报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报:报告期内,公司实现营收186.81亿元(YoY-9%),实现归母净利润19.95亿元(YoY-8%),实现扣非归母净利润17.69亿元(YoY-16%)。其中,24Q3单季度实现营收60.38亿元(YoY-13%,QoQ-2%),实现归母净利润5.21亿元(YoY-34%,QoQ-28%),实现扣非归母净利润4.66亿元(YoY-33%,QoQ-30%)。[5] - 24Q3公司味精、大原料副产品量价承压拖累业绩,氨基酸价格逐步调涨预计将带动Q4业绩回暖。根据公司披露经营数据,24Q3鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品、其他各板块分别实现营收16.85、28.77、1.03、8.75、4.98亿元,同比分别变动-21%、+12%、-22%、-28%、-44%,环比分别变动-8%、+6%、-12%、-9%、-6%。[5] - 高现金分红+持续回购注销双模式回报股东,完善利益共享机制促进公司长期持续发展。公司2012-2023年累计分红98.09亿元,平均分红率达57.32%,其中2020-2023年现金分红总额分别为9.26、12.17、11.77、11.98亿元;24H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.175元(含税),合计派发现金红利5亿元左右。回购注销方面,公司2020-2023年股份回购方案分别计划注销股本3006.96、2608.49、9903.93、9063.74万股,回购金额分别为2.00、2.00、10.00、8.92亿元,多年回购注销使公司总股本缩至28.53亿股。[5] 财务数据总结 - 2023年营业总收入277.61亿元,同比下降0.6%;归母净利润31.81亿元,同比下降27.8%。[6] - 预计2024-2026年营业总收入分别为261.27亿元、279.05亿元、314.57亿元,归母净利润分别为26.64亿元、30.13亿元、34.83亿元。[6] - 2024-2026年每股收益分别为0.93元、1.06元、1.22元,毛利率分别为18.4%、18.7%、18.8%,ROE分别为15.8%、15.2%、14.9%。[6]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 三季度业绩下滑主要是味精、黄原胶、淀粉副产品价格下降,及第三季度财务和研发费用环比增加所致 [6] - 公司一直以较高的分红率回馈股东,上市以来累计分红金额已达108.5亿元,累计分红率达52.8% [6] - 公司聚焦生物科技,重点布局合成生物学,有望打开较大成长空间 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为276/318/349亿元,同比增速分别为0%/15%/10% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为28/33/38亿元,同比增速分别为-11%/16%/15% [7] - 2024-2026年EPS分别为0.99/1.15/1.32元/股,3年CAGR为6% [7] 风险提示 - 苏/赖氨酸价格大幅波动风险 [8] - 玉米/煤炭价格大幅波动风险 [9] - 潜在竞争者的进入风险 [10] - 合成生物学领域进展不及预期风险 [11]

证券代码：600873 证券简称：梅花生物 公告编号：2024-055 一、回购股份的基本情况 梅花生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 9 月 23 日、2024 年 10 月 11 日召开了公司第十届董事会第十三次会议和 2024 年第二次临 时股东大会，会上审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》。 公司于 2024 年 10 月 12 日披露了《梅花生物科技集团股份有限公司关于以集中竞 价交易方式回购股份的回购报告书》，本次回购金额不低于人民币 3 亿元，不超过 人民币 5 亿元，回购股份用于注销，减少注册资本。具体内容详见公司披露在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的相关公告。 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》的有关规定，现将公司首次回购情况公告如下： 2024 年 10 月 23 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份 7,281,200 股， 占公司目前股本总数(2,852,788,750 股)的 0.26%，购买的最低价格为 9.61 元/股、 1 关 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 氨基酸业务 - 氨基酸板块价格环比改善,规划项目有望进一步巩固公司在赖氨酸这一品种的领先地位 [2] - 三季度饲料氨基酸板块营收约28.77亿元,环比+5.89% [2] - 三季度苏氨酸、赖氨酸98%均价分别为10.86、10.63元/公斤,同比-4.57%、+7.50% [2] - 赖氨酸70%受供需关系影响价格环比下降 [2] - 公司将建设60万吨/年赖氨酸及其配套项目,有望进一步巩固公司在赖氨酸这一品种的领先地位 [2] 味精业务 - 味精价格持续承压,三季度鲜味剂板块营收约16.85亿元,环比-8.11% [2] - 三季度味精均价约为7532元/吨,环比-5.06% [2] - 味精价格下滑主要系受供给端新增产能放量影响,行业竞争有所加剧 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入260.73/290.34/322.06亿元,归母净利润28.01/32.40/33.95亿元 [3] - 对应PE分别为10.07/8.71/8.31倍 [3] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预计为19.0%/19.3%/19.3% [4] - 2024-2026年营业利润率预计为12.6%/13.1%/12.4% [4] - 2024-2026年净利润率预计为10.7%/11.2%/10.5% [4] - 2024-2026年ROE预计为18.7%/19.0%/17.6% [4] - 2024-2026年ROIC预计为17.0%/17.7%/16.5% [4]

报告评级和核心观点 - 维持"买入"评级,目标价11.4元 [7] - 公司Q3归母净利低于预期,主要受到味精跌价及汇兑损失等因素影响 [1] - 考虑氨基酸景气改善,叠加积极分红和回购有望助力价值重估 [1][4] 行业和公司表现 - 前三季度饲料氨基酸营收同比增长14%,赖氨酸和苏氨酸价差大幅改善 [2] - 鲜味剂(味精)营收同比下降15%,价格和价差均有下降 [2] - Q3期间费用环比增加,综合毛利率同比下降0.8个百分点 [2] 未来发展前景 - 公司深耕"氨基酸+"战略,新增产能投产有望助力未来成长 [4] - 公司计划实施中期分红和回购,有望助力价值重估 [4] - 预计2024-2026年归母净利润同比变动分别为-5%、+12%、+6% [5]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价11.56元 [1] 报告核心观点 - 前三季度扣非后净利润同比下降15.70% [2] - 主要产品味精、黄原胶及淀粉副产品市场销售价格下降,毛利率下降 [2] - 苏赖价格持续上涨,价差扩大 [2][6] - 公司持续进行股份回购 [7] 公司概况 - 全球领先合成生物企业,行业内成本领先 [3] - 构筑了多菌种的自有精密发酵工程平台,拥有大规模生物制造能力 [3] - 2024年继续加大投资,提高生产自动化水平,做精细化运营和管理 [3] 盈利预测 - 下调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为30.26亿元、34.56亿元、38.67亿元 [4] - 给予公司2024年10.91倍PE,对应目标价11.56元 [4] 风险提示 - 产品价格下跌,下游需求不及预期,原材料价格波动 [4]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为60.38亿元，同比下降12.97%[5] - 公司2024年前三季度营业收入为186.81亿元，同比下降8.99%[5] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.22亿元，同比下降33.96%[5] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为19.95亿元，同比下降7.65%[5] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为40.86亿元，同比下降16.35%[5] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元，同比下降33.33%[5] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.68元，同比下降5.56%[5] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为3.62%，同比减少1.92个百分点[5] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为13.92%，同比减少1.89个百分点[5] - 报告期，公司实现营业收入60.38亿元，较上年同期减少12.97%，主要原因为主要产品味精、黄原胶及淀粉副产品市场销售价格下降[7] - 报告期，公司实现归属于上市公司股东净利润5.21亿元，较上年同期减少33.96%，主要系公司毛利率由去年的18.48%下降至17.65%[7] - 前三季度，公司实现营业收入186.81亿元，较上年同期减少8.99%，主要原因为主要产品味精、黄原胶及淀粉副产品市场销售价格下降[7] - 前三季度，公司实现归属于上市公司股东净利润19.95亿元，较上年同期减少7.65%，主要系公司毛利减少6.74%[7] - 前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少16.35%，主要系本期营业收入减少导致销售回款减少[7] 股东情况 - 公司前10名股东中，孟庆山、王爱军为一致行动人[9] - 王爱军女士通过普通账户持有57,452,774股，通过信用证券账户持有15,000,000股[9] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[9] - 公司前10名股东及前10名无限售股东参与融资融券及转融通业务情况[10] - 公司持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[10] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度总资产为235.35亿元，较2023年末增加1.63%[14] - 公司2024年9月30日货币资金为36.35亿元，较2023年末下降26.83%[14] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为20.18亿元，较2023年末增加1,069.83%[14] - 公司2024年9月30日存货为18.70亿元，较2023年末下降36.13%[14] - 公司2024年9月30日固定资产为106.49亿元，较2023年末下降6.84%[14] - 公司2024年9月30日在建工程为11.95亿元，较2023年末增加638.41%[14] - 公司2024年9月30日无形资产为13.53亿元，较2023年末增加25.73%[14] - 公司2024年9月30日短期借款为21.51亿元，较2023年末增加39.32%[15] - 公司2024年9月30日应付票据为13.44亿元，较2023年末增加13.63%[15] - 公司2024年9月30日应付账款为13.98亿元，较2023年末下降1.93%[15] - 2024年9月30日合同负债为10.43亿元[16,17] 利润表项目 - 2024年前三季度营业收入为186.81亿元[16] - 2024年前三季度营业成本为151.49亿元[16] - 2024年前三季度销售费用为2.91亿元[16] - 2024年前三季度管理费用为8.19亿元[16] - 2024年前三季度研发费用为2.85亿元[16] - 2024年前三季度财务费用为-0.72亿元[16] - 2024年前三季度其他收益为2.10亿元[16] - 2024年前三季度投资收益为0.21亿元[16] - 2024年前三季度公允价值变动收益为0.09亿元[16] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为202.92亿元[22] - 2024年前三季度收到的税费返还为4.60亿元[22] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为143.74亿元[22] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为15.32亿元[22] - 2024年前三季度支付的各项税费为6.06亿元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为40.86亿元[22] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为14.26亿元[22] - 2024年前三季度投资支付的现金为23.43亿元[22] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为49.15亿元[22] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为51.06亿元[22]

2、按销售模式分： 证券代码：600873 证券简称：梅花生物 公告编号：2024-054 梅花生物科技集团股份有限公司 关于2024年前三季度经营数据公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上市公司行业信息披露指引第十四号—食品制造》第十四条、《关于 做好主板上市公司 2024 年第三季度报告披露工作的重要提醒》的要求，现将梅 花生物科技集团股份有限公司 2024 年前三季度经营数据（未经审计）公告如下： 1、按产品分： | 产品类别 | 本期营业收入（万元） | | --- | --- | | 鲜味剂（谷氨酸钠、核苷酸） | 556,509.16 | | 饲料氨基酸（赖氨酸、苏氨酸、饲料级缬氨酸等） | 834,844.32 | | 医药氨基酸（谷氨酰胺、脯氨酸、异亮氨酸、腺苷、鸟苷等） | 35,273.15 | | 大原料副产品（肥料、蛋白粉、胚芽、玉米皮粉、饲料纤维等） | 278,730.88 | | 其他（黄原胶、海藻糖等） | 162,721.04 | | 合计 | 1,868,078. ...

法律意见书 公司向未出席现场会议的股东提供了网络投票平台，本次股东大会网络投票 系统、起止时间和地点： 1 法律意见书 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统。 北京海润天睿律师事务所 关于梅花生物科技集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 致：梅花生物科技集团股份有限公司 北京海润天睿律师事务所接受梅花生物科技集团股份有限公司（以下简称 "公司"）的委托，对公司于 2024 年 10 月 11 日召开的 2024 年第二次临时股东 大会（以下简称"本次股东大会"或"会议"）进行见证，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简 称"《股东大会规则》"）和《梅花生物科技集团股份有限公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的规定，按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉 尽责精神，对公司本次股东大会的召集、召开程序、出席会议人员的资格、表决 程序及结果等有关事宜发表法律意见。 一、本次股东大会的召集、召开程序 本次股东大会的召集人系公司董事会。 2024 年 9 月 23 日，公司第十届董事会第十三次会议作出召开 2024 年第二 ...

回购计划 - 回购资金3 - 5亿元[2] - 回购价格不超12元/股[2] - 预计回购2500 - 4167万股，占比0.88% - 1.46%[5][6] - 回购期限不超12个月[5] 时间节点 - 2024年9月21日董事长提议回购[3] - 9月23日董事会审议通过[3] - 10月11日股东大会审议通过[3] 财务数据 - 截至2024年6月30日，总资产225.36亿元，净资产141.27亿元，货币资金36.90亿元[16] - 2024年上半年营收126.43亿元，经营活动现金流量净额22.36亿元[16] - 假设回购5亿，约占总资产2.22%、净资产3.54%[16] 人员动态 - 董事会审议前6个月董监高增持411.83万股[18] - 董事长王爱军未来3、6个月无减持计划[19] - 提议人王爱军提议前6个月增持113.65万股，回购期无减持计划[20] 其他事项 - 回购股份用于减少注册资本[21] - 已通知债权人[22] - 授权董事会办理相关事项[23][24] - 存在股价、资金等风险[25] - 已开立专用账户[27] - 实施回购将及时披露信息[27]