梅花生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 9 月 23 日、2024 年 10 月 11 日召开了公司第十届董事会第十三次会议和 2024 年第二次临 时股东大会，会上审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》。 公司于 2024 年 10 月 12 日披露了《梅花生物科技集团股份有限公司关于以集中竞 价交易方式回购股份的回购报告书》，本次回购金额不低于人民币 3 亿元，不超过 人民币 5 亿元，回购股份用于注销，减少注册资本。2024 年 10 月 23 日，公司实 施了首次回购。具体内容详见公司披露在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 上的相关公告。 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》的有关规定，公司应在每个月的前 3 个交易日公告截至上月末 的回购进展情况。现将公司回购股份进展的具体情况公告如下： 1 证券代码：600873 证券简称：梅花生物 公告编号：2025-004 梅花生物科技集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 氨基酸是农产品复合周期性行业，进入和扩产壁垒不高，但企业对产品和资金的周期判断把握至关重要，体现在经营成本控制、扩产时点把控等方面 [7] - 经历本轮扩产周期，梅花生物展现出氨基酸大品种的现金流和盈利韧性，小品种向精密定向发酵过渡，企业资本开支谨慎且出海果决 [7] - 市场对行业壁垒、企业经营难点、政策、新技术及出海缘由存在分歧和预期差，需重新认识梅花生物的内在价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 多年深耕氨基酸合成，多产品布局提升优势 - 梅花生物深耕氨基酸合成领域超20年，产品横跨多行业，未来将推进产业园及出海战略，掌握更大规模和市场话语权 [22] - 股权结构稳定，孟庆山为实控人及大股东，公司实施积极利润分配政策和股权激励计划，彰显发展信心 [26][28][29] - 深耕“氨基酸+”战略，产品以氨基酸为主兼顾多品类，及时扩大优势产品产能，巩固领先地位 [32][33] - 平台化布局缓解营收与业绩波动，2024年前三季度营收和业绩受价格波动影响，动物营养氨基酸板块盈利增加缓冲业绩下滑 [36][37] 政策市场齐发力，氨基酸需求加速增长 - 肉类消费增加和豆粕减量替代推动饲用氨基酸市场规模扩大，全球氨基酸市场规模不断扩大，中国成为最大饲用氨基酸生产国 [49][50][53][56][61] - 饲用氨基酸上游与农产品相关，玉米价格中短期维持底部，后续或上行，豆粕与饲用氨基酸有替代关系，价格受气候和经济环境影响；下游生猪养殖业猪周期缩短，规模化发展使猪价波动平缓，未来饲料需求增加将带动饲用氨基酸需求 [63][65][67][68] - 赖苏氨酸产能向中国集中，价格受农产品及供需矛盾影响，未来将维持较好水平；缬氨酸预计进入产能出清阶段，价格有望上行 [73][75][86][91][95] - 味精行业集中度高，供需结构稳定，我国是消费大国，需求稳定，出口量近年较小且平稳 [96][101][102] - 黄原胶行业集中度较高，受需求和成本影响显著，广泛应用于多个行业，石油和食品饮料行业需求占比较大 [107] 海外氨基酸市场广阔，中企出海大有可为 - 出海是中国生物发酵企业发展新方向和必经之路 [15] - 美国是肉制品需求大国，饲用氨基酸市场需求持续增长，中国出口至美国的赖、苏氨酸呈增加趋势 [15][60][63][65] - 巴西自然资源丰富，饲用氨基酸市场集中度分散，是主要猪肉、牛肉生产国，饲料产量增长，中国出口至巴西的赖、苏氨酸有一定规模 [15][72][77][78] - 东南亚是新兴市场，潜力大，是生物发酵企业出海热门市场，部分国家经济和养殖业发展良好，对中国赖、苏氨酸进口需求增长 [15][84][90][94] 海外收购项目加快出海进程，成本管控凸显公司竞争力 - 开展海外收购，以5亿元收购“协和发酵”，助力拓宽全球市场，延伸医药氨基酸产业链，高附加值氨基酸推动业绩增长 [7][8] - 玉米和煤炭突出成本优势，生产基地位于粮食主产区，玉米利用效率高，疆煤成本低，一体化产线提高资源综合利用率，赖、苏产能领先，区位优势显著 [9][20] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为30.16/35.02/36.92亿元，同比增速 - 5.2%/16.1%/5.4%，对应PE为9/8/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [10]

标题：关于梅花生物科技集团股份有限公司被列为失信被执行人有关事项的监管工作函 涉及对象：上市公司,董事,监事,高级管理人员,一般股东,控股股东及实际控制人 处分日期：2024-12-23 处理事由：关于梅花生物科技集团股份有限公司被列为失信被执行人有关事项的监管工作 函 证券代码：600873 证券简称：梅花生物 监管类型：监管工作函 ...

证券代码：600873 证券简称：梅花生物 公告编号：2024-064 梅花生物科技集团股份有限公司 关于公司及子公司被纳入失信 被执行人名单的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、基本情况 二、案件审理情况 2014 年 12 月，山东阜丰发酵有限公司（以下简称"山东阜丰"）认为公司侵 犯其黄原胶生产商业秘密，在山东省临沂市中级人民法院对公司及子公司新疆梅 花提起诉讼，本案历时近十年，历经山东省临沂市中级人民法院一审、山东省高 级人民法院二审（裁定重审）、济南中院一审（第一次重审）、最高人民法院二审 （裁定重审）、济南中院一审（第二次重审）、最高人民法院二审终审。2024 年 1 月，最高人民法院作出(2022)最高法知民终 64 号民事判决如下：1）新疆梅花氨 基酸有限责任公司、梅花生物科技集团股份有限公司、张伟立即停止侵犯山东阜 丰发酵有限公司案涉黄原胶生产商业秘密的行为，包括不得披露、使用或允许他 人使用案涉黄原胶生产商业秘密；2）新疆梅花氨基酸有限责任公司、梅花生物 科技集团股份有限公司、张伟于判 ...

证券代码：600873 证券简称：梅花生物 公告编号：2024-063 梅花生物科技集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 回购方案首次披露日 | 2024/9/24 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待股东大会审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 30,000 万元~50,000 万元 | | 回购用途 | √减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 万股 1,566.67 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.55% | | 累计已回购金额 | 万元 15,076.15 | | 实际回购价格区间 | 9.33 元/股~10.12 元/股 | 重要内容提示： 梅花生物科技集团股份有限公司董事会 2024 年 12 月 2 日 2 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自 ...

公司投资评级 - 梅花生物（600873.SH）的投资评级为"增持-A"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 梅花生物拟以105亿日元（折合人民币约5亿元）收购日本麒麟控股全资子公司协和发酵旗下的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务及资产，标的范围包括协和发酵上海工厂、泰国工厂及海外其他生产经营实体的全部股权及下属资产，包括土地、房产、生产设备及相关医药产品认证；不低于156亿日元的存货和正常水平的运营资本；十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权，包括精氨酸、组氨酸、谷氨酰胺、丝氨酸、羟脯氨酸、缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、苏氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸等；若干HMO的菌种、生产线、相关知识产权、注册批文及上市许可，包括2'-FL, 3'-SL, 6'-SL等 [1] - 此次收购将使梅花生物的氨基酸管线进一步增加，新增HMO管线，向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，并实现出海发展战略 [1] - 协和发酵是全球合成生物学产业化的领先企业，拥有超过70年的技术积累，在氨基酸和HMO产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利 [1] 市场数据 - 2024年11月26日的收盘价为10.10元，年内最高/最低价为11.95/8.72元 [1] - 流通A股/总股本为28.53亿股，流通A股市值为288.13亿元，总市值为288.13亿元 [1] 基础数据 - 2024年9月30日的基本每股收益为0.68元，摊薄每股收益为0.68元，每股净资产为5.16元，净资产收益率为13.56% [1] 投资建议 - 预测2024年至2026年，梅花生物分别实现营收282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0%；实现归母净利润28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9%，对应EPS分别为1.01/1.12/1.22元，PE为10.0/9.0/8.3倍，维持"增持-A"评级 [4] 财务数据与估值 - 2022年至2026年的营业收入分别为27937/27761/28209/29598/31091百万元，YoY分别为22.3%/-0.6%/1.6%/4.9%/5.0% [6] - 2022年至2026年的净利润分别为4406/3181/2888/3196/3481百万元，YoY分别为87.4%/-27.8%/-9.2%/10.6%/8.9% [6] - 2022年至2026年的毛利率分别为25.1%/19.7%/20.2%/20.5%/20.8% [6] - 2022年至2026年的EPS分别为1.54/1.12/1.01/1.12/1.22元，ROE分别为32.6%/22.5%/19.3%/18.7%/17.9%，P/E分别为6.5/9.1/10.0/9.0/8.3倍，P/B分别为2.1/2.0/1.9/1.7/1.5倍，净利率分别为15.8%/11.5%/10.2%/10.8%/11.2% [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）” [3] 报告的核心观点 - 梅花生物拟以105亿日元（约5亿元人民币）收购麒麟控股全资子公司协和发酵的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖业务及资产，此举将丰富产品矩阵并加快海外布局 [3] - 24Q4公司主要产品价格调整，赖氨酸、苏氨酸价格上调，价差扩大，预计单季度业绩创年内新高 [3] - 上调公司2024-2026年归母净利润预测至28.22、31.18、35.12亿元，当前市值对应PE分别为11、10、9X，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 梅花生物（600873）为上市公司，主营基础化工业务 [3] 财务数据 - 2023年营业总收入为27,761百万元，归母净利润为3,181百万元 [4] - 2024Q1-3营业总收入为18,681百万元，归母净利润为1,995百万元 [4] - 2024E-2026E营业总收入预测分别为26,127、27,905、31,457百万元，归母净利润预测分别为2,822、3,118、3,512百万元 [4] - 2024E-2026E每股收益预测分别为0.99、1.09、1.23元/股，市盈率分别为11、10、9X [4] 市场数据 - 2024年11月22日收盘价为10.55元，一年内最高/最低价为11.95/8.72元 [5] - 市净率为2.0，股息率为5.65%，流通A股市值为30,097百万元 [5] - 上证指数/深证成指为3,267.19/10,438.72 [5] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为5.16元，资产负债率为37.46% [5] - 总股本/流通A股为2,853/2,853百万股，流通B股/H股为-/- [5] 财务摘要 - 2022A-2026E营业总收入分别为27,937、27,761、26,127、27,905、31,457百万元 [12] - 2022A-2026E归母净利润分别为4,406、3,181、2,822、3,118、3,512百万元 [12]

研究报告 Research Report 25 Nov 2024 梅花生物 Meihua Holdings Group (600873 CH) 公司拟收购协和发酵氨基酸和 HMO 业务，加快海外布局步伐 The company intends to acquire the HMO business of Kyowa Hakko, accelerating the pace of overseas layout [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|---------------------|---------------|---------------------|------------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 | | | Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | | | 优于大市 | OUTPERFORM | | 现价 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 梅花生物拟以105亿日元（约合人民币5亿元）收购麒麟控股全资子公司协和发酵旗下的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖业务及资产，以引入合成生物学技术并延伸产业链 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 梅花生物拟以105亿日元（约合人民币5亿元）收购麒麟控股全资子公司协和发酵旗下的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖业务及资产，其中包括协和发酵上海工厂、泰国工厂及海外其他生产经营实体的全部股权及下属资产，包括土地、房产、生产设备及相关医药产品认证；不低于156亿日元的存货和正常水平的运营资本；十余种药氨基酸的菌种及相关知识产权，包括精氨酸、组氨酸、谷氨酰胺、丝氨酸、羟脯氨酸、缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、苏氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸等；若干HMO的菌种、生产线、相关知识产权、注册批文及上市许可 [6] 事件评论 - 协和发酵是氨基酸发酵产业的先行者，分别于1956年和1958年率先实现了L-谷氨酸和L-赖氨酸的工业化发酵生产，后续成功研发并首先商业化了包括精氨酸、鸟氨酸、瓜氨酸、丝氨酸在内的多种氨基酸产品。在医药领域，协和发酵专注于通过先进的发酵技术生产高纯度、高品质的医药级氨基酸产品，产品广泛应用于药品和健康领域，包括原料药活性药物成分（API）、药用辅料、细胞培养基成分、诊断试剂和功能食品原料等。协和发酵一直处于全球合成生物学的领先地位，凭借超过70年的技术积累，在氨基酸和HMO产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利。协和发酵于2022年成功实现HMO类产品的商业化生产，包括2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL）、3'-唾液酸乳糖（3'-SL）、6'-唾液酸乳糖（6'-SL） [7] - 依据专业机构出具的财务尽调报告显示，标的资产模拟独立运营后，截至2023年12月31日总资产415.97亿日元，净资产19.95亿日元，2023年营业收入163.52亿日元，息税折旧摊销前利润-48.90亿日元；2024年6月底总资产434.99亿日元，净资产-4.78亿日元，2024年上半年营业收入84.93亿日元，息税折旧摊销前利润-25.54亿日元。标的资产负债主要为股东借款及银行贷款，依据交易协议约定，麒麟控股和协和发酵承诺在交割前完成借款清偿，所以交割时标的净资产将回正并接近总资产水平。同时，麒麟控股发布公告转让损失和一次性费用约290亿日元将作为其他费用等计入该公司2024Q4报表。该金额为目前的估计值，可能会发生变动。麒麟控股公告预计本次转让需要进行包括药品生产许可等一系列的移交手续，预计这些手续将在2025年第四季度完成 [8] - 本次交易将为梅花生物在多个方面带来提升和扩展。技术能力上，梅花生物将新增多种氨基酸新品类和新菌种，如精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等，并获得十余种氨基酸的发酵菌种及相关专利。业务结构上，梅花生物将延伸产业链，不仅能增加下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，还将获得包括但不限于GMP（良好生产认证）和全球多市场的氨基酸原料药注册证。产品结构上，梅花生物将通过本次交易引入合成生物学精密发酵平台生产三种HMO产品的能力，并获得相关知识产权体系。产业布局上，梅花生物将通过交易获得多个国内外生产经营实体，实现产业出海战略落地 [9] - 梅花生物是味精和氨基酸全球龙头，受益于行业格局逐步优化，同时搭建合成生物学平台，成长动力强。预计24-26年归属净利润为30.0、35.8、39.4亿元。维持"买入"评级 [9] 公司基础数据 - 当前股价为10.55元 [11] - 总股本为285,279万股 [11] - 流通A股为285,279万股，无B股 [11] - 每股净资产为5.16元 [11] - 近12个月最高价为11.95元，最低价为8.72元 [11] 财务报表及预测指标 - 2023年营业总收入为27761百万元，2024年预测为26762百万元，2025年预测为29368百万元，2026年预测为30759百万元 [19] - 2023年营业成本为22297百万元，2024年预测为21673百万元，2025年预测为23445百万元，2026年预测为24334百万元 [19] - 2023年毛利为5463百万元，2024年预测为5088百万元，2025年预测为5923百万元，2026年预测为6426百万元 [19] - 2023年净利润为3181百万元，2024年预测为3002百万元，2025年预测为3584百万元，2026年预测为3943百万元 [19] - 2023年归属于母公司所有者的净利润为3181百万元，2024年预测为3002百万元，2025年预测为3584百万元，2026年预测为3943百万元 [19] - 2023年每股收益为1.06元，2024年预测为1.05元，2025年预测为1.26元，2026年预测为1.38元 [19] - 2023年每股经营现金流为1.78元，2024年预测为1.40元，2025年预测为2.03元，2026年预测为1.91元 [19] - 2023年市盈率（PE）为9.95，2024年预测为10.03，2025年预测为8.40，2026年预测为7.63 [19] - 2023年市净率（PB）为2.19，2024年预测为1.92，2025年预测为1.57，2026年预测为1.30 [19] - 2023年总资产收益率为13.7%，2024年预测为11.9%，2025年预测为12.1%，2026年预测为11.6% [19] - 2023年净资产收益率为22.5%，2024年预测为19.2%，2025年预测为18.6%，2026年预测为17.0% [19] - 2023年净利率为11.5%，2024年预测为11.2%，2025年预测为12.2%，2026年预测为12.8% [19] - 2023年资产负债率为38.8%，2024年预测为37.8%，2025年预测为35.2%，2026年预测为31.9% [19] - 2023年总资产周转率为1.17，2024年预测为1.11，2025年预测为1.07，2026年预测为0.97 [19]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 梅花生物通过跨境收购麒麟控股的全资子公司协和发酵的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖（HMO）业务及资产，开启氨基酸2.0新时代 [1] - 收购交易后，梅花生物将新增多种精制氨基酸品种及全球多市场氨基酸原料药注册证，延伸产业链，引入合成生物学发酵平台生产三种HMO产品的能力，并获得相关知识产权体系 [1] - 尽管标的资产业绩表现短期承压，但梅花生物入主后，有望充分赋能标的资产财务表现，进而进一步提升公司整体业绩表现 [1] 盈利预测与财务指标 - 2023年营业收入为27,761百万元，归母净利润为3,181百万元 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为31,258百万元、33,845百万元、37,342百万元，归母净利润分别为3,077百万元、3,133百万元、3,352百万元 [2] - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.08元、1.10元、1.18元，现价对应PE分别为10X、10X、9X [2] 公司财务报表数据预测汇总 - 2023年营业总收入为27,761百万元，营业成本为22,297百万元，EBIT为3,806百万元，归母净利润为3,181百万元 [6] - 预计2024-2026年营业总收入分别为31,258百万元、33,845百万元、37,342百万元，营业成本分别为25,792百万元、28,094百万元、31,159百万元，EBIT分别为3,655百万元、3,790百万元、4,019百万元，归母净利润分别为3,077百万元、3,133百万元、3,352百万元 [6] - 2023年毛利率为19.68%，净利润率为11.46%，ROE为22.46% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为17.49%、16.99%、16.56%，净利润率分别为9.84%、9.26%、8.98%，ROE分别为19.82%、17.25%、15.96% [6] 资产负债表预测 - 2023年总资产为23,157百万元，总负债为8,994百万元，股东权益合计为14,163百万元 [8] - 预计2024-2026年总资产分别为24,962百万元、28,036百万元、31,470百万元，总负债分别为9,433百万元、9,874百万元、10,464百万元，股东权益合计分别为15,528百万元、18,162百万元、21,006百万元 [8] 现金流量表预测 - 2023年经营活动现金流为5,229百万元，投资活动现金流为-1,509百万元，筹资活动现金流为-3,108百万元，现金净流量为652百万元 [8] - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为4,188百万元、4,658百万元、4,892百万元，投资活动现金流分别为-4,072百万元、-1,546百万元、-1,567百万元，筹资活动现金流分别为-2,129百万元、-647百万元、-657百万元，现金净流量分别为-2,013百万元、2,464百万元、2,668百万元 [8]