营业收入情况 - 本报告期营业收入47.05亿元，同比减少6.29%；年初至报告期末营业收入139.67亿元，同比增加2.12%[2] - 2024年前三季度营业总收入为139.67亿元，2023年同期为136.78亿元，同比增长2.09%[15] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1812.91万元，同比减少92.85%；年初至报告期末为1.49亿元[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1019.36万元，同比减少95.78%；年初至报告期末为1.19亿元[2] - 2024年前三季度净利润为1.49亿元，2023年同期亏损0.93亿元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.49亿元，2023年同期亏损0.93亿元[18] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.0147元/股，同比减少92.83%；年初至报告期末为0.1206元/股[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.1206元/股，2023年同期为 - 0.0751元/股[18] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.1206元/股，2023年同期为 - 0.0751元/股[18] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率0.27%，较上年减少3.66个百分点；年初至报告期末为2.22%，较上年增加3.66个百分点[2] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额1.39亿元，同比减少85.30%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金为113.74亿元，2023年同期为124.70亿元，同比下降8.88%[18] - 经营活动现金流入小计为115.62亿元，去年同期为130.62亿元[19] - 经营活动现金流出小计为114.23亿元，去年同期为121.17亿元[19] - 经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，去年同期为9.46亿元[19] - 投资活动现金流入小计为1943.43万元，去年同期为9944.43万元[19] - 投资活动现金流出小计为4.80亿元，去年同期为3.93亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为 -4.60亿元，去年同期为 -2.93亿元[19] - 筹资活动现金流入小计为112.15亿元，去年同期为95.14亿元[20] - 筹资活动现金流出小计为107.59亿元，去年同期为100.58亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为4557.10万元，去年同期为 -5434.80万元[20] - 现金及现金等价物净增加额为1.31亿元，去年同期为1.10亿元[20] 资产情况 - 本报告期末总资产233.73亿元，较上年度末增加5.40%；归属于上市公司股东的所有者权益67.73亿元，较上年度末增加1.56%[3] - 2024年9月30日公司资产总计233.73亿元，较2023年12月31日的221.76亿元有所增长[13] - 2024年9月30日流动资产合计95.88亿元，较2023年12月31日的82.84亿元增长[12] - 2024年9月30日非流动资产合计137.84亿元，较2023年12月31日的138.91亿元略有下降[13] - 2024年9月30日货币资金为39.11亿元，较2023年12月31日的34.27亿元增加[12] - 2024年9月30日应收账款为11.78亿元，较2023年12月31日的10.47亿元增长[12] - 2024年9月30日在建工程为25.52亿元，较2023年12月31日的20.59亿元增加[13] 负债情况 - 2024年9月30日流动负债合计142.65亿元，较2023年12月31日的127.16亿元增加[13] - 2024年9月30日短期借款为75.74亿元，较2023年12月31日的48.29亿元大幅增加[13] - 2024年非流动负债合计为23.35亿元，2023年为27.91亿元[14] - 2024年负债和所有者权益（或股东权益）总计为233.73亿元，2023年为221.76亿元[14] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数51522户[8] - 前两大股东分别为山东博汇集团有限公司和宁波金嘉源纸业有限公司，持股比例分别为28.84%和20.00%[8] - 招商银行－南方中证1000指基期初持股97.25万股，占比0.07%，期末持股912.27万股，占比0.68%[10] - 招商银行－华夏中证1000指基期初持股88.39万股，占比0.07%，期末持股511.9万股，占比0.38%[10] 盈利水平下降原因 - 本报告期盈利水平下降是因产品平均价格下降、平均成本上升致单季度平均毛利率同比下降[6] 营业成本及利润情况 - 2024年前三季度营业总成本为138.41亿元，2023年同期为139.57亿元，同比下降0.83%[17] - 2024年前三季度营业利润为1.84亿元，2023年同期亏损1.54亿元[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 收入端 - 精益管理带动产销提升,差异化产品占比提升 [4] - 公司虽无新增产能投产,但通过生产管理提效,产销量仍实现10%左右增长 [4] - 公司积极推动高毛利率的差异化产品研发,如无菌液包纸、涂布牛卡、高档不打水纸杯原纸等 [4] - 公司加速拓展出口市场,2024H1出口业务收入占比达到13.9% [4] 利润端 - 行业景气偏弱导致毛利率承压,但费用控制有效缓解盈利压力 [4] - 2024H1毛利率为11.2%,同比提升6.9pct,但2024Q2毛利率为9.3%,同比下降3.3pct [4] - 2024H1期间费用率为9.5%,同比下降1.2pct,主要系去年同期汇兑损失较高所致 [4] 未来展望 - 2024Q3浆价回调明显,文化纸及白卡纸均有所跌价,预计公司2024Q3盈利仍有压力 [7] - 2024Q4逐渐进入文化纸、白卡纸需求旺季,浆价逐渐企稳,有望带动公司盈利环比修复 [7] - 公司积极推动内部生产提效和差异化产品产量爬坡,江苏碱回收项目开始试运行,有效缓解产能瓶颈 [7] - 江苏基地80万吨高档特种纸板扩建项目推进,未来产品结构有望得到优化 [7] 风险提示 - 白卡纸新增产能供给过剩,消费和需求恢复不及预期 [7]

股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股652,871,937股，占总股本48.84%[1] - 博汇集团持股385,496,958股，持股比例28.84%[4] - 金嘉源纸业持股267,368,879股，持股比例20.00%[4] 股份质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押409,756,958股，占其持股数62.76%，占总股本30.65%[1] - 金嘉源纸业本次质押140,000,000股，占其所持股份52.36%，占总股本10.47%[2] 到期质押 - 博汇集团及其一致行动人未来半年到期质押股份35,000,000股，对应融资余额12,240万元[4] - 未来一年到期质押股份156,456,958股，对应融资余额37,299.50万元[4] 质押影响 - 本次股份质押对公司业务、融资、经营能力无影响[5] - 本次股份质押对公司治理、控制权、股权结构无影响[5]

股权变动 - 宁波管箱分立前持股267,368,879股，占比20%，分立后不再持股[1][2] - 金嘉源纸业分立后持股267,368,879股，占比20%[1][2] - 2024年8月7日宁波管箱与金嘉源纸业签《股份转让协议》，已完成过户[1][2] 股权结构 - 分立完成后，金光纸业及其一致行动人合计持股652,871,937股，占比48.84%[3] 公司情况 - 控股股东为山东博汇集团，实控人为黄志源[3] - 分立不影响公司经营，不损害中小股东利益[3]

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 编号：临 2024-036 山东博汇纸业股份有限公司 关于控股股东一致行动人部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 截至本公告日，控股股东山东博汇集团有限公司（以下简称"博汇集团"） 及其一致行动人金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称"金光纸业"）、宁波亚 洲纸管纸箱有限公司（以下简称"宁波管箱"）持有公司股份数量为 652,871,937 股，占公司总股本的 48.84%。本次解除质押后，博汇集团及其一致行动人累计质押 数量为 269,756,958 股，占其持有公司股份数的 41.32%，占公司总股本的 20.18%， 剩余未质押股份数量为 383,114,979 股，均为无限售流通股。 山东博汇纸业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 9 月 5 日接到宁波管箱通知，获悉其所持有本公司的部分股份被解除质押，具体事项如 下： 一、上市公司股份解除质押 1.本次股份解除质押基本情况 | 股东名称 | 宁波亚洲 ...

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人258人[4] - 出席股东所持表决权股份296,343,715股，占比23.96%[4] - 7名董事、3名监事全部出席会议[6] 议案表决情况 - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》A股同意票294,304,225，比例99.3117%[7] - 增补监事蒋道军得票291,329,864，占比98.3080%，成功当选[7] 其他信息 - 股东大会于2024年9月4日在公司办公楼第三会议室召开[5] - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所，律师为李亚男、周浩[9] - 律师见证结论为会议召集等符合规定，表决结果合法有效[9]

会议安排 - 2024年8月18日召开第二次临时董事会会议决议召集第一次临时股东大会[5] - 2024年8月20日发出召开股东大会通知[5] - 2024年8月24日发出增加临时提案公告[5] - 2024年9月4日下午14：00股东大会现场会议召开[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人258人，代表股份296,343,715股，占比23.96%[8] 议案表决 - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》同意294,304,225股，占比99.3117%[11] - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》中小投资者同意24,447,267股，占比92.2999%[12] - 《关于选举监事的议案》蒋道军获同意291,329,864股，占比98.3080%[13] - 《关于选举监事的议案》蒋道军中小投资者同意21,472,906股，占比81.0703%[13] 会议合规 - 律师认为股东大会召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[14]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 量增实现收入稳定增长 - 2024H1公司共生产/销售机制纸216.39/216.05万吨,同增9%/11%,实现营业收入92.62亿元,同比+7%。[1] - 公司提升纸机效率,在纸价下行压力背景下,通过量增实现收入稳定增长。[1] 供需压力尚存,盈利水平承压 - 2024Q2单季度实现归母净利润/扣非后归母净利润0.31/0.14亿元,同比-79.76%/-84.87%。[1] - 2024Q2单季度毛利率/净利率为9.3%/0.63%,同降3.28/2.72pct,环比降低4/1.66pct。[1] - 毛利率下降主因2024Q2浆价处于上行周期,然纸价未能良好传导成本上行影响导致整体利润下降。[1] 中期看好公司发展 - 公司作为白卡纸行业龙头,将充分受益于新版"限塑令"政策,随着下游需求进一步恢复,叠加公司各类降本增效措施,预计2024-2026年公司归母净利润为4.8/9.6/12.0亿元。[2] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1实现营收92.62亿元,同比+6.99%。[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为21199/23840/26641百万元,同比增长13.4%/12.5%/11.8%。[3] 盈利情况 - 2024H1实现归母净利润/扣非净利润1.31/1.09亿元,同比+137.84%/+124.07%。[1] - 预计2024-2026年归母净利润为484/963/1203百万元,同比增长166.3%/98.8%/25.0%。[3] - 预计2024-2026年净利率分别为2.28%/4.04%/4.52%。[7] 偿债能力 - 2023年末流动比率0.65,速动比率0.41,资产负债率69.93%。[7] - 预计2024-2026年流动比率分别为0.74/0.79/0.88,资产负债率分别为71.32%/68.16%/66.85%。[7] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为11X/6X/5X。[2] - 预计2024-2026年PB分别为0.8/0.7/0.6。[3]

投资评级: 买入(维持) 报告公司投资评级 - 报告维持对博汇纸业的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 24H1 产销靓丽增长，期待旺季需求修复 - 2024H1公司机制纸产量和销量同比均实现9%和11%的增长 [3] - 公司推出差异化产品如涂布牛卡、高档纸杯原纸等,占比提升,出口产品也向好 [3] 盈利能力环比下降,期间费用控制良好 - 2024Q2公司销售毛利率和归母净利率环比下降,盈利能力承压 [4] - 但期间费用率同比下降,成本控制较好 [4] 白卡龙头差异化产品提升,格局中长期有望优化 - 公司为白卡纸龙头,持续提升高附加值差异化产品占比,提升市场份额 [5] - 江苏基地扩建高档特种纸板项目,看好公司中长期盈利能力提升 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均实现增长,维持"买入"评级 [5]

财务数据分析 - 公司2024年上半年营业收入为92.62亿元，同比增长6.99%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，上年同期为亏损3.46亿元[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.09亿元，上年同期为亏损4.53亿元[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降78.42%[12] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为67.61亿元，较上年度末增长1.38%[12] - 公司2024年6月30日总资产为232.11亿元，较上年度末增长4.67%[12] 行业分析 - 公司主营造纸行业，属于重要的基础原材料产业[18] - 上半年公司实现营业收入6,992.1亿元，同比增长6.0%[18] - 上半年公司实现利润总额227.9亿元，同比增长104.9%[18] - 上半年国内机制纸及纸板产量7,661.3万吨，同比增长11.8%[18] - 上半年白纸板出口同比增长26.64%[19] - 下半年传统旺季到来，市场需求有望进一步提升[19] - 新产能投放可能会对市场价格回升造成压力[19] - 教材辅材改版招标工作持续推进，为双胶纸市场注入新活力[19] - 木浆价格变化将影响双胶纸市场价格波动[19] - 海外补库需求持续提升，为公司白纸板出口提供新增长动力[19] 公司战略与经营 - 公司以浆纸一体化战略为核心，致力于纸制品行业的全面创新与发展[22] - 公司产品包括白纸板、文化纸、箱板纸和石膏护面纸等[22] - 公司采用"以销定产""以产定购"的经营策略，在山东和江苏两大区域建立了造纸基地[22] - 公司坚定不移地推进数智化转型，以技术创新为驱动，以效率提升为目标，以客户满意为追求[23] - 公司积极推动"碳达峰、碳中和"目标的实现，开展碳中和产品的申报工作，并践行 ESG 理念[23] - 公司在可持续发展评估（CSA）中获得优异成绩，2024 年首次入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》[23] - 公司培养了一支熟悉市场、经验丰富的销售队伍，在全国建立了 47 个销售办事处[24] - 公司主要生产设备引进自国际一流设备供应商，采用先进的工业控制、管理系统[26] - 公司具有行业内领先的技术及研发能力，截至 2024 年 6 月 30 日已累计获得授权专利 144 件[27] - 公司通过不断加强对生产工艺的技改和研发，保持了业内领先的生产制造成本优势和技术工艺优势[27] - 公司总部位于造纸行业聚集地山东省，地理优势使得公司在市场开拓、成本管控、新产品新技术研发等方面保持良好的竞争优势[28] - 公司采用国内外供应商直接供货为主、代理商供货为辅的策略，开辟了多条原料供应的稳定渠道[28] - 公司另一重要生产基地位于江苏省盐城市大丰区大丰港，依托黄海港口海运优势，使原材料和产成品的运输更加便捷高效，物流成本优势明显[28] - 公司以"一切为了打胜仗"为总目标，以"企业家精神、主人翁精神、团队合作精神、科技创新突破精神和不断创造价值精神"为指引，打造企业核心竞争优势[29] - 公司通过"MBOS"管理体系，充分调动和发挥每个团队的竞争意识、积极性和生产力，践行企业使命[29] - 公司持续深化"两转一超"战略，深入推进数智化转型，优化业务流程，提高企业整体竞争力[30] - 公司深入推进绿色低碳转型，践行 ESG 管理理念，完善环境管理体系，致力于培育新质生产力[30] - 公司从"新产品、新技术、新原料、新工艺"等四个方面入手，广泛开展科技攻关项目并形成生产力[31] - 公司积极推进数智化转型重塑经营管理，坚持科技创新高质量发展[32] - 公司致力于高效利用资源，降低能耗，减少废弃物产生，实现可持续发展[32] 环境保护 - 公司高度重视环境保护工作，已建立完善的环保设施并采取切实有效的措施治理污染物[54] - 公司及子公司拥有国控污水排放口，经过处理后达标排放，核定排放总量为COD≤503.424吨/年、氨氮≤25.171吨/年[55] - 江苏博汇纸业拥有国控污水排放口，污水集中排入处理厂处理后达标排放，核定排放总量为COD≤527吨/年、氨氮≤52.7吨/年、总磷≤5.27吨/年、总氮≤126.48吨/年[55] - 公司废气排放执行相关标准要求，经过处理后达标排放，核定排放总量为颗粒物≤36.54吨/年[55] - 公司高度重视环保投入，随着环保标准的提升，未来对污染治理的投入将进一步增加[46] - 公司拥有日处理10万立方米的中段水处理系统及日处理3万方中水回用系统，环保设施技术水平达到国内先进水平[56] - 子公司江苏博汇投资建设化机浆配套废液综合利用项目，于2024年6月试运行[56] - 公司制定了《环保制度汇