银行板块市场表现 - 银行股全面下跌 农业银行跌超2% 常熟银行 邮储银行 建设银行 招商银行 中国银行等跌超1% [1] - 7月11日以来 银行AH指数和中证银行指数跌幅均超13% 银行板块时隔一年再度跌破120日均线 [1] - 银行AH指数股息率回升至4.6% 估值0.69倍PB 2019年以来至9月16日累计涨幅97.48% 跑赢中证银行全收益指数超10% 跑赢沪深300全收益20.83% [3][10] 股东增持情况 - 光大集团累计增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 投入资金5166.10万元 [4] - 紫金信托增持南京银行5678万股 占总股本0.46% 紫金集团与紫金信托合计持股比例由12.56%提升至13.02% [4] - 华夏银行董事 监事 高管及业务骨干累计增持422.93万股 总金额3190.2万元 完成原计划下限106.34% [4] - 苏州银行核心管理层计划增持不少于420万元 [4] 行业财务表现 - 2025年上半年A股42家上市银行合计营业收入2.92万亿元 归母净利润约1.10万亿元 [5] - 超六成银行实现营收与净利润双增 行业资产质量持续改善 净息差逐步企稳 [5] 机构持仓变动 - 2025年第二季度险资对银行板块持股仓位达28.24% 较上季度提升1.04% [6] - 社保基金持股仓位升至51.71% 环比提高2.48个百分点 持有银行流通市值占比达6.31% 环比上升0.13个百分点 [7] - 弘康人寿新进成为苏农银行第四大股东持股4.95% 国民养老保险新进成为苏州银行第七大股东持股2.62% 新华保险累计持有杭州银行5.01%股权成为第四大股东 [6] 分红情况 - 17家上市银行公布2025年中期分红计划 分红总额合计2375.4亿元 [8] - 工商银行以503.96亿元分红总额领跑 建设银行486.05亿元 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 邮储银行147.72亿元 交通银行138.11亿元 中信银行104.61亿元分红总额均超百亿 [9] - 招商银行 宁波银行 长沙银行 杭州银行 常熟银行首次加入中期分红行列 [8] 资金流向 - 银行AH优选ETF（517900）9月17日获净流入近1200万元 [3] - 银行AH优选ETF今年以来获资金净流入9.8亿元 份额增幅达753% 增速居银行类ETF首位 [12]

市场行情表现 - 三大指数均跌超1% 创业板指跌1.64% 沪指跌1.15% 深证成指跌1.06% [1] - A股全天成交3.17万亿元 较上日2.4万亿元增长32.1% [1] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.44% [3] - 全市场超4300只个股下跌 个股呈现普跌态势 [3] 板块表现分化 - 机器人板块延续强势 首开股份走出12天11板 景兴纸业 均胜电子3连板 [3] - 低价股表现活跃 香江控股 山子高科 上海建工5连板 [3] - 芯片产业链逆势上涨 中芯国际创历史新高 [3] - 有色金属板块大跌 晓程科技大跌 [3] - 旅游 CPO 芯片产业链等板块涨幅居前 [3] - 有色金属 大金融 稀土永磁等板块跌幅居前 [3] 银行板块表现 - 银行股全面下跌 农业银行跌超2% 常熟银行 邮储银行 建设银行 招商银行 中国银行等跌超1% [5] - 银行AH指数 中证银行指数自7月11日以来跌幅均超过13% [6] - 银行板块时隔一年再度跌破120日均线 [6] - 银行AH指数估值0.69倍PB [16] 股东增持动态 - 光大集团累计增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 投入资金5166.10万元 [10] - 紫金信托增持南京银行5678万股 占总股本0.46% 紫金集团合计持股比例由12.56%提升至13.02% [10] - 华夏银行部分董事 监事 高管及业务骨干累计增持422.93万股 总金额3190.2万元 [10] - 苏州银行核心管理层计划合计增持不少于420万元 [10] 机构持仓变化 - 险资对银行板块持股仓位达28.24% 较上季度提升1.04% [13] - 社保基金持股仓位升至51.71% 环比提高2.48个百分点 [13] - 险资持有银行流通市值占比6.5% 社保基金持有银行流通市值占比6.31% [13] - 今年以来险资11次举牌上市银行 其中10次为H股 [13] 分红情况 - 17家上市银行公布2025年中期分红计划 分红总额合计2375.4亿元 [14] - 工商银行分红503.96亿元 建设银行486.05亿元 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 [15] - 邮储银行分红147.72亿元 交通银行138.11亿元 中信银行104.61亿元 [15] - 招商银行 宁波银行 长沙银行 杭州银行 常熟银行首次加入中期分红行列 [14] 资金流向与估值 - 银行AH指数股息率回升至4.6% [8] - 银行AH优选ETF（517900）9月17日获净流入近1200万元 [8] - 银行AH优选ETF今年以来获资金净流入近9.8亿元 份额增幅达753% [17] - 银行AH全收益指数自2019年以来累计涨幅97.48% 跑赢中证银行全收益指数超10% 跑赢沪深300全收益20.83% [16] 行业业绩表现 - 2025年上半年A股42家上市银行合计营业收入2.92万亿元 归母净利润约1.1万亿元 [11] - 超六成银行实现营收与净利润"双增" 资产质量保持稳定 [11]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3877.55点，涨幅0.41%，A股总成交额达15619.18亿元 [1] 技术指标异动个股 - 127只A股出现5日均线下穿10日均线形态，中粮科工、久日新材、潜能恒信为偏离幅度前三，分别达-0.92%、-0.86%、-0.77% [1] - 中粮科工（301058）最新价11.42元，5日均线11.41元，较10日均线乖离率-0.87% [1] - 久日新材（688199）最新价27.22元，5日均线27.35元，较10日均线乖离率-1.33% [1] - 潜能恒信（300191）最新价20.40元，5日均线20.44元，较10日均线乖离率-0.94% [1] - 同洲电子（002052）最新价14.27元，较10日均线乖离率-4.30%，为表中最大负乖离 [1] - *ST长药（300391）跌幅2.50%，最新价3.90元，较10日均线乖离率-4.34% [1] - 东百集团（600693）跌幅2.60%，最新价6.38元，较10日均线乖离率-3.58% [1] - 杭州银行（600926）最新价15.44元，5日均线15.66元，较10日均线距离-0.46% [1] - 瀚川智能（688022）逆势上涨1.38%，最新价16.11元，较10日均线呈现正乖离0.50% [1] - 奇正藏药（002287）上涨0.69%，最新价27.59元，5日均线较10日均线距离-0.43% [2] - 天润乳业（600419）下跌1.70%，最新价10.38元，较10日均线乖离率-2.57% [2] - ST香雪（300147）下跌0.57%，最新价10.55元，较10日均线乖离率-2.90% [2] - 金时科技（002951）下跌0.63%，最新价15.71元，较10日均线乖离率-1.84% [2]

核心财务表现 - 上半年实现净利润116.62亿元 同比增长16.66% [1] - 不良贷款率稳定在0.76% 拨备覆盖率高达520.89% 居上市银行前列 [1] - 对公贷款不良率较上年末下降0.1个百分点 [1] 风险管理理念 - 坚持不以风险换发展原则 对风险可控业务积极拓展 不可控业务不做 看不清业务少做 [1] - 常态化风险排查与大额客户预警直达机制实现信用风险早识别早预警早处置 [1] - 房地产贷款占比不足4% 新能源行业无不良贷款 出口企业服务模式持续优化 [4] 专业化风控体系 - 客户选择、团队建设、数据赋能和结构调整四位一体管理模式 [2] - 制造业与科技金融领域建立专营团队 配套铁三角作业机制提升风控效率 [2] - 通过多维度数据构建风险审批与预警模型 提高风险识别准确性 [2] 拨备与逆周期管理 - 拨备覆盖率超520% 为应对潜在风险预留充足安全边际 [3] - 高拨备策略有效平滑利润波动 增强经营稳健性 [3] - 持续保持行业领先拨备水平 为长期盈利增长留存财务弹性 [3] 资产结构优化 - 制造业与科技金融贷款保持较快增长 不良率处于较低水平 [2] - 优化投资账户结构并压降高波动资产 加强久期管理保障净利息收入增长 [4] - 利率风险与流动性风险管理抵御市场波动影响 [4] 战略定位 - 风控能力成为高质量发展核心支撑 形成特色风控模式 [5] - 风险管理被视为可持续发展生命线 为稳健发展奠定基础 [5] - 风控成果优异 在复杂多变环境中展现经营韧性 [1][5]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌0.85%，领跌个股为西安银行（跌1.87%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内16只个股中仅郑州银行上涨0.98%，其余15只个股持平或下跌[1][2] 个股价格表现 - 西安银行跌幅最大达1.87%至4.19元，青岛银行跌1.76%至5.03元，重庆银行跌1.67%至9.42元[2] - 江苏银行成交量最高达181.42万手，北京银行成交额最高达16.09亿元[1] - 郑州银行成为唯一上涨个股，涨幅0.98%至2.07元，成交量138.39万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.97亿元，游资净流入4.49亿元，散户净流入3.48亿元[2] - 杭州银行主力净流入6163.77万元（占比10.04%），贵阳银行主力净流入1944.81万元（占比11.17%）[3] - 苏州银行游资净流入5744.84万元（占比16.07%），长沙银行游资净流入2012.22万元（占比10.84%）[3] - 青岛银行散户净流出2286.81万元（占比-13.35%），苏州银行散户净流出4569.09万元（占比-12.78%）[3]

银行金融科技人才招聘趋势 - 多家商业银行开启2026年度校园招聘 金融科技类岗位需求火热 部分银行明确表示需求翻倍[1] - 工商银行首次推出人工智能专项招聘 浙商银行管培生计划优先考虑计算机 人工智能 数据科学等AI专业背景[1] - 广发银行金融科技类需求增加100% 中信银行总校招保留信息科技类岗位 涵盖人工智能 研发 数据分析等方向[2] AI人才争夺与战略转型 - 银行业对AI人才集中争夺 标志行业技术应用从试点探索迈向规模化价值创造新阶段[1][3] - 地方性银行如杭州银行 上海银行 上海农商银行均推出AI相关岗位 参与AI系统全生命周期管理及应用开发[3] - AI技术定位从辅助转向核心驱动 应用于智能风控 智能投研 信贷报告生成等核心业务 推动个性化服务演进[4] 招聘要求与岗位特点 - 学历要求一般为硕士以上 社招岗位对技术栈有要求 金融行业或互联网头部企业相关经验优先考虑[3] - 科技类岗位普遍要求轮岗 如工商银行人工智能专项招聘采用科技机构+境内分行组合培养模式 锻炼1年后返回总行[7] - 银行侧重人工智能在传统业务上的应用 竞争相对互联网行业较缓和 存在新发展机会[6] 薪酬水平对比 - 互联网大厂大模型 强化学习岗位月薪8-11万元 16薪制 年薪约128-176万元[6] - 头部股份行总行大模型算法年薪30-35万元 其他银行算法及软件开发岗位年薪大多20-30万元[6] - 总行或发达地区薪资较高 但整体低于互联网大厂 且入职时需基层轮岗[6][7] 行业挑战与机遇 - 技术落地面临场景适配难题 需平衡智能投顾合规与效率 个性化服务中的数据安全与体验[7] - AI+业务复合型人才供给不足 机构面临引进与培养双重压力[7] - 复合型人才可推动智能对话式财富管理 大数据信贷等创新业务发展 为银行开辟新增长路径[7]

**中国银行业与宏观经济研究电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业：中国银行业 宏观经济 房地产 金融科技[2][7] * 公司：工商银行(ICBC) 建设银行(CCB) 中国银行(BOC) 中信银行(CITIC) 民生银行(MSB) 招商银行(CMB) 成都银行(BOCD) 杭州银行(BOHZ) 南京银行(BONJ) 浦发银行(SPDB) 交通银行(BOCOM) 农业银行(ABC) 兴业银行(IB) [24][25][26][27][29][30][31][32][33] **宏观经济政策与增长前景** * 2025年GDP增长目标约5%有望实现 主要基于H1增长5.3% YoY和H2低基数效应 但2026年增长风险显著增加[3][12] * 进一步政策降息可能性低 更倾向于定向财政补贴（如1%消费贷款补贴） Q3或是额外财政政策窗口期[3][12] * 通胀疲软反映结构性问题：7月CPI/PPI同比+0.1%/-1.2% 反内卷措施仅暂时性帮助[3][11] * 人民币可能温和升值 因美元走弱和贸易再平衡 出口可承受2-3%升值幅度[3][19][22] * 资本市场监管层优先健康发展 市场复苏受中美关税紧张缓解 全球流动性改善和资本配置再平衡驱动[3][15] **结构性挑战与长期改革** * 地方政府财政压力通过债券发行暂时缓解 但收支错配根本问题未解[4][10][12] * 消费税改革可能2025年推出：从生产环节延迟至消费环节征收 由中央与地方政府共享[4][16] * 通缩压力源于投资驱动模式导致的制造业产能过剩和国内需求疲软[4][11] * "十四五"规划重点包括新质生产力 服务消费和人民福祉 服务消费占比目标从当前46%提升至50%以上[14][16][17] **银行业经营与展望** * 净息差(NIM)接近底部或即将稳定：多数银行预计NIM下行压力减缓 支持收入和盈利前景[5][24][25][26][29][31][32][33] * 贷款需求仍疲软 尤其普通企业（非政府相关）和零售贷款 零售贷款资产质量承压[5][24] * 区域银行表现分化：成都银行和杭州银行因高股息收益率 强劲盈利增长和高ROE受青睐[5][24] * 小银行加速整合或被大银行收购 但风险可能集中化 美国对大型中资银行制裁可能性极低[20][22] **房地产与消费市场动态** * 房地产政策放松空间有限：保交付倡议已完成超600万套 但二级市场价格仍下行 新房需求旺盛[18][22] * 零售消费增长疲软：2024年社会消费品零售总额增长放缓至3.5% YoY（2014年为12.0%） 7M25小幅回升至4.8% YoY[16] * 服务消费成为关键驱动：文化 教育 医疗和交通是战略增长领域 设备更新和消费品以旧换新补贴计划在H125带动1.6万亿元销售[16] **金融科技与跨境支付** * 稳定币和公链技术低调研究中：稳定币可作为跨境支付新基础设施 降低对SWIFT依赖（费用高达6.7%C端/2.2%B端） 处理时间从2-3天缩短至近实时[21][23] * 香港是试验场 监管更接近美国标准 需用户地理识别和地区服务限制[23] **投资偏好与风险提示** * 偏好高股息标的：H股推荐工行 建行 中信银行；A股推荐招商银行 区域银行推荐成都银行和杭州银行[5][24] * 主要风险：资产质量恶化 资本充足率压力 利率下行对盈利的冲击[37] **其他重要细节** * 反内卷措施本质是供给侧限制 仅暂缓价格下跌而非推升价格[13] * 存款利率进一步下行空间有限 1年期存款收益率已低于1% 继续降息边际效应递减[22] * 保险机构积极投资银行 金融体系内风险关联度上升[22]

行业投资评级 - 银行行业评级为推荐 维持[1] 核心观点 - 政府债对社融支撑减弱 信贷需求仍待修复 存款搬家现象延续 银行基本面积极因素持续积累 中期业绩边际改善 拐点可期[3] - 个人消费贷 经营贷贴息落地有望带来零售信贷增长机遇 结合多维增量资金加速银行估值重塑 继续看好银行板块红利价值[3] 社融表现 - 8月新增社融2.57万亿元 同比少增4630亿元[3] - 截至8月末社融存量同比增长8.81% 增速环比下降0.17个百分点[3] - 人民币贷款增加6233亿元 同比少增4178亿元[3] - 新增政府债1.37万亿元 同比少增2519亿元 政府债发行规模2.33万亿元 较去年同期少4875亿元[3] - 企业债增加1343亿元 同比少增360亿元[3] - 新增非金融企业境内股票融资457亿元 同比多增325亿元[3] - 新增表外融资2158亿元 同比多增998亿元 其中未贴现银行承兑汇票增加1974亿元 同比多增1323亿元[3] 信贷需求状况 - 8月末金融机构人民币贷款余额同比增长6.8% 较上月下降0.1个百分点[3] - 8月单月金融机构人民币贷款增加5900亿元 同比少增3100亿元[3] - 居民部门贷款增加303亿元 同比少增1597亿元 其中短期贷款增加105亿元 同比少增611亿元 中长期贷款增加200亿元 同比少增1000亿元[3] - 1-8月百强房企销售操盘金额同比下降13.1% 降幅扩大0.6个百分点[3] - 企业部门贷款增加5900亿元 同比少增2500亿元 其中短期贷款增加700亿元 同比多增2600亿元 中长期贷款增加4700亿元 同比少增200亿元 票据融资增加531亿元 同比少增4920亿元[3] 货币供应与存款变动 - 8月M1同比增长6% 环比上升0.4个百分点 M2同比增长8.8% 环比持平[3] - M1-M2剪刀差为-2.8% 环比收窄0.4个百分点[3] - 8月末金融机构人民币存款同比增长8.6% 增速环比下降0.1个百分点[3] - 8月单月金融机构人民币存款增加2.06万亿元 同比少增1600亿元[3] - 居民存款增加1100亿元 同比少增6000亿元[3] - 企业存款增加2997亿元 同比少增503亿元[3] - 财政存款增加1900亿元 同比少增3687亿元[3] - 非银存款增加1.18万亿元 同比多增5500亿元[3] - 8月资本市场持续活跃 上证指数上涨7.97% 全市场成交额环比增长22.11%[3] - 8月末理财产品存续规模环比继续增长0.12%[3] 投资建议与个股推荐 - 关注一揽子政策成效释放 以及10月二十届四中全会 十五五规划改革措施[3] - 个股推荐工商银行（601398） 农业银行（601288） 邮储银行（601658） 江苏银行（600919） 杭州银行（600926） 招商银行（600036）[3]

行业投资评级 - 看好银行板块 [3] 核心观点 - 信贷平稳降速 银行明确由"规模优先"转向"效益导向"的量价平衡策略 [4] - 社融增速触顶回落 四季度政府债支撑力度预计继续下降 [4] - 存款结构分化明显 零售存款向非银存款"搬家"持续 [4] - 看好银行板块整体估值修复 重点关注低估股份行底部反转和优质城商行价值挖掘 [4] 信贷表现分析 - 8月信贷新增5900亿元 同比少增3100亿元 1-8月累计新增13.46万亿元 同比少增9700亿元 [3][4] - 人民币贷款增速环比下降0.2个百分点至6.6% [4] - 企业一般性贷款新增5400亿元 同比多增2400亿元 其中企业中长贷新增4700亿元 基本持平去年同期 [4] - 企业短贷新增700亿元 低基数下同比多增2600亿元 [4] - 票据贴现仅新增531亿元 同比少增4920亿元 [4] - 居民部门信贷微增303亿元 同比少增1597亿元 其中短贷新增105亿元同比少增611亿元 中长贷新增200亿元同比少增1000亿元 [4] 社融表现分析 - 8月新增社融2.57万亿元 同比少增4630亿元 [3] - 存量社融同比增长8.8% 增速环比下降0.2个百分点 [3] - 政府债新增约1.4万亿元 同比少增2519亿元 [4] - 对实体发放人民币贷款新增约6233亿元 同比少增4178亿元 [4] - 表外融资新增2158亿元 同比多增约1000亿元 [4] - 企业债新增1343亿元 同比少增360亿元 [4] - 1-8月社融结构中贷款占比48.7% 企业债券占比5.9% 政府债占比38.7% [9][13] 货币供应表现 - M1同比增长6.0% 增速环比提升0.4个百分点 [3] - M2同比增长8.8% 增速环比持平 [3] - 8月存款新增超2万亿元 同比少增1600亿元 [4] - 对公存款新增约3000亿元 同比少增约500亿元 [4] - 零售存款新增1100亿元 同比少增6000亿元 [4] - 非银存款单月新增约1.18万亿元 同比多增5500亿元 [4] 投资建议 - 推荐兴业银行 中信银行 招商银行等权重股份行 [4] - 推荐重庆银行 苏州银行 杭州银行等优质城商行 [4] - 关注国有大行在业绩边际改善逻辑下的轮动机会 [4]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - M2-M1 剪刀差持续收窄 M1同比增速6 00%（环比+0 4pct） M2同比增速8 80%（环比持平）[3] - 存款非银化趋势延续 人民币存款同比少增1600亿元 居民存款和财政存款分别同比少增6000亿元和3687亿元 非银存款同比多增3090亿元[3] - 社融存量增速环比下降0 2pct至8 8% 新增社融2 57万亿元 同比少增4630亿元 主要受政府债和人民币贷款拖累[4] - 人民币贷款投放呈现价在量先特征 新增5900亿元 同比少增3100亿元 对公和居民贷款双双走弱[5] - 企业贷款结构优化 短贷近五年来同期首次正增长700亿元 同比多增2600亿元 票据融资同比少增4920亿元[6] - 居民贷款需求疲软 中长贷新增200亿元同比少增1000亿元 短贷新增105亿元同比少增611亿元[6] - 预计9月信贷节奏恢复 可能通过企业短贷冲量 推荐农业银行、招商银行、中信银行等标的[7] 货币供应与存款结构 - M2-M1剪刀差收窄 M1增速6 00%（环比+0 4pct） M2增速8 80%（环比持平）[3] - 存款非银化趋势明显 非银存款同比多增3090亿元 居民存款同比少增6000亿元 财政存款同比少增3687亿元[3] - 高息定存到期资金分流至理财、保险等资管产品及股市 重塑银行流动性格局 大行流动性更充裕但负债稳定性弱化[3] 社融构成分析 - 社融增速回落至8 8%（环比-0 2pct） 新增规模2 57万亿元同比少增4630亿元[4] - 人民币贷款（社融口径）新增6233亿元 同比少增4178亿元[4] - 政府债新增1 37万亿元 同比少增2519亿元 因发行节奏错位高基数拖累或延续至年末[4] - 表外融资中未贴现银行承兑汇票增加1974亿元 同比多增1323亿元 信托贷款同比少增134亿元[4] - 直接融资方面企业债同比少增360亿元 非金融企业股票融资同比多增325亿元[4] 贷款投放结构 - 对公贷款总量欠佳但结构优化 中长贷新增4700亿元同比少增200亿元 短贷新增700亿元（近五年同期首次正增长）同比多增2600亿元[6] - 票据融资同比少增4920亿元 反映银行盈利导向增强 未通过低收益票据冲量[6] - 居民贷款全面走弱 中长贷新增200亿元同比少增1000亿元 短贷新增105亿元同比少增611亿元[6] - 消费贷定价下限锁定后银行以价换量行为减弱 后续政策或提振居民加杠杆意愿[6] 投资建议 - 预计9月信贷节奏恢复 可能通过企业短贷冲量[7] - 推荐农业银行、招商银行、中信银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、渝农商行等标的[7]