报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产将强化区域配套能力，公司长期高比例分红，在产业链有强话语权，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [4][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本26.1亿股，流通A股20.03亿股，流通B/H股6.07亿股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利1.80元(含税) [4] - 给出2023A-2027E年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据预测，调整2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿 [6][10] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达1.559亿平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [9] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [9] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将进一步助力公司强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元，增强与汽车厂商的合作黏性 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 福耀玻璃2024年营收和归母净利润同比增长，汽车玻璃量价齐升，高附加值产品占比上升，净利率和毛利率提升，境外子公司和本土业务表现良好，2025年新工厂投产助力强化区域配套能力，长期保持高比例分红，在汽车产业链有强话语权，调整2025 - 2027年净利润预测并维持“推荐”评级 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.fuyaogroup.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股22.83%，实际控制人为曹德旺，总股本2610百万股，流通A股2003百万股，流通B/H股607百万股，总市值1481亿元，流通A股市值1152亿元，每股净资产13.68元，资产负债率43.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入392.52亿元（同比+18.37%），归母净利润74.98亿元（同比+33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比+34.71%），2024年度利润分配预案为每股分配现金股利人民币1.80元(含税) [4] - 给出2023A - 2027E的营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等数据，如2025E营业收入458.44亿元，净利润89.33亿元等 [6] 业务分析 - 汽车玻璃单车配套量、均价持续提升，2024年汽车玻璃面积销售量增长11.2%达155.9百万平米，OEM/售后配套玻璃销量按面积同比提升10%/18%，单价同比增7.4%至229.1元/㎡，高附加值产品占比同比上升5.02个百分点，净利率超19%，综合毛利率提升至36%以上，汽车玻璃毛利率保持在30%以上 [8] - 境外子公司福耀玻璃美国有限公司2024年营业收入为63.1亿元，净利润6.3亿元，净利率提升至9.9%；福耀在中国本土业务毛利率则提升至39%以上 [8] 未来展望 - 2025年安徽合肥工厂和福清出口基地投产将助力强化区域配套能力，安徽全产业链生产基地项目年产汽车配套玻璃400万套，配件玻璃400万片，预计投产后可实现年产值60亿元 [8] 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025/2026年净利润预测为89.33/104.01亿（此前预测值为84.01/100.6亿），首次给出2027年净利润预测值为120.78亿，维持公司“推荐”评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司高附加值产品渗透率和全球市占率持续提升，2024Q4收入增速超全球下游市场 规模效应叠加原材料成本下降，盈利水平优异 福耀作为全球汽车玻璃龙头，护城河将变宽，中长期投资价值凸显 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入392.5亿元，同比+18.0%；归母净利润75.0亿元，同比+33.2% [4] - 全年汽玻业务量价双升，高附加值产品占比提升5.02pct，玻璃均价提升7.4%，收入增速优于下游 毛利率36.2%，同比+0.8pct；期间费用率13.0%，同比-1.3pct；归母净利率19.1%，同比+2.1pct [7] - 美国工厂2024年实现收入63.1亿元，同比+13.3%，净利润6.3亿元，同比+26.9%，净利率9.9%，同比+1.1pct [7] - Q4实现营收109.4亿元，同比+17.2%，环比+9.7%；归母净利润20.2亿元，同比+34.3%，环比+2.0%；归母净利率18.5%，同比+2.4pct，环比-1.4pct [7] 公司未来成长维度 - 受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽玻量价齐升，全球市场有望扩容，公司高附加值产品收入占比同比提升5.02个百分点 [7] - 公司汽玻盈利能力远超对手，对手发展重心转移，公司全球份额有望提升 [7] - 公司拓展“一片玻璃”边界，推进铝饰件业务，与汽车玻璃业务有协同效应，长期发展空间大 [7] 公司投资价值与预测 - 福耀作为全球汽车玻璃龙头，护城河变宽，有望享受龙头估值溢价，2024年分红率达62.65%，中长期投资价值凸显 [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为89.3、102.6、117.4亿元，对应PE分别为17.7X、15.4X、13.4X [7] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [10] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率等多项指标及预测 [10]

文章核心观点 - 2024年福耀玻璃经营业绩稳健且符合市场预期，高分红延续，未来全球市占率有望提升，经营韧性强 [1][2][5] 2024年业绩情况 - 2024年实现收入392.52亿元，同比+18%；归母净利润为74.98亿元，同比+33% [1] - 4Q24实现收入109.38亿元，同比+17%，环比+10%；归母净利润为20.19亿元，同比+34%，环比+2% [1] 发展趋势 营收增长驱动力 - 营收稳健增长，高附加值产品占比提升与全球化布局成核心驱动力 [3] - 2024年汽车玻璃收入357.12亿元(yoy+19.5%)，浮法玻璃收入59.61亿元(yoy+4.4%)，高附加值产品占比同比+5.02pct至59% [3] - 国内营收同比+18.5%至211.6亿元，海外市场营收同比+18.7%至175.6亿元，美国工厂贡献63.1亿元(yoy+15.3%)，营收增速跑赢行业 [3] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为36.2%，同比+0.8pct；4Q24毛利率为32.1%，同比-4.4pct，环比-6.7pct，环比下滑主因包装费会计准则调整，还原后全年毛利率37.63% [4] - 精益化管理推动2024年销管研费用率同比-1.7ppt至14.6% [4] 盈利能力与现金流情况 - 美国工厂受人工成本增加，2H24盈利能力有所下滑，净利率同环比分别-1.9ppt/-3.4ppt至8%，预计盈利能力仍有提升空间 [4] - 全年经营性净现金流同比+12.3%至85.62亿元，覆盖资本开支54.81亿元（yoy+23.3%），现金流充沛 [4] 分红与扩产情况 - 公司拟每股派现1.8元（含税），分红率62.65%，连续多年高分红彰显经营质量和股东回报 [5] - 公司公告增加北美工厂4亿美元投资，匈牙利子公司落地东欧，全球化产能网络进一步完善 [5] 盈利预测与估值 - 小幅上修2025年的净利润2%至87.3亿元，首次引入2026年净利润101亿元 [6] - 当前A股股价对应2025/2026年18.1倍/15.6倍P/E，H股股价对应2025/2026年16.6倍/14.1倍P/E [6] - A股维持跑赢行业评级和68.50元目标价，较当前股价有13.3%的上行空间 [6] - H股维持跑赢行业评级和66.50港元目标价，较当前股价有13.1%的上行空间 [6]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收392.52亿元同比增18.37%，归母净利润74.98亿元同比增33.20%，扣非归母净利润74.46亿元同比增34.71% [1] - 四季度经营良好，营收109.38亿元同比增17.17%，归母净利润20.19亿元同比增34.33% [6] - 高附加值产品占比提升，2024年ASP同比增7.44%，高附加值产品占比升5.02个百分点 [6] - 美国工厂经营优化，2024年营收63.12亿元同比增13.32%，净利润6.27亿元同比增26.89% [6] - 2024年加大资本开支54.81亿元，预计2025年资金需求472.98亿元 [6] - 预计2025 - 2027年盈利89.67、108.50、129.64亿元，分别对应17.6、14.5、12.2X PE，强烈推荐 [5] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027年营业总收入分别为331.61亿、392.52亿、467.09亿、555.84亿、667.01亿元，同比增长18%、18%、19%、19%、20% [2][7][9] - 2023 - 2027年营业利润分别为67.91亿、90.75亿、108.33亿、130.88亿、156.19亿元，同比增长20%、34%、19%、21%、19% [7][9] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.29亿、74.98亿、89.67亿、108.50亿、129.64亿元，同比增长18%、33%、20%、21%、19% [7][9] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为2.16、2.87、3.44、4.16、4.97元 [7] - 2023 - 2027年PE分别为28.0、21.0、17.6、14.5、12.2 [7] - 2023 - 2027年PB分别为5.0、4.4、3.9、3.4、2.9 [7] 财务比率 - 年成长率：2023 - 2027年营业总收入、营业利润、归母净利润同比增长情况如上述 [10] - 获利能力：2023 - 2027年毛利率分别为35.4%、36.2%、37.0%、37.5%、37.5%；净利率分别为17.0%、19.1%、19.2%、19.5%、19.4%；ROE分别为18.6%、22.3%、23.7%、25.2%、25.8%；ROIC分别为11.9%、14.7%、18.4%、21.6%、22.6% [10] - 偿债能力：2023 - 2027年资产负债率分别为44.5%、43.6%、34.8%、33.0%、31.2%；净负债比率分别为24.9%、23.2%、11.8%、10.5%、9.1%；流动比率分别为2.2、2.0、2.9、3.1、3.3；速动比率分别为1.9、1.7、2.3、2.4、2.6 [10] - 营运能力：2023 - 2027年总资产周转率分别为0.6、0.7、0.8、0.9、0.9；存货周转率分别为4.1、4.5、4.5、4.5、4.6；应收账款周转率分别为5.1、4.8、4.8、4.8、4.8；应付账款周转率分别为4.4、4.4、4.7、4.7、4.7 [10] - 每股资料：2023 - 2027年EPS分别为2.16、2.87、3.44、4.16、4.97元；每股经营净现金分别为2.92、3.28、3.50、4.12、4.74元；每股净资产分别为12.04、13.68、15.31、17.67、20.84元；每股股利分别为1.30、1.80、1.80、1.80、1.80元 [10] - 估值比率：2023 - 2027年PE分别为28.0、21.0、17.6、14.5、12.2；PB分别为5.0、4.4、3.9、3.4、2.9；EV/EBITDA分别为20.5、15.8、12.4、10.5、9.0 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为335.36亿、364.03亿、334.56亿、402.18亿、496.56亿元 [8] - 2023 - 2027年非流动资产分别为230.94亿、268.51亿、278.22亿、286.54亿、293.67亿元 [8] - 2023 - 2027年资产总计分别为566.30亿、632.54亿、612.77亿、688.71亿、790.22亿元 [8] - 2023 - 2027年流动负债分别为151.03亿、179.89亿、117.36亿、131.69亿、150.43亿元 [8] - 2023 - 2027年长 期负债分别为101.16亿、95.80亿、95.80亿、95.80亿、95.80亿元 [8] - 2023 - 2027年负债合计分别为252.19亿、275.69亿、213.16亿、227.49亿、246.23亿元 [8] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为314.26亿、356.94亿、399.63亿、461.15亿、543.82亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为76.25亿、85.62亿、91.31亿、107.62亿、123.81亿元 [8] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 44.49亿、5.60亿、 - 32.98亿、 - 32.98亿、 - 32.98亿元 [8] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 22.80亿、 - 33.58亿、 - 120.36亿、 - 45.98亿、 - 45.98亿元 [8] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为8.95亿、52.60亿、 - 62.03亿、28.67亿、44.86亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入、营业成本、营业税金及附加等各项数据如上述财务数据与估值部分 [9]

文章核心观点 福耀玻璃2024年年报多项指标创新高，连续五年跨步式增长，公司加大研发投入、拓展业务布局，虽面临经济不确定性，但凭借自身优势有信心实现目标 [2][3][4] 业绩表现 - 2024年净利润74.98亿元，同比增长33.2%，连续五年跨步式增长 [2][3] - 2024年营业收入392.5亿元，同比增长18.37%；利润总额89.91亿元，同比增长33.87%；加权平均净资产收益率达22.72% [4] 分红情况 - 董事会拟每股派发现金股利1.80元（含税），共派发46.98亿元，分红额占当年归母净利润的62.65%，创历史新高 [4] - 加上此次拟定分红，上市以来累计派息将达347亿元 [5] 研发与业务 - 2024年研发费用16.78亿元，较上一年增长19.58%；年底研发人员5671人，占全体员工14.96% [6] - 2024年高附加值产品在总营收中占比提升5.02个百分点 [6] - 2024年累计销售汽车玻璃155.87百万平方米，同比增长11.21%，相当于装配约3711万辆汽车 [6] 投资与就业 - 拟对福耀美国增加投资4亿美元，用于建设汽车级浮法玻璃生产线项目 [6] - 2024年初在合肥和福清启动两个新项目，合计投资约90亿元，2025年确保两项目投产 [7] - 2024年底员工总数37910人，较2023年增加5189人 [7] 未来展望 - 曹德旺认为2025年经济不确定性贯穿全年，但公司具备优势有信心实现目标 [8] - 提醒公司要提升质量策划能力、依靠团队、意识到环境影响，戒骄戒躁行稳致远 [8]

文章核心观点 福耀玻璃2024年业绩创新高拟高额分红，业务发展良好且有投资计划，同时福耀科技大学获批引发关注 [1][2][3] 公司业绩 - 2024年营收392.52亿元同比增长18.37%，净利润74.98亿元同比增长33.2% [1] - 2024年汽车玻璃营收357.12亿元同比增长19.49%，占总营收超90%，毛利率30.15%同比微降0.44个百分点 [2] - 2024年浮法玻璃营收59.61亿元同比增长4.42%，板块毛利率36.04%同比上升7.33个百分点 [2] 分红情况 - 2024年度拟每股分配现金股利1.8元，预计现金分红46.98亿元，占当期净利润62.65% [1] 产销数据 - 2024年汽车玻璃产量、销量分别为1.62亿平方米、1.56亿平方米，同比分别增长12.93%、11.21%，产能利用率超80% [3] 投资计划 - 3月18日晚拟对子公司福耀美国增资4亿美元，用于投建汽车级浮法玻璃生产线项目 [3] 福耀科技大学 - 3月11日获教育部批复，首批设4个普通本科专业，全日制在校生规模暂定为8000人 [3] - 由曹德旺发起，河仁慈善基金会首期捐资100亿元创办，定位为综合性高水平研究型大学 [4][5] 公司背景 - 福耀玻璃创始人、董事长为曹德旺，1993年在上交所上市，2015年在港交所上市 [5]

文章核心观点 福耀玻璃2024年业绩创新高拟高额分红 还将对美子公司增资 福耀科技大学获批引发关注 曹德旺称办学压力大 [1][2][4][5] 福耀玻璃业绩与分红 - 2024年营收392.52亿元 同比增长18.37% 净利润74.98亿元 同比增长33.2% 双双创历史新高 [2] - 拟向全体A股和H股股东每股分配现金股利1.8元 预计合计现金分红46.98亿元 占当期净利润的62.65% [2] 福耀玻璃业务情况 - 主要业务收入源于汽车玻璃 也生产销售浮法玻璃 产品以内供为主 [2] - 2024年汽车玻璃营收357.12亿元 同比增长19.49% 占总营收超90% 毛利率30.15% 同比微降0.44个百分点 [2] - 2024年浮法玻璃营收59.61亿元 同比增长4.42% 板块毛利率36.04% 同比上升7.33个百分点 [2] 福耀玻璃产销情况 - 2024年汽车玻璃产量、销量分别为1.62亿平方米、1.56亿平方米 同比分别增长12.93%、11.21% 此前产能利用率在80%以上 [2] 福耀玻璃投资情况 - 3月18日晚公告拟对子公司福耀美国增资4亿美元 用于投建一条汽车级浮法玻璃生产线项目 以满足美国汽车玻璃生产基地需求 保障原材料供应 降低生产成本 [3] 福耀科技大学情况 - 3月11日获教育部批复 首批设置计算机科学与技术等4个普通本科专业 全日制在校生规模暂定为8000人 [4] - 由曹德旺发起 河仁慈善基金会首期捐资100亿元创办 定位为以理工科为主的综合性高水平研究型大学 办学层次为本科和研究生教育 [5] 曹德旺相关信息 - 生于1946年5月 是福耀玻璃创始人、董事长 对于福耀科技大学获批 称开心但压力巨大 [5][6] 福耀玻璃公司信息 - 专注于汽车安全玻璃的大型跨国集团 1993年在上交所上市 2015年在港交所上市 [6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：3606） 2024年年度業績公告 福 耀 玻 璃 工 業 集 團 股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 局（「董事局」）欣 然 宣 佈 本公司及其附屬公司截至2024年12月31日 止 年 度 的 經 審 計 年 度 業 績。本 公告列載本公司2024年 年 度 報 告 全 文，並 符 合《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》中 有 關 年 度 業 績 初 步 公 告 附 載 的 資 料 的 要 求。本 公 司 2024年年度報告的印刷版本將於2025年4月底前寄發予本公司的H股 股 東，並 可 於 屆 時 在 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 的 網 站http://www.hkexnews.hk 及本公司的網站http://ww ...

财报与说明会安排 - 公司2025年3月18日收市后发布2024年年度报告[2] - 2025年3月26日上午09:00 - 10:00举行2024年年度业绩说明会[2] 说明会形式与地点 - 说明会以视频结合网络互动形式召开[3] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[4] 投资者参与方式 - 2025年3月19日至3月25日16:00前可预征集提问[4] - 2025年3月26日上午可在线参与，通过网站或邮箱提问[6] 联系信息 - 联系部门为董事局秘书办公室，有电话和邮箱[7] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]