公司点评 资产质量维持行业第一梯队，前瞻指标维持低位 - 3Q24杭州银行不良率季度环比低位持平0.76%，3Q24拨备覆盖率季度环比下降2pct至543%，仍是城商行唯二同时兼具"不良率低于1%、拨贷比超4%"的标杆银行 [11] - 从前瞻指标来看，关注率季度环比小幅提升6bps至0.59%、逾期率环比下降1bp至0.69%，均维持极低水平 [11] - 估算9M24年化加回核销回收后不良生成率仅0.22%，较1H24低位有所抬升，主要受零售等不良生成上升影响 [11] 投资分析意见 - 杭州银行业绩增速维持行业第一梯队，低不良率、高拨贷比奠定业绩可持续释放基础，维持"买入"评级 [8] - 考虑到审慎的风险偏好以及息差压力，下调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为17.9%、14.1%、15% [6] - 当前股价对应2024年PB为0.8倍 [6] 风险提示 - 经济复苏低于预期，息差持续承压 [8] - 零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化 [8] - 中国人寿减持计划或对估值形成扰动 [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营业收入284.9亿元,同比增长3.9% [4] - 2024年前三季度实现归母净利润138.7亿元,同比增长18.6% [4] - 2024年前三季度年化加权平均净资产收益率为18.01%,同比提升0.52个百分点 [4] 收入构成 - 净利息收入同比增长3.9%,增速较上半年提升3.4个百分点 [5] - 非息收入同比增长3.9%,增速较上半年下降10.5个百分点 [5] 资产质量 - 不良贷款率连续7个季度维持在0.76%的低位 [8] - 拨备覆盖率为543.3%,较上季末下降1.9个百分点 [8] - 拨贷比为4.12%,较上季末略降2个基点 [8] 资本充足 - 2024年三季度末,核心一级/一级/资本充足率分别为8.76%、11%、13.78%,较上季末分别提升0.13、0.08、0.91个百分点 [8] 中期分红 - 2024年10月21日,董事会审议通过了2024年度中期分红方案,每10股派发3.7元(含税)现金股利,分红率22.6% [9] 未来展望 - 公司盈利能力维持较高水平,增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股 [9] - 受股本增厚影响,2024-2026年EPS预测略降至2.90/3.44/4.05元 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年三季度盈利增速略有放缓,息差环比回升,资产质量平稳 [2] - 2024年三季度归母净利润同比增长18.6%,增速环比2024年上半年下降1.4个百分点;营收同比增长3.9%,增速环比下降1.5个百分点 [3] - 2024年三季度单季息差环比回升7个基点至1.44%,主要得益于负债成本率改善 [4] - 2024年三季度末不良率、关注率、逾期率分别持平、上升7个基点、下降1个基点,资产质量整体平稳 [4] - 预计2024年全年杭州银行盈利增速仍有一定放缓压力,但有望保持15%以上的利润增速 [3] 财务数据总结 - 2024年三季度归母净利润同比增长18.6%,增速环比2024年上半年下降1.4个百分点 [3] - 2024年三季度营业收入同比增长3.9%,增速环比下降1.5个百分点 [3] - 2024年三季度末不良率0.76%,关注率0.59%,逾期率0.69% [4] - 2024年三季度末拨备覆盖率543%,在上市银行中仍处于极高水平 [4] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长分别为17.37%、15.64%、14.48% [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市,区域经济基础优,公司深耕科创金融取得较好成效,对公和个人信贷增长表现出较好韧性,后续规模高扩张仍有望持续,支撑净利息收入表现 [2] - 不良率长期低位运行,拨备安全垫厚实,反哺利润空间充足 [2] 营收情况总结 - 24Q1-3 营收同比增长3.9%,较24H1下降1.5pct,拆分来看,净利息收入增速继续回升,中收降幅收窄,其他非息收入增速放缓 [1] - 前三季度公司净利息收入和非息收入的增速接近,一方面是规模增长支撑净利息收入表现向好,另一方面,三季度末政策密集出台,债市调整下公司24Q1-3投资收益同比增长27.9%,较24H1下滑27.5pct,制约非息收入表现 [1] 盈利情况总结 - 24Q1-3归母净利润同比增长18.6%,较24H1下降1.4pct,拨备前利润同比增长3.5%,较24H1下降1.9pct,支出端减值准备少提继续支撑盈利表现 [1] 资产质量情况总结 - 24Q3末不良率0.76%,连续7个季度保持不变,关注率略有波动,较24H1提升6BP [1] - 24Q3末拨备覆盖率543%,较24H1末下降1.9pct,拨贷比4.12%,较24H1微降2BP,风险抵御能力强 [1] 资产负债情况总结 - 24Q1-3总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为12.7%、15.9%、16.3%,较24H1分别-1.1pct、-0.6pct、+2.7pct [1] - 贷款方面,24Q1-3对公贷款、个人贷款继续保持较快增长,增速分别为17.9%、12.0% [1] - 存款方面,得益于区位优势和公司揽储实力,对公存款、个人存款规模扩张延续较好态势,而定期化趋势仍旧延续,对公定期、个人定期存款占比分别较24H1提升3.1pct、0.5pct [1]

报告公司投资评级 - 报告给予杭州银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 杭州银行营收结构优化,净利息收入增速环比延续提升 [1] - 扩表动能强,资负规模保持较快增长 [1] - 资产质量保持优异,拨备反哺利润空间充足 [1] 营收情况分析 - 截至24Q3,杭州银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较24H1下降1.5pct、2.0pct、1.4pct至3.9%、3.4%以及18.6% [1] - 净利息收入增速环比24H1继续提升3.4pct,或得益于资产投放的高景气度以及息差的边际企稳 [1] - 低基数效应下,净手续费收入负增长环比继续收窄1.8pct [1] - 营收增速放缓主要受到净其他非息收入的拖累,后者增速环比回落18.7pct,一是三季度债市出现调整,二是有去年同期高基数的影响 [1] 资产负债情况分析 - 资产端,截至24Q3,杭州银行总资产、贷款同比增速分别较24H1下降1.1pct、0.6pct至12.7%、15.9% [1] - 负债端,总负债、存款同比增速分别较24H1下降1.1pct、提升2.6pct至12.1%、16.3% [1] - 定期存款占贷款的比重环比提升3.5pct,存款挂牌利率多次调降背景下,预计负债成本的优化空间较为可观 [1] 资产质量分析 - 截至24Q3,杭州银行不良率为0.76%,持平24H1,关注率、逾期率分别较24H1上行7bp、下行4bp至0.59%、0.67%,资产质量保持优异 [1] - 逾期90天以上贷款/不良贷款较24H1下降11.2pct至58.4%,反映其不良认定较为严格 [1] - 截至24Q3,拨备覆盖率环比下行1.9pct至543.3%,拨贷比高达4.12%,拨备反哺利润空间充足 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 营收结构优化，净利息收入增速环比延续提升，业绩增速小幅放缓但营收结构改善，净利息收入增速得益于资产投放高景气度和息差边际企稳，净手续费收入负增长收窄，营收增速放缓受净其他非息收入拖累 [1] - 扩表动能强，资负规模保持较快增长，资产端贷款增量主要由对公端贡献，负债端存款同比增速提升，预计负债成本优化空间可观 [1] - 资产质量保持优异，拨备反哺利润空间充足，不良率持平，关注率、逾期率有变动，不良认定严格，拨备覆盖率虽下行但拨贷比高 [1] 公司主要财务信息 财务指标及增速 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 32,932、35,016、37,222、39,834、42,959 百万元，同比增长 12.2%、6.3%、6.3%、7.0%、7.8% [7] - 营业利润分别为 12,997、16,291、19,629、22,975、26,071 百万元，同比增长 22.8%、25.4%、20.5%、17.0%、13.5% [7] - 归属母公司净利润分别为 11,679、14,383、17,246、20,210、22,934 百万元，同比增长 26.1%、23.2%、19.9%、17.2%、13.5% [7] - 每股收益分别为 1.83、2.31、2.76、3.25、3.71 元 [7] - 每股净资产分别为 13.52、15.66、17.83、20.55、23.61 元 [7] - 总资产收益率分别为 0.8%、0.8%、0.9%、1.0%、1.0% [7] - 平均净资产收益率分别为 14.1%、15.6%、16.6%、17.0%、16.8% [7] - 市盈率分别为 7.92、6.28、5.25、4.46、3.91 [7] - 市净率分别为 1.07、0.93、0.81、0.71、0.61 [7] 盈利预测与投资建议 - 预测公司 24/25/26 年归母净利润同比增速为 19.9%/17.2%/13.5%，EPS 为 2.76/3.25/3.71 元，BVPS 为 17.83/20.55/23.61 元，当前股价对应 24/25/26 年 PB 为 0.81X/0.71X/0.61X [2] - 给予 24 年 0.92 倍 PB，对应合理价值 16.49 元/股 [2] 可比公司估值 |公司名称|收盘价（元）|2023A 市净率（倍）|2024E 市净率（倍）|2025E 市净率（倍）|2023A 每股净资产（元）|2024E 每股净资产（元）|2025E 每股净资产（元）|2023A 净利润同比增速|2024E 净利润同比增速|2025E 净利润同比增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |江苏银行|8.94|0.78|0.69|0.62|11.47|12.95|14.44|13.3%|8.8%|10.5%| |南京银行|10.41|0.78|0.70|0.64|13.34|14.78|16.32|0.5%|6.6%|9.9%| |宁波银行|26.14|0.98|0.86|0.76|26.71|30.36|34.20|10.7%|5.9%|8.6%| |成都银行|15.75|0.93|0.81|0.71|16.99|19.49|22.18|16.2%|10.0%|11.1%| |常熟银行|7.32|0.81|0.79|0.70|8.99|9.27|10.52|19.6%|18.0%|16.1%| |平均值|-|0.86|0.77|0.69|15.50|17.37|19.53|12.0%|9.9%|11.2%| [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表和利润表核心假设涉及贷款增速、存款增速等多项指标及不同年份的预测值 [10] - 业绩增长率方面，净利息收入、营业收入等指标在不同年份有相应增速 [10] - 盈利能力指标如 ROAA、ROAE、RORWA 等在不同年份有不同表现 [10] - 资本状况指标包括资本充足率、一级资本充足率等在不同年份的预测值 [10] - 资产质量指标如不良贷款率、拨贷比、拨备覆盖率等在不同年份有相应数据 [10] - 估值和每股指标如 P/E、P/B、EPS、BVPS 等在不同年份有对应数值 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩增速略有放缓 - 2024年前三季度实现营收284.9亿元,同比增长3.87%,归母净利润138.7亿元,同比增长18.63% [1] - 三季度单季营收同比增长0.86%,归母净利润同比增长15.10%,增速较上半年均有所放缓 [1] - 三季度营收增速放缓主要受非息收入下降拖累 [1] 规模维持较好扩张,预计净息差趋于稳定 - 期末资产总额2.02万亿元,较年初增长9.58%,贷款总额0.91万亿元,较年初增长12.77% [1] - 在规模稳步扩张的情况下,三季度单季净利息收入同比增长11.0%,预计公司净息差大概率已经趋于平稳 [1] - 前三季度累计年化净息差为1.29%,与上半年基本持平 [1] 资产质量优异,拨备反哺利润空间充足 - 期末不良率0.76%,关注率0.59%,都处在低位 [1] - 期末拨备覆盖率543%,稳定在高位 [1] - 信用减值损失同比下降27.5%,金融投资等非信贷资产资产损失大幅下降 [1] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为174/209/244亿元,同比增速为21.1%/20.1%/16.6% [2] - 当前股价对应2024-2026年PE值为4.9x/4.1x/3.5x,PB值为0.79x/0.68x/0.59x [4]

中国国际金融股份有限公司 关于杭州银行股份有限公司 首次公开发行部分限售股解禁上市流通的核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为杭州银行股份有限公司 （以下简称"杭州银行"、"公司"）公开发行 A 股可转换公司债券的持续督导机构， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关法律法规和规范性文件的 要求，对杭州银行首次公开发行部分限售股解禁上市流通事宜进行了核查，发表核查意 见如下： 一、杭州银行首次公开发行股票和股本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准杭州银行股份 有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可〔2016〕2058 号）核准，杭州银行向 社会首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 261,750,000 股，并于 2016 年 10 月 27 日在上海证券交易所挂牌上市。首次公开发行后，公司总股本为 2,617,449,200 股，其 中有限售条件流通股 2,355,699,200 股，无限售条件流通股 261,750,000 股。 限售股形成后，杭州银 ...

股本变动 - 2016年首次公开发行A股261,750,000股，发行后总股本2,617,449,200股[3] - 2016和2017年度分别转增1,046,979,680股和1,465,771,552股[5] - 2020年4月完成8亿股A股发行，总股本增至5,930,200,432股[5] - 截至2024年10月20日，转债转股使总股本增至5,999,062,609股[5][6] 限售股情况 - 本次首发限售股63,457,253股于2024年10月28日上市流通，占比1.06%[2][4][11] - 因转增股本，本次上市流通限售股由32,376,150股增至63,457,253股[6] - 首次公开发行前股东有股份转让承诺[7] 其他情况 - 公司无控股股东，无控股股东及其关联方占用资金情况[8] - 保荐机构对本次限售股上市流通无异议[9][10] - 本次上市后，有限售条件流通股和无限售条件流通股有相应增减[13][14]

证券代码：600926 证券简称：杭州银行 公告编号：2024-053 优先股代码：360027 优先股简称：杭银优 1 可转债代码：110079 可转债简称：杭银转债 杭州银行股份有限公司 第八届监事会第十次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 杭州银行股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十 次会议于 2024 年 10 月 11 日以电子邮件及书面形式发出会议通知， 并于 2024 年 10 月 21 日在杭州市庆春路 46 号杭州银行大厦 5 楼会 议室以现场结合视频方式召开。本次会议应出席监事 7 名，实际出 席监事 6 名，王立雄监事长因公务原因书面委托吕洪监事代为出席 会议并行使表决权。经全体监事一致推举，由吕洪监事主持会议。 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等法律法规及《杭 州银行股份有限公司章程》的有关规定，会议所形成的决议合法、 有效。 会议审议并通过决议如下： 一、审议通过《杭州银行股份有限公司 2024 年第三季度报告》 2024 年 10 月 21 日 2 ...