报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司长期坚守低风险偏好理念,在当前经济周期优势越来越显著,支撑净利润增速持续领先行业 [2] - 浙江省在经济大省挑大梁的发展导向下受益明显,公司中长期规模仍有增速优势 [2] - 预计2024年营收同比增速4.4%,归母净利润同比增速21.0% [2] - 前期保险股东减持影响预计逐步释放,目前估值仅0.70x2024PB,具有较高投资价值 [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年上半年营收同比增速5.4%,一季度同比增速3.5% [5] - 利息净收入增速已经转正,上半年利息净收入增速0.5% [5] - 手续费收入同比降幅收窄至9.9%,财富管理AUM高成长 [5] 资产质量 - 不良贷款率0.76%保持行业领先,拨备覆盖率545% [6] - 信用成本率同比上升22BP至1.05%,以维持拨备覆盖率稳定 [6] - 非贷款信用减值计提金额合计冲回15.5亿元,反哺利润增速 [6] 经营指标 - 2024年预计营收同比增速4.4%,归母净利润同比增速21.0% [2] - 2024年预计资产总额增速12.5%,贷款总额增速13.02% [16] - 2024年预计净息差1.41%,不良贷款率0.76%,拨备覆盖率546% [16]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2024年上半年杭州银行营收、归母净利润同比分别增长5.4%、20.1%，增速环比24Q1分别+1.9pct、-1pct，规模、非息和拨备释放是主要正向贡献 [2][3] - 受益于区域经济韧性和对公业务优势，杭州银行有望维持规模高扩张；负债成本改善下，净息差进一步收窄空间有限；资产质量保持优异，拨备充足、利润反补空间较大 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 杭州银行成立于1996年9月，总部位于杭州，拥有200余家分支机构，网点覆盖长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，成立了杭银理财有限责任公司，发起设立了杭银消费金融股份有限公司，投资入股了石嘴山银行股份有限公司，2016年10月27日在上海证券交易所成功上市 [6] 交易数据 - 52周股价区间为13.68 - 9.59元，总市值763.23亿元，流通市值690.19亿元，总股本/流通A股为593,029/593,029万股，流通B股/H股为 - / - 万股，52周日均换手率为1.04 [7] 盈利情况 - 24H1营收、归母净利润同比分别增长5.4%、20.1%，增速环比24Q1分别+1.9pct、-1pct，规模、非息和拨备释放是主要正向贡献；盈利增速环比24Q1略降，规模增长进一步正向拉动、息差负向影响减弱、拨备反哺力度增强，非息和税收正向贡献减弱 [2][3] 净利息收入 - 24H1净利息收入同比 +0.5%，增速环比提升2.3pct，得益于规模高增和资产结构优化下净息差降幅较小 [4] - 上半年生息资产、信贷、存款较年初分别增长7.7%、11.7%、10.2%，资产结构持续优化，6月末贷款占总资产比重较年初提升1.6pct；对公贷款和个贷分别较年初增长14.67%、6.03%，对公投放优于零售，对公贷款主要投向基建类及制造业，个贷主要投向消费贷及经营贷 [4] - 上半年净息差1.42%，相较2023年全年下降8bp，降幅处于同业较低水平；资产收益率较上年全年下降15bp，负债成本率下降7bp，资产收益率降幅好于行业是主要原因；贷款收益率4.35%，较上年下降25bp，贷款平均余额占生息资产平均余额的51.1%，相较上年提升1.1pct；存款付息率2.08%，较上年下降11bp，后续负债成本有进一步下降空间 [4] 手续费及佣金净收入和其他非息收入 - 24H1手续费及佣金净收入同比 -9.9%，降幅环比24Q1收窄6.5pct，主要是占中收近六成的托管手续费收入同比下滑约10% [5] - 其他非息收入同比 +28.3%，主要是上半年债牛行情下，投资收益同比增长55.4% [5] 资产质量和拨备情况 - 6月末不良率为0.76%，环比持平；关注率0.53%，环比上升1bp，不良+关注贷款占比绝对水平保持低位；24H1加回核销不良生成率0.62%，较去年全年上升18bp，主要是零售贷款不良生成上行 [9] - 6月末个人贷款、经营贷、消费贷不良率分别为0.76%、0.91%、1.32%，较上年末上升17bp、22bp、22bp，零售不良阶段性上行与行业趋势相当；对公贷款资产质量总体改善，不良率0.76%，较上年末下降8bp；对公房地产贷款不良进一步上升，6月末不良率7.07%，较上年末上升71bp [9] - 6月末拨备覆盖率545.2%，环比下降16.3pct；拨贷比4.11%，环比下降13bp [9] 投资建议 - 预计2024 - 2026年净利润增速分别为19.1%、16.3%、15.0%，对应BVPS分别为18.41、21.63、25.34元/股；2024年8月30日收盘价12.74元/股，对应0.69倍24年PB [9] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|329.3|350.2|374.3|398.5|431.4| |增长率（%）|12.2|6.3|6.9|6.5|8.2| |归母净利润（亿元）|116.8|143.8|171.2|199.2|229.0| |增长率（%）|26.1|23.2|19.1|16.3|15.0| |净资产收益率（%）|15.39|16.63|16.95|16.78|16.44| |每股收益 (元)|1.97|2.43|2.89|3.36|3.86| |PE|6.47|5.25|4.41|3.79|3.30| |PB|0.94|0.81|0.69|0.59|0.50| [10]

报告公司投资评级 - 增持，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年上半年业绩表现亮眼，营收和利润增速维持高位，规模增长强劲，资产质量优异 [1][2][3][4][5][6] 相关目录总结 营收和利润 - 2024年上半年营收同比+5.36%，归母净利润同比+20.06%，Q2单季度分别为+7.3%、+19.0% [1][3][4] - 净利息收入同比+0.5%（Q2同比+3.0%），手续费净收入同比-9.9%（Q2同比-0.7%），其他非息收入同比+28.3%（Q2同比+21.7%） [1][4] - 信用减值损失同比下降26.0%，信用成本环比-5bp至0.70% [1][4] 规模增长 - 总资产和贷款分别同比增长13.8%和16.7%，贷款扩张加速 [1][4] - Q1和Q2分别新增贷款637亿和306亿，分别同比多增155亿和70亿 [1][4] - 对公贷款贡献82%增量，零售贷款贡献18%增量 [1][4] - 存款同比+13.9%，上半年累计新增存款1000+亿 [1][4] 息差 - 2024年上半年净息差1.42%，较上年末-8bp，同比-14bp [2][4] - 生息资产收益率3.72%，较年初-15bp；负债付息率2.21%，较年初-8bp [2][4] 资产质量 - 不良率连续6个季度持平于0.76%，拨备覆盖率环比-6pct至545%，拨贷比环比-6bp至4.14% [2][5] - 关注率较年初+13bp至0.53%，逾期率较年初+8bp至0.70% [2][5] - 对公不良率较年初-8bp至0.76%，零售不良率较年初+17bp至0.76% [2][5] 资本充足率 - 截至2024年上半年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为8.63%、10.92%和12.87% [6] 盈利预测 - 小幅调整2024年和2025年EPS预测至2.91元和3.35元，预计2024年底每股净资产为18.18元 [2][6] - 以2024年8月28日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.73倍 [2][6]

报告公司投资评级 - 报告给予杭州银行"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 杭州银行2024Q2营收同比增长7.3%,归母净利润同比增长19.0%,资产质量保持平稳 [5] - 公司在科创、绿色金融等结构转型领域加速发力,相关业务规模稳健增长 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为2.61元、2.95元、3.36元,给予合理价值区间15.98-17.52元 [6] 公司经营情况总结 盈利能力 - 2024H1营收同比增长5.4%,归母净利润同比增长20.1%,非息收入同比增长14.4% [5] - 2024H1净息差为1.42%,较2023年下降8bp [5] 资产质量 - 2024Q2不良贷款率环比持平为0.76%,拨备覆盖率环比下降6.06pct至545.17% [5] - 制造业、建筑业、批发零售业不良率较2023年末均下降 [5] 业务发展 - 科创金融、绿色金融、小微金融等重点业务规模稳健增长 [5][6] - 公司贷款较2023年末增长14.7%,公司存款增长6.9% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 营收和盈利情况 - 上半年实现营业收入 193.4 亿元,同比增长 5.4% [4] - 实现归母净利润近 100 亿元,同比增长 20.1% [4] - 年化加权平均净资产收益率为 19.48%,同比增加 0.82个百分点 [4] - 营收增速环比 1Q 提升 1.9个百分点,盈利增速维持高位,基本面韧性强 [5] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为 13.8%、16.5%,较 1Q 末分别提升 0.9、0.4个百分点 [5] - 2Q 单季新增生息资产 674 亿元,其中贷款、金融投资、同业资产增量分别为 306 亿、399 亿、-31 亿 [5] - 2Q 单季新增对公（含贴现）、零售贷款分别为 181 亿、125 亿,零售信贷投放力度增强 [5] - 存款增速较 1Q 末提升 2.7个百分点,达到 13.7% [6] - 2Q 对公、零售存款分别增加 221 亿、161 亿,零售存款占比较上季末提升 0.6个百分点至 22.8% [6] 资产质量情况 - 不良贷款率连续 6 个季度稳于 0.76%低位 [8] - 关注率较 1Q 末略升 1个百分点至 0.53%,逾期 90 天以上贷款占比不良贷款较 1Q 末提升 11.2个百分点至 69.6% [8] - 拨备覆盖率较 1Q 末下降 6.1个百分点至 545.2%,仍保持行业领先水平 [8] - 各级资本充足率稳中有升,2Q 末核心一级/一级/资本充足率分别为 8.6%、10.9%、12.9% [8] 非息收入情况 - 非息收入同比增长 14.4%至 73.7 亿元,主要受净其他非息收入提振 [8] - 净手续费及佣金收入同比下降 9.9%至 21.1 亿元,降幅季环比收窄 6.5个百分点 [8] - 净其他非息收入同比增长 28.3%至 52.6 亿元,主要受投资收益较上年同期增加 16.5 亿元提振 [8] 根据目录分别总结 营收和盈利情况 - 上半年实现营业收入 193.4 亿元,同比增长 5.4% [4] - 实现归母净利润近 100 亿元,同比增长 20.1% [4] - 年化加权平均净资产收益率为 19.48%,同比增加 0.82个百分点 [4] - 营收增速环比 1Q 提升 1.9个百分点,盈利增速维持高位,基本面韧性强 [5] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为 13.8%、16.5%,较 1Q 末分别提升 0.9、0.4个百分点 [5] - 2Q 单季新增生息资产 674 亿元,其中贷款、金融投资、同业资产增量分别为 306 亿、399 亿、-31 亿 [5] - 2Q 单季新增对公（含贴现）、零售贷款分别为 181 亿、125 亿,零售信贷投放力度增强 [5] - 存款增速较 1Q 末提升 2.7个百分点,达到 13.7% [6] - 2Q 对公、零售存款分别增加 221 亿、161 亿,零售存款占比较上季末提升 0.6个百分点至 22.8% [6] 资产质量情况 - 不良贷款率连续 6 个季度稳于 0.76%低位 [8] - 关注率较 1Q 末略升 1个百分点至 0.53%,逾期 90 天以上贷款占比不良贷款较 1Q 末提升 11.2个百分点至 69.6% [8] - 拨备覆盖率较 1Q 末下降 6.1个百分点至 545.2%,仍保持行业领先水平 [8] - 各级资本充足率稳中有升,2Q 末核心一级/一级/资本充足率分别为 8.6%、10.9%、12.9% [8] 非息收入情况 - 非息收入同比增长 14.4%至 73.7 亿元,主要受净其他非息收入提振 [8] - 净手续费及佣金收入同比下降 9.9%至 21.1 亿元,降幅季环比收窄 6.5个百分点 [8] - 净其他非息收入同比增长 28.3%至 52.6 亿元,主要受投资收益较上年同期增加 16.5 亿元提振 [8]

报告公司投资评级 1) 报告给出杭州银行的"买入"评级 [2] 2) 预计公司2024/2025年归母净利润增速分别为20.38%/18.29%,EPS分别为2.80/3.34元/股 [2] 3) 当前股价对应2024/2025年PE分别为4.73X/3.97X,PB分别为0.74X/0.64X,维持公司合理价值17.98元每股,对应2024年PB估值约1.0X [2] 报告核心观点 1) 2024H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为5.4%、5.4%、20.1%,增速较2024Q1分别变动+1.86pct、+0.89pct、-1.05pct [2] 2) 信贷规模高增,存款增速回升,资产质量保持优异,不良率连续6个季度持平,拨备覆盖率545.17% [2] 3) 净息差持续收窄,存款成本显著改善,中收增长承压 [2] 业绩驱动分析 1) 生息资产规模增长贡献正向影响 [25][39] 2) 净息差收窄、净手续费收入下降为主要拖累 [25][39] 3) 其他非息收入高增、拨备计提改善形成正贡献 [25][39] 资产质量分析 1) 不良贷款率0.76%,连续6个季度持平 [2] 2) 个人贷款不良率上升,关注贷款率0.53%,逾期率0.70% [2] 3) 拨备覆盖率545.17%,拨备安全垫夯实 [2] 风险提示 1) 经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化 [2] 2) 存款成本上升超预期 [2] 3) 利率波动超预期 [2] 4) 政策调控力度超预期 [2]

杭州银行（600926.SH）2024 年半年报点评 营收增速回升，资产质量优异 2024 年 08 月 29 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-----------------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 35,016 37,106 39,882 43,137 | | | | 增长率（%） | | 6.3 6.0 7.5 8.2 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | 14,383 17,144 19,694 22,284 | | | | 增长率（%） | | 23.2 19.2 14.9 13.2 | | | | 每股收益（元） | | 2.31 2.89 3.32 3.76 | | | | PE | | 6 5 4 4 | | | | PB | | 0.8 0.7 0.7 0. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收193亿元，同比增长5.4%，较一季度增速提升1.9个百分点；归母净利润100亿元，同比增长20.1%，较一季度增速下降1.0个百分点 [1] - 净利息收入实现正增长，投资收益增长较好 [1] - 公司加大不良确认处置，不良率维持在低位；降拨备以丰补歉 [3] 营收分析 - 上半年公司净利息收入增长0.5%，一季度同比下降1.9%，净利息收入改善 [1] - 非息收入同比增长14% [1] - 公司披露的上半年净息差1.42%，同比下降14bps [3] 资产质量分析 - 期末不良率0.76%，较3月末持平 [3] - 测算的年化不良生成率0.62%，不良有所暴露但公司加大了核销处置力度，且不良生成率仍处在较低水平 [3] - 关注率0.53%，逾期率0.70%，都处在低位，公司资产质量在同业中表现优秀 [3] - 期末拨备覆盖率545%，较3月末下降6个百分点，仍处在同业前列 [3] 盈利预测和估值 - 维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测，对应同比增速为21.1%/20.1%/16.6% [1] - 当前股价对应2024-2026年PE值为4.5x/3.8x/3.2x，PB值为0.72x/0.62x/0.54x [1] 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量 [1]

杭州银行股份有限公司 BANK OF HANGZHOU CO., LTD. 二〇二四年半年度报告 （股票代码：600926） 二〇二四年八月 杭州银行股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司于 2024 年 8 月 28 日召开第八届董事会第十次会议审议通过了本报告，本次会议应出席 董事 12 名，亲自出席董事 11 名，沈明董事因公务原因书面委托宋剑斌董事长出席会议并代行表 决权。 三、公司半年度报告未经审计，经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）根据中国注册会计师 审阅准则审阅并出具审阅报告。 四、公司法定代表人、董事长宋剑斌，行长虞利明，财务总监章建夫及会计机构负责人韩晓茵， 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、公司 2023 年年度股东大会审议通过了《杭州银行股份有限公司关于提请股东大会授权董事 会决定 2024 年度中期利润分配方案的议案》，授权董事会在符合利润分配的条件下，制定并实施 具体的中期分红方案。公司董 ...

行业投资评级 - 报告对杭州银行(600926 CH)的行业投资评级为 **OVERWEIGHT** [1][6] 核心观点 - 杭州银行2024年上半年营收同比增长5.4%，归母净利润同比增长20.1%，增速较一季度分别提升1.9个百分点和下降1.0个百分点 [1] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为2.91/3.47/4.13元，2024年每股净资产为18.02元，对应0.75倍市净率 [1] - 目标价14.42元，较8月7日收盘价12.93元有12%的上涨空间 [6] 财务表现 - 2024年上半年总资产/贷款/存款同比分别增长13.8%/16.5%/13.7%，增速较一季度末提升0.8/0.4/2.7个百分点 [2] - 2024年上半年新增贷款/存款942/1064亿元，均高于去年同期的717/848亿元 [2] - 2024年上半年不良贷款率0.76%，拨备覆盖率545%，风险抵御能力较强 [3] 业务发展 - 杭州银行主要向企业客户发放贷款，重点支持政府信用和国有企业 [2] - 作为科技创新银行的先行者，杭州银行已形成差异化竞争优势 [4] 估值指标 - 2024年预测市盈率4.59倍，市净率0.74倍 [5][13] - 2024年预测每股收益2.91元，每股净资产18.02元 [5][13] - 2024年预测股息收益率4.91% [13]