优先股发行 - 2017年12月15日非公开发行1亿股优先股，规模100亿元[1] 优先股赎回 - 拟于2025年12月15日全额赎回1亿股优先股，规模100亿元[1] - 赎回价格为票面金额加当期已宣告未支付股息[1] - 2025年12月15日支付票面金额和对应股息[4] 赎回决策流程 - 2017年第一次临时股东大会授权董事会处理赎回事宜[5] - 2025年8月27日第八届董事会第二十次会议审议通过赎回议案[5] - 国家金融监督管理总局浙江监管局对赎回无异议[5]

股息发放 - 杭银优1每股派发现金股息4元（含税）[3] - 杭银优1票面股息率为4.00%[5] - 合计发放现金股息4亿元（含税）[5] 时间安排 - 最后交易日为2025年12月11日[3][7] - 股权登记日、除息日为2025年12月12日[3][7] - 股息发放日、付息日为2025年12月15日[3][7] 方案决策 - 2025年12月2日公司董事长同意本次优先股股息发放方案[4] 发行情况 - 杭银优1发行量为1亿股[5]

机构调研活动概况 - 11月以来有12家地方上市银行接待了81家机构的195次调研 较10月份的7家银行40家机构58次调研大幅上升 [1][2] - 今年以来共有25家银行获得调研 接待量在百次以上的10家银行均为区域性银行 其中宁波银行以256家机构323次调研排名第一 杭州银行以206家机构285次调研排名第二 [3] - 接受调研的12家银行均为城商行和农商行 包括宁波银行 杭州银行 张家港行等 [1][2] 机构调研关注焦点 - 机构调研问题普遍集中在分红计划 净息差展望和应对措施方面 [1][4] - 随着A股上市银行2025年中期分红陆续落地 对后续分红安排和分红比例的设置成为机构关心的焦点 宁波银行 张家港行等均为首次实施中期分红 [6] 银行净息差表现与展望 - 截至今年三季度末 银行业净息差水平延续了上季度1.42%的历史低点 [4] - 多家银行对净息差走势表示乐观 兰州银行认为中长期有望在行业"反内卷"共识下实现企稳 杭州银行预计息差降幅将呈现逐渐收窄态势 厦门银行预计今年全年息差降幅将较去年同期明显收窄 [4][5] - 银行通过调整资产负债结构 降本增效及提升综合收益的方式应对息差收窄 具体措施包括下调存款利率 取消中长期存款 优化存款来源和期限结构等 [5] 银行分红政策与安排 - 多家银行已多年保持稳定的现金分红比例 苏州银行直言现金分红水平稳中有升 始终维持30%以上现金分红比例 [6] - 张家港行表示通过中期分红提升分红频率 积极回馈股东 体现公司在资本市场中的投资价值 [6] - 接受调查的上市银行均表示将根据全年最新经营情况确定后续分红计划 力争给股东提供持续 稳定 合理的投资回报 [6] 银行投资价值与市场表现 - 机构调研升温受到银行业基本面关键指标企稳向好 投资价值凸显和市场表现驱动 部分优质城农商行贷款规模增长 净利润等指标跑赢行业 [1][3] - 银行板块整体估值处于低位 且相比其他板块而言确定性程度相对较高 [3] - 截至12月3日 宁波银行与杭州银行股票的市净率均为0.86 今年以来涨幅分别达到21.44%和13.33% [3]

文章核心观点 - 杭州银行北京分行正在全面推进名为清廉“一平方”的廉洁文化建设工作 旨在通过一系列低成本、广参与、融入日常办公场景的创新举措 营造全员崇廉尚廉守廉的氛围 为分行高质量发展奠定基础 [1][10] 清廉文化建设的具体举措 - 对原有清廉文化示范阵地进行改版升级 通过线上线下互动投票评选员工原创清廉故事 并利用现有电视设备循环展播员工家书诵读、清廉诗词推荐等本土视频素材 以身边事教育身边人 [2] - 根据各支行办公空间条件因地制宜设计制作展板、展架 打造“廉润初心”“廉政课堂”“镜鉴廉鸣”等特色板块 并鼓励员工以种子画、折纸荷花、书法等原生态创作形式参与表达 [4] - 充分利用现有职工书架、读书角 扩充廉政相关书籍杂志并布置清廉标语 打造“清廉读书角”以实现廉洁教育阵地全覆盖 [4] - 依托“廉政课堂”“镜鉴廉鸣”栏目组织员工学习银行业违纪违法等反面典型案例 并系统开展行业规范解读与警示教育宣贯 围绕北京银行业保险业相关自律公约、从业规范及典型案例警示材料进行普及 [7][8] 建设理念与目标 - 建设工作秉持“小投入、广参与、全覆盖、实效强”以及“因地制宜、空间巧用”的理念 旨在以最小投入实现最大参与度与教育效果 [1][4] - 通过让清廉文化渗透办公场景、融入日常工作 以“一平方”的微阵地撬动廉洁生态的大提升 目标是实现教育效果最大化并激发员工干事创业的内生动力 [1][7][8] - 未来将持续深化此项工作 不断创新活动形式和内容 深度融合清廉元素与日常工作场景 以培育“廉阵地”、涵养“廉风尚”、厚植“廉根基” [10]

板块整体表现 - 12月2日城商行板块整体上涨0.43%，跑赢大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌，1只个股收平 [1][2] 领涨个股表现 - 江苏银行领涨板块，收盘价为10.95元，涨幅为1.67%，成交量为174.35万手，成交额为18.97亿元 [1] - 南京银行涨幅为1.52%，收盘价为12.03元，成交额为5.94亿元 [1] - 重庆银行和厦门银行涨幅分别为1.51%和1.46% [1] 资金流向分析 - 城商行板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出3.16亿元，游资资金净流出1.05亿元 [2] - 散户资金净流入4.21亿元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 上海银行主力净流出4664.77万元，主力净占比为-12.82%，游资和散户也呈净流出状态 [3] - 宁波银行是少数获得主力资金净流入的个股，净流入2946.01万元，主力净占比为7.27% [3]

文章核心观点 - 华创证券首次覆盖杭州银行并给予“推荐”评级，认为公司作为江浙地区优质城商行代表，成长性位于上市城商行第一梯队，未来三年业绩有望持续保持15%左右复合增长 [1] - 基于2026年预测，给予公司目标市净率1.05倍，对应目标价22.23元，当前股价对应2026年预测市净率为0.74倍，存在上行空间 [1] 公司业务与市场定位 - 公司立足杭州、深耕浙江，超过70%的网点和信贷资源均位于浙江省内 [1] - 浙江省民营经济活跃、贸易经济发达、民间富裕度高，为省内银行提供了融资需求较旺、高净值人群较多的优渥经营环境 [1] - 公司业务风险偏好低，形成对公、零售、小微三轮驱动的发展模式，其中科创金融是其特色业务 [1] 公司财务与资本状况 - 公司资产质量保持优异，处于上市银行第一梯队 [1] - 杭银转债已成功实现强制赎回，此举补充了公司的核心一级资本 [1] 公司成长性与估值 - 公司成长性位于上市城商行第一梯队 [1] - 未来三年业绩有望持续保持15%左右复合增长 [1] - 当前股价对应2026年预测市净率在0.74倍 [1] - 给予公司2026年预测目标市净率1.05倍，对应目标价22.23元 [1]

中国金融业与工业风险追踪研究报告关键要点 涉及的行业与公司 * 报告主要关注中国金融业和工业制造业领域[1][5] * 报告由摩根士丹利亚洲有限公司的中国金融研究团队撰写[4] * 报告覆盖多家中国金融机构和制造业企业 具体公司评级和价格信息见文档第62至65页[62][63][64][65] 核心观点与论据 * 制造业固定资产投资增速显著放缓 2025年10月累计同比增长降至2.7% 较上月的4.0%进一步下降[2][7] * 工业企业总负债增长放缓至5.0% 制造业企业总负债增长放缓至5.9%[2] * 固定资产投资与工业增加值之间的总体差距缩小至-1.7%[2][10] * 制造业营业收入同比下降4.3%[3] * 工业增加值增长从9月的6.5%放缓至10月的4.9%[3] * 制造业利润增长从9月的9.9%放缓至10月的7.7%[10] * 生产者价格指数自2024年12月以来首次环比回升 同比降幅进一步收窄至2.1%[7] 风险控制与未来展望 * 产能控制取得稳步进展 77.1%的行业在2025年10月相比2025年上半年放缓了资本支出[7][9] * 39.3%的行业在10月显示出利润改善趋势[7][9] * 信贷供应和贷款定价可能随着产能控制努力而趋于理性 有助于银行消化信贷风险[2] * 两个因素可能支持2026年投资和制造业需求 帮助平稳消化产能过剩风险[3][8] * 国家开发银行在10月新增5000亿元基础设施投资基金[8] * 2026年作为第十五个五年规划的第一年 基础设施投资可能有所前置[8] 其他重要内容 * 摩根士丹利对中国金融业的行业观点为"有吸引力"[5] * 报告日期为2025年12月1日 是系列工业风险追踪报告的最新一期[1][5] * 报告包含大量监管披露信息 涉及摩根士丹利与所覆盖公司的业务关系[13][17][18][19][20][21]

政策与行业背景 - 中国人民银行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，标志着科技金融政策协同机制与执行体系进入提质增效新阶段 [1] - 会议旨在加快实现高水平科技自立自强，落实《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [1] - 杭州数字经济发展势头强劲，产业增加值在地区GDP中占比持续提升，已形成以人工智能、云计算、大数据为核心的高能级产业集群 [2] 公司战略与架构 - 公司持续深化科创金融机制体制改革，迭代升级服务模式与产品体系 [1] - 公司已构建“一个总部、七个区域中心、N家特色机构”的“1+7+N”科创金融专营架构 [3] - 针对性试点设立医疗健康、智能制造、人工智能、产业资本等领域专项服务团队 [3] - 公司总部植根杭州，核心业务立足杭州、深耕浙江全域，并拓展至长三角核心区域及国内一线城市市场，覆盖北京、上海、深圳、南京、合肥等科创高地 [5] 业务布局与市场覆盖 - 公司针对性构建覆盖七大重点行业的专业服务团队体系，实现从行业研究到业务落地的全流程精细化服务 [2] - 在人工智能领域，聚焦芯片、基础设施、模型研发、场景应用、AI硬件、具身智能六大核心子赛道，通过“名单制管理+专营团队深耕”模式快速布局 [2] - 截至2025年9月中旬，对于杭州政府公布的规模以上人工智能企业，公司的合作覆盖率已接近60% [2] - 截至2025年上半年，“上市金引擎”专项服务已覆盖资本市场客户1867户，累计培育327家企业成功上市 [4] 产品与服务创新 - “科创金引擎”特色服务矩阵持续迭代优化，全面覆盖科创企业全生命周期金融需求 [4] - 正式上线“科易贷—潜龙计划”产品模型，提升服务效率 [4] - 加速“科保贷”重点区域线上化试点落地，拓宽服务触达渠道 [4] - 通过“科技并购贷”提供补链、延链、强链综合金融方案 [4] - 迭代优化“投融通”系统，进一步完善私募基金管理服务功能 [4] - “上市金引擎”整合“主动授信、股东融资、全场景并购融资”等特色产品，量身定制差异化综合金融方案 [4] 数据与风控体系 - 建成涵盖“行业属性+被投背景+核心团队+技术实力+政策适配”的科创企业数据库 [3] - 通过数据分析构建企业动态评价体系与精准营销策略 [3] - 创新推出“五维评估模型”，为服务决策提供科学支撑 [3] 业务规模与资金支持 - 截至2025年上半年，公司科技贷款余额达1151.80亿元，较2024年末新增205.95亿元 [4] - 截至2025年上半年，科创私募股权投资基金托管规模达1889.31亿元 [4] - 2025年上半年，公司成功发行50亿元科创债，补充负债来源并深化科创领域资金供给 [5] 科技能力与运营 - 公司秉持“科业共创、数据驱动”理念，夯实数据集成、业务协同、创新引领与技术输出能力，以科技赋能金融服务提质 [5] - 着力升级智慧运营水平，强化网点服务统筹、支付结算产品中台建设、流程作业优化及风险智能监测能力，实现运营效能与客户体验双提升 [5]

投资评级与目标价 - 投资评级为"推荐"（首次）[3] - 目标价为22.23元，对应2026年预测市净率1.05倍[3] 核心观点与成长性 - 杭州银行是江浙地区优质城商行代表，成长性位于上市城商行第一梯队[3][12] - 未来三年业绩有望持续保持15%左右的复合增长[3][12] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为13.4%、14.2%、16.0%[3][12] - 预计2025-2027年营业收入增速分别为2.1%、10.9%、10.9%[3][12] 区位优势与股权结构 - 超70%的网点和信贷资源位于浙江省内，受益于民营经济活跃、融资需求旺盛的优渥环境[8][9] - 前十大股东持股比例稳定在54%以上，股权结构呈现"小集中、大分散"的特点[8][9] - 2025年年初新华保险受让股份后持股占比4.55%，险资举牌有助于稳定股权结构[8][9] 业务驱动与资产质量 - 业务形成对公、零售、小微三轮驱动，科创金融是特色[8][9] - 对公业务背靠杭州市财政局，基建领域具备优势，国企客户占比高[8][9] - 零售金融条线表内贷款不良贷款率仅0.48%，资产质量优异[8][9] - 不良率连续11个季度保持在0.76%的低位水平[8][10] - 2025年三季度拨备覆盖率为514%，拨贷比为3.89%，风险抵补能力较强[8][10] 财务表现与资本状况 - 2025年前三季度归母净利润同比增长14.5%，增速为上市城商行第二[8][10] - 2025年前三季度贷款同比增长12.7%，其中对公贷款增速为19.5%[8][10] - 2025年150亿杭银转债成功强赎，补充核心一级资本106.4亿元[8][11] - 2025年三季度核心一级资本充足率为9.64%，较一季度提升0.63个百分点[8][11] 盈利预测假设 - 预计2025-2027年贷款增速保持在14%左右[14] - 预计2025-2027年净息差分别为1.20%、1.18%、1.16%[14] - 预计2025-2027年不良贷款率分别为0.76%、0.75%、0.74%[14] - 预计2025-2027年股利支付率分别为23.5%、24%、25%[14]

银行业科技金融创新实践 - 江苏、浙江、安徽三地银行积极推动科技与金融深度融合，通过创新金融服务模式为科创企业提供全周期支持 [1] - 银行服务覆盖从早期培育到成长期护航，通过银企共同成长和银银合作破解科创企业轻资产、融资难痛点 [1] 江苏省科技金融发展 - 江苏省科技型中小企业数量达8.9万家，高新技术企业达5.7万家，分别位居全国第一和第二 [2] - 截至2025年三季度末，全省科技贷款余额超5万亿元，同比增长16%；科技型企业贷款余额达2.65万亿元，获贷企业数量为6.58万家 [2] 中国银行江苏省分行服务案例 - 中国银行江苏省分行服务科技金融客户超2.4万户，为超1.76万户科技型企业提供信贷支持 [4] - 截至2025年三季度末，科技贷款余额达5517亿元，同比增长21.9% [4] - 针对不同成长阶段企业推出差异化产品，如对种子期、初创期公司推出"开工贷""苗圃贷"等银担合作产品 [3] 建设银行苏州分行服务案例 - 建设银行苏州分行构建"3+4"科技金融服务体系，服务科技型企业超1.2万户 [5] - 科技贷款余额突破1600亿元，并购贷款、境外贷款等多项核心指标居苏州市场首位 [5] - 通过科技部创新积分和地方征信企业评分进行精准评价，为生物医药企业发放1000万元流动资金贷款 [4] 江苏银行差异化服务 - 江苏银行围绕成长期科技企业特点推出"智改数转贷""设备更新贷""低碳贷"等特色产品 [6] - 截至今年9月末，科技贷款余额近2900亿元，科技企业授信客户数2.4万家 [7] - 在江苏省实现专精特新企业"六成有服务、三成有授信"，高新技术企业"三分之一有合作、五分之一有贷款" [7] 常熟农商银行科技金融战略 - 常熟农商银行明确"常银微创投"科技金融战略定位，构建三层服务矩阵 [7] - 截至2025年10月末，科技型企业贷款户数超2200户，贷款余额超150亿元，其中超300户已获创投机构股权投资 [7] - 累计向地方政府推荐招商引资项目超100个，已落地招商项目超10个 [7] 浙江省"浙科联合贷"创新模式 - 人民银行浙江省分行创新推出"浙科联合贷"服务模式，通过银银合作形成更具耐心的贷款供给模式 [8] - 分层分类推出"浙科普惠联合贷""浙科成长联合贷""浙科领航联合贷"三类专属服务 [10] - 政策推出以来，浙江省共有27家银行参与，累计为197家企业发放贷款108.7亿元 [11] 云深处科技银银合作案例 - 杭州银行、兴业银行、浙商银行通过"浙科领航联合贷"模式共同支持云深处科技 [12] - 兴业银行为企业核定1亿元综合授信额度，杭州银行将综合授信额度提升至8000万元 [12][13] - 各银行发挥比较优势，形成多层次、全周期的金融服务方案 [12] 安徽省"共同成长计划" - 安徽省创新探索"共同成长计划"金融服务模式，签约企业超1.5万户，贷款余额超2100亿元 [15][17] - 户均授信金额突破3100万元，部分企业授信额度放大约3倍；户均期限达3.1年 [18] - 采用"远期共赢"利率定价，前期参照LPR最优贷款利率，后期根据企业经营情况执行远期利率 [18] 认股权收益互换模式创新 - 人民银行安徽省分行创新"认股权收益互换模式"，将银行传统收益与认股权远期收益进行互换 [19] - 截至2025年11月末，全省已落地超1000笔"认股权收益互换模式"，约定认股金额超40亿元 [21] - 该模式于今年3月在芜湖首发，目前已在全省16个地市全面推广运用 [19]