耀玻璃好仓，持股比例降至7%以下 [1] 股东权益变动 - 减持方为贝莱德（BlackRock, Inc），减持方式为场内交易 [1] - 减持时间为2026年8月20日 [1] - 减持均价为每股57.0226港元 [1] - 减持数量为30.96万股 [1] - 减持涉及金额约1765.42万港元 [1] - 减持后贝莱德最新持好仓数目为4241.35万股 [1] - 持好仓比例由7.04%下降至6.99% [1]

核心观点 - 智能驾驶板块处于历史底部，产业链各环节均被市场低估，是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景 [4][37] 行情总结 - 本周（2026/08/17~08/23）智能汽车指数 +1.34%，除特斯拉 +4.81%，除整车 -1.19% [2][11] - 同期标的池不加权总市值变化分别为 +1.35%、+4.86%、-1.01% [2][11] - 指数节奏上，08/19 单日 +3.62% 为本周最强，08/20 -1.31% 为最弱 [2][8] - 全池 PS(TTM) 11.7x，处 2023 年以来 73% 分位，较上周 11.6x 上行 0.02x [2][11] - 除特斯拉 PS(TTM) 3.6x（57% 分位），除整车 PS(TTM) 5.7x（58% 分位） [2][11] - 标的池 40 只已上市个股中 16 只上涨，涨幅前三为电连技术 +20.7%、小米集团 +13.3%、如祺出行 +12.9% [2][11] - 跌幅前三为佑驾创新 -14.6%、大众交通 -12.8%、均胜电子 -6.8% [2][11] - 电连技术因AI算力连接新品进展催化，估值体系重塑 [2][18] - 小米集团中期业绩落地，关注点转向高端化与汽车AI修复 [2][18] - 如祺出行中期业绩减亏提速，Robotaxi开放平台推进 [2][18] - 近一年（2025/08/25至2026/08/21）智能汽车指数累计涨跌幅 -15%、除特斯拉 -43%、除整车 -30% [15] - 近一年全池 PS 由 10.7x 抬升至 11.7x，除特斯拉由 5.8x 回落至 3.6x，除整车由 9.8x 回落至 5.7x [15] 本周产业变化 半年报密集披露（8月17—21日） - 吉利汽车2026H1销量142.3万辆，核心归母净利同比+46% [3][23] - 禾赛科技2026H1净收入15.41亿元，净利同比+234.9%，并上调2026年全年SGI营收指引 [3][25] - 小马智行2026H1总收入同比+98.9%，自动驾驶出行服务收入同比+534.0%，期末车队规模1,975台 [3][23] - 福耀玻璃2026H1归母净利受汇兑损失影响同比-17.4% [3][25] - 华阳集团2026上半年营业收入69.23亿元，同比增长30.36% [21] - 图达通2026上半年收入约9.45亿元，同比增长127.9%，期内净亏损同比收窄23.2% [23] - 如祺出行2026上半年营业收入40.35亿元，同比+140.7% [23] - 知行科技2026上半年收入7.605亿元（+107.79%），毛利率12.15%，归母亏损收窄至5,301万 [24] - 福耀玻璃2026上半年营业收入219.71亿元，同比+2.44%，归母净利润39.7亿元，同比-17.37% [25] 成都车展（8月21—22日） - 宝马新世代iX3全系标配Momenta共研智驾并开启预订 [3][21] - 奔驰长轴距GLE全球首秀，将率先搭载Momenta R7世界模型 [3][21] - 上汽大众ID.ERA 5S以地平线机器人征程6M加HSD端到端算法为底座上市 [3][21] - 华为乾崑ADS5新增“全时域安全”维度 [3][21] - 智界RX开启预售，29.98万至39.98万元 [24] L4场景外扩 - 百度集团2026年6月获香港首张全无人测试牌照（8月19日披露） [3][24] - 易控智驾8月17日澳洲无人矿卡进入全天候生产运行 [3][24] - 白犀牛8月19日联合小象智行、国轩吉泰美共建Robovan专用电池并定下三年10万台目标 [3][24] - 小马智行与Uber、Verne在克罗地亚萨格勒布宣布Robotaxi在Uber平台上线 [24] - 特斯拉将于9月3日在美国得州奥斯汀举行Cybercab发布会 [24] 其他重要变化 - 华阳集团8月21日实控人变更为绵阳市国资委 [3][23] - Momenta联合新芯航途、ONX共建全球安全标准自动驾驶平台 [21] - 博泰车联网收到头部OEM定点，成为下一代车型8397座舱平台供应商 [23] - 博泰车联网拟以8亿元收购海鸣在工20%股权 [23] - 理想汽车与中科院自动化所联合发表WAM（World Action Model）研究 [24] - 黑芝麻智能与美的旗下广东美创希签署芯片供应商合作意向框架协议 [25] - 速腾聚创激光雷达Airy搭载于普渡机器人发布的AI原生托盘搬运机器人PUDU MP2000 [25] 特斯拉 & Waymo 运营跟踪 - 2026年08月21日，特斯拉可发现车队899辆，环比+0辆，其中湾区667辆、奥斯汀153辆、休斯顿31辆、达拉斯29辆 [30] - 2026年08月21日，特斯拉FSD里程数共计136.4亿英里 [30] - 2026年06月17日，Waymo官方车队数量为3871辆 [34] - 2026年08月16日，Waymo日活155201人，同比+66.8% [34] 投资建议 - 智驾板块当下处于历史底部，产业链各环节均处于市场低估状态 [4][37] - 具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等 [4][37] - 具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等 [4][37] - 具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等 [4][37] - 智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛科技/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等 [4][37]

贝莱德减持福耀玻璃 - 贝莱德于2024年8月20日减持福耀玻璃30.96万股 [1] - 减持每股作价57.0226港元 [1] - 减持总金额约为1765.42万港元 [1] - 减持后贝莱德最新持股数目约为4241.35万股 [1] - 减持后贝莱德持股比例降至6.99% [1]

贝莱德减持福耀玻璃 - 2026年8月20日，贝莱德在场内以每股均价57.0226港元减持福耀玻璃好仓30.96万股，涉资约1765.42万港元 [1] - 减持后，贝莱德最新持好仓数目为4241.35万股，持好仓比例由7.04%下降至6.99% [1]

贝莱德减持福耀玻璃 - 贝莱德于2024年8月20日减持福耀玻璃30.96万股 [1] - 减持每股作价57.0226港元 [1] - 减持总金额约为1765.42万港元 [1] - 减持后贝莱德最新持股数目约为4241.35万股 [1] - 减持后贝莱德持股比例降至6.99% [1]

贝莱德减持福耀玻璃H股 - 贝莱德在福耀玻璃H股的持股比例于2024年8月20日从7.04%降至6.99% [1] - 此次减持的卖出平均股价为57.0226港元 [1]