纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业、汽车玻璃行业 - 公司：福耀玻璃 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：福耀玻璃2024年经营成果显著，克服困难超额完成主要生产经营指标** - 论据：2024年公司合并实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；利润总额89.91亿元，同比增长33.87%；归属于上市公司股东的净利润74.98亿元，同比增长33.20% [2] - **核心观点2：福耀玻璃2024年财务表现亮点多** - 论据1：链价提升，营收高增长，全年营收同比增长18.37%，第四季度单季度环比三季度增长9.67%，同比2023年第四季度增长17.17%；汽车玻璃业务全年营业收入357.12亿元，同比增长19.49%，销量同比增长11.21%，平均单价同比增长7.45%，大幅高于汽车行业增速 [4][5] - 论据2：盈利能力持续优秀，2024年实现规模净利润74.98亿元，同比增长33.2%；第四季度单季度实现规模净利20.19亿元，环比三季度增长1.97%，同比2023年第四季度增长34.32%；净利润率达到19.12%，同比提升2.14个百分点 [6] - 论据3：研发创新，产品迭代升级，单价提升快，2024年公司研发创新投入产业化，高附加值价值产品占比提升5.02个百分点，五大类高附加值产品占比提升6.35个百分点 [6][7] - 论据4：资产周转高效，现金流充裕，2024年应收账款周转天数71天，比2023年增加3天；存货周转天数80天，同比下降9天；经营活动产生的现金流金额85.62亿元，与净利润比达114.19% [8][9] - 论据5：现金分红高，回报稳定可靠，2024年度现金分红总额预案46.98亿元，占规模净利率的62.65%；近3年合计现金分红金额113.52亿元，占近3年规模净利的63.48% [9][10] - **核心观点3：福耀玻璃营收增长大幅高于汽车行业增速** - 论据：中国汽车2024年度产量3128万辆，同比仅增长3.7%；全球汽车产量2024年仅增长0.2%，扣除中国以外的其他国家和地区汽车工业同比下降1.7% [5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司运用统计分析评估纠正的方法论，推行各种精益管理方法，以提高经营韧性 [2] - 公司有一支卓越的研发团队及兵团作战的能力 [3] - 2024年公司三费合计57.46亿元，占收入比重14.64%，同比下降1.73个百分点，得益于规模效应和对费用严格管控 [7][8] - 公司在应收账款上投保信用保险，内部按信用期和信用额双管控方式管理 [8] - 公司得益于内部全链条的物流管理，存货周转天数下降 [8] - 2024年末公司净有息负债42.45亿元，资产负债率43.58%，同比下降0.95个百分点 [9]

会议与时间安排 - 公司2024年度股东大会将于2025年4月17日下午2时30分召开[5][62][139] - H股股东须在2025年4月16日下午二时三十分前交回代表委任表格[5][62][152] - 2025年4月10日至4月17日暂停办理H股股份过户登记手续[143] 财务数据 - 2024年末公司资产总额632.54亿元，较年初增加11.70%[23] - 2024年末公司负债总额275.69亿元，较年初增加9.32%[23] - 2024年末公司股东权益356.85亿元，较年初增加13.61%[23] - 2024年度按中国企业会计准则营业收入392.52亿元，比上年增加18.37%[28] - 2024年度按中国企业会计准则销售、管理和研发费用合计57.46亿元，占比14.64%，比上年下降1.73个百分点[29] - 2024年度按中国企业会计准则归属母公司所有者净利润74.98亿元，比上年增加33.20%[33] - 2024年度按中国企业会计准则经营活动现金流入净额85.62亿元，投资活动现金流入净额0.56亿元，筹资活动现金流出净额33.58亿元[34] - 截至2024年12月31日公司总股数为26.10亿股[41] - 2024年度公司拟每股分配现金股利1.80元，合计拟派发现金股利469.75亿元，占净利润比例62.65%[41] 审计相关 - 2024年度安永华明审计费用为581万元，其中财务报表审计费用506万元，内部控制审计费用75万元[46] - 2023年度普华永道中天财务报表审计费用为510万元，内部控制审计费用为75万元[46] - 2024年度安永香港审计费用为107万元，2023年度罗兵咸永道审计费用为107万元[48] - 续聘安永华明会计师事务所为2025年度境内审计与内部控制审计机构，续聘安永会计师事务所为2025年度境外审计机构[141] 融资计划 - 公司拟向交易商协会申请注册发行不超15亿元中期票据，期限不超3年[50][53] - 公司拟申请注册发行不超20亿元超短期融资券，注册有效期为两年，单次发行存续期限最长不超270天[57] 监事会与委员会会议 - 2024年度监事会共召开五次会议[69] - 2024年战略发展委员会召开4次会议，全体委员均审议通过全部议案[91][92][95] - 2024年审计委员会召开5次会议，全体委员均审议通过全部议案[95][96][100] - 2024年提名委员会召开2次会议，全体委员均审议通过全部议案[99][100] - 2024年薪酬和考核委员会召开2次会议，全体委员均审议通过全部议案[105] - 2024年独立董事专门会议召开2次会议，全体独立董事均审议通过全部议案[103][108] 其他 - 2024年1月25日战略发展委员会第一次会议审议在安徽省合肥市投资设厂及建设项目议案[92] - 公司拟向福建省耀华工业村开发有限公司租赁房产，租赁价格参考周边市场价[111]

股东周年大会信息 - 2024年度股东周年大会于2025年4月17日下午二时三十分举行[3] - 需对10项决议案进行投票[4] 代表委任要求 - 委任代表前需阅览2025年3月25日通告及通函[5] - A股、H股股东代表委任文件分别按要求时间送达[6]

业绩总结 - 2024年公司合并营业收入392.52亿元，同比增长18.37%[10] - 2024年利润总额89.91亿元，同比增长33.87%，扣除因素后增长39.11%[10] - 2024年归属于上市公司股东净利润74.98亿元，同比增长33.20%[10] - 2024年每股收益2.87元，同比增长32.87%[10] - 2024年毛利率36.23%，利息和税前净利润率23.64%，净利润率19.12%[14] - 2024年加权平均净资产收益率22.72%，总资产收益率11.86%[14] - 2024年12月31日资产负债率43.58%[14][15] - 2024年应收账款周转天数71天，存货周转天数80天[14][15] 未来展望 - 2025年预计全年资金需求472.98亿元，含经营性、资本、派现支出[37] - 2025年多市场发力，国内外并举提升OEM市场份额，开拓ARG市场[34] - 2025年确保安徽合肥工厂和福清阳下出口基地项目建成投产[34] - 2025年持续推动全面精益管理，建立精益五星管理模式[34] 其他新策略 - 公司奉行极致质量、技术领先和快速反应的品牌发展战略[9] - 公司构建有福耀特色的精益五星管理模式推动发展[13] - 公司规划拓展业务、推进管理模式、完善创新机制等[19][21] - 公司拟向交易商协会申请注册发行不超15亿元中期票据，期限不超3年[118][119] - 公司拟申请注册发行不超20亿元超短期融资券，有效期两年，分期滚动发行[125]

股东大会信息 - 2024年度股东大会2025年4月17日14点30分在福建福清公司会议室召开[3] - 网络投票2025年4月17日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] - 审议10项议案，已在相关会议通过并于2025年3月19日披露[9][10] 股权登记 - A股股权登记日为2025年4月10日[15] - A股股东2025年4月16日14时30分前登记，地点董事局秘书办公室[18] 其他 - 授权委托书有效期至本次股东大会结束[28] - 拟出席现场会议的A股股东2025年4月16日14时30分前交回参会回执[34]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [65] - 公司：福耀玻璃工业集团、安徽江淮汽车、北汽蓝谷新能源科技股份有限公司、北汽新能源、华晨中国汽车、重庆长安汽车、东风汽车集团、广州汽车集团、华域汽车、江苏常熟汽车饰件股份有限公司、宁波华翔电子股份有限公司、上汽集团、郑州宇通客车股份有限公司、北京经纬恒润科技股份有限公司、伯特利汽车安全系统股份有限公司、常州星宇车灯股份有限公司、中国美东汽车控股有限公司、中国永达汽车服务控股有限公司、佛优股份有限公司、惠州德赛西威汽车电子股份有限公司、科博达技术股份有限公司、四维图新股份有限公司、宁波均胜电子股份有限公司、宁波拓普集团股份有限公司、宁波旭升集团股份有限公司、苏州瑞可达连接系统股份有限公司、途虎养车股份有限公司、文灿集团股份有限公司、浙江三花智能控制股份有限公司、中升集团控股有限公司、亿航智能控股有限公司、吉利汽车控股有限公司、长城汽车股份有限公司、禾赛科技集团、地平线机器人、理想汽车、敏实集团有限公司、耐世特汽车系统集团有限公司、蔚来汽车、文远知行、小鹏汽车、极氪智能科技控股有限公司 [65][66][67] 纪要提到的核心观点和论据 - **福耀玻璃工业集团运营情况** - 2025年第一季度整体产能利用率预计维持在80%（2024年下半年为85%），因处于淡季，但该季度将受益于投入成本下降 [1][5] - 2025年美国工厂运营利润率稳定在13%，一期产能盈利能力提升将完全抵消二期产能初期爬坡带来的亏损，二期产能首年利用率仅达30 - 50%，还需1 - 2年才能全面投产 [2][5] - FYSAM欧洲目标在2025年实现扭亏为盈，2024年亏损2930万欧元，第四季度资产/库存减值850万欧元，随着收入同比增长20%和劳动力从2024年初的1200人缩减至年末的600 - 700人，有望在2025年实现收支平衡 [3] - 中国铝业务2024年收入达11亿元，同比增长85%，运营利润率为10.7%，同比提升4.4个百分点，前景乐观且有新产能增加 [3] - 制造技术和产品适用于人形机器人关节和钢化玻璃外壳，但仍处于评估阶段 [4] - 资本支出预计在2026年达到峰值后正常化，2026年为40 - 50亿元，2025年为85亿元 [4] - **福耀玻璃工业集团财务数据** - 2025年3月20日收盘价为55.60港元，目标价为45.00港元，较目标价有19%的下行空间 [6] - 2023 - 2026年预计每股收益分别为2.16元、2.88元、3.47元、4.13元；净收入分别为331.61亿元、393.73亿元、458.74亿元、520.99亿元；EBITDA分别为82.92亿元、113.62亿元、143.85亿元、170.13亿元等 [6] - **福耀玻璃工业集团估值与风险** - 基于剩余收益估值法，关键假设包括10%的股权成本和3.5%的稳态收入增长，A - 股目标价假设汇率为1.2港元/人民币，并给予25%的估值折扣 [8][9] - 上行风险包括中国汽车销售增长超预期、美欧市场份额加速提升、地缘政治紧张局势消除；下行风险包括中国光伏市场放缓超预期、美国工厂爬坡延迟、能源/材料成本增加 [11] - **摩根士丹利股票评级与行业观点** - 采用相对评级系统，包括增持、持平、未评级、减持，分别对应买入、持有、持有、卖出建议，评级不代表投资建议 [27][30] - 行业观点分为有吸引力、符合预期、谨慎，分析师预计福耀玻璃所在行业未来12 - 18个月表现符合相关广泛市场基准 [35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务关系** - 截至2025年2月28日，摩根士丹利实益拥有福耀玻璃等多家公司1%或以上的普通股证券 [17] - 过去12个月，摩根士丹利为多家公司提供投资银行服务并获得补偿，未来3个月预计从部分公司获得或寻求投资银行服务补偿 [17][18][19] - 摩根士丹利与多家公司存在多种业务关系，包括提供非投资银行证券相关服务、做市等 [20][21][22][23] - **研究报告相关说明** - 研究报告由摩根士丹利亚洲有限公司等多个主体发布，各主体承担相应责任 [13] - 分析师薪酬基于多种因素，与投资银行或特定交易部门的盈利能力或收入无关 [24][49] - 研究报告根据发行人、行业或市场情况适时更新，部分定期更新 [43] - 摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问 [48] - 研究报告使用需遵守摩根士丹利的使用条款、隐私政策和全球Cookie政策 [47] - 不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定 [53][54][56][58][59][60]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年福耀玻璃实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；归母净利润74.98亿元，同比增长33.20%；2024Q4业绩符合预期，营收环比持续增长 [8] - 作为全球汽车玻璃龙头，份额提升和单车ASP增长推动公司持续发展，后续美国扩产等项目产能释放有望提升全球份额，汽车智能化推动高附加值产品渗透率提升，带动单车配套价值量增长 [8] - 基本维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测值，对应EPS分别为3.39元、3.98元、4.67元，2025 - 2027年市盈率分别为16.75倍、14.24倍、12.15倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入预测分别为392.52亿、461.68亿、541.84亿、634.48亿元，同比分别增长18.37%、17.62%、17.36%、17.10% [1][9] - 2024 - 2027年归母净利润预测分别为74.98亿、88.35亿、103.88亿、121.77亿元，同比分别增长33.20%、17.84%、17.58%、17.22% [1][9] - 2024Q4单季度营业收入109.38亿元，同比增长17.17%，环比增长9.67%；归母净利润20.19亿元，同比增长34.32%，环比增长1.97% [8] - 2024年汽车玻璃每平方米单价229.11元，同比提升7.45%；2024Q4单季度毛利率32.12%，环比下降6.66个百分点；期间费用率9.40%，环比下降5.46个百分点 [8] 行业与公司发展 - 全球汽玻行业格局集中，主要竞争对手盈利水平低，扩张意愿低，福耀盈利能力强且处于第三轮资本开支周期，后续产能释放有望提升全球份额 [8] - 汽车智能化发展使汽车玻璃功能升级，高附加值产品渗透率提升推动汽玻行业和公司单车配套价值量增长 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，高附加值产品占比提升带动ASP增长，产能扩张且美国工厂盈利提升，预计25 - 27年EPS增长，归母净利润CAGR为15.6% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本26.10亿股，流通A股20.03亿股，52周内股价区间41.72 - 62.4元，总市值1577.59亿元，总资产632.54亿元，每股净资产13.68元 [5] 2024年年报业绩情况 - 全年营收392.52亿元，同比+18.4%；归母净利润74.98亿元，同比+33.2%，毛利率36.2%，同比+0.8pp，净利率19.1%，同比+2.1pp，期间费用率12.97%，同比-1.3pp [7] - 24Q4营收109.38亿元，同比+17.2%，环比+9.7%，归母净利润20.19亿元，同比+34.3%，环比+2% [7] 毛利率及利润影响因素 - 24Q4毛利率32.1%，同比-4.4pp，环比-6.7pp，因包装费用会计处理调整；销售费用率-0.33%，同比-5.1pp，环比-4.6pp；净利率18.5%，同比+2.4pp，环比-1.4pp [7] - 24年利润总额同比增长33.9%，扣除汇兑损失和子公司资产减值准备影响后，利润总额比上年同期增长39.1% [7] 产品与市场情况 - 24年汽车玻璃ASP为229.11元/平米，同比+7.5%，高附加值产品占比持续提升，同比+5.02pp，汽车电动化智能化推动市场扩容 [7] - 24年汽车玻璃销量155.8百万平米，同比+11.2%，资本开支54.81亿元扩张产能，市占率有望增长 [7] 海外工厂情况 - 24年福耀美国营收63.12亿元，同比+13.3%，净利润6.27亿元，同比+26.9%，净利率9.9%，同比+1pp [7] 盈利预测假设 - 受益于智能化渗透率增长，25/26/27年ASP分别为238/249/259元/平米 [8] - 受益于成本及产业链优势，25/26/27年出货量分别为171/183/196百万平米 [8] - 海外工厂经营改善，SAM亏损收窄 [8] 分业务收入成本预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |汽车玻璃收入（亿元）|357.12|406.9|456.6|508.7| |汽车玻璃增速|19.5%|13.9%|12.2%|11.4%| |汽车玻璃毛利率|30.2%|29.0%|29.5%|30.0%| |浮法玻璃收入（亿元）|59.6|62.0|64.5|67.1| |浮法玻璃增速|4.4%|4.0%|4.0%|4.0%| |浮法玻璃毛利率|36.1%|36.0%|36.0%|36.0%| |内部抵消收入（亿元）|-69.7|-66.2|-62.9|-59.7| |内部抵消增速|-12.0%|-5.0%|-5.0%|-5.0%| |其他主营业务收入（亿元）|40.0|48.0|57.7|69.2| |其他主营业务增速|22.2%|20.0%|20.0%|20.0%| |其他主营业务毛利率|24.7%|27.0%|30.0%|32.0%| |其他业务收入（亿元）|5.4|5.7|6.0|6.3| |其他业务增速|5.9%|5.0%|5.0%|5.0%| |其他业务毛利率|80.0%|80.0%|80.0%|80.0%| |合计收入（亿元）|392.5|456.5|521.8|591.4| |合计增速|18.4%|16.3%|14.3%|13.3%| |合计毛利率|36.2%|34.6%|34.5%|34.5%| [9] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|392.52|456.45|521.79|591.43| |归属母公司净利润（亿元）|74.98|87.78|101.35|115.68| |每股收益EPS（元）|2.87|3.36|3.88|4.43| |净资产收益率ROE|21.03%|22.56%|23.58%|24.28%| |PE|20|17|15|13| |PB|4.20|3.85|3.49|3.15| [2][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 汽玻量价齐升，龙头虹吸效应持续突出，收入增长跑赢行业体现成长性和确定性 [5] - 全年盈利能力突出，预计由海外向上、规模效益和成本优化驱动 [5] - 加码扩产，ASP、份额、新业务三箭齐发，有望从周期到成长再出发 [5] - 结合最新业绩略调整25 - 26年归母净利润，新增2027年预测值，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 2024年公司实现营收392.5亿元，同比+18.4%，归母净利润75亿元，同比+33.2%；24Q4实现营收109.4亿元，同比+17.2%，归母净利润20.2亿元，同比+34.3% [4] 收入情况 - 24Q4公司收入109.4亿元，同比增长17.2%，跑赢同期全球汽车销量约2.5%的同比增速 [5] - 增长原因一是高附加值产品占比提升拉动单价向上，2024年高附加值产品占比同比+5.02pct，汽车玻璃ASP同比+7.4%；二是全球竞争力提升带来份额提升 [5] 盈利情况 - 2024Q4毛利率32.12%，同比-4.42pct，环比-6.66pct，主要因会计准则变更；综合毛销差24Q4为32.45%，同比+0.73pct，环比-2.01pct，盈利能力同比向上，环比略下滑 [5] - 2024年全年盈利能力优异，预计原因包括美国工厂盈利向上（2024福耀美国净利率9.94%，同比+1.07pct）、规模效益放大经营杠杆、纯碱天然气价格运费下降 [5] 发展趋势 - 产品升级与ASP提升：全景天幕为电动车标配，ASP至少是汽玻1倍以上且竞争格局好，天幕持续升级；HUD渗透率提升带动前挡玻璃ASP翻番，双层边窗在电动车应用逐步普及 [5] - 加码扩产，全球份额仍有空间：23年底和24年初分别在福建、合肥投资32.5亿元、57.5亿元，新增4660万平方米汽玻产能（是2023年产量规模的32.5%）；2024年资本支出预计约81.2亿元，为近五年新高 [5] - 铝饰条业务拐点已至即将开启放量周期：SAM OEM订单投产在即，国内福清、长春工厂投产逐步爬坡 [5] 盈利预测 - 调整25 - 26年归母净利润为89.1亿元、107.9亿元（前值为91.9亿元、111.4亿元），新增2027年归母净利润预测值129亿元，25 - 27年公司归母净利润同比增速分别19%、21%、20%，对应当前PE 17X、14X、12X [5] 财务报表预测 - 资产负债表：预测2024 - 2027年货币资金、应收票据等多项资产和负债项目的变化 [6] - 利润表：预测2024 - 2027年营业收入、营业成本等多项利润指标的变化 [6] - 现金流量表：预测2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等情况 [6] 主要财务比率 - 成长能力：预计2024 - 2027年营业收入增长率分别为18.4%、18.4%、18.3%、17.6%等 [6] - 获利能力：预计2024 - 2027年毛利率分别为36.2%、36.5%、37.3%、37.5%等 [6] - 偿债能力：预计2024 - 2027年资产负债率分别为43.6%、41.9%、38.8%、36.5%等 [6] - 营运能力：预计2024 - 2027年总资产周转率均为0.6等 [6] 每股指标与估值比率 - 每股指标：预计2024 - 2027年每股收益分别为2.87元、3.41元、4.13元、4.94元等 [6] - 估值比率：预计2024 - 2027年P/E分别为20、17、14、12等 [6]

纪要涉及的公司 福耀玻璃、Flexos公司 纪要提到的核心观点和论据 福耀玻璃2024年业绩情况 - 营收392.52亿元，同比增长18.37%，远超行业增速；汽车玻璃业务收入357.12亿元，同比增长19.49%，销量增长11.21%，单价增长7.45%；国内汽车玻璃营收同比增长19.36%，海外营收同比增长19.6% [3][4][5] - 净利润达74.98亿元，同比增长100%；毛利率为36.23%，同比增长0.84个百分点；加权平均净资产收益率为22.72%，同比增加3.75个百分点；基本每股收益为2.87元，同比增加32.87%；经营活动现金流量净额为85.62亿元，同比增加12.3% [3][4][8] - 高附加值产品占比提升至58.96%，同比提升5.02个百分点，推动平方米单价同比增长7.45%；全景固定天窗、HUD抬头显示玻璃、钢化夹层侧窗玻璃和镀膜玻璃等产品渗透率显著提升 [4][9][12] - 2024年度现金分红预案为每股1.8元人民币，分红率达62.65%，较2023年增加38.46% [4][10] 市场预测 - 预计2025年中国汽车市场增速与去年持平，维持在3 - 4%左右，全球市场预计保持微增长 [4][11] - 高附加值产品如调光玻璃、HUD抬头显示系统等将继续保持增长势头，ASP预计未来五年内每年增加6 - 7个百分点 [4][12] 成本展望 - 预计2025年海运成本将下降2亿至2.5亿元，纯碱价格下降带来约1亿元收益；汽车级玻璃使用的纯碱价格预计从2,130元/吨降至1,000元/吨左右 [4][13] Flexos公司情况 - 为低端车辆市场推出集成解决方案，采用深色玻璃或深色PVB材料，简化生产流程并降低成本 [4][17] - 美国二期项目预计2024年营收达1.2亿美元，营业利润率目标保持超过3%的水平；2024年第三、四季度管理费用因招聘和培训新员工有所增加，预计2025年全年管理费用维持在约8亿元水平；2025年整体营业利润率有所提升，全年实际营业利润率达到13.1%，同比提升1.74个百分点 [4][19] 公司竞争优势与市场布局 - 在全球市场竞争优势体现在基础设施布局上，在美国有庞大基地，在中国有多个出口基地，包括福清、广州、上海、天津和长春等地，为全球供应链提供支持 [29] - 欧洲市场产品供应主要依赖中国多个生产基地，通过1 + N模式运作，结合欧洲本地增值加工点增强交付能力，预计未来能提升欧洲市场份额 [30] - 其他主要竞争对手近年来表现不佳，2024年其汽车玻璃收入仅为福耀玻璃的65%左右，福耀玻璃有望进一步提升市场地位 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司加强供应链监控和汽车玻璃交易提升产品质量，但增加运营成本，特别是合规成本，对毛利率产生1.42%的影响；第四季度包装费用对毛利率产生5.08%的影响，德国铝业子公司费用为1.74亿人民币，对毛利率产生1.74%的影响；扣除这些因素后，实际毛利率比第三季度提高0.16个百分点 [8] - 2024年海运费用较2023年上升2.95亿元；2020 - 2024年因碳酸钠产生的成本持续减少，预计2025年继续减少 [13][14] - 可调光天幕玻璃市场渗透率预计未来持续提升，在中高端车型使用率会显著增加；针对低端车型有深色玻璃等解决方案提升产品价值 [15][16] - 2024年降价红利下降0.97个百分点，2023年为0.78个百分点，预计2025年降价红利仍在1%以内 [27] - 四季度返利与常规性年降无本质区别，2024年四季度返利多是因大量第一次中标集中在该季度 [33] - 2025年福耀玻璃将在安徽新建一个生产基地，对今年盈利能力持乐观态度，预计比去年有所提升 [34]