市场行情 - 2025年4月18日A股三大股指涨跌互现，上证综指涨0.13%报3280.34点，科创50指数涨0.23%报1016.81点，深证成指跌0.16%报9759.05点，创业板指涨0.09%报1908.78点，沪深两市成交总额9995亿元较前一交易日减少1124亿元 [1] - 2025年4月18日港股三大指数强势反弹，恒科指一度涨超2%，恒生指数涨1.61%或338.16点报21395.14点，全日成交额1924.11亿港元，恒生国企指数涨1.52%报7897.44点，恒生科技指数涨1.9%报4887.37点 [1] - 当地时间2025年4月18日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌1.33%报39142.23点，标普500指数涨0.13%报5282.70点，纳斯达克指数跌0.13%报16286.45点 [1] 新股信息 - 2025年4月18日无新股申购和上市 [1] 政策法规 - 4月17日央行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更高效规范，明确数据出境情形和可跨境流动数据项清单，要求金融机构保障数据安全，后续将优化完善推动金融高水平开放 [3] - 4月17日市场监管总局召开直播电商经营主体座谈会，指出直播电商行业存在假冒伪劣、虚假营销等问题，将加大监管执法力度，打击违法违规行为，制定出台《直播电商监督管理办法》促进规范健康发展 [4][5] 行业警示 - 4月17日公安部道路交通安全研究中心发文，指出部分驾驶人对辅助驾驶认知不到位，车企虚假宣传辅助驾驶功能，市场监管部门可罚款，情节严重可吊销执照，造成严重后果责任人可处2年以下有期徒刑或拘役 [6] 公司动态 - 4月17日礼来公司宣布ACHIEVE - 1积极3期顶线结果，评估奥格列仑安全性和有效性，Orforglipron是首个口服小分子GLP - 1受体激动剂，完成3期试验，若获批对全球推出有信心 [6]

外汇衍生品交易业务 - 公司拟开展外汇衍生品交易业务防范汇率和利率波动风险[3] - 交易金额不超2亿美元或等值外币，额度可循环使用[3][5][9] - 交易期限自2025年4月17日会议通过议案起12个月内[5][8][9] 交易相关情况 - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[6] - 与有资质金融机构开展，品种含外汇远期等[7][9] - 授权董事长曹德旺或其授权人士实施[9] 风险与措施 - 交易风险包括市场、履约等多种风险[11] - 风控措施包括套期保值、选合格金融机构等[12] 交易影响 - 交易可增强财务稳健性，按准则核算披露[14]

业务开展 - 公司拟开展外汇衍生品交易业务防范风险[1] - 预计使用不超2亿美元或等值外币开展[3] - 交易期限为议案通过之日起12个月内[4] 风险控制 - 交易存在市场、履约等多种风险[5] - 以套期保值为手段，不做投机套利[6] - 与经批准金融机构交易，降低履约风险[6]

参会情况 - 出席会议股东和代理人1742人，A股股东1741人，H股股东1人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数1514495166股，A股1133810032股，H股380685134股[4] - 出席会议股东持股占公司有表决权股份总数比例58.032337%，A股占比43.445266%，H股占比14.587071%[4][6] - 公司在任董事9人出席8人，在任监事3人出席2人，董事局秘书出席，部分高管列席[9] 议案表决 - 《2024年度董事局工作报告》普通股同意1513288990股，占比99.920358%[10] - 《2024年度监事会工作报告》普通股同意1513286190股，占比99.920173%[11] - 《2024年度财务决算报告》普通股同意1513288290股，占比99.920312%[12] - 《2024年度利润分配方案》普通股同意1514347066股，占比99.990221%[12] - 《2024年年度报告及年度报告摘要》普通股同意1513282190股，占比99.919909%[12] - 《关于续聘安永华明会计师事务所议案》普通股同意1505019666股，占比99.374346%[13] - 《关于续聘安永会计师事务所议案》普通股同意1505018166股，占比99.374247%[14] - 《独立董事2024年度述职报告》普通股同意1513282990股，占比99.919962%[15] - 《关于发行中期票据的议案》普通股同意1514316966股，占比99.988234%[16] - 《关于发行超短期融资券的议案》普通股同意1514306066股，占比99.987514%[18] 中小投资者表决 - 《2024年度利润分配方案》中小投资者同意537090995股，占比99.972433%[18] - 《关于续聘安永华明会计师事务所议案》中小投资者同意533313195股，占比99.269245%[18] - 《关于续聘安永会计师事务所议案》中小投资者同意533311695股，占比99.268966%[18] 其他 - 本次股东大会第9、10项为特别决议事项，其他为普通决议事项[19] - 本次股东大会见证律师事务所为福建至理律师事务所，律师为陈禄生、林静[21] - 律师见证结论为本次会议召集、召开程序合法有效[21]

会议情况 - 福耀玻璃第十一届监事会第七次会议于2025年4月17日召开[1] - 会议应参加监事3名，实际参加3名[1] 报告审议 - 会议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》，赞成3票[1] - 监事会认为报告编制和审议程序合规[1] - 全体监事保证报告内容真实准确完整[2] - 未发现参与人员违反保密规定[2]

财报相关 - 2025年第一季度报告于4月18日在上海证券交易所网站披露[2] 外汇业务 - 公司开展外汇衍生品交易业务，总额不超2亿美元或等值外币[2] - 额度内可循环滚动使用，任一时点交易金额不超2亿美元或等值外币[3] - 授权董事长或其授权人士实施相关事宜并签署文件[3]

第一季度营业收入相关 - 2025年第一季度营业收入99.1亿元，较上年同期增长12.16%[3] - 2025年第一季度营业总收入99.10亿元，较2024年第一季度的88.36亿元增长12.16%[13] - 2025年第一季度营业收入17.09721189亿元，2024年第一季度为15.57353218亿元，增长约9.78%[22] 第一季度净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润20.3亿元，较上年同期增长46.25%[3] - 2025年净利润为20.31亿美元，2024年为13.88亿美元[14] - 2025年第一季度净利润44.20062367亿元，2024年第一季度为34.89011221亿元，增长约26.68%[22] 第一季度扣非净利润相关 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.9亿元，较上年同期增长30.90%[3] 第一季度经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额20.1亿元，较上年同期增长54.41%[3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为20.08亿美元，2024年为13.00亿美元[17] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为10.97亿元，2024年同期为 -7.91亿元[25] 第一季度每股收益相关 - 基本每股收益0.78元/股，较上年同期增长47.17%[3] - 稀释每股收益0.78元/股，较上年同期增长47.17%[3] - 2025年基本每股收益为0.78元/股，2024年为0.53元/股[15] 第一季度加权平均净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率5.53%，较上年同期增加1.21个百分点[3] 资产相关 - 2025年3月31日公司总资产659.8亿元，较上年度末增长4.31%[4] - 2025年3月31日公司资产总计659.82亿元，较2024年12月31日的632.54亿元增长4.31%[9][10][11][12] - 2025年3月31日流动资产合计381.07亿元，较2024年12月31日的364.03亿元增长4.68%[9][10] - 2025年3月31日非流动资产合计278.75亿元，较2024年12月31日的268.51亿元增长3.81%[10] - 2025年3月31日流动资产合计638.19653214亿元，2024年12月31日为367.04206155亿元，增长约73.87%[19] - 2025年3月31日非流动资产合计155.34466998亿元，2024年12月31日为152.4333925亿元，增长约1.91%[20] - 2025年3月31日资产总计793.54120212亿元，2024年12月31日为519.47545405亿元，增长约52.76%[20] 所有者权益相关 - 2025年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益377.3亿元，较上年度末增长5.70%[4] 股东总数相关 - 2025年3月31日公司股东总数为100,993名，其中A股股东100,949名，H股登记股东44名[6] 第一季度营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本75.34亿元，较2024年第一季度的70.46亿元增长6.99%[13] 第一季度营业成本相关 - 2025年第一季度营业成本64.02亿元，较2024年第一季度的55.82亿元增长14.69%[13] 第一季度销售费用相关 - 2025年第一季度销售费用2.99亿元，较2024年第一季度的3.88亿元下降22.96%[13] 第一季度经营活动现金流入小计相关 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为106.03亿美元，2024年为87.81亿美元[16] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计236.35亿元，2024年同期为17.15亿元[25] 第一季度经营活动现金流出小计相关 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为85.95亿美元，2024年为74.80亿美元[17] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计225.38亿元，2024年同期为25.06亿元[25] 第一季度投资活动现金流入小计相关 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为1981万美元，2024年为10.36亿美元[17] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计3.46亿元，2024年同期为0.19亿元[26] 第一季度投资活动现金流出小计相关 - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为12.30亿美元，2024年为20.59亿美元[17] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计5.58亿元，2024年同期为0.71亿元[26] 第一季度投资活动产生的现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.21亿美元，2024年为 - 1.02亿美元[17] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -2.12亿元，2024年同期为 -0.69亿元[26] 第一季度筹资活动现金流入小计相关 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为34.91亿美元，2024年为44.06亿美元[17] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计7亿元，2024年同期为22亿元[26] 第一季度筹资活动现金流出小计相关 - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为26.35亿美元，2024年为26.98亿美元[17] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计2.79亿元，2024年同期为9.42亿元[26] 第一季度筹资活动产生的现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为4.21亿元，2024年同期为12.58亿元[26] 第一季度现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为13.03亿元，2024年同期为3.97亿元[26] 流动负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计208.16亿元，较2024年12月31日的179.89亿元增长15.71%[10][11] - 2025年3月31日流动负债合计453.06921953亿元，2024年12月31日为201.93889852亿元，增长约124.36%[20] 非流动负债相关 - 2025年3月31日非流动负债合计74.43亿元，较2024年12月31日的95.80亿元下降22.30%[11] - 2025年3月31日非流动负债合计41.9094592亿元，2024年12月31日为63.17465582亿元，下降约33.66%[20] 负债合计相关 - 2025年3月31日负债合计494.97867873亿元，2024年12月31日为265.11355434亿元，增长约86.70%[20] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金204.55亿元，较2024年12月31日的187.85亿元增长9.95%[9] 第一季度营业利润相关 - 2025年第一季度营业利润44.37939443亿元，2024年第一季度为34.533902亿元，增长约28.51%[22] 第一季度利润总额相关 - 2025年第一季度利润总额44.38095656亿元，2024年第一季度为34.53019742亿元，增长约28.53%[22]

文章核心观点 - 看好福耀玻璃在北美市场量利齐升，推荐投资福耀玻璃 [2][3] 市场规模 - 北美汽玻市场规模呈低速稳定增长，整体市场规模将从2024年的193亿元增至2030年的242亿元，复合增长率约4% [1] 竞争格局 - 汽车玻璃行业壁垒高，全球及北美均形成高集中度市场 [1] - 北美市场主要供应商有福耀玻璃、旭硝子、圣戈班和板硝子等，福耀是美国汽玻市场市占率第一的供应商 [1] 福耀玻璃发展趋势 - 份额方面，北美主要竞争对手扩张意愿低，福耀盈利能力领先且美国工厂加大投入，份额有望进一步提升 [2] - 盈利能力方面，随着产品良率、管理和效率提升，折旧摊销比例和高附加值产品占比变化，福耀美国工厂净利率将持续提升 [2] 投资建议 - 推荐福耀玻璃，因其拓展“一片玻璃”边界，推进铝饰件业务，提升单车配套价值量 [3] - 福耀全球份额呈提升趋势，有望凭借高质量和高性价比抢占海外市场份额 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为88.35亿元、103.88亿元、121.77亿元，对应PE为16.13倍、13.72倍、11.70倍 [3]

纪要涉及的公司 福耀玻璃[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：2024年福耀玻璃克服困难超额完成主要生产经营指标，展现良好发展态势，未来将继续前行创造辉煌 - **论据** - **业绩增长**：2024年公司合并实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；利润总额89.91亿元，同比增长33.87%；归属于上市公司股东的净利润74.98亿元，同比增长33.20%；每股收益2.87元，同比增长32.87%[2] - **营收分析**：近三年营收复合增长率达18.48%，规模净利润复合增长率达33.57%；2024年营收同比增长18.37%，第四季度环比三季度增长9.67%，同比2023年第四季度增长17.17%；汽车玻璃业务全年营收357.12亿元，同比增长19.49%，销量同比增长11.21%，单价同比增长7.45%，大幅高于汽车行业增速（中国汽车2024年产量同比增长3.7%，全球仅增长0.2%，扣除中国外其他地区下降1.7%）[4][5] - **利润提升**：2024年净利润率达19.12%，同比提升2.14个百分点；第四季度净利润同比2023年第四季度增长34.32%，得益于营收增长、产品升级、运营提质增效和预算管理体系[6] - **收益率增加**：2024年加权平均净资产收益率22.72%，同比增加3.75个百分点[7] - **费用控制**：2024年管理、销售、研发三费合计57.46亿元，占收入比重14.64%，同比下降1.73个百分点，得益于规模效应和费用管控[7] - **资产周转**：2024年末应收账款余额81.57亿元，周转天数71天，比2023年增加3天，公司通过投保信用保险和双管控管理应收账款；存货周转方面未提及具体数据，但强调经营活动现金流量金额85.62亿元，与净利润比达114.19%，实现应收尽收[7][8] - **财务状况**：2024年末净有息负债42.45亿元，资产负债率43.58%，同比下跌0.95个百分点[8] - **现金分红**：2024年度按每10股派18元，现金分红总额预案46.98亿元，占规模净利润62.65%；近三年合计现金分红113.52亿元，占近三年规模净利润63.48%，给予股东可靠回报[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司运用统计分析评估纠正的方法论，推行各种精益管理方法，以优越管理水平和高效运营模式提高经营韧性[2] - 2024年公司研发创新投入产业化实现，高价值产品占比提升5.02个百分点，其中全景固定式大天窗、HUD抬头显示玻璃、前挡玻璃、钢化夹层平齐式门玻、镀膜隔热及带摄像头的高级弧度驾驶Atas玻璃五类产品占比提升6.35个百分点[6]

文章核心观点 在中美经贸博弈中福耀玻璃董事长曹德旺秉持朴素商业逻辑应对美国关税等问题让美国无计可施 [15][16][17] 福耀美国投资背景与困境 - 2014年曹德旺投资5亿美元在美国建厂被捧为“中美经贸合作典范” 俄亥俄州政府给1.8亿美元补贴 时任副总统拜登亲自剪彩 [3] - 美国工人效率仅为中国1/3 工会找茬 隐形成本高 每年多花2000万美元 [3] - 2018年贸易战开打 大客户要求福耀消化25%关税成本 [3] 应对2024年新关税政策举措 - 5月8日莫瑞恩工厂两条自动化生产线停产 裁掉300名工人 因每条线每天亏2万美元 [5] - 墨西哥工厂紧急扩产承接原美国订单 因美墨自贸协定从墨西哥出口玻璃到美国关税为零 [5] - 向福特提出每块玻璃涨价18% 否则让其找美国本土供应商 最终福特接受新价格 [6] - 福耀美国公司Q2利润率提升3% [6] 美国工人看法与管理模式 - 美国工人在UAW投诉板称曹德旺为“现代奴隶主” 控诉车间空调开启条件和上厕所计时 但福耀美国工人平均年薪5.4万美元高于俄亥俄州平均工资 [8] - 曹德旺将中国式管理搬到美国 高管办公室用透明玻璃墙 有绩效考核和晨会喊口号制度 [9] 福耀对美国政府态度 - 2020年拒绝对政治献金 被共和党议员威胁审查 [11] - 2022年反对强制技术转让 撤回2亿美元扩建计划 [11] - 2024年关税政策出台后起诉美国政府违反WTO规则 [11] - 把美国工厂困境拍成纪录片《美国工厂》获奥斯卡奖 成哈佛商学院经典案例 [11] 曹德旺生意经 - 工厂跟着利润走 给德国车厂建厂需满足电价、人工效率、增值税条件 [13] - 绝不惯着客户 通用压价取消合作 后通用加价20%回来合作 [13] - 政策风险算进成本 去美国前预留每年500万美元政治风险成本 [13]