证券发行 - 本次证券发行保荐机构为海通证券，保荐代表人是胡旋和张子慧，项目协办人为郑民[6][7][8] - 发行人为厦门国贸集团，本次发行类型为向不特定对象增发A股，数量不超过4亿股，募集资金不超过217,257.53万元[10][12][14][20] - 发行采用网上、网下定价等方式，由主承销商余额包销，发行对象为符合条件投资者，向全体A股股东优先配售[15] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十日或前一日均价[17] - 增发决议有效期12个月，发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[25][23] 业绩数据 - 2023年公司油品经营货量增长超180%[52] - 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均值为7.18%[60] - 报告期内期货合约风险对冲损益分别为 -87419.23万元、110970.86万元及74818.93万元[72] - 报告期内外汇合约风险对冲损益分别为 -4682.34万元、13705.88万元及 -21279.88万元[72] - 报告期各期末资产负债率分别为63.64%、66.28%和65.86%[75] - 报告期各期末速动比率分别为0.83、0.88和0.81[75] - 截至2023年12月末，短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款金额分别为147.72亿元、13.32亿元和48.87亿元[75] - 报告期各期末存货账面净值分别为3135159.45万元、2926591.59万元和3160803.33万元，占总资产比例分别为32.07%、25.92%和27.94%[76] - 最近三年经营活动产生现金流量净额分别为787757.80万元、35195.79万元及320557.02万元[77] 未来展望 - 公司推进“数智化”和“低碳化”发展，募投项目包括供应链数智一体化升级[89] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司购置6艘载重约6000吨的环保型双底双燃料驳船[48] 合规情况 - 公司2021 - 2023年度财务报告被出具标准无保留意见审计报告[59] - 发行人截至2022年12月31日前次募集资金使用情况经鉴证符合规定[61] - 公司现任董监高近36个月未受证监会行政处罚，近12个月未受证券交易所公开谴责[57] - 发行人及其董监高近三年无相关违法违规情形[62] - 发行人及其控股股东近一年无未履行公开承诺情形，近三年无相关刑事犯罪或重大违法行为[63][64] - 公司本次募集资金投向符合国家产业政策和法规规定，不为持有财务性投资，不投资买卖有价证券主业公司[66][67] - 募投项目实施后不会新增重大不利影响的同业竞争等情况[68] 风险提示 - 大宗商品价格波动影响供应链管理业务[69] - 汇率波动影响公司进出口业务及盈利水平[70] - 公司子公司多，统筹协同面临挑战[71] - 宏观经济环境复杂影响公司经营和盈利能力[79] - 本次增发A股股票存在审批风险[86]

业绩总结 - 2023年全年公司油品经营货量增长超180%[15] - 2023年度厦门国贸钢材经营货量超3500万吨，同比增长超20%[18] - 2023年度煤炭经营货量超4500万吨，同比增长超30%[18] - 2023年油品、棉花、棉纱等品类经营货量增长约50%[18] - 2023年年海运运输量超3000万吨[18] - 2023年度营业收入为46824687.9万元[167][169][170][171] - 2023年度净利润为205111.97万元[167][169][170][171] 用户数据 - 公司主要客户包括美国四大粮商和中粮集团等[81] 未来展望 - 2023年新加坡到港船舶达12.14万艘，预计未来进一步增加[45] - 预计未来总营业收入在46832934.09 - 52212950.29之间[169][170][171] - 预计未来总净利润在206666.21 - 216377.00之间[169][170][171] 新产品和新技术研发 - “零碳智能技术改造项目”由公司自筹解决[7][10][85][86][97] 市场扩张和并购 - 发行股份购买宝达润100%股权，投资规模58337.49万元[19] - “新加坡燃油加注船舶购置项目”拟购置6条载重吨数为6000吨以上的双燃料船舶[16] - 干散货运输船舶购置项目购置2艘KMX型干散货运输船舶，投资规模47000.46万元[21] 其他新策略 - “供应链数智一体化升级建设项目”符合供应链信息化、集成化发展趋势[11] - 公司将引进行业专业人员对运营船舶精细化管理，促进募投项目新增产能消化[85] - 类金融公司均已完成转让或注销，公司不再参股或控股类金融公司[189] - 类金融业务剥离和国贸期货控制权转让后，金融服务不再属公司主营业务范畴[194]

诉讼与行政处罚 - 公司报告期内及其重要子公司受到两次海关行政处罚，分别罚款0.8万元和0.1万元，已缴纳罚款并整改完毕[5][11][12] - 截至2023年12月31日，公司与上海化销等合同纠纷案涉案金额10424.81万元及暂计利息201546.29元、律师费30万元，已达成和解撤诉[8] - 截至2023年12月31日，公司与三益钢铁破产债权确认纠纷案涉案金额5069.61万元，一审胜诉，对方上诉，案件尚在审理中[9] - 截至补充法律意见书出具日，公司与宁丰集团等合同纠纷案涉案金额8665.83万元，一审判决对方支付4011.77万元及相关费用，判决已生效审结[9] 房地产情况 - 2021年公司逐步退出房地产行业，售后无拟建项目及土地储备，有4个竣工或在建项目[17] - 4个房地产项目不存在闲置土地等违规情况[18] - 厦门国贸璟原等3个项目已竣工且销售进度100%，同悦酒店尚未竣工[30] 公司治理与内控 - 公司已设置法人治理机构及多个职能部门，制定内部控制制度并形成评价体系[32][34] - 2021 - 2023年度财务报告和非财务报告内部控制均无重大缺陷[36] 募集资金 - 本次发行拟募集资金总额为217,257.53万元，扣除费用后用于供应链等项目，不投向房地产业务[40] - 供应链数智一体化升级等四个项目拟投入募集资金分别为79,252.64万元、60,432.46万元、47,000.46万元、30,517.97万元[74] 市场份额与业务占比 - 2023年公司钢材、铁矿、铜销售量市场份额分别为2.82%、6.14%、0.52%[56] - 2023年厦门信达贸易业务营业收入、毛利占发行人主营业务收入比例分别为15.05%、9.24%[58] - 2023年海翼国贸供应链营业收入、毛利占发行人主营业务收入比例分别为0.53%、0.09%[58] 股权交易 - 2022 - 2023年公司进行多笔股权交易，包括收购和出售多家公司股权[71] 财务数据 - 2021、2022年度净利润调整后金额为26.36亿元、23.18亿元[93] - 近三个会计年度归母净利润分别为26.11亿元、23.16亿元、4.58亿元[94] - 截至2023年12月31日，财务性投资金额为79.54亿元，占比24.37%[94] 股东情况 - 截至2023年12月31日，国贸控股持股36.15%，为国贸集团控股股东，厦门市国资委为国贸集团实际控制人[98][99] 关联交易 - 2023年公司与多家关联方存在采购、销售、服务等交易，交易额有不同变化[114] 担保情况 - 厦门国贸为多家公司提供担保，部分担保已履行完毕[128] 资产与合同 - 截至2023年12月31日，公司境内超100平不动产权77处，境内注册商标404项，新增境内作品著作权1项[154][157] - 截至2023年12月31日，公司新增正在履行或将要履行的合同中，多笔合同金额较大[170][171] 税务情况 - 2023年7月1日至2023年12月31日，公司及境内主要控股子公司无税务行政处罚[176] - 部分子公司适用不同企业所得税优惠税率[177][179]

公司概况 - 公司注册资本为220,098.2757万元[6] - 位列《财富》中国（上市公司）500强贸易子榜单第2位[8] - 与产业链上下游8万余家合作伙伴共同分享价值增长收益[9] 业绩数据 - 2023年末资产总额11312679.94万元，2022年末为11289655.72万元，2021年末为9774576.03万元[12] - 2023年净利润205111.97万元，2022年为451492.85万元，2021年为376359.36万元[12] - 2023年末资产负债率65.86%，2022年末为66.28%，2021年末为63.64%[12] - 2023年运用期货合约进行风险对冲损益为74818.93万元，运用外汇合约为 - 21279.88万元[18] - 截至2023年12月末，短期借款147.72亿元、一年内到期的非流动负债13.32亿元、长期借款48.87亿元[20] - 报告期内速动比率分别为0.83、0.88和0.81[20] - 报告期各期末存货账面净值分别为3135159.45万元、2926591.59万元和3160803.33万元，占总资产比例分别为32.07%、25.92%和27.94%[22] - 最近三年经营活动产生的现金流量净额分别为787757.80万元、35195.79万元及320557.02万元[23] - 2023年全年油品经营货量实现增长超180%[64] - 最近三个会计年度加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后孰低）平均值为7.18%[75] 风险情况 - 面临大宗商品价格波动、汇率波动、子公司管理等经营与管理风险[14][15][16] - 面临偿债能力、存货跌价、经营活动净现金流波动较大等财务风险[20][22][23] 股票发行 - 本次发行股票数量不超过4亿股[34] - 增发A股股票募集资金总额不超过217,257.53万元[41] - 向不特定对象增发股份的决议有效期为12个月[45] - 发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[33] - 采用主承销商余额包销方式[35] - 定价基准日为发行期首日，发行价格应不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价[38] 募投项目 - 供应链数智一体化升级建设项目拟投入募集资金79,252.64万元[41] - 新加坡燃油加注船舶购置项目拟投入募集资金60,432.46万元[41] - 干散货运输船舶购置项目拟投入募集资金47,000.46万元[42] - 补充流动资金拟投入募集资金30,571.97万元[42] - 募投项目购置6艘载重吨数为6,000吨左右的环保型双底双燃料驳船[61] 合规情况 - 2021 - 2023年度财务报告均被出具标准无保留意见的《审计报告》[71] - 截至2023年12月31日，不存在金额较大的财务性投资[73] - 本次发行符合《证券法》规定的发行条件[65] - 本次发行符合《注册管理办法》第九条规定的发行条件[68] - 本次发行不存在《注册管理办法》第十条规定的不得发行情形[75] - 前次非公开发行股份购买资产未募集货币资金，不存在募集资金用途问题[75] - 发行人及其控股股东最近一年不存在未履行公开承诺的情形[77][78] - 发行人及其控股股东最近三年不存在相关刑事犯罪及重大违法行为[79] - 发行人本次募集资金投向符合国家产业政策和相关法律法规规定[80] - 发行人本次募集资金不为持有财务性投资，不涉及证券买卖业务投资[81] - 发行人募投项目实施后不存在新增重大不利影响的同业竞争等情况[82] 其他 - 2021年入选全国首批供应链创新与应用示范企业[8] - 拆解出22项覆盖全品类、全业务流程的数字化转型场景[9] - “国贸云链”入选“2021年度福建省数字经济应用场景”典型案例[10] - 核心主业为供应链管理，为上下游客户提供产业综合服务解决方案[63] - 保荐机构为海通证券股份有限公司，保荐代表人为胡旋、张子慧[85] - 海通证券认为公司已符合增发A股条件，同意推荐其上市并承担保荐责任[87]

监事会换届 - 公司第十届监事会任期即将届满[1] - 2024年5月7日召开第八届第五次职工代表大会[1] - 选举曾健为公司第十一届监事会职工代表监事[1] - 曾健将于2024年5月15日与两名监事共同组成第十一届监事会[1] 曾健信息 - 曾健1970年3月出生，大学学历，高级会计师[3] - 曾健现任公司职工代表监事、财务部资深财务经理[3] - 曾健曾任公司供应链事业部财务部高级经理等职[3] - 曾健与公司相关人员无关联关系[3] - 曾健未持有公司股份[3] - 曾健符合担任上市公司职工代表监事的规定[3]

业绩数据 - 2023年公司实现营业收入4682.47亿元，同比下降10.29%；净利润19.15亿元，剔除上年同期剩余地产项目利润影响，同比下降约20%[11] - 2023年供应链管理业务营收4652.95亿元，同比下降7.93%；海外营收656.00亿元；进出口总额171.64亿美元[13] - 2023年“一带一路”沿线贸易规模超1000亿元，同比增长约8%；和RCEP国家贸易规模超970亿元，同比增长约4%[13] - 2023年金属及金属矿产品类营收2341.96亿元，同比下降12.62%；经营货量10631.16万吨，同比下降12.65%；期现毛利率1.36%，增加0.27个百分点[13] - 2023年能源化工品类营收1314.38亿元，同比增长1.02%；经营货量6351.34万吨，同比增长21.47%；期现毛利率1.35%，减少0.06个百分点[14] - 2023年农林牧渔品类营收941.27亿元，同比下降8.57%；经营货量2414.77万吨，同比下降3.02%；期现毛利率1.18%，减少0.98个百分点[14] - 2023年健康科技业务营收7.37亿元，同比增长64.82%[21] - 2023年派尔特医疗营收5.06亿元，同比增长20%，归母净利润7596万元，同比增长80%[22] - 2023年钢材经营货量超3500万吨，同比增长超20%；煤炭经营货量超4500万吨，同比增长超30%；油品、棉花、棉纱等品类经营货量增长约50%[15] 未来展望 - 预计2024年公司经营收入超4300亿元，成本费用控制在4260亿元[33][72] 新产品和新技术研发 - 数字化建设总投入约1亿元，“国贸云链”全年累计订单超10万笔，成交金额近400亿元；“国贸云链·金贸通”平台客户累计用信近20亿元；各类数字化平台全年节约成本超5500万元[19] 市场扩张和并购 - 开工建设200万吨废钢加工配送中心项目[16] 其他新策略 - 公司拟续聘容诚会计师事务所为2024年度审计机构[74] - 公司2024年4月22日董事会同意授权在厦门国际银行融资业务任意时点使用授信余额不超过350,000万元，存款业务任意时点最高余额不超过150,000万元[91] - 应收账款资产支持专项计划发行总规模不超过100亿元，拟储架发行，2年内择机分期发行，每期存续期限不超过36个月[108][110][114] - 公司提请将向不特定对象增发A股股票决议有效期及股东大会授权董事会及授权人士办理增发A股股票事宜有效期延长至2025年6月1日[128][130]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[7] 报告的核心观点 - 厦门国贸（600755.SH）的供应链管理业务和健康科技业务表现良好，尽管面临宏观经济挑战，但公司通过优化产品结构和拓展高附加值品类，以及积极培育健康科技业务，显示出较强的市场适应能力和成长潜力。此外，公司提高了分红比例，显示出对股东回报的重视[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 2023年，厦门国贸实现营业收入4682.47亿元，同比下降10.29%；归母净利润19.15亿元，同比下降46.72%；经营活动产生的现金流量净额为32.06亿元，同比增长775.98%；基本每股收益为0.64元，同比下降54.29%；加权平均净资产收益率为6.65%，同比减少8.72个百分点[1] 股价与行业-市场走势对比 - 2023年，公司供应链管理业务实现营业收入4652.95亿元，同比下降7.93%；实现海外营业收入656.00亿元，实现进出口总额171.64亿美元；“一带一路”沿线贸易规模超1000亿元，同比增长约8%；和RCEP国家贸易规模超970亿元，同比增长约4%。供应链管理业务的毛利率为1.31%，同比增加0.04个百分点；综合毛利率升至1.47%[4] 盈利预测、估值及投资评级 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为22.11、25.03、28.82亿元，每股收益分别为1.00、1.14、1.31元，当前股价7.38元，对应PE分别为7.4X/6.5X/5.6X，维持“买入”评级[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 业绩阶段性承压，分红比例提升[1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2023年，公司营收为4682.5亿元，同比下降10.3%；归母净利润为19.1亿元，同比下降46.7%。2023Q4，公司营收为675.3亿元，同比下降42.6%；归母净利润为0.5亿元，同比下降96.2%[1][3] - 2023年，公司拟每10股派发现金红利人民币5.0元（含税），现金红利占归属于上市公司股东的净利润的比例为57.56%[3] 事件评论 - 供应链管理营收下降，其他板块业务缩减。2023年，公司供应链管理/健康科技/其他板块营收分别为4652.9/7.4/22.1亿元，同比-7.9%/+64.8%/-86.3%。2023年，公司金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货量同比-12.7%/+21.5%/-3.0%[3] - 外部因素扰动，核心品类毛利下降。2023年，公司金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔期现毛利率分别为1.36%/1.35%/1.18%，同比分别+0.27pct/-0.06pct/-0.98pct，有效需求不足叠加外部不确定性增加，核心品类期现结合毛利下降9.1亿至60.7亿[3] - 宏观环境影响，财务费用增加，Q4业绩显著承压。2023Q4，南华金属/能化/农产品指数同比分别+9.9%/+5.3%/-0.9%；环比分别+1.8%/+3.7%/-4.4%。2023Q4，公司期间费用率同比提升1.1pct至2.1%，主要为财务费用增加所致。2023Q4，国际外部环境复杂严峻叠加国内有效需求不足，供应链板块盈利承压。最终，公司Q4归母净利润同比下降12.3亿至0.5亿[3] - 加速国际化进程，深化产业化发展。2023年，公司加快国际网络布局，成立新疆境内平台公司，新设立印尼、阿联酋、巴西三个境外平台公司，打造东南亚、中东、南美重要业务枢纽，在智利、土耳其、泰国新设办事处拓展金属供应链业务，在越南设立办事处拓展棉花棉纱、涤纶短纤等业务。公司持续推动产业链上下游延伸，丰富业务全链条的盈利环节。通过收购山东兴诺再生资源有限公司，拓展废钢回收加工业务，与金川集团、酒泉钢铁等产业客户成立合资公司[3] 分红比例提升 - 2023年公司注重股东回报，每10股拟分红5.0元（含税），分红比例提升至57.6%，股息率颇具性价比。公司聚焦供应链主业，深化产业链布局，提升价值链协同能力，2024年有望重回增长轨道，国际化布局有望加速推进[4] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为21.2/25.0/28.6亿元，对应PE分别为7.8/6.7/5.8X，维持“买入”评级[5]

财务数据 - 2024年第一季度实现营业收入968.80亿元[4] - 2024年第一季度营业成本为952.4亿元人民币[26] - 2024年第一季度营业利润为5.78亿元，同比下降41.7%[29] - 2024年第一季度净利润为4.73亿元，同比下降43.8%[29] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-216.75亿元[30] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-34.18亿元[30] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为318.42亿元[31] - 2024年1-3月公司营业收入为157.85亿元[34] - 2024年1-3月公司净利润为10.41亿元[34] - 2024年1-3月公司其他综合收益为0.69亿元[34] 资产负债情况 - 2024年3月31日货币资金余额为2,104.6亿元人民币[26] - 2024年3月31日应收账款余额为1,241.9亿元人民币[26] - 2024年3月31日存货余额为4,401.4亿元人民币[26] - 2024年3月31日短期借款余额为3,078.0亿元人民币[27] - 2024年3月31日合同负债余额为1,887.2亿元人民币[27] - 2024年3月31日归属于母公司所有者权益合计为3,548.7亿元人民币[28] - 2024年3月31日少数股东权益为595.8亿元人民币[28] - 2024年3月31日公司总资产为939.79亿元[32] - 2024年3月31日公司总负债为668.59亿元[32,33] - 2024年3月31日公司长期股权投资为326.34亿元[32] - 2024年3月31日公司其他非流动金融资产为4.59亿元[32] - 2024年3月31日公司短期借款为136.05亿元[33] - 2024年3月31日公司其他应付款为265.60亿元[33] - 2024年3月31日公司其他权益工具投资(永续债)为139.81亿元[33] 股东情况 - 公司普通股股东总数为78,792户,表决权恢复的优先股股东数量为0户[20] - 前10名股东中,厦门国贸控股集团有限公司持股比例为35.22%,为公司控股股东[20] - 前10名无限售条件股东中,厦门国贸控股集团有限公司持有701,050,952股无限售条件流通股[21] - 中国建设银行股份有限公司-华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金和中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务,期末转融通出借股份分别为211,600股和1,170,200股[23][24] 非经常性损益 - 非经常性损益同比增加，主要系公司为配套供应链管理业务的现货经营，所持有期货合约、外汇合约的公允价值变动损益及处置损益同比增加[11][13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降118.19%[10] 增发计划 - 公司拟向不特定对象增发A股股票不超过400,000,000股,募集资金总额不超过217,257.53万元,用于供应链数智一体化升级、新加坡燃油加注船舶购置、干散货运输船舶购置和补充流动资金[24][25] - 本次增发A股股票方案已于2023年7月3日获得上海证券交易所受理,目前处于审核阶段[25]

控股股东增持情况 - 2023年10月27日至2024年4月26日，增持1354.08万股，占比0.61%，金额9254.23万元[2] - 增持后控股股东及其一致行动人持股7.97亿股，占比36.15%[2] - 增持前持股7.83亿股，占比35.54%[3] 合规与影响 - 律师认为增持合规，符合免于要约情形，已披露信息[9] - 增持符合规定，承诺不减持[10] - 不影响上市地位、股权分布及实控人[10]