报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 24Q4其他非息收入或较可观，预测公司24/25/26年BVPS为17.65/20.26/23.25元，当前股价对应24/25/26年PB为0.83X/0.72X/0.63X，采用可比公司估值法，考虑到公司较强的盈利能力，给予20%估值溢价，即25年0.87倍PB，对应合理价值17.57元/股 [2] - 澳洲联邦银行转让股份或更多出于自身战略发展考虑，且并非首次减持；新华保险此次举牌响应中长期资金入市号召，并彰显了对杭州银行的长期发展信心 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 1月24日，杭州银行发布公告，新华保险拟以协议转让方式受让澳洲联邦银行持有的全部杭州银行股份（截至1月23日为普通股总股本的5.45%），转让价格为13.095元/股（约为1月24日收盘价9折） [7] 澳洲联邦银行转让原因 - 近年来澳大利亚政府金融监管趋严，澳洲联邦银行发展战略转向专注于澳大利亚和新西兰核心银行业务并剥离非核心业务和投资，2017年以来数次出售包括亚洲、非洲等地区的投资 [7] - 澳洲联邦银行并非首次减持杭州银行股份，2022年亦通过协议转让方式向杭州城投和杭州交投出售杭州银行10%的股份，此次协议转让完成后，澳洲联邦银行将不再持有杭州银行股份 [7] 新华保险举牌原因 - 截至24Q3，杭州银行归母净利润同比增速和ROE分别在上市城商行中排名首位和第二位，综合考虑区域融资需求、优异资产质量以及上市银行中最厚的拨备水平，杭州银行盈利优势有望进一步凸显，分红能力和稳定性可期 [7] - 此次股权转让完成后，新华保险及其一致行动人将成为杭州银行第四大股东，权益变动完成后，持股比例将升至5.87%，同时股份锁定期为五年，股权稳定性无虞 [7] - 新华保险举牌杭州银行，既是响应中长期资金入市的号召，同时也有力完善了银行板块的布局，截至24H1，新华保险尚未参股或控股任何银行 [7] 可比公司估值 |公司|收盘价（元）|净利润增速（2023A）|净利润增速（2024E）|净利润增速（2025E）|每股净资产（2023A）|每股净资产（2024E）|每股净资产（2025E）|市净率（2023A）|市净率（2024E）|市净率（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |江苏银行|9.77|13.3%|11.4%|8.5%|11.47|12.72|14.49|0.85|0.77|0.67| |南京银行|10.55|0.5%|6.9%|9.8%|13.34|14.15|15.73|0.79|0.75|0.67| |宁波银行|25.88|10.7%|6.8%|8.2%|26.71|30.37|34.17|0.97|0.85|0.76| |成都银行|16.85|16.2%|10.0%|10.0%|16.99|18.02|20.50|0.99|0.93|0.82| |常熟银行|7.32|19.6%|17.2%|15.5%|8.99|9.35|10.60|0.81|0.78|0.69| |平均值| - |12.0%|10.5%|10.4%|15.50|16.92|19.10|0.88|0.82|0.72| [8] 财务报表预测与比率分析 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入（百万元）|22,857|23,433|26,018|27,351|29,040| |利息收入（百万元）|55,025|60,313|64,739|67,243|70,832| |利息支出（百万元）|32,168|36,880|38,721|39,891|41,792| |净手续费收入（百万元）|4,674|4,043|3,760|3,835|4,027| |营业收入（百万元）|32,932|35,016|38,449|40,291|42,627| |营业支出（百万元）|19,935|18,724|19,079|18,013|17,006| |税金及附加（百万元）|320|362|410|381|395| |业务及管理费（百万元）|9,760|10,293|11,535|11,281|11,509| |资产减值损失（百万元）|9,855|8,069|7,134|6,350|5,102| |营业利润（百万元）|12,997|16,291|19,370|22,278|25,620| |利润总额（百万元）|13,003|16,282|19,360|22,269|25,611| |所得税（百万元）|1,323|1,898|2,343|2,672|3,073| |净利润（百万元）|11,679|14,383|17,018|19,596|22,538| |归母净利润（百万元）|11,679|14,383|17,018|19,596|22,538| |贷款总额（百万元）|702,203|807,096|912,018|1,012,340|1,113,574| |贷款减值准备（百万元）|30,630|34,300|38,990|42,583|44,492| |贷款净额（百万元）|672,635|773,942|873,028|969,757|1,069,082| |投资类资产（百万元）|745,046|871,005|966,816|1,063,497|1,169,847| |存放央行（百万元）|102,145|113,744|117,472|129,219|140,849| |同业资产（百万元）|66,289|47,278|49,642|49,642|49,642| |其他资产（百万元）|30,424|35,361|40,536|43,894|47,312| |生息资产（百万元）|1,615,683|1,839,123|2,045,948|2,254,699|2,473,913| |资产合计（百万元）|1,616,538|1,841,331|2,026,783|2,194,703|2,365,580| |存款（百万元）|937,898|1,058,308|1,174,722|1,292,194|1,408,491| |向央行借款（百万元）|59,409|105,091|105,091|105,091|105,091| |同业负债（百万元）|229,961|266,342|279,659|293,642|308,324| |发行债券（百万元）|266,017|275,035|294,288|311,945|330,662| |计息负债（百万元）|1,493,285|1,704,775|1,853,759|2,002,871|2,152,568| |负债合计（百万元）|1,517,965|1,730,038|1,891,591|2,043,746|2,196,497| |股本（百万元）|5,930|5,930|6,050|6,050|6,050| |其他权益工具（百万元）|18,423|18,423|28,423|28,423|28,423| |资本公积（百万元）|15,204|15,204|15,204|15,204|15,204| |盈余公积（百万元）|7,214|8,564|10,266|12,226|14,479| |未分配利润（百万元）|30,198|38,295|49,186|60,711|74,074| |股东权益合计（百万元）|98,573|111,293|135,192|150,957|169,082| |负债和股东权益合计（百万元）|1,616,538|1,841,331|2,026,783|2,194,703|2,365,580| |业绩增长率 - 净利息收入|8.66%|2.52%|11.03%|5.13%|6.17%| |业绩增长率 - 营业收入|12.16%|6.33%|9.80%|4.79%|5.80%| |业绩增长率 - 拨备前利润|8.36%|6.53%|8.80%|8.02%|7.32%| |业绩增长率 - 归母净利润|26.11%|23.15%|18.32%|15.15%|15.01%| |盈利能力 - ROAA|0.78%|0.83%|0.88%|0.93%|0.99%| |盈利能力 - ROAE|14.09%|15.57%|16.36%|16.49%|16.60%| |盈利能力 - RORWA|1.25%|1.33%|1.41%|1.47%|1.54%| |资本充足率|12.89%|12.51%|13.47%|14.40%|15.35%| |一级资本充足率|9.77%|9.64%|10.82%|11.97%|13.10%| |核心一级资本充足率|8.08%|8.16%|8.52%|8.87%|9.25%| |资产质量 - 不良贷款率|0.77%|0.76%|0.76%|0.75%|0.74%| |资产质量 - 拨贷比|4.36%|4.25%|4.28%|4.21%|4.00%| |资产质量 - 拨备覆盖率|565%|561%|566%|560%|539%| |估值和每股指标 - P/E（倍）|7.97|6.32|5.40|4.67|4.04| |估值和每股指标 - P/B（倍）|1.08|0.93|0.83|0.72|0.63| |资本状况 - EPS（元）|1.83|2.31|2.70|3.13|3.61| |资本状况 - BVPS（元）|13.52|15.66|17.65|20.25|23.25| [11]

杭州银行股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称： 杭州银行股份有限公司 住所： 北京市朝阳区建国门外大街甲 12 号新华保险大厦 19 层 通讯地址： 北京市朝阳区建国门外大街甲 12 号新华保险大厦 19 层、18 层、8 层 权益变动性质： 增持股份 签署日期：二〇二五年一月二十四日 1 股票上市地点： 上海证券交易所 股票简称： 杭州银行 股票代码： 600926 信息披露义务人： 新华人寿保险股份有限公司 信息披露义务人声明 一、本报告书系信息披露义务人依据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容 与格式准则第 15 号——权益变动报告书》及其他相关法律法规和规范性文件编 写。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准。 住所： 北京市延庆区湖南东路 16 号(中关村延庆园) 通讯地址： 北京市朝阳区建国门外大街甲 12 号新华保险大厦 一致行动人： 新华资产管理股份有限公司 三、依据上述规定，本报告书已全面披露了信息披露义务人在上市公司中拥 有权益的股份变动情况。 截至本报告书签署日，除本报告书披露的信息外，信息披 ...

杭州银行股份有限公司 简式权益变动报告书 住所： 澳大利亚新南威尔士州悉尼港湾街11号联邦银行南 广场一层 通讯地址： 澳大利亚新南威尔士州悉尼港湾街11号联邦银行南 广场一层 权益变动性质： 信息披露义务人减持股份 签署日期：二〇二五年一月二十四日 上市公司名称： 杭州银行股份有限公司 股票上市地点： 上海证券交易所 股票简称： 杭州银行 股票代码： 600926 信息披露义务人： 澳洲联邦银行 信息披露义务人声明 一、本报告书系信息披露义务人依据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容 与格式准则第15号——权益变动报告书（2020年修订）》及其他相关法律、法规 和部门规章的有关规定编写。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权与批准，其履行亦不违 反信息披露义务人公司章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 三、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动报告书（2020修订）》 的规定，本报告书已全面披露信息披露义务人在杭州银行拥有权益的股份变动情 况。 ...

股份转让 - 澳洲联邦银行将329,638,400股杭州银行股份转让给新华保险，占已发行普通股总股本5.45%[2][5] - 每股转让价格为13.095元/股，转让价款为4,316,614,848元[14] - 《股份转让协议》签订时间为2025年1月24日[20] 持股情况 - 权益变动完成后，新华保险将直接持有356,555,844股杭州银行股份，占普通股总股本5.87%[2] - 本次权益变动前，新华保险及其一致行动人合计持有105,800股股份和7,271,410张“杭银转债”[5] - 本次权益变动前新华保险及其一致行动人持股比例计算对应公司普通股总股本为7,249,528,774股（假设杭银转债全部转股）[7] - 本次权益变动完成后新华保险持股比例计算对应公司普通股总股本为6,076,625,249股（暂未考虑其他投资者所持杭银转债转股情形）[3][8] 未来计划 - 新华保险及其一致行动人拟在未来12个月内对“杭银转债”和股份进行处置[6] 其他要点 - 新华保险注册资本为311,954.66万人民币[11] - 本次权益变动尚需经国家金融监督管理总局浙江监管局审批、上交所合规性确认及办理过户登记等手续[4] - 新华保险通过本次交易取得的股份，自完成过户登记之日起5年内不得转让[4] - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人变化[25] - 转让方与受让方需分别编制《杭州银行股份有限公司简式权益变动报告书》并已披露[25] - 预计本次权益变动的交割日在2025年2月28日之后[25] - 《股份转让协议》自各方正式签署日起生效[22] - 若受让方未足额支付价款且5日内未纠正，转让方有权终止协议[23]

文章核心观点 新华保险拟协议转让收购澳洲联邦银行持有的杭州银行3.296亿股股份，完成后持股占比5.87%，双方将加强合作，且杭州银行因业绩优、分红好受资本青睐 [1][4][5] 险资布局 - 险资持续加大红利资产布局，新华保险继去年举牌药企后举牌杭州银行，杭州银行分红体量持续提升，2024年股息率超6% [2] 股权变动 - 新华保险拟收购股份是杭州银行第二次迎险资大股东，此前中国人寿等曾是大股东，新华保险投资超43亿将成第四大股东，股权结构保持稳定多元 [3] 合作意愿 - 新华保险看好杭州银行前景，完成权益变动后将加强与杭州银行深度合作，促进银保业务发展 [4] 股价业绩 - 杭州银行2024年股价涨幅超60%，各类资本增持，2024年前三季度营收284.94亿元、净利润138.70亿元，不良贷款率0.76%，资产质量和风险抵补能力居行业前列 [5]

可转债情况 - 2021年3月29日发行150亿元“杭银转债”，期限6年[3][4] - 2021年10月8日起可转A股，2024年11月6日转股价调为11.35元/股[4] - 截至2024年12月31日，累计13.76897亿元转股，未转股136.23103亿元[2][5] 股份情况 - 2024年9 - 12月，限售股从5.67540253亿股减至5.04083亿股[7] - 2024年9 - 12月，无限售股从53.62748154亿股增至55.45172401亿股[7] - 2024年9 - 12月，总股本从59.30288407亿股增至60.49255401亿股[7]

证券代码：600926 证券简称：杭州银行 公告编号：2024-069 优先股代码：360027 优先股简称：杭银优 1 可转债代码：110079 可转债简称：杭银转债 杭州银行股份有限公司 第八届监事会第十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 杭州银行股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十 一次会议于2024年12月6日以电子邮件及书面形式发出会议通知，并 于2024年12月17日以现场方式召开，王立雄监事长主持了会议。本 次会议应出席监事7名，实际出席监事7名。本次会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》等法律法规及《杭州银行股份有限公司章程》 的有关规定，会议所形成的决议合法、有效。 会议审议并通过决议如下： 一、审议通过《杭州银行股份有限公司监事会 2025 年度工作要点》 表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。 二、审议通过《关于增补王中益先生为杭州银行股份有限公司 第八届监事会提名委员会委员的议案》 同意增补王中益先生为公司第八届监事会提名委员会委员，任 期至公司第八届监事 ...

会议信息 - 杭州银行第八届董事会第十二次会议于2024年12月17日召开[1] - 应出席董事12名，亲自出席11名[1] 审议事项 - 审议通过2024年度经营预测及2025年度经营预算初步安排[1] - 审议通过2024年度消费者权益保护工作报告[2] - 审议通过2024年度绿色金融发展情况报告[3] - 审议通过2024年下半年内部审计情况及2025年度审计计划[3] - 审议通过继续开展资产证券化业务的议案[3] - 审议通过拟发行资本类债券及在额度内特别授权的议案，需提交股东大会审议[3] 听取报告 - 听取2024年度资产风险分类管理制度执行情况报告[3]

办公地址变更 - 公司主要办公地址2024年12月16日从浙江省杭州市拱墅区庆春路46号变更为上城区解放东路168号[1] - 新办公地址邮编为310016[1] 联系方式 - 公司投资者热线、传真、电子邮箱等联系方式保持不变[1]

股息信息 - 每股优先股派发现金股息4元（含税）[3] - 杭银优1票面股息率为4.00%[5] - 杭银优1发行量为1亿股[5] - 合计发放现金股息4亿元（含税）[5] 时间安排 - 最后交易日为2024年12月12日[3] - 股权登记日、除息日为2024年12月13日[3] - 股息发放日为2024年12月16日[3] - 杭银优1每年付息日为12月15日[7]